研报评级☆ ◇603236 移远通信 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 5 3 0 0 0 8
2月内 5 3 0 0 0 8
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 8 3 0 0 0 11
1年内 10 4 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.34│ 2.25│ 2.91│ 3.82│ 5.07│ 6.62│
│每股净资产(元) │ 13.73│ 15.43│ 23.81│ 21.90│ 26.12│ 31.37│
│净资产收益率% │ 2.50│ 14.57│ 12.22│ 18.01│ 19.71│ 20.93│
│归母净利润(百万元) │ 90.71│ 588.22│ 837.07│ 1479.87│ 1961.39│ 2604.90│
│营业收入(百万元) │ 13861.18│ 18594.06│ 24326.47│ 31491.60│ 40421.40│ 50479.80│
│营业利润(百万元) │ 82.44│ 586.61│ 815.76│ 1479.20│ 1981.30│ 2588.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-05 买入 维持 --- 4.61 6.11 7.79 山西证券
2026-10-25 买入 维持 --- 4.29 6.11 8.81 长江证券
2026-10-25 买入 维持 --- 4.41 5.83 7.72 申万宏源
2026-10-23 增持 维持 95 --- --- --- 中金公司
2026-10-22 买入 维持 --- 3.21 4.62 5.94 太平洋证券
2026-10-20 增持 维持 85 4.24 6.16 8.44 群益证券
2026-10-20 买入 维持 114.46 3.97 4.77 5.51 华泰证券
2026-10-19 增持 首次 117.9 4.38 5.36 6.83 国信证券
2026-08-23 买入 维持 --- 2.97 3.68 4.59 申万宏源
2026-08-21 买入 维持 --- 3.08 4.47 6.43 长江证券
2026-08-12 买入 维持 95.32 2.99 3.59 4.13 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-05│移远通信(603236)业绩同环比高速增长，端侧AI多点开花 │山西证券 │买入
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投资要点：
公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营收238.0亿，同比增长33.1%；实现归母净利润和扣非归母净利
润分别为12.1亿（YoY+65.2%）和12.2亿元（YoY+75.3%）。单三季度来看，公司实现营收85.4亿元，同环比分别+34.9%、
+0.3%；实现归母净利润6.1亿元，分环比分别+132.3%、+32.2%，超出市场预期。
受益于产品结构升级和存储成本顺价，公司收入毛利呈环比增长态势。2026三季度公司综合毛利率24.3%，同环比分
别+6.6%、+4.3%，呈现环比提升态势。一方面，公司结合存储芯片等物料快速上涨行情战略备货、供应链精细化管理同时
动态调整销售策略有序向下游实现了价格传导。另一方面公司持续推进产品结构优化，高附加值产品市场拓展成效显现、
销售占比稳步提升。我们认为公司的收入毛利率增长具有可持续性，核心因素是产品结构的高端化智能化：一方面公司抢
占机器人、智能座舱、边缘盒子、AR眼镜等增量市场，另一方面该等客户存储BOM占比较小对价格调整有较强接受预期。2
026上半年，公司来自“车载、智能、解决方案”等新兴产品线营收达到71.4亿元，营收占比近半。这些领域产品AI渗透
率提升快、增值服务价值高。
全球蜂窝模组出货增长复苏公司维持龙头地位。根据counterpoint发布的2026Q2全球蜂窝物联网模组报告，2026Q2全
球蜂窝模组出货量同比增长了11%，主要由4Gcat1bis推动，增长主要发生在中国和印度，智能电表和POS是推动4Gcat1的
主要场景。移远通信的全球出货量份额由25Q2的35%上升至26Q2的41%，显示其在cat1等多品类和印度等新兴市场的全面竞
争力。在经历了原材料价格上涨的长期压制后，我们看到传统蜂窝数传模组也逐渐出现了补库的信号，公司凭借更完善的
供应链管理和交付能力有望获得更高份额。
物理AI和端侧AI布局完整，有望带动新品量价齐升。公司技术布局涵盖了视觉、音频、端侧大模型、AI记忆引擎、AI
开发工具链、Ai算法超市、UniClaw、生态开发套件的完整AIoT生态，打造了“端侧硬件+AI算法+云端服务+AIAgent”全
链路解决方案。公司的产品布局涵盖了物理AI三大价值场景：训练（数采设备中的通信模组和视觉处理板卡）、推理（Q-
Robotbox模态智能机器人开发平台自研大小脑和轮臂式整机平台）、执行（公司推出了工业智能“宝维塔”、智慧农业“
沃地泰”、各类IOT的PCBA）。公司提供的多种PCBA和开发部署工具降低了客户物理AI落地门槛，我们认为公司机器人、
智慧农业和PCBA有望保持高速增长。
