研报评级☆ ◇603256 宏和科技 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 4 5 0 0 0 9
1年内 8 7 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.07│ 0.03│ 0.23│ 1.09│ 2.11│ 3.17│
│每股净资产(元) │ 1.62│ 1.65│ 1.88│ 3.58│ 5.40│ 8.03│
│净资产收益率% │ -4.42│ 1.57│ 12.24│ 30.08│ 38.78│ 38.82│
│归母净利润(百万元) │ -63.09│ 22.80│ 201.91│ 982.48│ 1907.83│ 2866.57│
│营业收入(百万元) │ 661.15│ 834.63│ 1171.03│ 2613.98│ 4289.05│ 6085.34│
│营业利润(百万元) │ -86.77│ 3.56│ 223.44│ 1097.86│ 2134.20│ 3206.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-26 买入 维持 --- 1.33 2.56 3.20 国联民生
2026-08-31 增持 首次 --- 1.00 2.61 4.00 西部证券
2026-08-24 增持 维持 --- 0.87 1.27 1.71 天风证券
2026-08-21 买入 维持 --- 1.38 2.43 3.92 中邮证券
2026-08-15 买入 维持 --- 1.00 1.98 2.56 国联民生
2026-08-14 增持 维持 --- 1.66 3.71 7.23 国盛证券
2026-07-17 买入 维持 --- 1.00 1.98 2.56 国联民生
2026-06-30 增持 首次 --- 0.66 1.19 1.64 华安证券
2026-05-20 增持 维持 --- 0.87 1.27 1.71 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-26│宏和科技(603256)2026年三季报点评：盈利能力继续快速提升，电子布制造竞│国联民生 │买入
│争优势持续兑现 │ │
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26Q3收入及净利同环比均高增。公司公告2026年三季报，26Q1-3公司收入19.7亿元，yoy+132%；归母净利润7.4亿元
，yoy+436%；扣非归母净利润7.5亿元，yoy+476%。26Q3公司收入9.3亿元，yoy+207%，qoq+53%；归母净利3.6亿元，yoy+
608%，qoq+52%；扣非归母净利3.8亿元，yoy+694%，qoq+61%。26Q3公司收入及利润同环比延续高增。
Q3电子布销量环比转升，电子布整体均价同环比延续显著提升。公司26Q3收入及盈利同环比延续高增，我们认为主要
反映lowCTE等特种布持续放量贡献，同时常规电子布价格环比延续快速提升亦有积极影响。26Q1-3公司电子布销量为1.34
亿米，yoy-18%；其中Q3为0.47亿米，yoy-14%、qoq+11%。26Q1-3公司电子布单米ASP为14.6元，yoy+194%；其中Q3为19.7
元，yoy+271%、qoq+39%。电子布整体销量环比开始提升，或反映公司织机等新进装备逐步形成贡献，同时我们预计公司
产品结构中特种布贡献延续提升（特种布占比提升、超薄/极薄布占比提升等），反映为公司电子布均价同环比均大幅提
升。此外，常规电子布景气度亦呈持续快速提升态势（如7628电子布市场价格延续逐月涨价）。
毛利率同环比延续大幅改善，特种布供应能力持续提升。公司26Q1-3综合毛利率为61.8%，yoy+29.1pct；Q3为64.5%
，yoy、qoq分别+29.6、+2.4pct。26Q1-3归母净利率为37.7%，yoy+21.4pct；Q3为39.3%，yoy、qoq分别+22.2、-0.2pct
。公司毛利率同环比延续提升，反映特种布及常规电子布需求景气度持续向上；尽管受固定资产报废等非经常费用影响，
26Q3公司净利率依然维持较高水平。26Q3末公司应付及预收等约1.8亿元，yoy+97%；存货2.8亿元，yoy+63%。26Q1-3公司
