研报评级☆ ◇603296 华勤技术 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 7 0 0 0 0 7
2月内 7 0 0 0 0 7
3月内 7 0 0 0 0 7
6月内 7 0 0 0 0 7
1年内 7 0 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.74│ 2.88│ 3.99│ 4.93│ 6.05│ 7.31│
│每股净资产(元) │ 28.81│ 22.19│ 25.40│ 29.42│ 34.40│ 40.48│
│净资产收益率% │ 12.97│ 12.98│ 15.72│ 16.81│ 17.75│ 18.38│
│归母净利润(百万元) │ 2706.87│ 2926.22│ 4054.29│ 5006.83│ 6144.22│ 7423.16│
│营业收入(百万元) │ 85338.48│ 109877.99│ 171436.93│ 202687.72│ 239086.10│ 277949.16│
│营业利润(百万元) │ 2831.27│ 3022.32│ 4445.77│ 5424.50│ 6599.33│ 8006.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-08 买入 维持 --- 5.17 6.64 8.63 东吴证券
2026-03-30 买入 维持 --- 4.66 5.42 6.53 国盛证券
2026-03-29 买入 维持 --- 4.78 6.23 7.43 中信建投
2026-03-29 买入 维持 --- 4.99 6.21 7.45 太平洋证券
2026-03-25 买入 维持 --- 5.02 6.23 7.42 开源证券
2026-03-24 买入 维持 --- 4.89 5.75 6.98 华安证券
2026-03-23 买入 维持 --- 4.99 5.86 6.72 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-08│华勤技术(603296)超节点全栈交付筑造壁垒，国产算力放量驱动业绩高增 │东吴证券 │买入
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公司构建多元化业务生态，打造“3+N+3”产品平台。华勤技术深耕智能硬件ODM领域，利用多年积累构建ODMM核心能
力。战略布局“3+N+3”智能产品矩阵：构建了智能手机、笔记本电脑、服务器3大支柱型产品，前瞻性拓展汽车电子、机
器人和软件3大新兴业务，打造多元业务体系。
AI算力奠定算力业务高增基调，超节点入局构筑竞争壁垒。算力需求爆发牵引数据中心市场需求，国产替代加剧助力
公司保持行业领先地位。2025年数据中心业务营收超400亿，2026年计划实现30%-50%的同比增长。其中，三大头部云厂商
贡献超过八成收入，行业和渠道客户2026年营收有望超过百亿规模。超节点方面，公司作为业内稀缺的自研交换机+AI服
务器全栈交付ODM厂商，赛道竞争格局优于传统单机柜，超节点订单有望在26年下半年放量，持续提升AI业务净利率。
非算力业务基本盘稳固增长，新兴业务开拓打开增量市场。非算力板块基本盘扎实，营业收入保持稳定增长。穿戴业
务迅猛增势维持移动终端业务的整体增长。笔电业务新签头部客户即将放量，有望成为营收核心增长点。新兴业务板块加
速布局，研发与制造端共同发力，汽车电子业务有望实现翻倍高增，机器人业务产品落地持续进行，人形机器人研发进展
顺利，完成机器人市场的前瞻性卡位。
整体业绩呈现明显的高增趋势，公司业务发展进入加速阶段。公司对2026年全年增长保持信心，预计全年营收同比增
长超15%突破2000亿元，利润增速有望高于营收增速。且后续伴随算力订单的进一步放量，公司业绩全年高增态势明晰。
且公司港股上市进程顺利，有望在2026年4月完成发行。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润将达到52.55亿元、67.43亿元和87.61亿元，对应PE为18
.60倍、14.49倍和11.16倍。公司具备适配国产卡的服务器全栈交付能力，以及超节点业务放量能力，我们维持“买入”
评级。
风险提示：AI算力业务放量不及预期；国产AI芯片适配落地不及预期；港股发行及融资进度不及预期；汽车电子业务
拓展不及预期；地缘政治导致的政策或关税风险；行业竞争加剧风险。
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2026-03-30│华勤技术(603296)“3+N+3”智能产品大平台战略升级，数据业务持续高增 │国盛证券 │买入
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事件：公司于2025年3月23日晚发布2025年报。2025全年公司业绩高速增长，实现营业收入1714.37亿元，同比+56.02
