研报评级☆ ◇603262 技源集团 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.46│ 0.50│ 0.43│ 0.59│ 0.73│
│每股净资产(元) │ 1.71│ 2.18│ 2.68│ 3.99│ 4.57│ 5.30│
│净资产收益率% │ 23.68│ 20.96│ 18.61│ 10.71│ 12.82│ 13.72│
│归母净利润(百万元) │ 142.07│ 160.02│ 174.44│ 170.81│ 234.59│ 290.98│
│营业收入(百万元) │ 947.24│ 891.89│ 1001.86│ 1083.22│ 1312.06│ 1568.91│
│营业利润(百万元) │ 174.01│ 184.72│ 200.08│ 199.00│ 271.00│ 336.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-03 买入 首次 --- 0.43 0.59 0.73 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-03│技源集团(603262)HMB领跑全球，精准营养扬帆起航 │东吴证券 │买入
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砥砺卅载，技源已成为行业创新引领者。技源集团主营保健品原料及制剂，公司控股股东为TSIHK，实控人为周京石
、龙玲夫妇。公司具备强研发背景，董事长周京石曾任职安利、雅芳，担任研发中心科学家、高级科学家；总经理龙玲长
期从事化学合成制备领域的产业化研究，为公司多项核心专利的发明人。2024年公司收入/归母净利润为10/1.75亿元，20
19-2024年CAGR分别为10%/25%。2024年营养原料与制剂产品收入占比分别为65%/35%。公司未来将继续发力精准营养，以
期打通产业链上中游。公司营养原料产品主要有HMB、氨基葡萄糖和硫酸软骨素，2024年收入占比分别29%/18%/9%；公司
制剂客户包括澳佳宝、Pharmacare、HerbsofGold等。
HMB如日方升，应用空间广阔，公司牢据优势位置。HMB学名β-羟基β-甲基丁酸盐，应用场景分为：①特医养护（术
后患者修复）；②中老年人肌肉修护（避免支撑度不足而跌倒）；③运动增肌。中国是HMB的主要生产国，以2021年为例
，占据了全球HMB原料市场90%以上的份额，技源为HMB行业龙头，2024年在全球范围内的市场份额约53.34%，我们认为公
司HMB原料的壁垒在于其专利技术、各国准入以及客户基础。展望未来，现阶段与雅培的合作多集中于医疗营养类目，运
动营养及老年人肌肉修复方向仍有较大拓客空间。
保健品行业景气成长，公司守正出新，精准营养扬帆起航。我国保健品行业保持景气成长，老龄化筑底、新人群扩张
、新消费驱动，我们预计2025-2027年我国营养保健品行业增速有望维持在高个位数水平。精准营养又称个性化营养，即
根据个体特点调整营养建议和干预措施，进而预防和控制慢性病。精准营养为未来保健重要方向，2025年全球市场规模约
158亿美元，美国精准营养发展领先，中国市场前景更佳，2024年美国/中国精准营养市场规模分别为45/14亿美元，对标
海外，中国人均消费额提升空间较大。国内精准营养经历了三轮迭代，而公司的精准营养业务已储备7~8年，从业务模式
、相关技术成熟度（如算法系统、微片剂型等）、商业化落地能力与进展等方面，目前处于全球领先水平。公司精准营养
业务2026年有望于海外率先落地、toB模式为主。
盈利预测与投资评级：我们预计2025-2027年公司营收分别为10.83/13.12/15.69亿元，同比增速分别为8%/21%/20%；
2025-2027年归母净利润为1.71/2.35/2.91亿元，同比增速为-2%/37%/24%，EPS分0.43/0.59/0.73元，对应当前PE为65x、
47x、38x，考虑到公司的精准营养模式于业内先发优势及技术壁垒明显，且远期空间广阔，我们认为当下估值具备性价比
