研报评级☆ ◇603284 林平发展 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.74│ 2.70│ 3.28│ 3.59│ 4.75│ 5.65│
│每股净资产(元) │ 20.48│ 23.58│ 27.20│ 30.96│ 34.52│ 38.76│
│净资产收益率% │ 18.26│ 11.46│ 12.04│ 11.59│ 13.76│ 14.59│
│归母净利润(百万元) │ 211.59│ 152.86│ 185.29│ 271.00│ 358.00│ 426.00│
│营业收入(百万元) │ 2799.84│ 2485.10│ 2665.63│ 3736.00│ 4806.00│ 5584.00│
│营业利润(百万元) │ 211.41│ 178.87│ 187.78│ 271.00│ 358.00│ 426.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-20 买入 首次 --- 3.59 4.75 5.65 东北证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-20│林平发展(603284)26H1业绩点评：新产能爬坡顺利，量价齐升推动营收利润高│东北证券 │买入
│增 │ │
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8月17日晚，公司发布2026H1财报。26H1，公司实现营收/归母净利润17.27/1.16亿元，同比分别+41.13%/+27.33%。
其中26Q2公司实现营收/归母净利润10.15/0.69亿元，同比分别+63.63%/+76.40%。
下游需求支撑叠加纸厂挺价意愿明确，预计纸价仍有提升空间。据iFinD，8月14日国内箱板纸/瓦楞纸价格为5985/33
80元/吨，较25年底提升320/230元/吨，26年年初至8月14日均价为5733/3119元/吨，较25年同期提升499/234元/吨，其中
26Q2均价5699/3059元/吨，同比提升472/277元/吨，环比提升68/71元/吨。26H1，国内箱板/瓦楞纸消费量分别+5.36%/+9
.01%至1832/1368万吨。下游包装需求恢复较好，跨境电商包装等拉动低克重高强度箱板纸需求，较好匹配公司主打轻量
化箱板纸的产品定位，量价齐升带动公司26H1营收大幅增长。8月以来，国内包装纸厂商再度频发涨价函，挺价意愿明确
，叠加进入下半年包装需求旺季，预计后续箱板瓦楞纸价仍有一定提升空间。
募投项目如期投产，期待规模效应释放提升盈利空间。26H1，公司毛利率/净利率同比分别-1.06/-0.73pct至9.26%/6
.74%，其中26Q2同比分别+1.90/+0.50pct至9.63%/6.84%。26H1废纸原料价格维持高位（A级国废黄板纸价由年初的1600元
/吨攀升至2000元/吨）挤压公司盈利空间，且26年3月投产60万吨箱板纸项目仍处爬坡初期，折旧等固定费用阶段性抬高
单位成本。后续随着产能利用率提升带动规模效应逐步显现，且公司依靠废纸供应链精细化管控原料成本，公司盈利空间
水平有望稳步回升。
公司作为安徽省包装纸领先企业，依托完善废纸回收渠道、自备热电联产与资源综合利用税收优惠，具备突出成本优
势，核心市场覆盖皖苏浙长三角区域。60万吨箱板纸产线已于26年3月投产，另60万吨柔性募投产线（可灵活切换箱板纸
与瓦楞纸）投产后，公司总产能将达235万吨。目前箱板瓦楞纸价仍处上行区间，叠加公司新建产能不断投产，盈利弹性
有望不断释放。预计26-28年公司归母净利润分别为2.71/3.58/4.26亿元，对应PE分别为12/9/7倍。首次覆盖，给予“买
入”评级。
风险提示：原料价格变动，项目进度滞后，下游需求恢复不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│林平发展(603284)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1.董秘您好！请问年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目（建设期18个月，采用芬兰设备技术：维美德是全
