研报评级☆ ◇603267 鸿远电子 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.17│ 0.67│ 1.08│ 1.46│ 1.98│ 2.54│
│每股净资产(元) │ 18.00│ 18.33│ 19.13│ 20.44│ 22.19│ 24.59│
│净资产收益率% │ 6.52│ 3.63│ 5.65│ 7.31│ 9.25│ 10.93│
│归母净利润(百万元) │ 272.33│ 153.74│ 249.90│ 337.54│ 457.19│ 586.76│
│营业收入(百万元) │ 1675.85│ 1491.81│ 1794.27│ 2106.00│ 2476.50│ 2883.00│
│营业利润(百万元) │ 312.31│ 175.38│ 301.66│ 407.00│ 551.41│ 707.37│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-30 买入 维持 --- 1.52 1.95 2.38 太平洋证券
2026-03-29 买入 维持 63 1.40 2.01 2.70 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-30│鸿远电子(603267)产品结构持续拓展，新兴领域积极布局 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年1-12月实现营业收入17.94亿元，较上年同期增长20.28%；归属于上市公司
股东的净利润2.50亿元，较上年同期增长62.54%；基本每股收益1.08元，较上年同期增长61.19%。
自产业务快速增长，产品结构持续拓展。报告期内，公司自产业务实现营业收入10.88亿元，较上年同期增长46.64%
。公司在原有的瓷介电容器、滤波器产品基础上，拓展了集成电路、微波模块等高可靠电子元器件产品，形成了多元化产
品结构。其中，公司瓷介电容器产品在报告期内实现销售收入8.72亿元，较上年同期增长46.70%；滤波器产品实现销售收
入0.46亿元，较上年同期增长94.81%；集成电路产品实现销售收入1.04亿元，较上年同期增长7.98%。报告期内，公司高
可靠多层片式电容器、金属支架电容器、脉冲电容器、单层电容器等系列产品在宇航高可靠领域实现关键技术突破，通过
了相关宇航标准认证。此外，高可靠多层片式电容器、金属支架电容器、单层电容器进入某商业航天总体单位合格供应商
目录，其中高可靠多层片式电容器入选该商业航天总体单位优选目录。同时，公司围绕微组装技术发展趋势和客户定制化
需求，聚焦硅电容和高性能多层芯片电容器等产品研发，实现多项关键技术突破，推出了硅电容系列、超小尺寸多层芯片
电容器和高温多层芯片电容器等新产品。
强化标准参编工作，新兴领域积极布局。报告期内，公司参与编写标准工作取得了新的突破和进展，全年参与编制国
家标准5项、团体标准7项，前期参编的5项团体标准已正式发布。在商业航天领域，公司提前布局，参与编制电容类、滤
波器类采购规范等企业标准5项，均已发布。公司通过参与多领域行业标准制定，持续巩固核心技术的行业地位，不断提
升行业影响力，为未来深入融入这些新兴产业发展提供了基础和依据。报告期内，公司圆满完成所有承接的重点项目攻坚
型号以及商业化航天项目的配套任务。积极布局高端航天应用市场，获得高可靠领域单位优秀供应商和圆满配套嘉奖，用
户满意度持续提升，提升了公司品牌的影响力。公司积极布局商业化航天等战略性新兴行业，全力开拓相关领域用户市场
，与多个相关领域联盟单位加深合作，参与行业标准制定，密切关注新行业、新领域发展趋势，持续优化产品和业务结构
，培育业务增长新引擎，不断提升企业综合竞争力。
盈利预测与投资评级：预计公司2026-2028年的净利润为3.51亿元、4.51亿元、5.50亿元，EPS为1.52元、1.95元、2.
