研报评级☆ ◇603305 旭升集团 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 9 5 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.45│ 0.32│ 0.44│ 0.53│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 6.69│ 6.87│ 8.00│ 8.37│ 8.76│ 9.25│
│净资产收益率% │ 11.44│ 6.28│ 3.95│ 5.22│ 6.00│ 6.66│
│归母净利润(百万元) │ 714.10│ 416.26│ 365.12│ 504.85│ 612.74│ 716.94│
│营业收入(百万元) │ 4833.87│ 4408.75│ 4449.58│ 5336.80│ 6235.00│ 7245.60│
│营业利润(百万元) │ 819.43│ 472.56│ 414.37│ 573.80│ 697.40│ 817.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-04 买入 维持 15.2 0.43 0.52 0.61 华创证券
2026-09-02 买入 维持 --- 0.45 0.56 0.64 东吴证券
2026-09-01 买入 维持 --- 0.43 0.50 0.58 光大证券
2026-08-30 增持 维持 15.85 --- --- --- 中金公司
2026-05-20 增持 首次 --- 0.44 0.52 0.61 山西证券
2026-05-17 买入 维持 --- 0.43 0.55 0.66 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-04│旭升集团(603305)2026年中报点评：经营稳健改善，储能、机器人业务持续推│华创证券 │买入
│进 │ │
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事项：
公司发布2026年中报，上半年营收24.3亿元、同比+16%，归母净利2.38亿元、同比+18%，扣非归母净利2.03亿元、同
比+15%。
评论：
2Q26营收逆势实现同比两位数增长，储能规模稳定、汽车主业稳步修复。2Q26公司实现营收12.1亿元、同环比+15%/-
1%，自2Q25起已连续5个季度同比正增长，1H26营收24.3亿元、同比+16%。分业务，储能营收2.9亿元，与上年同期基本持
平，客户与产品趋于多元，公司预计下半年持续放量；汽车零部件营收19.4亿元、同比+14%。
2Q26业绩同比正增、环比小幅回落。2Q26归母净利1.13亿元、同环比+7%/-10%，净利率9.3%、同环比-0.7PP/-1.0PP
，扣非归母净利0.89亿元、同环比-6%/-21%，具体地：
1)毛利率：22.5%、同环比-0.2PP/-0.4PP，1H26折摊占营收10.6%、同比-1.1PP，折摊摊薄压力减轻，毛利估计受价
格年降与汽车产品结构影响；
2)费用率：期间费率13.1%、同环比+4.7PP/+2.6PP，其中，销售费率0.6%、同环比+0.2PP/+0.3PP，管理费率5.2%、
同环比+1.1PP/+0.9PP，研发费率5.8%、同环比+0.2PP/+1.5PP，财务费率1.5%、同环比+3.1PP/持平，1H26汇兑损失0.31
亿元、上年同期为汇兑收益0.39亿元，为财务费率抬升主因。
储能、机器人业务持续推进，全球产能“国内+北美+东南亚”布局成形：1）储能：公司自主研发的储能电池外壳、
散热模块外壳及结构支架等核心结构件持续量产，1H26实现营收2.9亿元，已与全球领先储能客户建立合作基础，业务覆
盖户用储能及其他储能应用场景，并围绕北美、欧洲等重点市场逐步形成"国内制造+海外配套"的业务布局；2）机器人：
公司依托铝镁合金材料研发、半固态注射成形及精密加工能力，围绕具身智能领域持续开发执行器壳体、躯干结构件、胸
腔类零部件，并在客户开拓、产品研发、客户验证、样件交付和小批量生产等方面取得积极进展；3）全球产能：墨西哥
基地新客户项目陆续投产、处于产线爬坡阶段，产品良率、生产效率及本地化采购比例稳步提升，主要服务北美新能源汽
车及储能客户；泰国基地已完成厂房基础建设，设备安装调试、产线导入有序推进，未来重点布局新能源汽车关键零部件
、铝镁合金智能机械零部件及机器人产品，“国内+北美+东南亚”全球产能布局进一步完善。
投资建议：公司经营稳健改善，储能、机器人业务持续推进，海外产能布局同步完善。根据2026年中报，我们预计公
司2026-2028年归母净利5.0亿、6.0亿、7.1亿元，同比+37%、+20%、+18%，对应PE26倍、22倍、19倍。综合公司历史估值
与可比公司估值，给予公司2026年目标PE35倍，对应目标价15.2元，空间33%。维持“强推”评级。
