研报评级☆ ◇603309 维力医疗 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 9 8 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.66│ 0.75│ 0.90│ 1.07│ 1.27│
│每股净资产(元) │ 5.88│ 6.20│ 6.44│ 6.84│ 7.36│ 7.98│
│净资产收益率% │ 9.66│ 10.59│ 11.64│ 13.24│ 14.59│ 16.03│
│归母净利润(百万元) │ 166.57│ 192.49│ 219.39│ 262.84│ 311.52│ 371.09│
│营业收入(百万元) │ 1363.35│ 1387.74│ 1509.34│ 1738.67│ 2024.31│ 2348.72│
│营业利润(百万元) │ 206.65│ 238.84│ 265.50│ 320.73│ 379.00│ 450.03│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-25 买入 首次 --- 0.90 1.07 1.27 中信建投
2025-11-19 增持 维持 18.8 0.90 1.06 1.27 华创证券
2025-11-10 买入 维持 --- 0.89 1.08 1.28 中邮证券
2025-10-23 买入 维持 --- 0.90 1.09 1.31 华金证券
2025-10-22 买入 维持 --- 0.91 1.08 1.31 华安证券
2025-10-21 增持 维持 --- 0.89 1.01 1.17 财信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-25│维力医疗(603309)Q3收入增长提速，海外业务与高附加值产品驱动成长 │中信建投 │买入
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公司2025Q3业绩符合预期，收入增长环比上半年加速，预计是国内低基数效应叠加海外业务增长。展望Q4和明年，海
外市场印尼工厂投产在即，墨西哥工厂正在推进建设，有助于保障地缘政治和关税风险下的现有订单，并帮助公司获取因
供应链转移而产生的新增订单，推动海外业务稳健增长；重庆和多省联盟正在筹备泌尿外科产品集采，公司作为国产龙头
，若能较好地把握集采机遇，将加速进口产品的替代，提升市场份额。
事件
公司发布2025年三季报
公司2025年前三季度实现营收11.91亿元、同比增长12.33%，归母净利润1.92亿元、同比增长14.94%，扣非归母净利
润1.84亿元、同比增长15.22%，EPS为0.65元、同比增长14.04%。
简评
业绩符合预期，Q3收入增长加速
2025年前三季度公司实现营收11.91亿元、同比增长12.33%，归母净利润1.92亿元、同比增长14.94%，扣非归母净利
润1.84亿元、同比增长15.22%。Q3单季度实现营收4.46亿元、同比增长16.09%，归母净利润0.71亿元、同比增长16.31%，
扣非归母净利润0.67亿元、同比增长13.17%。业绩符合预期，Q3收入增长环比上半年加速，预计是国内低基数效应叠加海
外业务增长。
产品结构持续优化，海外毛利率显著提升
公司“从低耗到高耗”的产品升级战略成效显著，近年来高毛利产品的收入占比逐年提升，目前高毛利产品占整体营
业收入的比例已突破20%，预计未来将进一步提升。2023年以来，公司加大泌外产品的出海力度，组建专业团队进行海外
业务拓展，近两年泌外产品外销收入持续实现高速增长。同时，随着公司海外大客户定制化项目的不断落地，海外业务产
品结构不断优化，高毛利产品占比不断提升。目前公司在研的产品以高附加值、高毛利产品为主，随着新产品的不断上市
，未来公司产品结构和业务结构都将进一步优化，公司高毛利产品的占比有望持续提升。
海外产能布局稳步推进，印尼工厂投产在即
为应对关税波动和满足大客户需求，公司积极布局海外产能。公司印尼工厂正处于建设及产品前期认证阶段，预计将
在2026年Q1末开始逐步出货。印尼工厂一期产能主要供应美国大客户，主要生产导尿管和吸引连接管，后续可能会根据市