38元，对应PE为33倍、26倍、21倍，维持“买入”评级。
风险提示：订单增长不及预期；产品价格波动风险
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2026-03-29│鸿远电子(603267)新业务和新产品进入快速发展期 │华泰证券 │买入
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鸿远电子发布年报，2025年实现营收17.94亿元（yoy+20.28%），归母净利2.50亿元（yoy+62.54%），扣非净利2.15
亿元（yoy+110.03%）。其中Q4实现营收3.67亿元（yoy+13.11%，qoq-10.29%），归母净利2750.90万元（yoy+4.43%，qoq
-28.47%）。25年归母净利润低于我们此前预期的3.46亿元，主要因三四季度下游客户受防务采购节奏波动影响，导致需
求环比有所降低所致。目前公司在军工MLCC领域的核心地位不变，民品MLCC、滤波器和微波模块等新产品需求向好，增长
点有所拓宽，看好公司从军用MLCC企业向多元化特种元器件供应商的转变，维持“买入”评级。
25年自产业务实现较高增长，毛利率提升显著
2025年是“十四五”规划收官之年，公司自产业务所在的市场环境整体回暖，下游行业需求呈现复苏态势。在此背景
下公司凭借自身竞争力，有效把握市场机遇，自产业务销售收入实现了快速增长。25年公司自产业务实现收入10.88亿元
，yoy+46.64%，毛利率为63.83%，yoy+8.71pct；代理业务因调整经营策略，收入阶段性承压，实现收入6.9亿元，yoy-6.
71%，毛利率为12.66%，yoy+0.04pct；由于自产业务毛利率恢复同时收入占比提升，公司整体毛利率水平为44.39%，yoy+
10.10pct，业绩改善较为明显。
业务多元结构成型，多款新产品收入增长明显
产品线方面，公司立足实业拓展产业链，在原有产品基础上拓展了集成电路、微波模块等新产品，形成多元化业务结
构，滤波器有金属封装贴片滤波器等新产品具备供货能力，完成五十余款定制化开发；集成电路完成接口通信系列芯片产
品研发；微波模块完成小型化频综等产品研发，多款已小批量供货。多款新业务均实现了较快增长，其中滤波器/集成电
路/微波模块/陶瓷管壳分别实现销售收入4,641/10,415/3,840/2,757万元，同比增长分别为94.81%/7.98%/131.56%/189.8
1%。
商业航天领域深度布局，多款产品进入客户供应目录
2025年，公司在商业航天领域参与编制了电容类、滤波器类采购规范等企业标准5项，均已发布，通过参与多领域行
业标准制定，公司持续巩固核心技术的行业地位，不断提升行业影响力，为未来深入融入这些新兴产业发展提供了基础和
依据。25年公司的高可靠多层片式电容器、金属支架电容器、单层电容器进入了某商业航天总体单位合格供应商目录，其
中高可靠多层片式电容器入选该商业航天总体单位优选目录。我们预计随着商业航天产业持续发展，公司在商业航天领域
的配套份额和收入有望持续增长，有效拓宽公司的收入增长点。
盈利预测与估值
我们调整公司26-28年归母净利润至3.24/4.63/6.24亿元（26-27年较前值分别调整-37.00%/-31.50%，三年复合增速
为35.63%），对应EPS为1.40/2.01/2.70元。下调主要是考虑到下游客户采购节奏变化，同时公司部分产品仍受到客户低
成本采购影响。可比公司26年Wind一致预期为38倍，考虑到公司目前业务多元化进展顺利，多款新产品已进入快速发展期
，同时商业航天领域的布局也初现成效，给予公司26年45倍PE估值，下调目标价为63.0元（前值85.5元，对应57倍25年PE
）。
风险提示：自产业务订单不及预期，产品毛利率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-10│鸿远电子(603267)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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问：（一）请问今年公司业务的重点在哪方面？
答：尊敬的投资者您好！公司大力发展以电子陶瓷技术为核心的电容器等元器件业务；全力培育滤波器、集成电路、
