研报评级☆ ◇603236 移远通信 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 3 1 0 0 0 4
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.34│ 2.25│ 2.91│ 2.44│ 3.21│ 4.27│
│每股净资产(元) │ 13.73│ 15.43│ 23.81│ 19.08│ 21.75│ 24.99│
│净资产收益率% │ 2.50│ 14.57│ 12.22│ 12.84│ 14.98│ 17.24│
│归母净利润(百万元) │ 90.71│ 588.22│ 837.07│ 982.67│ 1293.67│ 1719.00│
│营业收入(百万元) │ 13861.18│ 18594.06│ 24326.47│ 29708.67│ 36358.67│ 42606.00│
│营业利润(百万元) │ 82.44│ 586.61│ 815.76│ 957.96│ 1259.00│ 1670.33│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-08-12 买入 维持 95.32 2.99 3.59 4.13 华泰证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.84 3.14 5.29 长江证券
2026-04-29 增持 维持 67.43 --- --- --- 中金公司
2026-04-26 买入 维持 86.23 2.49 2.91 3.38 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-12│移远通信(603236)Q2单季净利润创历史新高 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
根据公司2026年中报，1H26公司营收为152.59亿元，同比增长32.16%；归母净利润为6.02亿元，同比增长27.84%。其
中2Q26单季公司营收为85.10亿元，同比增长34.55%、环比增长26.09%；归母净利润为4.61亿元，创历史新高，同比增长7
7.81%、环比增长226.19%。我们判断公司2Q26业绩高增长主因公司算力模组、车载、物联网解决方案等业务的放量，叠加
毛利率的快速提升。展望未来，我们认为公司作为全球物联网模组龙头厂商，有望持续受益于算力模组、端侧AI等市场升
级机遇，维持“买入”评级。
业务多元化发展，境内收入同比高增长
公司构建了“1+N”业务矩阵，模组及天线、车载、物联网垂直解决方案、端侧AI及解决方案等多元化业务协同发展
，分产品类型来看，1H26公司通信模组、天线业务营收为81.06亿元，占营业收入为53%、毛利率为16.28%；车载、智能、
解决方案营收为71.36亿元，占营业收入的47%、毛利率为21.42%，高出通信模组&天线业务5.14pct。分地区来看，1H26公
司境内营收为80.47亿元，同比增长53.17%，毛利率由1H25的13.37%提升至18.81%；境外营收为72.12亿元，同比增长14.6
1%，毛利率由1H25的21.34%回落至18.60%，我们判断公司境内外业务毛利率同比变化主因公司收入结构的调整。
Q2毛利率环比上行，存货呈现快速提升
1H26公司综合毛利率为18.71%，同比提升1.00pct；2Q26单季毛利率为20.00%，同比提升2.36pct、环比提升2.91pct
，我们判断主因收入结构的优化。费用方面，1H26公司销售/管理/研发费用率分别为2.41%/3.26%/8.05%，分别同比-0.10
/+0.77/+0.41pct，研发端保持高度投入。截至1H26末，公司存货为77.81亿元（其中原材料占比为75%），较Q1末增长12.
28亿元，主要系公司为应对未来销售业务增加和部分原材料紧缺及价格上涨，加大备货备料所致。
物联网智能化加速推进，长期来看AI边缘计算前景广阔
展望未来，随着AI算力向边缘侧迈进的趋势下，物联网模组所承载的功能亦有望由“传输”向“传输+计算”转变，
而获得更高的附加价值，公司作为全球物联网模组龙头厂商有望持续受益。根据公司2026年中报，公司端侧AI及解决方案
则面向智能终端与机器人等新兴增长极，提供从算力模组到解决方案的系统性支撑；公司正从“卖部件”向“卖方案、卖
服务”全面升维，盈利模式由硬件销售拓展为多元服务并重，实现从产品延伸、技术叠加到商业闭环的战略进阶。我们认
为公司作为全球物联网模组龙头厂商，有望持续受益于算力模组、端侧AI等市场升级机遇。
盈利预测与估值
考虑到公司算力模组、车载等产品收入的放量以及综合毛利率的修复，我们上调公司营收与毛利率预期，预计2026
2028年归母净利润分别为12.06/14.45/16.65亿元（上调幅度：20%/23%/22%），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为
29x，考虑到公司在物联网行业的领先地位，给予公司2026年32xPE（前值：2026年35x，主因可比公司估值变动），对应
目标价95.79元（前值：考虑股本摊薄后为86.97元），维持“买入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期，行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│移远通信(603236)存储涨价，毛利率承压 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
