研报评级☆ ◇603313 梦百合 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ -0.27│ -0.02│ -0.30│ 0.42│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 6.81│ 6.36│ 6.13│ 5.88│ 6.29│ 6.85│
│净资产收益率% │ 2.74│ -4.17│ -0.28│ -5.33│ 6.70│ 8.27│
│归母净利润(百万元) │ 106.60│ -151.42│ -9.82│ -169.79│ 239.44│ 324.26│
│营业收入(百万元) │ 7975.92│ 8449.39│ 8912.08│ 9610.17│ 10413.58│ 11343.99│
│营业利润(百万元) │ 168.43│ -293.03│ 50.13│ 32.15│ 268.89│ 463.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 增持 维持 --- -0.62 0.38 0.48 天风证券
2026-11-01 买入 维持 --- -0.44 0.52 0.61 光大证券
2026-08-29 买入 维持 --- 0.16 0.35 0.62 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│梦百合(603313)逆势应变提质 │天风证券 │增持
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公司发布2026年三季报
2026年Q1-3，公司实现收入72.6亿，yoy+7.47%；实现归母净利润-3.75亿，前三季度产生营业外支出约3.45亿元，主
系美东工厂火灾产生的一次性损失。
逆势应变提质，筑牢稳健经营底盘
2026年以来，地缘政治冲突扰动全球经济复苏，叠加大宗商品涨价、人民币升值等多重压力，公司外部经营环境复杂
严峻。面对多重挑战，公司主动调整发展策略，将经营重心从规模扩张转向利润优先、提质增效。
公司产品在亚马逊平台验证较强产品力，公司在亚马逊平台的销量稳居行业前列，其中EGOHOME旗下EGOBLACK系列在
亚马逊美国市场表现突出：599美元的主力款月销突破一万张，稳居同品类BestSeller前十。
审慎穿越周期，坚守行业长期价值
当前国内房地产市场持续调整，家居行业下游需求承压，线下渠道面临阶段性挑战。基于对行业趋势的理性判断，公
司主动进行结构性优化，战略性收缩亏损的直营业务，集中优质资源聚焦优质渠道与高毛利产品，以稳健经营平稳穿越行
业寒冬。记忆绵、0压绵具备产品独特性，契合家居升级趋势，行业长期向好的核心逻辑并未改变，公司将坚守赛道、沉
淀能力，静待行业回暖复苏。
深耕全球化布局
全球化是梦百合坚定不移、长期不变的核心战略。多年来，无论是公司收购西班牙MATRESSES、美国MOR，目标只有一
个，就是打通梦百合全球销售渠道，让MLILY梦百合品牌深耕全球市场、扎根各地终端。全球化之路道阻且长，汇率波动
、关税壁垒、地缘冲突等多重变量，持续对海外经营带来考验。但深耕多年，公司已建成覆盖中国、美国、泰国、塞尔维
亚等多国的全球化产能，形成横跨东西半球的产业布局。
调整盈利预测，维持“增持”评级
考虑到国内外宏观环境的不确定性对公司订单端的影响，以及美东工厂损失，我们调整26/27年盈利预测并新增28年
预测，预计2026-28归母净利润分别为-3.5/2.2/2.7亿元（26/27年前值为3.7/4.4亿元），对应PE为-9/15/12X。
风险提示：宏观经济风险；汇率波动风险；海外子公司经营风险；募集资金投资项目风险；股价波动风险；总市值偏
低风险等。
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2026-11-01│梦百合(603313)2026年三季报点评：线上延续高景气，火灾造成营业外支出对│光大证券 │买入
│利润端产生负面影响 │ │
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事件：
公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收72.6亿元，同比+7.5%，实现归母净利润-3.75亿元，同比由盈转亏
