研报评级☆ ◇603301 振德医疗 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.74│ 1.45│ 0.98│ 1.29│ 1.52│ 1.69│
│每股净资产(元) │ 20.14│ 21.18│ 21.39│ 22.65│ 23.91│ 25.29│
│净资产收益率% │ 3.70│ 6.83│ 4.59│ 5.61│ 6.25│ 6.56│
│归母净利润(百万元) │ 198.40│ 385.17│ 260.82│ 339.50│ 400.26│ 444.73│
│营业收入(百万元) │ 4127.04│ 4263.89│ 4329.60│ 4829.42│ 5423.97│ 6093.26│
│营业利润(百万元) │ 225.95│ 491.80│ 328.35│ 402.43│ 472.61│ 524.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-01 未知 未知 --- 1.29 1.52 1.69 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-01│振德医疗(603301)2025年年报及2026年一季报点评：25年业绩符合预期，海外│西南证券 │未知
│收入稳健增长 │ │
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事件：公司发布2025年年报，实现营收43.30亿元（+1.54%），归母净利润2.61亿元（-32.29%）。2026年一季度实现
营收约10亿元，归母净利润0.54亿元（+6%）。25年业绩符合预期，海外收入稳健增长，国内业务调整后初显成效。
25年收入平稳增长，利润表观下滑主要受高基数及阶段性投入影响。分季度看，2025年Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别
为9.92/11.09/10.84/11.45亿元，单季度归母净利润分别为0.51/0.77/0.75/0.58亿元。25年归母净利润同比下降32.29%
，主要因为：1）24年同期因政府收购公司土地及房屋等资产产生资产处置收益，增加净利润0.93亿元，形成高基数；2）
24年同期利息收入和汇兑收益较高；3）公司海外生产基地于24年下半年投产，25年尚处于产能爬坡期，短期费用支出增
加。剔除上述影响后，公司核心业务盈利能力向好。2025年公司扣非后归母净利润为2.40亿元，同比下降24.05%。
海外业务稳健增长，国内零售业务有所调整。公司实现境外主营业务收入26.79亿元，同比增长8.24%。增长主要得益
于公司深耕欧美核心市场，同时加大对东南亚、中东、南美和非洲等新兴市场的开拓力度。公司境内主营业务收入16.28
亿元，同比减少8.16%，主要系零售业务调整所致。1）国内院线业务：实现收入10.92亿元，同比微降1.79%。25年下半年
公司为整合新收购业务，对院线团队进行组织架构调整，短期对业务略有影响，调整完成后效果显著。公司产品已覆盖全
国近9,200家医院，其中三甲医院超1,200家。2）国内零售业务：实现收入4.49亿元，同比下降24.37%。公司主动实施“7
21”产品聚焦策略，优化长尾产品，导致收入短期下滑，但运营效率得到提升。
坚持创新驱动，外延并购拓展呼吸麻醉新领域。公司持续加大研发投入，2025年研发投入合计1.50亿元，占营收比例
为3.46%。公司在创面抗微生物、感控材料等核心技术领域取得进展，新增了1项三类医疗器械产品注册证、24项二类医疗
器械产品注册证和22项发明专利。2025年6月，公司收购宁波圣宇瑞90%股权，拓展呼吸麻醉耗材业务领域。此次收购有效
丰富了公司的产品矩阵和临床解决方案，公司将利用自身品牌和渠道优势，赋能圣宇瑞国内业务的快速发展，实现从护理
到“护理+医疗”的布局延伸。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润为3.4、4、4.4亿元。预计公司26年收入端增速11.5%，建议
持续关注。
风险提示：研发失败风险、汇率波动风险、市场开拓风险、贸易摩擦风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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