研报评级☆ ◇603283 赛腾股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.61│ 3.43│ 2.77│ 1.81│ 2.25│ 2.80│
│每股净资产(元) │ 8.79│ 10.87│ 15.57│ 14.26│ 16.50│ 19.37│
│净资产收益率% │ 18.29│ 31.53│ 17.77│ 14.27│ 15.34│ 16.27│
│归母净利润(百万元) │ 306.99│ 686.80│ 554.28│ 504.38│ 626.01│ 778.07│
│营业收入(百万元) │ 2929.78│ 4446.16│ 4052.62│ 3267.05│ 3962.48│ 4852.70│
│营业利润(百万元) │ 353.33│ 802.49│ 646.92│ 595.82│ 739.45│ 918.89│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-07 增持 维持 --- 1.78 2.12 2.57 国元证券
2025-11-04 买入 维持 --- 1.83 2.31 2.93 东吴证券
2025-10-30 买入 维持 --- 1.83 2.32 2.90 华福证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-07│赛腾股份(603283)2025年三季报点评：业绩短期承压，不改长期向好 │国元证券 │增持
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业绩短期承压，现金流显著改善
2025Q1-Q3公司实现营收25.35亿元，同比-20.62%；实现归母净利润4.01亿元，同比-15.61%；扣非归母净利润3.74亿
元，同比-17.91%，业绩有所承压。单季度看，2025Q3公司实现营收11.62亿元，同比-25.64%；归母净利润2.78亿元，同
比-13.26%；扣非归母净利润2.68亿元，同比-16.66%。但公司经营活动现金流大幅改善，年初至报告期末经营活动产生的
现金流量净额为4.13亿元，较上年同期的-6.22亿元实现由负转正，主要系销售回款增加及采购支出减少所致。
盈利能力稳健提升，费用管控得当
2025Q1-Q3公司毛利率为46.18%，同比+1.49pct；其中2025Q3毛利率为48.19%，同比+3.81pct，盈利能力持续改善。2
025Q1-Q3公司期间费用率为26.52%，同比-0.34pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为11.03%/5.35%/9.33%/0.80%
，同比+0.99/-2.35/+0.79/+0.24pct。
科技赋能构筑智能制造底座，半导体设备国产化打开成长新空间
科技持续赋能智能制造升级，公司在跨行业解决方案与核心技术突破方面取得系列进展。公司积极把握半导体设备国
产化战略机遇，通过并购整合与自主研发成功切入晶圆检测与量测设备领域，相关产品已导入Sumco、Samsung、协鑫、奕
斯伟、中环半导体等国内外领先晶圆厂供应链，并在HBM等前沿领域实现技术突破，逐步构筑起第二成长曲线。在消费电
子基本盘领域，公司紧密跟随AI手机、折叠屏、可穿戴设备等技术趋势，持续为客户提供高精度、智能化的组装与检测装
备，进一步巩固市场地位与客户黏性。公司高度重视研发创新与人才体系建设，2025年上半年研发投入达1.60亿元，占营
业收入11.62%，子公司菱欧科技顺利通过苏州市科技计划项目验收，展现出扎实的技术成果转化能力与持续强化的技术护
城河。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2025-2027年营收分别为32.80/38.60/46.16亿元，归母净利润分别为4.99/5.94/7.20亿元，对应EPS为1
.78/2.12/2.57元/股，对应PE估值分别为27/23/19倍，维持“增持”的评级。
风险提示
苹果新产品不及预期的风险；半导体设备拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；商誉减值的风险；汇率波动的
风险；技术人员流失的风险。
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2025-11-04│赛腾股份(603283)2025年三季报点评：Q3业绩环比改善，核心客户创新周期与│东吴证券 │买入
│多元业务布局驱动中长期成长 │ │
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Q3业绩环比改善：2025年前三季度公司实现营收25.35亿元，同比20.6%；归母净利润为4.01亿元，同比-15.6%；扣非
净利润为3.74亿元，同比-17.9%。Q3单季营收为11.6亿元，同比-25.6%，环比+80.7%；归母净利润为2.78亿元，同比-13.