存货和合同负债高速增长，在手订单充沛。三季度公司存货账面价值103.1亿元，较二季度大幅提升主要反映原材料
市场价格上行以及公司为应对业务扩张而进行的合理战略备货。三季度公司合同负债也达到了6.4亿元创历史新高表明公
司在锁定下游客户订单时有较强的主动性。盈利预测和投资建议：我们预计公司2026-2028年归母公司净利润分别为18.7/
24.8/31.6亿元，同比增长123.8%/32.6%/27.3%，对应EPS为4.61/6.11/7.79元。行业正处于AI渗透率提升带来的产品价值
提升和新品类扩张阶段，公司前期布局充分有望迎来收获期，维持“买入-B”评级。风险提示：原材料采购成本上涨公司
毛利率存在下行风险，公司研发投入覆盖多赛道各领域短期部分产品线可能出现亏损，汽车和CPE作为公司下游重要收入
领域存在客户压价降本压力，公司与飞利浦专利侵权诉讼仍在裁决阶段可能对公司利润和海外销售产生不利影响。多模态
智能机器人开发平台自研大小脑和轮臂式整机平台）、执行（公司推出了工业智能“宝维塔”、智慧农业“沃地泰”、各
类IOT的PCBA）。公司提供的多种PCBA和开发部署工具降低了客户物理AI落地门槛，我们认为公司机器人、智慧农业和PCB
A有望保持高速增长。
存货和合同负债高速增长，在手订单充沛。三季度公司存货账面价值103.1亿元，较二季度大幅提升主要反映原材料
市场价格上行以及公司为应对业务扩张而进行的合理战略备货。三季度公司合同负债也达到了6.4亿元创历史新高表明公
司在锁定下游客户订单时有较强的主动性
盈利预测和投资建议：我们预计公司2026-2028年归母公司净利润分别为18.7/24.8/31.6亿元，同比增长123.8%/32.6
%/27.3%，对应EPS为4.61/6.11/7.79元。行业正处于AI渗透率提升带来的产品价值提升和新品类扩张阶段，公司前期布局
充分有望迎来收获期，维持“买入-B”评级。
风险提示：原材料采购成本上涨公司毛利率存在下行风险，公司研发投入覆盖多赛道各领域短期部分产品线可能出现
亏损，汽车和CPE作为公司下游重要收入领域存在客户压价降本压力，公司与飞利浦专利侵权诉讼仍在裁决阶段可能对公
司利润和海外销售产生不利影响。
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2026-10-25│移远通信(603236)利润增长加速，盈利持续修复 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年前三季度收入237.99亿元、归母净利润12.12亿元，同比分别增长33.13%、65.21%；Q3收入85.39亿元、归母净
利润6.09亿元，同比分别增长34.89%、132.34%。
事件评论
利润增长加速，盈利持续修复。2026年前三季度公司收入237.99亿元，同比增长33.13%；归母净利润12.12亿元，同
比增长65.21%。其中，Q3收入85.39亿元，同比增长34.89%；归母净利润6.09亿元，同比增长132.34%、环比增长32.21%；
扣非归母净利润6.35亿元，同比增长161.00%。单季收入环比基本持平，利润继续增长，本次业绩亮点主要来自盈利能力
提升。
毛利率连续修复，产品结构优化与经营效率提升共同增强盈利能力。2026Q1、Q2、Q3毛利率分别为17.09%、20.00%、
24.32%，Q2、Q3环比分别提升2.91、4.32个百分点。公司持续推进产品结构优化，高附加值产品销售占比提升，带动综合
毛利率提高；收入规模增长进一步增加毛利额，为利润增长提供支撑。Q3归母净利率升至7.14%，环比提升1.72个百分点
，毛利改善进一步传导至利润端。2026年前三季度期间费用率同比上升，归母净利润仍实现较快增长，体现毛利增长对费
用增加的覆盖。公司持续加强预算管理和投入产出管控，优化业务流程与资源配置，提升运营效率，进一步夯实盈利基础
。
车载产品矩阵持续丰富，座舱与辅助驾驶布局取得进展。公司围绕通信、计算与感知开展体系化布局，产品覆盖座舱
、通信、定位、数字钥匙及综合解决方案。智能座舱方案覆盖不同层级车型，舱驾融合模组通过车规级测试，并获得国内
头部车企定点；高阶辅助驾驶方案亦取得重要定点。数字钥匙业务从硬件延伸至软件算法、物联网平台及终端适配，车载
毫米波雷达方案已实现量产搭载。从网联产品拓展至融合方案，公司对汽车智能化场景的覆盖更加完整。
算力与端侧AI向整体方案延伸，拓展终端智能化应用。公司构建模组、AIAgent及AI算法一体化解决方案，业务覆盖
算力模组、端侧大模型、音频算法、视觉方案等方向。算力模组覆盖不同算力需求，已应用于零售、座舱、家居、机器人
及边缘计算等场景。在机器人领域，公司结合定制化硬件与AI音视频算法，适配运动控制和智能交互需求，通过一体化开
发平台降低软硬件集成难度。产品从单一部件向软硬件一体化方案拓展，有助于扩大客户采购范围和公司服务环节。
物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上加快推进衍生产品及解决方案。Q3季度毛利率回升验证涨价冲击属
阶段性扰动，叠加舱驾融合与端侧AI进入放量期，盈利修复弹性有望延续。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1
7.42亿元、24.84亿元、35.81亿元，同比增长108%、43%、44%，对应PE为16x、11x、8x，重点关注。
风险提示
1、市场竞争风险；2、外汇波动风险。
