价值分析☆ ◇603298 杭叉集团 更新日期：2024-06-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 13 7 0 0 0 20
6月内 13 7 0 0 0 20
1年内 13 7 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.05│ 1.14│ 1.84│ 2.16│ 2.55│ 2.96│
│每股净资产(元) │ 6.26│ 7.05│ 9.21│ 10.97│ 13.02│ 15.44│
│净资产收益率% │ 16.22│ 15.73│ 19.96│ 19.95│ 19.78│ 19.42│
│归母净利润(百万元) │ 908.47│ 987.75│ 1720.31│ 2020.90│ 2382.32│ 2771.26│
│营业收入(百万元) │ 14489.70│ 14412.42│ 16271.83│ 18795.41│ 21548.49│ 24647.60│
│营业利润(百万元) │ 1083.67│ 1179.57│ 2092.05│ 2413.79│ 2842.61│ 3317.90│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-08 买入 维持 --- 2.13 2.50 2.85 中信建投
2024-04-28 增持 维持 --- 2.08 2.32 2.57 中邮证券
2024-04-25 增持 首次 --- 2.17 2.45 2.84 东北证券
2024-04-25 买入 维持 25.51 2.13 2.49 2.91 东方证券
2024-04-23 买入 维持 --- 2.15 2.43 2.77 华安证券
2024-04-23 买入 维持 26.26 2.07 2.64 3.13 国联证券
2024-04-23 增持 维持 --- 2.16 2.51 2.90 国海证券
2024-04-23 增持 维持 --- 2.19 2.60 3.13 东吴证券
2024-04-22 买入 维持 --- 2.24 2.78 3.33 浙商证券
2024-04-22 增持 维持 29.34 2.31 2.73 3.14 华泰证券
2024-04-22 增持 维持 --- 2.14 2.48 2.87 财通证券
2024-04-19 买入 维持 --- 2.12 2.53 2.90 招商证券
2024-04-19 买入 维持 --- 2.16 2.56 2.96 国信证券
2024-04-18 买入 维持 --- 2.19 2.60 3.13 东吴证券
2024-04-18 买入 维持 27.46 2.05 2.45 2.87 国泰君安
2024-04-18 买入 维持 23.82 2.07 2.64 3.13 国联证券
2024-04-18 买入 维持 26.36 2.20 2.46 2.89 国投证券
2024-04-18 买入 维持 --- 2.06 2.25 2.48 西南证券
2024-04-17 买入 维持 --- 2.24 2.78 3.33 浙商证券
2024-04-17 增持 维持 30.99 2.31 2.73 3.14 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-08│杭叉集团(603298)工程机械系列报告：业绩维持高增，国际化+锂电化持续推进
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投资建议
预计公司2023-2025年实现营业收入分别185.28、212.71、239.74亿元，同比分别增长13.87%、14.80%、1
2.71%，归母净利润分别为19.92、23.43、26.66亿元，同比分别增长15.79%、17.63%、13.80%，对应PE分别为
15.03x、12.78x、11.23x，维持“买入”评级。
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2024-04-28│杭叉集团(603298)业绩持续高增，锂电化+全球化持续推进
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入为181.67、201.97、223.27亿元，同比增速为11.65%、11.17%、10.54%；
归母净利润为19.5、21.74、24亿元，同比增速为13.38%、11.45%、10.40%。公司2024-2026年业绩对应PE分别
为14.1、12.65、11.46倍，维持“增持”评级。
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2024-04-25│杭叉集团(603298)整体业绩符合预期，锂电全球化持续推进
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投资评级：预计公司2024-2026年净利润分别为20.33亿，22.96亿和26.61亿，对应PE分别为14x、12x、10
x，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-04-25│杭叉集团(603298)2023年报及2024一季报点评：23年业绩大幅增长，电动化+全球化逻辑持续
│兑现
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我们根据公司2023年营收下调收入预测，根据毛利率提升情况上调毛利率预测，上调24/25年EPS至2.13/2
.49元（前值为2.11/2.45元），新增26年EPS预测2.91元，参考可比公司2024年17倍平均市盈率，给予杭叉集
团目标价36.21元，维持买入评级。
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2024-04-23│杭叉集团(603298)一季度净利润增长超市场预期，持续看好未来成长
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公司一季度业绩持续高增，我们维持之前的盈利预测：2024-2026年预测营业收入为182.75/206.19/231.4
