研报评级☆ ◇603279 景津装备 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 7 1 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.75│ 1.47│ 0.90│ 1.07│ 1.24│ 1.41│
│每股净资产(元) │ 7.88│ 7.74│ 7.84│ 8.11│ 8.43│ 8.84│
│净资产收益率% │ 22.19│ 19.00│ 11.52│ 13.09│ 14.63│ 15.89│
│归母净利润(百万元) │ 1008.09│ 848.23│ 520.56│ 619.00│ 714.00│ 813.67│
│营业收入(百万元) │ 6249.32│ 6129.46│ 5817.66│ 6544.00│ 7340.67│ 8097.67│
│营业利润(百万元) │ 1280.09│ 1110.53│ 691.76│ 810.00│ 935.00│ 1065.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 买入 维持 16.05 0.89 1.01 1.13 广发证券
2026-08-31 买入 维持 --- 1.17 1.36 1.59 光大证券
2026-05-20 增持 首次 --- 1.16 1.35 1.52 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│景津装备(603279)Q3收入利润双增，关注需求及盈利修复 │广发证券 │买入
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Q3营收利润双升、盈利能力环比修复。公司发布2026年三季报：26Q1-3营收43.58亿元（同比+3.8%）、归母净利润3.
57亿元（同比-18.1%），毛利率20.5%（同比-4.0pct）。26Q3营收16.01亿元（同比+16.5%、环比+14.3%），归母净利润1
.42亿元（同比+32.3%、环比+56.3%）；Q3毛利率21.1%（同比-0.4pct、环比+3.1pct）、归母净利率8.9%（同比+1.1pct
、环比+2.4pct），收入增长及费用率优化带动单季利润改善。
费用管控成效显著，净利率同比改善。Q3销售费用率为4.1%（同比-1.6pct），管理费用率2.2%（同比-0.3pct）。26
Q1-3销售、管理、研发、财务费用率分别为4.2%、2.3%、1.9%、-0.1%，期间费用率合计8.3%（同比-1.2pct）；其中销售
费用同比下降20.2%，带动利润降幅较上半年收窄。26Q3扣非归母净利润1.35亿元（同比+27.1%），扣非净利率8.4%（同
比+0.7pct）。在毛利率同比小幅承压的背景下，收入增长摊薄费用、销售费用下降成为利润改善的重要支撑。下游需求
边际修复，价格体系趋稳，静待毛利率持续回升。
合同负债及存货增长，前三季度分红保持稳定。截至26Q3末，公司合同负债27.17亿元（较年初+10%），存货27.97亿
元（较年初+18.3%）。合同负债增长支撑后续收入确认，成套装备及海外拓展打开成长空间。现金流方面，26Q1-3经营性
现金流净额为4.52亿元（同比-31.4%），主要系原材料采购支出增加；每股派现0.50元、分红2.88亿元，分红率80.8%，
对应最新股息率4.5%。
盈利预测和投资建议：预计2026-28年归母净利为5.14、5.80、6.53亿元，对应PE为14.5、12.9、11.4倍。参考可比
公司给予26年PE18x，对应合理价值为16.05元/股，维持“买入”评级。
风险提示：政策不及预期、原材料价格波动、竞争格局恶化、技术风险等。
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2026-08-31│景津装备(603279)2026年半年报点评：销量率先修复，价格及盈利能力承压 │光大证券 │买入
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事件：景津装备发布2026年中报。26H1公司实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润27.6/2.1/2.1亿元，同比-2
.4%/-34.6%/-34.7%；26Q2，公司实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润14.0/0.9/0.9亿元，同比-1.4%/-43.6%/-4
5.8%。
点评：
销量同比增长，价格同比下降导致毛利率降幅较大。
26H1，公司产品销量同比增长，但由于产品价格降幅较大导致收入同比下降。26H1，公司综合毛利率20.2%，同比-5.
