研报评级☆ ◇603279 景津装备 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.75│ 1.47│ 0.90│ 1.14│ 1.41│ 1.69│
│每股净资产(元) │ 7.88│ 7.74│ 7.84│ 8.06│ 8.48│ 9.09│
│净资产收益率% │ 22.19│ 19.00│ 11.52│ 14.17│ 16.63│ 18.47│
│归母净利润(百万元) │ 1008.09│ 848.23│ 520.56│ 656.58│ 812.02│ 970.18│
│营业收入(百万元) │ 6249.32│ 6129.46│ 5817.66│ 6612.00│ 7479.00│ 8429.00│
│营业利润(百万元) │ 1280.09│ 1110.53│ 691.76│ 862.50│ 1065.50│ 1274.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 --- 1.22 1.57 1.89 东吴证券
2026-04-25 买入 维持 19.1 1.06 1.25 1.48 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│景津装备(603279)2025年报点评：25年业绩承压，现金流强劲维持高分红 │东吴证券 │买入
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2025年业绩承压，25Q4收入环比回升。25年公司实现营收58.18亿元（同比-5.09%，下同），归母净利润5.21亿元（-
38.63%），销售毛利率22.40%（-6.77pct），销售净利率8.95%（-4.89pct），主要系产品销售价格调低，收入及利润率
下降。25Q4末合同负债24.64亿元（同比-5.79%，环比-6.15%）。25Q4营收16.17亿元（同比+13.43%，环比+17.67%），归
母净利润0.85亿元（同比-53.52%，环比-20.76%）。
分下游：25年环保领域收入增长，矿物平稳，新能源见底。2025年，1）矿物加工：收入18.30亿元（-0.80%），占比
31.81%（+1.57pct）；2）环保：收入17.26亿元（+6.76%），占比30.01%（+3.50pct）；3）新能源：收入7.18亿元（-38
.89%），占比12.48%（-6.78pct）；4）化工：收入6.28亿元（+14.19%），占比10.91%（+1.90pct）；5）生物食品：收
入4.18亿元（+7.63%），占比7.27%（+0.90pct）；6）砂石：收入2.55亿元（-21.32%），占比4.43%（-0.88pct）；7）
新材料：收入1.16亿元（-6.62%），占比2.02%（-0.02pct）；8）医药保健品：收入0.61亿元（-21.29%），占比1.06%（
-0.21pct）。
分产品：压滤机量跌价降，配件稳增，配套设备收入同增28%。2025年，1）压滤机整机：收入36.96亿元（-14.80%）
，毛利率21.06%（-6.77pct），压滤机销量16101台（-2.01%），单台均价22.95万元（-13.05%）；2）配件：收入10.27
亿元（+7.40%），毛利率37.08%（-6.68pct）；其中①滤板收入4.88亿元（+2.01%），毛利率45.45%（-6.76pct），②滤
布收入3.74亿元（+12.13%），毛利率21.22%（-6.78pct），③其他配件收入1.66亿元（+14.31%），毛利率48.15%（-3.9
4pct）；3）配套设备：收入10.29亿元（+27.76%），毛利率12.55%（-6.56pct）。
分区域：25年海外收入同比-17.94%，毛利率维持50%+。2025年海外收入2.76亿元（-17.94%），占比4.74%（-0.74pc
t）,毛利率51.09%（-4.57pct）；国内收入54.77亿元（-4.98%），毛利率20.96%（-6.67pct）。
现金流强劲，高分红延续，对应25年股息率4.5%。25年公司经营性现金流净额10.97亿元（+5.46%），主要系公司加
强应收账款管理、回款能力提升所致。25年前三季度+年末派息合计4.61亿元（-24.53%），19-25年公司分红比例116%、5
6%、51%、69%、61%、72%、89%。当前市值对应25年股息率4.50%。（估值日期：2026/4/24）
盈利预测与投资评级：公司为压滤机行业龙头，短期景气度&治理双底已现，高股息存安全边际，需求+成本驱动有望
涨价，期待龙头定价能力回归。随着龙头能力衍生，成套化+耗材化+出海=长期8倍成长空间。我们基本维持2026-2027年
归母净利润预测7.02/9.05亿元，预计2028年归母净利润为10.89亿元，2026-2028年业绩同比+35%/+29%/+20%，维持“买