；其中1Q/2Q/3Q2026实现营收22.5/24.0/26.1亿元，同比+10.2%/+5.8%/+6.8%，1Q/2Q/3Q2026实现归母净利润-3811万元/
+4341万元/-3.8亿元，剔除非经常性损益后，3Q2026实现归母扣非净利润-3604万元。
点评：
内外销均保持增长，线上渠道延续高景气：2026年前三季度，公司内、外销收入分别为12.5/58.2亿元，同比+6.3%/+
8.4%。国内部分，梦百合自主品牌实现营收10.5亿元，同比+19.8%。进一步对梦百合自主品牌进行细分，直营/经销/线上
/酒店渠道分别实现营收2.3/1.6/5.0/1.4亿元，分别同比+51.2%/-37.4%/+58.2%/+7.1%。海外部分，分区域看，北美/欧
洲分别实现营收40.3/13.6亿元，同比+16.3%/-6.3%；分业务看，海外直营/线上/代工分别实现营收14.4/22.2/21.6亿元
，同比-4.6%/+33.2%/-1.5%。
3Q2026公司内外销收入分别约5.0/20.3亿元，同比+20.0%/+3.6%。国内部分，梦百合自主品牌Q3实现营收4.3亿元，
同比+34.6%，其中直营/经销/线上/酒店渠道分别实现营收0.9/0.5/2.5/0.4亿元，同比+66.1%/-38.5%/+79.2%/-0.2%。公
司线上渠道延续高速增长态势，线下渠道方面，截至3Q2026末，梦百合直营/经销门店数量与2025年末相比，分别净增加4
3家/净减少146家门店，分别至275/743家；与2Q2026末相比，分别净减少5家/净减少99家。2026年前三季度公司自主品牌
梦百合直营/经销门店单店收入分别84.6/21.6万元，分别同比+3.4%/-27.6%。
海外部分，分区域看，3Q2026北美/欧洲分别实现营收13.9/4.8亿元，同比+8.5%/-4.4%；分业务看，海外直营/线上/
代工分别实现营收5.0/8.4/6.8亿元，同比-7.7%/+25.3%/-7.8%。海外来看，北美地区收入维持稳健增长，欧洲地区受大
客户去库影响，收入有所下滑。
内销毛利率同比提升，火灾造成营业外支出对表观利润产生较大负面影响：2026年前三季度公司毛利率为39.8%，同
比+0.3pcts。内外销毛利率分别为50.1%/37.8%，同比+2.7/-0.5pcts。国内部分，2026年前三季度梦百合自主品牌毛利率
为53.5%，同比+1.3pcts。进一步对梦百合自主品牌进行细分，直营/经销/线上/酒店毛利率分别为53.0%/34.1%/69.4%/21
.8%，分别同比-8.5/-8.9/+2.1/-3.2pcts。
海外部分，分区域看，2026年前三季度北美/欧洲毛利率分别为39.6%/34.6%，同比+0.4/-4.0pcts；分业务看，海外
直营/线上/代工分别实现毛利率52.5%/36.0%/29.8%，同比+2.2/-7.4/+3.7pcts。
3Q2026公司毛利率约为40.4%，同比+0.4pcts。内外销毛利率分别为53.5%/37.7%，同比+1.4pcts/持平。国内部分，
梦百合自主品牌毛利率为55.3%，同比+1.0pcts，其中直营/经销/线上/酒店毛利率分别为44.2%/32.4%/69.6%/24.1%，同
比-14.3/-11.5/+1.3/-1.1pcts。
我们认为，内销毛利率的同比提升，主要原因系：1、高毛利率线上业务占比提升；2、运营效率持续优化。直营和经
销毛利率同比下滑主要系国内家居行业整体承压、价格竞争加剧，以及直营新店爬坡期影响盈利水平。
海外部分，分区域看，3Q2026北美/欧洲毛利率分别为39.8%/35.0%，同比+2.6/-3.1pcts；分业务看，海外直营/线上
/代工分别实现毛利率为52.0%/35.7%/29.8%，同比+1.9/-4.1/+3.0pcts。
2026年前三季度公司期间费用率为38.6%，同比+2.8pcts。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为27.0%/6.1%
/1.3%/4.2%，分别同比+1.4pcts/-0.2pcts/-0.1pcts/+1.7pcts。我们认为，销售费用率的增加主要系公司发展线上业务
，电商运营费用增加所致；财务费用率大幅上升主要系人民币升值导致汇兑损失增加所致。
3Q2026公司期间费用率为38.4%，同比+1.0pcts。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为27.3%/6.2%/1.3%/3.
