研报评级☆ ◇603297 永新光学 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 4 4 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.12│ 1.88│ 1.98│ 2.56│ 3.46│ 4.49│
│每股净资产(元) │ 16.30│ 17.43│ 18.55│ 19.87│ 21.76│ 24.28│
│净资产收益率% │ 12.99│ 10.77│ 10.68│ 12.93│ 15.83│ 18.48│
│归母净利润(百万元) │ 235.35│ 208.58│ 219.86│ 284.00│ 383.25│ 497.75│
│营业收入(百万元) │ 854.13│ 891.76│ 965.32│ 1263.00│ 1586.00│ 1993.75│
│营业利润(百万元) │ 252.41│ 233.11│ 245.85│ 316.50│ 428.25│ 555.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-29 买入 维持 --- 2.29 3.22 3.70 申万宏源
2026-09-21 增持 维持 --- 2.65 3.52 4.72 国信证券
2026-09-10 买入 首次 --- 2.65 3.58 4.82 国盛证券
2026-08-18 增持 维持 --- 2.65 3.52 4.72 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-29│永新光学(603297)Q3盈利加速修复，持续深耕“3+2”战略 │申万宏源 │买入
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事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入8.70亿元，同比增长29.09%；实现归母净利润1.54亿元，同比
增长2.13%。单三季度公司实现营收3.06亿元，同比增长31.16%；归母净利润0.59亿元，同比增长37.43%。
业绩符合预期，Q3盈利拐点显现，汇兑扰动因素相对减弱，费用管控见效。就单季度营收同比增速来看，2026年Q2/Q
3增速分别为35.8%/31.2%，为2022年以来增速最高的两个季度，公司稳步落地“3+2”战略，营收拐点已经显现。利润端
，上半年公司部分受汇兑损失拖累，归母净利润同比下滑11.8%，三季度单季归母净利润同比高增37.4%，带动前三季度归
母增速由上半年的-11.8%显著收窄至+2.13%，盈利拐点明确。根据公司公告，本报告期利润增长主因经营情况良好，费用
管理有效。
资产负债表与现金流量表显示经营状况稳健，业绩修复具备持续性。三季度末公司货币资金12.2亿元（较上季度末+7
.6%）；前三季度经营性现金流净额1.47亿元；非经常性损益0.25亿元以政府补助为主，主业盈利质量扎实。
“3+2”战略稳步落地，物理AI打开长期空间。2026年是公司“3+2”业务体系全面落地关键年：三大核心主业（光学
显微镜、条码机器视觉、车载激光雷达）稳固基本盘，两大新兴赛道（医疗光学、专业光学）打造新增长曲线。公司业务
与物理AI高度同频——机器视觉为工业自动化感知入口、激光雷达为自动驾驶与机器人核心传感器、医疗光学为精准医疗
视觉基础、半导体光学为AI算力制造基石，多赛道协同夯实长期成长动能。
维持“买入”评级。下调26-27年盈利预测，新增28年预测，预计2026-2028年公司归母净利润为2.55/3.57/4.11亿元
，调整前26-27年盈利预测为3.49/4.00亿元，由于25年显微镜业务受外部环境影响需求疲弱，该业务增速为0.94%，低于
此前预期，叠加今年汇兑影响冲击利润，整体下调26-27年盈利预测。当前股价对应26-28年PE为43/31/27倍，处于历史较
低估值水平，当前公司经营拐点显现，整体“3+2”多赛道协同驱动增长。选取茂莱光学、蓝特光学、福晶科技、炬光科
技、腾景科技作为可比公司，结合公司的行业领先优势及可比公司估值，给予公司27年47xPE（选取剔除极端值后的可比
公司平均估值，选取27年估值原因是考虑到已处于四季度且26年公司受到汇率等非经营性因素影响较大），相较于当前估
值有超过20%上升空间，维持“买入”评级。
风险提示：宏观环境不确定对业务带来的影响；行业竞争加剧；新客户拓展进度不及预期。
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2026-09-21│永新光学(603297)上半年营收同比增长28%，光学元组件高增打开空间 │国信证券 │增持
