研报评级☆ ◇603257 中国瑞林 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.65│ 1.69│ 1.34│ 2.03│ 2.60│ 3.21│
│每股净资产(元) │ 19.77│ 20.89│ 20.95│ 22.99│ 25.59│ 28.80│
│净资产收益率% │ 8.32│ 8.09│ 6.42│ 8.83│ 10.16│ 11.13│
│归母净利润(百万元) │ 148.13│ 152.02│ 161.33│ 243.75│ 311.98│ 384.65│
│营业收入(百万元) │ 2866.14│ 2475.60│ 1967.40│ 2161.27│ 2460.58│ 2818.48│
│营业利润(百万元) │ 166.72│ 160.58│ 179.27│ 270.70│ 346.28│ 426.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-01 买入 首次 80.75 2.03 2.60 3.21 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-01│中国瑞林(603257)立足有色工程服务，延伸多元成长空间 │天风证券 │买入
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立足有色、延伸多元。中国瑞林是一家专业的有色金属行业技术服务商。公司多年来聚焦有色金属全产业链，为境内
外有色金属采矿、选矿、冶炼及加工领域客户提供涵盖设计咨询、总承包、装备集成、数智转型等全链条技术解决方案及
全过程服务；同时积极拓展生态环境治理、市政基础设施等领域的创新解决方案。公司收入阶段性承压，利润端保持韧性
。工程设计咨询与装备集成占比提升，业务结构持续优化。
行业分析：核心主业支撑需求，多元下游打开空间。公司工程设计咨询业务包括工程设计、工程咨询和其他工程服务
三类。工程设计咨询是工程建设前端的重要技术服务环节。从行业主体和总体规模看，工程勘察设计行业参与企业数量较
多，行业整体体量较大。从收入和合同额变化看，工程勘察、工程设计及其他工程咨询业务均呈现增长趋势，工程建设前
端技术服务需求保持较好韧性。公司装备集成业务涵盖专用设备研发制造与系统集成，产品主要包括有色冶金专用设备、
自动控制系统及智能化应用等。有色冶炼及压延加工投资虽阶段性波动，但整体仍体现较强资本开支韧性。下游应用多元
覆盖，有色金属支撑需求基本盘。
公司分析：设计咨询壁垒深厚，盈利修复凸显竞争优势。公司以工程咨询设计为核心主业，长期深耕有色金属、市政
、建筑等工程建设领域，形成了较为完整的项目服务能力。2025年公司核心业务毛利率较2024年有所回暖。工程总承包业
务收入阶段性下降，但由于其收入占比较低，对公司整体盈利影响较小。公司积极开拓境外市场，境外业务收入及占比持
续提升。订单端来看，公司境外市场开拓取得积极进展。整体来看，公司境外业务已从单一项目承接逐步走向持续化、规
模化拓展。从可比公司相关业务毛利率表现来看，中国瑞林两项核心业务盈利能力均处于较优水平。
盈利预测：我们看好公司以有色金属工程技术服务为核心，受益于资源安全、矿山开发、冶炼升级及绿色低碳改造等
需求释放，持续巩固有色工程领域竞争优势；同时，公司积极向环保、市政工程等领域延伸，有望进一步拓宽业务应用场
景。具体来看，2026年可比公司PE平均值为35×，剔除极值后平均值为35x。其中，有色/冶金工程服务相关企业平均PE为
36x，有色/冶金装备相关企业平均PE为49x，有色相关（有色/冶金装备、有色/冶金工程服务）企业平均PE为43x，其他专
业工程咨询企业平均PE为25x。考虑到公司兼具有色工程技术服务、装备集成和工程咨询设计属性，同时核心业务毛利率
修复、境外业务贡献提升，我们给予公司2026年40xPE，对应目标价为81.25元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：有色行业需求增长不及预期风险；境外业务拓展不及预期风险；项目执行及回款不及预期风险；毛利率修
复不及预期风险；期间费用率提升及费用投入效果不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│中国瑞林(603257)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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中国瑞林工程技术股份有限公司于2026年5月15日16:00至17:00在网络文字互动举行投资者关系活动，参与单位名称
