研报评级☆ ◇603281 江瀚新材 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.75│ 1.61│ 1.12│ 1.06│ 1.38│ 1.64│
│每股净资产(元) │ 12.79│ 13.25│ 12.84│ 10.40│ 11.60│ 13.06│
│净资产收益率% │ 13.71│ 12.17│ 8.72│ 10.41│ 12.34│ 13.08│
│归母净利润(百万元) │ 654.69│ 602.11│ 418.25│ 552.24│ 722.19│ 855.44│
│营业收入(百万元) │ 2277.49│ 2216.26│ 1858.46│ 2467.89│ 2929.75│ 3245.58│
│营业利润(百万元) │ 754.07│ 698.86│ 488.98│ 646.28│ 844.58│ 999.74│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-11 买入 维持 --- 0.81 1.32 1.58 天风证券
2026-05-07 买入 首次 31.89 1.16 1.36 1.57 国泰海通
2026-04-30 买入 维持 --- 1.14 1.41 1.80 天风证券
2026-04-27 买入 首次 --- 1.12 1.44 1.61 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-11│江瀚新材(603281)26H1产能释放销量增加，原料上涨致利润承压 │天风证券 │买入
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事件：江瀚新材发布2026年半年报，上半年公司实现营业收入10.92亿元，yoy+15.54%；实现归属于母公司股东的净
利润1.78亿元，yoy-15.35%。按5.19亿股总股本计，实现每股收益0.49元。其中，26Q2实现营业收入5.76亿元，yoy+27.1
%、qoq+11.7%；实现归属于母公司净利润0.75亿元，yoy-34.3%、qoq-27.7%，实现每股收益0.20元。公司同步发布2026年
员工持股计划（草案）。
26H1产能持续释放带来产销量同比增长。上半年公司新增投产1万吨乙烯基硅烷和1万吨氨基硅烷项目，产能规模进一
步提升。从量上看，26H1公司功能性硅烷产品产/销量分别6.75/6.59万吨，yoy+21.2%/16.9%；功能性硅烷中间体产量/销
量13.9/0.17万吨，其以自用为主，少量对外销售。其中Q2单季度功能性硅烷产销量分别3.50/3.46万吨，yoy+27.8%/+23.
3%，qoq+8.0%/+10.7%，单季度产销量创新高。从销售区域上看，26H1公司内/外销收入分别5.68/5.23亿元，yoy+19.0%/+
12.0%。
原材料成本上涨压制毛利率，Q2盈利能力环比承压。2026年3月以来，受波斯湾局势紧张影响，部分石化原料供应紧
张、价格快速上涨，相关功能性硅烷产品价格随之上涨，由于公司与主要海外客户签订的长单系锁定价格，销售价格不受
短期波动影响，原料采购成本高涨下导致海外长期订单利润率下降。销售均价上，26Q2功能性硅烷产品均价为1.62万元/
吨，yoy+2.2%，qoq+1.8%。盈利方面，26H1公司实现毛利额2.77亿元，yoy+5.2%；综合毛利率25.4%，yoy-2.5pcts；26Q2
公司实现毛利额1.34亿元，yoy-3.0%，qoq-6.8%；综合毛利率23.2%，yoy-7.2pcts、qoq-4.6pcts。分区域看，26H1公司
内外销毛利率分别21.68%/29.47%，yoy+1.31/-6.13pcts。
费用方面，上半年公司期间费用合计0.52亿元，同比增加0.22亿元，期间费用率为4.7%，yoy+1.6%，其中财务费用同
比增加0.22亿元，主要系人民币升值，本期汇兑损失增加；26Q2期间费用合计0.27亿元，费用率为4.7%，yoy+1.4pcts，q
oq基本持平。
员工持股计划绑定核心团队，公司电子级硅基材料打开成长空间。公司同步推出2026年员工持股计划（草案），拟以
回购股份向不超过162名核心骨干授予不超过250万股（约占总股本0.48%），并以2026-2028年营业收入或功能性硅烷销量
考核结果孰高值作为公司层面考核，有助于完成公司中长期成长目标。此外，公司是全球供应规模最大的功能性硅烷生产
商，持续发力电子级硅烷、9N级TEOS等新产品批量生产技术落地，有助于下游客户降低成本和保障供应链安全，打造公司
未来几年的业绩增长点。
盈利预测与估值：结合公司硅烷价格趋势、未来电子及硅烷、TEOS等产品产能投放节奏，预计公司2026-2028年归母
