研报评级☆ ◇603257 中国瑞林 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.65│ 1.65│ 1.69│ 1.55│ 1.81│ 2.01│
│每股净资产(元) │ 18.79│ 19.77│ 20.89│ 21.06│ 22.15│ 23.37│
│净资产收益率% │ 8.76│ 8.32│ 8.09│ 7.40│ 8.20│ 8.60│
│归母净利润(百万元) │ 148.14│ 148.13│ 152.02│ 186.48│ 216.95│ 241.31│
│营业收入(百万元) │ 2616.65│ 2866.14│ 2475.60│ 2466.00│ 2910.00│ 3253.00│
│营业利润(百万元) │ 167.98│ 166.72│ 160.58│ 209.00│ 243.00│ 270.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-17 增持 首次 --- 1.55 1.81 2.01 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-17│中国瑞林(603257)有色行业工程设计知名企业，参股江钨基金 │中邮证券 │增持
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投资要点
工程技术服务起家，专注有色金属工程领域。公司前身为1957年成立的南昌有色冶金设计研究院，2025年4月登陆A股
主板，目前处于无控股股东与实际控制人状态。公司以工程设计咨询为核心，业务覆盖工程总承包、装备集成等全链条，
主要为境内外有色金属采矿、选矿、冶炼、加工产业链客户提供包括工程设计咨询、工程总承包、装备集成等在内的工程
技术服务，同时公司业务还延伸到环保、市政等领域。
国际知名工程设计企业。公司核心业务包括工程设计咨询、装备集成业务，拥有多项国际国内专利与科技奖项，永久
阴极铜电解、旋浮冶炼等技术具备自主知识产权，服务刚果金卡莫阿?卡库拉、印度Adani集团等海内外大型铜冶炼项目。
根据美国《工程新闻记录》（ENR）发布的2024年度“国际工程设计公司225强”榜单，中国瑞林排名第136位。
盈利结构改善。营收方面，公司依靠在工程技术服务领域的专业能力，2020-2023年收入稳步增长，2024年公司主动
调整工程总承包业务承接方式，由承接整厂总承包业务调整为承接毛利率较高、技术专业性较强的子项总承包，虽然分部
收入下滑但盈利能力稳定，同时工程设计咨询和装备集成业务订单逐年增长，2025年前三季度实现归母净利润0.88亿元，
同比增长18.87%，盈利结构改善。
装备集成和工程设计及咨询业务盈利稳定。分业务看，公司主营业务为装备集成和工程设计及咨询业务，其中装备集
成业务受益于海外大型装备项目竣工验收带动，2024年营收增速达103.16%，毛利增速达79.99%。2025年H1装备集成和工
程设计及咨询业务毛利率分别为25.51%/27.12%,毛利贡献分别为1.3/0.9亿元，是公司两大支柱业务。
参股江钨基金，打造新增长极。公司在钨、钽铌矿设计开发领域具备深厚积累，获得26项钨、钽铌矿高效选矿技术专
利，曾参与行洛坑钨矿、大湖塘钨矿设计开发。公司立足自身主营业务，加强海内外优质矿产资源布局，2025年10月16日
公告拟出资3000万元参与设立江钨矿业基金。江钨矿业基金主要拟从事矿业资产投资，投资领域聚焦钨、稀土、钽铌、钼
、锡等稀有金属项目，基金总规模暂定为20亿元。参与江钨矿业基金有利于公司开展后续矿产资源开发的工程设计、装备
集成业务，同时为公司进军有色金属资源开发领域积累经验，打造新增长极。
投资建议：考虑到公司工程技术服务和装备集成业务受益于有色行业整体投资支出增加，预计公司2025/2026/2027年
实现营业收入24.66/29.10/32.53亿元，分别同比变化-0.38%/17.99%/11.78%；归母净利润分别为1.86/2.17/2.41亿元，
分别同比增长22.67%/16.34%/11.23%，对应EPS分别为1.55/1.81/2.01元。
