研报评级☆ ◇603319 美湖股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 6 3 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.81│ 1.04│ 0.75│ 0.60│ 0.74│ 0.90│
│每股净资产(元) │ 7.47│ 8.30│ 9.18│ 6.38│ 6.86│ 7.47│
│净资产收益率% │ 10.87│ 12.54│ 7.95│ 9.17│ 10.55│ 11.96│
│归母净利润(百万元) │ 169.59│ 216.66│ 165.78│ 202.75│ 248.25│ 303.75│
│营业收入(百万元) │ 1624.40│ 1907.71│ 1977.36│ 2265.75│ 2637.50│ 3081.00│
│营业利润(百万元) │ 180.04│ 239.16│ 194.51│ 228.63│ 280.40│ 341.97│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-15 买入 首次 --- 0.51 0.64 0.80 国盛证券
2025-12-08 增持 首次 --- 0.57 0.68 0.84 山西证券
2025-11-18 增持 首次 --- 0.55 0.68 0.83 财信证券
2025-10-07 买入 首次 --- 0.76 0.94 1.11 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-15│美湖股份(603319)泵类龙头主业扎实，积极布局机器人、智驾等新兴赛道 │国盛证券 │买入
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深耕泵类七十载，客户与技术壁垒双高。公司拥有可变排量泵、中大马力泵类等核心技术，竞争优势强，柴油机机油
泵国内市占率达40%，客户覆盖康明斯、卡特彼勒等全球动力设备巨头及比亚迪、奇瑞等头部车企。受益于商用车复苏及
混动车型需求较好，2024年柴油机机油泵毛利率达36%；随着公司自动变速箱泵向新能源领域拓展，高附加值产品占比提
升带动变速箱泵类产品毛利率从2021年的13%升至2025H1的33%，盈利结构持续优化。
新能源业务加速突破，打开第二增长曲线。电子泵是新能源车热管理与润滑核心部件，单车价值量较传统机械泵大幅
提升，公司已配套比亚迪、理想等车企，并切入低空经济领域（飞行汽车泵类定点）；截至2025H1，可转债募投“年产35
0万台新能源电子泵”项目进度达90%，2027年投产后将进一步巩固公司电子泵市场份额。2024年新能源车用零部件收入4.
6亿元，同增17.3%，已成为第二大营收来源。
具身智能+智驾双赛道卡位，长期成长增量空间打开。公司积极拓展新兴领域：1）通过全资子公司美湖传动布局行星
/谐波减速器，设立机器人事业部并入股富士康体系女娲创造。重庆西部生产研发基地规划10万套谐波减速器+10万套关节
模组产能，已与腾讯、杭州头部机器人厂商等十余家客户同步研发；2）子公司朗道智通聚焦自动驾驶（（L4级自动驾驶
解决方案）、东嘉智能（EPS控制单元量产超500万辆车，产品市占率国内领先）切入执行层控制系统，多新兴业务协同打
开公司长期成长空间。
投资建议：美湖股份主业聚焦汽车泵类业务，我们预计2025-2027年归母净利润分别为1.72/2.16/2.7亿元，同增3.5%
/25.6%/25.2%，对应PE为71/56/45x。考虑公司泵类业务扎实，新能源零部件业务持续放量，并积极拓展具身智能、智能
驾驶等领域，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期风险、新技术新产品替代风险、具身智能等新业务拓展不及预期、原材料及其它成本上
升风险、汇率波动风险。
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2025-12-08│美湖股份(603319)泵类主业稳中求进，AI+机器人打开成长空间 │山西证券 │增持
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泵类产品领军企业，多领域布局打开成长空间。公司始建于1949年，自1967年正式开始生产机油泵，具备丰富的行业
技术沉淀，并于2016年在上海证券交易所上市。公司紧跟行业的最新发展趋势，不断丰富产品线，业务范畴由发电机泵类
产品逐步拓展至变速器油泵、电子泵类、减速器、电机、具身智能关节模组、轻量化材料等多个领域。同时，公司凭借深
厚的技术积累与制造实力，与国内外众多知名客户建立了长期稳定的战略配套合作关系。
AI催化柴发机油泵，新能源车提振电子泵。1）柴油机油泵：数据中心按冗余设置进行分类，配电冗余通常由UPS系统
、柴油发电机系统组成。柴油发电系统作为数据中心的后备应急电源系统，当市电发生突发事件时，可作为应急和备用电
源，保障数据中心的连续运行。机油泵为柴油发电机主要成本，其占比达15%。随着AI技术的快速发展，算力需求呈现爆
发式增长。上游机油泵市场有望受益于数据中心建设的高景气，带动其市场规模持续扩容；2）电子泵：随着电动汽车市
场渗透率的快速提升，叠加新能源汽车热管理系统单车价值量高于传统燃油车，电子泵作为新能源车热管理系统的重要组
成部分有望持续放量。
人形机器人量产在即，新业务布局打开成长空间。1）精密减速器：公司全资子公司美湖传动已具备年产5万套精密谐
波减速器、年产500万台套精密齿轮的生产能力，产品矩阵完善，子公司美湖重庆正规划建设10万套谐波减速器产能；2）
具身智能关节模组：公司具备具身智能关节模组全流程产品开发及量产能力，且其核心功能件均自研自产，子公司美湖重