存货周转天数yoy+3天至84天。26Q1-3公司投资活动现金流净流出29.8亿元，同比多流出26.1亿元，高强度资本开始推进
提升特种布供应能力，紧抓产业机遇。
投资建议：电子布制造竞争优势持续兑现，维持“推荐”评级。公司是稀缺的AI端侧+云侧（手机等消费电子、AI服
务器等）的核心上游材料供应商（对应产品分别为lowCTE等特种布），我们预计需求高景气持续性较好，公司受益。盈利
能力提升速度快于预期，我们上调公司业绩预测，预计公司2026-2028年收入分别yoy+163%/70%/23%至31/52/64亿元；归
母净利分别yoy+495%/92%/25%至12.0/23.1/28.9亿元。当前股价对应公司2026-2028年PE分别为69x/36x/29x，维持“推荐
”评级。
风险提示：需求低于预期，竞争加剧风险，供应商及客户集中度较高风险。
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2026-08-31│宏和科技(603256)首次覆盖报告：特种布量价齐升，高端突围进入收获期 │西部证券 │增持
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全球高性能电子布龙头，业绩持续高增。公司是全球高性能电子布龙头，2025年公司极薄布和超薄布收入位居全球第
一，市占率达20.5%；低介电布收入位居全球第七，市占率约4%，是国内唯二实现二代布批量稳定供货的厂商；T布位居全
球第三，市占率约5%，是国内唯一具备全系列产品量产能力的厂商。公司持续优化产品结构，受益于行业高景气，收入和
利润持续高增，2025年、2026H1公司营收分别为11.7、10.5亿元，分别yoy+40%、+90%；归母净利润分别为2.0、3.8亿元
，分别yoy+786%、+334%。
特种布：量价齐升，打开新增长空间。受益于单台AI服务器用量提高以及AI应用拓展，特种布有望持续高景气。特种
布具有较高的生产技术和客户验证壁垒，商业模式复制难度较大。公司管理团队经验丰富，战略性卡位特种布赛道，实现
快速突围，2024年以来公司低介电布、T布、石英布相继获得客户认证，特种布业务加速放量。2025年公司特种布收入1.8
亿元，yoy+1327%，收入占比16%；毛利率59.7%，毛利占比26%。其中低介电布、T布、石英布收入分别为1.3、0.4、0.01
亿元，毛利率分别为55%、73%、70%。公司加速扩产，建设1254吨高性能电子纱以及1.5亿米高性能电子布产能，特种布业
务有望量价齐增，为公司打开新的增长空间。
普通布：优化产品结构，盈利弹性有望持续释放。特种布需求缺口持续扩大，国内外部分企业将普通布织机转产特种
布，普通布产能持续收缩，在需求平稳的情况下，普通布价格自2025Q4以来持续走高，行业维持高景气。同时，公司持续
优化产品结构，提高极薄布和超薄布占比，进一步抬升公司盈利中枢。随着在建项目逐步落地，公司极薄/超薄布收入和
盈利弹性有望持续释放。
投资建议：AI算力需求高增，特种布行业具有较高的进入壁垒，商业模式短时间难以复制，我们预计特种布有望持续
高景气。公司提前卡位特种布赛道，是全球少数具备齐全产品线的企业之一。随着公司高性能电子布、电子纱项目陆续投
产放量，有望进一步筑牢竞争优势，未来公司业绩增长可期，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：AI服务器出货量不及预期的风险、织机释放节奏快于预期的风险、原材料价格波动超预期的风险、在建项
目进展不及预期。
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2026-08-24│宏和科技(603256)电子布景气延续，高端产品占比提升盈利弹性释放 │天风证券 │增持
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业绩超强兑现，26Q2环比继续高增
公司公告2026H1实现营业收入10.48亿元，同比+90.39%；实现归母净利润3.79亿元，同比+334.32%；实现扣非归母净
利润3.73亿元，同比+350.88%。单季度看，26Q2实现营业收入6.06亿元，同比+99.01%；归母净利润2.39亿元，同比+323.