以2026年3月16日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为40.67/34.96/31.43倍。给予公司“增持”评级。
风险提示：
价格波动风险，项目进度不及预期风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：38家
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2026-03-03│中国瑞林(603257)2026年3月3日-11日投资者关系活动主要内容
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中国瑞林工程技术股份有限公司于2026年3月3日-2026年3月11日以现场交流结合电话会议的形式与投资者进行交流，
主要问答情况如下：
问题1、公司与股东的业务协同情况如何，未来有怎样的规划？
答：公司与各法人股东均有着长期的合作关系，特别是2007年公司改制引进各法人股东作为战略投资者以来，合作关
系和战略协同得到进一步加强，但除了个别年份由于个别较大的EPC总包项目的影响导致关联交易金额较大以外，总体上
公司与各股东之间的协同潜力还未全面挖掘。未来公司将进一步挖掘与股东及股东所属集团体系内的业务协同点，依托公
司在有色金属工程咨询、设计、项目管理、装备集成、数智化运用等领域的专业优势，在项目开发承接、全产业链配套服
务等方面深化合作，为股东及相关合作方提供全方位的服务，实现与股东的深度绑定和互利共赢，最大化发挥协同效益。
问题2、紫金矿业参与公司IPO战略配售的背景是什么？
答：紫金矿业与中国瑞林有着近四十年的合作历史，长期保持着密切的战略合作关系。紫金矿业众多境内外有色金属
矿山、冶炼、环保项目由中国瑞林提供技术咨询、工程设计、项目建设管理服务，同时也为部分项目提供核心装备和数智
化服务，双方有着良好的合作基础和互信关系。根据紫金矿业与中国瑞林签署的《战略合作协议》，双方将在全球资源开
发、冶金工程、环境及安全、绿色与智能化、科研、人才培养等方面拓展更大的合作空间。公司IPO期间，基于双方后续
深化协同和业务合作的考量，公司引进紫金矿业作为战略配售的投资者。
问题3、公司向有色金属产业链上游资源开发端拓展的战略定位是什么，在金属品种、投资区域上有何规划？为何选
择跟投模式？
答：十五五期间，公司有意向有色金属产业链上游资源开发端拓展，发挥公司在有色金属领域的技术优势，遵循相对
稳健、风险可控的原则，以跟投、参股的方式参与矿产资源的获取和开发。通过项目跟投、参股实现与合作方的协同效应
，一方面锁定项目工程咨询、工程设计、建设管理、装备等业务，另一方面可获取长期稳定的投资收益。
矿种选择上，聚焦金、银、铜、铅、锌、镍、钴、锂、钨等有色金属品种，发挥公司核心业务领域和技术优势。区域
布局上：海外矿山，重点跟踪非洲和中亚等与中资企业合作基础较好，经营稳定性较高的区域；国内重点关注新疆、西藏
、内蒙等矿产资源丰富地区。为推进该战略，公司已专门新成立投资部，负责开展相关业务。
公司选择跟投模式参与上游矿业投资，主要基于两方面考量：一是公司独立进行矿业投资的资金压力较大，跟投模式
可降低单项目资金投入，有效降低投资风险；二是公司暂时没有成熟的矿山开发运营团队，跟投后公司可承接该项目的技
术咨询、设计、项目建设管理、装备供货等业务，而矿山的运营由合作方的专业团队负责，可保障项目的顺利投产、达产
达标及长期稳定安全生产。
问题4、在国内新增铜冶炼产能非常少的背景下，公司国内铜冶炼业务的发展方向是什么？
答：受国内产业政策、环保要求等因素影响，国内新上矿铜冶炼产能审批难度大，新增产能有限。公司将聚焦现有产
能的数字化、智能化改造和环保提升等技改业务，为现有冶炼企业提供技术升级改造服务；另外，随着国际铜金属价格屡
创新高，国内铜精矿原料短缺，再生铜相关业务也是公司重点关注的方向。
问题5、公司在刚果（金）、赞比亚的海外项目是否存在地缘政治风险？
答：目前公司在刚果（金）、赞比亚的海外项目业务均正常开展，暂未受到当地政治局势影响。公司在海外项目的执
行中，会密切关注当地政治、经济局势变化，保障项目稳健推进及人员安全。
问题6、公司的融资计划及再融资方式是怎样的？
