研报评级☆ ◇603306 华懋科技 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 9 0 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.74│ 0.84│ 0.66│ 1.49│ 1.95│ ---│
│每股净资产(元) │ 10.45│ 10.72│ 9.62│ 12.38│ 14.12│ ---│
│净资产收益率% │ 6.59│ 7.33│ 6.35│ 12.17│ 13.89│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 242.01│ 277.44│ 217.76│ 489.24│ 640.53│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2055.35│ 2213.07│ 2503.46│ 3078.85│ 3614.15│ ---│
│营业利润(百万元) │ 259.61│ 337.28│ 262.14│ 547.46│ 703.28│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-24 买入 首次 --- 1.74 2.35 --- 中邮证券
2025-11-10 买入 首次 --- 1.23 1.54 --- 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-24│华懋科技(603306)华章智算，懋业新程 │中邮证券 │买入
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投资要点
营收持续稳健增长，费用因素短期压制利润表现。2025年前三季度，公司实现营业收入17.84亿元，同比增加15.87%
；实现归母净利润1.72亿元，同比减少12.06%；实现扣非归母净利润1.55亿元，同比减少4.16%。Q3单季，公司实现营业
收入6.76亿元，同比增加18.34%；实现归母净利润0.36亿元，同比减少43.72%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.30亿
元，同比减少51.02%。2025年前三季度公司期间费用率显著上升，其中管理费用因股份支付费用较去年同期增加4,614.84
万元，财务费用因可转债利息全部费用化导致同比增加1,767.40万元。越南子公司新生产基地产能爬坡阶段折旧摊销增加
致净利润减少3,274.12万元，叠加去年同期处置长期股权投资收益3,257.76万元的一次性因素消失，共同导致利润端承压
。剔除股份支付及费用化可转债利息的影响，扣非净利润实际同比增长25.97%，主营业务盈利能力仍具韧性。
完善夯实现有主业根基，聚焦AI及算力制造领域，聚力打造第二增长极。公司是汽车被动安全领域的龙头企业，产品
线覆盖夹网布、汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。汽车被动安全业务贡献稳健营收净利的同
时，公司通过内生及外延的形式，全面切入半导体及算力制造领域。2025年9月30日，公司发布相关收购及配套募资草案
，拟收购富创优越57.84%股权，收购完成后对其实现100%控股。富创优越是全球AI及算力制造产业链企业，致力于高速率
光模块、高速铜缆连接器等高可靠性复杂电子产品核心组件的智能制造，目前主要收入来自于高速率光模块PCBA，因此其
业务发展与光通信及光模块行业息息相关。受益于AI应用快速发展和算力需求，境内+境外的生产布局，以及全球优质的
客户资源，公司第二增长曲线业务有助于进一步提升收入利润规模、加速全球化布局。
投资建议
暂不考虑收购富创优越57.84%股权的情况下，我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入27/32/38亿元，实现归母
净利润分别为3.87/5.73/7.75亿元，公司若收购完成后将持有富创优越100%股权，有助于进一步提升收入利润规模，首次
覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；客户集中度较高风险；收购进展不及预期风险。
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2025-11-10│华懋科技(603306)拟收购富创优越紧抓AI浪潮，光模块+铜连接高景气推动高 │天风证券 │买入
│成长 │ │
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被动安全件龙头，营收利润有望持续稳定增长
汽车被动安全件龙头，向海外拓展。公司成立于2002年，历经多年发展，公司已成为汽车被动安全领域的龙头企业，
产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。近年随着汽车被动安全件市场稳定发展，新能
源汽车配置安全件数量有望增加，公司持续布局出海，有望稳定快速发展。近两年来看，公司营收端持续稳步增长，25年
上半年实现营业收入11.08亿元，同比增长14.42%，实现归母净利润1.37亿元，同比增长3.21%。
内生+外延布局第二增长曲线，紧抓AI带来的行业需求
2025年9月30日，公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金草案，拟收购富创优越57.84%股权，收购完
成后，公司将100%持股富创优越。往后看，公司有望通过布局第二增长曲线，紧抓AI带来的行业机遇，实现快速发展。一
方面，公司通过购进土地，引入先进的生产设备，提升公司马来西亚工厂的生产稳定性和生产制造实力；另一方面，公司
将积极拓展全球光通信、高速铜缆连接及数字通信市场，积极提升覆盖全产业链的通信产品服务能力。通过“内生增长+
外延拓展”双轮驱动，公司有望在核心业务领域实现规模扩张与价值提升。
富创优越业务呈现强增长动能，手握核心客户，需求高景气
光模块客户优质+需求高景气，1.6T有望起量成重要贡献。富创优越光模块收入结构来看，目前占比较大的仍然以800
G和400G为主，且2024年呈现翻倍以上的增速（800G2024年增速为477.57%，400G增速为301.59%）。而1.6T在2025年开始
小规模起量，基数低增速高，我们预计后续有望逐步快速起量，1.6T将有望成为后续重要光模块收入增长贡献来源。从客
户来看，公司手握核心客户包括迅特通信、光迅科技等，同时第一大客户同为光通信客户，需求旺盛，富创优越客户资源
出众。
铜连接销量高速提升，第二大客户增长快速。公司主要产品AEC/ACC/DAC，在2025年1-4月均呈现较好的销量增长，其
中ACC放量最为显著。铜缆连接器收入占比在2025年1-4月显著提升。
盈利预测与投资收益：整体看，公司主业保持稳定增长，伴随汽车被动安全产品市场稳定增长以及公司出海拓展，有
望维持较好发展。同时拟收购富创优越剩余股权，打造第二增长曲线，富创优越是AI基础设施产业链中重要一环，受益于
AI带动的光模块以及连接器需求的增长，从产品销量、收入情况的披露数据来看，整体增长趋势强劲。暂不考虑收购情况
下，我们预计公司25-27年归母净利润分别为3.0/4.1/5.1亿元，对应公司25-27年PE估值为56/42/34倍，同时公司拟收购
富创优越股权，收购完成后将持有其100%股权，有望增厚华懋科技归母净利润，我们预计富创优越有望超额完成业绩承诺
目标，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、收购整合不及预期风险、AI发展不及预期风险、客户集中度较高的风险、业绩承诺无
法实现的风险、前期股价波动较大的风险
【5.机构调研】 暂无数据
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