研报评级☆ ◇603267 鸿远电子 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 10 1 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 3.46│ 1.17│ 0.67│ 1.41│ 2.08│ 2.47│
│每股净资产(元) │ 17.24│ 18.00│ 18.33│ 19.64│ 21.71│ 24.19│
│净资产收益率% │ 20.09│ 6.52│ 3.63│ 7.17│ 9.58│ 10.22│
│归母净利润(百万元) │ 804.60│ 272.33│ 153.74│ 325.54│ 480.46│ 570.98│
│营业收入(百万元) │ 2502.20│ 1675.85│ 1491.81│ 2075.00│ 2775.00│ 3223.00│
│营业利润(百万元) │ 935.24│ 312.31│ 175.38│ 373.00│ 549.00│ 653.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-04 买入 维持 --- 1.41 2.08 2.47 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-04│鸿远电子(603267)2025年三季报点评：处于军工电子高景气赛道下的“产能升│东吴证券 │买入
│级%2b盈利兑现”关键跃升期 │ │
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事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入14.27亿元，同比去年+22.27%；归母净利润2.22亿
元，同比去年+74.56%。
投资要点
盈利质量显著改善，利润结构趋于健康。截至2025年前三季度，鸿远电子实现营业总收入14.27亿元，同比增长22.27
%；归属于母公司股东的净利润达2.22亿元，同比大幅增长74.56%，扣非归母净利润亦同比增长70.76%至2.10亿元，显示
出主营业务盈利动能强劲。业绩高增主要源于收入端恢复性增长叠加成本费用管控优化。公司销售毛利率为45.49%，同比
提升9.14个百分点，销售净利率达15.54%，同比提升4.63个百分点，盈利能力明显增强。期间费用方面，销售费用0.97亿
元、管理费用1.02亿元、研发费用0.97亿元，费用率整体可控，未对利润形成压制。
资产结构稳健，负债水平可控，运营效率有所提升。截至2025年三季度末，公司资产负债率为18.88%，较去年同期的
16.01%略有上升，但仍处于极低杠杆区间，整体财务风险极小。有息负债方面，短期借款2.31亿元、长期借款0.69亿元、
一年内到期的非流动负债0.23亿元，合计约3.23亿元，占总资产比重不足6%，偿债压力轻微。存货7.82亿元，同比下降4.
77%，在营收增长背景下库存反降，反映供应链管理效率提升。
经营现金流短期承压但趋势向好，自由现金流展现内生造血能力。2025年前三季度，公司经营活动现金流量净额为-0
.11亿元，较去年同期的1.86亿元明显回落，主要受应收账款增加及税费支付节奏影响，但需注意，销售商品、提供劳务
收到现金达11.34亿元，虽同比下滑13.67%，仍覆盖同期营收的79.44%。企业自由现金流为0.01亿元，由负转正，显示在
加大投资的同时仍维持正向自由现金流，内生资金平衡能力良好。结合期末现金余额8.29亿元，公司流动性充裕，短期波
动不改长期现金流健康趋势。
盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为3.2
6/4.80/5.71亿元，对应PE分别为36/24/20倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）应收账款余额较大的风险；2）自产军用产品降价的风险；3）下游需求及订单波动
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2025-11-10│鸿远电子(603267)2025年11月10日投资者关系活动主要内容
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问：（一）能否具体形象的介绍一下公司产品：瓷介电容器、滤波器、微控制器及配套集成电路、微波模块、微纳系
统集成陶瓷管壳，在航天、航空、电子信息、兵器、船舶等高可靠领域的具体应用，一般投资者接触不到，不太好想象。
答：尊敬的投资者您好！公司核心产品的具体应用请关注“元六鸿远”微信服务号-视频微课以及技术中心栏目。感
谢您的关注与支持。
问：（二）请领导介绍一下Q3 下游需求情况如何？在手订单环比情况如何？
答：尊敬的投资者您好！具体请详见披露于上海证券交易所及指定信息披露媒体《鸿远电子 2025 年第三季度报告》
。感谢您的关注与支持。
问：（三）公司研发费用前三季度 0.97 亿元，同比增长 20.64%，请问公司研发主要投向哪些方向？
答：尊敬的投资者您好！公司 2025 年前三季度研发主要投向围绕微纳系统集成陶瓷管壳、微控制器及配套集成电路
、微波模块等新业务，持续增加研发投入，并保持了公司核心产品瓷介电容器的研发投入强度。感谢您的关注与支持。
问：（四）公司资产减值损失、信用减值损失较去年同期有所增加，请问主要是什么原因？
答：尊敬的投资者您好！2025 年前三季度，公司信用减值规模增加主要源于两方面：一方面是部分 2024 年末应收
账款账龄变长，导致计提信用减值损失的比例提高；另一方面是 2025 年新管壳等产品，持续拓展。同时，积极布局商业
航天等战略性新兴领域，大力拓展重点行业优质客户资源，通过密切关注新市场、新领域的动态和趋势，持续优化业务布
局，着力培育业务增长新引擎。感谢您的关注与支持。
问：（八）公司股价自三季报发布以来下跌将近 20%，而同期上证大盘指数还在上涨，请问公司面对股价连续大跌为
何无动于衷没有采取任何稳定股价的措施？为何公司不主动邀请机构投资者进行业绩说明？作为公司董事长，您是如何看
待公司股价的？
答：尊敬的投资者您好！公司生产经营正常有序，公司始终以客户需求为导向，持续加大研发投入，在巩固既有优势
市场的基础上，积极布局新业务、新兴领域，全力拓展重点行业的优质客户资源。公司分别在 2021 年、2022 年、2023
年、2024 年，连续四年通过集中竞价方式回购公司股份，累计使用资金总额11,203.58 万元（不含交易佣金等交易费用
）。公司将持续聚焦主业，扎实做好经营管理工作，努力提升业绩，以期更好的回报投资者。感谢您的关注与支持。
问：（九）请问滤波器、MCU、微波模块、陶瓷管壳这几大新业务，哪个方向有望率先实现突破？有哪些新进展可以
分享？
答：尊敬的投资者您好！基于目前的业务体量从大到小来看，分别是微控制器及配套集成电路（MCU）、滤波器、微
纳系统集成陶瓷管壳以及微波模块。感谢您的关注与支持。
问：（十）公司作为军用 MLCC 龙头，技术、产品领先，请问未来是否考虑加大民用市场开拓力度，打破增长上限？
答：尊敬的投资者您好！在民用领域，公司主要围绕高Q 射频微波多层瓷介电容器、大功率射频微波多层瓷介电容器
、芯片瓷介电容器、硅基电容器、车规级多层瓷介电容器、红外探测器管
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