风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，大客户销量低于预期，原材料涨价超预期，储能、具身智能等新业务放量
不及预期。
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2026-09-02│旭升集团(603305)2026年中报点评：业绩符合我们预期，具身智能业务获阶段│东吴证券 │买入
│性进展 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营收24.28亿元，同比+15.86%；归母净利润2.38亿元，同比+18.48%
；扣非归母净利润2.03亿元，同比+14.86%。
分季度来看：2026Q2实现营收12.10亿元，同/环比分别+15.27%/-0.73%；归母净利润1.13亿元，同/环比分别+7.19%/
-10.09%；扣非归母净利润0.89亿元，同/环比分别-6.45%/-21.36%。
从盈利能力看：2026Q2毛利率22.53%，同/环比分别-0.22/-0.38pct；归母净利率9.30%，同/环比分别-0.70/-0.97pc
t。
从费用率看：2026Q2期间费用率13.15%，同/环比分别+4.69/+2.61pct。其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0
.23/+1.10/+0.20/+3.15pct。其中，财务费用26Q2同比增加3550万元，26H1同比增加3916万元（主要源于汇兑损益同比增
加6956万元）。此外，公司持续加大研发投入，26H1研发投入同比+13.4%、Q2同/环比分别+19.34%/+32.55%。
2026H1分业务来看：我们将业务拆分为汽车和其他类：1）汽车类收入19.40亿元，同比+13.76%，毛利率16.56%，同
比-1.38pct；2）其他类（含储能等）收入4.89亿元，同比+25.00%，毛利率47.17%，同比+8.67pct。
储能业务有望成为公司核心增长点：产品覆盖储能电池壳体、散热模组壳体及结构支架等，围绕轻量化、结构集成和
散热效率持续拓展客户与产品矩阵。2026H1储能相关收入2.90亿元（不含模具），毛利率46.42%。随着项目爬坡，公司预
计下半年储能业务仍有望延续放量。
全球化战略有序推进：截至26H1，墨西哥基地新客户项目导入顺利，产量爬坡、良率效率及本地化采购持续改善；泰
国基地已完成厂房基础建设，正推进设备安装调试、产线导入和运营筹备，公司有望凭借“中国+北美+东南亚”三地产能
的布局辐射全球汽车市场。
具身智能获阶段性进展：截至26H1，公司在客户拓展、产品验证、样件交付及小批量量产均取得阶段性进展。
盈利预测：考虑到下游乘用车市场需求出现下滑，我们将公司2026-2028年收入下调至51.85/59.09/68.48亿元（原为
53.59/62.02/72.69亿元）；但考虑到公司高毛利的储能业务正逐步放量，因此我们维持对公司2026-2028年归母净利润分
别为5.23/6.47/7.45亿元的预测，当前市值对应2026-2028年市盈率分别为25/20/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游乘用车需求不及预期；原材料上涨超预期；新兴业务开拓不及预期；海外产能落地不及预期。
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2026-09-01│旭升集团(603305)2026年半年报业绩点评：汽车业务毛利率回落，储能业务表│光大证券 │买入
│现亮眼 │ │
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1H26业绩披露：1H26收入同比+15.8%至24.3亿元，毛利率同比+0.9pcts至22.7%，销管研费用率同比+0.4pcts至10.3%
，归母净利润同比+18.5%至2.4亿元；其中，2Q26收入同比+15.1%/环比-0.8%至12.1亿元，毛利率同环比-0.3pcts/-0.6pc
ts至22.4%，销管研费用率同环比+1.7pcts/+2.7pcts至11.7%，归母净利润同比+7.6%/环比-9.6%至1.1亿元。
汽车业务毛利率回落，储能业务表现亮眼：按业务拆分来看，1H26汽车类业务收入同比+13.8%至19.4亿元（总收入占
比80%）、毛利率同比-1.4pcts至16.6%，储能业务收入约2.9亿元（总收入占比12%），毛利率约46.4%。2Q26业绩环比回
落主要受汽车类毛利率承压、费用率抬升、以及汇兑等因素拖累。
国资赋能开启新征程，主业与新兴赛道加速推进：我们判断，旭升已逐步形成以汽车零部件业务为基本盘、以储能业
务为新增长驱动力、以具身智能业务为重点发展方向的战略定位。1）主业与新兴赛道定点持续落地：公司新能源汽车业