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2026-10-25│移远通信(603236)业绩超预期，从连接到物理AI底座 │申万宏源 │买入
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公司发布26年三季报，高增超预期。26年前三季度实现营收237.99亿元，同比增长33.13%；归母净利润12.12亿元，
同比增长65.21%。单Q3来看，实现营收85.39亿元，同比增长34.89%，归母净利润6.09亿元，同比增长132.34%，在Q2的高
基数下仍环比增长32.21%，扣非净利润6.35亿元，同比增长161%，环比增长40.33%。
高增主要系高附加值产品销售占比提升，毛利率提升。算力模组、车载、解决方案等业务均保持较好的增长态势，通
信模组及天线/车载/解决方案/端侧AI等多元化业务协同发展。公司持续推进产品结构优化，Q3毛利率持续提升，26Q3公
司毛利率为24.32%，相比Q2已大幅提升的毛利率仍有环比提升4.32pct，25年毛利率为17.41%。
已打造1?2000TOPS算力产品矩阵，与英伟达合作高算力产品。根据官方公众号，移远已基于英伟达JetsonThor完成20
70FP4TFLOPS的AI算力盒子产品研发，可应用于工业智能、通用机器人等高算力场景。产品矩阵覆盖主流芯片平台，精准
匹配不同行业场景需求。端侧AI+机器人解决方案等加速，“1+N”业务矩阵拓展。
布局先进封装制造。10月20日公告变更部分募投项目，原项目为车载及5G模组扩产项目，新项目为：（1）5G模组扩
产项目，拟投资总额5.39亿元，由原项目变更而来，已产生收益；（2）先进封装制造项目，拟投资总额4.30亿元，预计
建设期24个月；已引进具有国际知名半导体企业从业经历的专业技术团队，核心成员具备先进封装产品研发和规模量产经
验。新项目有利于公司将先进封装工艺应用于现有模组产品线，通过异构集成显著缩减PCB占位面积、缩短互连路径、降
低信号损耗，并提升产品可靠性与量产一致性；同时自主可控，缩短新品从研发到量产的交付周期，形成“模组设计—先
进封装—整机应用”的垂直协同壁垒。
我们认为，公司作为物联网模组全球核心厂商，在车载/智能模组/解决方案等多业务前景广阔。目前物联网需求高增
，同时预计随端侧AI+机器人及物理AI等加速落地成为新动能。
维持“买入”评级。公司盈利能力向好，预计车载/端侧/解决方案等业务将持续贡献增长。由于下游需求旺盛，上修
通信模组/天线以及车载/智能/解决方案业务业绩，同时由于高附加值产品预计占比提升，上修毛利率，因此上调公司26-
28年盈利预测，预计26-28年归母净利润为17.93/23.69/31.37亿元（26-28年前次预测值分别为12.06/14.90/18.60亿元）
，当前股价对应26-28年PE为18/14/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧；上游原材料持续供应紧张和涨价的风险；物联网连接数增长速度不及预期；物联网部分应用落
地进程不及预期；飞利浦诉讼判决不确定性的风险。
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2026-10-23│移远通信(603236)产品结构持续优化，三季度盈利提速 │中金公司 │增持
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业绩回顾
3Q26业绩高于我们预期
公司公布3Q26业绩：2026年前三季度收入237.99亿元，同比+33.1%；归母净利润12.12亿元，同比+65.2%。3Q26收入8
5.39亿元，同比+34.9%；归母净利润6.09亿元，同比+132.3%；扣非归母净利润6.35亿元，同比+161.0%。三季度业绩高于
我们预期，我们认为主要由于产品结构优化，叠加上游存储涨价逐步向下游客户顺价，共同推升盈利能力。
发展趋势
产品结构优化，盈利能力提升。3Q26毛利率同比提升6.6Pct至24.3%，归母净利率同比提升3.0Pct至7.1%。营业收入
增长带动毛利额增加，高附加值产品销售占比提升进一步推动综合毛利率改善。我们认为，随着高附加值产品占比持续提
升及运营效率进一步改善，公司盈利能力有望延续提升趋势。
通信模组及天线产品矩阵持续丰富，车载业务加快客户导入。公司围绕无线连接与定位需求，布局蜂窝通信、GNSS定
位、短距离通信及卫星通信等模组。车载领域，公司推出符合3GPPR18标准的车规级5G-A模组AR588MA，已有多家头部车企
启动方案导入。我们认为，通信模组与天线协同布局有助于提升连接产品的配套能力，车载产品升级及客户导入为业务增
长提供支撑。
深化一体化解决方案布局，物联网与端侧AI协同拓展。端侧AI领域，公司以算力模组、AIBOX及单板电脑等筑牢硬件
底座，已完成基于英伟达JetsonThor的AI算力盒子研发。我们认为，软硬件协同有助于降低客户开发部署门槛，随着端侧
AI应用落地及技术跨场景复用，公司解决方案业务有望持续增长。
盈利预测与估值
考虑高附加值产品占比提升及3Q26毛利率改善，我们上调2026/27年归母净利润24.4%/27.9%至13.14/16.44亿元。当
前股价对应2026/27年25.4/20.3倍P/E。维持跑赢行业评级。考虑到AI终端加速渗透利好公司需求，上调除权后目标价40.
