研报评级☆ ◇603297 永新光学 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 3 3 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 2.12│ 1.88│ 1.98│ 2.90│ 3.83│ 4.96│
│每股净资产(元) │ 16.30│ 17.43│ 18.55│ 20.17│ 22.55│ 25.68│
│净资产收益率% │ 12.99│ 10.77│ 10.68│ 14.40│ 17.04│ 19.36│
│归母净利润(百万元) │ 235.35│ 208.58│ 219.86│ 316.00│ 422.33│ 549.40│
│营业收入(百万元) │ 854.13│ 891.76│ 965.32│ 1262.40│ 1614.00│ 2042.80│
│营业利润(百万元) │ 252.41│ 233.11│ 245.85│ 357.00│ 473.20│ 611.20│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-10 买入 首次 --- 2.65 3.58 4.82 国盛证券
2026-08-18 增持 维持 --- 2.65 3.52 4.72 国信证券
2026-05-02 增持 维持 114.78 --- --- --- 中金公司
2026-05-02 增持 维持 --- 2.93 3.76 4.86 华安证券
2026-04-27 买入 首次 --- 2.80 3.81 4.96 国海证券
2026-04-26 买入 维持 151.31 3.46 4.49 5.42 国投证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-10│永新光学(603297)精密光学专家，专业光学赋新能 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
深耕精密光学领域近三十年，“3+2”业务布局开启新阶段。公司聚焦以精密制造为基础的光学感知领域，持续夯实
光学显微镜、条码机器视觉、车载激光雷达业务，并加大力度发展医疗、专业光学新兴业务。2025年公司实现营收9.65亿
元，同比增长8.25%；归母净利润2.2亿元，同比增长5.41%。公司业务布局升级为“3+2”业务组合，将在仪器领域，加速
国产化高端替代，实现自主可控；在核心光学元组件部分，聚焦专业类、装备类、医疗类、AI类产品，将现有客户的镜头
产品向模组等大部件的装配业务延伸，深化头部客户合作。
光学显微镜：高端突破与国产替代进程加速。高端精密光学赛道需求持续扩容，光学显微镜全球稳步增长，蔡司、徕
卡海外品牌垄断高端共聚焦市场，公司为国内少数可自研整机厂商，多款共聚焦、超分辨产品落地。近几年，公司高端显
微镜高速发展，已实现超过5%的国产化替代，市场份额持续提升。公司依托技术优势错位竞争，加快高端产品迭代创新，
高端显微镜持续增长，占显微镜销售比例保持40%以上，其中共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升，并牵头多项国家级
科研项目实现国产替代。
光学元件组件：专业光学打开新成长空间。1）条码机器视觉：公司条码扫描光学元组件全球出货第一，为行业龙头
核心供应商，毛利率长期保持约40%；同时发力高端专业模组，实现从Tier2到Tier1的升级，并把精密模组工艺延伸至医
疗、机器人领域开拓新增长曲线。2）车载激光雷达：车载激光雷达前装渗透率快速提升，2025年中国市场乘用车前装标
配激光雷达搭载量达到324.84万颗，同比增长112.07%。公司现已配套禾赛、图达通、法雷奥等海内外头部厂商；伴随自
动驾驶与机器人需求扩容，相关光学组件出货持续增长，行业优势不断强化。3）医疗光学：公司掌握先进复杂光学模组
技术，内窥镜核心组件业务增长迅速，实现国内厂商覆盖与模组批量交付，手术显微镜光学部件取得技术突破；后续持续
攻坚高端光学产品国产化，拓展海外大客户。4）专业光学：AI拉动全球半导体设备持续增长，光刻、量检测设备对超精
密光学需求提升，公司产品切入国内设备商核心系统并实现小批量交付；航空航天领域依托重大工程技术积淀，与卫星激
光通信头部企业达成合作，前瞻布局光学组件开辟新增量。
盈利预测与投资建议：公司持续推动高端科学仪器、医疗设备国产替代，布局全球化产能并拓展海外头部客户，拓宽
核心光学产品在生命科学、人工智能、航空航天、半导体等领域的应用。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业
收入12/16/21亿元，同比增长28%/31%/33%，实现归母净利润2.9/4.0/5.3亿元，同比增长33%/35%/35%，公司当前股价对
应2026/2027/2028年PE分别为41/30/22X，首次覆盖，给予买入”评级。