净利润分别为4.2/6.9/8.2亿元（前值为5.9/7.4/9.4亿元），维持“买入”的投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险，产品及原料价格大幅波动风险、新建项目进度及盈利不达预期风险
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2026-05-07│江瀚新材(603281)首次覆盖：硅烷价格全线上调，降本增效成果显著 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司拥有完整的功能性硅烷产业链，26年3月由于原料价格上涨、功能性硅烷市场需求有所回升以及行业内部分企业
停产，硅烷价格全线上调。
投资要点：
首次覆盖给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年的EPS为1.63、1.91、2.20元，增速为45.9%、17.1%、14.8%
。参考可比公司，给予26年28倍PE，目标价45.64元，首次覆盖给予“增持”评级。
功能性硅烷龙头企业。公司主要从事功能性硅烷及其他硅基新材料的研发、生产和销售。已形成完整的功能性硅烷产
业链，涵盖含硫硅烷、氨基硅烷、乙烯基硅烷、环氧硅烷、酰氧基硅烷、硅烷交联剂及硅烷衍生物等14个系列200多个功
能性硅烷品种，2025年公司功能性硅烷及中间体销量达11.69万吨，是全球供应规模最大的功能性硅烷生产商，也是轮胎
、复合材料、密封胶等领域国际龙头企业的主要硅烷供应商。
功能性硅烷价格全线上调，降本增效成果显著。25年公司实现营业收入18.58亿元，同比下降16.14%；实现扣非净利
润3.93亿元，同比下降30.77%。营业收入下降主要系25年功能性硅烷价格同比下降13.96%至1.58万元/吨所致。毛利率下
降7.11个百分点至27.22%。25年公司销售费用为0.15亿元，同比-15.03%，管理费用0.65亿元，同比-18.83%，分别系市场
营销费与职工薪酬大幅下滑所致；研发费用0.34亿元，同比-42.39%，降本增效成果显著。由于原料价格上涨、功能性硅
烷市场需求有所回升以及行业内部分企业停产，公司自3月9日开始将产品报价全线上调。
27年硅烷产能达到18.2万吨，新材料项目贡献增量。2025年公司产能为15.2万吨。2025年末有1万吨功能性硅烷产线
建成，26年4月左右也将有1万吨功能性硅烷产线建成，产能增至17.2万吨。26年末还有1万吨功能性硅烷产线建成，27年
产能将增至18.2万吨。功能新材料硅基前驱体项目（一期）实施顺利，建设年产光纤级四氯化硅10,000吨、电子级正硅酸
乙酯5,000吨，其中9N级正硅酸乙酯系用于集成电路制造中化学气相沉积（CVD）工艺，全球大概有一万吨的需求。公司预
计该项目27-28年可以开始贡献营收。
风险提示：新项目投产进度不及预期，市场竞争激烈。
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2026-04-30│江瀚新材(603281)25年主业景气拐点或确立，静待业绩兑现 │天风证券 │买入
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事件：据公司公告，2025年实现营业收入18.58亿元，yoy-16.14%；实现归母净利润4.18亿元，yoy-30.54%；其中25Q
4实现营业收入4.33亿元，yoy-15.36%，qoq-9.72%；实现归母净利润0.96亿元，yoy-33.79%、qoq-14.29%。2026Q1，公司
实现营业收入5.16亿元，yoy+4.91%，qoq+19.00%；实现归母净利润1.03亿元，yoy+7.01%、qoq+7.75%。2025年利润分配
方案，公司拟每股派发现金红利1元（含税），转增0.4股，合计派发现金红利3.63亿元（现金分红比例约87%），转增1.4
5亿股。
25年行业磨底，公司超额盈利优势凸显。25年功能性硅烷行业价格走弱，业内企业普遍业绩下滑至亏损。受益于公司
竞争力优势明显以及降本增效等应对措施，业绩下降幅度远低于行业情况。从量上看，25年公司功能性硅烷产品产/销量
分别11.56/11.56万吨，yoy-2%/-1%；功能性硅烷中间体产量/销量18.9/0.13万吨，其以自用为主，少量对外销售。公司
核心产品表现亮眼，双氨基、N系列、O系列、T系列实现同比两位数以上增长，高附加值特殊品种市场开拓成效显著。26Q
1公司功能性硅烷产销量分别3.2/3.1万吨，yoy+14.8%/+10.5%，qoq+12.4%/+11.7%，单季度产销量创新高。25Q4以来功能