球领先的造纸产业开发者和供应商，其在中国至少有4家制造分公司）最早明年内能投产吗？
回复：感谢关注。60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目已完成核心设备采购合同签订，目前正在按计划稳步推
进，后续进展请关注公司公告。谢谢！
2.上半年，公司营业收入同比大幅增长41.13%，主要驱动因素是什么？
回复：感谢关注。2026年上半年，公司实现营业收入17.27亿元，同比增长41.13%，主要源于上半年瓦楞纸和箱板纸
市场销售价格回升，且公司年产60万吨的8600产线于2026年3月顺利投产，产能持续释放，产品销量稳步增长，量价齐升
推动营业收入同比增长。谢谢！
3.公司二季度营收及净利润均实现了同比及环比双增长，原因是什么，后续的业绩节奏如何展望？
回复：感谢关注。2026年第二季度，公司营业收入同比增长63.63%，环比增长42.60%；净利润同比增长76.40%，环比
增长47.68%，二季度营收及净利润均实现同比和环比双增长主要源于二季度新产线逐步释放产能，叠加行业价格回升，盈
利兑现节奏明显加快。后续，公司也将持续推进募投项目建设，提升产品供应能力，优化产品结构与业务布局，从而提高
公司产品的市场占有率及盈利能力。谢谢！
4.公司报告期毛利率水平如何？
回复：感谢关注。2026年上半年毛利率约为9.26%，整体保持稳定。公司未来将通过成本管控以及市场扩展等方式持
续提升毛利率水平。在成本端，公司将深化原料端成本管理，拓展多元化采购渠道，并优化生产工艺，提升原料利用效率
；在市场端，公司将稳步提升产品附加值与客户合作粘性，增强成本消化能力。谢谢！
5.除了上半年已经投产的90万吨绿色环保智能制造新材料项目外，公司目前还有哪些在推进的项目？
回复：感谢关注。公司同时推进年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目。该项目主要聚焦低克重产品，可推
动公司向高端化的方向发展，补齐公司的产品布局；同时可根据市场需求在瓦楞纸与箱板纸之间动态切换，降低单一品种
周期波动风险，以此实现多元化销售。有关其他项目进展，请以公司公开披露的公告为准。谢谢！
6.在市场拓展方面，公司上半年有哪些举措？
回复：感谢关注。公司现有客户群体储备充足、客户结构高度分散，市场基础稳固，目前华东核心市场已建立起区域
优势；并稳步开拓华中及全国潜力市场，完善网络布局。后续，公司将加强市场调研，密切关注下游行业需求变化，及时
调整产品结构，重点布局高需求、高附加值品类；拓展多元化客户群体，降低单一行业需求波动带来的影响。谢谢！
7.公司的整体战略规划是什么？
回复：感谢关注。公司始终坚持“绿色制造+循环经济”双轮驱动，确立以绿色生产为目标、以技术升级为驱动、以
市场需求为导向、以节能降耗为抓手的总体战略路径，全面推进产线升级、推动产业增效。公司稳步推进募投项目以扩大
生产经营规模；同步推进产线设备升级，在优化产品品质的同时提升生产效益；持续完善内控体系建设以及运营管理水平
，保障公司各项工作平稳运行。谢谢！
8.2026年上半年包装纸行业的整体景气度如何，公司如何展望造纸行业的发展方向？
回复：感谢关注。2026年上半年，包装纸的景气度持续上行。国家统计局数据显示，2026年1—6月，全国规模以上工
业企业实现利润总额39,479.9亿元，同比增长18.7%；其中，造纸和纸制品业实现利润总额196.1亿元，同比上涨27.5%，
行业盈利稳步回升，明显跑赢规上工业整体。板块景气的主要驱动因素来自下游出口需求回升以及上游原材料供应偏紧。
中长期看，箱板瓦楞纸行业有三条主线：第一，绿色化与循环化，“废纸回收+热电联产”一体化模式将获得成本与合规
双重红利；第二，规模化与集中化，行业集中度持续提升，头部企业凭借规模化、一体化优势持续抢占市场份额；第三，
高端化与定制化，下游消费升级带动高强度、轻量化、高颜值包装需求增长，对纸机宽幅、车速、稳定性要求进一步提升