2025年，公司实现营业收入243.26亿元，同比+30.83%，实现归母净利润8.37亿元，同比+42.30%。2026Q1，公司实现
营业收入67.49亿元，同比+29.26%，实现归母净利润1.41亿元，同比-33.30%。
事件评论
2025年，全球宏观环境深刻演变，地缘政治、主要经济体政策调整以及供应链扰动等多重因素交织，给企业经营带来
更大的挑战。作为一家全球化企业，公司始终保持敏锐的全球视野，积极应对变局，灵活调配资源，前三季度实现收入稳
健增长，利润表现良好。第四季度受全球芯片供应链中特定类型原材料价格阶段性上涨的传导影响，公司短期利润端承受
一定压力。
持续洞察客户需求，推进模组产品线多元化。2025H1，公司以技术创新为引擎，以全球化合规布局为支撑，在5G与AI
融合的赛道上持续领跑。公司全系智能模组产品已全面接入火山引擎豆包VLM多模态AI大模型。搭载公司任意智能模组的
终端设备，均可无缝融合多模态AI大模型的强大功能，为用户带来更智能、便捷、人性化的产品体验。
深化车载模组及方案全域布局。随着汽车行业竞争日趋激烈，在网联普及的基础上，产业链上下游对于座舱SoC和网
联融合的需求逐步增加。在高端车规级座舱SiP+网联PCBA结合的产品实现规模化量产的同时，公司进一步加强座舱融合网
联的舱联产品和方案布局，强化整体方案的落地支撑能力和资源建设。围绕汽车产业的智能化升级，公司在原有“七大车
载产品技术生态”—智能座舱模组、车载4G/5G模组、C-V2X模组、高精度定位模组、车载Wi-Fi/蓝牙/UWB模组、车载天线
、解决方案的基础上，新增了DynaBlue量产级别蓝牙协议栈、支持多域融合的LXC虚拟化座舱软件方案、基于QuecOpen打
造的跨多芯片平台的TCU网联方案、基于毫米波雷达技术的AR脚踢尾门雷达等方案，并导入超过20家主机厂量产落地，赋
能“六大典型应用场景”。
软硬件深度融合，驱动物联网全链路方案升级。2025年上半年，公司天线业务聚焦多领域客户痛点，以定制化解决方
案实现显著突破。在智能表计与公用事业领域，5G双形态天线凭借高增益穿透金属屏蔽的特性，满足秒级数据传输需求；
燃气表专用LoRa天线以超小体积平衡成本与性能，已成功解决金属屏蔽、复杂环境连接等难题。
投资建议与盈利预测：物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案。我们认
为短期内物联网行业下游景气度在不断复苏，同时随着公司从产品向解决方案商升级转型的过程中，产品附加值在不断提
升，远期看有望持续受益。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.41亿元、12.62亿元、21.30亿元，同比增长-12
%、70%、68%，对应PE为30x、17x、10x，重点关注。
风险提示
1、市场竞争风险；2、外汇波动风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│移远通信(603236)短期盈利能力承压，业务持续多元化布局 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩回顾
FY25&1Q26业绩低于我们此前预期
移远通信公布2025年年报及2026年一季报：公司实现营收243.26亿元，同比+30.83%；归母净利润8.37亿元，同比+42
.30%；扣非归母净利润8.08亿元，同比+51.84%，低于我们此前预期，我们判断主要是因为1）人员增加及业务拓展相关差
旅支出上升导致管理费用同比大幅增加；2）原材料价格阶段性上涨导致毛利率下滑。对应到4Q25单季度，公司实现营收6
4.50亿元，同比+20.60%；归母净利润1.04亿元，同比-55.26%；扣非归母净利润1.14亿元，同比-45.01%。
1Q26单季度，公司实现营收67.49亿元，同比+29.26%；归母净利润1.41亿元，同比-33.30%；扣非归母净利润1.30亿
元，同比-35.29%，低于我们此前预期，我们判断主要是由于1）受汇率波动影响财务费用同比大幅增加；2）管理费用同
比大幅增加以及毛利率承压。
发展趋势
物联网智能化与AI融合加速，业务及产品结构持续多元化。
2025年，公司5G模组产品线持续领跑，智能模组产品矩阵不断丰富，满足低中高等多种算力需求，根据公司公告，公
司在2026年规划了100TOPS及以上算力的智能模组产品。此外，公司持续拓展潜力较大的领域，2025年正式发布物联网智
能品牌“艾络迅?”，同时发布多款AI陪伴解决方案、机器人软硬件一体解决方案、跌倒检测毫米波雷达解决方案等；于2
026年初上线AlgoStore算法超市和AIPlayground用户体验平台。我们认为，公司持续丰富蜂窝产品矩阵巩固竞争优势，有
望受益于AI端侧落地，看好前瞻布局新业务奠定长期增长潜力。
盈利预测与估值
考虑到公司盈利能力承压，我们下调2026年盈利预测13%至10.56亿元，首次引入2027年盈利预测12.85亿元。当前股
价对应2026/2027年20.0x/16.4xP/E。我们看好公司在受益于万物互联的行业趋势，维持跑赢行业评级，基于2026年26.0x
P/E下调目标价9%至95.44元，对应2027年21.4xP/E，较当前股价有30%的上行空间。
风险
行业竞争加剧；物联网发展不及预期；费用控制不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-26│移远通信(603236)Q1收入端延续复苏，长期受益AI │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