微波组件、微纳系统集成陶瓷管壳等公司的新业务，推动其规模化、产业化发展。在自产业务方面，继续聚焦主业，坚持
高可靠产品与民用产品协同发展。在代理业务方面，推动规模突破与效能提升，快速提高市场占有率，持续扩大市场影响
力。在深耕现有业务领域基础之上，积极开拓新兴市场。
问：（二）今年有何技术创新的方向或突破点？
答：尊敬的投资者您好！2025 年，公司在高可靠领域中，MLCC、金属支架电容器、脉冲电容器、单层电容器等系列
产品在宇航高可靠领域实现关键技术突破，通过了相关宇航标准认证。同时，公司围绕微组装技术发展趋势和客户定制化
需求，聚焦硅电容和高性能多层芯片电容器等产品研发，实现部分关键技术突破，推出了硅电容系列、超小尺寸多层芯片
电容器和高温多层芯片电容器等新产品。在民用领域中，公司围绕Q 射频微波多层瓷介电容器、大功率射频微波多层瓷介
电容器、芯片瓷介电容器、硅基电容器、车规级多层瓷介电容器、高压可调电容等系列产品进行民用品类拓展。推出芯片
电容器新品，该系列产品多项关键性能指标上实现了关键突破，为新一代通信设备、雷达等领域提供更可靠、更优异的芯
片电容器解决方案。
2026 年，公司将进一步完善以市场为导向、以创新为驱动的科技创新体系，加快打造公司总部创新空间，持续开展
前瞻性为今后的发展奠定了良好的基础。经过三年的努力，已初步建成集陶瓷材料的流延、HTCC 多层电路、氮化铝陶瓷
、DPC 三维封装、金属玻璃封装于一体的综合性工艺技术平台，相关能力在国内处于较为完善的水平，未来公司重点在高
可靠、射频与微波、红外与传感、光通信以及医疗等应用领域拓展市场。
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参与调研机构：17家
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2026-04-01│鸿远电子(603267)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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问：看到公司有发 3 亿元小额快速股东会授权议案，请问公司之后有没有收并购计划？
答：2023 年 2 月，证监会发布《上市公司证券发行注册管理办法》，根据相关规定，年度股东会可以根据公司章程
的规定，授权董事会决定向特定对象发行融资总额不超过 3 亿元，且不超过最近一年末净资产 20%的股票。审议通过该
议案，主要是为简易程序来预留融资权限。
董事会将结合公司实际经营、资金需求等情况，审慎决定是否启动相关发行等程序。公司始终聚焦主业，持续关注产
业链上下游具备协同赋能的优质标的。若后续出现契合战略布局、估值合理的并购机会，将本着审慎合规原则积极参与。
如未来有相关再融资安排，公司将严格按照监管规则，以公告方式对市场进行披露。
问：2025年新业务有起色，请介绍下采取的销售策略？
答：2025 年，各新产品线以客户需求为牵引，通过技术攻坚、创新突破等多种方式，成功推出行业客户所需产品解
决方案。依托技术创新与市场拓展的双轮驱动模式，各新产品线市场反馈良好，取得了显著的经营成效。
策略层面，我们采取“三点突破、集团联动”的核心思路，充分依托集团广泛深厚的客户资源基础，以及覆盖全国重
点城市的完善营销网络，精准挖掘市场增量、拓展业务空间，这是各新产品线稳步推进、实现突破的基本策略。
问：公司的分红情况及未来分红规划？2025年新品拓展情况？
答：在高可靠领域：公司 MLCC、金属支架电容器、脉冲电容器、单层电容器等系列产品在宇航高可靠领域实现关键
技术突破，通过了相关宇航标准认证。具体内容请参见公司 2025 年年度报告。
同时，公司围绕微组装技术发展趋势和客户定制化需求，聚焦硅电容和高性能多层芯片电容器等产品研发，实现多项
关键技术突破，推出了硅电容系列、超小尺寸多层芯片电容器和高温多层芯片电容器等新产品。
在民用领域：公司围绕Q 射频微波多层瓷介电容器、大功率射频微波多层瓷介电容器、芯片瓷介电容器、硅基电容器
、车规级多层瓷介电容器、高压可调电容等系列产品进行民用品类拓展。推出 CT41A 系列 X8T（-55℃~+150℃）芯片电
容器，该系列产品在工作温度和工作电压等关键性能指标上实现了关键突破，为新一代通信设备、雷达等领域提供更可靠