。公司在三条主线上均具备一定优势。谢谢！
9.公司在管理市值、提升投资者投资回报方面有哪些举措？
回复：感谢关注。公司高度重视市值管理以及股东价值回报，已于2026年6月顺利完成2025年年度权益分派工作，共
计派发现金红利约4,675.72万元，以“真金白银”回馈股东的支持与信任。公司已制定《公司上市后三年内股东回报规划
》，未来将在符合条件的前提下，结合经营业绩、资本开支节奏和监管要求，保持稳健、可持续的现金分红政策，与广大
投资者共享发展成果。公司将持续夯实主业根基，扎实推进各项募投项目建设，以产能升级、技术升级和结构升级持续增
强核心竞争优势与可持续盈利能力；并将加强投资者关系管理，通过业绩说明会、路演等多种渠道，及时、准确地向市场
传递公司发展战略与经营成果。此外，公司将规范治理结构，以提升治理效能，实现高质量发展。未来，公司将坚持高质
量发展，努力推动市值与内在价值相匹配，实现股东价值最大化。谢谢！
10.上半年，公司净利润增速低于营收增速，原因为何？
回复：感谢关注。2026年上半年，公司实现营业收入17.27亿元，同比增长41.13%；归属于上市公司股东的净利润1.1
6亿元，同比增长27.33%。净利润增幅低于营收增幅，主要受两方面因素影响：一是上游废纸等原材料采购价格维持高位
，原材料成本上涨对盈利形成一定挤压；二是新产线投产初期折旧等固定费用有所增加，规模效应尚未充分释放。展望下
半年，公司将持续推进募投项目以扩大生产经营规模，并持续完善运营管理水平，以提升公司净利润水平。谢谢！
11.下半年纸张市场销售价格还能保持在高位运行吗？
回复：感谢关注。上半年，伴随下游需求回暖，瓦楞纸及箱板纸市场销售价格回升，带动公司业绩上涨。目前纸张价
格整体保持稳定，其后续市场销售价格受终端需求、市场竞争、国内外关税等多种因素影响，存在不确定性。公司将密切
关注市场变化，并将通过原材料成本管控等举措稳定公司业绩水平。谢谢！
12.后期还有哪些募投项目未完成，进度如何了？
回复：感谢关注。目前年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目正在推进中，该项目已完成核心设备采购合同
签订。有关其他项目进展，请以公司公开披露的公告为准。
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参与调研机构：5家
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2026-09-08│林平发展(603284)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
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1、周边区域原材料供应能否满足公司生产需求？
答：公司周边区域的原材料供应能够充分满足当前生产需求?，核心支撑来自两个方面。首先是区域优势?：公司地处
皖苏鲁豫四省交界，本地废纸回收体系成熟，可就近获取稳定的废纸原料，大幅降低原料运输成本，保障基础原料供给。
其次，依托安徽作为国家级家电生产基地的产业禀赋，区域包装用纸需求稳定且旺盛，周边皖北、豫东、鲁西南地区废纸
资源丰富，叠加优质煤炭的供应，公司实现了“近市场、近原料”的双重布局。
2、公司上游原材料价格持续波动，公司有什么具体的应对举措？
答：针对上游废纸原材料价格波动，公司主要通过以下举措积极应对：（1）公司多年来专注于原纸产品的生产经营
，已与国内多家废纸原材料供应商建立起长期稳定的合作关系，原材料供应渠道可靠、来源稳定。（2）公司长期密切跟
踪废纸市场价格走势，对价格变动趋势进行前瞻性预判，并实施科学合理的库存管理策略，灵活拓展采购渠道。（3）后
续公司也将拓宽多元化采购渠道，合理调控原料库存，平抑采购成本波动。
3、2026年上半年包装纸行业的整体景气度如何，公司如何展望造纸行业的发展方向？
2026年上半年，包装纸的景气度持续上行。国家统计局数据显示，2026年1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总