，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、原材料成本上涨、产品销售不达预期、国际贸易摩擦、汇率波动、食品安全的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-03-11│技源集团(603262)2026年3月11日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍环节
公司证券投资总监与证券事务代表先向与会者简要介绍公司概况，主要如下：
技源集团深耕全球膳食营养补充行业二十余年，是一家专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业集
团。
从产业链环节来看，膳食营养补充行业主要由基础原料供应商、营养原料生产商、营养制剂生产商、营养品牌运营商
和下游渠道商组成。其中，营养原料生产商、营养制剂生产商与营养品牌运营商是产业链的核心环节。结合公司主要业务
构成情况，公司属于行业内相对稀缺的兼具营养原料和制剂生产商角色定位的企业。
公司致力于构建全球领先的营养补充方案创新系统与商业平台，践行赋能B端客户为C端消费者提供高品质、创新型的
膳食营养补充产品的发展战略，以持续创新与全球化发展作为关键驱动力，不断完善“营养原料+营养制剂+个性化精准营
养”的业务布局，构建全链路业务能力，成为最受B端客户信赖的创新产品方案供应商。
二、问答环节
1、肌肉健康的重要性体现在哪些方面，HMB市场的发展现状和未来预期是怎样的？
答：通常从30-40岁开始，人体的肌肉质量和力量就会逐年自然下降，老年人的下降速度会更快。肌肉不仅是运动器
官，还是重要的代谢器官。维持肌肉健康对于人体健康尤其是实现健康老龄化具有重要意义，充足的储备肌肉将在延缓衰
老、降低慢性病风险、增强疾病抵抗力等多方面发挥重要作用。科学的营养补充是维持肌肉健康的重要和有效方式。公司
创新营养原料中的代表性产品HMB具有独特的同时减少肌肉蛋白质分解和促进肌肉蛋白质合成的双向调节作用，是支持肌
肉健康的关键且高效的营养素解决方案。
HMB非常契合健康老龄化和以体重管理为代表的健康生活方式这两大场景下的消费需求，具备较大增长潜力。当前HMB
原料市场规模约为1,500-2,000吨，相较于肌酸（一种增量力量、促进肌肉生长的营养素）约5万吨和氨糖（针对关节健康
的营养素）约2万吨的原料市场规模，HMB的市场规模仍然较小，HMB市场有望进入加速增长阶段。
公司目前是全球HMB市场的领导者和主要推动者。如因HMB市场加速增长可能导致的市场竞争加剧，公司有若干巩固竞
争优势的措施：持续丰富功能宣称、配方、工艺等维度的新专利，强化专利壁垒；开发新的工艺路线；利用公司精加工优
化原料技术平台，针对客户需求痛点提供定制化HMB原料；结合公司在创新肌酸等其他原料、配方、剂型等方面的能力，
为客户提供预混料、创新HMB制剂产品全案等多样化、高附加值产品和服务。
2、如何理解HMB在GLP-1药物使用者中的应用潜力与市场增长机会？
答：GLP-1药物是近年来全球范围内非常成功的减肥药物，使用者数量众多。在实现快速减重的同时，伴随肌肉过度
流失的副作用。同时，由于GLP-1药物显著抑制食欲并可能导致恶心，使用者可能难以摄入足够的蛋白质，从而加剧肌肉
流失，进而引发健康风险。HMB具有独特的同时减少肌肉蛋白质分解和促进肌肉蛋白质合成的双向调节作用，是支持肌肉
健康的关键且高效的营养素解决方案，且适合与蛋白粉、肌酸等营养素搭配使用。因此，HMB对于GLP-1药物使用者抵御肌
肉流失风险具有积极作用
3、传统膳食营养补充产品的痛点是什么，公司个性化精准营养业务有何特点？2026年该业务有何进展与看点？
答：传统膳食营养补充产品从基础营养补充进入多样化的营养补充阶段，为全球消费者提供了大量健康价值，但瓶颈
和痛点也日益现象，制约充分发挥营养素的健康价值。例如，在传统膳食营养补充产品模式下，消费者难以获得针对自身
健康问题的营养补充方案进而购买产品，服用产品后效果如何也难以得到有效反馈与衡量，等等。只有实现个性化和精准
的营养补充，才能有效解决痛点、突破瓶颈。公司个性化精准营养业务的主要特点在于，通过算法系统分析消费者的健康