5%至95.00元，对应2026/27年29.4/23.5倍P/E，较当前股价有15.8%的上行空间。
风险
端侧AI项目量产进度不及预期；存货增大带来的营运资金压力风险。
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2026-10-22│移远通信(603236)Q3业绩显著增长，车载与端侧AI贡献新增长 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2026年三季度公告。2026年前三季度营收237.99亿元，同比增长33.13%，归母净利润12.12亿元，同
比增长65.21%。公司合同负债、应付账款、存货均显著增加，反映公司在订单增长的背景下积极备料扩产。
10月20日，公司发布三季度报告，前三季度营收237.99亿元（+33.13%），归母净利润12.12亿元（+65.21%），销售
毛利率20.72%，同比提高3.01个百分点。业绩增长主要系公司一方面丰富产品矩阵，算力模组、车载等均保持较好增长态
势，规模效应持续释放，另一方面推进产品结构优化，高毛利的AI端侧类业务收入占比提升，提高了综合毛利率。经营性
现金流净额为-18.63亿元，现金流量净流出同比增加10.63亿元，主要系公司加大了原材料储备力度，现金流出增长较快
。
通信模组主业稳健，不断丰富产品矩阵巩固竞争优势。随着各个行业进行数字化、智能化转型，工业、能源、智能家
居等领域的物联网场景不断增加，叠加5G技术升级发展，物联网连接的商业化规模不断扩大。公司主营业务为物联网领域
无线通信模组，可提供无线通信模组、天线，以及面向物联网垂直行业、端侧AI、机器人、工业智能、智慧农业等多场景
的一站式解决方案。公司持续完善无线通信模组产品矩阵，推出RG660Qx系列及国产轻量化RedCap模组，多款产品取得欧
美主流运营商及区域强制性认证，全球化Cat.1bis模组实现数亿级出货，2026年第二季度公司蜂窝物联网模组及芯片出货
量全球第一，份额占比接近41%。今年10月，公司发布SE505FE系列5G智能模组，将图形渲染、5G通信及多媒体能力高度集
成，满足实时处理性能与人机交互的刚性需求。天线业务则持续深耕5G覆盖赛道，完善高附加值天线产品体系，打造“天
线+路由”一体化方案，拓展毫米波雷达传感器新品类。
产品结构不断优化，车载、端侧AI等业务打开第二成长曲线。随着智能网联汽车渗透率快速提升，车载模组单车搭载
量显著增加。公司车载产品涵盖智能座舱模组、车载通信模组、高精度定位模组、数字钥匙方案等多个产品系列。今年公
司率先推出符合3GPPR18标准的车规级5G-A模组AR588MA，集成卫星通信功能，已有多家头部车企启动方案导入；基于SiP
系统级封装工艺的舱驾融合模组已通过AEC-Q104车规级测试，相关车型将陆续进入量产阶段。当前公司合作约60+整车厂,
100+Tier1厂商，单车价值量逐渐提升。目前，AI大模型与边缘计算的结合持续向机器人、可穿戴设备等端侧领域扩展，
模组附加价值提高。公司构建“模组+AIAgent+AI算法”一体化AIoT解决方案，实现从硬件到AI解决方案的全链路赋能，
覆盖算力模组、端侧大模型、音频算法、视觉方案等方向。今年9月，公司发布智能算力板卡QSC600XA-AP，采用M.2封装
，凭借24TOPS端侧算力以及成熟的模型适配能力，解决了传统嵌入式设备AI算力扩展难、集成复杂度高的痛点。
投资建议：公司是全球领先的物联网整体解决方案供应商，主业稳健发展，车载、端侧AI等业务打开新的成长空间。
我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为13.03/18.76/24.15亿元，对应EPS分别为3.21/4.62/5.94元，当前股价对
应PE分别为25.58/17.76/13.80倍。给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；地缘政治风险；算力需求不及预期。
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2026-10-20│移远通信(603236)Q3多元业务推高毛利率 │华泰证券 │买入
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根据公司2026年三季报，2026年前三季度公司营收为237.99亿元，同比增长33.13%；归母净利润为12.12亿元，同比
增长65.21%。其中3Q26单季公司营收为85.39亿元，同比增长34.89%、环比增长0.34%；归母净利润为6.09亿元，创历史新
高，同比增长132.34%、环比增长32.21%。公司营业收入同比增长、毛利额增加，同时产品结构持续优化，高附加值产品
销售占比提升，带动综合毛利率同比提高、盈利能力增强。展望未来，我们认为公司作为全球物联网模组龙头厂商，有望
持续受益于算力模组、端侧AI等市场升级机遇，维持“买入”评级。
Q3综合毛利率提升，销售及管理费用率上行
2026年前三季度公司综合毛利率为20.72%，同比提升3.02pct；3Q26单季度公司综合毛利率为24.32%，同比提升6.62p
ct，环比提升4.32pct，实现大幅增长，成为归母净利润提升的主要因素。期间费用方面，2026年前三季度公司销售/管理
/研发费用率分别为2.94%/3.51%/8.02%，分别同比+0.41/+1.08/+0.22pct。3Q26单季度公司销售/管理/研发费用率分别为
