研报评级☆ ◇603296 华勤技术 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.74│ 2.88│ 3.99│ 4.99│ 5.86│ 6.72│
│每股净资产(元) │ 28.81│ 22.19│ 25.40│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.97│ 12.98│ 15.72│ 17.10│ 17.50│ 17.50│
│归母净利润(百万元) │ 2706.87│ 2926.22│ 4054.29│ 5068.00│ 5951.00│ 6830.00│
│营业收入(百万元) │ 85338.48│ 109877.99│ 171436.93│ 195400.00│ 236035.00│ 274494.00│
│营业利润(百万元) │ 2831.27│ 3022.32│ 4445.77│ 5422.00│ 6416.00│ 7390.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-23 买入 维持 --- 4.99 5.86 6.72 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-23│华勤技术(603296)2025年业绩位于预告上限，四大板块营收增速均超50% │申万宏源 │买入
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2025年报：2025营收1714亿元，同比增长56%，位于预告区间1700-1715亿元上限；归母净利润40.5亿元，同比增长38
.55%，位于预告区间40-40.5亿元上限；扣除非经常性损益的净利润32.4亿元，同比增长38.3%。2025年业绩符合预期。
2024年战略升级为“3+N+3”智能硬件平台，2025年多业务延续上年高增态势。华勤技术打造以智能手机、个人电脑
和数据中心业务为三大核心的成熟业务，衍生拓展涵盖智慧生活、商业数字生产力以及数据中心全栈解决方案的多品类产
品组合，同时积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域，是少数同时具有Arm及x86硬件平台研发能力的企业。
2025年四大板块均实现50%以上增长。分业务：移动终端业务营收802亿元，同比+57%；计算及数据业务收入755亿元
，同比+52%；AIoT业务收入78.8亿元，同比+69%；创新业务收入34.8亿元，同比增长121%。
数据中心业务收入保持翻倍增长。华勤已构建AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在各
大CSP客户中已经建立了核心供应商地位。
机器人业务是2025年起重点打造的第二增长曲线。华勤依托在消费电子领域的多年深耕积累，公司凭借大硬件平台、
系统调优能力、服务器算力支持等多维优势，构建机器人领域核心研发团队，逐步形成从核心零部件到整机系统的全链条
研发能力。2025年，华勤家用清洁机器人产品拓展了新客户；组建了机器人研发团队，完成数据采集机器人量产发货；通
过工厂数据采集中心及X-lab实验室，进行工业机器人及人形机器人研发。
“1+5+5”全球化布局，支撑China+VMI全球化发展。华勤总部位于上海，拥有上海、东莞、西安、南昌、无锡5大研
发中心，南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥（规划中）、印度三大海外制造基地。2025年Capex投资约30亿元
，主要在制造端的生产设备投入，包括国内和海外制造基地；预计未来3年的每年资本开支仍为约30亿元。
新增盈利预测，维持“买入”评级。维持2026/27年归母净利润预测至51/60亿元，新增2028年营收及归母净利润预测
2745/68亿元，2026PE17X，维持买入评级。
风险提示：1.芯片缺货风险。2.毛利率波动风险。3.数据中心业务不确定性风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：54家