信息，评估健康问题及主要诱因，进而给出个性化和精准的营养素配方，同时用独特的剂型方案生产契合个性化和精准目
的的营养补充产品，并通过B端合作伙伴为消费者提供服用产品后的跟踪评估。目前，公司已在中国香港、澳大利亚和美
国部署了个性化精准营养产品的自动化产线，将积极推进个性化精准营养业务在中国内地、澳大利亚和美国市场的商业化
和销售增长。
4、公司各类产品的产能情况是怎样的？
答：通过对江阴生产基地实施车间技改，公司的HMB产能有一定提升，能够满足当前的业务需求。随着IPO募投项目的
建设，公司的HMB产能将更为充足。为推动以创新肌酸为代表的精加工优化原料产品线实现快速发展，公司在徐州生产基
地建设了精加工优化原料产能并已开始投产，后续将在江阴生产基地进一步建设精加工优化原料产能。营养制剂产品方面
，随着IPO募投项目的建设，公司的营养制剂产能将更为充足。目前，公司已在中国香港、澳大利亚和美国分别部署了一
条个性化精准营养产品产线，并将根据商业化进展和销售增长情况及时进行后续的产能规划与建设。
5、预计公司未来的业绩增长点主要来自于哪些方面？
答：公司是行业内较为稀缺的同时在营养原料、营养制剂和个性化精准营养方面进行深度布局并具备核心竞争力的企
业。其中，营养原料方面，公司积极推动以HMB为代表的创新营养原料类产品的市场潜力持续释放，在精加工氨糖原料的
技术与经验积累基础上延伸布局、积极培育以创新肌酸为代表的精加工优化原料新产品，开拓新的业务增长点。营养制剂
方面，公司持续扩充、完善在剂型、配方、口味、包装等维度的研发能力，增加国内基地产能的同时布局海外产能，积极
推动从制剂产品合同生产向创新营养补充产品全案开发与交付的转型升级。个性化精准营养方面，公司目前的技术积累和
商业化能力处于行业领先水平，正在加速推进该业务在国内外主要市场的落地和发展。前述业务将构成公司未来多维度的
增长来源。
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参与调研机构：6家
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2025-12-01│技源集团(603262)2025年12月1日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍环节
公司证券投资总监与证券事务代表先向与会者简要介绍公司概况，主要如下：
技源集团深耕全球膳食营养补充行业二十余年，是一家专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业集
团。
从产业链环节来看，膳食营养补充行业主要由基础原料供应商、营养原料生产商、营养制剂生产商、营养品牌运营商
和下游渠道商组成。其中，营养原料生产商、营养制剂生产商与营养品牌运营商是产业链的核心环节。结合公司主要业务
构成情况，公司属于行业内相对稀缺的兼具营养原料和制剂生产商角色定位的企业。
公司致力于构建全球领先的膳食营养补充产业平台，践行赋能B端客户为C端消费者提供高品质、创新型的膳食营养补
充产品的发展战略，以持续创新与全球化发展作为关键驱动力，不断完善“营养原料+营养制剂+个性化与精准营养”的业
务布局，构建全链路业务能力，成为最受B端客户信赖的创新产品方案供应商。
二、问答环节
1、请介绍公司目前的产能布局情况，海外产能主要发挥什么作用？
答：目前公司的江阴基地主要生产HMB、硫酸软骨素，徐州基地主要生产氨糖等精加工营养原料，启东和南通基地主
要生产营养制剂和个性化精准营养产品，泰安基地主要生产HMB，正在升级改造中的澳大利亚布里斯班基地将生产营养制
剂和个性化精准营养产品。公司正在规划布局香港、美国、泰国和英国等地的产能，主要生产营养制剂和/或个性化精准
营养产品。公司布局海外产能的主要原因包括：（1）更高效地响应目标市场的品牌客户需求；（2）契合目标市场的品牌
客户和终端消费者对于本地制造营养补充剂产品的偏好；（3）推动个性化精准营养业务在美国、澳大利亚、欧洲等海外
主要市场和国内市场的加速落地和发展。