45%；扣非归母净利润2.35亿元，同比+325.75%。
低CTE布等特种电子布驱动，高端产品占比提高
2026H1公司电子布产量9051万米，销量8668.9万米，电子布均价11.91元/米，同比2025H1的4.81元/米提升147.61%。
2026年上半年，公司E电子布及特种电子布市场需求均较为旺盛，产能偏紧，公司通过电子布产品结构优化来解决客户对
特种电子布的需求，降低E电子布中厚布和薄布的生产量，转做特种电子布及超薄、极薄高端布，并于2026年上半年规划
投建特种电子纱项目及高端电子布项目，由子公司黄石宏和实施扩建项目，满足客户未来对高端电子布的需求。
Q2盈利能力环比进一步大幅提升
2026H1公司毛利率59.34%，同比+27.98pct；净利率36.22%，同比+20.34pct。单季度看，26Q2毛利率62.04%，同比+2
8.01pct，环比26Q1提升6.38pct；26Q2净利率39.50%，同比+20.93pct，环比26Q1提升7.78pct，盈利能力改善明显。毛利
率提升主要来自电子布销售价格上涨。费用端看，2026H1销售/管理/研发/财务费率分别为0.57%/8.93%/5.94%/2.27%，同
比分别-0.17/+3.36/+0.55/-0.13pct；其中管理费用率提升较多，主要系薪资费用增加；研发费用率提升主要系研发直接
投入及研发人员薪酬增加。
投资建议
电子布景气高企，公司盈利能力持续提升，我们看好公司高端电子布业绩弹性，预计公司2026-2028年归母净利润7.9
/11.5/15.5亿元，当前价格对应PE为161/111/82倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；电子布行业供需格局变化；产能投产进度不及预期；股价大幅波动风险；大股东减持
风险；限售股解禁风险等。
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2026-08-21│宏和科技(603256)高端化驱动业绩增长，产能聚焦特种电子布 │中邮证券 │买入
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投资要点
Q2业绩环比加速增长，盈利能力再创新高。2026H1，公司实现营收10.48亿元，同比增长90.39%；归母净利润3.79亿
元，同比增长334.32%；扣非归母净利润3.73亿元，同比增长350.88%。26Q2公司实现营收6.06亿元，环比Q1的4.42亿元增
长约37%。盈利能力方面，Q2毛利率攀升至约62.04%，较Q1的55.65%提升6pcts，带动上半年整体毛利率达到59.34%。业绩
大幅增长主要得益于报告期内普通E玻璃电子级玻璃纤维布市场需求旺盛，价格同比上涨，加上公司低介电常数电子布、
低热膨胀系数电子布等特种电子布2026上半年市场需求旺盛，公司产能持续提升，销售量及销售单价同比上涨。
AI驱动高端化，产品结构升级成效显著。AI及高性能计算算力密度提升、传输速率提高，半导体封装设计要求提高，
高端消费电子更新迭代，推动高端电子布需求提升。核心技术的突破支撑电子布向高附加值领域渗透，特种电子布应用场
景到来。低Dk/Df是重要的发展方向，AI等领域对低Dk/Df电子布的要求持续提高；先进IC封装基板在热循环过程中面临严
苛的可靠性要求，低CTE电子布需求实现快速增长。特种电子布产能稳步提升，销售价格上涨，毛利率提升。26H1，公司
特种电子布实现收入3.57亿元，占电子布总收入的比重已从25年的15.9%大幅提升至34.5%，高端化进程加速。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入30/48/71亿元，归母净利润分别为12/22/35亿元，维持“买入”评级。
风险提示
行业需求放缓的风险，市场竞争风险，主要原材料和能源价格波动风险，原材料集中采购风险，产品技术研发风险。
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2026-08-15│宏和科技(603256)2026年半年报点评：26Q2毛利率创新高，预计高端电子布量│国联民生 │买入
│价齐升 │ │