场需求增加麻醉类产品如喉罩、气管插管等。印尼工厂正式投产后，预计将对公司外销订单量的增长带来积极的推动作用
。截至2025年6月底，公司已经完成墨西哥生产基地的土地购买手续和项目规划设计，正在积极推进厂房建设各项工作。
展望Q4和明年，海外工厂投产叠加国内泌尿集采共同驱动增长
展望Q4和明年，海外市场印尼工厂投产在即，墨西哥工厂正在推进建设，有助于保障地缘政治和关税风险下的现有订
单，并帮助公司获取因供应链转移而产生的新增订单，推动海外业务稳健增长；重庆和多省联盟正在筹备泌尿外科产品集
采，公司作为国产龙头，若能较好地把握集采机遇，将加速进口产品的替代，提升市场份额。
Q3毛利率短期承压，费用率持续优化
2025Q3公司毛利率42.75%、同比降低1.57个百分点，预计是国内市场毛利率受集采影响有所下滑，同时海外业务占比
提升而该业务毛利率较低，拉低整体毛利率水平。销售费用率9.37%、同比降低1.51个百分点，管理费用率8.08%、同比降
低1.1个百分点，研发费用率5.52%、同比降低0.65个百分点，财务费用率0.86%、同比降低0.51个百分点，费用管控效果
明显。经营活动产生的现金流量净额1.26亿元、同比增长249.14%，现金流状况良好。
盈利预测与估值
短期来看，公司增长动力主要来自海外业务的稳健增长和高附加值产品占比的持续提升，印尼工厂投产将为海外业务
提供新动能，公司如抓住未来国内泌尿产品集采机会，将有望带来市场份额的显著提升；中长期看，公司“低耗向高耗”
的产品升级战略与全球化产能布局有望持续夯实其行业地位与盈利能力。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为17.
35、20.28和23.35亿元，分别同比增长14.95%、16.88%和15.16%；归母净利润分别为2.62、3.11和3.70亿元，分别同比增
长19.25%、18.96%和18.98%。根据2025年11月21日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为14.69、12.35和10.38倍，首次
覆盖给出“买入”评级。
风险分析
1）海外关税与汇率风险：美国为公司重要出口市场，若关税上调或贸易摩擦加剧，将削弱境内生产对美出口的价格
优势并冲击需求；同时公司境外销售以美元计价，人民币汇率双向波动亦可能对利润造成影响。
2）集采与医保控费政策风险：医疗器械集采与医保控费常态化推进，若后续集采范围扩大或降价幅度超预期，将对
公司相关产品价格与利润形成压力，且未中标亦存在区域性放量受限风险。
3）创新产品研发与商业化推广不及预期：创新器械研发周期长、存在技术实现与进度不确定性；一旦研发失败或滞
后，将影响新品储备与业绩兑现节奏。
4）产品质量控制与产品责任风险：医疗器械直接关系患者安全，监管趋严背景下，公司若质量体系运行不稳或发生
质量事件，可能引致召回、赔偿与声誉受损，进而影响持续经营与国际认证资质维护。
5）敏感性分析：在悲观预期下，假设由于行业竞争加剧、政策影响等因素，2025-2027年收入增速由14.95%/16.88%/
15.16%下修至14%/15%/14%，归母净利润增速将由19.25%/18.96%/18.98%变为18.27%/17.12%/17.85%。
6）以上部分风险具有不可预测性（如地缘政治和国际贸易形势变化、公司改变经营计划等），我们的盈利预测因此
有一定不达预期的风险。
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2025-11-19│维力医疗(603309)2025年三季报点评：Q3业绩加速增长，高毛利产品占比持续│华创证券 │增持
│提高 │ │
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事项：
公司发布25年三季报，前三季度营业收入11.91亿元（+12.33%），归母净利润1.92亿元（+14.94%），扣非净利润1.8
4亿元（+15.22%）。25Q3，营业收入4.46亿元（+16.09%），归母净利润0.71亿元（+16.31%），扣非净利润0.67亿元（+1
3.17%）。
评论：
业绩增长稳健，Q3呈现加速态势。公司前三季度营收与利润均实现双位数增长。单Q3来看，公司营业收入同比增长16
