研报评级☆ ◇603319 美湖股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.04│ 0.75│ 0.31│ 0.54│ 0.67│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 8.30│ 9.18│ 7.22│ 7.56│ 8.02│ 8.57│
│净资产收益率% │ 12.54│ 7.95│ 4.24│ 7.15│ 8.35│ 9.40│
│归母净利润(百万元) │ 216.66│ 165.78│ 103.87│ 183.00│ 226.00│ 273.00│
│营业收入(百万元) │ 1907.71│ 1977.36│ 2245.13│ 2614.00│ 3066.00│ 3580.00│
│营业利润(百万元) │ 239.16│ 194.51│ 119.84│ 210.67│ 260.67│ 315.13│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-25 买入 维持 --- 0.55 0.67 0.80 国盛证券
2026-04-23 增持 维持 --- 0.53 0.66 0.81 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-25│美湖股份(603319)大规模投入短期压制利润，多点布局打开长期成长空间 │国盛证券 │买入
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具体事件：公司发布2025年及2026Q1业绩。2025年，公司实现营收22.5亿元，同比+13.5%；归母净利润1.0亿元，同
比-35.8%；2026Q1，公司实现营收5.4亿元，同比+3.7%，环比-12.5%；归母净利润0.2亿元，同比-59.3%，环比+189.6%。
大规模投入下业绩短期承压，新能源化与全球化双轮驱动。2025年公司的毛利率/净利率分别为19.6%/4.6%，分别同
比-4.2pct/-3.8pct。业绩下滑系多重因素影响：1）行业竞争加剧导致产品销售价格有所下降；2）大规模投入固定资产
，产生较大折旧摊销额（计提固定资产折旧1.4亿元，同比+31.2%），相关产品尚未形成规模效应，拖累毛利率；3）在执
行器等方面加大研发。全年研发费用1.58亿元，同比+37.4%，短期压制利润释放。新能源业务方面，公司持续加大投入，
2025年产销双旺，实现收入5.6亿元，同比+20%。切入头部新势力车企等核心客户供应链，长沙350万台新能源电子泵项目
稳步推进，预计2027年释放产能，支撑业务规模持续扩张。同时加快全球化布局，泰国工厂聚焦泵类与粉末冶金业务出海
，配套东南亚及欧美客户，新能源化和全球化稳步推进，有效优化业务结构。
泵类产品销量稳健，并进一步拓展至新应用领域。在公司的泵类主业方面，柴油机油泵、汽油机油泵、变速箱泵产品
销量均表现稳健，分别同比+0.1%/+1.0%/+0.5%，同时拓展该类产品在新能源汽车、热管理等领域的应用：1）备用电源中
大马力柴油机、燃气轮机泵类产品（康明斯、卡特彼勒、潍柴、玉柴等）；2）面向服务器液冷系统的高功率电子水泵业
务（工业富联、卡特彼勒等）；3）液压悬架泵（汇川联合动力、德国托马斯、法雷奥等）。液冷热管理等新模块空间广
阔，有望构筑新的利润增长点。
前瞻布局机器人等新兴业务，拓宽公司成长边界。依托精密制造及电机、控制器的核心优势，公司积极发展执行器及
零部件业务，2025年实现营收0.4亿元。机器人领域，子公司美湖传动布局减速器，具备年产5万套精密谐波减速器的产能
；执行器领域，公司已具备全流程产品开发及量产能力，子公司美湖重庆规划建设10万套执行器产能；粉末冶金零部件方
面，公司在飞行汽车油泵方面已实现PEEK材料齿轮的小批量供货，并设立从事产品端轻量化材料的子公司。新业务拓展顺
利，打开长期成长空间。
投资建议：公司泵类业务扎实，新能源零部件业务持续放量，并积极拓展热管理、具身智能等新领域。我们预计公司
2026-2028年的归母净利润分别为1.9/2.3/2.7亿元，对应PE分别为69/56/47x，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期风险、新技术新产品替代风险、具身智能等新业务拓展不及预期、原材料及其它成本上
升风险、汇率波动风险。
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2026-04-23│美湖股份(603319)2025年&2026年Q1利润承压，人形机器人业务未来可期 │财通证券 │增持
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事件：2026年4月20日，公司发布公告，2025年实现营收22.45亿元，同比+13.54%；实现归母净利润1.04亿元，同比-
35.83%。2026年Q1实现营收5.43亿元，同比+3.69%；实现归母净利润0.22亿元，同比-59.25%。
2025年&2026年Q1利润承压，执行器业务从0到1。营收端：分业务看，2025年公司柴油机油泵/汽油机油泵/电机/变速