答：公司目前经营状况良好，账面资金充足，现金流稳定，能够充分保障公司日常生产经营和业务拓展的资金需求。
公司募投项目正按计划有序推进，实施周期将持续至2027年，现阶段募投项目资金能够足额保障项目建设。基于当前的资
金状况和业务发展规划，公司未来两年内暂无再融资计划，后续若有融资需求，将根据市场情况和公司发展需要，选择合
适的再融资方式，并严格按照相关规定履行信息披露义务。
问题7、公司承接项目的设计费收取进度是怎样的？
答：公司设计费采用按项目节点分阶段收取的行业通用模式，具体项目设计费支付节点主要分为预收、可研、初步设
计、施工图设计、竣工验收五个阶段，各阶段根据项目进度和合同约定收取相应比例的设计费。其中初步设计和施工图设
计阶段是设计服务的核心环节，对应收取的设计费占比最高。
问题8、公司在人才梯队和组织架构方面有何规划与调整？
答：为适配公司产业链延伸和国际化发展的战略布局，构建面向未来、敏捷高效的新型组织形态，公司正深入推进组
织和业务变革，组建和调整了大部分事业部和职能、研发部门，其中包括新增了数智化事业部、投资部、国际拓展部、创
新研究院等部门。人才梯队建设方面，公司根据各业务板块的发展需求，重点引进和培养三类核心人才：一是既懂工艺又
懂IT的交叉型人才，适配数智化事业部的发展需求；二是专业的投融资人才，支撑公司投资业务的开展；三是熟悉海外市
场，具有国际化视野的专业人才，适配公司国际化战略。
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参与调研机构：1家
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2025-11-21│中国瑞林(603257)2025年11月21日投资者关系活动主要内容
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中国瑞林工程技术股份有限公司于2025年11月21日（星期五）上午10:00-11:00在上证路演中心（https://roadshow.
sseinfo.com）召开公司2025年第三季度业绩说明会。本次业绩说明会的主要问答情况如下：
1、请介绍下2025年前三季度的业绩情况及变动原因？
答：尊敬的投资者，您好，感谢您对中国瑞林的关注与支持。2025年前三季度，公司实现营业收入12.38亿元，同比
下滑11.64%；实现归属于母公司所有者的净利润8831.80万元，同比增长18.87%。营收下滑主要是报告期内装备集成业务
收入增速放缓及总承包业务收入下降导致；净利润增长的原因，一方面是公司战略导向，业务结构持续调整优化，高收入
、低毛利的EPC总承包业务占比降低，毛利率较高的设计咨询和装备集成业务占比提高；另一方面是公司积极拓展境外业
务，提高毛利率较高的境外业务占比。谢谢！
2、公司参与设立江钨矿业基金的用意是什么？
答：尊敬的投资者，您好，感谢您对中国瑞林的关注与支持。公司拟作为有限合伙人，与江西省国有资本运营控股集
团有限公司、江西江钨私募基金管理有限公司、农银金融资产投资有限公司、交银金融资产投资有限公司、江西钨业控股
集团有限公司共同发起设立江钨矿业基金，该基金总规模暂定为20亿元人民币，公司拟以自有资金出资人民币3,000万元
。本次参与设立江钨矿业基金的意向是公司在保证主营业务发展的前提下，围绕主营业务加强海内外优质矿产资源的投资
布局，通过基金平台合作，充分发挥各方优势，期望以全球化视野并购海内外优质矿资源项目，为公司发展创造新的增长
点。谢谢！
3、公司与华为合作的具体内容是什么？
答：尊敬的投资者，您好，感谢您对中国瑞林的关注与支持。公司与华为达成了一系列合作，包括聚焦铜冶金领域的
智能化升级，共同探索打造行业智能化转型的标杆项目等内容，旨在将华为在信息与通信技术（ICT）领域的30多年积累
，与中国瑞林在铜冶金工程领域的实践经验及“NDI有色产业链全流程数智化整体解决方案”相融合，推动有色金属工业
领域的降本增效与绿色转型。未来双方将在行业大数据整合、智能应用场景构建、先进技术推广等领域开展务实合作，共
同推动铜冶金行业向更智能、更绿色的方向发展。此外，公司与华为数字能源技术有限公司签署战略合作协议，聚焦于智