根据公司2025年年报与2026年一季报，2025年公司实现营业收入243.26亿元，同比增长30.83%；实现归母净利润8.37
亿元，同比增长42.30%，低于我们的预期（9.88亿），我们判断主因公司盈利能力的承压。1Q26营业收入为67.49亿元，
同比增长29.26%；归母净利润为1.41亿元，同比下降33.30%，营收端延续复苏，净利同比承压主因盈利能力的短期下降。
展望未来，我们认为公司作为全球物联网模组龙头厂商，有望受益于行业需求端回暖，长期来看有望受益于边缘侧/端侧A
I发展机遇，维持“买入”评级。
模组+天线业务持续增长，国内外市场双轮驱动
分产品来看，2025年公司模组+天线业务营收为240.10亿元，同比增长30.75%，主因公司LTE模组、车载模组、5G模组
、智能模组、短距离模组等业务量稳步提升，且天线、ODM等业务规模持续扩大。同时公司积极推进智能化解决方案，该
业务也实现了较好的增长。分地区来看，物联网市场需求持续回暖，公司坚持国际化发展战略，开拓布局新领域新市场，
公司境内及境外销售收入均实现增长，2025年公司境外业务实现营收128.48亿元，同比增长32.17%；境内业务实现营收11
4.79亿元，同比增长29.36%。
综合毛利率短期波动，研发侧保持高度投入
2025年公司综合毛利率为17.41%，同比下降0.20pct；1Q26毛利率达17.09%，同比-0.72pct，主要受公司产品结构变
化、区域市场竞争格局及定价策略传导节奏不同等因素综合影响。费用管控方面整体平稳，2025年公司销售、管理、研发
费用率分别为2.48%、2.81%、8.02%，分别同比-0.22、+0.40、-0.95pct；1Q26公司销售、管理、研发费用率分别为2.47%
、3.16%、8.68%，分别同比-0.10、+0.77、+0.46pct，公司在研发侧保持高度投入
物联网智能化加速推进，长期来看AI边缘计算前景广阔
我们认为物联网模组市场景气度有望随着下游需求复苏延续改善趋势；此外在目前AI大模型云端协同的发展背景下，
云与端之间对通信带宽、时延性要求有望进一步提升，5G蜂窝模组等高速制式品类有望在AI时代迎来发展机遇。展望未来
，随着AI算力向边缘侧迈进的趋势下，物联网模组所承载的功能亦有望由“传输”向“传输+计算”转变，而获得更高的
附加价值，公司作为全球物联网模组龙头厂商有望持续受益。
盈利预测与估值
考虑到公司毛利率等承压，我们下调公司2026~2027年毛利率与归母净利润预期，并引入2028年预测，分别为10.01/1
1.74/13.62亿元（下调幅度：16%/16%/-），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为32x，考虑到公司在物联网行业的领先
地位，给予公司2026年35xPE（前值：2025年36x），对应目标价121.76元（前值：考虑股本摊薄后为123.57元），维持“
买入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：37家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-17│移远通信(603236)2026年8月17日、18日、21日、27日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
上海移远通信技术股份有限公司于2026年8月17日、18日、21日、27日在上海、北京举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有上海、北京，上市公司接待人员有董事、副总经理、首席运营官张栋，副总经理、首席销售官徐大勇，副总
经理杨华伟，董事会秘书王凡。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202608/92187603236.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-02│移远通信(603236)2026年6月2日-17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
上海移远通信技术股份有限公司于2026年6月2日-17日在上海举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有上海，上
市公司接待人员有董事长、CEO钱鹏鹤，董事会秘书郑雷，证券事务代表王凡，投资者关系葛英华。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202607/89748603236.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：48家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-27│移远通信(603236)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
上海移远通信技术股份有限公司于2026年4月27日在上海举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有上海，上市公
司接待人员有董事长、CEO钱鹏鹤，首席运营官张栋，董事会秘书郑雷，证券事务代表王凡。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/87276603236.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|