3%，环比+414.2%；扣非净利润为2.68亿元，同比-16.7%，环比+497%。
盈利能力持续恢复：2025年前三季度公司毛利率为46.2%，同比+1.5pct；销售净利率为16.7%，同比+1.5pct；期间费
用率为26.5%，同比-0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为11.0%/5.4%/9.3%/0.8%，同比+1.0/-2.4/+0.8/+0.2
pct。Q3单季毛利率为48.2%，同比+3.8pct，环比+1.7pct，公司毛利率自25Q1以来连续三个月环比提升；销售净利率为24
.2%，同比+3.5pct，环比+14.5pct，销售净利率环比显著提升主要系公司Q3收入环比大幅提升摊薄费用。
合同负债&存货有所下降，经营活动现金流同比转正：截至2025Q3末公司存货为13.0亿元，同比-11.1%；合同负债为3
.04亿元，同比-40.4%；应收账款为18.7亿元，同比-9.6%；25Q1-Q3经营活动净现金流为4.13亿元，同比大幅转正（24Q1-
Q3为-6.22亿元），主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加以及购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。2025Q3公
司经营活动净现金流为1.44亿元，同比转正。
客户产品迭代有望拉动新一轮设备需求，半导体量测与新能源拓展增长边界：公司作为智能制造装备龙头，持续深耕
消费电子设备，积极拓展半导体、新能源等成长型赛道，构建多元协同的业务格局。1）消费电子设备方面，公司聚焦核
心客户结构升级与新形态终端渗透，伴随AI手机逐步放量、潜望式镜头渗透率提升、智能眼镜等新兴终端逐步量产，消费
电子厂商对高精度装配与检测设备需求有望持续释放，公司有望深度受益。展望2026-2027年，核心客户产品更新迭代节
奏有望加快，有望带动设备投资需求回暖。2）半导体设备方面，公司通过并购日本OPTIMA切入晶圆量测与检测设备赛道
，围绕HBM、TSV等先进制程不断扩展产品边界，成功进入Sumco、Samsung、中环等晶圆大厂供应体系，“全球技术+中国
市场”战略下，国产替代有望加速放量。3）新能源设备方面，公司旗下菱欧科技聚焦汽车自动化产线、动力电池产线以
及光伏组件设备，2025H1已通过苏州市科技计划项目验收，新能源设备业务有望持续拓展客户边界与产品深度，打开中长
期成长空间。
盈利预测与投资评级：考虑到公司订单确收节奏，我们下调2025-2026年公司归母净利润预测至5.0/6.4（原值为9.7/
10.7）亿元，并新增2027年归母净利润预测为8.1亿元；当前市值对应动态PE分别为26/20/16倍。考虑到公司在消费电子
领域的竞争力，以及半导体领域的成长潜力，维持“买入”评级。
风险提示：盈利水平下滑、新业务拓展不及预期等。
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2025-10-30│赛腾股份(603283)业绩短期承压，AI大潮下的3C%2b半导体设备空间广阔 │华福证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入25.35亿元，同比下滑20.6%；实现归母净利润4.01亿元
，同比下滑-15.61%。
高基数下业绩短期承压，盈利能力明显提升
分季度来看，2025年第三季度公司实现营业收入11.62亿元（YoY-25.64%），归母净利润2.78亿元（YoY-13.26%），
在上年同期业绩的高基数下，公司2025Q3业绩短期承压。前三季度公司毛利率、净利率分别为46.18%、16.69%，较上年同
期分别提升1.49pct、1.47pct，公司盈利能力明显恢复。
3C设备：消费电子新产品不断涌现，设备更新换代的需求持续增加
在手机领域，潜望式镜头技术不断精进，使得手机能够在保持轻薄的同时提供更强大的拍摄能力；折叠屏手机更是从
概念走向普及，众多厂商纷纷发力；智能手机与AI人工智能的融合也愈发深入，根据IDC预测，2025年全球GenAI智能手机
出货量预计将达到4.2亿台，同比增长82.7%。智能手表、无线耳机、VR/MR/AR眼镜等可穿戴消费电子设备也在逐步走进大
众生活，相关细分市场维持着较高的增速。消费电子行业不断拓展产品边界，满足消费者日益多样化的需求，也促使组件
厂对设备更新换代的需求持续增加。
半导体设备：新兴领域实现应用突破，晶圆量检测设备打造增长源泉
公司通过并购进入晶圆检测及量测设备领域并取得显著成效，成为Sumco、samsung、协鑫、奕斯伟、中环半导体等境
内外知名晶圆厂商的设备供应商。公司高效整合技术，持续拓展高端半导体领域设备产品线，在HBM等新兴领域实现应用
突破，着力提升单台设备价值量。通过“全球技术+中国市场”战略，公司的晶圆检测及量测设备正快速打开国内市场空
间，将经头部客户验证的先进技术加速导入国内半导体厂商，有力推动国产晶圆检测设备占有率不断提升。
盈利预测与投资建议
考虑到公司2025年前三季度的业绩情况，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.10亿元、6.47亿元、8.08亿
元（25/26年预测前值分别为9.98亿元、11.45亿元），PE分别为27.6X、21.8X、17.4X。赛腾股份具备较高的估值性价比
，维持赛腾股份“买入”评级。
风险提示
客户集中度较高风险，商誉减值风险，下游需求不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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