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上半年营业收入同比增长28%，归母净利润同比减少约12%。公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入5.64亿
元(YoY28.00%)，归母净利润0.96亿元(YoY-11.80%)，主要受汇率波动影响，剔除汇率波动因素后公司主营业务盈利实现
双位数以上增长；扣非归母净利润0.78亿元(YoY-11.29%)，毛利率35.71%(YoY-4.62pct)。
第二季度营业收入同比增长约36%，归母净利润同比减少约6%。公司2Q26实现营业收入3.01亿元(YoY35.82%，QoQ13.8
5%)，归母净利润0.49亿元(YoY-6.20%，QoQ7.05%)，扣非归母净利润0.38亿元(YoY-13.26%，QoQ-6.63%)，毛利率34.79%(
YoY-5.69pct，QoQ-1.97pct)。
显微镜业务韧性凸显，高端占比升至45%。上半年光学显微镜业务收入1.70亿元(YoY3.13%)，该业务在一季度承压的
情况下，二季度迅速回暖，上半年实现整体正增长，展现出较强的经营韧性。此外，显微镜高端化转型成效进一步显现，
公司高端显微镜高速发展，占显微镜销售比例提升至45%，已实现超过5%的国产化替代，市场份额持续提升。
条码扫描模组打开空间，激光雷达翻倍放量。上半年光学元组件业务收入3.86亿元(YoY45.75%)，条码扫描核心光学
元组件全球出货第一，毛利率长期保持约40%，已拓展高性能、高复杂度专业模组，实现Tier2到Tier1的转变；基于模组
技术与精密工艺积累，能力复用至医疗、机器人等新场景。激光雷达光学元组件营收同比翻倍以上，已成禾赛、图达通、
法雷奥等全球头部企业重要合作伙伴，依托客户严苛配套标准迭代技术工艺，充分受益行业高景气与头部客户量产爆发。
医疗光学双线突破，半导体光学卡位核心环节。国产化替代与海外拓展双双突破：公司开创领先复杂模组技术，国产
替代加快、海外龙头客户拓展显著；内窥镜核心光学元组件快速增长、渗透率提升，手术显微镜关键核心光学部组件亦获
突破。专业光学依托超精密光学制造优势，与国内多家半导体设备头部企业合作，产品应用于光刻设备、半导体光学量检
测设备等关键制程装备，切入光刻设备对准与照明系统等核心环节，在手订单快速增加。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司高端显微镜份额持续提升，以及“3+2”业务组合带来的增量空间
，预计2026-2028年营业收入12.66/15.68/19.70亿元(无调整)，归母净利润2.94/3.90/5.23亿元(无调整)，当前股价对应
PE分别为42.6/32.1/23.9倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。
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2026-09-10│永新光学(603297)精密光学专家，专业光学赋新能 │国盛证券 │买入
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深耕精密光学领域近三十年，“3+2”业务布局开启新阶段。公司聚焦以精密制造为基础的光学感知领域，持续夯实
光学显微镜、条码机器视觉、车载激光雷达业务，并加大力度发展医疗、专业光学新兴业务。2025年公司实现营收9.65亿
元，同比增长8.25%；归母净利润2.2亿元，同比增长5.41%。公司业务布局升级为“3+2”业务组合，将在仪器领域，加速
国产化高端替代，实现自主可控；在核心光学元组件部分，聚焦专业类、装备类、医疗类、AI类产品，将现有客户的镜头
产品向模组等大部件的装配业务延伸，深化头部客户合作。
光学显微镜：高端突破与国产替代进程加速。高端精密光学赛道需求持续扩容，光学显微镜全球稳步增长，蔡司、徕
卡海外品牌垄断高端共聚焦市场，公司为国内少数可自研整机厂商，多款共聚焦、超分辨产品落地。近几年，公司高端显
微镜高速发展，已实现超过5%的国产化替代，市场份额持续提升。公司依托技术优势错位竞争，加快高端产品迭代创新，
高端显微镜持续增长，占显微镜销售比例保持40%以上，其中共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升，并牵头多项国家级
科研项目实现国产替代。
光学元件组件：专业光学打开新成长空间。1）条码机器视觉：公司条码扫描光学元组件全球出货第一，为行业龙头
核心供应商，毛利率长期保持约40%；同时发力高端专业模组，实现从Tier2到Tier1的升级，并把精密模组工艺延伸至医
疗、机器人领域开拓新增长曲线。2）车载激光雷达：车载激光雷达前装渗透率快速提升，2025年中国市场乘用车前装标