%；归母净利润40.54亿元，同比+38.55%；扣非归母净利润32.44亿元，同比+38.30%。
单季度来看：
2025年Q4，公司实现营收425.55亿元，同比+25.65%，环比-5.31%；实现归母净利润9.56亿元，同比+9.04%，环比-20
.99%。
“3+N+3”智能产品大平台战略升级，多项业务齐头并进。公司在报告期内完成了“3+N+3”智能产品大平台战略升级
，打造了三大多元业务矩阵：以智能手机为中心的移动终端类产品组合、以个人电脑为中心的数字生产力产品组合、数据
中心基础设施全栈产品组合；同时拓展了汽车电子、机器人和软件业务三大战略领域，持续开拓公司第二增长曲线。按照
产品线来看，移动终端业务在报告期内实现营收802.10亿元，同比增长57.17%，占总营收比例48.0%，市场份额持续提升
，稳居行业第一，其中智能穿戴产品营收超翻倍增长；计算及数据业务在报告期内实现营收754.75亿元，同比增长51.93%
，占总营收比例45.2%，个人电脑产品竞争力行业领先，市场份额快速提升，数据中心业务连续四年倍数级增长，2025年
收入近翻倍增长，超节点技术行业领先；AIOT与创新业务在报告期内分别实现营收78.85、34.84亿元，分别占总营收4.7%
、2.1%。
数据中心全栈产品技术领先，全面适配国内外主流芯片平台。公司已打造AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务
器、超节点等全栈式产品组合，在各大CSP客户中确立核心供应商地位，同时持续拓展行业及渠道市场客户，实现业务全
方位突破。2025年，公司数据中心业务实现营业收入400多亿元，同比接近翻倍增长，进入行业第一梯队，增长势头迅猛
。依托前瞻化的研发投入与布局、全栈产品研发设计能力及规模化生产制造优势，公司在头部互联网客户中占据核心供应
商地位。公司在行业和渠道市场也建立了自己的品牌“远图未来”，持续拓展客户。在超节点领域，公司布局前瞻、起步
较早，长期与下游核心客户开展深度协同与联合预研，技术领先优势持续夯实巩固。公司内部研发体系保持“量产一代、
开发一代、预研一代”的明确研发技术投入和规划；是行业内极少数同时拥有计算节点、网络节点和液冷散热全栈设计能
力的厂家。
盈利预测与投资建议：考虑到公司移动终端及数据业务的快速增长，预计2026-2028年分别实现营业收入1982.10/229
9.15/2666.55亿元，同比增长15.6%/16.0%/16.0%，实现归母净利润47.35/55.04/66.36亿元，同比增长16.8%/16.2%/20.6
%，当前股价对应PE分别为17.7/15.2/12.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：手机、PC出货量复苏不及预期；AIPC出货量不及预期；贸易摩擦加剧；竞争格局恶化。
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2026-03-29│华勤技术(603296)业绩规模实现跨越式增长，超节点开启AI算力新篇章 │中信建投 │买入
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核心观点
1、2025年公司业务规模快速扩张，营收与利润均创历史新高。受益于“3+N+3”全球智能产品平台战略的深入及各产
品线出货量的显著增加，公司全年营收达1714.37亿元，归母净利润实现40.54亿元。
2、超节点业务布局领先，打造AI算力基础设施核心增长点。公司凭借计算、网络及液冷散热全栈设计能力，在超节
点架构及差异化场景调优上建立显著优势，预计2026全年超节点收入将超过百亿规模。
事件
公司公布2025年财报。2025年全年，公司实现营业收入1714.37亿元，同比增长56.02%；实现归属于上市公司股东的
净利润40.54亿元，同比增长38.55%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32.44亿元，同比增长38.30%
。全年综合毛利率约为7.97%。
简评
1、坚定推进“3+N+3”全球智能产品平台战略，业绩规模跨越式增长。
2025年，公司营业收入同比增长56.02%，归属于上市公司股东的净利润同比增长38.55%，主要原因系公司业务不断拓
展，各产品线出货规模大幅增加。公司坚定推进“3+N+3”全球智能产品平台战略，利用多年积累的研发设计能力、高效
的供应链平台及全球多元化的智能制造能力，在移动终端、个人电脑和服务器三大成熟主业实现市场份额持续提升，并积
极拓展汽车电子、机器人、软件业务三大战略领域，打造未来增长新引擎。
2、多元化业务稳步推进，核心板块与新兴领域全面开花。
公司作为智能产品平台型企业，为客户提供全价值链的端到端解决方案，2025年各业务条线均取得显著突破。
（1）移动终端业务：涵盖智能手机、平板电脑及智能穿戴三大核心品类，2025年实现营收802.10亿元，同比增长57.
