研报评级☆ ◇603257 中国瑞林 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.65│ 1.69│ 1.34│ 1.92│ 2.31│ 2.79│
│每股净资产(元) │ 19.77│ 20.89│ 20.95│ 22.54│ 24.47│ 26.82│
│净资产收益率% │ 8.32│ 8.09│ 6.42│ 8.52│ 9.38│ 10.32│
│归母净利润(百万元) │ 148.13│ 152.02│ 161.33│ 230.53│ 276.75│ 334.32│
│营业收入(百万元) │ 2866.14│ 2475.60│ 1967.40│ 1906.64│ 2093.29│ 2322.24│
│营业利润(百万元) │ 166.72│ 160.58│ 179.27│ 255.85│ 307.14│ 370.91│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-15 增持 维持 --- 1.81 2.01 2.37 中邮证券
2026-06-01 买入 首次 80.75 2.03 2.60 3.21 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-15│中国瑞林(603257)海外订单放量增长，中标厄瓜多尔铜金矿项目 │中邮证券 │增持
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投资要点
事件：公司发布2026年半年报。2026H1实现营业收入6.88亿元，同比下降25.28%；实现归母净利润0.95亿元，同比增
长26.86%；实现扣非归母净利润0.91亿元，同比增长32.63%。Q2实现营收/归母净利3.20/0.43亿元，同比-44.64%/-29.51
%，环比-13.04%/-15.69%。
整体看上半年收入端受装备集成业务确收节奏影响同比回落，但盈利端实现逆势高增，利润增速显著跑赢收入，经营
质量明显优化。盈利结构显著优化，工程设计与咨询利润高增。分业务看，2026H1公司工程设计及咨询业务实现收入/毛
利4.60/1.80亿元，同比增长38.46%/99.36%，毛利率提升11.93pct至39.06%；装备集成业务收入/毛利2.19/0.87亿元，同
比下降56.96%/33.11%，主要系上年同期大型装备项目集中确收形成高基数、本期项目确收节奏错位所致；工程总承包业
务收入651万元，尚处项目前期投入阶段。
订单表现强劲。报告期内新签销售合同额28.86亿元，同比增长116%，其中设计咨询类合同5.26亿元（同比下滑47%）
、总承包类合同8.1亿元（同比增长2634%）、设备供货类合同15.5亿元（同比增长3755%），在手订单对未来2-3年收入形
成有力支撑。
海外业务增长迅速。公司境外收入5.03亿元，占营业收入比重达73.06%，境外业务毛利率高达54.36%，同比大幅提升
16.96个百分点，境外销售合同额24.53亿元，占总销售合同额85%，同比增长1675%。
全球矿业资本开支景气周期下，公司服务必和必拓、力拓、嘉能可、艾芬豪等国际矿业巨头的定价能力持续兑现。报
告期内标志性项目包括：与必和必拓旗下奥林匹克坝公司签署南澳奥林匹克坝冶炼厂与精炼厂扩建项目工程设计及设备供
应合同（约2.4亿澳元）；签署吉尔吉斯斯坦托戈洛克金矿EPC总承包合同（1.128亿美元，已进入现场施工阶段）；新签
刚果（金）TFM铜钴矿扩建硫化铜精矿火法冶炼设计、赞比亚卡通巴铜矿全厂自动化等项目。
中标江铜集团厄瓜多尔铜金矿项目，打造国际矿业领域全新标杆业绩。公司2026年9月成功中标江铜集团厄瓜多尔卡
斯卡贝尔（Cascabel）铜金矿开发项目，公司将为该项目提供全流程设计服务，涵盖可行性研究（符合NI43-101标准）、
基本设计、详细设计、设备选型及材料采购等全过程技术管理服务。卡斯卡贝尔铜金矿是含铜金属超1400万吨、黄金超11
00吨的世界级超大型斑岩铜金矿，此次合作有助于夯实公司在南美高端矿业市场的战略布局，提升企业海外品牌影响力与
市场竞争力。
投资建议：考虑到公司作为有色金属全产业链工程技术服务龙头，设计咨询主业高增、海外毛利率高企、新签订单翻
倍式增长，业绩弹性将逐步兑现。预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润2.17/2.42/2.84亿元，分别同比+34.70%/+1
1.14%/+17.58%。以2026年9月14日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为41.66/37.49/31.88倍。给予公司“增持”评
级。
风险提示：
价格波动风险，项目进度不及预期风险等。
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2026-06-01│中国瑞林(603257)立足有色工程服务，延伸多元成长空间 │天风证券 │买入
