价值分析☆ ◇603288 海天味业 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 6 0 0 0 10
2月内 5 8 0 0 0 13
3月内 22 22 1 0 0 45
6月内 22 23 1 0 0 46
1年内 38 36 1 0 0 75
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.58│ 1.34│ 1.01│ 1.12│ 1.24│ 1.37│
│每股净资产(元) │ 5.56│ 5.70│ 5.13│ 5.78│ 6.48│ 7.27│
│净资产收益率% │ 28.51│ 23.48│ 19.72│ 19.50│ 19.26│ 19.00│
│归母净利润(百万元) │ 6670.76│ 6197.72│ 5626.63│ 6240.45│ 6900.49│ 7613.34│
│营业收入(百万元) │ 25004.03│ 25609.65│ 24559.31│ 27219.50│ 29842.62│ 32614.03│
│营业利润(百万元) │ 7820.42│ 7352.28│ 6744.79│ 7434.16│ 8221.25│ 9066.69│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-09 增持 维持 --- 1.12 1.23 1.32 西部证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.13 1.27 1.45 银河证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.12 1.24 1.37 西南证券
2024-10-29 增持 维持 --- 1.12 1.24 1.37 平安证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.12 1.23 1.33 华西证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.12 1.24 1.38 光大证券
2024-10-29 增持 维持 --- 1.13 1.26 1.42 浙商证券
2024-10-29 增持 维持 --- 1.12 1.23 1.33 国信证券
2024-10-28 增持 维持 --- 1.11 1.21 1.31 方正证券
2024-10-28 增持 维持 --- 1.11 1.25 1.39 东吴证券
2024-09-23 增持 维持 --- 1.12 1.26 1.40 申万宏源
2024-09-22 买入 维持 --- 1.12 1.23 1.34 华鑫证券
2024-09-22 增持 维持 --- 1.11 1.25 1.39 东吴证券
2024-09-13 增持 维持 --- 1.13 1.25 1.37 首创证券
2024-09-08 买入 维持 --- 1.14 1.23 1.33 长江证券
2024-09-06 增持 维持 --- 1.11 1.21 1.28 西部证券
2024-09-05 增持 维持 --- 1.13 1.24 1.34 东兴证券
2024-09-04 增持 维持 --- 1.11 1.22 1.35 山西证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.12 1.25 1.36 中泰证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.12 1.24 1.36 国元证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.12 1.22 1.36 国联证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.12 1.21 1.30 华鑫证券
2024-09-01 买入 维持 41.8 1.10 1.20 1.31 太平洋证券
2024-09-01 增持 维持 --- 1.11 1.25 1.39 东吴证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.12 1.23 1.35 天风证券
2024-08-31 增持 维持 --- 1.15 1.26 1.36 国信证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.12 1.24 1.39 华安证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.12 1.24 1.38 光大证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.11 1.21 1.32 招商证券
2024-08-30 增持 维持 42.6 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-09│海天味业(603288)2024年三季报点评：收入相较于二季度加速增长，南部区域表现突出
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投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营业收入268.9/292.0/313.3亿元，同比+9.5%/+8.6%/+7.3%；
归母净利润62.5/68.7/73.3亿元，同比+11.1%/+9.8%/+6.7%，ESP分别为1.12/1.23/1.32元。公司具备极强的
抵御行业周期和抗风险的能力，维持“增持”评级
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2024-10-31│海天味业(603288)2024年前三季度业绩点评：经营持续改善，变革成效兑现
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投资建议：小幅调整盈利预测，预计2024~2026年归母净利润分别为62.6/70.5/80.7亿元，同比+11.2%/12
.6%/14.5%，对应PE为39/35/30X,考虑到公司作为调味品头部企业具备长期竞争力,积极调整有望持续推动业绩
改善，维持“推荐”评级:
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2024-10-30│海天味业(603288)2024年三季报点评：Q3收入稳健增长，盈利能力持续提升
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为1.12元、1.24元、1.37元，对应动态PE分别为39倍、35
倍、32倍，维持“买入”评级。
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2024-10-29│海天味业(603288)经营稳健，强者恒强