3.89%/3.97%/7.96%，分别同比+1.32/+1.63/-0.12pct，主要系经营规模扩大及业务持续发展。此外，2026年前三季度公
司经营活动现金流净额为-18.63亿元，去年同期为-8.00亿元，主要系公司为保障生产经营需要及供应链稳定，加大原材
料储备力度，购买商品支付的现金增长较快所致，展现公司目前拥有较为景气的下游市场。
多元业务保持增长，长期来看AI边缘计算前景广阔
公司以“1+N”战略推动业务由通信模组向“通信+算力+算法+解决方案”拓展，算力模组、车载及解决方案等业务保
持较好增长。通信模组覆盖蜂窝、短距、高精度定位及卫星通信；车载业务围绕“通信+计算+感知”，提供智能座舱、C-
V2X及舱驾融合方案；端侧AI构建“算力模组+大模型+AI自研算法+AI物联平台+AgenticIoT”业务矩阵，支撑物理AI发展
；垂直解决方案依托“宝维塔”“沃地泰”“艾络迅”等子品牌，推动边缘计算、AI算法与平台能力在行业场景落地。我
们认为，AI大模型云端协同有望提高对带宽与时延的要求，带动5G蜂窝模组等高速制式品类发展。长期来看，AI算力向边
缘侧延伸，模组功能有望由“传输”向“传输+计算”拓展，提升附加值，公司作为全球物联网模组龙头有望持续受益。
盈利预测与估值
考虑到公司算力模组、车载等产品收入的放量以及综合毛利率的修复，我们上调公司营收与毛利率预期，预计2026~2
028年归母净利润分别为16.12/19.38/22.40亿元（上调幅度：33.66%/34.17%/34.58%），可比公司2027年iFinD一致预期P
E均值为21.39x，考虑到公司在物联网行业的领先地位与公司产品升级带来的附加值提升，给予公司2027年24xPE（前值：
2026年32x，本次切换估值年份），较可比公司平均估值小幅溢价，对应目标价114.46元（前值：95.79元），上调主要由
于公司2026~2028年归母净利润预测上调，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期，行业竞争加剧
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2026-10-20│移远通信(603236)盈利能力快速提升，端侧打开后续成长窗口 │群益证券 │增持
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公司发布三季报，2026年前三季度公司营收237.99亿元，同比增长33.13%；实现归母净利润12.12亿元，同比增长65%
；其中Q3单季度营收85.39亿元，同比增长34.89%；实现归母净利润6.02亿元，同比增长135.41%；扣非归母净利润6.35亿
元，同比增长161.00%；Q3业绩超出预期，给与“买进”评级。
盈利能力快速提升，预计下游价格传导顺利：公司Q3毛利率24.32%，环比快速提升4.32pct，是三季度业绩超预期的
直接因素。我们预计此前存储等上游原材料涨价压制了公司上半年盈利表现，伴随三季度产品调价落地，下游价格传导逐
步顺利推进，叠加公司此前的存货与当前产品销售周期错配，公司盈利表现加速释放，推动公司净利润增速超过营收增速
，超出此前市场预期。展望后续伴随价格传导进一步推进，公司毛利率或仍有进一步上升的空间。此外公司算力与端侧AI
相关业务占比预计有所提升，同样对公司盈利能力带来积极影响。
端侧AI逐步崛起，公司技术储备充分：当前全球AI相关产业关注度快速上升，AI+边缘计算技术形成的端侧AI正逐步
崛起，具备AI能力的物联网模组在监控、汽车、工业、零售等领域需求持续上升，将成为IoT产业下一个风口。公司在边
缘计算应用等领域具备丰富经验，积极探索图像识别、语音识别和自然语言处理等AI技术，通过算法优化和模型训练，将
AI技术和IoT下游需求快速结合，在多个领域例如虚拟和增强现实（VR/AR）、无人驾驶汽车、智能城市甚至楼宇自动化系
统等，提供AI的快速处理和响应。大模型领域公司全系智能产品全面接入火山引擎豆包VLM（视觉语言）多模态AI模型；
此外5G模组与英伟达JetsonAGXOrin完成联调，实现5G通信+AI边缘计算能力。整体来看，公司通过“模组+大模型+算法+
平台”全方位布局端侧AI领域，盈利端也将包含模组销售、ODM、大模型定制部署、云端大模型token售卖分成等多种销售
模式，未来端侧AI模组有望带来业绩上的新增量。
盈利预期：我们预计公司2026-2028年净利润分别为17.24亿、25.01亿、34.28亿元，YOY分别为+106%、+45%、+37%；
EPS分别为4.24/6.16/8.44元，当前股价对应A股2026-2028年P/E为16/11/8倍，维持“买入”建议。
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2026-10-19│移远通信(603236)物理AI驱动边缘算力扩容，车载与端侧AI打开成长空间 │国信证券 │增持
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半年度业绩稳健增长，受益于物联网需求扩张。根据公司半年报披露数据，2026H1公司实现营业收入152.59亿元，同
比+32.16%，实现净利润5.97亿元，同比+27.29%。其中2026Q2实现营收85.10亿元，同比+34.55%，实现净利润4.57亿元，