6%，分别同比+1.0pcts/持平/-0.2pcts/+0.3pcts。
此外，因美东工厂火灾造成营业外支出约3.45亿元，江苏多蓝停产计提资产减值损失0.15亿元，恒康西班牙停产计提
管理费用0.25亿元，对利润端产生了较大的负面影响。
收入端稳健增长，短期事件性扰动不改长期α：国内市场，公司在行业整体承压背景下，线上渠道仍保持高速增长，
反映出公司内销线上运营能力持续增强；海外市场，北美收入延续增长，美国工厂产能利用率和盈利能力持续提升。我们
看好后续费用效率提升、北美工厂盈利释放及保险理赔落地带来的利润弹性。
看好未来业绩弹性释放，维持“买入”评级：综合考虑火灾事件扰动、以及部分保险赔付于四季度到账，我们下调公
司2026年归母净利润预测至-2.5亿元，考虑到大部分保险赔付有望在明年兑现，上调2027年归母净利润预测至3亿元，基
本维持2028年归母净利润预测为3.5亿元，2026-2028年对应EPS分别为-0.44/0.52/0.61元，当前股价对应2027-2028年PE
分别为10/9倍。看好宏观需求触底回升后，公司的业绩弹性释放，维持“买入”评级。
风险提示：内需刺激政策不及预期，美国加征关税引发国际贸易波动风险，美国工厂开工率不及预期，原材料价格波
动超预期的风险，汇率波动的风险。
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2026-08-29│梦百合(603313)2026年中报点评：线上业务增势突出，汇兑损失影响短期利润│光大证券 │买入
│表现 │ │
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事件：
公司发布2026年中报，1H2026实现营收46.6亿元，同比+7.9%，实现归母净利润530万元，同比-95.4%；其中1Q/2Q202
6实现营收22.5/24.0亿元，同比+10.2%/+5.8%，1Q/2Q2026实现归母净利润-3811/+4341万元，同比由盈转亏/-22.3%。
点评：
内销略有压力，外销快速增长，境内外线上渠道均实现高速增长：1H2026公司内/外销收入分别为7.44/37.97亿元，
同比-1.2%/+11.1%。1H2026，国内部分，梦百合自主品牌实现营收6.12亿元，同比+11.1%。进一步对梦百合自主品牌进行
细分，直营/经销/线上/酒店渠道分别实现营收1.42/1.10/2.55/1.02亿元，分别同比+43.0%/-36.8%/+42.1%/+10.4%。国
内代工业务实现营收1.32亿元，同比-34.8%，主要系公司主动优化客户结构、收缩低毛利订单所致。
海外部分，分区域看，1H2026北美/欧洲分别实现营收26.40/8.88亿元，同比+20.9%/-7.2%；分业务看，海外直营/线
上/代工分别实现营收9.47/13.74/14.76亿元，同比-2.9%/+38.7%/+1.7%。
2Q2026公司内/外销收入分别为3.99/19.4亿元，同比-8.7%/+11.1%。国内部分，梦百合自主品牌实现营收3.42亿元，
同比+10.0%，其中直营/经销/线上/酒店渠道分别实现营收0.83/0.52/1.50/0.56亿元，分别同比+54.3%/-49.9%/+52.2%/+
6.9%。
线下渠道方面，截至1H2026末，梦百合直营/经销门店数量与2025年末相比，分别净增加48家/净减少47家，分别至28
0/842家，与1Q2026相比，分别净增加31家/净增加2家。公司持续推进店态升级和品类融合，加速新店招商步伐，2Q2026
经销商门店数已实现环比增长；但受新店爬坡及行业需求疲软影响，1H2026公司自主品牌梦百合直营/经销门店单店收入
分别为50.7/13.0万元，分别同比-19.8%/-37.1%。
线上渠道方面，境外线上业务逐步从传统付费流量驱动切换为自然流量驱动，大幅降低获客成本，EGOHOME旗下EGOBL
ACK系列599美元主力款月销突破一万张，稳居亚马逊同品类BestSeller前十；境内线上聚焦快充床垫核心赛道，推动核心
品类快速起量，618大促期间境内线上抖音、视频号、拼多多三大平台收入增速均超100%。
