价值分析☆ ◇603296 华勤技术 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 14 3 0 0 0 17
6月内 18 5 0 0 0 23
1年内 28 6 0 0 0 34
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.90│ 3.93│ 3.74│ 3.11│ 3.64│ 4.20│
│每股净资产(元) │ 14.67│ 19.00│ 28.81│ 24.07│ 27.34│ 31.18│
│净资产收益率% │ 19.80│ 20.70│ 12.97│ 13.08│ 13.54│ 13.68│
│归母净利润(百万元) │ 1892.84│ 2563.68│ 2706.87│ 3040.37│ 3562.92│ 4102.70│
│营业收入(百万元) │ 83758.52│ 92645.70│ 85338.48│ 100209.52│ 115863.83│ 131665.92│
│营业利润(百万元) │ 2043.73│ 2803.97│ 2831.27│ 3291.92│ 3845.71│ 4430.66│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 2.88 3.36 3.94 华鑫证券
2024-11-04 买入 维持 --- 2.98 3.57 4.12 长城证券
2024-10-29 买入 维持 --- 2.96 3.55 4.13 华金证券
2024-10-29 买入 维持 73.8 2.99 3.67 4.42 国投证券
2024-09-24 买入 首次 --- 2.99 3.57 4.06 华安证券
2024-09-17 买入 维持 --- 2.96 3.55 4.13 华金证券
2024-09-13 买入 维持 --- 2.93 3.29 3.80 华福证券
2024-09-10 买入 维持 --- 2.96 3.45 3.87 中信建投
2024-09-03 增持 维持 --- 2.87 3.17 3.68 东方财富
2024-09-02 增持 维持 --- 2.86 3.31 3.90 中银证券
2024-09-01 买入 维持 60.6 3.03 3.63 3.96 国投证券
2024-08-30 买入 维持 --- 3.12 3.56 4.03 国海证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.98 3.57 4.12 长城证券
2024-08-27 增持 维持 61.28 --- --- --- 中金公司
2024-08-27 买入 维持 --- 3.04 3.60 4.38 中泰证券
2024-08-27 买入 维持 --- 3.09 3.56 4.09 方正证券
2024-08-26 买入 维持 --- 3.03 3.49 3.80 申万宏源
2024-08-08 买入 维持 --- 3.03 3.49 3.80 申万宏源
2024-07-22 买入 维持 --- 3.14 3.76 4.38 中邮证券
2024-07-17 增持 首次 --- 3.03 3.62 4.00 东方财富
2024-07-12 增持 维持 61.28 --- --- --- 中金公司
2024-05-30 买入 维持 --- 4.17 4.90 5.63 长城证券
2024-05-26 买入 首次 72.06 4.25 4.80 5.96 广发证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│华勤技术(603296)公司事件点评报告：“2+N+3”产品战略布局，拟收购易路达补强智能终端
│业务
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盈利预测
我们预测公司2024-2026年收入分别为1020.48、1192.84、1361.74亿元，EPS分别为2.88、3.36、3.94元
，当前股价对应PE分别为21、18、15倍，随着“2+N+3”产品战略的持续推进，公司有望在保持传统业务稳步
增长的同时，通过数据中心和AIoT业务获得新的业绩增量。此外，公司积极合并收购，加深智能终端业务领域
的护城河，维持“买入”投资评级。
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2024-11-04│华勤技术(603296)Q3营收同环比高增，内生外延增量可期
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维持“买入”评级：公司作为ODM领域的龙头公司，有望充分受益消费电子旺季需求增长。PC与服务器相
关业务亦有望分别受益于AIPC换机周期和操作系统升级、AI服务器需求火热而展现弹性，我们期待公司下半年
消费电子业务旺季表现。预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.29亿元、36.30元、41.86亿元，EPS分别
为2.98元、3.57元、4.12元，PE分别为18X、15X、13X。
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2024-10-29│华勤技术(603296)多业务齐发力，2024年Q3单季度营收创新高
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投资建议：维持前次预测，预计2024-2026年公司分别实现营收1014.35亿元、1163.52亿元、1304.58亿元
，预计2024-2026年公司分别实现归母净利润30.05亿元、36.04亿元、42.01亿元，对应的PE分别为19.6倍、16
.3倍、14.0倍，维持买入-A评级。
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2024-10-29│华勤技术(603296)24Q3增速显著提升，数据业务实现翻倍增长
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投资建议：公司是全球领先的智能硬件ODM厂商，当前积极布局企业级数据中心和汽车电子两大高景气方
向，有望拥抱AI乘势而起。我们预计公司2024-2026年收入分别为1012.1/1221.8/1420.8亿元，归母净利润分
别为29.8/36.9/44.1亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为73.8元，相当于2025年20倍的动态市盈率
。
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2024-09-24│华勤技术(603296)AI赋能终端，打造智能产品平台型企业