同比+77.13%。公司2026年上半年业绩增长主要原因为公司持续推进产品创新与业务拓展，不断丰富产品矩阵，完善全球
化服务体系，通信模组及天线、车载、物联网垂直解决方案、端侧AI及解决方案等多元化业务协同发展。
定位全球领先的物联网整体解决方案供应商，以“1+N”战略构建协同发展格局。公司业务从万物互联提供通信模组
，升维至万物智联提供“通信+算力+算法+解决方案”：1）夯实通信模组与车载业务基座：提供涵盖蜂窝、短距、高精度
定位及卫星通信的全制式模组矩阵；车载领域以“通信+计算+感知”为核心，向整车厂与零部件供应商提供智能座舱、C-
V2X及舱驾融合的一体化软硬协同解决方案。2）发力端侧AI打造第二增长曲线：构建“算力模组+大模型+AI自研算法+AI
物联平台+AgenticIoT”全链条AI业务矩阵，打造“硬件底座+算法生态+主动智能”三层技术底座，为物理AI提供底座支
撑。3）深耕物联网垂直解决方案：聚焦垂直行业场景，以“宝维塔?”、“沃地泰?”与“艾络迅?”等子品牌为载体，将
边缘计算、AI算法与平台能力深度嵌入垂直场景，实现技术能力的系统叠加与商业闭环。
盈利能力回升，期间费用随业务扩张有所增加。2025年全年，公司实现综合毛利率17.41%，净利率3.40%，全年销售
、管理、财务及研发费用率分别为2.48%、2.81%、0.22%、8.02%。2026H1公司实现毛利率18.71%，同比上升1个百分点；
实现净利率3.91%，同比下降0.16个百分点。期间费用方面，2026H1公司销售、管理、财务及研发费用率分别为2.41%、3.
26%、0.58%、8.05%，分别同比提升-0.1、0.77、0.26、0.41个百分点。
风险提示：国际贸易地缘风险、原材料成本波动、行业竞争加剧、研发不及预期、核心人才流失等。
盈利预测与估值：首次覆盖，给予“优于大市”评级。受益于物理AI硬件扩容、车载与端侧AI放量、全球份额提升，
预计公司26/27/28年营收308.08/380.52/460.7亿元，归母净利润12.62/15.43/19.66亿元。给予2027年21-22倍PE，对应
估值区间324.13-339.57亿元市值，对应合理估值112.6-117.9元。
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2026-08-23│移远通信(603236)毛利率提升，端侧解决方案等多业务加速 │申万宏源 │买入
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公司发布26半年报，高增符合预期。26上半年实现营收152.59亿元，同比增长32.16%；归母净利润6.02亿元，同比增
长27.84%。单Q2来看，实现营收85.10亿元，同比增长34.55%，归母净利润4.61亿元，同比增长77.81%，环比增长226.19%
。
高增主要系价格调整策略以及端侧AIoT解决方案等业务高增。算力模组/车载/解决方案等业务均实现快速增长，通信
模组及天线/车载/解决方案/端侧AI等多元化业务协同发展。此前受关税及存储价格等影响，目前有序向下游客户传递成
本压力，已有效果，同时多家供应商合作，提前备货。全球化供应链优势，布局常州、赣州、临沂与马来西亚自有工厂，
并与全球多地代工厂合作，保证产能灵活调配与供应链稳定。因此毛利率提升，26Q2公司毛利率为20%，环比提升2.91pct
，25年毛利率为17.41%。
“1+N”业务矩阵拓展有望持续贡献营收。从单点模组延伸至“模组+天线+方案定制”的硬件组合，积极探索新一轮
成长曲线。根据公司公告（下同），已为全球超40家主流车企实现规模化量产交付，并与超60家Tier1供应商深度合作；
推出5G智能座舱模组AS830M等多款产品，支持主流AI大模型端侧部署；同时为国内头部互联网平台供应算力模组已量产。
端侧AI+机器人解决方案等加速。以“宝维塔、沃地泰、艾络迅”等子品牌为载体，聚焦行业场景构建物联网垂直解
决方案。公司规划了100TOPS及以上算力的智能模组产品，推出端云融合的AgenticIoT解决方案，率先实现端侧AI大模型
商业化落地。同时在AR眼镜、运动相机等领域重点发力，可提供软硬件协同优化、AI算法深度支持以及平台级适配能力等
。AI玩具与头部品牌合作推出多款爆款产品，AI眼镜25年助力AR头部客户实现万台级出货，机器人方案已落地商业服务、
医疗、农业、家用、四足及人形机器人等多领域。
我们认为，公司作为物联网模组全球核心厂商，在车载/智能模组/解决方案等多业务前景广阔。目前物联网下游需求
高增，同时预计随端侧AI+机器人等场景加速落地成为新动能。
维持“买入”评级。公司盈利能力向好，预计车载/端侧/解决方案等业务将持续贡献增长。由于此前几年业绩均超上
次预测预期，同时下游需求旺盛，上修通信模组/天线以及车载/智能/解决方案业务业绩，因此上调公司26年盈利预测并
新增27/28年盈利预测，预计26-28年归母净利润为12.06/14.90/18.60亿元（26年前次预测值为7.76亿元），当前股价对
应26-28年PE为20/16/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧；上游原材料持续供应紧张和涨价的风险；物联网连接数增长速度不及预期；物联网部分应用落
地进程不及预期；飞利浦诉讼判决不确定性的风险。
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2026-08-21│移远通信(603236)原材料涨价压力缓解，盈利能力持续修复 │长江证券 │买入