海外部分，分区域看，2Q2026北美/欧洲分别实现营收14.01/4.35亿元，同比+20.3%/-2.1%，其中海外直营/线上/代
工渠道分别实现营收4.65/6.79/7.99亿元，同比-4.9%/+23.7%/+12.4%。
海外来看，北美地区收入保持高速增长态势，ODM业务向零售商及线上客户深化渗透，通过新产品迭代、运营服务优
化及适时价格策略调整，有效填补了原大客户终止合作后的市场缺口，北美工厂产能利用率持续提升，1H2026美国南卡和
美国AZ工厂合计盈利1.0亿元，同比+211.8%。
欧洲地区，公司与大客户合作关系稳固，2Q2026欧洲业务规模同比略有下滑，主要原因系部分大客户前期备货较多，
二季度以消化库存为主。此外，公司上半年在欧洲市场以德国为核心支点，完成亚马逊、Otto平台及独立站三位一体的立
体化渠道布局，实现欧洲本土化线上业务从0到1的突破性进展，预计未来欧洲也有望成为公司境外线上业务的重要增长极
。
二季度毛利率同比提升，汇兑损失大幅增加拖累利润表现：1H2026公司毛利率为39.4%，同比+0.2pcts，内/外销毛利
率分别为47.8%/37.9%，同比+2.9/-0.8pcts。国内部分，1H2026梦百合自主品牌毛利率为52.3%，同比+1.2pcts。进一步
对梦百合自主品牌进行细分，直营/经销/线上/酒店毛利率分别为58.6%/34.8%/69.1%/20.8%，分别同比-4.6/-7.7/+2.6/-
4.1pcts。
海外部分，分区域看，1H2026北美/欧洲毛利率分别为39.5%/34.4%，同比-0.9/-4.4pcts；分业务看，海外直营/线上
/代工分别实现毛利率52.8%/36.2%/29.8%，同比+2.3/-9.7/+4.1pcts。
2Q2026公司毛利率为40.1%，同比+1.1pcts。内/外销毛利率分别为47.9%/38.9%，同比+2.6/+0.4pcts。国内部分，梦
百合自主品牌毛利率为52.2%，同比+0.9pcts，其中直营/经销/线上/酒店毛利率分别为55.5%/23.5%/71.7%/22.0%，分别
同比-6.4/-20.3/+4.0/-3.3pcts。
我们认为，内销毛利率的显著提升，主要原因系：渠道结构变化，高毛利线上渠道占比提升所致。
海外部分，分区域看，2Q2026北美/欧洲毛利率分别为39.7%/34.1%，同比+0.5/-4.8pcts；分业务看，海外直营/线上
/代工分别实现毛利率53.2%/38.6%/30.8%，同比+2.4/-5.1/+4.8pcts。我们认为，二季度欧洲毛利率同比降低主要原因系
原材料价格上涨、规模下滑所致。
1H2026公司期间费用率为38.6%，同比+3.8pcts。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为26.8%/6.0%/1.4%/4.
4%，分别同比+1.6/-0.4/-0.1/+2.6pcts，销售费用率的增加主要系公司加大力度发展线上业务，电商运营费用增加导致
销售渠道费用增长所致；财务费用率的增加主要系汇兑损失增加所致，1H2026公司汇兑损失8027万元，而去年同期为汇兑
收益4125万元，拖累利润表现。
2Q2026期间费用率为38.5%，同比+3.6pcts。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为26.9%/6.0%/1.4%/4.3%，
分别同比+1.7/-0.7/持平/+2.6pcts。
从“规模导向”转向“利润优先”，盈利能力优化可期：展望后市，国内市场，公司主动将经营重心从规模扩张转向
利润优先，战略性收缩亏损直营业务，集中优质资源聚焦优质渠道与高毛利产品，线上渠道保持高速增长，自主品牌盈利
能力稳步提升；海外市场，美国南卡和AZ两大工厂上半年合计盈利1.01亿元，子公司梦百合美国26Q2实现净利润1528万元
，较26Q1已实现扭亏为盈，美国Mor上半年亦实现扭亏为盈。我们看好公司海外线上业务盈利模型持续优化、美国工厂盈
利持续释放带来的业绩弹性。
看好未来业绩弹性释放，维持“买入”评级：考虑到公司销售渠道费用以及汇兑损失有所增加，我们下调公司2026-2
