研报评级☆ ◇603279 景津装备 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 12 1 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.45│ 1.75│ 1.47│ 1.06│ 1.29│ 1.54│
│每股净资产(元) │ 6.96│ 7.88│ 7.74│ 7.93│ 8.19│ 8.56│
│净资产收益率% │ 20.77│ 22.19│ 19.00│ 13.40│ 15.77│ 18.00│
│归母净利润(百万元) │ 833.92│ 1008.09│ 848.23│ 613.98│ 745.39│ 886.75│
│营业收入(百万元) │ 5682.14│ 6249.32│ 6129.46│ 5757.67│ 6501.33│ 7284.00│
│营业利润(百万元) │ 1054.24│ 1280.09│ 1110.53│ 791.33│ 962.67│ 1147.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-23 买入 维持 --- 0.97 1.23 1.55 中邮证券
2025-11-11 买入 维持 --- 1.04 1.26 1.51 中邮证券
2025-11-04 买入 维持 --- 1.18 1.38 1.56 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-23│景津装备(603279)压滤机龙头企业，行业需求有望反转 │中邮证券 │买入
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公司为压滤机龙头企业，国内市占率超40%。景津装备股份有限公司，创立于1988年，主要从事过滤成套装备的生产
和销售，致力于为固液提纯、分离提供专业的成套解决方案。公司是中国制造业单项冠军示范企业，压滤机国家标准主起
草人，世界压滤机产销量第一，所生产的各式过滤成套装备广泛应用于矿物及加工、新能源、新材料、环保、化工、生物
、食品、医药、保健品、砂石骨料领域。
经营业绩承压，现金流改善明显。公司主要业务均围绕压滤展开，其中压滤机整机收入/毛利占比较高，成套装备业
务正快速起量。公司2024及2025Q1-3收入、归母净利润承压，主因锂电行业资本开支下行，2023、2024、2025H1新能源新
材料收入占比分别为26.56%、21.30%、15.42%。与需求下行相对应的，是行业内的价格竞争，同时低毛利的成套装备占比
提升，因而毛利率也面临压力。在行业逆风期，公司一方面持续推进降本增效，另一方面加快现金回款，2025Q1-3公司经
营性现金流远高于利润，经营质量优异。
压滤机主要用途为固液分离，国内约百亿市场。压滤机属于过滤与分离机械，是将悬浮液中液体和固体分离的过程装
备。市场空间方面，根据智研咨询数据，2023年我国压滤机行业制造收入约为111.78亿元，其中国内市场规模约为102.1
亿元；根据华经产业研究院统计，2024年全球压滤机市场约为26.3亿美元。
主要下游应用领域方面：⑴矿物及加工：有色金属资本开支有望维持高景气。压滤机等过滤成套装备广泛应用于矿物
的洗选、尾矿处理和湿法冶炼领域，包括但不限于煤炭、铁、金、银、铜、铝、锌、镍、钴、锰、磷、稀土、高岭土、石
墨等细分行业。从价格来看，截至2025/12/19，铜现货价约为92497元/吨，黄金现货价约为974元/克，均处于历史高位；
煤炭价格约为804元/吨，铁矿石价格约为811元/吨，均较年内低点有所反弹。展望未来，我们认为在高位的铜、金等有色
金属价格刺激下，有色金属资本开支有望维持高景气随，着同环时保等相关政策的逐步加强以及原矿开采成本的提高，尾
矿污染防治和尾矿资源综合利用成为未来的发展趋势，公司亦有望受益。