17%，占比48%。智能手机方面，公司积累了强大的研发、制造能力和成本规模优势，合作粘性持续提升。平板电脑方面，
公司夯实在海内外一线品牌核心供应商地位，保持全球ODM出货量第一。智能穿戴方面，已成为全球头部穿戴类产品核心
供应商。当前穿戴产品加速向手机品牌集中，公司将充分发挥手机业务资源优势，深化与全球客户的多品类战略协同，通
过深度合作持续提升智能穿戴市场份额。
（2）计算及数据业务：涵盖个人电脑、数据中心，2025年实现营收754.75亿元，同比增长51.93%，占比45.2%。在个
人电脑领域，公司构建了全栈式产品组合，包括笔记本电脑、一体机、台式机、打印机及电脑周边配件等多元产品组合，
与全球头部品牌客户建立稳定合作关系，客户队列持续扩充，市场份额稳步扩大。数据中心业务已构建AI服务器、通用服
务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在各大CSP客户中建立核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场
客户。
（3）AIoT业务：涵盖智能家居、XR、游戏终端等各类新兴智能硬件产品，2025年实现营收78.85亿元，同比增长68.7
5%，占比4.7%。公司是泛AIoT场景产品线布局最为丰富的ODM厂商之一，公司跟随海内外客户的潜在需求，在各类创新产
品上前瞻投入并参与到各类前期预研，加深在各类细分前沿产品上的研发技术沉淀。
（4）创新业务：涵盖汽车电子、机器人、智慧软件，2025年实现营收34.84亿元，同比增长121%，占比2.1%。汽车电
子领域，公司聚焦智能座舱、智能辅助驾驶、车身域控及车载显示屏等核心产品方向，积极拓展海内外优质客户。机器人
领域，公司全力研发制造场景的轮式机器人，助力工业生产效率迭代提升；数据采集机器人实现规模化出货；家用清洁机
器人持续扩充客户资源；人形机器人的研发迭代稳步推进。软件业务依托HiOS智享生态，将全端、全域、全场景、全链路
能力融入软件设计，覆盖全品类智能场景。
3、超节点技术壁垒高筑，2026年有望贡献百亿级营收。
超节点作为新一代AI基础设施，相较传统GPU集群在通信时延、算力密度及TCO总成本等方面具有显著优势，且在系统
架构设计、信号完整性及供电散热等方面具备更高技术壁垒。公司在超节点方案布局较早，内部保持“量产一代、开发一
代、预研一代”的研发投入，是行业内极少数同时拥有计算节点、网络节点和液冷散热全栈设计能力的厂家。目前，公司
已在整机架构设计、互联互通、供电及散热设计上建立了显著的技术优势，并在客户端占据领先身位。公司预计超节点项
目将在2026年二季度开始发货，下半年规模交付，全年预计贡献超过百亿收入，占据行业领先地位。
4、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级。
公司坚定推进“3+N+3”全球智能产品平台战略，形成了多市场规模效应和软硬协同效应，正逐步实现全球智能产品
硬件平台的战略目标，经营韧性十足。超节点将成为新一代AI基础设施，而公司在超节点方案布局较早，内部保持“量产
一代、开发一代、预研一代”的研发投入，是行业内极少数同时拥有计算节点、网络节点和液冷散热全栈设计能力的厂家
。未来有望深度受益于超节点方案的普及。我们预计公司2026年-2028年营收为2006.0/2328.4/2606.5亿元，归母净利润
为48.5/63.3/75.5亿元，对应PE为18/14/11X，维持“买入”评级。
5、风险提示
经营业绩下滑风险：未来随着公司智能硬件产品结构日益丰富、研发与制造投入不断增加，并伴随着行业及市场竞争
加剧，公司经营管理、下游客户需求、上游原材料供应、汇率波动、产能规划、人力成本等因素导致的不确定性将会增多
。如果公司无法较好应对上述因素变化，或未来智能硬件ODM市场规模因行业环境波动、客户战略调整等原因出现下滑，
可能会对公司生产经营产生不利影响，公司存在因原材料涨价、汇率波动加剧、市场竞争形势恶化等或有因素导致后续年
度业绩下滑的风险。
原材料价格上涨及短缺风险：公司采购的主芯片、存储器、功能IC等目前主要向境外供应商采购，相关原材料的国产
化进程仍在不同程度的推进中，因此较易受到国际贸易摩擦及关税、贸易等政策限制等因素的影响，对公司的正常采购带
来了一定的不确定性风险。未来如果因为宏观经济形势变化、地缘政治、上游产能供给、供应商经营策略调整、不可抗力