027年的归母净利润预测至0.9/2.0亿元（下调幅度为77%/67%），并新增2028年归母净利润预测为3.5亿元，2026-2028年
对应EPS分别为0.16/0.35/0.62元，当前股价对应2026-2028年PE分别为39/17/10倍。公司全球布局的战略优势逐步凸显，
盈利能力环比改善，看好宏观需求触底回升后，公司的业绩弹性释放，维持“买入”评级。
风险提示：内需刺激政策不及预期，美国加征关税引发国际贸易波动风险，美国工厂开工率不及预期，原材料价格波
动超预期的风险，汇率波动的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：17家
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2026-11-02│梦百合(603313)2026年11月2日投资者关系活动主要内容
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问：在行业普遍下滑的背景下，公司第三季度国内电商增速加快，请倪总分享下公司在国内电商方面的一些打法？
答：你好，行业整体下滑、线下客流下降，这是当前现状。公司最核心的打法是围绕“改变中国人睡硬床”这一长期
使命展开，我坚信，只要做好这件事，梦百合未来一定是最大受益者。去年我在《谢谢你来了》直播试水，反馈很好；受
此启发，我们决定主推薄床垫切入线上市场，今年以来，薄床垫在抖音和视频号均实现高速增长。同时，我们认为枕头市
场机会很大，优势在于梦百合对枕头产品的理解以及承载产品的渠道，后续也会有新的举措落地，谢谢！
问：今年以来，原油价格上涨较多，公司之前已经进行了提价，请问三季度以来，是否进一步提价？整体价格策略是
怎样的？
答：你好，我认为原油价格上涨跟原材料涨价并非线性关系。今年年初，原材料价格随原油价格上涨较快，随后有所
回落；近期原油价格虽涨幅较大，但原材料价格仍低于前期高点。公司此前的提价仍保持，美国电商业务具备调价机制。
此外，当前部分友商从印尼、摩洛哥、老挝等地供货美国，也会面临运费和原材料成本上涨的压力，相比之下，公司美国
制造的竞争优势有望逐步体现，谢谢！
问：请问德国MC和DORMEO的经营情况怎样？
答：你好，目前两个公司经营状况相对稳定。受宏观环境影响，德国MC营收虽有个位数下滑，但毛利率保持稳定。DO
RMEO销售未出现下滑，盈利状况也要优于去年，谢谢！
问：请问倪总，对于国内直营和经销渠道，公司接下来有怎样的规划？
答：你好，今年三季度以来，为了进一步整合零售业务资源，我们对国内市场一号位做了调整，并对线下门店也进行
了优化，门店租金有所下降，第三季度国内线下渠道亏损较二季度有所收窄。接下来公司将先在直营门店试点新零售模式
，待直营试点成功后再推广至经销渠道，谢谢！
问：目前欧洲局势还比较动荡，您觉得欧洲需求如何？公司大客户的库存状况如何？
答：你好，受俄乌战争、伊朗局势和通胀影响，欧洲市场整体消费偏弱，但零售端反馈仅为个位数的波动，对公司影
响不大。欧洲是除美国外最重要的海外市场，基础量仍在。前几个月受航运波动影响，公司七八月份对个别大客户出货滞
后，近期订单已开始回升，大客户的库存问题逐步解决。德国MC和DORMEO因回款问题持续控制库存，目前库存保持健康水
平，谢谢！
问：请介绍下海外工厂最新的产能情况？
答：你好，目前美西工厂床垫日产能已经达到8,500张，预计到本月中旬将提升至10,000张，届时将恢复至美东火灾
前美东与美西合计产能水平；塞尔维亚工厂产能基本饱和，但运营效率仍有提升空间；泰国目前也处于满产的状态，谢谢
！
问：请教一下，公司采取了哪些举措使得跨境电商整体开始实现盈利？
答：你好，我认为主要有以下几点：一是境外线上业务增长形成规模效应，二是做到头部后，自然流量逐步替代广告
费用，广告投入随之下降；三是控制广告费用投放，提高投入产出比；四是聚焦核心优势业务，剥离低效益项目，谢谢！
问：我们看到公司电动床业务增长比较亮眼，能否具体拆解一下新客户的贡献以及国内电动床的增长情况？
答：你好，国内电动床销量过去几年一直保持第一，但现在也面临行业共同问题：市场愿意做创新的企业少，一旦有