.09%，归母净利润同比增长16.31%，增速均超过前三季度的平均水平，显示出公司经营持续向好的趋势。
坚持产品线升级战略。2025Q1-3，公司研发费用率为5.98%，投入研发费用0.71亿元，同比增长6.65%。公司将继续以
市场为导向，紧贴临床需求、加大研发投入、加快新产品的研发，推动更多创新产品的快速上市。公司高毛利产品的收入
占比逐年提升，目前高毛利产品占整体营业收入的比例已突破20%，预计未来将进一步提升。
印尼工厂预计将于26Q1投产。公司印尼工厂正处于建设及产品前期认证阶段，预计将在2026年第一季度末开始逐步出
货。印尼工厂一期产能主要供应美国大客户，主要生产导尿管和吸引连接管，后续可能会根据市场需求增加麻醉类产品如
喉罩、气管插管等产品。印尼工厂正式投产后，预计将对公司外销订单量的增长带来积极的推动作用。公司将根据海外工
厂的实际生产成本，在保持原有产品毛利率水平不变的基础上，和客户协商确定海外工厂产品的出厂价格。
净利率稳中有升。前三季度公司综合毛利率为44.18%，同比基本持平（-0.62pct）。同期，公司销售费用率、管理费
用率和研发费用率分别为8.77%、8.31%和5.98%，较去年同期合计下降2.62pct。得益于良好的费用控制，前三季度公司销
售净利率达到16.77%，同比略有提升（+0.53pct）。
投资建议：结合25Q3业绩态势，我们预计公司25-27年归母净利润为2.6、3.1、3.7亿元（25-27年预测前值为2.6、3.
2、3.9亿元），同比增长20.3%、17.3%和19.3%，对应PE分别为15、13和11倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值56亿
元，对应目标价19元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、创新单品如可视双腔支气管插管、BIP导尿管、亲水性导尿管/包、清石鞘等放量低于预期；2、海外业
务拓展进度不及预期、海外市场收入波动大于预期；3、集采降价幅度大于预期。
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2025-11-10│维力医疗(603309)印尼工厂投产在即，公司高毛利产品的收入占比逐年提升 │中邮证券 │买入
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业绩简评
2025年前三季度公司实现营业收入11.91亿元，同比增长12.33%；实现归属于母公司所有者的净利润1.92亿元，同比
增长14.94%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.84亿元，同比增长15.22%。
2025年Q3公司实现营业收入4.46亿元，同比增长16.09%；实现归属于母公司所有者的净利润0.71亿元，同比增长16.3
1%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.67亿元，同比增长13.17%。
2025年前三季度公司经营分析
印尼工厂预计将在2026年第一季度末开始逐步出货。目前公司印尼工厂正处于建设及产品前期认证阶段，预计将在20
26年第一季度末开始逐步出货。印尼工厂一期产能主要供应美国大客户，主要生产导尿管和吸引连接管，后续可能会根据
市场需求增加麻醉类产品如喉罩、气管插管等产品。我们预计随着印尼工厂正式投产后，将对公司外销订单量的增长带来
积极的推动作用。
公司高毛利产品的收入占比逐年提升。目前高毛利产品占整体营业收入的比例已突破20%，预计未来将进一步提升。2
023年以来，公司加大了泌外产品的出海力度，组建专业团队进行海外业务拓展，通过专业研讨会、沙龙会等进行产品精
准推介，取得较为明显的成效，近2年泌外产品外销收入持续实现高速增长。同时，随着公司海外大客户定制化项目的不
断落地，海外业务产品结构不断优化，高毛利产品占比不断提升，带动公司海外业务综合毛利率不断提升。我们预计随着
新产品的不断上市，未来公司产品结构和业务结构都将进一步优化，公司高毛利产品的占比有望持续提升。
盈利预测
预计公司2025-2027年收入端分别为17.22亿元、20.21亿元和23.35亿元，收入同比增速分别为14.09%、17.36%和15.5
