价值分析☆ ◇603290 斯达半导 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 17 6 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.34│ 4.79│ 5.33│ 3.21│ 4.06│ 5.10│
│每股净资产(元) │ 29.29│ 33.60│ 37.64│ 30.70│ 33.72│ 37.66│
│净资产收益率% │ 7.97│ 14.25│ 14.15│ 10.53│ 12.16│ 13.83│
│归母净利润(百万元) │ 398.38│ 817.64│ 910.53│ 722.64│ 920.64│ 1157.57│
│营业收入(百万元) │ 1706.64│ 2705.50│ 3662.97│ 3847.88│ 4789.50│ 5741.29│
│营业利润(百万元) │ 450.69│ 927.31│ 1056.92│ 843.30│ 1067.15│ 1343.29│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-30 买入 维持 --- 2.57 3.70 4.79 民生证券
2024-10-30 买入 维持 108.45 2.63 3.38 4.34 华泰证券
2024-09-10 买入 维持 --- 2.94 3.61 4.79 中泰证券
2024-09-08 增持 维持 --- 4.11 5.21 6.30 国信证券
2024-09-05 增持 维持 93 --- --- --- 中金公司
2024-09-03 买入 维持 90.94 2.84 3.68 4.67 华泰证券
2024-08-31 买入 维持 --- 3.31 4.11 5.34 开源证券
2024-06-11 买入 维持 --- 4.04 4.72 5.44 华金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-30│斯达半导(603290)2024年三季报点评：竞争加剧拖累业绩，多项产品加速上车
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投资建议：我们看好公司的新能源汽车业务将受到下游需求拉动并持续增长，预计24/25/26年公司实现归
母净利润6.16/8.86/11.47亿元，对应当前的股价PE分别为37/26/20倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-30│斯达半导(603290)3Q24业绩环比较好改善
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维持“买入”评级，目标价108.45元
考虑到今年以来新能源板块方面，光伏去库存进展较慢以及海外新能源车需求的疲软，我们下调24/25/26
E收入至34.9/44.9/55.2亿元（前值38.1/48.7/59.7亿元）；我们认为后续SiC产能逐步爬坡和光伏、工控等领
域需求逐步恢复有望抵充部分降价和折旧影响，我们维持24/25/26E毛利率预期32/32.5/33%。最后给予24/25/
26E归母净利润预期6.3/8.1/10.4亿元（前值6.8/8.8/11.2亿元）。给予25年32XPE（可比公司均值，考虑到行
业端供给扩产带来的竞争压力、公司折旧加大等因素取消估值溢价），目标价108.45元（前值90.94元），维
持买入评级。
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2024-09-10│斯达半导(603290)行业竞争加剧暂时承压，新能源汽车业务快速成长
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投资建议：
鉴于行业竞争加剧，公司加大研发投入突破新品等因素影响,我们更新对公司2024-26年盈利预测为7.0/8.
6/11.5亿元（原预测为10.2/12.8/15.3亿元），对应PE为24/20/15倍。鉴于公司在新能源领域的领先地位，公
司有望充分受益于前期车型定点带来的收入增长。维持“买入”评级。
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2024-09-08│斯达半导(603290)下游光伏需求短期回落，客户与产品持续拓展
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投资建议：短期新能源需求低于我们此前预期，下调产品收入与毛利率，中长期维度我们看好公司海外市
场拓展与碳化硅的先发优势，预计24-26年公司归母净利润7.03/8.91/10.76亿元(前值9.6/10.8/12.3亿元)，
对应24-26年PE分别为17.3/13.7/11.3倍，维持“优于大市”评级。
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2024-09-05│斯达半导(603290)2Q24业绩低于预期，静待新品放量
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由于新能源行业需求端持续调整，市场竞争压力增大，我们下调公司2024/25年收入预测18%/16%至38.9/5
0.0亿元，下调公司2024/25年净利润预测29%/19%至6.9/9.2亿元。当前公司股价交易于25.5x/19.1x2024/25年
P/E，下调除权后目标价29%至93.00元人民币，对应32.5x2024年P/E。我们依然看好公司行业龙头地位及中长
期通过产品迭代、客户拓展所带来的业绩成长空间，维持跑赢行业评级，有27%上行空间。
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2024-09-03│斯达半导(603290)2Q24业绩不及预期，关注新品放量
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维持“买入”评级，下调目标价至90.94元考虑功率IGBT降价压力，我们下调24/25/26E收入预期至38.1/4
8.7/59.7亿元；考虑到降价程度较大带来的毛利率大幅下滑，但1H24上游代工厂降价以及后续产能逐步爬坡有
望抵充部分降价和折旧影响，我们调整24/25/26E毛利率预期至32/32.5/33%。给予24年32XPE，维持买入。
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2024-08-31│斯达半导(603290)公司信息更新报告：2024H1业绩短暂承压，看好多产品线持续突破
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2024H1业绩短暂承压，短期承压不改长期成长，维持“买入”评级
2024H1公司实现营收15.33亿元，同比-9.17%；归母净利润2.75亿元，同比-36.10%；扣非归母净利润2.68
亿元，同比-34.70%；毛利率31.52%，同比-4.67pcts；2024Q2单季度实现营收7.28亿元，同比-19.78%，环比-
9.50%；归母净利润1.12亿元，同比-49.88%，环比-31.03%；扣非归母净利润1.06亿元，同比-49.87%，环比-3
4.55%；毛利率31.22%，同比-4.75pcts，环比-0.56pcts。因市场竞争加剧，我们略微下调2024-2026年归母净
利润为7.93/9.84/12.77亿元，对应PE为23.2/18.7/14.4倍。随着行业周期回暖和公司产品竞争力不断加强，
公司业绩有望持续提升，维持“买入”评级。
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2024-06-11│斯达半导(603290)积技以培风，以IGBT／SiC大翼将图南
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投资建议：考虑到新能源汽车/发电等领域下游客户端竞争加剧，致使上游厂商利润承压，我们调整对公
司原有预测。预计2024年至2026年营业收入由原来的48.35/61.89/77.05亿元调整为45.22/52.56/61.76亿元，
增速分别为23.5%/16.2%/17.5%；归母净利润由原来的12.00/15.26/19.07亿元调整为9.66/11.29/13.02亿元，
增速分别为6.1%/16.9%/15.3%；对应PE分别为21.8/18.7/16.2倍。考虑到斯达半导是国内IGBT模块龙头且技术
迭代处于国内领先水平，率先卡位SiCMOS开启第二增长极，新能源汽车/风光储/工控等下游应用蓬勃发展打开
IGBT/SiCMOS需求增长空间，叠加预计24年非公开发行项目投产对下游市场供货保障能力提升。维持“买入”
评级。
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