研报评级☆ ◇603236 移远通信 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.34│ 2.25│ 2.91│ 3.03│ 4.24│ 6.07│
│每股净资产(元) │ 13.73│ 15.43│ 23.81│ 26.36│ 29.75│ 33.89│
│净资产收益率% │ 2.50│ 14.57│ 12.22│ 11.59│ 14.46│ 17.89│
│归母净利润(百万元) │ 90.71│ 588.22│ 837.07│ 871.00│ 1218.00│ 1746.00│
│营业收入(百万元) │ 13861.18│ 18594.06│ 24326.47│ 29241.50│ 35958.00│ 42327.00│
│营业利润(百万元) │ 82.44│ 586.61│ 815.76│ 844.94│ 1182.50│ 1691.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 --- 2.57 4.39 7.40 长江证券
2026-04-26 买入 维持 121.76 3.48 4.08 4.73 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│移远通信(603236)存储涨价，毛利率承压 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年，公司实现营业收入243.26亿元，同比+30.83%，实现归母净利润8.37亿元，同比+42.30%。2026Q1，公司实现
营业收入67.49亿元，同比+29.26%，实现归母净利润1.41亿元，同比-33.30%。
事件评论
2025年，全球宏观环境深刻演变，地缘政治、主要经济体政策调整以及供应链扰动等多重因素交织，给企业经营带来
更大的挑战。作为一家全球化企业，公司始终保持敏锐的全球视野，积极应对变局，灵活调配资源，前三季度实现收入稳
健增长，利润表现良好。第四季度受全球芯片供应链中特定类型原材料价格阶段性上涨的传导影响，公司短期利润端承受
一定压力。
持续洞察客户需求，推进模组产品线多元化。2025H1，公司以技术创新为引擎，以全球化合规布局为支撑，在5G与AI
融合的赛道上持续领跑。公司全系智能模组产品已全面接入火山引擎豆包VLM多模态AI大模型。搭载公司任意智能模组的
终端设备，均可无缝融合多模态AI大模型的强大功能，为用户带来更智能、便捷、人性化的产品体验。
深化车载模组及方案全域布局。随着汽车行业竞争日趋激烈，在网联普及的基础上，产业链上下游对于座舱SoC和网
联融合的需求逐步增加。在高端车规级座舱SiP+网联PCBA结合的产品实现规模化量产的同时，公司进一步加强座舱融合网
联的舱联产品和方案布局，强化整体方案的落地支撑能力和资源建设。围绕汽车产业的智能化升级，公司在原有“七大车
载产品技术生态”—智能座舱模组、车载4G/5G模组、C-V2X模组、高精度定位模组、车载Wi-Fi/蓝牙/UWB模组、车载天线
、解决方案的基础上，新增了DynaBlue量产级别蓝牙协议栈、支持多域融合的LXC虚拟化座舱软件方案、基于QuecOpen打
造的跨多芯片平台的TCU网联方案、基于毫米波雷达技术的AR脚踢尾门雷达等方案，并导入超过20家主机厂量产落地，赋
能“六大典型应用场景”。
软硬件深度融合，驱动物联网全链路方案升级。2025年上半年，公司天线业务聚焦多领域客户痛点，以定制化解决方
案实现显著突破。在智能表计与公用事业领域，5G双形态天线凭借高增益穿透金属屏蔽的特性，满足秒级数据传输需求；
燃气表专用LoRa天线以超小体积平衡成本与性能，已成功解决金属屏蔽、复杂环境连接等难题。
投资建议与盈利预测：物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案。我们认
为短期内物联网行业下游景气度在不断复苏，同时随着公司从产品向解决方案商升级转型的过程中，产品附加值在不断提
升，远期看有望持续受益。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.41亿元、12.62亿元、21.30亿元，同比增长-12
%、70%、68%，对应PE为30x、17x、10x，重点关注。
风险提示
1、市场竞争风险；2、外汇波动风险