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事件描述
2026H1，公司实现营业收入152.59亿元，同比+32.16%，实现归母净利润6.02亿元，同比+27.84%，扣非归母净利润5.
82亿元，同比+29.03%。
事件评论
2026年上半年，公司实现收入152.59亿元、同比+32.16%，二季度单季营收85.10亿元、同比+34.55%，增速环比进一
步提升。单一季度受存储、RAM涨价传导，归母净利润同比-33.30%、毛利率降至17.09%；单二季度单季毛利率回升至20.0
0%、环比+2.91ppt，单季归母4.61亿元、同比+77.8%，盈利修复由实际数据验证。
算力模组是收入增长的第一引擎。公司算力模组覆盖入门级到旗舰级的全算力梯度，旗舰SP805FL打通高阶AI算力向
千行百业端侧渗透的路径，高性能SH603FC提供一体化智能硬件底座，已广泛应用于智能座舱、机器人、AR/MR、边缘计算
与工业计算等场景。端侧大模型推理加速比达2.0x，生成速度由25tokens/s跃升至50+tokens/s；Q-Robotbox机器人开发
平台、轮臂式具身机器人整机平台及XRHawk/Dolphin系列相继发布，模组业务正从"通信管道"向"通信+计算"平台升级，
带动单价与附加值提升。
车载业务进入定点转量产的收入兑现期。公司发布新一代车规级5G模组AR59xUB系列，关键物料全国产化；率先推出3
GPPR18标准5G-A模组AR588MA，下行速率9.0Gbps，多家头部车企启动方案导入。基于SiP工艺的舱驾融合模组通过AEC-Q10
4车规测试，获多家国内头部车企定点，相关车型近期陆续量产；智驾SiP方案支持L2至L3辅助驾驶，已获重要定点；数字
钥匙以BLE6.0、UWB及NFC三模融合重构人车交互；AR光影毫米波雷达已于2026年2月量产搭载于国内头部车厂。车载单车
价值量由单一模组向舱驾融合方案跃升，是后续收入与毛利双升的关键。物联网垂直解决方案构建第二增长曲线。工业智
能品牌"宝维塔"覆盖半导体缺陷检测、汽车电子自动化线体与AISOP行为检测；智慧农业品牌"沃地泰"推出FMA300Pro、FM
A700农机自动驾驶系统，ISOBUS-VT通过AEF认证，完成欧洲、东亚、南美多项海外认证；物联网平台品牌"艾络迅"推出AI
玩具一体化解决方案，以"硬件+算法+平台"三位一体架构加速场景落地。公司正从"卖部件"向"卖方案、卖服务"全面升维
，研发投入12.28亿元、占营收8.05%，为解决方案放量提供支撑。
物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上加快推进衍生产品及解决方案。二季度毛利率回升验证涨价冲击属
阶段性扰动，叠加舱驾融合与端侧AI进入放量期，盈利修复弹性有望延续。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1
2.42亿元、18.01亿元、25.93亿元，同比增长48%、45%、44%，对应PE为20x、13x、9x，重点关注。
风险提示
1、市场竞争风险；2、外汇波动风险
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2026-08-12│移远通信(603236)Q2单季净利润创历史新高 │华泰证券 │买入
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根据公司2026年中报，1H26公司营收为152.59亿元，同比增长32.16%；归母净利润为6.02亿元，同比增长27.84%。其
中2Q26单季公司营收为85.10亿元，同比增长34.55%、环比增长26.09%；归母净利润为4.61亿元，创历史新高，同比增长7
7.81%、环比增长226.19%。我们判断公司2Q26业绩高增长主因公司算力模组、车载、物联网解决方案等业务的放量，叠加
毛利率的快速提升。展望未来，我们认为公司作为全球物联网模组龙头厂商，有望持续受益于算力模组、端侧AI等市场升
级机遇，维持“买入”评级。
业务多元化发展，境内收入同比高增长
公司构建了“1+N”业务矩阵，模组及天线、车载、物联网垂直解决方案、端侧AI及解决方案等多元化业务协同发展
，分产品类型来看，1H26公司通信模组、天线业务营收为81.06亿元，占营业收入为53%、毛利率为16.28%；车载、智能、
解决方案营收为71.36亿元，占营业收入的47%、毛利率为21.42%，高出通信模组&天线业务5.14pct。分地区来看，1H26公
司境内营收为80.47亿元，同比增长53.17%，毛利率由1H25的13.37%提升至18.81%；境外营收为72.12亿元，同比增长14.6
1%，毛利率由1H25的21.34%回落至18.60%，我们判断公司境内外业务毛利率同比变化主因公司收入结构的调整。
Q2毛利率环比上行，存货呈现快速提升
1H26公司综合毛利率为18.71%，同比提升1.00pct；2Q26单季毛利率为20.00%，同比提升2.36pct、环比提升2.91pct
，我们判断主因收入结构的优化。费用方面，1H26公司销售/管理/研发费用率分别为2.41%/3.26%/8.05%，分别同比-0.10
/+0.77/+0.41pct，研发端保持高度投入。截至1H26末，公司存货为77.81亿元（其中原材料占比为75%），较Q1末增长12.