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财务预测与估值：公司作为调味品龙头，在品牌/产品/渠道方面竞争优势突出，市场份额持续提升，我们
看好公司长期发展，维持对公司的盈利 预测，预计公司2024~2026年的归母净利润分别为62.51亿元、68.70亿
元、75.98亿元，EPS分别为1.12/1.24/1.37元。对应10月28日收盘价的PE分别为40.4、36.7、33.2倍，维持“
推荐”评级。
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2024-10-29│海天味业(603288)业绩稳健增长，龙头强者恒强
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投资建议
参考最新财务报告，我们维持公司24-26年营收275.06/301.2/324.09亿元的预测；维持24-26年EPS1.12/1
.23/1.33元的预测；对应2024年10月29日45.00元/股收盘价，PE分别为40/37/34倍，维持公司“买入”评级
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2024-10-29│海天味业(603288)2024年三季报点评：业绩稳健增长，改革红利逐步释放
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盈利预测、估值与评级：我们维持公司2024-2026年的营收与归母净利润预测，预计24-26年营收分别为26
8.2/292.8/321.0亿元，归母净利润分别为62.40/69.13/76.85亿元。当前股价对应24-26年PE分别为40X/36X/3
3X，维持“买入”评级。
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2024-10-29│海天味业(603288)24年三季报点评：Q3业绩符合预期，稳步推进全年目标
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盈利预测与估值
预计2024-2026年收入分别为275.1、302.6、333.1亿元，同增12%、10%、10%；归母净利润分别为63.0、7
0.2、79.1亿元，同增12%、11%、13%。近期密集政策或提振餐饮供应链需求，龙头海天味业面对弱景气经验丰
富、应对得当，体现出优于行业的业绩稳健度和确定性，维持增持评级。
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2024-10-29│海天味业(603288)第三季度收入同比增长9.83%，渠道调整效果逐渐体现
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盈利预测与投资建议：考虑到下游餐饮需求较为疲软，我们下调此前盈利预测，预计2024-2026年公司实
现营业总收入268.9/296.4/323.6亿元（前预测值为275.2/303.3/331.2亿元），同比9.5%/10.2%/9.2%；2024-
2026年公司实现归母净利润62.4/68.5/74.2亿元（前预测值为63.8/70.1/75.9亿元），同比11.0%/9.8%/8.3%
。综上，我们预计2024-2026年公司实现EPS1.12/1.23/1.33元，当前股价对应PE分别为40.4/36.8/34.0倍，维
持优于大市评级。
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2024-10-28│海天味业(603288)公司点评报告：收入&利润端稳健增长，彰显龙头强韧性
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盈利预测：展望24年内，由于去年春节错期影响，23Q4基数较低（同比-9.30%），且今年春节较早，渠道
备货期较早，我们认为今年四季度有望在去年低基数下提速增长。我们预计公司24-26年分别实现营收270.91/
295.61/320.60亿元，分别同比+10.31%/+9.12%/+8.45%，实现归母净利润61.92/67.42/73.08亿元，分别同比+
10.04%/+8.89%/+8.40%，EPS分别为1.11/1.21/1.31元/股，给予“推荐”评级。
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2024-10-28│海天味业(603288)2024年三季报点评：业绩符合预期，改革红利持续兑现
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盈利预测与投资评级：公司24Q3业绩符合预期，我们维持公司24-26年收入预期为275.9/305.7/336.83亿
元，同比+12%/+11%/+10%，维持24-26年归母净利润预期为62/70/77亿元，同比+10%/+13%/+11%，对应24-26年
PE分别为41/36/33x，维持“增持”评级。
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2024-09-23│海天味业(603288)新团队顺利交接，中长期多元化推进
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投资评级与估值：维持盈利预测，预计2024-26年归母净利润分别为62.3亿、70亿、77.8亿，分别同比增
长11%、12%、11%，最新收盘价对应2024-26年PE分别为32x、29x、26x，维持增持评级。中长期看，公司将继
续推进多元化发展，在品类、渠道及出海方面补强自身实力，支撑四五计划的规划目标。
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2024-09-22│海天味业(603288)公司事件点评报告：打造极致供应链，全面优化战略布局
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盈利预测
在外部环境疲软下，公司及时调整渠道库存，梳理考核体系，强化市场竞争优势，挖掘经营潜力，后续关
注经销渠道恢复与新品类补齐。根据年报目标及员工持股计划目标，我们调整2024-2026年EPS分别为1.12/1.2
3/1.34（前值为1.12/1.21/1.30）元，当前股价对应PE分别为32/29/27倍，维持“买入”投资评级。
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2024-09-22│海天味业(603288)领导层顺利换届，中长期规划清晰
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盈利预测与投资评级：公司四五规划清晰，我们维持公司24-26年收入预期为275.9/305.7/336.83亿元，