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2026-04-26│移远通信(603236)Q1收入端延续复苏，长期受益AI │华泰证券 │买入
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根据公司2025年年报与2026年一季报，2025年公司实现营业收入243.26亿元，同比增长30.83%；实现归母净利润8.37
亿元，同比增长42.30%，低于我们的预期（9.88亿），我们判断主因公司盈利能力的承压。1Q26营业收入为67.49亿元，
同比增长29.26%；归母净利润为1.41亿元，同比下降33.30%，营收端延续复苏，净利同比承压主因盈利能力的短期下降。
展望未来，我们认为公司作为全球物联网模组龙头厂商，有望受益于行业需求端回暖，长期来看有望受益于边缘侧/端侧A
I发展机遇，维持“买入”评级。
模组+天线业务持续增长，国内外市场双轮驱动
分产品来看，2025年公司模组+天线业务营收为240.10亿元，同比增长30.75%，主因公司LTE模组、车载模组、5G模组
、智能模组、短距离模组等业务量稳步提升，且天线、ODM等业务规模持续扩大。同时公司积极推进智能化解决方案，该
业务也实现了较好的增长。分地区来看，物联网市场需求持续回暖，公司坚持国际化发展战略，开拓布局新领域新市场，
公司境内及境外销售收入均实现增长，2025年公司境外业务实现营收128.48亿元，同比增长32.17%；境内业务实现营收11
4.79亿元，同比增长29.36%。
综合毛利率短期波动，研发侧保持高度投入
2025年公司综合毛利率为17.41%，同比下降0.20pct；1Q26毛利率达17.09%，同比-0.72pct，主要受公司产品结构变
化、区域市场竞争格局及定价策略传导节奏不同等因素综合影响。费用管控方面整体平稳，2025年公司销售、管理、研发
费用率分别为2.48%、2.81%、8.02%，分别同比-0.22、+0.40、-0.95pct；1Q26公司销售、管理、研发费用率分别为2.47%
、3.16%、8.68%，分别同比-0.10、+0.77、+0.46pct，公司在研发侧保持高度投入
物联网智能化加速推进，长期来看AI边缘计算前景广阔
我们认为物联网模组市场景气度有望随着下游需求复苏延续改善趋势；此外在目前AI大模型云端协同的发展背景下，
云与端之间对通信带宽、时延性要求有望进一步提升，5G蜂窝模组等高速制式品类有望在AI时代迎来发展机遇。展望未来
，随着AI算力向边缘侧迈进的趋势下，物联网模组所承载的功能亦有望由“传输”向“传输+计算”转变，而获得更高的
附加价值，公司作为全球物联网模组龙头厂商有望持续受益。
盈利预测与估值
考虑到公司毛利率等承压，我们下调公司2026~2027年毛利率与归母净利润预期，并引入2028年预测，分别为10.01/1
1.74/13.62亿元（下调幅度：16%/16%/-），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为32x，考虑到公司在物联网行业的领先
地位，给予公司2026年35xPE（前值：2025年36x），对应目标价121.76元（前值：考虑股本摊薄后为123.57元），维持“
买入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2025-12-01│移远通信(603236)2025年12月1日、3日、25日投资者关系活动主要内容
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1、公司认为物联网行业的发展前景如何？
回复：物联网行业正从“万物连接”迈向“万物智能”的新阶段。技术层面，5G、AI、边缘计算等技术深度协同融合
，推动物联网价值实现从连接向智能感知、智能分析、智能决策的全链路跃升；应用层面，其赋能边界持续拓宽，为工业
、能源、交通、新型智慧城市等众多物联网领域的数字化转型与智能化升级提供核心支撑。产业层面，价值链不断纵向延
伸、横向拓展，一体化解决方案能力愈发关键。作为物联网综合解决方案供应商，公司已围绕硬件产品、AI算法、平台服
务等进行了全面布局，以全链路能力全方位赋能客户，携手共创物联网行业增长新空间。
2、公司在AI业务方面有哪些布局？
回复：在AI方向，公司积极布局，致力于成为AIoT规模化落地的关键赋能者。公司以“连接+智能”为核心，通过“
端云协同”架构，为客户提供模组+AI大模型+AI算法+物联网平台一整套解决方案，形成了覆盖多个关键场景的业务布局