28亿元，主要系公司为应对未来销售业务增加和部分原材料紧缺及价格上涨，加大备货备料所致。
物联网智能化加速推进，长期来看AI边缘计算前景广阔
展望未来，随着AI算力向边缘侧迈进的趋势下，物联网模组所承载的功能亦有望由“传输”向“传输+计算”转变，
而获得更高的附加价值，公司作为全球物联网模组龙头厂商有望持续受益。根据公司2026年中报，公司端侧AI及解决方案
则面向智能终端与机器人等新兴增长极，提供从算力模组到解决方案的系统性支撑；公司正从“卖部件”向“卖方案、卖
服务”全面升维，盈利模式由硬件销售拓展为多元服务并重，实现从产品延伸、技术叠加到商业闭环的战略进阶。我们认
为公司作为全球物联网模组龙头厂商，有望持续受益于算力模组、端侧AI等市场升级机遇。
盈利预测与估值
考虑到公司算力模组、车载等产品收入的放量以及综合毛利率的修复，我们上调公司营收与毛利率预期，预计2026
2028年归母净利润分别为12.06/14.45/16.65亿元（上调幅度：20%/23%/22%），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为
29x，考虑到公司在物联网行业的领先地位，给予公司2026年32xPE（前值：2026年35x，主因可比公司估值变动），对应
目标价95.79元（前值：考虑股本摊薄后为86.97元），维持“买入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：17家
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2026-10-08│移远通信(603236)2026年10月8日-28日投资者关系活动主要内容
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上海移远通信技术股份有限公司于2026年10月8日-28日在上海、线上举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有上
海、线上，上市公司接待人员有副总经理杨华伟，董事会秘书王凡，投资者关系王硕。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202610/95886603236.pdf
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参与调研机构：107家
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2026-09-01│移远通信(603236)2026年9月1-30日投资者关系活动主要内容
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移远通信于2026年9月1-30日投资者关系活动，参与单位名称及人员有博时基金，上市公司接待人员有副总经理
杨华伟。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/94829603236.pdf
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参与调研机构：37家
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2026-08-17│移远通信(603236)2026年8月17日、18日、21日、27日投资者关系活动主要内容
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上海移远通信技术股份有限公司于2026年8月17日、18日、21日、27日在上海、北京举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有上海、北京，上市公司接待人员有董事、副总经理、首席运营官张栋，副总经理、首席销售官徐大勇，副总
经理杨华伟，董事会秘书王凡。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202608/92187603236.pdf
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参与调研机构：2家
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2026-06-02│移远通信(603236)2026年6月2日-17日投资者关系活动主要内容
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上海移远通信技术股份有限公司于2026年6月2日-17日在上海举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有上海，上
市公司接待人员有董事长、CEO钱鹏鹤，董事会秘书郑雷，证券事务代表王凡，投资者关系葛英华。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202607/89748603236.pdf
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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