⑵环保：预计设备更新、配件更换需求占比逐渐提升。压滤机在环保领域的应用主要为城市污水污泥、自来水污泥、
工业废水污泥、河道湖泊污泥的处置的污泥脱水环节。展望未来，污泥处理固定投资完成额逐步进入平台期，我们认为环
保领域压滤机需求将以设备更新、配件更换为主，新建项目需求占比将逐步走低。
⑶新能源：正极材料龙头企业即将开启新一轮扩产。在锂电池行业，压滤机能够应用于锂金属提取、正极材料、石墨
负极、PVDF树脂材料、电解液材料、锂电池回收等过程中的过滤、洗涤环节及废水处理环节。截至2025/12/19，电池级碳
酸锂（99.5%）平均价约为9.77万元/吨，较6月底的6.14万元/吨上涨59.1%；动力型磷酸铁锂平均价约为4.04万元/吨，较
6月底的3.06万元/吨上涨32%。江西升华、湖南裕能、德方纳米、丰元化学、富临精工、龙蟠科技等头部公司均密集披露
了扩产计划，万华化学亦规划较大规模产能，进军该领域。中长期来看，随着新能源车、储能等需求增长，锂电材料出货
量仍有大幅增长空间。同时，压滤机亦可用于锂电回收环节，其资本开支亦会受益于原料价格上涨。
成套装备有望延续快速增长。公司生产的过滤成套装备包括各式压滤机、节能柱塞泵、压力容器、无废气排放干化成
套装备、预装式变电站、高低压成套开关控制柜、搅拌机、浓密机、带式输送机等。公司过滤成套装备产业化一期、二期
项目产能正陆续释放，2024年收入超8亿元，同比增长超90%，随着产能的逐步释放预计25年仍将实现较快增长。
海外收入有望延续稳健增长。2021至2024年，公司直接出口收入分别为1.66、2.72、3.18、3.36亿元，同比增速分别
为9.3%、63.9%、17.0%、5.5%。同时，公司直接出口毛利率远高于国内毛利率，其占比提升有利于公司盈利能力改善。从
海关数据来看，2020至2024年，压滤机出口金额由5.49亿元上升至9.81亿元，2025M1-11压滤机出口金额达10.41亿元，超
过2024年全年。三季度以来，海外客户（包括巴西、土耳其、印尼、印度、伊朗、德国、智利、荷兰等）密集参观公司情
况，出口业务有望持续稳健增长。
盈利预测与估值
从行业贝塔的角度，我们认为锂电材料资本开支对于行业的拖累逐渐趋于尾声，后续有较强的反弹动能，叠加有色金
属资本开支的高景气度，压滤机行业有望触底向上。从公司阿尔法的角度，成套装备在24年的行业逆风期仍实现较快增长
，海外业务仍有较大开拓空间，并且在行业底部阶段仍有优异的现金流以保障分红。
我们预计公司2025-2027年，公司营业收入分别为55.14、61.81、68.35亿，同比增速分别为-10.05%、12.10%、10.59
%；归母净利润分别为5.59、7.11、8.91亿元，同比增速分别为-34.14%、27.31%、25.31%。选取空分设备龙头企业杭氧股
份、锂电设备龙头企业先导智能作为可比公司，景津装备对标同行业可比公司PE估值来看，处于较低水平，公司2025-202
7年业绩对应PE分别为15.58、12.24、9.77倍，维持“买入”评级。
风险提示：锂电材料行业景气度不及预期风险、海外市场拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险
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2025-11-11│景津装备(603279)业绩短期承压，看好锂电反转带动需求上行 │中邮证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收42亿元，同减10.7%；实现归母净利润4.35亿元，同减34.53%；实现扣非
归母净利润4.26亿元，同减34.51%。其中单Q3公司实现营收13.74亿元，同减12.85%；实现归母净利润1.07亿元，同减47.