等因素导致公司采购的主要原材料采购价格发生大幅波动或出现原材料产能紧张、供应短缺甚至停止供应等情形，公司的
经营状况和盈利水平将可能受到不利影响。
ODM市场规模下滑与市场竞争风险：若未来宏观经济环境或消费电子行业环境发生波动，消费者对消费电子产品需求
减少，或由于客户调整产品战略，例如采用In-house模式自行研发设计或生产制造，减少或停止委外研发或制造，公司可
能面临市场规模下滑风险。其次，近年来，智能硬件产品在全球范围内迅速普及，行业竞争激烈，品牌厂商对ODM公司研
发生产能力的要求逐渐提高。ODM公司若未能及时跟上行业发展的技术趋势，可能会丧失部分高端产品订单，进一步面临
市场规模下滑的风险。最后，部分EMS厂商与关键零部件制造商也在近些年逐步涉足ODM领域，也使下游客户对公司的商业
模式、技术能力、供应链管理、产品质量、产品成本、服务响应效率等方面提出更高的要求。如果公司不能在激烈的市场
竞争环境中始终保持自身的竞争优势，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。
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2026-03-29│华勤技术(603296)3+N+3智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布25年年报，公司25年实现营业总收入1714.37亿元，同比增长56.02%；预计实现归属于母公司所有者
的净利润40.54亿元，同比增长38.55%；预计实现扣非后归母净利润32.44亿元，同比增长38.30%。
"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长。分品类来看，25年移动终端业务收入802.10亿元，同比增长5
7.17%；计算及数据中心业务收入754.75亿元，同比增长51.93%；AIoT业务收入78.85亿元，同比增长68.75%，创新业务收
入34.84亿元，同比增长121.00%，公司"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双高增。
数据中心业务高增长，先发布局超节点品类。公司数据中心业务25年营业收入接近翻倍增长，各类产品出货量均实现
高速增长，在各大客户端份额持续提升。公司已构建AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，先
发布局超节点品类，CSP与行业客户双轮驱动，在各大CSP客户处于核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场客户
。
机器人业务打造第二增长曲线。针对工业制造场景的需求，公司自身拥有非常丰富的制造场景和数据，正在研发适用
于柔性制造的轮式机器人。公司25年完成自研双足机器人首代调试，同时也在规划第二代双足机器人。在关键零组件方面
，采用了英伟达最新的Thor平台解决方案进行研发。在数据采集机器人领域，公司25年公完成数据采集机器人的开发和交
付，体现了深厚的技术积累和平台能力。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为2055.92、2409.37、2800.24亿元，同比增速分别为19.92%
、17.19%、16.22%；归母净利润分别为50.67、63.11、75.62亿元，同比增速分别为24.98%、24.54%、19.84%，对应26-28
年PE分别为17X、14X、11X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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2026-03-25│华勤技术(603296)公司信息更新报告：2025年业绩高增，“3+N+3”战略驱动 │开源证券 │买入
│业务多元化成长 │ │
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移动终端保持高增，数据中心/创新业务打造第N曲线，维持“买入”评级
3月23日，公司发布2025年年度报告。（1）2025年，公司实现营收1714.37亿元，同比+56.02%；归母净利润40.54亿