2、公司未来是否可以成为膳食营养补充产品解决方案供应商？
答： 公司坚信膳食营养补充行业最核心的使命与价值是通过持续创新为全球消费者提供效果更好、体验更优的膳食
营养补充产品，帮助全球消费者享受更健康的生活。因此，公司恪守以消费者为中心、以客户为导向的发展原则，构建全
球膳食营养补充行业领先的创新平台，聚焦于赋能客户为消费者提供高品质、创新性的营养补充产品。目前，公司是行业
内较为稀缺的同时在营养原料、营养制剂和个性化精准营养方面进行深度布局并具备核心竞争力的企业，具备全链路业务
能力，能够为下游客户提供从创新营养原料方案、精加工原料方案、创新营养制剂产品方案在到个性化精准营养方案等多
维度的解决方案选择，力争早日成为全球领先的膳食营养补充产品解决方案供应商。
3、公司未来业绩上涨的主要来源是什么？
答：公司是行业内较为稀缺的同时在营养原料、营养制剂和个性化精准营养方面进行深度布局并具备核心竞争力的企
业。其中，营养原料方面，公司积极推动以HMB为代表的创新营养原料类产品市场潜力的持续释放，在精加工氨糖原料的
技术与经验积累基础上延伸布局、积极培育精加工创新肌酸等新产品。营养制剂方面，公司持续扩充、完善在剂型、配方
、口味、包装等维度的研发能力，增加国内基地产能的同时布局海外产能，积极推动从制剂产品合同生产向创新营养补充
产品全案开发与交付的转型升级。个性化精准营养方面，公司目前的技术积累和商业化能力处于行业领先水平，正在加速
推进该业务在国内外主要市场的落地和发展。前述业务将共同组成公司未来业务和业绩多维度的增长来源。
4、HMB的主要功效是什么，主要针对哪些用户？HMB是否属于保健食品原料？
答：HMB能够同时减少肌肉蛋白质分解并增加肌肉蛋白质合成，是支持肌肉健康的关键和高效营养素。肌肉健康对于
行动力、整体健康和生活质量至关重要。随着年龄增长（通常从35岁至40岁开始），人体的肌肉量开始进入下降通道，消
费者必须尽可能补充营养和锻炼，以便在衰老时保持健康的肌肉质量。HMB的适用场景主要包括健康老龄化、健康生活方
式（例如体重管理，特别是GLP-1用户）、临床营养与康复、运动营养以及肌少症，此外HMB在宠物和动物营养领域也有较
大的应用潜力。2011年，公司主导推动HMB通过中国新食品原料认证，并于2017年完成了扩项，HMB可以用于普通食品、特
医食品、运动营养食品等。2025年2月，国家卫健委公告将HMB日摄入量上限提升至≤6克（此前为≤3克）。目前HMB不属
于保健食品原料。
5、请问公司主要产品的定价原则是什么？
答：公司的HMB等创新营养营养原料产品处于市场主导地位，氨糖等精加工营养原料差异化价值和优势突出，因此公
司具备较强的产品定价能力。具体的产品销售价格通常由公司与客户协商确定。公司持续扩充、完善在剂型、配方、口味
、包装等维度的研发能力，增加国内基地产能的同时布局海外产能，积极推动从制剂产品合同生产向创新营养补充产品全
案开发与交付的转型升级，进而为客户提供更为丰富的差异化价值并实现更优的利润率。个性化精准营养业务已经实现商
业化但时间较短，目前收入规模较小。该业务代表膳食营养补充行业未来最重要的发展趋势，公司的技术积累和商业化能
力处于行业领先水平，产品定价能力较强。公司正在全力推进该业务加速发展，力争实现业务量、销售收入的持续增长以
及较为理想的利润率。
6、公司上市之后是否会推出股权激励计划，有没有预计时间？
答：公司非常重视和希望通过科学合理、积极有效地运用股权激励工具，实现对于核心人员的有效激励和团队稳定，
以及增强公司对于优秀人才的吸引力。未来公司会根据相关法律法规和《公司章程》的规定，适时进行研究、评估并及时
公告相关计划方案。
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参与调研机构：8家
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2025-11-28│技源集团(603262)2025年11月28日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍环节
公司证券投资总监与证券事务代表先向与会者简要介绍公司概况，主要如下：