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2026-02-01│华勤技术(603296)2026年2月1日-28日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司数据业务 2026 年增长如何预期？增长来源于哪些方面？
答：1、2025年公司数据业务继续保持高速增长，营收超400亿，接近翻番增长；在头部 CSP大客户中均处于核心供应
商地位，在数据中心全栈产品都与客户有全面深度的合作。
2、2026 年，公司在客户的采购份额占比会持续提升，产品结构也将继续优化。AI服务器份额继续保持领先，交换机
继续保持翻倍增长，超节点品类做到先发优势；继续坚持 CSP和行业客户双轮驱动，发挥全栈优势，领先国产化布局，实
现规模、技术和效率同步领先。由此，实现公司数据业务 30%-50%的全年增长目标。
Q2：公司今年量产的服务器国内外芯片平台占比如何？数据业务整体毛利水平是否有所提升？
答：1、目前，公司打造的算力矩阵已构建起开放兼容的生态系统，在芯片平台上，全面部署和适配英伟达、AMD、In
tel 等全球主流 GPU 芯片平台和主流国产算力平台。公司会根据客户的需求采用相应的平台方案，满足客户的算力建设
需求。
2、今年起，基于国产 GPU 平台的 AI 服务器业务开始快速起量。基于公司的技术竞争力，在国产平台服务器的研发
适配和供应链方面有机会参与更多环节，在整个生态链中为客户提供端到端的服务，因此会在一定程度上提升 AI服务器
业务的毛利水平。同时，毛利水平相对较高的产品，如交换机和通用服务器在 2026年会持续高速增长，带动数据业务整
体毛利率进一步提升。
Q3：超节点产品主要技术壁垒在哪些方面？公司与同业相比有什么优势？
答：1、超节点作为国内各大云厂商、智算中心重点投入的新一代 AI基础设施，在通信时延、算力密度、成本和效率
、机房空间利用和 TCO 总成本等方面显著优于传统的 GPU集群。
2、超节点是一个大的系统工程，需要有专业的设计、测试、生产制造和运维等系统专业能力。公司是行业内极少数
同时拥有计算节点和网络节点的设计能力的厂商，在超节点技术研发上进行了前瞻性的布局，在整机架构设计、高速互联
设计、大功率供电设计、液冷散热设计上都具备较强的技术实力。公司将保持在超节点领域的领先优势，助力客户实现 A
I 算力基础设施的高效落地。
Q4：笔电业务 2026 年增长情况如何？公司在笔电领域有哪些竞争优势？
答：1、2025年公司笔电产品出货预估在 1800万台左右，尽管当前行业存在一定压力，但随着公司在客户端的市场份
额持续提升，2026 年预计笔电业务整体收入能实现30%以上的同比增长。
2、公司在笔电业务上体现出了较强的竞争力，包括：1）手机上积累的产品创新能力和质量管控能力横向延展到笔电
产品，保持核心技术领先，具备“轻薄冷静优久”的产品设计特点；2）依托于公司 ODMM 的核心竞争力，笔电产品的研
发周期领先于同行、能够快速响应客户需求；3）公司 China+VMI 的多基地制造布局可以满足全球交付，更适应客户的多
样化需求。由此全面支撑公司在全球笔电 ODM的市场份额及行业地位的进一步提升。
Q5：当前包括手机、笔电在内的整个消费电子市场成本承压，对公司 26 年业绩有哪些影响？
答：1、当前，受存储影响，手机、笔电等终端产品市场成本承担，对于 ODM 来讲，公司一般不做直接采购存储类芯
片，主要由客户供应，因此存储芯片的价格波动对公司整体的利润水平基本没有影响。
2、2026年手机整体行业出货有一定压力，但目前公司看到 ODM 渗透率进一步提升的趋势，能够对冲一些行业下滑的
影响，公司会持续保持智能手机 ODM 行业第一的位置。
3、穿戴业务受存储涨价影响更小一些，品牌客户替代长尾的白牌的趋势在持续，我们会跟随品牌客户继续快速成长
，2026年穿戴业务预计实现营收 30%以上增长。
4、笔电业务随着公司在客户端的市场份额持续提升，2026年预计也将实现营收 30%以上增长。
5、公司坚定发展 3+N+3全球智能产品大平台战略，打造智能手机、笔记本电脑、数据中心产品为核心的三个成熟生
态产品组合，并积极拓展汽车电子、软件业务、机器人三个新兴领域。继续通过自身多元的产品矩阵和客户队列，在收入