务稳固基本盘，产品矩阵日益完善、积极开拓新平台/新车型项目定点；储能业务快速增长，电池外壳、散热结构件批量
供货全球头部储能客户；机器人业务积极推进，聚焦执行器壳体、躯干结构件等核心部件，已取得国内外多家头部机器人
公司的项目定点（镁合金轻量化部件实现小批量送样）。2）国内+北美+东南亚全球产能布局逐步完善：墨西哥工厂处于
产能爬坡期、泰国工厂即将投产，国内+北美+东南亚的全球产能布局进一步完善。3）国资入主有望重塑公司治理与资源
格局：2026年4月公司完成控制权交割，控股股东变更为广州工控集团，实际控制人变更为广州市人民政府，广州工控及
其一致行动人持股27.05%，民营龙头迈入国资赋能新阶段，资源协同与抗风险能力显著增强。我们判断，旭升是产业链内
少数同时掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺的零部件供应商，镁合金半固态注射成型技术实现突破，已在机器人
关节与汽车结构件落地应用，看好公司主业稳步推进+新兴业务逐步兑现的增长前景。
维持“买入”评级：鉴于需求承压+竞争加剧，我们下调2026E-2028E归母净利润至4.9/5.8/6.7亿元（vs.此前预测约
5.1/6.1/7.2亿元）；长期看好公司三大工艺技术优势+新兴产业布局带动业绩增长前景，维持“买入”评级。
风险提示：下游客户销量增长不及预期、海外新工厂爬坡进度滞后、汇率波动、原材料价格波动、储能业务进展不及
预期、机器人业务进展不及预期。
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2026-08-30│旭升集团(603305)主业逆势稳健增长；全球化与新赛道同步展开 │中金公司 │增持
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业绩回顾
公司1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：1H26实现收入24.28亿元，同比+15.86%；归母净利润为2.38亿元，同比+18.48%。对应2Q26收入1
2.10亿元，同比+15.27%，环比-0.73%；归母净利润为1.13亿元，同比+7.19%，环比-10.09%。业绩符合我们预期。
发展趋势
传统业务回暖与储能业务放量共同支撑营收增长，汇率变动导致费率上行。1H26公司营业收入同比+15.86%，主要系
汽车零部件业务稳步复苏及储能等新兴业务加速落地转化。1H26汽车业务营收19.4亿元，同比+13.8%，主要得益于北美核
心客户销量好转；储能业务营收2.90亿元，有望成为第二成长曲线。1H26毛利率22.72%、同比+0.95ppt，净利率9.79%、
同比+0.23ppt，伴随规模效应释放整体维持稳健。费用端，1H26期间费用率11.83%、同比+2.02ppt，主要系财务费用率同
比+1.62ppt至1.55%（主要系汇率损失导致），研发投入1.24亿元（研发费用率5.10%），为新技术产业化提供支撑。我们
预计随着墨西哥基地项目爬坡及储能业务放量，收入增速有望维持，盈利能力具备修复弹性。
全球化产能建设持续推进，新赛道培育同步展开。海外方面，墨西哥基地的新客户项目逐步提升产量；泰国基地已完
成厂房建设，进入设备调试期；“国内+北美+东南亚”供应网络进一步完善。机器人方面，公司依托铝镁合金材料及半固
态注射成形技术，持续开发执行器壳体、躯干结构件、胸腔类零部件等产品，在客户开拓、产品验证、样件交付及小批量
、量产推进等方面取得进展。公司控制权交割完成后，国资控股股东广州工控集团有望在产业协同、客户拓展及资本运作
等方面提供支持，推动公司汽车轻量化、具身智能及储能产业发展。
盈利预测与估值
我们维持26/27年盈利预测不变，当前股价对应2026/2027年25.0/20.9xP/E。维持跑赢行业评级，考虑汽车板块估值
中枢下移，下调目标价13.4%至15.85元，对应2026/2027年35/29.3xP/E，较当前股价有40%上行空间。
风险
客户销量不及预期，原料价格波动，关税摩擦风险。
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2026-05-20│旭升集团(603305)储能驱动业绩重回正增长，积极布局机器人及商业航天新业│山西证券 │增持
│务 │ │
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事件描述
旭升集团发布2025年报和2026年第一季度报。2025年公司实现营业收入44.50亿元，同比+0.93%；归母净利润为3.65
亿元，同比-12.28%；扣非归母净利润3.19亿元，同比-11.03%。2026年Q1实现营业收入12.19亿元，同比+16.45%；归母净
利润为1.25亿元，同比+30.87%；扣非归母净利润1.14亿元，同比+39.94%。?