元，同比+38.55%；扣非归母净利润32.44亿元，同比+38.30%；销售毛利率7.97%，同比-1.33pcts；销售净利率2.39%，同
比-0.26pcts。（2）2025年单四季度，公司实现营收449.43亿元，同比+22.75%，环比-8.17%；归母净利润12.10亿元，同
比+59.46%，环比+15.53%；扣非归母净利润9.70亿元，同比+43.87%，环比+29.58%；毛利率8.17%，同比+0.54pcts，环比
+1.04pcts；净利率2.73%，同比+0.66pcts，环比+0.58pcts。（3）我们认为，存储涨价对公司移动终端/AIoT业务影响有
限，公司超节点技术行业领先，数据中心业务未来将充分受益国产算力需求，汽车电子、机器人等创新业务未来也有望打
造第N成长曲线。我们上调2026/2027盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为51.04/63.29/
75.32亿元，当前股价对应PE为16.6/13.4/11.2倍，维持“买入”评级。
移动终端高速增长，市场份额稳居第一，AIoT布局广泛，筑牢业务基本盘
移动终端业务方面，伴随行业ODM渗透率与市场集中度提升，公司作为ODM龙头厂商，营收高增且稳居第一。其中，智
能手机与客户合作深化，市场份额进一步提升；平板电脑紧贴产品迭代需求，稳固全球ODM市场份额第一；智能穿戴实现
出货量高速增长与营收超翻倍。个人电脑业务方面，公司产品发货量及收入持续高增，依托ODMM核心竞争力推动全球市场
份额快速提升，同时AIPC实现量产出货，打造以笔电为核心的1+N智慧生态。AIoT方面，作为泛品类布局最广的ODM厂商，
公司实现68.77%的营收增速，智能家居、游戏及XR等多元产品持续规模交付。
数据中心接近翻倍，超节点行业领先，汽车电子加速放量，打造第N曲线
数据中心业务方面，公司收入近翻倍增长，连续四年倍数级增长。依托跨平台研发与超节点品类先发优势，构建全栈
产品组合，AI服务器份额行业领先，通用服务器与交换机高速增长。在稳固头部CSP核心地位并提升份额驱动下，未来有
望释放更大增量。汽车电子领域实现收入倍增，依托软硬件全栈自研与车规级规模制造能力，智舱及智驾实现关键突破与
规模交付，端到端方案获传统主机厂及新势力高度认可，发展前景广阔；机器人领域，清洁与数采机器人量产发货，研发
面向3C制造的工业及人形机器人；软件业务方面，为消费电子、汽车及智慧工业搭建全方位生态，提供跨系统定制化解决
方案。
风险提示：宏观政策风险；终端需求疲软风险；新业务拓展不及预期风险。
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2026-03-24│华勤技术(603296)3+N+3齐头并进，打造智能产品平台型企业 │华安证券 │买入
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事件
2026年3月24日，华勤技术公告2025年年度报告，公司2025年实现营业收入1714.37亿元，同比增长56.02%，归母净利
润40.54亿元，同比增长38.55%，扣非归母净利润32.44亿元，同比增长38.30%。对应4Q25单季度营业收入425.55亿元，同
比增长25.65%，环比下降5.31%，单季度归母净利润9.56亿元，同比增长9.04%，环比下降20.99%，单季度扣非归母净利润
7.64亿元，同比增长17.43%，环比下降21.20%。
3+N+3齐头并进，打造智能产品平台型企业
公司在2025年完成了“3+N+3”智能产品大平台战略升级，打造了三大多元业务矩阵：以智能手机为中心的移动终端
类产品组合、以个人电脑为中心的数字生产力产品组合、数据中心基础设施全栈产品组合；同时拓展了汽车电子、机器人
和软件业务三大战略领域，持续开拓公司第二增长曲线。主要业务情况来看：
公司移动终端业务涵盖智能手机、平板电脑及智能穿戴三大核心品类。公司移动终端各品类出货量及营收均持续增长
，稳居行业领军地位。在智能手机领域，公司和客户的合作粘性在持续提升，继续保持在行业的头部地位。在平板电脑领
域，公司充分发挥与智能手机业务在客户资源、生产工艺、供应链体系等方面的高效协同优势，发货数量持续提升，继续
夯实在海内外一线品牌核心供应商地位，稳居平板电脑ODM领域全球份额第一。在智能穿戴领域，公司智能穿戴产品发货