风险提示：技术升级迭代风险，汇率波动风险，市场需求不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-18│永新光学(603297)高端领域持续突破，升级“3+2”业务组合拓宽成长空间 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年收入同比增长8%，净利润同比增长超5%。公司2025年营业收入9.65亿元(YoY8.25%)，营收再创历史新高；归母
净利润2.20亿元(YoY5.41%)；扣非归母净利润1.84亿元(YoY-0.72%)；毛利率39.28%(YoY0.25pct)。2026年一季度收入同
比增长20%，净利润受汇兑损失影响较大。公司1Q26营业收入2.64亿元(YoY20.13%，QoQ-9.41%)，归母净利润0.46亿元(Yo
Y-17.10%，QoQ-32.96%)，主要受美元汇率下降导致财务汇兑损失增加影响；扣非归母净利润0.40亿元(YoY-9.36%，QoQ-2
9.12%)；毛利率36.76%(YoY-3.41pct，QoQ-0.12pct)。
光学显微镜高端领域持续突破，市场拓展成效显著。2025年显微镜业务收入3.60亿元(YoY0.94%)，毛利率37.31%(YoY
-0.98pct)。公司高端显微镜高速发展，已实现超过5%的国产替代，市场份额持续提升。公司高端显微镜销售比例保持40%
以上，其中共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升。公司加快高端产品迭代创新，品牌影响力快速提升并获取众多项目。
条码机器视觉高端复杂模组放量，激光雷达份额稳居前列。2025年光学元组件业务收入5.84亿元(YoY13.7%)，毛利率
38.78%(YoY1.20pct)。公司条码扫描核心光学元组件全球出货量第一，毛利率长期保持约40%水平。公司已成功拓展高性
能、高复杂度的专业模组产品，面向Zebra、Honeywell等客户实现批量交付。激光雷达方面，公司与禾赛、图达通、法雷
奥等头部企业的合作广度、深度持续提升，订单实现突破式增长，持续保持领先地位。
升级“3+2”业务组合，技术优势驱动业务快速增长。医疗光学领域，公司开创领先的复杂模组技术，国产替代进展
加快，其中内窥镜核心光学元组件业务快速增长，渗透率持续提升。专业光学领域，公司与国内多家半导体设备头部企业
建立了长期合作关系，产品广泛应用于光刻设备、半导体光学量检测设备等关键制程装备，并切入光刻机对准系统、照明
系统等核心环节，在手订单快速增加。公司前瞻布局空间激光通信，积极拓展新的应用市场。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司高端显微镜份额持续提升，以及“3+2”业务组合带来的增量空间
。考虑到公司一季度实际业绩情况以及高端产品和新增业务的放量节奏，我们适当调整盈利预测，预计2026-2028年营业
收入12.66/15.68/19.70亿元(2026-2027年前值13.04/16.32亿元)，归母净利润2.94/3.90/5.23亿元(2026-2027年前值3.5
9/4.56亿元)，当前股价对应PE分别为40.0/30.1/22.5倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-02│永新光学(603297)核心业务稳健增长，新兴业务多点开花 │华安证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2025年度及2026年第一季度报告
2025年公司实现营收9.65亿元，同比增长8.25%；归母净利润2.2亿元，同比增长5.41%；扣非归母净利润1.84亿元，
同比减少0.72%。2026年Q1公司实现营收2.64亿元，同比增长20.13%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降17.10%，主要
受美元贬值带来的汇兑损失及政府补助减少等非经营性因素影响。
光学显微镜：高端化、国产化稳步推进
受外部环境影响，全球科学仪器需求有所减弱，中低端市场内卷加剧，公司光学显微镜业务整体平稳。2025年显微镜
业务整体收入仅微增0.94%至3.6亿元，但产品结构升级趋势明确。公司依托技术优势错位竞争，高端显微镜持续增长，占
显微镜销售比例保持40%以上，其中共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升。
新兴业务多点开花
1）专业成像领域：公司持续加大与德国头部光学企业合作，高端工业检测、专业摄影摄像镜头项目稳步推进；虹膜
识别光学组件大幅增长，批量交付能力持续提升。2）半导体光学：业务实现高速增长，产品切入光刻机对准、照明等核
心环节，在手订单快速增加。3）航空航天：公司依托国家重大工程积累的技术与制造优势，公司已与卫星激光通信领域
头部企业建立合作，前瞻布局相关光学组件，打开新成长空间。
投资建议
我们预计2026-2028年公司营业收入为12.31/15.72/20.10亿元（26-27年前值为13.28/17.61亿元），归母净利润为3.