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投资建议
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.4、36.2、41.2亿元，对应的EPS分别为2.99、3.57、4.06
元，对应2024年9月24日收盘价PE分别为15.5、13.0、11.4x。首次覆盖给予公司“买入”评级。
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2024-09-17│华勤技术(603296)内生、外延齐发力，ODM龙头强者更强
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投资建议：维持前次预测，预计2024-2026年公司分别实现营收1014.35亿元、1163.52亿元、1304.58亿元
，预计2024-2026年公司分别实现归母净利润30.05亿元、36.04亿元、42.01亿元，对应的PE分别为15.8倍、13
.2倍、11.3倍，维持买入-A评级。
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2024-09-13│华勤技术(603296)收入稳健获利优化，AI、并购再塑成长曲线
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盈利预测与投资建议：公司深耕智能硬件ODM行业十余年，ODM行业规模效应显著，有望持续受益于ODM制
造渗透率的提升。考虑到公司数据中心、智能穿戴等业务发展迅速，客户端进展顺利，同时保持较高投入，我
们调整公司盈利预期，预计公司2024-2026年的收入分别为1003.35/1139.69/1285.46亿元（2024-2025年原值9
79.15/1120.90亿元，新增2026年预测值），归母净利润分别为29.77/33.40/38.61亿元（2024-2025年原值30.
09/34.19亿元，新增2026年预测值）。公司布局广泛，看好多元下游在人工智能浪潮下焕发新成长势能，拉动
其成长，维持公司“买入”评级。
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2024-09-10│华勤技术(603296)多项业务增长亮眼，外延整合强化平台化布局
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3、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级。
公司具备深厚的多品类智能硬件研发制造能力，一方面在智能手机和笔记本电脑等传统消费电子市场持续
提升份额，另一方面立足传统业务中积累的强大研发制造能力以及显著生态效应，向智能穿戴、AIOT、汽车电
子、服务器领域实现突破，构建起“2+N+3”平台化布局，形成了多市场规模效应和软硬协同效应，正逐步实
现全球智能产品硬件平台的战略目标，长期成长动能充足。我们预计公司2024年-2026年营收为1036.52/1192.
86/1279.24亿元，归母净利润为30.02/35.02/39.30亿元，对应PE为15/13/11X，维持“买入”评级。
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2024-09-03│华勤技术(603296)2024年中报点评：业绩稳健，AI催化服务器等业务高速增长
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华勤技术2024年上半年经营稳健，获利质量持续优化。公司作为ODM领域龙头公司，把握AI前沿市场新机
遇，聚焦智能硬件行业，在高性能计算等领域实现业务快速增长。展望未来，公司收购持续整合扩张业务版图
，形成多业务协同，进一步提升盈利空间。针对公司当前情况，我们预计2024-2026年，公司营业收入942.91/
1080.22/1239.24亿元，归母净利润为29.19/32.19/37.34亿元，EPS为2.87/3.22/3.73元，对应PE为15/14/12
倍，维持“增持”评级。
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2024-09-02│华勤技术(603296)服务器、AIoT景气度佳，上半年并购动作频繁
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因Q2公司毛利率出现上行，我们小幅上调盈利预测，我们预计公司2024-2026年实现每股收益2.86元/3.31
元/3.90元，对应市盈率16.2倍/14.0倍/11.9倍。维持增持评级。
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2024-09-01│华勤技术(603296)服务器延续高增，多个新兴业务表现亮眼
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投资建议：
公司是全球领先的智能硬件ODM厂商，当前积极布局企业级数据中心和汽车电子两大高景气方向，有望拥
抱AI乘势而起。我们预计公司2024-2026年收入分别为1007.2/1162.5/1300.9亿元，归母净利润分别为30.8/36
.9/40.2亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为60.6元，相当于2024年20倍的动态市盈率。
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2024-08-30│华勤技术(603296)2024年半年报点评：上半年业绩稳健增长，AI服务器新平台发货
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盈利预测和投资评级：公司为在全球智能终端ODM领域拥有领先市场份额和独特产业链地位的全球智能硬
件平台型企业，有望受益AI硬件发展与智能硬件回暖，从量、价两方面打开成长空间。我们预计2024-2026年
公司营业收入分别为1000.54/1148.01/1296.59亿元，归母净利润分别为31.70/36.16/40.95亿元，EPS分别为3
.12/3.56/4.03元/股，当前股价对应PE分别为14/13/11X，维持“买入”评级。
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2024-08-29│华勤技术(603296)24H1服务器同比高增长，看好下半年消费电子旺季表现
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维持“买入”评级：公司作为ODM领域的龙头公司，有望充分受益消费电子旺季需求增长。PC与服务器相
关业务亦有望分别受益于AIPC换机周期和操作系统升级、AI服务器需求火热而展现弹性，我们期待公司下半年