量实现高速增长，与客户的合作粘性持续提升；随着AI技术的深度渗透，智能穿戴产品的跨设备协同体验将持续升级，未
来出货量有望保持稳步增长。
公司个人电脑产品发货量及营业收入持续增长，市场份额及行业排名进一步提升。在个人电脑领域，公司已构建全栈
式个人电脑产品矩阵，涵盖笔记本电脑、一体机、台式机、打印机及电脑周边配件等多元产品组合，与全球头部品牌客户
建立稳定合作关系，客户队列持续扩充，市场份额稳步扩大。通过在智能手机行业的积累，将手机等核心产品领域的产品
技术及创新设计等迁移至PC产品研发中，加速PC产品的迭代创新；同时，依托公司智能产品平台的竞争优势，个人电脑业
务的研发效率、质量管理、生产制造、运营效率均处于行业领先水平。
公司数据中心业务各类产品出货量均实现高速增长，在各大客户端份额持续提升。在数据中心领域，公司已构建AI服
务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在各大CSP客户中已经建立了核心供应商地位，同时持续开
拓行业以及渠道市场客户。经过多年研发投入与技术积淀，公司在数据中心领域已形成较强的研发实力与规模化生产制造
能力，同时围绕主流客户的未来潜在需求，针对海外及国产的各类算力平台和产品形态，公司凭借自身跨平台的研发设计
能力，进行了充分的研发、适配及测试，满足各类客户在数据中心领域快速增长的多元产品需求。
在AIoT领域，公司是泛AIoT场景产品线布局最为丰富的ODM厂商之一。公司AIoT产品线涵盖智能家居、XR、游戏产品
等各类新兴智能硬件产品，包括IPCamera、智能音箱、游戏掌机、电子相框、XR等各类细分产品，继续强化公司在AIoT产
品线的多元突破。同时，公司跟随海内外客户的潜在需求，在各类创新产品上前瞻投入并参与到各类前期预研，加深在各
类细分前沿产品上的研发技术沉淀。
在汽车电子领域，公司目前已构建起涵盖硬件、软件、HMI、测试等环节的全栈式自研能力，并拥有车规级专业化、
规模化制造中心。产品端，公司在智能座舱、智能辅助驾驶、车身域、显示屏等各大产品线均实现关键突破和规模交付。
客户端，公司同步夯实在传统品牌主机厂及新势力车企客户的核心供应商地位，客户队列持续扩充。公司具备从研发、设
计到生产制造、规模交付一体化的全流程端到端解决方案能力，通过与客户在产品定义阶段深度协同，以及高质量生产制
造交付，获得客户高度认可。
机器人业务是华勤技术自2025年起重点打造的第二增长曲线，华勤在机器人产品具备独特的平台优势：依托在消费电
子领域的多年深耕积累，公司凭借大硬件平台、系统调优能力、服务器算力支持等多维优势，构建机器人领域核心研发团
队，逐步形成从核心零部件到整机系统的全链条研发能力。依托自身已有的大规模制造场景，公司为机器人产品提供独特
的测试与应用场景，全力构建从场景落地到商业闭环的全流程支撑平台，加速机器人业务产业化落地。公司在家用清洁机
器人产品拓展了新的海内外客户队列；组建了机器人研发团队，完成数据采集机器人量产发货；通过工厂数据采集中心及
X-lab实验室，进行工业机器人及人形机器人研发。
在软件业务领域，依托过往二十余年的核心软件技术积累及智能产品平台化布局，公司为消费电子、汽车电子、智慧
工业等下游行业搭建全方位软件服务生态体系，为各类客户提供适配多操作系统环境的定制化解决方案、优化服务、技术
评估及技术支持，持续强化软件业务与硬件业务的协同效应，提升公司整体核心竞争力。
投资建议
我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为49.6、58.4、70.9亿元（前次报告2026-2027年预测为48.1、55.9亿元）
，对应的EPS分别为4.89、5.75、6.98元/股，对应2026年3月24日收盘价，PE为18.3、15.5、12.8倍。维持“买入”评级
。
风险提示
市场需求不及预期；客户拓展不及预期；行业过度竞争；AI服务器进展不及预期。
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2026-03-23│华勤技术(603296)2025年业绩位于预告上限，四大板块营收增速均超50% │申万宏源 │买入
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2025年报：2025营收1714亿元，同比增长56%，位于预告区间1700-1715亿元上限；归母净利润40.5亿元，同比增长38