能微网绿色矿山等领域，通过整合矿业产业头部链条，共创矿山领域高价值场景化解决方案，共同拓展全球矿业市场。谢
谢！
4、您好，关注到公司的装备集成业务毛利率较高，请问该业务的技术壁垒体现在哪些方面？有何发展前景？
答：尊敬的投资者，您好，感谢您对中国瑞林的关注与支持。公司在装备集成业务板块上，以铜冶炼核心设备为主，
拥有自主知识产权，技术壁垒较高，通过非标定制化装备实现差异化竞争。公司近年来承接设计的几个海外大型铜冶炼项
目均采购了公司的装备，业主接受度持续提升。发展装备集成业务一是能发挥该业务与设计咨询的协同作用，从而增加新
的收入与利润增长点；二是能保护公司自有核心技术和知识产权，强化对核心工艺、装备的全流程控制。谢谢！
5、公司海外业务增长明显，想请教下公司在海外市场有哪些优势？
答：尊敬的投资者，您好，感谢您对中国瑞林的关注与支持。近年来，公司加大了新技术的研发，成为我国有色金属
领域技术输出的重要平台之一。公司国外业务遍及美国、澳大利亚、德国、加拿大、印度、巴西、阿根廷、智利、菲律宾
、南非、印度尼西亚、刚果（金）等多个国家或地区。公司熟悉国际工程项目设计建设的模式，具备丰富的国际工程项目
的执行经验，在国际工程项目市场中具有较强的竞争能力。谢谢！
6、请问公司在有色金属工程技术服务领域的行业排名和市场地位如何？
答：尊敬的投资者，您好，感谢您对中国瑞林的关注与支持。公司前身最早是成立于1957年的“南昌有色冶金设计研
究院”，先后隶属于原国家冶金工业部和中国有色金属工业总公司，是国家有色行业8家部属甲级设计单位之一。在计划
经济时期，公司主要承担国家基本建设项目的工程设计和国际先进技术的引进消化任务，通过六十多年持续的技术积累、
市场开拓和管理提升，公司已成为国内外有色金属领域具有突出的技术优势、竞争优势和品牌影响力的工程技术服务企业
，尤其在铜冶炼领域，处于行业先进水平。根据美国《工程新闻记录》（ENR）发布的2024年度“国际工程设计公司225强
”榜单中，公司排名第136位。谢谢！
7、公司目前的在建项目情况如何？
答：尊敬的投资者，您好，感谢您对中国瑞林的关注与支持。2025年下半年以来，公司项目推进顺利。公司设计并提
供技术服务的印尼Amman铜冶炼项目稀贵生产线顺利投产；华夏特钢“脱硫石膏+电解锰渣制酸”生产线二期工程成功投产
；宝山铁矿下告矿区三期延伸工程顺利通过安全设施验收；五鑫铜业节能环保提标改造项目顺利竣工并投入运行，推动五
鑫铜业实现生产效率与环保水平的双重跃升。谢谢！
8、公司未来业务发展的增长点在哪？
答：尊敬的投资者，您好，感谢您对中国瑞林的关注与支持。公司未来将围绕有色金属产业链开拓市场：1、矿山板
块，紧跟国家新一轮找矿突破战略行动，持续跟踪国内外矿山的开发，寻找业务机会；2、冶炼板块，跟踪落后产能技术
升级改造和新建产能的业务机会；3、为国内外矿业及冶炼企业的智能化升级、数字化提升提供服务。在夯实主业的基础
上，公司积极研究进入矿山投资领域和冶炼厂开车运维服务领域的机会，为公司发展创造新的增长点。谢谢！
9、公司有分红计划吗？
答：尊敬的投资者，您好，感谢您对中国瑞林的关注与支持。中国瑞林积极践行以投资者为本的发展理念，坚持长期
稳定的利润分配政策。根据中国证监会《上市公司章程指引》《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》等规定，
在《公司章程》中约定了利润分配原则。2024年度，公司以实施利润分配时股权登记日的总股本120,000,000.00股为基数
，向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），总分红额度6,000万元（含税），占当年归母净利润的39.47%。2025
年上半年，公司完成了2024年度权益分派的实施工作，让全体股东切实获得收益。未来，公司将牢固树立股东回报意识，
进一步完善和健全股东回报机制，努力提高上市公司质量和投资价值，进一步提高股东回报和获得感，共建良好的投资生
态，共享企业发展红利。谢谢！
10、募投项目当前进度是否符合预期？
答：尊敬的投资者，您好，感谢您对中国瑞林的关注与支持。公司的募投项目现阶段有序推进建设中。创新发展中心
项目总投资36,962.09万元，包括现代铜冶金工程技术研究中心、绿色矿业技术研究中心、环境治理工程技术研究中心、