性硅烷行业拐点或已至，价格企稳回升。公司25Q4功能性硅烷产品收入4.3亿元，销售均价1.53万元/吨，qoq+0.4%。26Q1
，受到需求回升、供应格局优化和原材料价格上涨的共同带动下，产品均价进一步回升至1.60万元/吨，yoy-5.4%、qoq+4
.4%。从销售区域上看，25年公司内/外销分别9.88/8.71亿元，占比分别53%/47%，其中内销比例同比小幅提升4.7%。公司
新增内贸客户146家，新增国际客户15家，在东南亚、韩国市场实现10%以上增长。
盈利方面，25年公司实现毛利额5.1亿元，yoy-33.5%；综合毛利率27.2%，yoy-7.1pcts，行业景气相对底部下公司盈
利能力仍具韧性。26Q1公司实现毛利额1.4亿元，yoy+14.2%，qoq+41.6%；综合毛利率27.8%，yoy+2.3pcts、qoq+4.4pcts
。费用方面，25年期间费用率1.9%，26Q1期间费用率为4.7%，yoy+1.4pcts，公司保持较强的成本管理能力。
电子级硅基材料打开成长空间。公司是全球供应规模最大的功能性硅烷生产商（按照公司产能规划，26年底功能性硅
烷产能预计达到18.2万吨），当前在新能源、新能源汽车、固态电池、微电子等领域发展下，功能性硅烷需求有望持续增
长。公司25年4月规划投建5000吨电子级正硅酸乙酯（TEOS）、1万吨光纤级四氯化硅，预计于27年10月建成投产；二者下
游分别应用于光纤通讯、半导体芯片、光伏电池、光学仪器和半导体集成电路存储器等领域，其产品有助于下游客户降低
成本和保障供应链安全，国产替代空间广阔。
盈利预测与估值：结合公司硅烷价格趋势、未来新材料产能投放节奏，预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.9/7
.4/9.4亿元（2026、2027年前值为5.0/6.8亿元），维持“买入”的投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险，产品及原料价格大幅波动风险、新建项目进度及盈利不达预期风险
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2026-04-27│江瀚新材(603281)产业链一体化优势持续强化，高端硅基材料布局打开成长空│中邮证券 │买入
│间 │ │
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事件
2026年4月21日，江瀚新材发布2025年年度报告，实现营业收入18.58亿元，同比下降16.14%；实现归属于上市公司股
东的净利润4.18亿元，同比下降30.54%；实现扣除非经常性损益归母净利润3.93亿元，同比下降30.77%；2026Q1，公司实
现营业收入5.16亿元，同比增长4.91%，环比增长19.00%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长7.01%，环比增长22.32%；
实现扣除非经常性损益归母净利润1.01亿元，同比增长10.78%，环比增长13.57%。
核心产品销量稳健，价格波动致业绩短期承压
分产品板块来看，公司核心业务功能性硅烷实现营收18.26亿元，同比下降15.06%，毛利率为27.21%，同比下降7.20
个百分点；功能性硅烷中间体实现营收1,774.30万元，同比下降63.56%，但毛利率达45.79%，同比提升5个百分点。在严
峻的市场环境下，公司全年功能性硅烷及中间体销售量达11.56万吨，与去年基本持平。其中内贸业务展现强劲韧性，销
量逆势增长超8%，创历史新高；外贸业务受贸易保护政策等冲击，销量同比下滑15%。公司整体营收与利润下滑，主要系
功能性硅烷产品市场价格同比进一步下降所致。
行业触底反弹趋势显现，绿色循环产业链凸显成本优势
自2022年下半年以来的行业下行周期已逐步扭转，2025年下半年随着相关行业开展的“反内卷”行动效果显现，功能
性硅烷市场价格进入回升阶段。公司现已建成“原材料三氯氢硅—中间体—终端硅烷”的完整绿色闭路循环产业链。叠加
原材料工业硅、无水乙醇价格同比下降的背景，公司通过推进内部生产智能化与蒸汽水回收等举措，实现了吨产品用水、
用氮气和用工均同比下降，降本增效成果显著。作为全球供应规模最大的功能性硅烷生产商，公司凭借成本优势与头部地
位，有望在后续的经济恢复性增长中充分受益。
在建产能陆续释放，高端化转型进军半导体赛道
公司当前在建项目有序推进，高端化转型方向明确。报告期内，硅基新材料绿色循环产业园项目一期6万吨三氯氢硅
产线已顺利投产，夯实了关键原材料的自主供应基础；项目二期（1.5万吨三甲氧基氢硅烷、1万吨乙烯基硅烷）及三期（
1万吨单氨基硅烷）车间均将于2026年正式投产，将为营收增长注入新动力。此外，公司瞄准高端领域，重点推进“功能