额39,479.9亿元，同比增长18.7%；其中，造纸和纸制品业实现利润总额196.1亿元，同比上涨27.5%，行业盈利稳步回升
，盈利增速显著跑赢规上工业整体。板块景气的主要驱动来自下游出口需求回升、上游原材料供应偏紧。
中长期看，箱板瓦楞纸行业有三条主线：第一，绿色化与循环化，“废纸回收+热电联产”一体化模式将获得成本与
合规双重红利；第二，规模化与集中化，行业集中度持续提升，头部企业凭借规模化、一体化优势持续抢占市场份额；第
三，高端化与定制化，下游消费升级带动高强度、轻量化、高颜值包装需求增长，对纸机宽幅、车速、稳定性要求进一步
提升。公司在三条主线上均具备一定优势。
4、在市场拓展方面，公司上半年有哪些举措？
公司现有客户群体储备充足、客户结构高度分散，市场基础稳固，目前华东核心市场已建立起区域优势；并稳步开拓
华中及全国潜力市场，完善网络布局。后续，公司将加强市场调研，密切关注下游行业需求变化，及时调整产品结构，重
点布局高需求、高附加值品类；拓展多元化客户群体，降低单一行业需求波动带来的影响。
5、公司如何预估下半年的业绩表现？
答：当前公司核心纸种价格保持相对平稳，伴随下半年包装消费传统旺季开启，国内内需复苏叠加海外订单需求拉动
，下游整体用纸需求将迎来阶段性提升，公司下游客户出口业务量也有望同步增长。综合以上来看，预计下半年公司业绩
较上半年将实现稳步向好。
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参与调研机构：23家
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2026-08-18│林平发展(603284)2026年8月18日—26日投资者关系活动主要内容
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安徽林平循环发展股份有限公司于2026年8月18日—8月26日在上海北京举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有
（排名不分先后）鑫元基金管理有限公司汇丰晋信基金管理有限公司，开源证券股份有限公司新华基金管理股份有限公司
，天治基金管理有限公司永安国富资产管理有限公司，上市公司接待人员有公司董事长兼总经理李建设先生，董事会秘书
王善彬先生，董事兼财务总监李培凯先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202608/91750603284.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-07-10│林平发展(603284)2026年7月10日投资者关系活动主要内容
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1.海外废纸回收和国内废纸成本差异？公司为何不布局海外废纸采购？
答：一是公司核心原料为国内废旧黄板纸，依托本地回收网络，海外废纸综合成本高于国内，无成本优势。
二是海外废纸分类质量不均，增加了处理难度和处理成本，无法保证产品质量；进口流程复杂、海关查验严格，货源
稳定性无保障，对公司生产无实质帮助，仅能基础回用。
2.目前公司叠加多条新建产线，产能加速扩张，新增产能如何消化？
答： 公司产能扩张基于深入的市场调研和明确的客户需求，当前瓦楞纸、箱板纸市场需求韧性较强，电商物流及绿
色包装领域持续增长，2025年公司原纸产品销量、2026年第一季度营收均实现增长，验证了市场需求的旺盛。为保障新增
产能消化，公司将采取以下措施：一、公司现有客户群体储备充足、客户结构高度分散，市场基础稳固；二、深耕华东核
心市场，巩固区域优势；三、稳步开拓华中及全国潜力市场，完善网络布局；四、加大国内外优质客户开发力度，提升市
场占有率。
3.根据目前情况，为何箱板纸需求持续景气？是行业整体向好还是公司自身竞争力突出？
答：行业基本面长期稳健，电商网购全民化，下沉市场、中老年线上消费持续扩容，快递包装刚需稳定，行业抗周期