技源集团深耕全球膳食营养补充行业二十余年，是一家专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业集
团。
从产业链环节来看，膳食营养补充行业主要由基础原料供应商、营养原料生产商、营养制剂生产商、营养品牌运营商
和下游渠道商组成。其中，营养原料生产商、营养制剂生产商与营养品牌运营商是产业链的核心环节。结合公司主要业务
构成情况，公司属于行业内相对稀缺的兼具营养原料和制剂生产商角色定位的企业。
公司致力于构建全球领先的膳食营养补充产业平台，践行赋能B端客户为C端消费者提供高品质、创新型的膳食营养补
充产品的发展战略，以持续创新与全球化发展作为关键驱动力，不断完善“营养原料+营养制剂+个性化与精准营养”的业
务布局，构建全链路业务能力，成为最受B端客户信赖的创新产品方案供应商。
二、问答环节
1、为什么公司氨糖原料产品的毛利率高于同行，后续是否会有变化？
答：氨糖因其物理特性，可压性较差，导致制剂生产商在压片过程中存在痛点，而常规解决方案如增加压片时间、增
加压力或者增加粘合剂辅料等都会产生一系列问题，无法有效解决制剂生产商的痛点。公司针对前述客户痛点对氨糖原料
进行精加工和定制处理，积累了一系列技术经验，能够显著优化氨糖原料的可压性，降低辅料成本且缩小片剂尺寸，赋能
客户开发、生产更具差异化和提升消费者服用体验的制剂产品。此外，公司的氨糖原料品牌GlucosaGreen?知名度较高，
已形成一定品牌溢价。总体而言，公司氨糖原料产品的差异化优势较为突出，预计能够维持毛利率水平相对稳定。
2、公司基于精加工氨糖原料的成功经验和技术积累，如何进一步在精加工营养原料方面培育新的业务增长点？
答：与氨糖原料的情况类似，制剂生产商在使用其他营养原料的过程中也存在大量痛点，对于精加工、定制化营养原
料存在迫切需求。在进一步拓展精加工营养原料业务方面，公司主要遵循的逻辑是：1、制剂生产商对该等营养原料的使
用普遍存在痛点；2、该等营养原料的市场规模已经较大；3、公司有能力开发具有差异化优势的产品方案。目前，公司已
成功开发创新肌酸原料产品（OptiCreatineTM），正在进行产能建设，有望成为精加工营养原料方面新的业务增长点。
3、请介绍公司个性化精准营养业务的发展计划和策略。
答：公司坚信个性化精准营养是全球膳食营养补充行业未来最重要的发展趋势和广阔蓝海。全球膳食营养补充行业经
过数十年的持续发展，市场规模已经十分庞大，为全球消费者提供了健康价值，但也存在诸多痛点，制约了营养素作用的
充分发挥以提升全人类的健康水平。目前“标准化”的产品模式，难以基于消费者的个性化特征和健康问题提供解决方案
，也难以解决如何帮助消费者了解自己需要补充哪些营养素、应补充的剂量以及服用后的效果评估等关键问题。因此，膳
食营养补充行业未来最重要的发展趋势和市场机会将是个性化精准营养，整个行业也将因此发生非常大的变化甚至重构。
随着科技的快速发展尤其是AI技术的应用，个性化精准营养的时代会加速到来。
技源集团在多年前即前瞻性地将个性化精准营养确定为关键的战略发展方向，并开始积极探索、持续投入与创新。目
前，公司已经构建了较为完善的方法论体系和较为完整的商业化落地能力，并在商业模式、智能分析系统、产品剂型与配
方体系、生产设备等多个环节实现创新且持续迭代升级。基于前述成果，公司有能力基于消费者的个性化信息，通过智能
算法系统分析消费者的健康情况和风险，输出问题导向的个性化营养素配方，通过独有的剂型方案与自动化设备生产出契
合个性化精准需求的营养补充剂产品，并对消费者服用后的改善情况进行跟踪评估。对于个性化精准营养业务，公司仍遵
循赋能B端客户为C端消费者提供高品质、创新型膳食营养补充产品的发展战略，具体表现为公司根据不同国家/地区市场
的情况和特点，选择合适的B端合作伙伴，赋能其为C端消费者提供个性化精准营养补充产品。
综上所述，公司目前在个性化精准营养这一全球膳食营养补充行业未来最重要和最具潜力的赛道上建立了领先优势，
公司也将不遗余力地继续巩固优势、引领行业发展。
4、公司介绍目前营养原料和营养制剂的下游客户以营养品牌运营商为主，个性化精准营养业务的下游客户为健康管
