价值分析☆ ◇603237 五芳斋 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 1 4 0 0 0 5
6月内 1 4 0 0 0 5
1年内 5 7 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.56│ 1.36│ 1.15│ 0.83│ 0.90│ 0.96│
│每股净资产(元) │ 11.24│ 16.65│ 12.27│ 9.11│ 9.42│ 9.73│
│净资产收益率% │ 22.80│ 8.19│ 9.40│ 9.13│ 9.53│ 9.90│
│归母净利润(百万元) │ 193.66│ 137.48│ 165.74│ 165.22│ 178.20│ 191.23│
│营业收入(百万元) │ 2892.24│ 2462.10│ 2635.31│ 2426.67│ 2583.20│ 2732.68│
│营业利润(百万元) │ 266.41│ 207.36│ 205.31│ 220.81│ 237.57│ 252.37│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 未知 未知 --- 0.81 0.88 0.93 西南证券
2024-10-29 增持 维持 --- 0.83 0.91 0.96 方正证券
2024-10-17 增持 首次 --- 0.86 0.91 0.96 方正证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.82 0.92 1.03 光大证券
2024-08-27 未知 未知 --- 0.84 0.91 0.98 西南证券
2024-08-27 增持 维持 --- 0.83 0.88 0.95 开源证券
2024-08-26 增持 维持 --- 0.84 0.89 0.94 国元证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│五芳斋(603237)2024年三季报点评：月饼增速亮眼，组织架构调整
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6亿元、1.7亿元、1.9亿元，EPS分别为0.81元、0.8
8元、0.93元，对应动态PE分别为21倍、20倍、18倍。
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2024-10-29│五芳斋(603237)公司点评报告：月饼逆势增长，粽子淡季需求承压，组织架构调整聚焦渠道提
│升经营效率
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为22.60/24.66/25.93亿元，分别同比-14.26%/+9.12%
/+5.16%，预计公司2024-2026年实现归母净利润1.64/1.81/1.90亿元，分别同比0.93%/+10.13%/+5.04%，对应
24-26年PE为21.1/19.2/18.3X，维持“推荐”评级。
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2024-10-17│五芳斋(603237)公司深度报告：百年传承老字号，发力粽+业务打造新增长曲线，粽子龙头焕
│新升级再出发
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投资建议：公司作为粽子龙头，百年传承沉淀深厚品牌优势，大力发展粽+业务，具备强大研发创新实力
、供应链布局优势，随着新增产能陆续投产，有望打开中长期发展空间。我们预计公司2024-2026年营业收入
分别为23.26/24.66/25.93亿元，分别同比-11.75%/+6.02%/+5.16%，预计公司2024-2026年实现归母净利润1.7
0/1.81/1.90亿元，分别同比增长2.40%/6.51%/5.02%，对应24-26年PE为19.4/18.3/17.4X，首次覆盖给予“推
荐”评级。
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2024-08-30│五芳斋(603237)2024年中报点评：Q2收入承压，盈利能力提升
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盈利预测、估值与评级：考虑Q2粽子销售疲软或将拖累全年业绩，以及当前线下消费仍有待修复，下调20
24-26年归母净利润预测为1.63/1.81/2.04亿元（较前次预测下调15%/28%/26%），折合EPS为0.82/0.92/1.03
元，当前股价对应P/E为21/19/17倍。公司围绕棕类、非棕类与餐饮三大业务，在深耕主业的同时，积极挖掘
增量市场、以打造新增长曲线。主业具备韧性，新业务后续有望逐步贡献增量，维持“买入”评级。
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2024-08-27│五芳斋(603237)2024年半年报点评：收入端短期承压，盈利能力改善
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.7亿元、1.8亿元、2.0亿元，EPS分别为0.84元、0.9
1元、0.98元，对应动态PE分别为20倍、19倍、17倍。
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2024-08-27│五芳斋(603237)公司信息更新报告：业绩阶段性承压，盈利能力有所提升
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五芳斋2024年H1营收15.8亿元，同比-15.3%，归母净利润2.3亿元，同比-8.9%。2024Q2营收13.7亿元，同
比-16.7%，归母净利润3.0亿元，同比-5.3%。公司业绩符合预期，但考虑消费环境变化以及行业竞争加剧，我
们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.6（-0.3）亿元、1.7（-0.6）亿元、1.9
（-0.8）亿元，同比分别-1.1%、+6.4%、+7.9%，EPS分别为0.83（-0.24）元、0.88（-0.41）元、0.95（-0.5
9）元，当前股价对应PE分别为18.5、17.4、16.1倍。公司业绩阶段性承压，盈利能力有所改善，维持“增持
”评级。
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2024-08-26│五芳斋(603237)2024年中报点评：深耕粽子利基市场，盈利水平提升
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我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为1.68、1.77、1.86亿元，同比增长1.08%、5.79%、5.06
%，对应8月23日PE分别为18、17、16倍（市值30亿元），维持“增持”评级。
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