规模持续增长的过程中，同时努力提升毛利率，优化费用率，保证长期利润率及净资产收益率的持续提升。
Q6：请具体介绍一下，公司机器人业务进展如何？
答：1、机器人业务是公司自 2025 年起重点打造的第二增长曲线，也是公司“3+N+3”智能产品大平台战略与多元化
产业布局的技术融合与延伸。凭借在消费电子领域多年的深耕，公司依托大硬件平台、系统调优能力、AI PC和服务器提
供的算力支持等多维优势，形成了从核心零部件到整机系统的全面研发能力，并为大规模制造场景提供了独特的测试与应
用环境，构建了从场景落地到商业闭环的支撑平台。
2、2025 年公司成立了专注于机器人业务的研发团队，目标在机器人领域成为 3C制造领域全栈式机器人解决方案头
部供应商，目前机器人业务进展顺利：1）针对工业制造场景的需求，公司自身拥有非常丰富的制造场景和数据，正在研
发适用于柔性制造的轮式机器人。2）2025年完成了自研双足机器人首代调试，同时也在规划第二代双足机器人。同时在
关键零组件方面，目前也采用了英伟达最新的 Thor 平台解决方案进行研发。3）在数据采集机器人领域，25年公司高效
完成了数据采集机器人的开发和交付，体现了深厚的技术积累和平台能力。
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参与调研机构：187家
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2026-01-01│华勤技术(603296)2026年1月1日至1月31日投资者关系活动主要内容
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Q1：2025年公司经营业绩取得了高速增长，可否将收入结构拆分下？哪些业务有较大增长？利润率水平如何？
A：1、2025年整体经营双双实现高速增长，这是公司在3+N+3战略布局下多业务齐头并进下取得的卓越成果。2、2025
年，各业务营收结构占比相对比较均衡；客户结构占比也非常健康：TOP5客户集中度在50%出头，TOP1占比在15%左右；优
质的产品结构和客户结构让公司抗风险能力很强。3、业务增长上看，数据中心业务营收接近同比翻倍，手机、穿戴、AIo
T等均超过50%同比增长，PC业务收入同比增长超过20%，各业务均实现高增长，多元业务发展势头良好。各业务毛利率水
平因行业因素略有差异，但净利润率水平非常接近，没有明显差异。
Q2：对于2026年经营情况，公司如何展望？整体毛利率水平是否有提升空间？
A：1、2026年我们面临如存储芯片缺货涨价、外部政策不确定等更加复杂的外部环境，我们谨慎评估，预计2026年公
司整体营业收入同比增长超过15%，利润的增长率会更高一些。同时产品结构会进一步改善，会拉动整体毛利率温和增长
。2、我们预计以手机为主的移动终端品类、以PC为主的办公场景品类和以服务器交换机为主的数据中心品类，在未来3-5
年左右的时间里，均将先后实现1000亿左右的营收规模，集团整体达到3000亿规模，届时公司整体利润率也会有一些提升
。
Q3：2025年，数据业务增长迅猛，其中AI和交换机分别占比多少？在主要客户端的份额如何？超节点出货节奏如何？
公司对2026年数据业务的增长目标如何展望？
A：1、2025年数据业务营收400多亿，总体接近翻番增长，处于行业第一队列；其中AI服务器占比70%+，交换机营业
收入同比实现倍数增长，超过25亿；在头部三家大客户中均进入核心供应商地位，是为数不多的在数据中心全栈产品都全
面深度合作的供应商。另外在行业客户市场方面我们建立了独立品牌，营收也做到了翻倍成长。2、从超节点品类来看，
公司超节点产品会逐步上量发货，逐步成为大型云厂商数据中心的主流产品。公司在超节点产品布局比较早，26年将带来
规模优势。这得益于华勤是国内极少数同时具备计算、AI和网络能力的厂商；同时公司也提前储备相关技术并持续保持研
发投入，构建起技术护城河；在产能方面，公司超节点产品全部采用自有产能，端到端实现产能准备，为客户提供最大资
源保障。3、2026年，公司在三大CSP客户的采购份额占比会持续提升，产品结构也将继续优化。AI服务器份额继续保持领
先，超节点品类做到规模领先，交换机继续保持翻倍增长；坚持CSP和行业客户双轮驱动，发挥全栈优势，领先国产化布