25/4.17/5.39亿元（26-27年前值为3.58/4.95亿元），对应EPS为2.93/3.76/4.86，对应PE为29.78/23.18/17.93x，维持
“增持”评级。
风险提示
新增产能的市场拓展风险，汇率波动风险，国际贸易环境变化风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-02│永新光学(603297)条码模组释放增量，专业光学拓宽成长边界 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
4Q25及1Q26业绩低于我们预期
公司2025年收入9.65亿元，同比+8%，其中，光学元件收入5.8亿元，同比+14%，显微镜收入3.6亿元，同比+1%；归母
净利润2.2亿元，同比+5%。4Q25收入2.91亿元，同比+21%/环比+25%；归母净利润6,882万元，同比+1%/环比+61%。1Q26收
入2.64亿元，同比+20%/环比-9%；归母净利润4,614万元，同比-17%/环比-33%。4Q25及1Q26利润低于我们预期，主因低毛
利条码扫描模组占比增加拖累毛利率以及汇兑损失。
发展趋势
“2+2”业务布局升级为“3+2”业务组合：1）显微镜高端突破：25年中低端需求减弱导致公司销量下滑17%，但高端
增长带动ASP提升22%，其中共聚焦份额显著提升。25年公司超分辨显微镜应用落地、高端产品获海外订单，并牵头多个国
家项目，市场拓展与技术攻关并行。2）条码模组拓宽空间：25年公司与Zebra、Honeywell等客户的复杂模组批量交付，
完成从Tier2到Tier1的升级，并打开业务成长空间。尽管短期低毛利模组拖累综合毛利率，但伴随规模效应，我们预计盈
利能力有望修复。3）激光雷达需求高增：25年禾赛、图达通等客户出货量大幅增长，我们预计26年行业有望延续高增，
同时公司与客户合作的广度、深度有望提升。4）医疗光学海内外加速拓展：25年公司医疗光学收入大幅增长，国产替代
加速，同时公司与多家海外头部客户实现小批量供货。我们预计公司有望持续强化产品竞争力，以高附加值产品驱动业务
快速增长。5）新增专业光学树立战略新高度：专业成像产品稳步放量；半导体光学产品应用覆盖光刻、量检测等关键环
节，光刻机核心子系统元组件在国内客户稳步落地；航空航天领域，公司前瞻合作卫星激光通信客户。
盈利预测与估值
受条码毛利率、显微镜需求及汇兑影响，我们下调2026年归母净利润33%至2.9亿元，引入2027年归母净利润4.1亿元
。当前股价对应26/27年P/E44倍/31倍。我们认为短期压力不影响多元业务长期增长潜力，维持115.68元目标价和跑赢行
业评级，对应26/27年P/E45倍/31倍及1%上行空间。
风险
毛利率及汇率波动，显微镜需求疲软，专业光学订单不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│永新光学(603297)2025年报及2026一季报点评：显微镜高端化+条码模组化， │国海证券 │买入
│半导体应用成长可期 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
永新光学4月23日发布2025年报：2025年公司实现收入9.65亿元，同比增长8.25%；实现归母净利润2.20亿元，同比增
长5.41%；实现扣非归母净利润1.84亿元，同比下降0.72%。
永新光学4月23日发布2026年一季报：2026Q1公司实现收入2.64亿元，同比增长20.13%；实现归母净利润0.46亿元，
同比下降17.10%；实现扣非归母净利润0.40亿元，同比下降9.36%。
投资要点:
显微镜收入相对平稳，光学元件收入稳增长。2025年公司平面光学元件实现收入5.84亿元，同比增长13.71%；显微镜
系列实现收入3.60亿元，同比增长0.94%；其他业务实现收入0.22亿元，同比下降0.64%。
显微镜毛利率短期承压，光学元件毛利率同比提升。2025年公司毛利率为39.28%，同比增长0.25pct，净利率为22.76
%，同比下降0.57pct。2025年公司平面光学元件毛利率为38.78%，同比增长1.20pct；显微镜系列毛利率为37.31%，同比
下降0.98pct；其他业务毛利率为85.05%，同比增长0.33pct。2026Q1公司毛利率为36.76%，同比下降3.41pct，环比下降0
.12pct，净利率为17.48%，同比下降7.81pct，环比下降6.12pct。2025年公司期间费用率为16.90%，同比增长2.52pct。2
026Q1公司期间费用率为18.99%，同比增长4.3pct。
显微镜持续高端化，半导体及航空航天成长可期。1）光学显微镜方面，受外部环境影响，2025年全球科学仪器需求