9%；实现扣非归母净利润1.06亿元，同减48.25%。
事件点评
业绩短期承压，主要受新能源行业承压及产品降价影响。公司Q1-Q3分别实现归母净利润1.67、1.61、1.07亿元，同
比下滑幅度分别为26.99%、30.02%、47.90%，业绩压力逐季度加大，主要由于新能源等部分行业需求下降，其他行业也缺
乏较大订单增量，市场竞争存在加剧态势，需求不足叠加产品降价共同影响公司短期业绩表现。毛利率下行，费用率小幅
上行。盈利能力方面，2025Q1-3公司毛利率同减4.59pct至24.47%。费用率方面，2025Q1-3公司期间费用率同增0.54pct至
9.48%，其中销售费用率同增0.91pct至5.48%；管理费用率同减0.06pct至2.51%；财务费用率同增0.16pct至-0.38%；研发
费用率同减0.58pct至1.86%。
经营现金流表现持续向好，有望保障公司分红体量。2025Q1-3公司经营活动产生的现金流量净额为6.58亿元，同比增
加11.73%，在业绩下滑的背景下，公司现金流逆势增长，经营活动产生的现金流量净额明显超出整体净利润，有望保障公
司分红体量。
新一轮锂电正极材料扩产在即，看好行业需求反转。则言咨询称，10月磷酸铁锂统计产量39.97万吨，环比增长11.5%
，旺季行情，叠加原料涨价，以及加工费上调等多种因素，导致电池厂囤货需求旺盛。10月产能利用率75.9%，环比增长2
.5个百分点。受益于行情好转，富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、丰元股份等多家公司披露扩产计划，新一轮锂电正极材
料扩产在即，看好压滤机行业需求反转。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年营收分别为55.52、62.15、68.66亿元，同比增速分别为-9.43%、11.95%、10.47%；归母净利润
分别为6.01、7.29、8.71亿元，同比增速分别为-29.11%、21.23%、19.49%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为16.0
3、13.22、11.06，维持“买入”评级。
风险提示：
行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。
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2025-11-04│景津装备(603279)利润短期承压，成套装备持续推进打造新增长极 │国盛证券 │买入
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利润短期承压。2025年前三季度公司实现收入42.0亿元（yoy-10.7%），归母净利润4.4亿元（yoy-34.5%）；2025Q3
单季度实现营收13.7亿元（yoy-12.9%），归母净利润1.1亿元（yoy-47.9%）。营收下降，主要系公司产品销售价格下降
所致；归母净利润下滑，主要系公司核心产品压滤机销售收入及毛利率降低所致。
经营管理稳健，现金流同比改善。2025年前三季度，公司实现毛利率24.5%（（yoy-4.6pct）、净利率10.4%（（yoy-
3.8pct），利润率略有下降。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别实现5.5%/2.5%/-0.4%，yoy+0.9pct/+0.1pct/+0.2
pct，三费合计比率7.6%（yoy+1.1pct），费用控制能力优异。公司2025年前三季度经营现金净流量6.6亿元，同比+11.7%
，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。
公司产品下游需求广泛，战略发力过滤成套装备、培育新增长点。公司产品在矿物及加工、环保、化工、生物、食品
、新材料等领域均得到广泛应用，截至2025年上半年，应用行业收入占比较高的为矿物及加工（收入占比32.8%）、环保
（收入占比29.8%）、新能源（收入占比13.4%）。此外，公司核心产品往上游成套装备不断延伸，包括各式压滤机、节能
柱塞泵、压力容器、无废气排放干化成套装备、搅拌机、浓密机、带式输送机等。成套装备潜在市场规模空间广阔，有望
成为公司新的业务增长极。
分红比例维持高位，股东回报水平优秀。公司上市以来，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度、20
24年度分别派发现金红利4.8亿元、2.9亿元、3.3亿元、5.8亿元、6.1亿元、6.1亿元，占当年归属于上市公司股东的净利