局，加速标品和IDC布局，实现规模、技术和效率同步领先。
Q4：近期存储芯片价格上涨对公司智能手机、穿戴业务（特别手表手环）等消费电子产品从利润率和出货量分别带来
了哪些影响？公司有什么指引？
A：1、存储芯片公司不做直接采购，主要由客户供应，因此存储芯片的价格波动对公司整体的利润水平基本没有影响
。2、手机行业出货有一定压力，预计2026年行业整体大致会有10%左右的同比下滑，但目前公司看到客户机型推出速度变
快、型号变多、ODM渗透率进一步提升，能够对冲一些行业下滑的影响，公司会持续保持智能手机ODM行业第一的位置。3
、穿戴业务受存储涨价影响更小一些，品牌客户替代长尾的白牌的趋势在持续，我们会跟随品牌客户继续快速成长，26年
穿戴预计营收30%以上增长。4、综上，公司整体智能终端板块（含手机、穿戴等）来看，仍会保持稳健的增长。
Q5：笔电产品作为成熟行业，是否也受到存储的影响？26年笔电的预期如何？
A：1、公司已和全球前六大笔电品牌中的四大品牌建立合作，25全年出货预估在1800万台左右，尽管行业在存储芯片
涨价背景下有一定压力，但公司2026年预计出货会超过2100万台，在全球笔电ODM的市场份额及行业地位都将进一步提升
。2、华勤在笔电行业展现出的竞争力，包括手机上积累的质量和产品创新，更快的研发周期，高效的运营效率，会支撑
公司在笔电ODM上获得更高的份额。3、公司预计2026年PC业务整体能实现超过20%以上的同比增长。
Q6：汽车电子2025年进展，2026年的收入展望，有哪些新客户或者新产品布局？
A：1、2025年，公司在座舱和智驾上继续实现布局和突破，实现了10亿以上的规模发货。在智能辅助驾驶域控上，既
有国产平台解决方案，也布局了NV的高端辅助智驾平台解决方案。2、客户方面，我们在国内既有传统主流车厂客户，也
有新势力客户，同时在日本车厂做到了项目定点的突破。公司汽车电子的制造能力与质量管控能力，得到了车厂客户的一
致认可，供应商地位更加稳固。3、预计26年汽车电子业务能达到翻倍成长，争取3年实现100亿左右的营收规模。
Q7：机器人业务公司的进展如何？未来的发展方向具体往哪些细分方向，整机或是零部件？
A：1、机器人业务是公司依托3+N+3战略布局，于2024年底新开辟的新赛道。公司进入机器人领域，拥有自身的平台
化优势：智能硬件大平台、AI服务器提供算力支持、全球制造大规模的产能可以提供多场景和海量数据2、公司于25年组
建了独立的机器人公司（翌人智能机器人），打造了专职的研发团队，开展机器人的研发工作。目前进展顺利：a.25年承
接了国内大模型公司数据集采机器人的研发、制造工作，依托强大集成能力，快速实现交付，并将于26年批量出货；b.公
司致力于未来成为3C制造领域全栈式机器人解决方案头部供应商，面对工业制造场景，支撑行业柔性制造的轮式机器人目
前正在研发中，26年可以量产交付;c.自主研发第一代人形机器人已调试完成，同时也在规划第二代人形双足机器人；d.
在关键零组件，比如执行器，大小脑控制板会实现自研。机器人的大小脑会选用目前英伟达最新的JetsonThor平台，进一
步拓深与英伟达的合作。
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参与调研机构：120家
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2025-12-01│华勤技术(603296)2025年12月1日-31日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司前三季度的业绩继续保持了很好的增长，如何展望今年全年收入业绩的增长？
答：1、公司第三季度实现营收和利润高速增长，前三季度营收超过 2024全年水平，这是公司核心业务战略落地和行
业趋势共振的结果。在公司 3+N+3 战略下，各品类业务齐头并进实现了高速增长。营业收入上看，四大板块均实现超过
70%以上的增长。其中，智能终端业务收入同比增长 84.4%；高性能计算业务收入同比增长 70.0%，AIoT 及其他业务收入
同比增长 72.9%，汽车及工业产品业务收入同比增长 77.1%。
2、整体高增长的背后是公司前瞻性多元化产品布局的体现，当前已形成多元业务矩阵和健康的客户队列。在各大客