4%，预计归母净利润2025年-2027年分别为2.59亿元、3.15亿元和3.74亿元，归母净利润同比增速分别为18.25%，21.38%
和18.85%。2025-2027年PE分别为15.87倍、13.08倍和11.00倍，2025-2027年PEG分别为0.87、0.61和0.58。
风险提示
贸易战下海外客户订单波动的风险、汇率波动风险、国内集采降价的风险、新品研发进度不及预期的风险。
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2025-10-23│维力医疗(603309)持续深化海外本土化销售，外销收入稳定增长 │华金证券 │买入
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公司业绩实现稳健增长：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入11.91亿元（+12%，同比增速，下同
）、归母净利润1.92亿元（+15%）、扣非归母净利润1.84亿元（+15%）。2025Q3单季度实现营业收入4.46亿元（+16%）、
归母净利润0.71亿元（+16%）、扣非归母净利润0.67亿元（+13%）。公司持续加大新产品开发，积极开拓市场，内外销并
举，实现公司业绩稳健增长。
持续加大海外本土化销售布局，外销收入呈稳定增长态势。报告期内，公司进一步深化海外本土化销售，和海外客户
达成战略伙伴关系，通过经销商培训、终端走访，提升渠道黏性；通过专业研讨会、沙龙会等进行产品精准推介；根据各
个国家和地区的市场差异，采取一国一策的差异化市场策略，同时采取项目合作模式，进行深度业务绑定，取得了较为明
显的成效。细分区域方面，北美、南美、东南亚等地区业务均取得快速增长。大客户业务受地缘政治影响较小，仍呈现稳
定增长态势。为应对海外大客户业务不断增长的产能需求，以及日益紧张的海外地缘政治风险，公司从2024年开始积极筹
建海外墨西哥工厂，目前已经完成生产基地的土地购买手续和项目规划设计，正在积极推进厂房建设各项工作。由于墨西
哥工厂属于新建项目，建设周期和产品注册周期较长，今年二季度，为应对美国采取的高额关税政策，公司启动了第二个
海外生产基地（印尼工厂）的筹备和建设。印尼工厂采用租赁厂房方式进行，目前正在积极推进各项建设工作，如进展顺
利，预计年内可以完成一期工程的建设和投产。鉴于海外生产基地的增加，为避免产能重复建设和产能过剩情况，公司国
内肇庆生产基地的建设暂时放缓。待上述2个项目建成后，公司产能和自动化生产水平都将得到大幅提升。
受医疗行业合规整顿影响，国内新产品进院节奏放缓。受医疗行业整顿影响，公司新产品放量承受较大压力。同时，
为应对不断扩大的医疗耗材政府集中采购模式，公司成立公共事务部，深入研究集采政策，通过内部多部门联动，采取灵
活的价格策略，大部分集采产品均能中标。具体品种集采方面来看，导尿包通过中标区域集采，持续巩固相关区域终端使
用份额，进一步强化市场渗透，带动导尿产品实现较快增长；泌尿外科产品在国内品牌效应逐渐显现，标杆医院突破30家
，伴随进口替代效应，泌外产品实现快速增长；血透产品自去年23省联盟集采中标后，整体业务呈现较快增长态势；麻醉
和呼吸产品受国内价格联动等政策因素影响，增长有所放缓。在国内市场，公司已有效覆盖全国所有省份，产品进入5,00
0多家医院，其中三甲医院超过1,000家，并建立专业的学术推广队伍。未来随着行业合规影响减弱，公司有望凭借广阔销
售渠道加速终端新产品进院，带动国内业务稳定增长。
投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为2.64/3.18/3.84，增速分别为20%/20%/21%，对应PE分别为16/13/11倍
。考虑到公司海外业务持续开拓，大客户订单稳步放量，未来随着国内行业合规影响减弱，国内业务有望恢复快速增长，
维持“买入”评级。
风险提示：新品放量不及预期风险，集中带量采购风险，海外销售恢复不及预期风险。
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2025-10-22│维力医疗(603309)高毛利产品占比提升，海外收入逐季攀升 │华安证券 │买入