。
在AI机器人方向，公司的AI机器人解决方案已与机器人客户建立了紧密的业务合作关系，在商业服务机器人、医疗机
器人、农业机器人、家用机器人、四足机器人、人形机器人等多个领域均有应用，助力客户在多元化场景下实现产品快速
落地。
在AI玩具领域，公司可为客户提供AI玩具解决方案以及AI玩具整机产品。目前公司已与多家玩具企业开展深度合作，
将端侧大模型、专用算法、应用软件与高性能通信模组进行深度整合，形成“硬件+AI模型+算法+物联网平台”的完整技
术方案，帮助客户快速实现AI玩具语音交互、情绪感知和反馈等智能化功能，显著缩短产品研发周期，降低综合开发门槛
，推动玩具从“单一交互”向“全场景情感陪伴”升级。
在智慧工业领域，公司旗下工业智能化品牌宝维塔?可将人工智能、边缘计算、机器视觉等前沿技术，应用于外观缺
陷质检、成品自动化测试线体等多个垂直场景。
在智慧农业方面，公司旗下的智慧农业品牌“沃地泰”推出了一系列智能农机导航系统及整体解决方案，如FMA系列
农机导航辅助驾驶系统、FBS系列基准站系统、FSC200智能模拟驾驶舱、FPS100精准喷雾系统、FHR100高精度打点器等一
系列产品。助力农业管理者实现全场景数字化农业管控。
未来，公司将继续与产业链伙伴紧密协作，共同推进AI技术在千行百业的应用。
3、公司ODM业务增长潜力如何？
回复：公司ODM业务的增长空间非常大，当前市场对定制化、集成化解决方案的需求正在快速释放。公司的核心优势
在于ODM业务与现有业务的深度协同，全球庞大的模组客户基础为ODM业务提供了丰富的客户资源和需求入口。同时，公司
自建工厂、规模化采购带来的供应链与成本优势，通信技术储备和销售服务网络，可高效响应ODM客户的多样化需求，为O
DM客户显著缩短产品上市周期，降低综合成本，。因此，ODM业务不仅是公司新的增长曲线，更是强化客户粘性、提升整
体解决方案价值的重要驱动力。
目前，公司ODM业务已为行业PDA、POS支付、FWA、两轮智能出行、割草机、BMS、AIoT等行业的头部客户提供了PCBA
和整机解决方案。其中，PDA产品线有多个5G项目落地，销售收入实现数倍增长；POS支付产品线可为客户提供MOB和COB两
种合作模式，以满足客户不同需求；FWA产品线建立了强大的5G产品研发和创新能力，通过品牌客户服务全球的运营商；
两轮车产品线已为国内多家主流两轮车客户提供智能出行整体解决方案。
4、请介绍下公司旗下品牌宝维塔?的业务？
回复：公司旗下工业智能化品牌宝维塔?致力于将人工智能、边缘计算、机器视觉等前沿技术，应用于外观缺陷质检
、机器人精确动作控制、成品自动化测试线体等多个垂直场景，通过提供自动化、网络化、智能化的设备和品质闭环的产
线解决方案，助力客户实现生产效率与产品品质的双重提升。
其中，基于“边缘计算盒子+工业智能相机+AI算法平台+可视化部署工具”打造的AI视觉解决方案，融合AI、深度学
习与机器视觉等技术，已在金属表面外观缺陷检测、汽车电子零部件外观及Pin针检测、3C电子、半导体、玻璃面板和木
板外观检测及精密视觉测量、农副产品分选、循环经济垃圾分拣等场景实现规模化应用。自动化组装及测试线体方案，实
现了自动供料、自动检测、自动组装、自动测试的连续自动化操作，大幅度降低人工误差，保证了生产稳定性，同时具备
可柔性化生产能力，并可与MES和智能仓储联动,打造了一条真正意义上的数字化、自动化、可追溯的生产闭环体系，已得
到多家头部Tier1的肯定与认可。
5、公司营收规模增长，但毛利率处于相对较低水平的原因是什么？
回复：公司模组毛利率相对稳定，有时因为受到产品结构、区域市场竞争、原材料价格等多方面因素影响，毛利率会
略有波动。公司在巩固模组业务的同时，积极拓展衍生产品和增值业务。除ODM与天线业务展现出强劲增长潜力外，公司
在垂直行业的智能化布局也取得了扎实进展。旗下工业智能品牌“宝维塔”正持续深耕自动测试、分选及外观检测等核心
工业场景；同时，智慧农业品牌“沃地泰”凭借其获奖的农机导航辅助驾驶系统，已成功推动农业生产向标准化、精细化
转型，相关解决方案已在海内外多个农业区域落地应用。此外，公司在AI机器人、AI眼镜、AI玩具等前沿领域的布局，也
为未来增长打开了广阔空间。随着这些高附加值业务占比的持续提升，公司整体毛利率结构有望得到进一步优化。二、组
织投资者参观常州智能制造中心
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