事件点评
储能业务高速增长驱动收入稳健提升。2025年，公司储能业务实现收入约5.69亿元，占总营收比例约12.8%，已成为
核心增长引擎。依托公司在轻量化材料、复杂模具、压铸成形、精密加工及质量控制方面的制造基础，公司已将相关能力
逐步延伸至储能领域，持续开发并量产储能电池外壳、散热模块外壳、结构支架等产品。并与全球领先储能客户建立合作
基础，相关业务覆盖户用储能及其他储能应用场景，并围绕北美、欧洲等重点市场逐步形成“国内制造+海外配套”的业
务布局。2026年Q1实现营收12.19亿元，同比+16.45%，储能业务的快速爬坡也是Q1高增长的主要驱动力之一。
盈利能力同环比均显著改善。2025年，公司实现归母净利润3.65亿元，同比-12.28%，主要系管理费用、研发费用、
销售费用分别+17.95%、+16.97%、+4.24%，以及计提资产减值损失0.36亿元所致。公司整体毛利率20.34%，同比+0.06pct
。2026年Q1，公司毛利率22.91%，同比+2.11pct，环比+6.05pct；净利率10.27%，同比+1.13pct，环比+4.94pct，盈利能
力同环比均显著改善。主要得益于高毛利的储能业务占比提升，储能类产品毛利率为40.28%，同比+11.68pct。
积极布局人形机器人、新材料及商业航天等新业务。人形机器人方面，公司已成功开发执行器壳体、躯干结构件、胸
腔类零部件等，并在客户开拓、产品研发、客户验证、样件交付和小批量生产等方面取得积极进展。同时，公司持续加大
在镁合金、新工艺及前瞻性轻量化技术方面的研发投入，并围绕电驱系统壳体、机器人结构件等产品开展研发和客户验证
，推动镁合金材料在汽车及新兴产业中的产业化应用。另外，公司也积极布局商业航天战略性新兴领域，曾成功进入北美
主流商业航天企业的供应链体系，为其批量供应无线信号接收器等关键结构件产品。当前，公司证积极开展相关合作工作
，随着公司稳步推进全球化产能布局，海外制造基地建设的投产，后续有望重新突破。
投资建议
短期，随着海外产能逐步落地，在手汽车+储能订单逐渐释放，公司业绩增长确定性强。中长期，公司凭借全球化平
台+新材料突破，有望不断延伸至机器人、商业航天、低空经济等多场景，并在国资赋能下实现从零部件厂商向多赛道轻
量化系统解决方案提供商跃迁。
我们预计公司2026-2028年营收分别为53.46、62.40、72.09亿元；归母净利润分别为5.05亿元、6.04亿元、7.00亿元
，EPS分别为0.44、0.52、0.61元，对应26年5月19日收盘价PE分别为40、33、29倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
风险提示
宏观经济周期波动风险：汽车、储能行业需求与经济景气度密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。
市场竞争加剧风险：汽车、储能等领域吸引更多参与者，若公司不能保持技术及成本优势，可能面临份额下滑的风险
。
海外建设进度不及预期风险：公司海外业务占比提升，若海外基地建设进度布局预期，将影响订单交付和业绩兑现。
新业务拓展不及预期风险：机器人、商业航天等新业务仍处于市场开拓期，若客户认证周期过长或市场需求不及预期
，可能影响放量节奏。
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2026-05-17│旭升集团(603305)点评：储能业务放量，2026Q1盈利水平提升明显，业绩表现│长江证券 │买入
│超预期 │ │
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事件描述