、更优异的芯片电容器解决方案。
问：公司在商业航天方面，有哪些布局？
答：目前，公司在商业航天领域的布局整体处于初期阶段。 公司积极布局战略性新兴行业，开拓新兴领域市场，参
与行业标准制定，持续优化产品和业务结构，培育业务增长新引擎，不断提升企业综合竞争力。具体情况请参见公司 202
5 年年度报告。
问：民用MLCC涨价对于公司代理业务的利润率有何影响？代理业务的定价机制？
答：目前民用 MLCC 本轮涨价属于行业产业链共性行情，对公司整体盈利水平及利润率没有显著影响。鉴于行业涨价
预期普遍偏高，公司会结合行情开展战略性备货布局。定价机制根据客户规模和行业属性制定不同的价格体系。
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参与调研机构：2家
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2025-11-10│鸿远电子(603267)2025年11月10日投资者关系活动主要内容
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问：（一）能否具体形象的介绍一下公司产品：瓷介电容器、滤波器、微控制器及配套集成电路、微波模块、微纳系
统集成陶瓷管壳，在航天、航空、电子信息、兵器、船舶等高可靠领域的具体应用，一般投资者接触不到，不太好想象。
答：尊敬的投资者您好！公司核心产品的具体应用请关注“元六鸿远”微信服务号-视频微课以及技术中心栏目。感
谢您的关注与支持。
问：（二）请领导介绍一下Q3 下游需求情况如何？在手订单环比情况如何？
答：尊敬的投资者您好！具体请详见披露于上海证券交易所及指定信息披露媒体《鸿远电子 2025 年第三季度报告》
。感谢您的关注与支持。
问：（三）公司研发费用前三季度 0.97 亿元，同比增长 20.64%，请问公司研发主要投向哪些方向？
答：尊敬的投资者您好！公司 2025 年前三季度研发主要投向围绕微纳系统集成陶瓷管壳、微控制器及配套集成电路
、微波模块等新业务，持续增加研发投入，并保持了公司核心产品瓷介电容器的研发投入强度。感谢您的关注与支持。
问：（四）公司资产减值损失、信用减值损失较去年同期有所增加，请问主要是什么原因？
答：尊敬的投资者您好！2025 年前三季度，公司信用减值规模增加主要源于两方面：一方面是部分 2024 年末应收
账款账龄变长，导致计提信用减值损失的比例提高；另一方面是 2025 年新管壳等产品，持续拓展。同时，积极布局商业
航天等战略性新兴领域，大力拓展重点行业优质客户资源，通过密切关注新市场、新领域的动态和趋势，持续优化业务布
局，着力培育业务增长新引擎。感谢您的关注与支持。
问：（八）公司股价自三季报发布以来下跌将近 20%，而同期上证大盘指数还在上涨，请问公司面对股价连续大跌为
何无动于衷没有采取任何稳定股价的措施？为何公司不主动邀请机构投资者进行业绩说明？作为公司董事长，您是如何看
待公司股价的？
答：尊敬的投资者您好！公司生产经营正常有序，公司始终以客户需求为导向，持续加大研发投入，在巩固既有优势
市场的基础上，积极布局新业务、新兴领域，全力拓展重点行业的优质客户资源。公司分别在 2021 年、2022 年、2023
年、2024 年，连续四年通过集中竞价方式回购公司股份，累计使用资金总额11,203.58 万元（不含交易佣金等交易费用
）。公司将持续聚焦主业，扎实做好经营管理工作，努力提升业绩，以期更好的回报投资者。感谢您的关注与支持。
问：（九）请问滤波器、MCU、微波模块、陶瓷管壳这几大新业务，哪个方向有望率先实现突破？有哪些新进展可以
分享？
答：尊敬的投资者您好！基于目前的业务体量从大到小来看，分别是微控制器及配套集成电路（MCU）、滤波器、微
纳系统集成陶瓷管壳以及微波模块。感谢您的关注与支持。
问：（十）公司作为军用 MLCC 龙头，技术、产品领先，请问未来是否考虑加大民用市场开拓力度，打破增长上限？
答：尊敬的投资者您好！在民用领域，公司主要围绕高Q 射频微波多层瓷介电容器、大功率射频微波多层瓷介电容器
、芯片瓷介电容器、硅基电容器、车规级多层瓷介电容器、红外探测器管
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