理服务商，这两者有什么区别？
答：营养品牌运营商主要是指专注于膳食营养补充产品领域，从事品牌规划、产品研发、供应链管理及市场推广的全
链条服务企业，如Blackmores（澳佳宝）、汤臣倍健等传统品牌，亦包括侧重品牌规划和市场推广的新兴营养品牌。健康
管理服务商的情况在不同国家/地区可能存在差异，以国内市场为例，主要包括体检机构、医院、健康管理中心、医美机
构等。
5、目前的客户开发及订单情况？
答：近年来，公司持续优化、提升销售管理和客户关系管理方面的精益水平，并通过扩充销售团队、数字化赋能等方
式持续增强客户开发、服务能力与效率。具体而言，公司在对全球客户进行全面、系统梳理和分析的基础上，通过挖掘存
量客户已合作产品增长潜力、挖掘存量客户在新品类方面的合作潜力、开发高潜力的新客户等方式多管齐下，推动大客户
培育和销售增长。关于订单情况，公司将遵守法律法规和证券交易所关于信息披露的相关规定，请以公司的公开信息披露
和定期报告内容为准。
6、公司如何判断HMB市场可能接近加速增长的拐点？公司是否有自己做to C业务的计划？
答：HMB是人体内所必需的支链氨基酸亮氨酸的活性代谢产物，是维持肌肉健康的基础及核心营养素。与其他单一改
善肌肉蛋白合成的营养素相比，HMB可以双向调节肌肉，在增加肌肉蛋白合成的同时，减少肌肉蛋白分解流失，功能十分
独特。HMB适用于中老年健康、体重管理、特医食品、运动营养等多个细分领域。特别在改善中老年群体的行动能力与生
活质量方面，其益处尤为突出。
从氨糖等市场认可度和渗透率较高、商业化时间更长的营养素的发展历程来看，通常都是先经历较长一段时间的市场
培育，随后出现增长拐点进入加速增长阶段，之后增速逐渐放缓进入成熟期。HMB已经经历较长时间的市场培育，且近年
来下游品牌客户和终端消费者对于肌肉健康的关注和意识出现持续增强趋势，从行业规律和市场热度看HMB有望迎来加速
增长的拐点。当前，GLP-1减肥药物在全球广泛流行的同时，也因其可能引发肌肉流失的副作用，使更多消费者切身意识
到维持肌肉健康的重要性。如果基于HMB原料目前的市场规模和成人3克/天的常见推荐剂量做简化测算，目前全球每年受
益于HMB营养素的消费者仅100-150万人。相较于前述HMB适用群体的庞大基数，测算得出的受益群体数量所代表的渗透率
仍然较低，市场潜力和发展空间较大。如果再考虑HMB在宠物和动物营养方面的应用潜力，未来的市场规模会更加可观。
公司的战略是聚焦于赋能B端客户为C端消费者提供高品质、创新性膳食营养补充产品的“B2B4C”，目前没有直接开
展to C业务的计划。
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参与调研机构：1家
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2025-11-27│技源集团(603262)2025年11月27日投资者关系活动主要内容
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1、董事长好，请问您如何看待氨糖在普通食品和功能性食品中的应用，其与氨糖保健品有无冲突或替代风险？
答：感谢您的提问。目前市场上的氨糖产品主要以盐酸氨基葡萄糖和硫酸氨基葡萄糖的形式存在，根据相关规定，该
等产品目前只能作为保健食品销售，不能用于普通食品。
2、董事长好，想请教下，您对未来国内、全球两个维度的氨糖需求量变化趋势怎么看，有无未来5-10年的氨糖国内
、全球需求量预测？
答：感谢您的提问。氨糖经历数十年的商业化历程，目前已经发展成为一种市场接受度较高的营养素。从产品生命周
期的角度，氨糖已经从市场培育期、快速成长期进入相对成熟稳定的阶段，预计未来全球和国内市场需求仍有一定增长，
但增速可能有所放缓。同时，对于膳食营养补充行业来说，未来的重要发展方向除了功能性成分的持续创新以外，配方创
新的价值和重要性有望持续提升。因此，通过对氨糖和其他功能性成分进行复配，为消费者提供能够带来更丰富、更有效
的健康益处的创新型膳食营养补充产品，有可能为氨糖市场提供新的增长动力。
3、目前公司在一带一路沿线上有业务开展吗？