7pct；期间费用率约8.4%，同比约-1.0pct；利润增速明显低于收入增速主要由于毛利率同比下降幅度较大。26H1，公司
经营活动现金流净额0.33亿元，同比-92.2%，主要系原材料采购增加、电汇付款比例提升。
压滤机整机销量率先修复，价格及毛利率仍处筑底阶段。
压滤机整机及过滤装备主业方面，26H1新能源、有色金属等下游设备需求有所回升，压滤机整机销量率先修复、同比
增加；但行业价格仍处低位，压滤机整机销售收入及毛利率同比均有所下降，该业务产品价格及毛利率仍处筑底阶段。配
件及过滤成套装备业务方面，26H1滤板、滤布等压滤机配件销售收入同比增长，但总体收入占比不大且毛利率较上年同期
略有下降。
26H1公司过滤装备下游应用收入结构中，矿物及加工/环保/新能源/化工占比分别为31%/28%/15%/12%，业务结构较为
分散。矿业方面，26H1全国采矿业固定资产投资同比+5.9%，资源端及绿色矿山建设投资保持增长；新能源方面，动力及
储能电池产量同比+53%，产业链资本开支结构性修复，锂资源提取、正负极材料、锂电回收等环节均形成过滤装备需求。
公司围绕压滤机主机持续向柱塞泵、浓密机、输送设备、蒸发器、反应釜等上下游设备拓展，提升成套解决方案能力
。公司过滤成套装备产业化三期项目计划总投资5.8亿元，建设期为2026-2027年，进一步完善成套装备产能布局。
投资建议：26H1，景津装备收入小幅下降，产品量增价减，价格同比下降导致毛利率下降明显，进而导致归母净利润
同比降幅较大。26H1新能源、有色金属等下游设备需求有所回升，全国采矿业固定资产投资同比个位数正增长，为行业需
求复苏带来增量。公司经营情况当前核心变量仍在于价格及毛利率承压，未来随着行业需求回暖、竞争格局改善以及高附
加值成套产品占比提升，公司盈利能力或具备修复空间。维持对公司26-28年归母净利润预测，维持“买入”评级。
风险提示：采矿业需求复苏不及预期，新能源下游需求不及预期，市场竞争加剧，产品价格进一步下滑等。
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2026-05-20│景津装备(603279)公司动态研究：利润持续修复，看好公司2026年业绩好转 │国海证券 │增持
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2026Q1公司实现收入13.6亿元，同比-3.5%；实现归母净利润1.2亿元，同比-26%。2026Q1收入同比下降3.5%，我们认
为或是订单确认收入节奏扰动等影响。2026Q1归母净利润1.23亿元，较2025Q3、2025Q4的1.1、0.85亿元明显改善。
盈利能力环比改善。2026Q1公司毛利率22.35%，同比-2.8pct，但较2025Q3、2025Q4的21.6%、16.2%分别提升0.8pct
、6.2pct。2026Q1净利率9.1%，较2025Q3、2025Q4分别提升1.3pct、3.8pct。
2026Q1公司经营性净现金流0.64亿元，同比-61%，主要是原材料支付现金增加。2026Q1公司购买商品接受劳务支付的
现金同比+44%。
2026Q1公司合同负债24.85亿元，较2025年底基本持平。
盈利预测和投资评级：预计2026-2028年营业收入70.2/81.8/91.2亿元，归母净利润6.7/7.8/8.7亿元，对应PE14/12/
11倍。若分红比例为70%，则对应股息率4.3%。有色CAPEX上行+锂电扩产（来源于中国能源报）有望拉动公司订单好转。
首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济走弱；下游行业扩产不及预期；公司产品价格下降；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-29│景津装备(603279)2026年9月29日投资者关系活动主要内容
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景津装备股份有限公司于2026年9月29日(周二)上午10:00~11:00在上海证券交易所上证路演中心（https://roadshow
.sseinfo.com/）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2026年半年度业绩说明会的投资者，上市公
司接待人员有1、董事长、总经理：姜桂廷，2、董事、副总经理、董事会秘书：张大伟，3、副总经理、财务总监：李东