新材料硅基前驱体项目”，组建了电子级硅烷专项研发团队，加速9N级正硅酸乙酯等产品落地，有望正式切入半导体材料
赛道，进一步打开高附加值产品的发展空间。
风险提示：
宏观经济波动风险；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；新项目进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：17家
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2026-10-08│江瀚新材(603281)2026年10月8日投资者关系活动主要内容
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董事会秘书罗恒先生先对公司情况进行了整体介绍，董事长甘书官先生就投资者关心的问题进行了交流，并组织参观
了公司研发与质检中心及生产厂区。投资者提出的问题及公司回复情况如下：
问题1：今年功能性硅烷行业是否会迎来反弹？
回复：功能性硅烷行业的周期通常是3-5年，从2025年第四季度开始，公司的产品单价、销量均成上涨趋势。2026年
初因中东冲突，石化相关原料价格大幅上涨，受此影响，国内功能性硅烷企业大部分仍处于亏损状态，公司盈利也有所下
降，但行业整体销量、销售收入情况明显好转，各位投资者通过各公司公告的数据也可以看到。我们判断未来1-2年价格
仍会持续回升，对功能性硅烷的需求也会持续增长，若原材料价格相对稳定，公司的经营情况将会进一步向好且公司也将
不断提升产品档次，向高端市场迈进。
问题2：今年石化原料涨价，涨幅最大的是哪些原料？
回复：今年涨幅最大的主要是硫磺和氯丙烯等与原油密切相关的原料。
问题3：公司产品出口比例较大，毛利率也较高，今后出口毛利水平能否继续维持？境外收入占比是否会继续下降？
回复：公司的海外客户群以各行业头部企业为主，合作时间有很多已经超过15年以上，建立了长期的信任关系。这些
客户在性价比的选择中更看重质量，公司的许多产品有着不亚于国际大厂的质量且有明显的价格优势，这是能保持长期稳
定合作的基础。虽然近年来受欧美贸易保护主义等因素的影响，少数客户被迫调整了采购策略，但是海外同行产能有限，
无法满足市场需求，对公司产品销售的影响不大，并且近期也有回暖的趋势。功能性硅烷在下游应用中占比较低，属于助
剂类，价格易于传导，近期多次调价客户也都普遍表示能够接受。未来公司也会持续深耕海外市场，积极推广公司品牌，
加强加深与跨国大企业的合作，我们相信是可以维持高毛利水平的，境外收入也会逐步提高。
问题4：公司追求海外市场增量是否需要建设海外技术服务中心？是否会导致费用率增加？是否考虑海外建厂或海外
并购？
回复：公司已建设完善的海外经销商网络，产品远销全球90多个国家和地区，已建成多个海外仓，能够就近为海外客
户提供支持与服务，境外收入的进一步增长并不会导致相关费用的明显上升。公司前期调研发现海外建厂很难找到良好的
上下游供应，仍需依靠国内供应链，且电力、蒸汽等能源供应也存在不确定性，暂无海外建厂或并购的计划。
问题5：公司账上现金有30多亿，是否考虑实施并购？
回复：公司不排斥并购、参股等方式投资上下游高质量企业，也曾有过多次接触，但尚未遇到合适、可行的项目标的
。后期我们会继续寻求下游高技术领域、高端市场的合作伙伴，加强合作，拓展公司产品的深度与广度。
问题6：前驱体项目建设进展如何？9N级TEOS验证进度如何？
回复：该项目正处于设备安装、洁净室装修阶段，预计今年12月进行调试，明年年初投入试运行。9N级TEOS方面，公
司已与潜在客户进行了前期接洽，半导体行业有严格准入流程，验证需待公司生产线建设完成能够稳定量产后方可开始。
公司也采购了CVD设备用于应用测试，确保TEOS在沉积时形成绝缘膜的质量与稳定性，辅助下游晶圆厂进行验证，缩短后
续验证流程。
问题7：6N级四氯化硅在光纤预制棒、石英锭等下游应用的原料中占比情况？
回复：高纯四氯化硅通过反应生成高纯二氧化硅，然后沉积做出光纤预制棒，再把预制棒高温拉成丝，涂覆保护最终
形成光纤。根据理论计算1吨四氯化硅可生产约350KG光纤预制棒，是光纤预制棒、石英锭等下游应用的主要材料。
问题8：公司主要股东是否有股权质押？
回复：公司主要股东、实际控制人均无股权质押。
问题9：公司未来是否还会实施股权激励或员工持股计划？
回复：公司上市前已多次对核心的技术人才、销售队伍、管理人员进行过股权激励，取得卓越成效，对公司发展起到
了显著促进作用。目前正在实施的员工持股计划是上市后首次以股权工具对核心骨干进行激励，后续也还会根据公司的发
展战略、经营情况，继续推动股权激励或员工持股计划。
问题10：近期人民币升值且市场上缺乏合适的外汇套保产品，而美元利率高，是否考虑将美元存在境外？