户收入同比增长的情况下，TOP5客户收入占比仅有 50%多，形成了多元化、抗风险能力比较强的业务结构。
3、除了收入的高增长，公司也实现 Q3毛利率提升，Q3单季度毛利率为 8.2%，同环比均实现了增长，随着各产品品
类毛利率相对稳定且有所提升，产品结构进一步优化。公司更为关注毛利额的增长，前三季度公司实现毛利额 101亿元，
同比增长 37%，高于费用的增长，从而带来更高净利润的增长。
4、关于 2025年度业绩，公司对于 2025年度全面达成公司各项经营指标充满信心，公司将于 2026年 1月正式发布 2
025年度经营数据的公告，敬请大家关注。展望2026 年，公司目标在 2025 高速增长的基数之上继续实现稳健、持续的成
长，继续保持乐观的展望。
Q2：看到公司业务无论是新的业务，还是传统业务，都能获得在行业的优势地位，请问公司这其中的主要因素是什么
？
答：我们认为公司在各条产品线均能占据行业头部地位及持续增长的原因主要是以下几点：
1、公司坚持长期主义。我们在新业务、新产品的布局开拓中保持了较强的战略耐心，例如公司的笔电产品、服务器
产品均保持了数年的持续投入后，之后实现了正向盈利；目前我们正在投入汽车电子与机器人领域，相信也会在未来成为
公司新的利润增长点。华勤接受每个行业都有其产业规律，公司作为新进入者有其学习和成长的周期，公司愿意通过前期
拓展阶段的投入和学习换取长期可持续的增长。
2、华勤团队是一个学习型组织，具有较强的学习能力以及战略执行能力。例如，公司在过去几年，通过构建内部 IP
D 集成产品开发流程，使得公司的产品研发体系实现多品类、跨平台的并行开发，做到大而不乱。同时公司建立了内部全
流程的数字化能力，使得公司的运营、周转效率大幅提升。
3、华勤在收入、产品交付、员工规模都快速增长的过程中，仍然保持了较高的效率。公司建立了小集团、大业务群
的组织架构。集团管理层会将业务的决策权充分授权到各业务负责人，保证业务层面决策和执行的高效。
4、华勤技术历来重视人才队伍的建设。公司每年招聘约 2000名应届毕业生，其中硕士占比 55%以上，未来还会持续
加大应届毕业生的招聘规模，并且不断提高硕士以及全球招聘的海外留学生占比。另一方面，公司持续对核心人才实施股
权激励计划，继续绑定员工个人利益与公司发展，实现企业与员工的共同成长。
Q3：PC 产品作为一款成熟消费电子产品，公司在过去有持续的增长，如何看待公司在这块业务上的长期竞争力？
答：1、公司在 2024年度笔电出货量突破 1500万台的基础上持续突破，2025年前三季度，公司笔电业务实现收入超
30%的增长，预计 2025年全年收入在 300亿元以上。
2、目前公司在客户份额上快速提升，公司预测明年笔电发货量继续保持较高增长。公司坚持长期主义的理念，公司
从 2015年开始持续投入笔电业务，近几年公司在笔电业务的竞争优势体现在：
1）凭借公司在手机产品上积累的创新技术，在多平台开发能力、轻薄设计、散热技术、产品创新、高质量产品等方
面的技术优势，横向延展到笔电产品。
2）在平台化和 IPD 集成开发流程的支撑下，笔电产品的研发周期快、效率高。
3）笔电业务在南昌形成的整机研发设计、精密结构件的研发和制造、供应链运营一体化，形成了高效的生态圈，快
速响应客户需求。
4）China+VMI的制造布局优势，海外的优质产能可以更适应多样化的客户需求，更好地应对地缘政治等不确定性风险
，满足全球交付。
3、笔电业务在产品结构上除了 notebook 产品，还衍生出了 PC+的产品，包括台式机、AIO一体机、打印机等产品，
进一步优化了产品结构，形成了新的增量业务，中长期来看，公司在笔电业务赛道的市场份额将会持续增长。
Q4：存储芯片价格的大幅上涨对公司有何影响？是否会影响公司的利润率？公司对相关业务如何展望？
答：公司在各类零部件的采购模式上有一定差异，存储相关物料通常由客户进行采买，该部分物料的价格对公司的产
品毛利和利润基本没有影响。未来公司将继续通过自身多元的产品矩阵和客户队列，努力提升毛利率，并在收入规模持续
增长的过程中，优化费用率，保证长期利润率及净资产收益率的持续提升。
近期存储物料的价格上涨对智能手机行业带来了一定的压力，公司作为智能手机行业内的头部 ODM 厂商，未来将继
续加强和全球各类智能手机品牌客户的战略合作，保证自身在行业内的核心供应商地位，同时，智能手机行业 ODM 渗透