旭升集团2025年实现营收44.5亿元，同比+0.9%，归母净利润3.7亿元，同比-12.3%；2026年一季度实现营收12.2亿元
，同比+16.5%，归母净利润1.3亿元，同比+30.9%。
事件评论
2025年收入平稳增长，储能业务放量，海外毛利率提升明显。2025年实现营收44.5亿元，同比+0.9%，其中国内营收2
4.9亿元，同比+1.6%，海外营收19.0亿元，同比+0.1%；2025Q4营收12.2亿元，同比+7.9%，环比+8.3%。分业务来看，202
5年汽车类收入36.1亿元，同比-3.9%，储能类收入5.7亿元，同比+96.5%，模具类收入1.3亿元，同比-20.9%。利润端，20
25年毛利率20.3%，同比+0.1pct，其中国内毛利率13.3%，同比-0.4pct，海外毛利率29.3%，同比+2.0pct。公司2025Q4毛
利率16.9%，同比-2.5pct，环比-4.6pct。受管理费用率及研发费用率上升影响，公司2025年期间费用率达11.6%，同比+1
.7pct，2025Q4期间费用率14.4%，同比+3.2pct，环比+2.6pct。综上，公司2025年归母净利润3.7亿元，同比-12.3%，对
应归母净利率8.2%，同比-1.2pct；2025Q4归母净利润0.7亿元，同比-30.0%，环比-34.2%，对应归母净利率5.3%，同比-2
.9pct，环比-3.4pct。
2026Q1公司收入逆势实现较好增长，毛利率提升明显，业绩表现超预期。2026Q1全球产销承压，中国乘用车产量同比
-9.3%，特斯拉全球销量同比+6.3%。公司2026Q1营收12.2亿元，同比+16.5%，环比-0.4%，收入同比增长表现优秀。利润
端，毛利率22.9%，同比+2.1pct，环比+6.0pct，主要受益于储能收入占比提升；期间费用率10.5%，同比-0.6pct，环比-
3.9pct。归母净利润1.3亿元，同比+30.9%，环比+91.7%，对应归母净利率10.3%，同比+1.1pct，环比+4.9pct。
打造全球轻量化平台型企业，储能快速放量，积极布局机器人领域。1）主业：公司布局铝压铸、挤压、锻造等汽车
零部件产品，并加快镁合金布局，有望在未来形成完整轻量化产品矩阵，保持竞争优势。2）海外：2025年公司墨西哥生
产基地建设稳步推进，相关设备安装调试、产线导入和运营准备工作有序开展。同时，公司积极推进泰国生产基地规划建
设，围绕新能源汽车关键零部件、铝镁合金智能机械零部件以及机器人相关产品等方向进行前瞻布局。3）储能：公司持
续拓展储能结构件产品布局，2025年公司储能相关产品在重点客户项目中的应用范围持续扩大。4）机器人：公司已成功
开发适配机器人执行器壳体、躯干结构件、胸腔类零部件等。2025年公司机器人业务在客户开拓、产品研发、客户验证、
样件交付和小批量生产等方面取得积极进展。
旭升集团核心竞争优势凸显，进行前瞻性布局，向全球制铝平台型企业转型。产品方面，旭升集团拥有压铸、锻造、
挤出三大工艺，产品矩阵持续扩大，纵深部署汽车零部件集成化的同时入局储能、机器人等领域，走向平台型企业。客户
方面，公司广泛拓展全球优质下游客户，出海墨西哥建厂开启全球化新篇章。展望未来，公司深耕轻量化赛道，看好公司
成为全球化制铝平台型企业。预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.0、6.4、7.6亿元，对应PE分别为33.2X、26.2X、
22.0X，维持“买入”评级。
风险提示
1、行业下游销量不及预期；2、原材料上涨导致盈利能力承压。
【5.机构调研】 暂无数据
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