回复：根据外汇管理相关规定，外汇收入存放境外账户只能用指定用途，公司将依法合规的对外汇收入进行管理。
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参与调研机构：1家
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2026-09-29│江瀚新材(603281)2026年9月29日投资者关系活动主要内容
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问题1：功能性材料硅基前驱体项目进展如何？
回复：该项目涉及的年产10000吨6N级四氯化硅生产装置和年产5000吨9N级TEOS生产装置正处于设备安装阶段，预计
将于2027年初投入试运行，较原计划提前半年，有望成为公司新的利润增长点。
问题2：公司开工率是什么情况？行业开工率是什么情况，产能出清的进展如何？
回复：2026年上半年公司产能利用率超八成，生产基本饱和。行业名义开工率大概在六七成，未利用产能中不少系近
两年停产产线，长期停产产线复产的难度几乎相当于重新建立新产线，因此刨除长期停产产能后行业实际开工率会比名义
开工率高。
问题3：原油价格在Q3又有明显上涨，对公司经营有什么影响？
回复：第三季度，海湾冲突再度升级，石化原料价格继续上涨，将推动公司产品销售价格和销售收入增长。
问题4：之前公司有提过海外订单是长协价格，Q3是否有调整？如何调整的？
回复：长期协议价格系根据与客户签订的具体协议安排调整，相关安排分为季度调价、半年调整或年度调整。第三季
度时，约定季度和半年调整的长期协议价格已根据协议安排按市场价格调整。
问题5：二季度产品价格有上涨，但为什么公司效益是历史最低？
回复：受海湾冲突影响，二季度石化原料价格快速上涨，相应功能性硅烷市场价格也随之上涨。公司与海外大客户间
普遍签订长期供货协议，相关长期协议按季度、半年或年度调整销售价格，对短期市场价格变化的反应存在延迟，因此导
致成本增长高于售价增长、毛利率有所下降。
问题6：请问公司原材料备货一般是几个月的用量？
回复：您好！原材料库存系结合生产计划和储存设施动态确定，不同原材料的库存维持时间也有不同，用量大的原材
料库存维持时间较短，用量较小的原材料库存维持时间相对较长。谢谢！
问题7：公司研发占比如何？有无资金压力？
回复：截止2026年6月30日，公司本年度投入研发费用3394万元，占营业收入的3.1%。公司账上还有30多亿元的现金
储备，未来扩产、研发、投资等均无资金压力。
问题8：公司本期有分红吗？
回复：您好！2026年公司没有中期分红计划，2026年度利润分配将根据2027年召开的2026年度股东会决议实施，请以
相关公告为准。谢谢！
问题9：除了现有的在建项目，公司还有其他资本支出计划吗?
回复：您好！公司目前在建生产装置包括1万吨/年功能性硅烷、1万吨/年6N级四氯化硅和5000吨/年TEOS，后续项目
请以公司公告为准。谢谢！
问题10：请问甘总，10000吨6N级四氯化硅和年产5000吨9N级TEOS，这两个产品的下游客户验证周期分别会有多久？
回复：6N级四氯化硅主要用于生产光纤预制棒，已与意向客户进行了深入交流，尚未签订销售合同，预计投产后即可
形成销售。9N级TEOS用于半导体晶圆制造，通过CVD 沉积形成二氧化硅介质层，起到芯片隔离 / 层间绝缘的作用，主要
用户为晶圆厂，验证流程相对复杂，公司也正在与意向客户积极对接中，自己也采购了CVD设备辅助验证，尽量缩短周期
。
问题11：请问公司的主要生产设备使用寿命一般几年？
回复：您好！公司的精细化工生产装置较为复杂，不是单一设备，反应容器、管道、仪器仪表等组成部分均会根据运
行状态进行保养、维护、更换，只要维护工作到位生产装置可以长期使用。谢谢！
问题12：请问公司的2026员工持股计划进行到哪一步了
回复：您好！公司2026年员工持股计划已经股东会批准，目前正处于员工缴款阶段。谢谢！
问题13：请问贵公司自除权分红后股价直线下降，啥时间能止跌反弹？有哪些利好利空消息？
回复：您好！股价变动受多种因素影响，请您谨慎判断，注意投资风险。公司依规不能对股价作出任何建议，请谅解
。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-07-09│江瀚新材(603281)2026年7月9日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、请问7月以来硅烷价格如何？
答：金属硅和石化原料价格呈下行震荡走势，功能性硅烷价格随之下行但相对稳定。谢谢！
2、9N电子级TEOS半导体客户认证进度如何？
答：5000吨/年9N级TEOS生产装置尚在建设中，原计划计划2027年10月建成，今年4月将该项目力争提前半年完成定为