同比+12%/+11%/+10%，维持24-26年归母净利润预期为62/70/77亿元，同比+10%/+12%/+11%，对应24-26年PE分
别为32/29/26x，维持“增持”评级。
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2024-09-13│海天味业(603288)公司简评报告：重回稳健增长，变革持续推进
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投资建议：根据2024年上半年公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利
润分别为62.7亿元、69.3亿元、76.1亿元，同比分别增长11%、11%、10%，当前股价对应PE分别为32、29、26
倍。维持增持评级。
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2024-09-08│海天味业(603288)2024年中报业绩点评：渠道重回扩张，稳健成长延续，员工激励增强
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经营状态企稳，员工激励增强。调味品行业B端需求的复苏仍难言坦途，C端消费呈现质价比（高品质+优
惠价格）趋势。公司在2023年历经渠道库存去化，2024年迎来转折，同时原辅材料成本压力的边际弱化，正逐
季兑现为盈利改善。公司在年报制定了积极的经营计划，双位数的收入、利润增长目标。随着员工持股计划的
推行，人员激励增强，有望增进公司战略的执行落地。预计公司2024/2025年归母净利润分别为63.15/68.28亿
元，对应EPS分别为1.14/1.23元，对应PE估值分别为31/29倍，维持“买入”评级。
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2024-09-06│海天味业(603288)2024年中报点评：酱油连续两个季度增长，调味酱快速恢复
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投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营业收入266.6/288.0/307.3亿元，同比+8.5%/+8.0%/+6.7%；
归母净利润61.8/67.4/71.4亿元，同比+9.9%/+9.0%/+6.0%，ESP分别为1.11/1.21/1.28元。公司是调味品龙头
企业，抵御行业周期和抗风险能力强，维持“增持”评级
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2024-09-05│海天味业(603288_SH)：峰会路转，海阔天空
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公司盈利预测及投资评级：2024年，公司计划营业收入目标为275.1亿元，同比+12.02%，归母净利目标为
62.3亿元，同比+10.72%。目前来看，终端需求已经开始逐步恢复，利润率有望维持平稳，公司改革成效逐步
显现，且公司具备渠道、产品、品牌力等多项优势，老品基础扎实，新品有望持续放量。预计公司2024-2026
年归母净利润分别为62.96/68.85/74.36亿元，分别同比增长11.90%/9.35%/8.00%；2024-2026年EPS分别为1.1
3、1.24、1.34；对应PE分别为31/29/26倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-04│海天味业(603288)需求处恢复通道，利润端同步改善
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同时公司推出《2024年-2028年员工持股计划（草案）》，计划在2024-2028年的五年内，每年滚动设立各
期独立存续的员工持股计划。此次员工持股计划推出有望调动员工积极性，激发内部活力。近两年面对各种经
营挑战和困境，公司积极推进各项改革，包括渠道调整和团队激励机制。当前阶段改革取得初步成效，外部经
销商库存压力得到有效缓解，内部员工状态更为积极。长期看，公司拥有强竞争力，龙头地位稳固，长期稳定
增长可期。我们预测公司2024-2026年营业收入分别为268.26/291.95/316.90亿元，同比增长9.2%/8.8%/8.5%
。归母净利润61.95/67.65/74.84亿元，同比增长10.1%/9.2%/10.6%。对应EPS1.11/1.22/1.35元，当前股价对
应PE分别为33/30/28倍，给予“增持-A”投资评级。
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2024-09-02│海天味业(603288)2024Q2逆势增长，员工持股提振信心
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盈利预测：公司积极进行内部变革，成果逐步兑现，成本端压力边际改善。根据公司中报，考虑到二季度
增长良好及员工持股计划提振信心，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为270.59、297.69、3
24.31亿元（原值为265.66、288.07、309.59亿元），归母净利润分别为62.56、69.32、75.88亿元（原值为61
.25、68.11、74.21），EPS分别为1.12、1.25、1.36元，对应PE为32.0倍、28.8倍、26.3倍，维持“买入”评
级。
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2024-09-02│海天味业(603288)2024年中报点评：H1业绩+12%，线上高速增长
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投资建议
我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为62.35、68.87、75.89亿元，同比增长10.81%、10.46%
、10.20%，对应8月30日PE分别为33、30、27倍（市值2057亿元），维持“买入”评级。
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2024-09-02│海天味业(603288)经营稳健，员工持股提升积极性
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考虑到终端需求复苏节奏偏弱，我们调整公司2024-2026年营业收入分别至269.50/288.49/314.44亿元，
同比分别9.73%/7.05%/8.99%；归母净利润分别为62.43/67.72/75.61亿元，同比增速分别为10.96%/8.47%/11.