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26Q2收入及净利同环比均高增。公司公告2026年半年报，26H1公司收入10.5亿元，yoy+90%；归母净利润3.8亿元，yo
y+334%；扣非归母净利润3.7亿元，yoy+351%。26Q2公司收入6.1亿元，yoy+99%，qoq+37%；归母净利2.4亿元，yoy+323%
，qoq+71%；扣非归母净利2.3亿元，yoy+326%，qoq+71%。26H1公司归母净利及扣非归母净利略高于前期业绩预告中值。
预计Q2公司特种布量价齐升，电子布整体均价同环比显著提升。公司26Q2收入及盈利同环比均高增，lowCTE等特种布
量价齐升及常规电子布价格延续较快上涨预计是主要原因。26H1公司电子布销量为0.87亿米，yoy-21%；其中Q2为0.42亿
米，yoy-26%、qoq-5%。26H1公司电子布单米ASP为11.9元，yoy+148%；其中Q2为14.2亿米，yoy+179%、qoq+45%。电子布
整体销量下降，因公司产品结构持续调整，E电子布中厚布和薄布产量有所下降，以支撑特种电子布（lowCTE布等）及超
薄、极薄高端布等更旺盛的需求，反映为公司电子布均价同环比均大幅提升。此外，常规电子布景气度亦呈持续提升态势
（如7628电子布市场价格持续涨价、且近月价格上涨有所提速）。
盈利能力同环比延续大幅改善，持续加大备货力度。公司26H1综合毛利率为59.3%，yoy+28.0pct；Q2为62.0%，yoy、
qoq分别+28.0、+6.4pct。26H1归母净利率为36.2%，yoy+20.3pct；Q2为39.5%，yoy、qoq分别+20.9、+7.8pct。公司盈利
能力同环比延续快速提升，反映lowCTE等特种布量价齐升等。值得注意，26Q2公司整体毛利率已超越25年全年特种布业务
毛利率水平（61.3%）。26Q2末公司应付及预收等约2.3亿元，yoy+180%；存货3.6亿元，yoy+120%。26H1公司存货周转天
数yoy+36天至119天。26H1公司投资活动现金流净流出15.7亿元，同比多流出14.0亿元，扩产投入力度持续加大。
投资建议：多举措保障资本开支强度，受益特种布产业机遇，维持“推荐”评级。公司是稀缺的AI端侧+云侧（手机
等消费电子、AI服务器等）的核心上游材料供应商（对应产品分别为lowCTE等特种布），预计需求高景气持续性较好。同
时公司多措并举保障新产能建设的资本开支需求，公司26Q1完成A股非公开发行，正在推进港交所IPO工作；此外近期公司
拟对子公司黄石宏和增资，同时公司增加了26年预计申请的银行授信规模。我们维持对公司业绩预测，预计公司2026-202
8年收入分别yoy+127%/57%/27%至27/42/53亿元；归母净利分别yoy+349%/97%/30%至9.1/17.9/23.1亿元。当前股价对应公
司2026-2028年PE分别为154x/78x/60x，维持“推荐”评级。
风险提示：需求低于预期，竞争加剧风险，供应商及客户集中度较高风险。
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2026-08-14│宏和科技(603256)量价齐升驱动业绩高增，高端差异化扩产打开成长空间 │国盛证券 │增持
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事件：宏和科技发布2026年中报。2026H1宏和科技实现营收10.48亿元，同比+90.39%，归母净利润3.79亿元，同比+3
34.32%，扣非归母净利润3.73亿元，同比+350.88%。其中单Q2公司收入6.06亿元，同比+99.01%，归母净利润2.39亿元，
同比+323.45%，扣非归母净利润2.35亿元，同比+325.75%。
高端电子布板块量价齐增，结构优化进一步放大弹性。2026H1公司电子布实现营业收入10.33亿元，同比+96.85%，对
应销量8668.89万米，同比-20.52%，量减主要系转产高端布种单位产出和效率下降所致，平均售价11.91元/米，同比+147
.68%。单Q2电子布收入5.98亿元，同环比分别+106.11%/+37.44%，销量4219.89万米，同环比分别-26.05%/-5.15%，均价1