.55%，位于预告区间40-40.5亿元上限；扣除非经常性损益的净利润32.4亿元，同比增长38.3%。2025年业绩符合预期。
2024年战略升级为“3+N+3”智能硬件平台，2025年多业务延续上年高增态势。华勤技术打造以智能手机、个人电脑
和数据中心业务为三大核心的成熟业务，衍生拓展涵盖智慧生活、商业数字生产力以及数据中心全栈解决方案的多品类产
品组合，同时积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域，是少数同时具有Arm及x86硬件平台研发能力的企业。
2025年四大板块均实现50%以上增长。分业务：移动终端业务营收802亿元，同比+57%；计算及数据业务收入755亿元
，同比+52%；AIoT业务收入78.8亿元，同比+69%；创新业务收入34.8亿元，同比增长121%。
数据中心业务收入保持翻倍增长。华勤已构建AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在各
大CSP客户中已经建立了核心供应商地位。
机器人业务是2025年起重点打造的第二增长曲线。华勤依托在消费电子领域的多年深耕积累，公司凭借大硬件平台、
系统调优能力、服务器算力支持等多维优势，构建机器人领域核心研发团队，逐步形成从核心零部件到整机系统的全链条
研发能力。2025年，华勤家用清洁机器人产品拓展了新客户；组建了机器人研发团队，完成数据采集机器人量产发货；通
过工厂数据采集中心及X-lab实验室，进行工业机器人及人形机器人研发。
“1+5+5”全球化布局，支撑China+VMI全球化发展。华勤总部位于上海，拥有上海、东莞、西安、南昌、无锡5大研
发中心，南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥（规划中）、印度三大海外制造基地。2025年Capex投资约30亿元
，主要在制造端的生产设备投入，包括国内和海外制造基地；预计未来3年的每年资本开支仍为约30亿元。
新增盈利预测，维持“买入”评级。维持2026/27年归母净利润预测至51/60亿元，新增2028年营收及归母净利润预测
2745/68亿元，2026PE17X，维持买入评级。
风险提示：1.芯片缺货风险。2.毛利率波动风险。3.数据中心业务不确定性风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：219家
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2026-03-01│华勤技术(603296)2026年3月1日-31日投资者关系活动主要内容
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华勤技术股份有限公司于2026年3月1日-31日在公司会议室、投资人办公室、券商策略会会场、电话会议及线上视频
会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有BOCI，上市公司接待人员有董事长、总经理：邱文生先生，副董事长、
执行副总裁：崔国鹏先生，董事、财务负责人：奚平华女士，董事、数据业务执行副总裁：邓治国先生，董事会秘书、副
总裁：李玉桃女士。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202604/2026040311180231850730095.pdf
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参与调研机构：54家
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2026-02-01│华勤技术(603296)2026年2月1日-28日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司数据业务 2026 年增长如何预期？增长来源于哪些方面？
答：1、2025年公司数据业务继续保持高速增长，营收超400亿，接近翻番增长；在头部 CSP大客户中均处于核心供应
商地位，在数据中心全栈产品都与客户有全面深度的合作。
2、2026 年，公司在客户的采购份额占比会持续提升，产品结构也
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