价值分析☆ ◇603308 应流股份 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 5 6 0 0 0 11
6月内 6 6 0 0 0 12
1年内 12 9 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.34│ 0.59│ 0.44│ 0.57│ 0.70│ 0.88│
│每股净资产(元) │ 5.76│ 6.25│ 6.53│ 6.98│ 7.51│ 8.19│
│净资产收益率% │ 5.87│ 9.40│ 6.80│ 7.85│ 9.05│ 10.50│
│归母净利润(百万元) │ 231.18│ 401.69│ 303.26│ 383.90│ 476.99│ 597.82│
│营业收入(百万元) │ 2040.10│ 2197.70│ 2411.93│ 2835.12│ 3278.93│ 3787.48│
│营业利润(百万元) │ 200.08│ 393.03│ 285.29│ 364.67│ 454.46│ 569.53│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 增持 维持 16.8 --- --- --- 中金公司
2024-11-04 增持 首次 --- 0.46 0.58 0.74 华龙证券
2024-09-04 增持 维持 --- 0.57 0.73 0.89 国联证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.60 0.75 0.95 中泰证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.54 0.69 0.85 华金证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.59 0.71 0.88 天风证券
2024-08-30 增持 维持 13 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 --- 0.52 0.64 0.82 招商证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.61 0.76 0.94 中邮证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.58 0.72 0.90 财通证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.57 0.69 0.86 国金证券
2024-05-21 买入 首次 18.45 0.62 0.77 0.98 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│应流股份(603308)扣非净利率稳中有升，关注“两机”业务增长
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盈利预测与估值
维持跑赢行业评级。考虑今年特种需求延后，下调2024年盈利预测6%至3.0亿元，考虑明年燃气轮机国产
化需求有望进一步释放，上调2025年盈利预测3%至4.0亿元。当前交易于32.2x/24.6x2024年/2025年P/E，考虑
今年特种需求延后及估值中枢上行，切换估值至2025年，上调目标价29%至16.80元，对应28.7x2025年P/E，17
%上行空间。
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2024-11-04│应流股份(603308)2024年三季报点评报告：收入稳健增长，主营业务盈利能力改善
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盈利预测及投资评级：公司泵及阀门零件主业经营稳健，核能业务与“两机”业务处于前期高速增长期，
毛利率有所波动，叠加非经常性损益影响，拖累2023年业绩。2024年前三季度，核能业务成长性愈发确定，“
两机”业务持续导入，研发力度不断加大，公司扣非后净利润实现双位数增长，我们认为主业盈利能力有望不
断提升。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.1/3.93/5.06亿元，EPS分别为0.46/0.58/0.74元，对
应PE分别为30.7/24.2/18.8倍。我们选取纽威股份、中核科技、江苏神通作为可比公司，公司当前估值水平较
可比公司高估，考虑到公司航空发动机业务、低空经济相关业务处于开展早期，具备较大成长空间，可享受一
定估值溢价，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-09-04│应流股份(603308)扣非利润增长，“两机”和核电业务高增
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为28.78/33.11/36.21亿元，同比分别19.34%/15.03%/9.36%；归
母净利润分别为3.84/4.95/6.07亿元，同比增速分别为26.51%/29.03%/22.65%，3年CAGR为26.06%，EPS分别为
0.57/0.73/0.89元/股，对应PE分别为17.4/13.5/11.0倍，鉴于两机业务稳定发展，核电行业订单有望逐步释
放，维持“增持”评级。
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2024-09-02│应流股份(603308)两机及核能核电业务景气持续，布紧抓“低空+低碳”发展机遇
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投资建议：预计2024-2026年收入为29.03/31.95/35.35亿元，归母净利润分别为4.09/5.07/6.42亿元，对
应EPS分别为0.60元、0.75元、0.95元，对应PE分别为16X、13X、10X。公司两机业务受益于国产化推进，核能
新材料及零部件业务受益于核电建设提速，积极实施价值链延伸+产业链战略，维持“买入”评级。
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2024-08-30│应流股份(603308)24H1营收稳定增长，低空业务持续突破
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投资建议：公司两机、核电等下游迎来景气，新产品进入放量周期，随着产能利用率的提升，看好公司盈
利弹性的逐步显现；低空领域公司布局多年，在政策密集推动下，公司全产业链条及区域优势彰显，该业务有
望复制两机业务成长路径，成为新的增长极。基于上半年业务开拓节奏，小幅下调业绩预测，预计公司2024-2
6年归母净利润分别为3.64、4.65和5.74亿元，对应EPS为0.54、0.69和0.85元，PE为18、14、12倍，维持“买
入-A”评级。
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2024-08-30│应流股份(603308)“两业两机”再上新台阶，低空经济打开成长空间
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盈利预测：低空领域所处发展阶段具有一定的不确定性，我们下调了盈利预测，预计24-26年归母净利润3
.98、4.79、5.99亿元（24-25年前值：4.20、5.24亿元），对应PE为17.44、14.48、11.58倍，维持“买入”
评级。
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2024-08-30│应流股份(603308)“两机”及核能业务快速增长，扣非净利率平稳
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维持跑赢行业评级。考虑特种应用需求延后和降价影响，下调2024年盈利预测21%至3.2亿元，引入2025年
盈利预测3.9亿元。当前股价对应24e/25e22x/18xP/E。考虑盈利下调及特种应用需求延后，我们下调目标价25
%至13.00元，对应24e/25e27x/23xP/E，有25%上行空间。
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2024-08-28│应流股份(603308)核心利润稳健增长，低空经济蓄势待发
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维持“强烈推荐”评级。应流股份是“两机”、核能核电、低空经济核心供应商。我们认为，未来三年，
公司将会在航发领域受益于低成本优势+国产大飞机和国产发动机替代，在燃气轮机领域受益于海外需求+国产
重型燃气轮机的突破；在核能核电领域受益于在建核电站数量的增加+核材料放量；在低空经济领域受益于核
心零部件+飞机整机+机场运营需求的增长，业绩有望实现稳定增长。考虑到补贴政策的退坡、以及军品交付的
影响，我们下调公司2024/2025/2026年营收增速至13%/21%/19%，归母净利润增速至18%/22%/29%，对应PE为18
.8/15.5/12.0倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-28│应流股份(603308)“两机”和核能业务保持较快增长，低空经济领域成长空间广阔
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4、我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为4.13、5.17、6.36亿元，对应当前股价PE分别为16、13
、11倍，维持“增持”评级。
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2024-08-28│应流股份(603308)两机核电稳定增长，低空通航蓄势腾飞
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投资建议：公司多方面前景广阔，迈向产业链高端。我们预计公司2024-2026年实现营业收入27.35/29.94
/34.15亿元，归母净利润3.95/4.88/6.10亿元。对应PE分别为17.75/14.35/11.48倍，维持“增持”评级。
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2024-08-27│应流股份(603308)两机业务高速增长，低空经济打开远期空间
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盈利预测、估值与评级
我们预计2024-2026年公司营业收入为27.64/32.65/38.65亿元，归母净利润为3.90/4.68/5.80亿元，对应
PE为18/15/12X，维持“买入”评级。
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2024-05-21│应流股份(603308)铸造能力为基，“两业两机”双翼齐飞，低空经济乘风而起
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盈利预测与估值模型：
预计应流股份2024-2026年分别实现归母净利润4.20、5.24、6.65亿元，PE分别为23.48、18.83、14.84倍
。应流股份传统业务稳定贡献利润，两机+核电打造全新成长曲线，低空经济赛道有望乘风而起，我们给予应
流股份2024年30倍PE，对应24年目标市值126.1亿元，目标价18.57元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
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