配激光雷达搭载量达到324.84万颗，同比增长112.07%。公司现已配套禾赛、图达通、法雷奥等海内外头部厂商；伴随自
动驾驶与机器人需求扩容，相关光学组件出货持续增长，行业优势不断强化。3）医疗光学：公司掌握先进复杂光学模组
技术，内窥镜核心组件业务增长迅速，实现国内厂商覆盖与模组批量交付，手术显微镜光学部件取得技术突破；后续持续
攻坚高端光学产品国产化，拓展海外大客户。4）专业光学：AI拉动全球半导体设备持续增长，光刻、量检测设备对超精
密光学需求提升，公司产品切入国内设备商核心系统并实现小批量交付；航空航天领域依托重大工程技术积淀，与卫星激
光通信头部企业达成合作，前瞻布局光学组件开辟新增量。
盈利预测与投资建议：公司持续推动高端科学仪器、医疗设备国产替代，布局全球化产能并拓展海外头部客户，拓宽
核心光学产品在生命科学、人工智能、航空航天、半导体等领域的应用。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业
收入12/16/21亿元，同比增长28%/31%/33%，实现归母净利润2.9/4.0/5.3亿元，同比增长33%/35%/35%，公司当前股价对
应2026/2027/2028年PE分别为41/30/22X，首次覆盖，给予买入”评级。
风险提示：技术升级迭代风险，汇率波动风险，市场需求不及预期。
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2026-08-18│永新光学(603297)高端领域持续突破，升级“3+2”业务组合拓宽成长空间 │国信证券 │增持
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2025年收入同比增长8%，净利润同比增长超5%。公司2025年营业收入9.65亿元(YoY8.25%)，营收再创历史新高；归母
净利润2.20亿元(YoY5.41%)；扣非归母净利润1.84亿元(YoY-0.72%)；毛利率39.28%(YoY0.25pct)。2026年一季度收入同
比增长20%，净利润受汇兑损失影响较大。公司1Q26营业收入2.64亿元(YoY20.13%，QoQ-9.41%)，归母净利润0.46亿元(Yo
Y-17.10%，QoQ-32.96%)，主要受美元汇率下降导致财务汇兑损失增加影响；扣非归母净利润0.40亿元(YoY-9.36%，QoQ-2
9.12%)；毛利率36.76%(YoY-3.41pct，QoQ-0.12pct)。
光学显微镜高端领域持续突破，市场拓展成效显著。2025年显微镜业务收入3.60亿元(YoY0.94%)，毛利率37.31%(YoY
-0.98pct)。公司高端显微镜高速发展，已实现超过5%的国产替代，市场份额持续提升。公司高端显微镜销售比例保持40%
以上，其中共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升。公司加快高端产品迭代创新，品牌影响力快速提升并获取众多项目。
条码机器视觉高端复杂模组放量，激光雷达份额稳居前列。2025年光学元组件业务收入5.84亿元(YoY13.7%)，毛利率
38.78%(YoY1.20pct)。公司条码扫描核心光学元组件全球出货量第一，毛利率长期保持约40%水平。公司已成功拓展高性
能、高复杂度的专业模组产品，面向Zebra、Honeywell等客户实现批量交付。激光雷达方面，公司与禾赛、图达通、法雷
奥等头部企业的合作广度、深度持续提升，订单实现突破式增长，持续保持领先地位。
升级“3+2”业务组合，技术优势驱动业务快速增长。医疗光学领域，公司开创领先的复杂模组技术，国产替代进展
加快，其中内窥镜核心光学元组件业务快速增长，渗透率持续提升。专业光学领域，公司与国内多家半导体设备头部企业
建立了长期合作关系，产品广泛应用于光刻设备、半导体光学量检测设备等关键制程装备，并切入光刻机对准系统、照明
系统等核心环节，在手订单快速增加。公司前瞻布局空间激光通信，积极拓展新的应用市场。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司高端显微镜份额持续提升，以及“3+2”业务组合带来的增量空间
。考虑到公司一季度实际业绩情况以及高端产品和新增业务的放量节奏，我们适当调整盈利预测，预计2026-2028年营业
收入12.66/15.68/19.70亿元(2026-2027年前值13.04/16.32亿元)，归母净利润2.94/3.90/5.23亿元(2026-2027年前值3.5
9/4.56亿元)，当前股价对应PE分别为40.0/30.1/22.5倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。
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