答：感谢您的提问。技源集团深耕全球膳食营养补充行业二十余年，坚持以持续创新和全球化发展为核心驱动力。目
前，公司在中国和澳大利亚拥有6个高标准生产基地，在中国和美国均设有研发中心，在中国香港设立了海外业务中心，
并在美国、澳大利亚、英国、日本、挪威等地设立了分支机构，已建立起全球化的研发、生产、销售和服务网络，公司产
品销往中国及亚洲、北美、欧洲、澳大利亚、南美等主要市场。公司正在积极推进海外产能布局与建设，以及个性化精准
营养业务在海外市场的落地与开展，进一步推进全球化布局和高质量发展。
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参与调研机构：5家
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2025-11-13│技源集团(603262)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司介绍环节
公司证券投资总监与证券事务代表先向与会者简要介绍公司概况，主要如下：
技源集团深耕全球膳食营养补充行业二十余年，是一家专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业集
团。
从产业链环节来看，膳食营养补充行业主要由基础原料供应商、营养原料生产商、营养制剂生产商、营养品牌运营商
和下游渠道商组成。其中，营养原料生产商、营养制剂生产商与营养品牌运营商是产业链的核心环节。结合公司主要业务
构成情况，公司属于行业内相对稀缺的兼具营养原料和制剂生产商角色定位的企业。
公司致力于构建全球领先的膳食营养补充产业平台，践行赋能B端客户为C端消费者提供高品质、创新型的膳食营养补
充产品的发展战略，以持续创新与全球化发展作为关键驱动力，不断完善“营养原料+营养制剂+个性化与精准营养”的业
务布局，构建全链路业务能力，成为最受B端客户信赖的创新产品方案供应商。
二、问答环节
1、公司前三季度的净利润有所下降的主要原因是什么？
答：2025年对于技源集团是承上启下、继往开来的重要一年。本年度，公司更加深入地践行赋能B端客户为C端消费者
提供高品质、创新型的膳食营养补充产品的发展战略，加速推进“One TSI”组织变革和数字化转型，旨在充分挖掘和释
放内部协同价值，进一步提升研发、运营、客户开发和服务的能力与效率。
为了推动中长期经营业绩实现快速增长，在培育多维度业务增长引擎的同时，公司自去年起持续推动和深化战略与组
织升级，在全球范围内不断引进优秀人才，并积极拓展海内外产能布局，相关人员费用、运营开支等费用支出增长较多，
同时公司在今年实现首次公开发行并上市，上市相关费用相应增加，加之美元汇率下跌形成汇兑损失，引致公司前三季度
净利润相比上年同期有所下降。
公司的组织变革与数字化转型正在有序推进，并在释放内部协同价值方面开始显现成效。面向未来，随着前述变革与
转型的完成，将为公司在持续创新、全球化发展以及经营业绩加速增长等方面提供更为坚实的基础和更为强劲的动力。
2、公司目前的产能情况如何，是否能满足下一阶段增长的需求？
答：公司目前在国内和澳大利亚拥有多个高标准生产基地，并正在对澳大利亚的生产基地进行升级扩建以及布局位于
香港、美国、泰国、英国等地的产能。此外，公司将通过募投项目的实施进一步扩充产能。因此，公司的产能较为充足，
能够满足下一阶段的增长需求。
3、对HMB未来的市场增长怎么看？
答：HMB是人体内所必需的支链氨基酸亮氨酸的活性代谢产物，是维持肌肉健康的基础及核心营养素。与其他单一改
善肌肉蛋白合成的营养素相比，HMB可以双向调节肌肉，在增加肌肉蛋白合成的同时，减少肌肉蛋白分解流失，功能十分
独特。HMB适用于运动营养、中老年健康、体重管理及术后康复等多个细分领域。特别在改善中老年群体的行动能力与生
活质量方面，其益处尤为突出。
如果基于HMB原料目前的市场规模和成人3克/天的常见推荐剂量做简化测算，目前全球每年受益于HMB营养素的消费者
仅100-150万人。相较于前述HMB适用群体
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