工作目标，根据当前建设进度，预计该工作目标可以实现。目前正在与下游客户、国家级实验室进行合作对接、对CVD（
化学气相沉积）设备进行采购咨询、应用测试方案论证。谢谢！
3、除权后股价持续下跌，公司有无股份回购、增持计划稳定市值？
答：公司前次回购计划已于今年5月实施完毕，共回购803万股。后续回购计划以董事会或股东会决策后的公告为准。
谢谢！
4、二季度硅烷毛利率、8-9月旺季下游订单与产品涨价预期？
答：二季度毛利率等财务数据系未披露信息，依规不得提前通过非法定信披渠道披露，请关注公司半年报。金属硅和
石化原料价格呈下行震荡走势，功能性硅烷价格随之下行但相对稳定。按惯例8-9月属于销售旺季，公司订单量总体有所
增长。谢谢！
5、11万吨6N级四氯化硅土建7月15日完工，是否存在提前投产、头部光棒厂预签长协？
答：1万吨/年6N级四氯化硅生产装置土建工作将于7月15日完工，设备同步进场安装预计11月底完成，12月开始生产
调试，可较原计划提前半年以上投产。
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参与调研机构：1家
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2026-05-06│江瀚新材(603281)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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问题1：二季度硅烷提价对利润影响如何？
回复：您好！产品提价，利润也将提升。二季度具体利润情况请以半年报为准。谢谢！
问题2：距最近的新闻报道，欧洲有许多有机硅相关的公司因为霍尔木兹海峡的原因，天然气价格暴涨导致企业关停
，贵公司相关的硅烷产品很大程度上输送到国外，想问问这一块业务公司是否有继续扩大的可能性，以及当前的产能是否
已经被充分消化，如消化是否可以继续扩产增大市场份额和盈利能力?轮胎与汽车高度相关，现在汽车产量是否已经达到
峰值，未来如果汽车轮胎需求下降，贵公司如何持续保持竞争力和盈利能力？
回复：您好！多年来功能性硅烷下游需求一直保持稳步增长，公司整体业务量也呈增长趋势，2026年一季度产品销量
创历史新高。
2025年欧洲实施本土优先政策限制对华采购，导致公司外销收入占比有所下降。但海外功能性硅烷产能有限，全球供
应链仍依靠中国，在供应链调整完成后，公司外销收入占比应能恢复常态。
截至2026年一季度末，公司原有产线已达满负荷，新建成产线正处于产能爬坡或调试准备，2万吨产能将在本年释放
。
轮胎领域的需求与汽车保有量而不是产量挂钩，而且随着电动汽车普及率的提升，其轮胎磨损更快，轮胎使用寿命只
有燃油车的一半，需求将继续增长。谢谢！
问题3：贵公司好，因为公司最近的投资者活动说X明表中有提到建设6N级光纤原材料的产险业务，处于土建和预定设
备阶段，目前看来和贵公司自身的科研能力并不挂钩，想问问这一块方面公司是否有自己的技术路线或者技术壁垒，来保
证自身新建设的光纤材料产线能够取得良好效果?
回复：您好！该项目已完成研发，处于产业化建设阶段。谢谢！
问题4：您好，去年下半年有机硅产业国内巨头组织开展了反内卷的会议，实施了减产提价，贵公司所属板块也属于
有机硅，但是是硅烷材料方面，想问问是否受益于反内卷，以及贵公司是否参与了协商?此外，观察公司资产可以发现，
公司的固定资产较少(设备)，那么是否意味着硅烷材料的技术壁垒不高，以及如何查阅历年的相关产品的价格以及对于未
来的预期，谢谢董秘。
回复：您好！2025年下半年有机硅行业反内卷会议的参加者都是有机硅单体企业，功能性硅烷企业不在该次会议范畴
。该次会议推动了有机硅单体提价，并传导至其下游产品，功能性硅烷在下游产品中成本占比下降，议价空间更大。
公司设备资产较少有两个原因，一是公司工艺设计优化和投资过程控制能力较强，建设同样产能较同行初始投资低；
二是公司设备类固定资产折旧年限为3-6年，以前年度建设的生产线已经大量计提折旧，剩余账面价值相对较低。
功能性硅烷品种、牌号众多，价格各异，不同厂家报价也不一样，业内没有统一的价格查询机制。历史均价可以参考
行业内主要上市公司披露的定期经营数据公告。功能性硅烷价格已经跌至低谷，行业内大部分企业亏损，已无继续下降空
间，今年一季度以来价格有显著提升，我们对未来行业长期向好发展充满信心。谢谢！"
问题5：距最近的新闻报道，欧洲有许多有机硅相X关的公司因为霍尔木兹海峡的原因，天然气价格暴涨导致企业关停
，贵公司相关的硅烷产品很大程度上输送到国外，想问问这一块业务公司是否有继续扩大的可能性，以及当前的产能是否
已经被充分消化，如消化是否可以继续扩产增大市场份额和盈利能力?