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事件：
公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.91、1.92、1.84亿元
，分别同比增长12.33%、14.94%、15.22%。
其中，2025年第三季度，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为4.46、0.71、0.67亿元，分别同比增长16.0
9%、16.31%、13.17%。公司整体业绩符合预期，延续公司业务稳健的风格。
点评：
低基数下国内市场增速提升，带动2025Q3同比增速提升
2025年第三季度，公司收入实现4.46亿元，同比增速约16.09%，较2025Q1/Q2收入的同比增速（分别为12.60%和8.16%
）有较大提升，我们预计是公司国内市场收入增速回升。海外市场，是公司近年来的主力增长来源，公司正在建设海外印
尼工厂和墨西哥工厂，主要针对北美和南美客户业务建设自动化生产产线，其中印尼工厂预计明年一季度投产。我们预计
公司海外市场在产能增加的背景下仍能保持稳健增长。
高附加值产品占比提升，公司盈利能力保持较高水平
从盈利能力来看，2025Q3公司毛利率约为42.75%，销售净利率约为16.31%，2024Q3同期毛利率和净利润率则分别为44
.32%/16.03%。毛利率同比有所下降，预计主要是国内市场集采、出厂价平均有所下降、国内业务的平均毛利率有所下降
所致。同时公司的销售净利率仍保持在高位，较同期还有提升，从产品端归因，预计主要是和公司盈利能力较高的硅胶导
尿管、清石鞘等产品占比提升有关。
公司近年来也在调整产品结构，从低值耗材向中值耗材和高值耗材转变。目前公司在研产品以高附加值、高毛利产品
为主，随着新产品的不断上市，未来公司高毛利产品的占比有望持续提升。
投资建议
我们预计2025-2027年公司收入分别为17.79亿元、20.73亿元和24.26亿元，收入增速分别为17.9%、16.6%和17.0%，2
025-2027年归母净利润分别实现2.67亿元、3.18亿元和3.84亿元，增速分别为21.5%、19.1%和20.9%，对应2025-2027年的
PE分别为15x、12x和10x，维持“买入”评级。
风险提示
海外客户订单波动的风险、国内集采降价的风险、新品研发进度不及预期的风险、公司产能利用不足的风险。
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2025-10-21│维力医疗(603309)产品结构持续改善，海外本土化进程顺利 │财信证券 │增持
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事件：公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营收11.91亿元，同比增长12.33%；实现归母净利润1.92
亿元，同比增长14.94%；实现扣非归母净利润1.84亿元，同比增长15.22%。分季度看，2025Q3公司实现营收4.46亿元，同
比增长16.09%；实现归母净利润0.71亿元，同比增长16.31%；实现扣非归母净利润0.67亿元，同比增长13.17%。公司业绩
基本符合我们预期。
产品结构持续改善，高毛利产品占比提升。报告期内，公司主营业务保持稳健增长，在国内市场，公司持续深化渠道
布局；同时，公司组建专业团队进行海外业务拓展，海外大客户定制化项目不断落地，公司海外业务的产品结构持续优化
，当前高毛利产品营收占比已超20%。得益于高毛利产品占比提升，在集采落地执行背景下，2025年前三季度公司毛利率
为44.18%，仍维持了毛利率的基本稳定。目前公司在研产品以高附加值、高毛利产品为主，后续随着新产品陆续上市，未
来公司产品结构有望持续优化，高毛利产品占比提升将带动公司毛利率不断提升。
海外本土化进程顺利，2026年印尼工厂有望出货。公司不断优化区域产能配置，积极推动海外本土化进程。当前公司
印尼工厂正处于建设及产品前期认证阶段，预计将在2026年第一季度末开始逐步出货。印尼工厂一期产能主要供应美国大
客户，正式投产后有望推动公司外销订单量进一步增长。