率的进一步提升，头部 ODM 厂商的集中度还在进一步提升，公司将继续保持在行业内的领先优势。
在 PC行业，存储芯片价格上涨也对行业整体带来了一定阶段性挑战。公司已在全球头部的笔电品牌客户建立了核心
供应商地位，开拓了新的北美大客户，同时在客户端的市场份额持续提升，预计公司笔电产品发货量及收入会在去年基础
上实现同比超过 20%以上的增长，未来还将保持持续的快速增长，行业地位和也将进一步提升。在笔电产品之外，公司在
PC+的生态产品上也实现了多款整机产品的发货和上量，例如台式机、一体机、打印机等，带来公司未来在 PC业务上的
持续增量贡献。
Q5：数据业务方面，在供应链扰动、国际地缘政策等不确定性背景下，公司如何展望？
答：1、虽然当前行业面临地缘政治带来的不确定性挑战，但公司凭借前瞻式的研发投入和布局、计算和网络全栈产
品的研发设计能力、服务大客户的能力等，持续提升在头部互联网客户的核心供应商地位，形成行业内竞争优势。2025年
，公司不仅在 AI服务器方面实现倍数级增长，同时在通用服务器和交换机方面也实现了高速增长。公司 2025年前三季度
数据中心业务整体收入继续保持了翻倍增长，预计全年营收达到 400亿元以上。
2、基于公司的双轮驱动业务布局，一方面服务好头部互联网厂商，满足客户在算力布局、训练和推理设备的需求；
另一方面在行业客户和渠道客户上会做进一步覆盖，加速 AI算力中心在行业的应用和落地。随着客户结构的不断优化，
公司持续加大行业市场开拓力度，同时不断优化产品结构，在交换机和通用服务器占比进一步加大，同步助力毛利率的逐
步提升。
3、尽管短期面临一定外部政策的不确定性，但公司看到国内市场对于算力投资的需求仍然在持续、高速地增长。公
司在各大 CSP 客户中已经建立了核心供应商地位，同时围绕主流客户的未来潜在需求，针对海内外的各类算力平台和产
品形态，公司凭借自身跨平台的研发设计能力，进行了充分的研发、适配及测试，保证公司在数据业务的各类客户及各类
产品的核心供应商地位。公司预期未来数据业务仍然能实现收入持续增长，产品结构也将会进一步优化，实现盈利能力的
稳步提升。
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参与调研机构：29家
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2025-11-01│华勤技术(603296)2025年11月1日至30日投资者关系活动主要内容
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Q1：存储物料的上涨对公司的利润率有何影响？是否影响到了公司消费电子产品，例如智能手机、笔电产品的出货量
？
答：公司在各类零部件的采购模式上有一定差异，存储相关物料通常由客户进行采买，该部分物料的价格对公司的产
品毛利和利润基本没有影响。未来公司将继续通过自身多元的产品矩阵和客户队列，努力提升毛利率，并在收入规模持续
增长的过程中，优化费用率，保证长期利润率及净资产收益率的持续提升。
近期存储物料的价格上涨对智能手机行业带来了一定的压力，公司作为智能手机行业内的头部 ODM厂商，未来将继续
加强和全球各类智能手机品牌客户的战略合作，保证自身在行业内的核心供应商地位，同时，智能手机行业 ODM渗透率的
进一步提升，公司的智能手机产品将在未来保持健康稳健增长。
在 PC 行业，公司在已在全球头部的笔电品牌客户建立了核心供应商地位，开拓了新的北美大客户，同时在客户端的
市场份额持续提升，预计公司笔电产品发货量及收入会在去年基础上实现同比超过 20%以上的增长，未来还将保持持续的
快速增长，行业地位和也将进一步提升。在笔电产品之外，公司在 PC+的生态产品上也实现了多款整机产品的发货和上量
，例如台式机、一体机、打印机等，带来公司未来在PC 业务上的持续增量贡献。
Q2：数据业务方面，在供应链扰动、国际地缘政策等不确定性背景下，公司如何展望？
答：1、虽然当前行业面临地缘政治带来的不确定性挑战，但公司凭借前瞻式的研发投入和布局、计算和网络全栈产
品的研发设计能力、服务大客户的能力等，持续提升在头部互联网客户的核心供应商地位，形成行业内竞争优势。2025