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立足有色、延伸多元。中国瑞林是一家专业的有色金属行业技术服务商。公司多年来聚焦有色金属全产业链，为境内
外有色金属采矿、选矿、冶炼及加工领域客户提供涵盖设计咨询、总承包、装备集成、数智转型等全链条技术解决方案及
全过程服务；同时积极拓展生态环境治理、市政基础设施等领域的创新解决方案。公司收入阶段性承压，利润端保持韧性
。工程设计咨询与装备集成占比提升，业务结构持续优化。
行业分析：核心主业支撑需求，多元下游打开空间。公司工程设计咨询业务包括工程设计、工程咨询和其他工程服务
三类。工程设计咨询是工程建设前端的重要技术服务环节。从行业主体和总体规模看，工程勘察设计行业参与企业数量较
多，行业整体体量较大。从收入和合同额变化看，工程勘察、工程设计及其他工程咨询业务均呈现增长趋势，工程建设前
端技术服务需求保持较好韧性。公司装备集成业务涵盖专用设备研发制造与系统集成，产品主要包括有色冶金专用设备、
自动控制系统及智能化应用等。有色冶炼及压延加工投资虽阶段性波动，但整体仍体现较强资本开支韧性。下游应用多元
覆盖，有色金属支撑需求基本盘。
公司分析：设计咨询壁垒深厚，盈利修复凸显竞争优势。公司以工程咨询设计为核心主业，长期深耕有色金属、市政
、建筑等工程建设领域，形成了较为完整的项目服务能力。2025年公司核心业务毛利率较2024年有所回暖。工程总承包业
务收入阶段性下降，但由于其收入占比较低，对公司整体盈利影响较小。公司积极开拓境外市场，境外业务收入及占比持
续提升。订单端来看，公司境外市场开拓取得积极进展。整体来看，公司境外业务已从单一项目承接逐步走向持续化、规
模化拓展。从可比公司相关业务毛利率表现来看，中国瑞林两项核心业务盈利能力均处于较优水平。
盈利预测：我们看好公司以有色金属工程技术服务为核心，受益于资源安全、矿山开发、冶炼升级及绿色低碳改造等
需求释放，持续巩固有色工程领域竞争优势；同时，公司积极向环保、市政工程等领域延伸，有望进一步拓宽业务应用场
景。具体来看，2026年可比公司PE平均值为35×，剔除极值后平均值为35x。其中，有色/冶金工程服务相关企业平均PE为
36x，有色/冶金装备相关企业平均PE为49x，有色相关（有色/冶金装备、有色/冶金工程服务）企业平均PE为43x，其他专
业工程咨询企业平均PE为25x。考虑到公司兼具有色工程技术服务、装备集成和工程咨询设计属性，同时核心业务毛利率
修复、境外业务贡献提升，我们给予公司2026年40xPE，对应目标价为81.25元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：有色行业需求增长不及预期风险；境外业务拓展不及预期风险；项目执行及回款不及预期风险；毛利率修
复不及预期风险；期间费用率提升及费用投入效果不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-24│中国瑞林(603257)2026年9月24日投资者关系活动主要内容
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中国瑞林工程技术股份有限公司于2026年9月24日在网络文字互动举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上
参加公司2026年半年度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有党委书记、董事长、总经理：吴润华先生，董事、副总
经理、董事会秘书：方填三先生，财务总监：王君女士，独立董事：郭刚先生，保荐代表人：苗健先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/94606603257.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│中国瑞林(603257)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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中国瑞林工程技术股份有限公司于2026年5月15日16:00至17:00在网络文字互动举行投资者关系活动，参与单位名称
及人员有线上参加公司2025年度暨2026年第一季度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有党委书记、董事长：吴润华
先生，董事、副总经理、董事会秘书：方填三先生，财务总监：王君女士，独立董事：汪志刚先生，保荐代表人：苗健先
生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/86649603257.pdf
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