4.17元/米，同环比+178.71%/+44.91%。上半年普通E布和特种布需求旺盛，行业整体供需偏紧，价格处于上行通道；同时
公司主动压降低附加值厚布、薄布产量，重点转产市场急缺的特种电子布及E玻纤超薄布、极薄布，产品结构优化进一步
放大收入、价格和利润增幅。
多品类涨价与高附加值品类占比上升驱动盈利能力显著改善。2026H1宏和科技综合毛利率59.34%，同比+27.98pct；Q
2毛利率62.04%，同比+28.01pct、环比+6.38pct；其中E布/特种电子布毛利率分别为30.04%/53.29%（（母公司径））。
毛利率大幅上行与产品结构持续高端化、普通电子布价格逐月上调、特种电子布价格高位运行等因素有关。2026H1公司期
间费用率17.71%，同比+3.61pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.57%/8.93%/2.27%/5.94%，分别同比-0.17/+3
.36/-0.13/+0.55pct；Q2期间费用率17.17%，同比+3.7pct、环比-1.29pct，其中销售/管理/财务/研发费用率0.56%/8.44
%/1.65%/6.51%，同比0.14/+3.33/-0.75/+1.27pct，同比来看人员薪资及研发开支增加带动管理、研发费用率上升，环比
-0.01/-1.15/-1.47/+1.35pct，环比随着收入继续高增多项费用率有所摊薄。2026H1公司归母净利率36.22%，同比+20.34
pct，单Q2为39.50%，同比+20.94pct，环比+7.78pct。
保供协议签订叠加高端产能扩张打开成长空间。需求端，2024年公司高性能特种低介电电子布和低热膨胀系数电子布
均已通过下游客户认证，2025年实现批量供应，截至2026年H1公司Q布也已完成验证，整体应用进展在业内属于领先水平
。截至5月8日，公司已与多家全球领先的CPU、GPU、PCB客户签订产能供应协议，客户同意支付可退还保证金，以锁定公
司2-3年的特种电子布产能。供给端，2025年黄石宏和“1254吨高性能玻纤纱产线建设项目”开始投建，2026年3月又规划
投资80亿元建设“黄石高性能电子材料产业园项目”，对应高端电子布增量产能1.5亿米左右，进一步保障公司高端特种
电子纱的自主供应能力的同时持续扩充高端电子布产能，充分满足市场需要。
盈利预测与投资建议：宏和科技是全球及国内高端电子纱/布细分领域头部企业之一，公司发展战略高度契合轻薄短
小及高频高速应用趋势，超薄极薄布等差异化E布产品以及特种电子布存在较强高增长预期，为公司带来可观利润增量。
因电子布产业景气度持续上行，我们上调公司盈利预测，预计2026—2028年公司归母净利润分别为15亿元、33.6亿元、65
.4亿元，对应PE分别为92倍、41倍、21倍，维持“增持”评级。
风险提示：AI需求不及预期风险；新项目建设及产能爬坡不及预期风险；格局恶化风险。
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2026-07-17│宏和科技(603256)2026年半年度业绩预告点评：26Q2业绩同环比高增，lowCTE│国联民生 │买入
│布等预计量价齐升 │ │
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26Q2业绩预计同环比高增。07/14公司发布2026年半年度业绩预增公告，26H1公司归母净利预计为3.3-4.1亿元，中值
为3.7亿元，yoy+322%/+2.8亿元；扣非归母净利3.3-4.0亿元，中值为3.6亿元，yoy+338%/+2.8亿元。26Q2公司归母净利
中值2.3亿元，yoy+304%/+1.7亿元，qoq+63%/+0.9亿元；扣非归母净利中值2.2亿元，yoy+306%/+1.7亿元，qoq+63%/+0.9
亿元。
Q2常规电子布均价同环比延续大幅提升，同时预计公司特种布量价齐升。公司26Q2盈利同环比均高增，我们预计核心
驱动因素是lowCTE等特种布量价齐升及常规电子布价格延续较快上涨。常规电子布价格方面，据卓创资讯，7628电子布26