64%。EPS分别为1.12/1.22/1.36元。鉴于公司经营端企稳，员工持股或进一步提升积极性，维持“增持”评级
。
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2024-09-01│海天味业(603288)公司事件点评报告：渠道调整成效显现，员工持股彰显信心
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
在外部环境疲软下，公司及时调整渠道库存，梳理考核体系，强化市场竞争优势，挖掘经营潜力，后续关
注经销渠道恢复与新品类补齐。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为1.12/1.21/1.30（前值为1.18/1
.34/1.49）元，当前股价对应PE分别为33/31/29倍，维持“买入”投资评级。
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2024-09-01│海天味业(603288)2024Q2经营韧性增长，业绩超预期
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盈利预测：我们预计2024-2026年实现收入270.2/297.8/329.0亿元，同比增10.0%/10.2%/10.5%，实现归
母净利润61.2/66.7/72.9亿元，同比+8.7%/+9.0%/+9.4%，对应PE为34/31/28X。我们按照2024年业绩给38倍PE
，一年目标价41.8元，维持“买入”评级。
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2024-09-01│海天味业(603288)2024年中报点评：业绩逆势增长，员工持股提振信心
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盈利预测与投资评级：24H1公司业绩略超预期，我们维持公司24-26年收入预期为275.9/305.7/336.83亿
元，同比+12%/+11%/+10%，考虑到行业竞争激烈，公司费投力度或持续加大，调整24-26年归母净利润预期为6
2/70/77亿元（此前预期为63/71/80亿元），同比+10%/+12%/+11%，对应24-26年PE分别为33/30/27x，维持“
增持”评级。
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2024-08-31│海天味业(603288)业绩稳健增长，5年员工持股计划激发积极性
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投资建议：公司作为行业龙头，收入有望稳健增长；利润端受益于成本下滑，利润率有望持续提升；5年
员工持股计划推出有利于增强员工积极性。根据公司24H1业绩，我们略调整盈利预测，预计24-26年营收分别
为268.14/291.79/317.00亿元（前值为270.70/295.96/323.03亿元），增速为9%/9%/9%，归母净利润为62.42/
68.65/75.20亿元（前值为61.08/65.85/71.07亿元），增速为11%/10%/10%，对应PE为33/30/27X，维持“买入
”评级。
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2024-08-31│海天味业(603288)第二季度收入同比增长7.98%，员工持股计划助力长远发展
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盈利预测与投资建议：由于下游餐饮需求较为疲软叠加C端消费力不足，我们下调此前盈利预测。我们预
计2024-2025年公司实现营业总收入275.2/303.3亿元（前预测值为277.5/301.9亿元），并引入2026年收入预
测331.2亿元，2024-2026年收入同比12.0%/10.2%/9.2%;2024-2025年公司实现归母净利润63.8/70.1亿元（前
预测值为65.7/72.5亿元），并引入2026年利润预测75.9亿元，2024-2026年归母净利润同比13.4%/9.8%/8.3%
；预计公司2024-2026年实现EPS1.15/1.26/1.36元，当前股价对应PE分别为29.6/27.0/24.9倍，维持优于大市
评级。
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2024-08-31│海天味业(603288)24H1业绩点评：员工持股提振信心
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盈利预测：结合以上，我们预计2024-2026年营业收入为270.85/298.62/329.37亿元同比增长10.3%/10.3%
/10.3%，归母净利润为62.27/68.74/77.04亿元，同比增长10.7%/10.4%/12.1%，对应PE为30/28/25X，维持“
买入”评级。
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2024-08-31│海天味业(603288)Q2业绩稳健复苏，发布员工持股计划提振信心
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盈利预测、估值与评级：结合公司员工持股计划考核目标，考虑成本端下行趋势，我们小幅上调公司2024
年的归母净利润预测至62.40亿元（较前次预测上调幅度为2%），基本维持2025-2026年归母净利润预测分别为
69.13/76.85亿元。折合24-26年EPS预测分别为1.12/1.24/1.38元，当前股价对应24-26年PE分别为33x/30x/27
x，维持“买入”评级。
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2024-08-30│海天味业(603288)Q2增长超预期，员工持股彰显信心
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投资建议：Q2增长超预期，全年目标有信心，维持“强烈推荐”评级。2023年是公司调整年，消化渠道库
存，优化经销商结构，2024年以来销售团队积极性和经销商意愿都有明显改善，经销商数量也重新恢复增长，
考虑到下半年基数较低，有望继续保持稳健增长。员工持股计划设定2024年归母净利润增长目标不低于10.8%
，大豆、白砂糖的成本红利延续，对全年利润目标有信心。我们给予24-25年EPS预测为1.11、1.21元，对应股
价对应24年31倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-30│海天味业(603288)2Q24成本下降利润超预期，发布员工持股计划
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盈利预测与估值
我们维持2024/25年收入275.2/297.8亿元的预测，维持2024/25年归母净利润62.4/68.1亿元的预测。当前
股价交易于2024/25年30.3/27.8倍P/E估值，我们维持目标股价42.6元/股，对应2024/25年37.9/34.8倍P/E估
值，较当前股价有25.3%的上行空间。我们维持跑赢行业评级。
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