费用率下降，带动盈利水平提升。公司不断加强内部管理，整体运营效率得到提升，2025年前三季度公司销售费用率
、管理费用率、研发费用率分别同比下降1.43pp、0.87pp、0.32pp，期间费用率同比降低2.18pp。期间费用率下降带动公
司盈利水平提升，2025年前三季度公司净利率为16.77%，同比增长0.53pp。
投资建议：公司通过稳健的经营策略、持续的研发投入和产品创新，以及积极的市场拓展，实现了业绩的稳健增长，
后续公司有望通过产品结构升级、新品上市入院、海外客户持续拓展，保持业绩持续增长。我们预计公司2025~2027年营
收分别为17.23、19.74、22.67亿元，同比分别增长14.18%、14.52%、14.86%；归母净利润分别为2.61、2.97、3.44亿元
，分别同比增长18.80%、13.94%、15.86%，EPS分别为0.89、1.01、1.17元，当前股价对应PE分别为15.16、13.30、11.48
倍，维持“增持”评级。
风险提示：新品推广销售不及预期，集采降价幅度超预期，行业竞争加剧，国际贸易摩擦等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-01-29│维力医疗(603309)2026年1月29日投资者关系活动主要内容
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1、印尼工厂一期主要生产产品及产能规划方面，是否全部供应美国大客户？未来有哪些新的产能规划安排？
答：本公司印尼工厂一期主要生产护理类产品带吸引头的吸引连接管，设计年产能为 4000 万支，所有产品均计划供
应美国大客户。二期产能规划涉及麻醉类产品，如气管插管、喉罩等，以及导尿类产品，如硅胶导尿管等，主要计划供应
美国大客户。未来，公司还将依据印尼本土市场需求以及海外业务拓展状况，对其他麻醉、导尿、护理类产品的产能进行
规划建设。
2、印尼工厂预计何时投产？2026 年预计能达到多大产能？
答：目前，公司正在进行生产设备的安装与调试工作，同时同步开展当地生产员工的招聘等事宜，计划于 3 月份开
启小批量试生产，4 月份正式投入生产。2026 年计划产能可达 1200万支。当下，吸引连接管在国内和印尼均有产能布局
，后续公司将根据客户订单情况，与客户进行沟通，以确定国内和印尼的出货比例。
3、产品在印尼工厂的生产成本和毛利率水平相较于国内是否会出现变化？
答：经初步测算，预计印尼工厂的单位生产成本比国内高出约 10%。目前，客户对于印尼出货产品的报价高于国内出
货产品，客户所提价格基本能够覆盖生产成本的增加。在印尼工厂正式投产后，公司将根据印尼工厂的实际生产成本，在
维持原有产品毛利率水平不变的前提下，与客户进一步协商，以确定印尼工厂出货产品的价格。预计将生产转移至印尼不
会对公司产品的毛利率产生显著影响。
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参与调研机构：6家
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2026-01-27│维力医疗(603309)2026年1月27日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司 2025 年第三季度主要经营情况
2025 年前三季度,公司实现营业总收入 11.91 亿元，同比增长 12.33%，实现归属于母公司股东的净利润 1.92 亿元
，同比增长 14.94%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润 1.84亿元，同比增长 15.22%。2025 年第三季度，公司实现
营业收入 4.46 亿元，同比增长 16.09%；实现归属于母公司股东的净利润 0.71 亿元，同比增长 16.31%；实现扣非后归
属于母公司股东的净利润 0.67 亿元，同比增长 13.17%。
二、投资者关心的问题及回答如下
1、汇率波动对公司业绩的影响？
答：公司一直以来外汇管理都比较稳健，对外币进行定期结算，并采取一些稳健的防范汇率风险措施，而且有部分海
外大客户采用人民币进行业务结算，汇率的波动对公司整体业绩的影响一般不会很大。
2、公司2025年计提商誉减值的原因?