年，公司不仅在 AI 服务器方面实现倍数级增长，同时在通用服务器和交换机方面也实现了高速增长。公司 2025 年前三
季度数据中心业务整体收入继续保持了翻倍增长，预计全年营收达到 400亿元以上。
2、基于公司的双轮驱动业务布局，一方面服务好头部互联网厂商，满足客户在算力布局、训练和推理设备的需求；
另一方面在行业客户和渠道客户上会做进一步覆盖，加速 AI算力中心在行业的应用和落地。随着客户结构的不断优化，
公司持续加大行业市场开拓力度，同时不断优化产品结构，在交换机和通用服务器占比进一步加大，同步助力毛利率的逐
步提升。
3、尽管短期面临一定外部政策的不确定性，但公司看到国内市场对于算力投资的需求仍然在持续、高速地增长。公
司在各大 CSP客户中已经建立了核心供应商地位，同时围绕主流客户的未来潜在需求，针对海内外的各类算力平台和产品
形态，公司凭借自身跨平台的研发设计能力，进行了充分的研发、适配及测试，保证公司在数据业务的各类客户及各类产
品的核心供应商地位。公司预期未来数据业务仍然能实现收入持续增长，产品结构也将会进一步优化，实现盈利能力的稳
步提升。
Q3：智能手机作为一款成熟产品，2025 年仍然保持快速增长的驱动是什么？智能终端大板块整体在未来的增长点是
什么？
1、公司智能终端业务前三季度实现营收 450亿元，智能手机作为成熟业务有较好的增长，公司研发效率和制造布局
共同呈现出来的组织能力，持续稳固公司在全球 ODM 行业领先的地位。
2、从未来角度看，基于全球手机大盘比较稳定的情况下，未来还有确定性的增长空间，一方面整个行业 ODM渗透率
不断提升，另一方面头部 ODM 厂商的市场份额将继续提升，公司发挥在研发设计、运营、制造上的核心竞争力，提升对
业绩整体的贡献。
3、此外，作为智能终端业务板块的重要组成部分，智能穿戴产品（智能手表、智能手环、智能耳机等产品）都具有
较高的门槛和对于制造精密度、研发设计高要求的特征，这块业务增长会对未来公司毛利率、毛利额增长有更多贡献。
4、智能终端业务在手机积累的核心技术、规模优势和产品的技术协同上，增强公司多业务核心竞争力，助力公司在
多个业务板块的增长。
Q4：PC 业务 2025 年预计有多大的增长？作为一款成熟消费电子产品，公司如何看待自身的竞争力？
答：1、公司在 2024 年度笔电出货量突破 1500 万台的基础上持续突破，2025年前三季度，公司笔电业务实现收入
超 30%的增长，预计 2025年全年收入在 300亿元以上。
2、目前公司在客户份额上快速提升，公司预测明年笔电发货量继续保持较高增长。公司坚持长期主义的理念，公司
从 2015 年开始持续投入笔电业务，近几年公司在笔电业务的竞争优势体现在：
1）凭借公司在手机产品上积累的创新技术，在多平台开发能力、轻薄设计、散热技术、产品创新、高质量产品等方
面的技术优势，横向延展到笔电产品。
2）在平台化和 IPD集成开发流程的支撑下，笔电产品的研发周期快、效率高。
3）笔电业务在南昌形成的整机研发设计、精密结构件的研发和制造、供应链运营一体化，形成了高效的生态圈，快
速响应客户需求。
4）China+VMI的制造布局优势，海外的优质产能可以更适应多样化的客户需求，更好地应对地缘政治等不确定性风险
，满足全球交付。
3、笔电业务在产品结构上除了 notebook产品，还衍生出了 PC+的产品，包括台式机、AIO一体机、打印机等产品，
进一步优化了产品结构，形成了新的增量业务，中长期来看，公司在笔电业务赛道的市场份额将会持续增长。
Q5：公司 AIoT业务的产品品类有哪些？长期如何展望？
答：公司 AIoT业务板块主要包含智能家居、游戏掌机、XR等产品线的布局，华勤是目前泛 AIoT 领域产品丰富度最
高的ODM 公司之一，今年前三季度公司 AIoT 业务收入达到 55 亿人民币，同比增长 73%，继续保持了高速的增长。 目
前公司在 AIoT 领域与部分海外头部的科技厂商已形成紧密合作，包括与各类北美客户合作的智能家居类产品、XR 产品
等，以及与日本客户合作的游戏产品等。公司对 AIoT产品创新和技术突破有着明确的长期规划，公司 X-lab研发部门下
设光学实验室，专业针对光学相关的能力、技术布局，同时也积极部署相关上游的
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