有所减弱，中低端市场内卷加剧，公司显微镜业务整体平稳，高端显微镜持续增长，占显微镜销售比例保持40%以上，其
中共聚焦显微镜国内市占率显著提升。2）条码机器视觉方面，2025年公司条码机器视觉业务稳步增长，与Zebra、Honeyw
ell等客户的复杂模组产品实现批量交付，收入快速增长，成功完成从元组件供应商到核心模组供应商的升级。3）车载激
光雷达方面，2025年公司激光雷达光学元组件规模化量产，出货量与产品盈利能力快速提升。4）医疗光学方面，2025年
公司医疗光学业务大幅增长，国产替代加速，同时海外高端医疗光学市场拓展成效显著，多家海外头部客户实现小批量供
货。5）专业光学方面，2025年公司在半导体光学领域实现高速增长，成功进入国产头部设备商的一供体系，量检测设备
或光刻机光学组件领域，已实现小批量交付；在航空航天领域，公司已与卫星激光通信领域头部企业建立合作，前瞻布局
相关光学组件，打开新成长空间。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现收入12.25、15.75、20.08亿元，实现归母净利润3.10、4.23、
5.50亿元，现价对应PE分别为42、31、24倍，公司是光学显微镜和精密光学元组件国产龙头，半导体、航空航天等新兴应
用前景广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游扩产不及预期；新品开发及验证进度不及预期；客户拓展不及预期；行业竞争加速风险；毛利率下降
风险；订单交付及确收风险；原材料涨价风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-26│永新光学(603297)深耕光学领域，多元业务驱动增长 │国投证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：4月23日公司发布2025年年报及2026年一季报
1）25年公司实现营业收入9.65亿元，同比增加8.25%；归母净利润2.20亿元，同比增加5.41%；扣非后归母净利润1.8
4亿元，同比减少0.72%。
2）25Q4公司实现营业收入2.91亿元，同比增加20.82%；归母净利润0.69亿元，同比增加0.72%；扣非后归母净利润0.
57亿元，同比减少14.69%。26Q1公司实现营业收入2.64亿元，同比增加20.13%；归母净利润0.46亿元，同比减少17.10%；
扣非后归母净利润0.40亿元，同比减少9.36%。
光学元件业务营收同比增长13.71%，产能布局持续优化
1）业务拆分：光学元件系列实现营收5.84亿元，同比增长13.71%，毛利率为38.78%，同比增加1.20pcts；光学显微
镜实现销售收入3.60亿元，同比增长0.94%，毛利率为37.31%，同比减少0.98pcts。
2）产能布局：宁波新建的7.8万平方米高标准研发智造厂区已分阶段投产；海外生产基地注册工作稳步推进，预计年
内建成并投入运营，为全球化业务拓展提供坚实支撑。
高端显微镜持续增长，激光雷达有望成长为收入核心贡献之一
1）光学显微镜：高端显微镜占显微镜销售比例保持40%以上，其中共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升，同时加快
高端产品迭代创新。
2）条码机器视觉：机器视觉业务依托行业智能化升级机遇及核心客户合作深化，实现双位数增长，公司与Zebra、Ho
neywell等客户的复杂模组产品实现批量交付，收入快速增长，客户黏性与协同效应持续增强，成功完成从元组件供应商
到核心模组供应商的升级。
3）车载激光雷达：公司与禾赛、图达通、法雷奥等头部企业的合作的广度、深度持续提升，订单实现突破式增长，
凭借稳定的大规模供应能力与技术优势，在全球范围内将长期保持领先地位。车载镜头前片销量稳健。
4）医疗光学：在内窥镜领域，核心光学部件收入快速提升，复杂模组产品批量交付，与多家海外知名企业建立合作
；在手术显微镜领域，关键核心光学部件已与头部厂商达成合作，获得千万级订单。
5）专业光学：半导体光学领域，业务实现高速增长，持续深化与国内半导体设备头部企业合作，产品应用覆盖光刻
、量检测等关键环节，光刻机核心子系统相关元组件项目稳步落地。
投资建议：
我们预计公司2026-2028年收入分别为13.53亿元、17.37亿元、20.81亿元，归母净利润分别为3.84亿元、4.98亿元、
6.01亿元。采用PE估值法，考虑到公司为国内光学显微镜和精密光学元组件的龙头企业，给予公司2026年44倍PE，对应目
标价152.21元/股，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：
下游需求不及预期；技术迭代不及预期；市场竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|