入”评级。
风险提示：下游扩产低于预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。
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2026-04-25│景津装备(603279)Q4营收同比增速回暖，维持较高分红比例 │国投证券 │买入
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业绩承压，25Q4营收同比增速回正
2025年公司实现营业收入58.18亿元，同比下降5.09%，实现归母净利润5.2亿元，同比下降38.63%。其中25Q4公司实
现营业收入16.17亿元，同比+13.43%，实现归母净利润0.85亿元，同比-53.52%。
设备价格承压，耗材价格稳定
由于新能源行业客户设备需求减缓，其他行业也缺乏较大订单增量，压滤机市场竞争加剧，公司主动调低销售价格，
因此导致压滤机产品销售收入及毛利降幅较大。公司积极开发配套装备市场，本期配套装备订单和收入显著增长。2025年
公司压滤机收入同比-14.8%，其中销量同比-2%，均价同比-13%。受价格影响毛利率同比-6.77pcts。滤板滤布收入均有增
长，收入同比分别+2.0%/+12.1%，滤板、滤布均价均持平略增。
推广成套装备，开拓新市场
2025年公司配套装备业务营收突破10亿元，同比+27.76%。公司生产的过滤成套装备包括各式压滤机、节能柱塞泵、
压力容器、无废气排放干化成套装备、预装式变电站、高低压成套开关控制柜、搅拌机、浓密机、带式输送机、螺旋输送
机、刮板输送机、带式浓缩机、车载撬装移动式污泥不落地成套设备、石灰料仓、自动加药机、反应釜、陈化釜、MVR蒸
发器、浮选机、U型混合器、叠螺浓缩机、叠螺脱水机、滤饼破碎机、智能仓储货柜、高效细粒分级筛、TPS分选机、澄清
器、垃圾分选震筛、笼筛、叶滤机等成套装备。2025年公司产品技术水平不断提高，成套装备产业化不断推进，为公司的
持续发展和战略转型提供了支撑。
矿物、环保等行业收入稳定，化工行业实现增长
矿物及加工业务2025年收入约18.5亿元，同比基本持平，占比32%。环保行业2025年收入约17.5亿元，同比+7.4%，占
比30%。新能源行业2025年收入约7.3亿元，同比下降38.5%。化工行业25年收入约6.3亿元，同比+14.9%。
加强应收账款管理，现金流健康，分红比例较高
2025年公司经营性现金流10.97亿元，同比+5.46%.持续进行现金分红，合计分红金额（含税）4.6亿元，股利支付率
维持高位，达88.58%。公司上市以来，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度、2024年度分别派发现金红
利4.80亿元、2.86亿元、3.30亿元、5.77亿元、6.11亿元、6.11亿元，占当年归属于上市公司股东的净利润比例分别为11
6.21%、55.56%、50.93%、69.15%、60.64%、72.04%，累计派发现金红利28.95亿元，积极回报投资者。
投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价19.1元。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为12.2%、13.0%、13.4%，净利
润的增速分别为17.5%、17.6%、18.5%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为19.1元，相当于2026年18倍的动态市盈率
。
风险提示：宏观经济不景气，原材料价格波动，成套装备拓展低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-26│景津装备(603279)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况：
（一）预征集问题
问题1：请问今年下半年以来，出海业务进展如何，观察到公司公众号视频外资来访问是比较频繁的。
回答：尊敬的投资者您好，近年来公司加大力度拓展海外市场，海外市场业绩情况请关注公司后期披露的定期报告。
感谢您的关注。
问题2：请问公司三季度毛利率环比大幅度下滑的原因是什么，中长期如何看待毛利率问题？
回答：尊敬的投资者您好，公司第三季度毛利率下滑的主要原因是产品的价格下降。未来公司产品的毛利率受多种因
素影响，包括市场需求情况、原材料价格变动情况以及公司经营发展策略等。感谢您的关注。
问题3：中长期来看，公司如何看待压滤机行业的前景，最看好哪个细分行业。公司布局的配套设备里面，有没有可
能爆发的方向？
回答：尊敬的投资者您好，近年来各行业对环境保护和资源利用要求越来越高，新能源、节能减排、清洁生产、绿色