企业取得突破，容易被其他企业模仿。公司今年国内电动床整体表现一般，其中自主品牌未下滑，但OEM业务是下滑的。
海外方面，公司今年新增SSB电动床业务，对整体电动床业务的增长贡献比较大；其他电动床大客户仍在开发中，谢谢！
问：结合行业现状和公司发展战略，如何看公司竞争力？未来会在哪些方面继续夯实？
答：你好，在行业内，部分企业规模领先，但床垫并非其核心产品；部分企业国内市场表现较好，但出口规模相对有
限，竞争对手均有值得梦百合借鉴之处。公司的核心优势在于系统性布局：制造能力突出，具备全球产能布局；产品矩阵
覆盖面广，涵盖智能床、沙发、床垫、枕头等家居产品；同时具备较为完善的商业模式和多元化渠道布局。未来，公司将
持续夯实全球制造、产品矩阵、渠道及商业模式等方面的综合竞争力。谢谢！
注：公司严格遵守信息披露相关规则与投资者交流，如涉及公司战略规划等意向性目标，不能视为公司或管理层对公
司业绩的保证或承诺，敬请广大投资者注意投资风险。
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参与调研机构：14家
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2026-08-31│梦百合(603313)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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一、公司2026年半年报解读：
2026年上半年，公司实现营收46.55亿元，同比增长7.87%，Q1、Q2营收分别为22.51亿元、24.04亿元，同比分别增长
10.18%和5.79%；上半年实现归母净利润529.84万元，同比减少95.37%，利润下滑主要系受人民币升值影响，今年上半年
汇兑损失8,026.64万元，而去年同期汇兑收益4,125.20万元，分季度看，Q1亏损3,811.26万元，Q2盈利4,341.10万元，Q2
实现扭亏为盈。
今年上半年，外部挑战比较大，我们及时调整经营策略，由规模扩张向利润优先转变，纵观上半年，公司在以下几个
方面取得了良好的经营成果：
（一）境外线上经营质量显著改善。作为公司境外线上业务主要运营主体——Mlily USA,Inc（梦百合美国）Q2盈利1
,528.13万元（而Q1亏损5,535.94万元），为实现经营质量改善，公司主要采取了以下具体措施：1、实施“控制规模、提
升质量”的总体策略；2、调整产品定价策略；3、严格控制广告费用投放，提高营销投入产出比；4、聚焦核心优势业务
，剥离亏损低效益项目。在上述措施的有效推动下，公司境外线上业务仍保持了较好的增长态势。
（二）美国工厂运营效率、产能利用率、盈利能力全面提升。今年上半年，美国南卡、美国AZ两大工厂营收8.67亿元
，同比增长27.83%，合计盈利1.01亿元，利润率超10%。
（三）境内线上成为推动国内增长的核心引擎。今年上半年，境内线上营收2.55亿元，同比增长42.1%，Q1、Q2营收
分别1.05亿元和1.5亿元，同比分别增长29.83%和52.19%。
（四）有效化解成本压力。在制造端，我们通过产能提升、效率优化、精益管理等举措降低生产成本；在业务端，我
们持续优化业务结构、调整定价策略，推动毛利率稳步提升。今年上半年，公司整体毛利率39.40%，同比提升0.19个百分
点。
（五）持续深耕智能睡眠赛道。今年上半年，公司发布梦百合0压智能床AI-Smart3.0自适应睡眠系统，以万元价格带
即具备完整AI闭环能力，是公司在该领域推出的战略性新品。与此同时，公司已完成26款主力智能床的AI睡眠监测功能升
级。
当然，我们也看到了当前的市场压力。据国家统计局数据，2026年1-6月，我国限额以上单位家具类商品零售额同比
下降3.7%，规模以上家具制造业营业收入同比下降8.6%，利润总额同比下降52.7%。上述数据反映出当前国内家居行业整
体面临较大经营压力。基于此，公司计划自下半年起主动进行结构性调整，重点对处于亏损状态的直营业务实施战略性收
缩，以进一步优化业务布局。
二、问答环节：