答：报告期内，公司全资子公司江西狼和医疗器械有限公司（以下简称“狼和医疗”）受产品市场需求增长放缓以及
行业竞争激烈影响，经营业绩出现大幅下滑。公司于2018年收购狼和医疗100%股权，形成商誉26,936.70万元。基于狼和
医疗当前经营状况及对其未来经营情况的分析预测，公司管理层初步判断，收购该公司所形成的商誉已出现减值迹象。为
了更加客观、公正地反映公司财务状况和资产价值，根据《企业会计准则第8号-资产减值》等相关会计政策规定，按照谨
慎性原则，公司2025年度预计计提商誉减值14,700万元。最终计提减值金额将由公司聘请的评估机构及审计机构进行评估
和审计后确定。
3、印尼工厂一期主要生产产品及产能规划方面，是否全部供应美国大客户？未来有哪些新的产能规划安排？
答：公司印尼工厂一期主要生产护理类产品带吸引头的吸引连接管，设计年产能为 4000 万支，所有产品均计划供应
美国大客户。二期产能规划涉及麻醉类产品，如气管插管、喉罩等，以及导尿类产品，如硅胶导尿管等，主要计划供应美
国大客户。未来，公司还将依据印尼本土市场需求以及海外业务拓展状况，对其他麻醉、导尿、护理类产品的产能进行规
划和建设。
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参与调研机构：91家
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2025-10-21│维力医疗(603309)2025年10月21日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司 2025 年第三季度主要经营情况
2025年前三季度,公司实现营业总收入 11.91亿元，同比增长 12.33%，实现归属于母公司股东的净利润 1.92亿元，
同比增长 14.94%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润 1.84亿元，同比增长 15.22%。2025 年第三季度，公司实现营
业收入 4.46亿元，同比增长 16.09%；实现归属于母公司股东的净利润 0.71亿元，同比增长 16.31%；实现扣非后归属于
母公司股东的净利润 0.67亿元，同比增长 13.17%。
接下来，公司将继续以市场为导向，紧贴临床需求、加大研发投入、加快新产品的研发，推动更多创新产品的快速上
市；同时，加速推进海外印尼工厂的建设，积极推动海外本土化进程，保障公司持续稳定健康的发展。
二、投资者关心的问题及回答如下
1、印尼工厂建设进度、主要供应产品、产品毛利率水平和国内相比是否会发生变化？
答：目前，公司印尼工厂正处于建设及产品前期认证阶段，预计将在 2026 年第一季度末开始逐步出货。印尼工厂一
期产能主要供应美国大客户，主要生产导尿管和吸引连接管，后续可能会根据市场需求增加麻醉类产品如喉罩、气管插管
等产品。印尼工厂正式投产后，预计将对公司外销订单量的增长带来积极的推动作用。
印尼工厂投产后，公司将根据海外工厂的实际生产成本，在保持原有产品毛利率水平不变的基础上，和客户协商确定
海外工厂产品的出厂价格。预计转海外生产不会对产品毛利率产生较大影响。
2、公司高毛利产品目前的占比情况以及未来预期。
答：近年来，公司高毛利产品的收入占比逐年提升，目前高毛利产品占整体营业收入的比例已突破 20%，预计未来将
进一步提升。
2023 年以来，公司加大了泌外产品的出海力度，组建专业团队进行海外业务拓展，通过专业研讨会、沙龙会等进行
产品精准推介，取得较为明显的成效，近 2年泌外产品外销收入持续实现高速增长。同时，随着公司海外大客户定制化项
目的不断落地，海外业务产品结构不断优化，高毛利产品占比不断提升，带动公司海外业务综合毛利率不断提升。
目前公司在研的产品以高附加值、高毛利产品为主，随着新产品的不断上市，未来公司产品结构和业务结构都将进一
步优化，公司高毛利产品的占比有望持续提升。
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