制造技术不断发展，各行业对于节能、高效生产的需求逐渐增长，过滤成套装备在矿物及加工、新能源、新材料、生物、
食品、环境保护等领域的应用不断拓展。公司配套设备业绩情况请关注公司后续披露的定期报告。感谢您的关注。
问题4：请问随着新能源锂电材料景气度提高，公司订单金额见到明显的回升了吗，三季度合同负债环比增长的原因
是什么？
回答：尊敬的投资者您好，相关行业业绩情况，请关注公司后续披露的定期报告。三季度合同负债环比微增，属于正
常情况。感谢您的关注。
问5：请问当前单GW或者万吨正负极材料，对压滤机的需求大约是多少金额，单GW锂电池回收对压滤机的需求如何？
目前公司的配套设备有哪些可以同步进入到锂电池产业链？
回答：尊敬的投资者您好，在锂电池行业，压滤机能够应用于锂金属提取（锂辉石提锂、云母提锂、盐湖提锂）正极
材料、石墨负极、PVDF 树脂材料、电解液材料、锂电池回收等过程中的过滤、洗涤环节及废水处理环节，工艺环节较多
，因下游行业及具体客户生产工艺不同，对公司设备需求的金额存在差异。感谢您的关注。
问6：领导你好，下半年以来，储能和固态电池行业需求大增，请问下半年来，公司这方面的订单是否有增加？
回答：尊敬的投资者您好，相关行业业绩情况，请关注公司后续披露的定期报告。感谢您的关注。
问题1：首先恭喜董事长回归，可喜可贺！一个公司的主心骨和灵魂人物，对公司的正常经营和发展战略具有不可替
代的意义。想请问姜董事长，现在国内市场高度内卷，大家的经营压力都很大，但海外市场仍然有不错的发展空间，而且
公司的设备产品无论从质量、成本管控、定价上都有很明显的竞争优势，对于海外市场拓展，未来公司管理层是如何规划
的？有没有具体的市场拓展方案和规划？海外市场是不是未来公司发展的重心？目前海外市场主要集中在哪些地区？感谢
回答：尊敬的投资者您好，首先感谢您对公司的关注，公司在重视海外市场的发展，公司近年来通过加强销售、售后
服务网络建设，参加国际展会，扩大全球范围内的品牌知名度等方式拓展海外业务，以可靠的产品品质和优质的服务，不
断提升品牌的美誉度和客户忠诚度，促进公司在海外市场的发展。谢谢您。
问题2：张总你好，请问公司三季度毛利率环比大幅度下滑，公司作为行业龙头利润率只有七个点了，请问对毛利率
问题后续如何看待。 另外四季度以来看不到锂电池产业链高景气，正极材料供不应求，请问咱们订单是否已经回暖。
回答：尊敬的投资者您好，公司第三季度毛利率下滑的主要原因是产品的价格下降。未来公司产品的毛利率受多种因
素影响，包括市场需求情况、原材料价格变动情况以及公司经营发展策略等。公司通常不披露订单情况，锂电池等下游应
用行业景气度提升并带动其资本开支的话，将有利于提升对公司产品的需求。感谢您的关注。
问题3：张总你好，根据公司视频号，看到大量国外企业访厂，是否已经转化为出海订单？
回答：尊敬的投资者您好，近年来公司加大力度拓展海外市场，海外市场业绩情况请关注公司后期披露的定期报告。
感谢您的关注。
问题4：姜总您好，关注到公司在压滤机方面以及非常领先，开始开展配套设备业务，公司做配套的优势是什么，有
没有非常看好的大品类？
回答：尊敬的投资者您好，公司由全球领先的压滤机制造商向过滤成套装备制造商转型，具有集成设计、客户资源、
制造能力等优势，感谢您的关注。
问题5：请问张总，当前情况下，正负极材料以及锂电回收，单GW或者万吨投资对咱们设备带来的拉动金额大概是多
少？
回答：尊敬的投资者您好，在锂电池行业，压滤机能够应用于锂金属提取（锂辉石提锂、云母提锂、盐湖提锂）正极
材料、石墨负极、PVDF 树脂材料、电解液材料、锂电池回收等过程中的过滤、洗涤环节及废水处理环节，工艺环节较多
，因下游行业及具体客户生产工艺不同，对公司设备需求的金额存在差异。感谢您的关注。
问题6：姜总您好，今年下半年来，以储能、固态电池为代表的新能源需求火热，请问公司这方面的订单四季度是否
有所增加？
回答：尊敬的投资者您好，相关行业业绩情况，请关注公司后续披露的定期报告。感谢您的关注。
问题7：请问姜总，未来3年最看好的下游是哪些行业？
回答：尊敬的投资者您好，近年来各行业对环境保护和资源利用要求越来越高，新能源、节能减排、清洁生产、绿色
制造技术不断发展，各行业对于节能、高效生产的需求逐渐增长，过滤成套装备在矿物及加工、新能源、新材料、生物、
食品、环境保护等领域的应用不断拓展。感谢您的关注。
问题8：请问董事长在ESG方面有何长远规划，以及如何打造新的企业文化让企业基业长青规避社会风险，是否会选聘
专门负责海外战略的副总进行一带一路全球化战略，公司未来在氢能，水循环，储能，高科技行业的切入如何进行AI智能
化机器人的结合，让企业紧跟时代发展潮流；企业会引入外部战略投资者，增强企业社会背景，合纵连横，强强联合，进
行国内外市场开拓；以及企业在新的技术专利研发上是否加码；谢谢
回答：尊敬的投资者您好，您的建议已收悉，公司会认真研究、考虑，感谢您的关注。
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