箱泵/新能源车用零部件/执行器业务分别实现营收5.96/3.75/1.34/1.42/5.55/0.39亿元，同比1.03%/+12.13%/-14.62%/-
10.24%/+20%/-，其中执行器业务开始贡献增量。利润端：2025年公司归母净利润同比-35.83%，毛利率实现19.63%，同比
-4.23pct；净利率实现4.59%，同比-3.78pct。2026年Q1公司归母净利润同比-59.25%，毛利率实现21.52%，同比-4.19pct
；净利率实现4.01%，同比-6.45pct。公司利润明显下滑主要系汽车零部件行业竞争加剧、固定资产折旧摊销较大且规模
效应尚未显现、研发投入增加等因素影响。
多产品线全面布局，人形机器人业务未来可期。公司布局人形机器人零部件多个产品品类，未来或将持续贡献增量：
1）减速器。公司已具备年产5万套谐波减速器、500万台套精密齿轮产能，其中谐波减速器核心部件柔轮、刚轮、波发生
器自研自产；2）执行器。公司已具备执行器全流程产品开发及量产能力，其核心功能件均自主研发并已实现规模化生产
配套能力；3）粉末冶金件及轻量化材料。公司已实现粉末冶金零部件在客户的开发应用，此外公司于2025年9月设立美湖
诺维，专注PEEK材料研发与精密零部件制造。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收26/30/35亿元，归母净利润1.81/2.25/2.74亿元。对应PE分别68/55/4
5倍，维持“增持”评级。
风险提示：新能源车需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：14家
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2026-08-31│美湖股份(603319)2026年8月31日-9月10日投资者关系活动主要内容
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一、公司简介
答：向机构简要介绍公司历史沿革、产品体系、研发生产、市场布局及2026年半年度经营情况，重点介绍公司在人才
团队建设、技术产品创新、国际化战略等方面的实践。
二、公司2026年半年度经营情况
答：公司是国内最早生产发动机泵类产品的企业之一，2026年上半年，公司实现营业收入11.66亿元，同比增长8.48%
；实现归属于上市公司股东的净利润5,483.37万元，同比下降45.77%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净
利润4,931.06万元，同比下降48.83%。公司收入保持增长，但受汽车零部件及电动车零部件行业竞争加剧、产品销售价格
下降、长期资产持续投入带来的折旧摊销增加、新产品研发投入增加、主要原材料价格上涨等因素影响，利润端阶段性承
压。
三、主要业务进展
答：2026年上半年，在保障泵类产品平稳发展的基础上，公司不断丰富产品线，持续探索热管理、电机、执行器及其
核心功能件等产品领域。公司电子泵类产品覆盖电子水泵、电子油泵等，应用于乘用车、商用车、新能源汽车及氢燃料电
池等领域；热管理方面，公司开展面向服务器液冷系统的高功率电子水泵业务，并开发氟化泵、浸没式电子水泵等产品；
执行器及核心功能件方面，公司具备行星/谐波减速器、无框力矩电机、驱动器等产品开发及量产配套能力。
四、公司利润下降，但仍进行中期分红，如何理解？
答：公司2026年半年度利润分配预案为每股派发现金红利0.05元（含税），不送红股，不以资本公积转增股本。本次
利润分配综合考虑公司持续经营、长远发展和股东回报，符合相关监管规定、公司章程及利润分配政策。利润端阶段性承
压不改变公司重视投资者回报的长期原则，后续公司将继续努力提升经营质量和盈利能力。
五、可转债募投项目进展及此次再融资项目的考量
答：截至2026年半年度报告期末，公司前次可转债募集资金累计投入41,970.94万元，累计投入进度73.56%，具体详
见公司定期报告和募集资金专项报告。公司本次拟募资投向的两个项目，并非只是产能扩建安排，而是围绕公司未来业务
结构升级和战略方向落地作出的重要布局。公司希望通过项目实施，进一步强化在相关核心零部件、智能制造和新业务方
向上的研发、制造及交付能力，更好地服务新能源化、电动化、集成模块化、轻量化等发展方向，提升公司中长期竞争力
。后续公司将根据相关法律法规及监管规则要求推进相关工作，并及时履行信息披露义务，具体进展请以公司公告为准。
六、募投项目进展及此次再融资项目的考量
答：公司推出2026年限制性股票激励计划，核心是希望把公司未来发展目标和核心团队的长期利益更紧密地绑定起来
。公司这几年正在围绕新能源化、电动化、集成模块化、轻量化等方向推进业务升级，同时也在拓展热管理、执行器及核
心功能件、新材料等新业务方向，这些都需要稳定、有战斗力的核心团队持续投入。
本次激励计划设置了以营业收入增长率或净利润增长率为核心的公司层面业绩考核目标，既体现了公司对未来经营发
展的要求，也有利于引导团队围绕收入规模、盈利能力和战略落地持续努力。后续公司将根据相关法律法规及监管规则要
求推进相关工作，并及时履行信息披露义务，具体内容和进展请以公司公告为准。
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