回复：您好！多年来功能性硅烷下游需求一直保持稳步增长，公司整体业务量也呈增长趋势，2026年一季度产品销量
创历史新高。2025年欧洲实施本土优先政策限制对华采购，导致公司外销收入占比有所下降。但海外功能性硅烷产能有限
，全球供应链仍依靠中国，在供应链调整完成后，公司外销收入占比应能恢复常态。截至2026年一季度末，公司原有产线
已达满负荷，新建成产线正处于产能爬坡或调试准备，2万吨产能将在本年释放。谢谢！
问题6：公司2025年的营收情况如何？
回复：您好！自2022年以来，功能性硅烷价格持续下跌，并在2025年第四季度跌至最低点。2025年，公司基于市场情
况，将销售策略从销量优先调整为利润优先，不再接取低毛利订单，当期销量与上年基本持平，营业收入为18.58亿元，
同比下降16%。谢谢！
问题7：请问公司2026年总体发展战略是什么？
回复：您好！一是继续推动产业链均衡发展，加快项目建设和投产工作，确保硅基新材料绿色循环产业园项目于年内
全部建成并如期投产，扩大产业规模，力争含氯硅烷中间体在内的全产能规模达到44万吨/年和全年功能性硅烷产销量13.
5万吨的目标，提高满足市场需求的能力，为经济恢复性增长做好准备。二是坚持创新引领，加快复配型、聚合性和高纯
度产品开发和成果产业化步伐，争取功能新材料硅基前驱体项目在2027年上半年提前建成，以6N级四氯化硅和9N级正硅酸
乙酯为抓手，推动技术升级和产业升级，引领电子级系列产品新突破。三是持续夯实管理，不断提升自动化水平，提升产
品质量和生产效率，落实提质增效和节能降耗目标。谢谢！
问题8：公司现有股东人数
回复：您好！截至2026年3月31日，公司股东总数为15429名。该信息已披露于2026年第一季度报告。谢谢！
问题9：现在政策鼓励并购，公司有考虑并购其他企业，扩大规模或者进入新的行业么？
回复：您好！公司目前没有处于筹划或实施中的并购计划。未来如有并购计划，将按规定披露。谢谢！
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参与调研机构：9家
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2026-04-28│江瀚新材(603281)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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参会人员实地参观公司厂区，董事长甘书官先生就投资者关心的公司发展、生产经营、投资项目等情况回答了投资者
提问。
概述如下：
一、关于价格。
（1）公司产品价格变动趋势及其原因。
回答：2026年第一季度产品价格上涨，销售价格已超过2025年第一季度水平。
目前影响产品价格变动的因素有以下几个：一是中东地区冲突导致当地海运中断，当地原料输出受阻，石化原料价格
上涨，导致使用石化原料的相关产品价格随之上涨。二是前几年功能性硅烷行业连续低迷，量增价降，部分产能已经关停
且未来重启可能性较低，供应端有所缩减。三是功能性硅烷市场需求继续保持增长，原料价格变动正常向下传导。四是美
国关税政策出现新变化，出口美国产品的税负将会降低，产品价格上涨空间扩大。
（2）是否还会进一步提价？
回答：目前，公司约三分之二的产品价格仍在上涨。
（3）原料采购和产品销售价差情况如何？
回答：价差正在向好发展，一季度原料价格上涨部分已经消化，但产品涨价落地有滞后，特别是海外长单需按约定调
价机制实施半年或季度调价。
（4）产品涨价进程是否会因行业开工率提升而中断？
回答：我们判断不会。一些竞争力差的企业之前关停的生产装置闲置这么长时间后重启难度很大。而且有的企业在20
23/2024年时就发生亏损，现在价格虽然有所回升但他们距离盈利还有距离。
二、关于市场需求。
（1）一季度下游需求是否有改善？
回答：一季度，在毛利率环比提高4个百分点的前提下，销量环比增长12%，创历史新高，下游客户采购需求明显更为
积极。
（2）功能性硅烷需求的结构性展望。
回答：含硫硅烷在2025年受欧洲本地供应优先的影响销量有所减少，但从2026年第一季度以来海外恐慌性补货来看，
在2026年销量应能重新涨回去。究其原因，海外功能性硅烷产能有限，无法满足海外的全部需求，2025年欧洲减少从中国