3亿元，同比增长12%/13%/12%；预测归母净利润为20.09/22.75/25.94亿元，同比增长17%/13%/14%；对应的EP
S为2.15/2.43/2.77元。我们看好公司长期发展，公司当前股价对应的PE为14/13/11倍。维持“买入”投资评
级。
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2024-04-23│杭叉集团(603298)24Q1公司净利润增速略超预期
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我们预计公司24-26年营业收入分别187.3/210.0/235.1亿元，对应增速分别15.08%/12.05%/12.05%，归母
净利润分别19.4/24.7/29.3亿元，对应增速分别12.84%/27.05%/18.66%，EPS分别为2.07/2.64/3.13元/股，3
年CAGR增速为19.37%。考虑到制造业景气度有望逐步回暖；电动化产品带来公司海外业务新需求。公司作为国
内叉车制造龙头，营收有望稳步增长。我们给予公司24年18倍PE，给予目标价37.26元，维持“买入”评级。
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2024-04-23│杭叉集团(603298)2024年一季报点评：业绩持续快速增长，海外渠道进一步扩容
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考虑到叉车电动化趋势持续推进，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现收入186.29、209.46、2
33.31亿元，同比增速为14%、12%、11%；实现归母净利润20.20、23.45、27.09亿元，同比增速为17%、16%、1
6%，现价对应PE13.7、11.8、10.2倍，考虑到公司产品出口渠道扩容，维持“增持”评级。
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2024-04-23│杭叉集团(603298)2024年一季报点评：归母净利润同比+31%，结构优化逻辑兑现
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测20.5/24.3/29.3亿元，对应PE为14/12/1
0倍，维持“增持”评级。
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2024-04-22│杭叉集团(603298)点评报告：一季度业绩同比增长31%，电动化、国际化叠加内需改善持续驱
│动
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投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润为21亿、26亿、31亿元，同比增长22%、24%、20%，对应PE为
14倍、11倍、9倍。维持买入评级。
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2024-04-22│杭叉集团(603298)24Q1盈利能力向上，期待海外拓展
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杭叉24Q1营收稳健增长，归母净利调整后同比增长31.16%
杭叉集团发布一季报，2024年Q1实现营收41.72亿元（yoy+6.17%、qoq+11.04%，调整后），归母净利3.79
亿元（yoy+31.16%、qoq-8.73%，调整后），扣非净利3.76亿元（yoy+33.73%，调整后）。公司利润增长较好
主要系本期收入增长、产品结构优化、成本控制较好所致。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别
为2.31、2.73、3.14元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为13倍，考虑到公司23年海外拓展更快，24年有望
迎来渠道的收获期，应享有一定溢价，给予公司24年18倍PE，，目标价41.58元（前值43.89元），维持“增持
”评级。
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2024-04-22│杭叉集团(603298)电动化、国际化双轮驱动，一季度业绩较快增长
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投资建议：公司经营业绩实现较快增长，盈利能力不断提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别
为20.04/23.22/26.82亿元，对应PE分别为14.43/12.45/10.78倍。维持公司“增持”评级。
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2024-04-19│杭叉集团(603298)全球化持续推进，净利率创历史新高
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维持“强烈推荐”投资评级。国产锂电叉车在全球竞争优势显著，看好叉车长期锂电化、全球化的趋势。
同时国内受益于下游制造业和物流业的发展，需求有望维持较平稳的增速。公司竞争地位稳固，除主业叉车外
，还积极布局智能物流业务，2023年全年新增AGV项目超过200个，AGV产品销售超过1600台，营收同比增长超
过150%，打造多项增长曲线。我们预计2024-2026年公司营收为189.92/220.8/256.77亿元，同比+17%/16%/16%
，归母净利润为19.85/23.71/27.1亿元，同比+15%/19%/14%，对应PE为15/12.5/11倍，维持“强烈推荐”投资
评级。
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2024-04-19│杭叉集团(603298)2023年报点评：持续推进国际化、锂电化，智慧物流打开成长空间