工业智能化应用工程技术研究中心和模块化绿色智能建造技术研究中心，5个研究中心组成的“瑞林研究院”，加快推动
技术驱动型国际化公司建设。信息化升级改造项目投资13,826.45万元，以数智化赋能公司市场经营、生产协同、项目运
营、科研创新，以数字化交付、智能化升级推动设计咨询、装备及系统集成、项目管理、总承包业务高质量转型发展。目
前，创新发展中心项目土建部分施工顺利，信息化升级改造项目结合“互联网+”和人工智能进展，积极研究新场景下的
解决方案，从而提升公司新质生产力，力争行业数智化领先位置。谢谢！
11、关注到公司目前账上有大量现金，未来是否有相关投资规划？
答：尊敬的投资者，您好，感谢您对中国瑞林的关注与支持。公司相关重大投资及进展等内容敬请关注公司定期报告
及临时公告，公司会严格按照相关法律法规、制度的要求进行信息披露工作。谢谢！
12、想问下领导，此刻正经历的瑞林上市后的最大跌幅，目前瑞林释放了很多值得期待的合作，例如华为的合作，大
基金的筹备等，实质性的进展到底如何？
答：尊敬的投资者，您好，感谢您对中国瑞林的关注与支持。公司股价波动是受宏观环境、市场情绪、行业周期等多
重因素共同作用所影响。公司相关重大经营情况及进展等内容敬请关注公司定期报告及临时公告，公司会严格按照相关法
律法规、制度的要求进行信息披露工作。谢谢！
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参与调研机构：6家
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2025-10-14│中国瑞林(603257)2025年10月14日投资者关系活动主要内容
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中国瑞林工程技术股份有限公司于2025年10月14日（星期二）以现场交流的形式与投资者进行交流，董事会秘书方填
三先生简要介绍了公司概况及半年度经营情况，主要问答情况如下：
问题1、上半年公司净利润和营业收入情况如何？净利润增长的原因有哪些？
答：公司上半年实现营业收入92,120.83万元，比上年同期增长2.59%；实现归属于母公司所有者的净利润7,474.61万
元，较上年同期增加26.77%。其中，工程设计咨询业务实现营业收入33,201.74万元，较上年同期增长6.31%；装备集成业
务实现营业收入50,966.22万元，较上年同期上涨123.99%。报告期内，公司实现境外收入48,539.89万元，占营业收入的
比重为52.92%，较上年同期上涨167.66%；境外业务毛利率37.40%，较上年同期上涨10.70%。
净利润增长原因，一是公司战略导向，业务结构持续调整优化，高收入、低毛利的EPC总承包业务占比降低，毛利率
较高的设计咨询和装备集成业务占比提高；二是公司积极拓展境外业务，提高毛利率较高的境外业务占比。
问题2、公司装备集成业务目前营收增速较快，这部分业务的核心优势与市场前景如何？
答：公司装备集成业务的收入确认在财务上采用终验法一次性确认收入，项目的验收投产及达产达标时间存在不确定
性，因此收入有一定的波动性。公司在装备集成业务板块上，以铜冶炼核心设备为主，拥有自主知识产权，技术壁垒较高
，通过非标定制化装备实现差异化竞争。公司近年来承接设计的几个海外大型铜冶炼项目均采购了公司的装备，业主接受
度持续提升。发展装备集成业务一是能发挥该业务与设计咨询的协同作用，从而增加新的收入与利润增长点；二是能保护
公司自有核心技术和知识产权，强化对核心工艺、装备的全流程控制。
问题3、公司未来业务发展的增长点在哪？
答：公司未来将围绕有色金属产业链开拓市场：1、矿山板块，紧跟国家新一轮找矿突破战略行动，持续跟踪国内外
矿山的开发，寻找业务机会；2、冶炼板块，跟踪落后产能技术升级改造和新建产能的业务机会；3、为国内外矿业及冶炼
企业的智能化升级、数字化提升提供服务。
在夯实主业的基础上，公司积极研究进入矿山投资领域和冶炼厂开车运维服务领域的机会，为公司发展创造新的增长
点。
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