属性强。同时，在公司自身核心竞争力加持下，销售团队深耕行业多年，产品质量过硬，可溢价销售，管理、财务、能耗
费用管控高效，循环经济模式大幅降低综合成本。
4.能否介绍一下公司对未来的规划、未来产品扩张方向？
答：公司始终坚持以“绿色制造+循环经济”双轮战略模式，持续推进年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二
期）（该项目已于2026年一季度投产，新增60万吨产能），同时推进年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目尽快
落地，增强区域辐射力。中期规划上，公司巩固浙皖苏南市场，开拓华中，拓展赣鄂闽等区域，提升客户服务与粘性，辐
射长三角，打造区域性大型造纸企业。关于长期规划，公司持续专注瓦楞纸、箱板纸主业，通过技术创新与产能扩张提升
核心竞争力，坚持绿色制造与循环经济理念，打造现代化造纸企业，致力成为行业绿色智造标杆。
5.总结公司核心竞争优势，是否存在未提及的差异化优势？
答：公司拥有中国驰名商标和安徽省著名商标称号，“林平牌高档A级施胶瓦楞纸”获得安徽名牌产品称号。公司的
核心竞争优势，主要体现在：一、公司构建了集废纸高效利用、热电联产、绿色造纸于一体的完整产业链。公司将污水处
理系统产生的沼气、污泥，以及造纸生产环节产出的浆渣，统一送入资源综合利用热电联产锅炉协同焚烧处置。一方面可
以实现固废、副产物无害化、减量化处置，另一方面替代部分燃煤等化石燃料，提高能源自给率，有效削减能源消耗与燃
料采购支出，降低整体生产运营成本，践行资源循环利用与清洁生产。二、公司地处皖、苏、鲁、豫四省交界，销售半径
300公里，目前销售集中在安徽和江苏两地，对于山东、河南、浙江等临近省份尚有较大拓展空间。三、公司产品布局趋
于完善，通过募投项目优化产品结构，提高产品质量，具备溢价能力，加之公司产线规格齐全，可以有效满足市场多元化
需求实现交付速度快，客户粘性强。四、公司管控成本高效，人员稳定性强，销售团队深耕行业多年，公司产品规格齐全
，产品质量稳定可靠。
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参与调研机构：1家
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2026-05-19│林平发展(603284)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司在过去的一年营收情况如何?
回复:感谢关注。2025年公司营收26.66亿元,同比增长7.26%,归母净利润1.85亿元,同比增长21.22%。增长主要源于三
方面:一是产品销量提升5.42%至105.5万吨,市场需求稳步恢复;二是2024年台风影响消退后生产经营全面恢复正常;三是公
司强化成本管控与精细化运营,展现出较强的经营韧性。谢谢!
2、公司2025年毛利率为8.89%,未来将如何进一步提升盈利能力?
回复:感谢关注。公司将通过产能扩张、产品结构优化、成本管控以及市场拓展等策略提升盈利能力。公司将持续推
进募投项目,其中"年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目(二期)"已于2026年3月开工运行,随着该项目顺利投产,公司将
新增60万吨产能将发挥规模效应;并将持续优化产品结构,提升高附加值产品占比;三是深化"废纸回收—热电联产—绿色造
纸"一体化产业链,降低原料成本;四是加强区域市场拓展,将在巩固华东区域优势的基础上持续开拓华中等其他潜力市场。
谢谢!
3、公司2025年分红比例约25.23%,未来能否在稳定分红基础上,进一步提升分红率或增加回购,更好回报股东?
回复:感谢关注。公司2025年度利润分配预案为:拟向全体股东每10股派发现金红利6.20元(含税),预计分红总额约4,6
75.71万元,占当年归母净利润的25.23%。该方案综合考虑公司经营业绩、现金流状况及未来产能扩张资金需求。公司一贯
坚持可持续的股东回报策略,后续也将努力提升经营业绩与质量,并通过合理的分红,持续为股东带来长期、稳定的投资回
报。谢谢!