润比例分别为116.2%、55.6%、50.9%、69.2%、60.6%、72.0%，以实际行动积极回报股东。2025年8月，公司发布《2025年
度“提质增效重回报”行动方案》，2025年度公司将结合公司盈利情况、现金流量状况、经营发展规划、所处发展阶段、
资金需求情况等因素，平衡业务发展与股东回报，增强市场信心。
盈利预测与投资评级：公司是压滤机装备龙头企业，技术与盈利能力较强，下游行业应用广泛、需求稳健。考虑到今
年部分产品售价下调，我们预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润6.8/8.0/9.0亿元，对应PE12.9/11.0/9.8x，维持
“买入”评级。
风险提示：政策变动风险，宏观经济波动的风险，技术风险，原材料价格波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-26│景津装备(603279)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况：
（一）预征集问题
问题1：请问今年下半年以来，出海业务进展如何，观察到公司公众号视频外资来访问是比较频繁的。
回答：尊敬的投资者您好，近年来公司加大力度拓展海外市场，海外市场业绩情况请关注公司后期披露的定期报告。
感谢您的关注。
问题2：请问公司三季度毛利率环比大幅度下滑的原因是什么，中长期如何看待毛利率问题？
回答：尊敬的投资者您好，公司第三季度毛利率下滑的主要原因是产品的价格下降。未来公司产品的毛利率受多种因
素影响，包括市场需求情况、原材料价格变动情况以及公司经营发展策略等。感谢您的关注。
问题3：中长期来看，公司如何看待压滤机行业的前景，最看好哪个细分行业。公司布局的配套设备里面，有没有可
能爆发的方向？
回答：尊敬的投资者您好，近年来各行业对环境保护和资源利用要求越来越高，新能源、节能减排、清洁生产、绿色
制造技术不断发展，各行业对于节能、高效生产的需求逐渐增长，过滤成套装备在矿物及加工、新能源、新材料、生物、
食品、环境保护等领域的应用不断拓展。公司配套设备业绩情况请关注公司后续披露的定期报告。感谢您的关注。
问题4：请问随着新能源锂电材料景气度提高，公司订单金额见到明显的回升了吗，三季度合同负债环比增长的原因
是什么？
回答：尊敬的投资者您好，相关行业业绩情况，请关注公司后续披露的定期报告。三季度合同负债环比微增，属于正
常情况。感谢您的关注。
问5：请问当前单GW或者万吨正负极材料，对压滤机的需求大约是多少金额，单GW锂电池回收对压滤机的需求如何？
目前公司的配套设备有哪些可以同步进入到锂电池产业链？
回答：尊敬的投资者您好，在锂电池行业，压滤机能够应用于锂金属提取（锂辉石提锂、云母提锂、盐湖提锂）正极
材料、石墨负极、PVDF 树脂材料、电解液材料、锂电池回收等过程中的过滤、洗涤环节及废水处理环节，工艺环节较多
，因下游行业及具体客户生产工艺不同，对公司设备需求的金额存在差异。感谢您的关注。
问6：领导你好，下半年以来，储能和固态电池行业需求大增，请问下半年来，公司这方面的订单是否有增加？
回答：尊敬的投资者您好，相关行业业绩情况，请关注公司后续披露的定期报告。感谢您的关注。
问题1：首先恭喜董事长回归，可喜可贺！一个公司的主心骨和灵魂人物，对公司的正常经营和发展战略具有不可替
代的意义。想请问姜董事长，现在国内市场高度内卷，大家的经营压力都很大，但海外市场仍然有不错的发展空间，而且
公司的设备产品无论从质量、成本管控、定价上都有很明显的竞争优势，对于海外市场拓展，未来公司管理层是如何规划
的？有没有具体的市场拓展方案和规划？海外市场是不是未来公司发展的重心？目前海外市场主要集中在哪些地区？感谢
回答：尊敬的投资者您好，首先感谢您对公司的关注，公司在重视海外市场的发展，公司近年来通过加强销售、售后
服务网络建设，参加国际展会，扩大全球范围内的品牌知名度等方式拓展海外业务，以可靠的产品品质和优质的服务，不
断提升品牌的美誉度和客户忠诚度，促进公司在海外市场的发展。谢谢您。
问题2：张总你好，请问公司三季度毛利率环比大幅度下滑，公司作为行业龙头利润率只有七个点了，请问对毛利率
问题后续如何看待。 另外四季度以来看不到锂电池产业链高景气，正极材料供不应求，请问咱们订单是否已经回暖。
回答：尊敬的投资者您好，公司第三季度毛利率下滑的主要原因是产品的价格下降。未来公司产品的毛利率受多种因
素影响，包括市场需求情况、原材料价格变动情况以及公司经营发展策略等。公司通常不披露订单情况，锂电池等下游应
用行业景气度提升并带动其资本开支的话，将有利于提升对公司产品的需求。感谢您的关注。
问题3：张总你好，根据公司视频号，看到大量国外企业访厂，是否已经转化为出海订单？
回答：尊敬的投资者您好，近年来公司加大力度拓展海外市场，海外市场业绩情况请关注公司后期披露的定期报告。