Q2单米均价6.73元，yoy+64.1%/+2.63元，qoq+31.8%/+1.62元。电子布最新价格为8.60元（数据截至时间26/07/09）。常
规电子布供需紧张程度有加剧，涨价有所加快；AI算力等加快投入驱动电子布产业结构调整，对常规电子布供应资源形成
一定挤压，我们预计常规电子布供需偏紧局面有较好持续性。另一方面，公司作为特种布尤其是lowCTE布的核心供应商，
充分受益高端算力服务器等需求高景气。
推进港股IPO支撑公司特种纱/特种布供应能力建设。2026/04公司与与黄石经开区管委会
铁山区人民政府签署《项目投资协议书》，拟投资约80亿元推进公司新电子布产能建设，2026/06公司已于黄石市完
成拿地。另一方面，2026/03公司完成A股非公开发行工作，完成募集资金总额9.9亿元（含发行费用等）；同时公司启动
了港交所IPO工作，2026/05公司向港交所递交上市申请，并递交申请材料（目标募集资金金额待定），募集资金预计用于
扩充高端电子布产能、扩充特种电子纱产能，以及高端电子布、低介电/lowCTE等特种纱、石英纤维纱的研发，募投项目
预计支撑公司电子布（重点是石英布/lowCTE布/低介电电子布等特种布、以及极薄布/超薄布）新增产能约0.77亿米、电
子纱（重点是低介电/lowCTE纱线）新增年产能约3,500吨。扩产抢抓产业机遇，看好公司竞争优势持续强化。
投资建议：重视公司高端电子布竞争优势，上修盈利预测，维持“推荐”评级。公司具备全球领先的电子布技术/制
造能力，是稀缺的AI端侧（手机等消费电子）、AI云侧（AI服务器）的核心上游材料供应商（对应产品分别为lowCTE等特
种布），预计需求高景气有持续性。考虑电子布产业景气向上节奏超预期，适当上调业绩预测，我们预计公司2026-2028
年收入分别yoy+127%/57%/27%至27/42/53亿元；归母净利分别yoy+349%/97%/30%至9.1/17.9/23.1亿元。当前股价对应公
司2026-2028年PE分别为160x/81x/63x，维持“推荐”评级。
风险提示：需求低于预期，竞争加剧风险，供应商及客户集中度较高风险。
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2026-06-30│宏和科技(603256)乘AI算力东风，特种电子布打开成长空间 │华安证券 │增持
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宏和科技：高端电子布领军者，技术迭代再突破
公司深耕电子布二十余年，是全球领先的高端电子级玻璃纤维布供应商。公司专注于极薄布、超薄布等高端E玻璃纤
维布以及低介电、低热膨胀系数等特种电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售，自2021年黄石宏和电子级玻璃纤维纱线顺
利投产后，公司实现了电子纱、电子布一体化生产和经营。公司核心产品凭借优异的绝缘性、耐热性及电气特性，成为智
能手机、服务器及汽车电子等高端PCB制造的关键基材。公司不仅率先打破了国际巨头在极薄布领域的长期垄断，实现国
产替代的历史性突破，更以全球领先的技术实力获得台光、松下、生益科技等国内外头部覆铜板厂商的认证，全面切入全
球顶级智能终端供应链，根据台湾工研院数据，早在2015年公司已在高端电子布细分领域位居全球市占率第一。
全球电子布市场高速发展，特种电子布有望广泛应用
全球低介电电子布赛道长期维持高景气扩容态势，行业增长动能充足。AI服务器是当前需求核心驱动力，单机电子布
用量大幅提升，且对高端低介电电子布需求迫切。此外，5G通信对信号传输的高标准、新能源汽车电子化程度的提升，均
推动低介电电子布需求增加。根据华经产业研究院数据，2020年全球市场规模为5900万美元，预计2025年该市场体量将攀
升至1.8亿美元，2020-2025年行业CAGR达25%；长期维度展望，2031年全球市场规模有望突破5.3亿美元，2025至2031年复
合增速维持19%。整体来看，下游高端通信、算力硬件需求持续释放，将持续驱动低介电电子布市场稳步扩容，行业中长
期成长确定性较强。LowCTE电子布是先进封装中的关键基础材料，其核心作用在于降低芯片封装过程中的热膨胀失配，提
升封装载板稳定性旨在解决芯片堆叠后的散热问题和封装稳定性，主要用于高端芯片封装基材（如NAND、DRAM、CPU、GPU