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投资建议：公司系国内叉车行业龙头，未来有望充分受益行业国际化、电动化趋势，考虑到电动叉车、海
外市场毛利率较高，我们上调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为20
.19/23.93/27.65亿元（2024-2025年原值为18.18/21.76亿元），对应PE15/12/11倍，维持“买入”评级。
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2024-04-18│杭叉集团(603298)2023年报点评：归母净利润同比+74%近预告中值，业务结构持续优化
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盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2024-2025年归母净利润预测20.5/24.3亿元，预计2026年归母净
利润29.3亿元，对应PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。
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2024-04-18│杭叉集团(603298)2023年年报点评：电动与出海齐发力，新业务布局顺利
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投资建议：叉车行业高景气，考虑公司海外布局顺利、外部环境利好利润改善，维持公司2024-25年EPS为
2.05/2.45元，新增2026年EPS为2.87元。参考可比公司2024年13.35倍估值，基于公司竞争优势，给予公司202
4年高于行业均值的19倍PE，上调目标价至38.95元，增持。
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2024-04-18│杭叉集团(603298)23年公司业绩高速增长，盈利能力持续提升
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我们预计公司24-26年营业收入分别187.3/210.0/235.1亿元，对应增速分别15.08%/12.05%/12.05%，归母
净利润分别19.4/24.7/29.3亿元，对应增速分别12.84%/27.05%/18.66%，EPS分别为2.07/2.64/3.13元/股，3
年CAGR增速为19.37%。考虑到经济复苏促使下游制造业景气度提升，叉车行业需求回暖；电动化产品带来公司
海外业务新需求。公司作为国内叉车制造龙头，营收有望稳步增长。我们给予公司24年16倍PE，维持目标价33
.85元，维持“买入”评级。
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2024-04-18│杭叉集团(603298)业绩符合预期，积极布局多元化增强发展韧性
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投资建议：预计公司2024-2026年的收入分别为186.7、216.7、249.6亿元，增速分别为14.7%、16.1%、15
.2%，净利润分别为20.6、23.0、27.0亿元，增速分别为19.5%、11.7%、17.7%，对应PE分别为14.5、12.9、11
.0倍。2024年内外销景气有望上行催化估值向好，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为37.4元，相当于202
4年17X的动态市盈率。
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2024-04-18│杭叉集团(603298)全年利润高增，海外营收同比+30%
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.3、21.1、23.2亿元，未来三年归母净
利润复合增长率为10%，维持“买入”评级。
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2024-04-17│杭叉集团(603298)点评报告：2023年业绩高质量大增74%，电动化+国际化持续驱动
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投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润为21亿、26亿、31亿元，同比增长22%、24%、20%，对应PE为
15倍、12倍、10倍。维持买入评级。
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2024-04-17│杭叉集团(603298)全球化高质量发展，归母净利+74%
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杭叉积极推动高质量发展，2023全年归母净利增长74.23%
杭叉集团发布年报，2023年实现营收162.72亿元（yoy+12.90%，调整后），归母净利17.20亿元（yoy+74.
23%，调整后），扣非净利16.88亿元（yoy+75.01%，调整后）。其中Q4实现营收37.57亿元（yoy+23.28%，qoq
-12.47%），归母净利4.15亿元（yoy+72.19%，qoq-20.65%）。公司积极推动国内外高质量发展，我们预计公
司24-26年EPS分别为2.31、2.73、3.14元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为14倍，考虑到公司23年海外拓
展更快，24年有望迎来渠道的收获期，应享有一定溢价，给予公司24年19倍PE，目标价43.89元（前值35.7元
），维持“增持”。
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