4、目前公司产能加速扩张,未来如何保障新增产能消化?
回复:感谢关注。公司产能扩张基于深入的市场调研和明确的客户需求,当前瓦楞纸、箱板纸市场需求韧性较强,电商
物流及绿色包装领域持续增长,2025年公司原纸产品销量同比增长5.42%,2026年一季度营收增长18%,验证了市场需求的旺
盛。为保障新增产能消化,公司将采取三项措施:一是深耕华东核心市场,巩固区域优势;二是稳步开拓华中及全国潜力市场
,完善网络布局;三是加大国内外优质客户开发力度,提升市场占有率。公司将密切关注市场动态,确保产能有效释放。谢谢
!
5、新产能投产对公司成本结构和毛利率有何影响?
回复:感谢关注。新产能的投产将通过规模效应显著优化公司成本结构。一方面,单位固定成本将得到有效摊薄;另一
方面,先进设备与工艺技术的应用将大幅提升生产效率,降低能耗及人工成本。谢谢!
6、公司与主要客户的合作模式是怎样的?客户黏性如何保障?
回复:感谢关注。公司与多个国内知名企业建立了稳定的合同关系。公司可提供定制化产品和服务,满足客户个性化需
求;且公司产品质量稳定,客户服务优质,已经在行业内形成了一定的竞争优势,且仍在提升产能规模以满足下游客户需求。
后续公司也将通过产品质量、交付能力、服务水平等多维度提升客户黏性。谢谢!
7、2026年一季度营收同比增长17.99%,但归母净利润同比减少9.74%,且销售费用同比大增170.54%,请说明原因及全年
改善措施?
回复:感谢关注。一季度营收7.12亿元同比提升17.99%,创单季新高,主要系募投项目产能释放及市场拓展见效。伴随
扩产公司一季度加大市场拓展力度,销售费用同比增长170.54%,属战略性投入。同时,新产能投产处于爬坡阶段,阶段性固
定成本增加,对短期利润形成压力。随着产能持续释放,固定成本将得到有效摊薄。全年公司将通过推进年产90万吨绿色环
保智能制造项目投产释放规模效应,加强费用管控提升运营效率,持续优化产能及业务结构,以不断提升盈利能力。谢谢!
8、2025年包装用纸行业呈现什么特征?公司表现如何?
回复:感谢关注。2025年,包装用纸行业整体呈现"运行承压、经营分化"的特征,但在行业整体承压的大背景下,公司所
处的瓦楞纸、箱板纸细分市场展现出较强的需求韧性。与此同时,行业集中度稳步提升,中小落后产能加速出清;国家"双碳
"战略也对造纸行业的节能降耗、资源循环利用提出更高要求。在此背景下,公司凭借"废纸回收—热电联产—绿色造纸"一
体化循环经济模式,有效应对市场挑战,核心产品产销量稳步提升,毛利率保持相对稳定,展现出较强的经营韧性。谢谢!
9、公司在市场拓展方面有哪些具体计划?
回复:感谢关注。公司市场拓展计划清晰,公司将深耕核心区域,持续巩固并扩大在华东市场的优势,并稳步开拓华中及
其他潜力区域市场,完善全国性销售网络布局。此外,公司将系统规划品牌建设,致力于将"林平"品牌打造成为包装造纸领
域具有广泛影响力的行业知名品牌,提升品牌在包装造纸领域的知名度、美誉度和客户认可度,以品牌力驱动市场增长。谢
谢!
10、公司2025年总资产增长29%,净资产增长15%,资产规模扩张的主要驱动因素是什么?
回复:感谢关注。2025年末公司总资产27.62亿元,同比增长29.03%;净资产15.39亿元,同比增长15.36%。资产扩张主要
源于热电联产等项目建设投入,固定资产和在建工程显著增加。谢谢!
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