强，4、独立董事：姜英华。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/94733603279.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-05-18│景津装备(603279)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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景津装备股份有限公司于2026年5月18日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有
董事长、总经理：姜桂廷。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/86938603279.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│景津装备(603279)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况：
问题1：请问E-HOUSE等电力产品除压滤机配套外，有没有单独进入其他行业，如AI数据中心的相关电源配套等？
回答：尊敬的投资者您好，公司生产的预装式变电站是集成配电设备，实现电压变换、电能分配与供电保护，安装便
捷，广泛应用于工业企业、园区、住宅等场景。感谢您的关注！
问题2：请问今年来自新能源行业的需求是否有恢复？
回答：尊敬的投资者您好，相关行业的业绩情况请关注公司后续披露的定期报告。感谢您的关注！
问题3：请问姜总，去年公司未来应对复杂的环境，为了有更好的现金流，将主要的产品进行了降价，今年原材料上
涨，毛利率是否进一步承压？今年有没有提价的计划？
回答：尊敬的投资者您好，公司根据市场需求情况、原材料价格变动情况以及公司经营发展策略等多种因素调整产品
价格。感谢您的关注！
问题4：公司去年参观访问的海外客户非常多，但海外的收入却减少比较多，请问今年一季度来自海外的订单有没有
恢复和增长？
回答：尊敬的投资者您好，海外的业绩情况请关注公司后续披露的定期报告。感谢您的关注！
问题5：战略委员会在企业文化，海外市场开拓，国内竞争者策略，分别有哪些变化，如何保障企业可持续发展采取
了哪些措施？
回答：尊敬的投资者您好，公司将继续努力扩大海外市场，发展成套装备，保持行业领先地位。感谢您的关注！
问题6：景津装备企业文化上有何战略变化，战略委员会制定了哪些新的可持续发展战略，保障企业平稳有序发展，
海外开拓有何战略变化？
回答：尊敬的投资者您好，公司将继续努力扩大海外市场，发展成套装备，保持行业领先地位。感谢您的关注！
问题7：通过2026元旦晚会，企业文化全面转向，从原来高大上的外部知名文工团到全部企业员工部门作品，提升了
内驱力，依靠人民群众路线，代表了什么样的企业文化战略？
回答：尊敬的投资者您好，公司推动企业文化建设，有利于凝聚团队向心力、激发员工内生动力，促进公司长远发展
。感谢您的关注！
问题8：面对日益竞争激烈的国内外环境，企业在核心技术战略提升上有何革新以保持国内外领先地位，核心技术的
保密上，有哪些万无一失的保障？
回答：尊敬的投资者您好，公司将创新作为核心发展引擎，坚守 "即时创新，为客户创造更大价值" 理念，深入实施
创新驱动发展战略，聚焦关键核心技术研发、行业瓶颈突破与前沿科技探索，截至 2025 年末拥有国内专利 875 项、国
际发明专利 37 项，致力成为全球技术领先的成套装备制造商。关于核心技术保密，公司主要通过申请国内外专利进行法
律保护，建立了完善的知识产权管理体系及信息保密制度。感谢您的关注！
问题9：战略委员会面对全新的ESG考核课题，在ESG发展战略中有何指导策略？
回答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司 ESG 工作的关注。公司高度重视 ESG 建设与可持续发展，已于 2025 年12
月完成董事会专门委员会的优化调整，将原董事会战略委员会改为董事会战略与ESG委员会，并修订了相应议事规则，明
确了其在ESG战略制定、风险评估等方面的核心职责，为公司ESG工作的系统性推进提供了坚实的治理保障。公司始终将绿
色发展理念融入产品研发与生产经营全过程，持续稳固产品在节能、节水、降耗、减排等方面的核心技术优势，助力下游
行业实现绿色低碳转型。感谢您的关注！
问题10：企业在战略合作伙伴上，有何国际视野的变化，会不会大幅度提升海外战略，招聘具备国际视野与能力的海
外战略实施者，配合中国智能制造，大幅度走向全球？
回答：尊敬的投资者您好，公司将全球化作为核心战略之一，深耕海外市场，建设全球营销服务网络，打造全球高端
过滤装备品牌，努力以优质产品拓展海外份额、提升营收规模。感谢您的关注！
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