和ASIC），应用场景为AI服务器、数据中心交换机、高端手机等。随着GPU、ASIC等高算力芯片尺寸扩大、封装复杂度提
升，Low-CTE电子布需求呈现非线性增长趋势。根据QYResearch数据，2024年全球LowCTE市场规模约为3.5亿美元，2031年
该市场将达到11.3亿美元，7年CAGR为18%。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现营业收入20.34、30.96、40.20亿元；归母净利润分别为6.01、10.74、14.8
0亿元，对应EPS为0.66、1.19、1.64元，对应2026年6月29日收盘价PE分别为402.28、225.09、163.42倍。首次覆盖给予
增持评级。
风险提示
产品研发不及预期风险，市场需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，公司产能释放不及预期风险，电子布提价幅度
不及预期风险，业绩释放不及预期风险。
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2026-05-20│宏和科技(603256)高端特种布放量高增，盈利能力显著提升 │天风证券 │增持
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公司公告2025年及2026Q年一季度业绩
2025年公司实现营业收入11.7亿元，同比+40.3%，归母净利润2亿元，同比+786%，扣非归母净利润2亿元，同比+3543
%。26Q1单季度实现营业收入4.4亿元，同比+79.7%，归母净利润1.4亿元，同比+354%，扣非归母净利润1.4亿元，同比+40
1%。2025年公司每10股派发现金红利0.68元（含税）。AI算力等新兴市场需求持续增长，高端特种布迎来高速发展
2025年公司E布/特种电子布/电子纱收入分别为9.4/1.8/0.5亿元，同比+22.5%/+1327%/-13.6%。2025年公司的高端产
品迎来高速发展，下游大客户包括生益科技、联茂电子、台光集团、台燿科技、南亚新材等，客户批量应用也带来电子布
销售的量价齐升，2025年公司电子布合计销售2.1亿米，同比增长0.77%，均价5.32元/米（不含税价格），同比+42.3%。
在AI等新兴市场需求的带动下，低介电常数、低热膨胀系数等特种电子布市场需求快速增长，公司根据客户订单需求进行
持续研发、生产和产能扩充，以满足市场不断增长的需求，持续提升在特种电子布高端产品的市场占有率。
高端特种布带动盈利能力显著增强
2025年公司毛利率35.6%，同比+18.2pct，25Q4毛利率43.5%%，同比+23.5pct。其中E布/特种电子布/电子纱毛利率分
别为31.4%/61.3%/24.1%，分别同比+12.5/25.5/33.0pct。受AI算力硬件迭代驱动，高附加值的高端特种布需求大幅增长
带动盈利能力显著增强。子公司黄石宏和全年净利润7663万元，现已具备生产3微米极细电子级玻璃纤维纱线的能力，随
着产能释放、规模化率提升，盈利水平或将进一步提高。2025年公司期间费用率16.3%，同比-0.95pct，费控效果良好。
公司经营性现金流2.9亿元，经营现金充沛。
盈利预测与投资建议
公司充分把握高端特种布国产替代机遇，特种玻纤生产技术领先。考虑到电子布高景气持续，随着公司扩产产能释放
，业绩有望加速增长，我们上调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计公司2026-2028年归母净利润7.9/11
.5/15.5亿元（2026-2027年前值2.9/3.5亿元），对应PE为158/108/80倍，维持“增持”评级。
风险提示：产能扩产不及预期；原材料价格大幅上涨；下游核心应用领域技术路线切换，电子玻纤布需求不及预期；
电子玻纤布提价幅度及节奏低于预期；市场竞争加剧；业绩释放不及预期；短期股价大幅波动风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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