问：今年上半年，在去年同期“国补”政策基数较高的影响下，家居电商行业整体普遍出现了20%—30%的同比下降，
而公司上半年内销电商业务仍保持了较高的增长态势，公司主要做了哪些针对性的调整和布局？
答：你好，内销电商业务的表现比较稳健，盈利状况良好。就今年上半年而言，内销电商业务取得较好成绩，主要得
益于以下几个方面的工作：（1）打造超级单品，实现快速放量。公司推出的快充床垫等核心产品市场反响良好，有效带
动了整体销售规模的提升。（2）精准切入细分消费场景，开拓增量空间。公司准确把握学生群体及租房等家庭使用场景
的需求，推动薄床垫产品在抖音、视频号等新兴平台实现了爆发式增长。（3）持续优化平台运营策略，各渠道均衡发力
。从主要平台表现来看，淘系、京东、抖音渠道增长稳健。多元化的平台布局与精细化运营，共同支撑了国内电商业务的
整体高增长态势。谢谢！
问：近期关注到公司位于美国南卡罗来纳州的工厂发生了火灾事故。想请教一下，该事件对公司当前的生产经营具体
产生了哪些影响？美东工厂是否将永久性关闭？公司后续是否有重建计划？
答：你好，美东工厂的这次火灾也是对我们海外本土化运营能力和快速应急反应能力的一次实战考验。火灾发生后，
公司迅速成立了涵盖保险对接、供应链协调、政府关系等在内的专项小组，统筹推进各项应对工作。
在损失方面，美东工厂已投保财产保险、存货保险、一般责任险和雇主责任险等，保障范围涉及厂房、设备及存货等
资产以及因经营活动可能产生的责任等。目前保险公司仍在勘察核损，具体赔付金额及对利润的影响尚无法确定，公司将
持续积极跟进保险公司理赔进展，及时履行信息披露义务。
在供应保障方面，公司前期已保有一定规模的备货，目前火灾对公司整体业务的运营未产生重大影响。同时，因美东
工厂目前无法开展生产运营，公司正积极提升美西工厂的产能，通过优化排产，将原由美东工厂承接的订单逐步转移至美
西工厂生产。此外，为应对短期供给缺口，公司也将适时增加调货，以保障整体供应链的稳定运行。
美东工厂是公司深耕美国东部市场、完善全球化产能布局的桥头堡，公司高度重视美东工厂的战略价值，公司将积极
对接政府沟通美东工厂重建的可能性，并将根据资产最终定损结果，结合市场和生产经营需求确定具体方案。当然，现阶
段，公司仍将优先稳妥推进损失评估、保险理赔、人员安置等灾后事宜，鉴于美东工厂短期内无法恢复生产运营（预计停
产超过6个月），为降本控费，美东工厂正合法裁员。谢谢！
问：美国、欧洲市场需求如何？外需的竞争格局有没有感觉到明显的变化？
答：你好，当前海外市场需求整体表现较为平稳。但我们也注意到，包括CSIL、ISPA在内的机构自去年起，对美国床
垫市场未来走势的预期已趋于缓和，不再持过度悲观态度。与此同时，美国进入降息周期，地缘政治方面，美伊局势目前
没有进一步恶化，综合来看，外部政治经济环境总体处于可控范围。
从竞争格局来看,境外线上业务已成为公司当前增长的核心驱动力。公司2026年上半年境外线上业务仍保持了较高的
增速，反映出公司整体竞争实力正持续提升，谢谢！
问：前面提到公司今年线上业务增速表现较好，想请教一下，公司对内销业务线下渠道方面，后续具体的经营策略是
什么？
答：你好，关于内销业务的情况，上半年整体经营压力较大，线下业务亏损尚未呈现收窄趋势，下半年公司将启动战
略性调整，对部分亏损直营业务进行收缩，以改善国内业务的亏损状况。谢谢！
问：上半年美国MOR已实现盈利，想请教一下，在美国线下消费整体承压的背景下，美国MOR为实现扭亏具体采取了哪
些有效措施？同时，对于下半年美国MOR的经营趋势有何展望？
答：你好，今年上半年美国MOR实现盈利114.57万元，而去年同期亏损，改善幅度较为明显。主要得益于以下两方面
工作：（1）优化价格与促销策略。美国MOR实施了一定幅度的提价，并减少了促销折扣力度，2026年上半年，美国MOR毛
利率同比提升。（2）提升管理精细度。公司在组织、费用投放及运营管理等层面进一步明确了策略方向，管理颗粒度更
加细致。谢谢！
注：公司严格遵守信息披露相关规则与投资者交流，如涉及公司战略规划等意向性目标，不能视为公司或管理层对公
司业绩的保证或承诺，敬请广大投资者注意投资风险。
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