消费电子业务旺季表现。预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.29亿元、36.30元、41.86亿元，EPS分别
为2.98元、3.57元、4.12元，PE分别为15X、13X、11X。
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2024-08-27│华勤技术(603296)1H24业绩符合预期，看好“2+N+3”公司战略持续推进
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盈利预测与估值
维持盈利预测不变，当前股价对应2024/2025年15.0/12.5倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价61.28元，对
应2024/2025年20.5/17.0倍P/E，较当前股价有36.7%的上行空间。
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2024-08-27│华勤技术(603296)24H1多款AI+PC量产出货，服务器大幅增长
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投资建议：预计公司2024-26年实现归母净利润30.9/36.6/44.5亿元，对应PE估值14.7/12.4/10.2倍。
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2024-08-27│华勤技术(603296)公司点评报告：上半年稳健经营，新业务高速增长
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盈利预测及投资建议：我们预计2024/2025/2026年营业收入为1010/1118/1230亿元，同比增长18%/11%/10
%，归母净利润为31/36/42亿元，同比增长16%/15%/15%，当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为15/13/11X
，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-26│华勤技术(603296)24H1业绩同比持平，AI／TWS／汽车电子高增
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维持盈利预测，维持“买入”评级。维持2024-26年归母净利润预测31/35/39亿元。2025/26PE为13/12X，
维持买入评级。
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2024-08-08│华勤技术(603296)收购易路达控股强化耳机业务，大额回购示信心
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上调盈利预测，维持“买入”评级。维持2024利润预测31亿元，由于收购易路达控股80%股权有望增厚华
勤营收和利润，将2025/26年净利润从34/37亿元上调至35/39亿元。2024/25PE为16/14X，维持买入评级。
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2024-07-22│华勤技术(603296)拟收购易路达控股，完善智能穿戴业务布局
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润31.9/38.2/44.5亿元，维持“买入”评级。
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2024-07-17│华勤技术(603296)动态点评：拟收购易路达，丰富业务布局和客户结构
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根据公司业务进展以及行业需求情况，我们预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为989.35/1125.57
/1276.00亿元；预计2024/2025/2026年归母净利润分别为30.81/36.72/40.65亿元，对应EPS分别为3.03/3.62/
4.00元，PE分别为18/15/14倍，给予“增持”评级。
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2024-07-12│华勤技术(603296)拟收购易路达控股，加速拓展智能穿戴业务版图
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盈利预测与估值
我们维持盈利预测基本不变，当前股价对应2024/2025年19.5倍/16.2倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价6
1.28元（剔除转增股本影响），对应2024/2025年20.5倍/17.9倍P/E，较当前股价有5.3%上行空间。
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2024-05-30│华勤技术(603296)盈利能力稳健增长，持续看好AI浪潮提振公司成长力道
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维持“买入”评级：公司作为ODM领域的龙头公司，有望充分受益消费电子整体需求复苏，而PC与服务器
相关业务亦有望分别受益于AIPC换机周期和操作系统升级、AI服务器需求火热而展现弹性，我们看好公司未来
长期增长空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.29亿元、35.55元、40.86亿元，EPS分别为4.17元
、4.90元、5.63元，PE分别为19X、16X、14X。
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2024-05-26│华勤技术(603296)智能硬件+AI赋能双增长，ODM龙头再起航
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盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为4.25、4.80、5.96元/股。参考可比公司估值和公司长期成长性，考虑公
司在全球ODM领域的龙头地位，给予公司2024年24倍PE估值，对应102.08元/股，首次覆盖，给予“买入”评级
。
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