研报评级☆ ◇603312 西典新能 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 4 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.63│ 1.41│ 1.63│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.30│ 10.41│ 11.12│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 30.85│ 13.55│ 14.66│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 198.12│ 227.81│ 260.84│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1835.34│ 2164.53│ 2781.78│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 231.47│ 259.40│ 301.61│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-25 增持 维持 42 --- --- --- 中金公司
2026-08-20 增持 维持 41.74 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-25│西典新能(603312)FCC新品红利逐步释，盈利环比改善，3Q26业绩符合预期 │中金公司 │增持
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3Q26业绩符合市场预期
公司公布3Q26收入7.23亿元，同增3.11%、环增10.48%；归母净利润0.71亿元，同减1.84%、环增193.59%；扣非净利
润0.70亿元，同减1.41%、环增190.73%；公司3Q26业绩符合市场预期。
发展趋势
FCC新品逐步进入稳定生产，3Q26公司营收及毛利率环比迎改善。公司1H26受新老产品切换影响，营收、盈利均有所
承压，随着3Q26FCC新产品逐步爬坡至稳定生产状态，公司营收环比提速。同时，新品结构优化以及良率提升带动公司3Q2
6综合毛利率环比1.0ppt至15.5%。公司FCC新品与头部电池厂和多家整车厂实现定点合作，下游成本驱动下、导入提速，
公司加码FCC产能扩张支撑后续增长；同时，公司海外泰国基地规划4Q26投产，我们认为将进一步加深与北美大客户绑定
、支撑海外业务扩张。
补税退还增厚利润表现，期间费用率控制稳定。公司3Q26收到之前补税退还金额1281.9元、增厚表观利润；同时，期
间费用率整体控制稳定，3Q26期间费用率合计约5.6%、环比持平，分项看，销售、管理、财务费用率呈现环比下降趋势，
研发费用投入有所提升，我们认为或主要是新品项目增多。
回购彰显管理层信心。公司10月21日公告新一轮回购计划，拟以2500-5000万元自有资金回购股份，用于实施股权激
励或员工持股计划，回购价不超45元/股。我们认为公司持续推进回购计划、并实施股权激励方案，有望绑定核心高管和
技术人员，保持在新品研发上的竞争优势，并彰显管理层对公司未来发展信心。
盈利预测与估值
我们维持2026/2027年盈利预测2.50亿元/3.93亿元不变，维持42元目标价和跑赢行业评级，当前股价对应2026/2027
年21.2x/13.5xP/E，目标价对应2026/2027年26.9x/17.1xP/E，有26.9%上行空间。
风险
全球新能源车/储能需求不及预期，市场竞争加剧，新产品爬坡不及预期。
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2026-08-20│西典新能(603312)新品爬坡及补税拖累盈利，1H26业绩低于预期 │中金公司 │增持
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1H26业绩低于我们预期
公司1H26收入11.90亿元，同比-14.5%、归母净利润0.84亿元，同比-39.7%。其中2Q26收入6.55亿元，同比-4.4%、环
比+22.2%，归母净利润0.24亿元，同比-64.2%、环比-59.8%。受FCC新产品爬坡以及补税影响，公司1H26业绩低于我们预
期。
发展趋势
2Q26CCS业务营收增长同环比有所改善，储能业务延续较高增速。我们估计公司2QCCS业务收入约5.5亿元，同增约2%
、环增20-25%，较1Q有所改善。分业务板块看，我们估计新能源车CCS同比略有下滑，主要受行业需求放缓以及新老产品
切换空档影响；储能业务收入同增约17-20%、延续较高增速，主要得益于国内和北美大客户需求的增长。
毛利率2Q26持续承压，补税进一步拖累表观利润。公司2Q毛利率14.4%，同比-1.54ppt、环比-3.17ppt，受FCC新产品
爬坡过程良率波动，公司2Q毛利率持续承压；同时，公司2Q补缴所得税2,222.27万元、进一步拖累表观利润。向前看，我
们预计FCC新产品3Q26有望逐步进入稳定生产状态、有望带动盈利改善，公司当前FCC与头部电池厂和多家整车厂的定点合
作、在手订单持续累积，公司加码FCC产能扩张支撑后续增长；同时，公司海外泰国基地预计4Q26投产，我们认为将进一
步加深与北美大客户的绑定、并支撑海外业务拓展。
盈利预测与估值
考虑到新能源车行业需求放缓以及公司新品FCC爬坡过程不稳定，我们下调2026/2027年盈利预测29.6%/17.8%至2.50/
3.93亿元，但我们看好FCC新产品的前景、有望带来公司份额及盈利双升，对应我们下调目标价16.0%至42.00元，当前股
价对应2026/2027年19.4/12.4倍P/E，目标价对应2026/2027年26.9/17.1倍P/E，有38.4%上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
全球新能源车及储能市场需求不及预期，市场竞争加剧导致盈利下滑，地缘政治冲突及贸易摩擦风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-23│西典新能(603312)2026年10月23日投资者关系活动主要内容
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苏州西典新能源电气股份有限公司于2026年10月23日在上海证券报·中国证券网（网址：https://roadshow.cnstock
.com）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理盛建华先生，董事
、副总经理潘淑新女士，独立董事刘雪峰，先生，财务负责人李玉红女士，董事会秘书李冬先生。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202610/2026102611350281901248998.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-08-19│西典新能(603312)2026年8月19日投资者关系活动主要内容
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苏州西典新能源电气股份有限公司于2026年8月19日在上海证券报·中国证券网（网址：https://roadshow.cnstock.
com）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理盛建华先生，董事
、副总经理潘淑新女士，独立董事刘雪峰，先生，财务负责人李玉红女士，董事会秘书李冬先生。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202608/2026082015300471443680975.pdf
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