采购，必然会导致全球范围的供应链重构，其空缺出的市场需要填补。因此，该政策对公司销售的影响只是暂时的，对市
场需求仍是看好的。
公司现有2.5万吨工业级正硅酸乙酯产能，是市场上工业级产品的主要来源之一，也有一些客户采购公司生产的工业
级正硅酸乙酯进一步提纯的。工业级正硅酸乙酯通常用于气凝胶制备、硅树脂/硅橡胶合成、3-4N级高纯石英砂合成、精
密铸造、涂料等领域。公司正处于产业化建设阶段的9N级正硅酸乙酯主要用于在集成电路中通过CVD工艺生成介质膜，也
可降级用于光伏、显示面板，是公司当前重点发展方向。公司判断，随着国内半导体行业的飞速发展，高纯度正硅酸乙酯
产品市场需求有望大幅增长。
同时，公司也将继续坚持开发其他高端硅烷，扩大高附加值产品线，重点瞄准电子等领域实现进口替代，并进一步追
求在国际市场实现替代。高附加值产品利润显著高于常规产品，技术、工艺门槛较高，客户更稳定，市场竞争相对缓和，
下游应用范围广，需求增长多元，与各先进制造领域存在互益关系。
（3）海外市场需求情况。
回答：目前海外整体经济困难，但经济复苏后总体增量高于国内市场。海外新兴经济体和发展中国家的基建水平、生
活水平提升的空间更大，市场潜力极大。国内、外市场对产品性、价的导向有差异，国内市场很多企业都是价格优先，但
国外客户中很多都是性能和质量优先，而且信誉相对更好。公司非常重视海外市场，随着形势好转，未来外销收入比重也
要恢复主导地位。
三、关于行业情况。
（1）海外功能性硅烷企业开工率。欧洲功能性硅烷企业有减产吗？
回答：海外五家主要功能性硅烷厂家过去基本满产，欧洲既没有减产也没有扩能。欧洲企业成本高，供应链不完整，
需从中国采购金属硅，在同等产品水平下面对国产功能性硅烷缺乏竞争力，也没有足够的产能满足市场。
（2）信越受原材料涨价影响更大吗？
回答：是的，其原材料全部依赖进口，原材料价格波动的影响更明显，但其产品价格高，能够承受一定程度的涨价。
四、关于公司经营。
（1）2025年第四季度毛利率下降的原因。
回答：2025年第四季度，涨价动能从上游开始向下游传导，公司原料采购成本有明显上涨，产品价格虽然也开始触底
回升，但产品涨价落地与原料涨价间存在时间差。
（2）在建产能中的环氧硅烷出产品了吗？
回答：硅基新材料绿色循环产业园项目的3万吨产能中，1万吨乙烯基硅烷生产线已经调试完成；1万吨氨基硅烷生产
线正在调试中；1万吨环氧基硅烷年底建成，明年年初调试，该产品应用成熟工艺，由于原材料上涨幅度较大，价格较年
初已经翻番，公司现有生产线已经饱和。
（3）今年公司新产能投产后，是否会使供应过剩、产能闲置？
回答：不会，公司现在是满负荷状态，一季度销量创历史新高。公司的产能建设规划一贯节奏紧凑，自成立以来从未
发生产能闲置。
（4）公司在高端产品领域表现显著更好，是如何做到的？竞争对手为什么做不到？
回答：公司在高端功能性硅烷领域的优势靠的是管理机制及创新研发，通过坚持不懈的长周期投入和高效的激励机制
。公司十年如一日的坚持研发投入，稳打稳扎，每年都有新产品，逐步积累出了当前的高端产品优势，且研发人员也能切
实享受到研发成果带来的效益分成。
（5）公司2030经营目标，高端产品利润贡献占比。
回答：公司的目标是到2030年包含氯硅烷在内的全产能的达到60万吨/年，功能性硅烷产品产能达到20万吨/年，高端
产品利润贡献占比保持在50%以上。
（6）后续投资方向。
回答：“十五·五”期间，公司发展重点是高端硅烷。在“十五·五”中后期，一方面公司可能会根据市场调研筹划
一些市场需求旺盛的产品扩充产能，例如丙烯酸类、辛烯类等。另一方面公司将大力发展湿电子化学品相关产品，公司已
有多款高端产品在半导体材料领域应用，产品种类与市场份额均在逐步扩大，年产量5000吨9N级TEOS产品计划将于2027年
投产，除此之外公司还将会开发其他高纯硅烷偶联剂及复配产品，或根据客户要求定制产品，满足半导体材料相关客户的
全面需求。
（8）是否会收购同行企业？
回答：目前，行业内不少企业已经停产，有些已经联系过公司寻求收购。但是，国内没有比公司更先进的功能性硅烷
生产装置，收购落后产能不符合公司战略。
五、董事长个人规划。
回答：目前，公司产销经营已全面交由总经理负责，董事长负责董事会与重大专项工作，将适时退居二线，到时可能
会担任荣誉职务。
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