及人员有线上参加公司2025年度暨2026年第一季度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有党委书记、董事长：吴润华
先生，董事、副总经理、董事会秘书：方填三先生，财务总监：王君女士，独立董事：汪志刚先生，保荐代表人：苗健先
生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/86649603257.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-03-24│中国瑞林(603257)2026年3月24日投资者关系活动主要内容
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3月24日，在上海证券交易所、中国证券监督管理委员会江西监管局的指导下，由江西省证券期货业协会、国泰海通
证券投资者教育基地、国泰海通证券江西分公司主办，中国瑞林工程技术股份有限公司（简称“中国瑞林”“公司”）携
手全景投资者教育上海基地协办的“我是股东”——走进中国瑞林活动圆满举行。主要问答情况如下：
问题1、公司在绿色冶金、环保、智能化等新业务方向有哪些布局和最新进展？
答：中国瑞林依托领先的技术创新能力与装备制造优势，正深入推进“技术+管理+资本”协同驱动。公司自主研发的
有色行业NDI全流程数智化解决方案持续迭代升级，精准响应业主个性化需求，为项目全生命周期提供智能化解决方案。
公司正在推进组织变革，成立大事业部，主动打破专业壁垒，促进跨专业融合，打造更加敏捷高效的团队应对市场变化。
成立了瑞林创新研究院，正全球引进相关人才，从而加快绿色矿山、低碳冶金、环境治理、工业数智化、模块化智能建造
等业务更优更好发展。
问题2、公司参与的西芒杜铁矿项目2026年实施进度如何？该项目对公司开拓非洲及全球矿业市场有哪些示范效应与
后续订单机会？
答：西芒杜项目作为全球顶级矿山工程，汇聚了国际一流企业参与建设。项目分南北两区开发：北区由国内矿企主导
，中国瑞林承担设计优化与工程监理服务；南区由国际矿企运营，中国瑞林提供现场技术服务、数字化交付及现场管理（
业主工程师）等服务。目前技术服务工作按进度计划有序进行。
这个项目公司针对性组建了两支专业化团队，分别服务国内外业主。从目前的实施结果来看，公司技术实力与服务能
力已达到国际一流水平。该项目的实施已成为中国瑞林对接国际规则的里程碑——不仅赢得业主高度认可，同时公司进一
步积累了海外矿业工程的设计标准、项目管理能力、合规要求、ESG规范等方面的实战经验。由于瑞林提供的技术服务得
到国内、国外的矿业巨头的高度认可，在行业内产生了良好的示范效应和口碑，必将促进瑞林相关业务的拓展。
问题3、2025年前三季度公司营收同比下降但净利润同比上升，主要原因是业务结构优化、成本控制还是非经常性损
益？未来整体利润率展望如何？
答：营收同比下降但净利润同比上升主要是公司业务结构持续优化。以2024年度毛利率数据为例，设计业务平均毛利
率30%左右，装备集成业务平均毛利率20%左右，总承包项目平均毛利率却低于10%，总承包业务带有一定的规模属性，有
高收入低毛利的特点。2025年前三季度，公司的设计和装备集成业务收入占比提升，总承包业务收入占比下降，总体体现
为营收下降，但净利润上升，财务指标更加良好。
非经常性损益主要为公司每年收到的政府补贴等，对利润的贡献占比较小。
未来整体利润率要看在手订单落地情况。
问题4、请介绍公司2025年整体经营业绩及2026年一季度经营情况。
答：基于目前已披露的事项，公司经营一切正常，非常感谢各位投资者对公司的关注，请关注将于4月28日公开披露
的公司2025年年报和2026年一季报。
问题5、作为新上市公司，未来三年在分红、股份回购等投资者回报方面有何具体规划？是否会建立常态化投资者沟
通机制？
答：公司以现金分红为主，未来将持续以现金分红回馈股东，其他股份回购等形式将综合考虑资本结构、公司价值及
股东权益等因素视情况实施。
公司已经建立常态化投资者沟通机制，包括常态化的定期报告业绩说明会，上交所E互动平台回复，投资者热线等途
径。
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