感谢您的关注。
问题4：姜总您好，关注到公司在压滤机方面以及非常领先，开始开展配套设备业务，公司做配套的优势是什么，有
没有非常看好的大品类？
回答：尊敬的投资者您好，公司由全球领先的压滤机制造商向过滤成套装备制造商转型，具有集成设计、客户资源、
制造能力等优势，感谢您的关注。
问题5：请问张总，当前情况下，正负极材料以及锂电回收，单GW或者万吨投资对咱们设备带来的拉动金额大概是多
少？
回答：尊敬的投资者您好，在锂电池行业，压滤机能够应用于锂金属提取（锂辉石提锂、云母提锂、盐湖提锂）正极
材料、石墨负极、PVDF 树脂材料、电解液材料、锂电池回收等过程中的过滤、洗涤环节及废水处理环节，工艺环节较多
，因下游行业及具体客户生产工艺不同，对公司设备需求的金额存在差异。感谢您的关注。
问题6：姜总您好，今年下半年来，以储能、固态电池为代表的新能源需求火热，请问公司这方面的订单四季度是否
有所增加？
回答：尊敬的投资者您好，相关行业业绩情况，请关注公司后续披露的定期报告。感谢您的关注。
问题7：请问姜总，未来3年最看好的下游是哪些行业？
回答：尊敬的投资者您好，近年来各行业对环境保护和资源利用要求越来越高，新能源、节能减排、清洁生产、绿色
制造技术不断发展，各行业对于节能、高效生产的需求逐渐增长，过滤成套装备在矿物及加工、新能源、新材料、生物、
食品、环境保护等领域的应用不断拓展。感谢您的关注。
问题8：请问董事长在ESG方面有何长远规划，以及如何打造新的企业文化让企业基业长青规避社会风险，是否会选聘
专门负责海外战略的副总进行一带一路全球化战略，公司未来在氢能，水循环，储能，高科技行业的切入如何进行AI智能
化机器人的结合，让企业紧跟时代发展潮流；企业会引入外部战略投资者，增强企业社会背景，合纵连横，强强联合，进
行国内外市场开拓；以及企业在新的技术专利研发上是否加码；谢谢
回答：尊敬的投资者您好，您的建议已收悉，公司会认真研究、考虑，感谢您的关注。
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参与调研机构：1家
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2025-09-29│景津装备(603279)2025年9月29日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司2025年上半年电器设备等非压滤机产品营收占总收入的比例是多少？其毛利率平均值是多少？
回答：尊敬的投资者您好，公司通常在年度报告中披露公司分产品的营收占比及毛利率情况。感谢您的关注！
问题2：公司上半年业绩下滑明显，目前这种下滑局面是否有所好转？
回答：尊敬的投资者您好，关于公司的经营情况，敬请关注公司2025年第三季度报告，感谢您的关注。
问题1：公司为什么会选择发展配电箱业务，据了解其基本就是一个组装活，除了柜体自己生产外，其他部件都需要
外部购买，请问相比其他专业化公司比如正泰电气，公司的优势在哪？建议公司拓展其他与主业更相关的且市场需求为满
足的装备业务，不能再向下发展啊。
回答：尊敬的投资者您好，感谢您的建议，公司目前正在由压滤机单一设备制造商向过滤成套装备制造商转型，现有
客户存在多方面的设备需求，高低压电气设备等和压滤机及其他成套装备具有一定的协同效应，能够增加公司整体的营业
收入规模。感谢您对公司的关注。
问题2：请问公司如何看待出口业务的布局？近几年国内装备出海发展较好，公司为何在这一块布局比较谨慎？
回答：尊敬的投资者您好，公司在大力发展国内市场的同时，也重视海外市场的发展，公司近年来通过加强销售、售
后服务网络建设，参加国际展会，扩大全球范围内的品牌知名度等方式拓展海外业务，以可靠的产品品质和优质的服务，
不断提升品牌的美誉度和客户忠诚度，促进公司在海外市场的发展。感谢您的关注！
问题3：公司在环境保护方面上的有何新创新或新业务的拓展？
回答：尊敬的投资者您好，公司过滤成套装备广泛应用于市政污泥、工业污泥、河道湖泊港口清淤等领域，近期景津
装备参与太湖淤泥处理项目，用自主创新的装备技术，服务我国生态清淤绿色水上平台“太湖之光”，凭借优良性能，可
将太湖底沉积多年的淤泥实现资源化利用。未来，景津装备将继续以技术创新为引领，为更多生态治理项目提供优质的产
品与服务。感谢您的关注。
问题4：二期估计给公司带来多少营收和利润？三期预计什么时候投产？
回答：尊敬的投资者您好，关于公司的经营业绩情况，敬请关注公司后续的定期报告，感谢您的关注。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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