庆正规划建设10万套关节模组产能；3）轻量化材料：公司控股子公司苏州莱特已实现粉末治金零部件在杭州头部机器人
厂商机器狗上的实测应用，并向多家头部机器人厂商提交粉末治金及轻量化材料样件；公司控股子公司美湖诺维专注于高
性能聚醚醚酮（PEEK）材料研发与精密零部件制造，赋能机器人与高端制造新赛道。
投资建议：预计公司25-27年归母公司净利润分别为1.94/2.30/2.86亿元，同比增长17.1%/18.6%/24.2%。考虑到公司
作为油泵领域细分市场的龙头企业，技术成熟、产品质量领先、主业增长稳健且积极拓展新能源车型，同时受益于AIDC及
人形机器人的新成长曲线，公司业绩确定性较强，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
风险提示：原材料成本上升风险，下游行业的需求波动风险，国际贸易形式恶化、汇率波动及关税风险，人形机器人
产业化进度不及预期风险等。
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2025-11-18│美湖股份(603319)业绩短暂承压，机器人业务持续突破 │财信证券 │增持
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事件：公司近期发布2025年三季报。2025年Q1-Q3，公司实现总营收16.24亿元，同比增长9.64%；归母净利润1.29亿
元，同比下降10.66%；扣非归母净利润1.23亿元，同比下降4.25%。25年Q3单季度，公司实现总营收5.49亿元，同比增长7
.55%，环比下降0.39%；归母净利润0.28亿元，同比下降47.38%，环比下降41.13%。业绩短暂承压。
主业扎实，盈利能力短暂承压。公司是国内发动机润滑冷却泵类领域的龙头企业，具有40多年的行业积累经验，在技
术开发、质量管理、客户认可度等方面具有领先优势。主要产品包括：柴油机机油泵、汽油机机油泵、冷却水泵。其中，
公司柴油机机油泵国内市场占有率为40%，销量及市场占有率继续保持稳定双增长。公司2025年前三季度销售毛利率为23.
36%，同比-2.20pp，销售净利率为7.89%，同比-1.85pp，其中第三季度销售毛利率和销售净利率分别为19.48%和4.75%，
是拖累整体业绩的主要原因。我们判断是公司短期内对人形机器人等新兴领域投入较大以及募投项目投入较大且尚未达产
所致。
重点布局人形机器人零部件业务，持续开拓客户。公司具身智能功能部件已开发包括腾讯、杭州头部机器人厂商Y公
司、银河通用、蚂蚁在内的十余家头部机器人客户，并实现同步研发及量产配套。公司人形机器人零部件业务主要包含三
类。
（1）行星减速器、谐波减速器：公司全资子公司美湖传动（原名衡山齿轮）主要生产精密齿轮、行星减速器、谐波
减速器等产品，报告期内，其已具备年产5万套精密谐波减速器、年产500万台套精密齿轮的生产能力，减速比覆盖30到16
0。公司谐波减速器核心部件柔轮、刚轮、波发生器自研自产。此外，子公司美湖重庆正规划建设10万套谐波减速器产能
。
（2）具身智能关节模组（执行器）：公司具备具身智能关节模组（执行器）全流程产品开发及量产能力，其核心功
能件均自主研发并已实现规模化生产配套能力。公司设立深圳研究院及机器人技术中心专注于具身智能关节模组（执行器
）及其功能件的研发；子公司美湖重庆正规划建设10万套关节模组产能及智能研发中心。
（3）粉末冶金零部件及轻量化材料：基于粉末冶金零部件高复杂度成型、批量成本低的特征以及具身智能产品轻量
化的客户需求，公司及控股子公司苏州莱特已实现粉末冶金零部件在杭州头部机器人厂商之机器狗上的实测应用，并向多
家头部机器人厂商提交粉末冶金及轻量化材料样件。
持续加码高端制造以及轻量化领域。公司于2025年9月联合国际化团队、产业方共同投资设立湖南美湖诺维新材料有
限公司，专注高性能聚醚醚酮（PEEK）材料研发与精密零部件制造，深耕机器人、新能源汽车、消费电子、航空航天及医
疗器械等高价值应用领域
投资建议：公司是泵类产品优质供应商，持续贯彻“节能化、集成模块化、电动化、新能源化、轻量化”的战略目标
，在发动机泵类产品持续发展的同时，不断丰富产品线，在变速箱/变速器油泵、电子泵类、电机、行星/谐波减速器、具
身智能关节模组等产品领域逐步取得突破，未来业绩值得期待。根据公司三季报情况，我们预计2025-2027年公司营收为2
2.83亿元、26.81亿元、30.94亿元，实现归母净利润1.87亿元、2.29亿元、2.82亿元，对应EPS分别为0.55元、0.68元、0
.83元，对应2025年11月18日股价，2025-2027年PE分别为66.48、54.14、43.99，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示：原材料成本波动，行业竞争加剧，人形机器人产业化不及预期。
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2025-10-07│美湖股份(603319)公司动态研究报告：泵类主业稳健增长，机器人产品及客户│华鑫证券 │买入
│双突破 │ │
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泵类主业稳健增长，积极转型新能源车型
2025H1，公司新能源业务收入2.32亿元，同比增长19.82%，占总营收比重为21.88%，同比提升1.76pct。公司在保持
传统产品（如柴油机油泵、汽油机油泵、冷却水泵、变速箱泵、真空泵、铝合金压铸件）领先地位的同时，深化新能源汽
车产品的应用（如电子水泵、变速箱电子泵、发动机电子预供油泵、电子真空泵、激光雷达电机等），已构建了覆盖燃油
动力、混合动力、纯电动动力、氢燃料动力的产品矩阵，其中变排量泵技术是公司的核心优势之一，已在混合动力、增程
式车型中得到广泛应用。
机器人：布局减速器+执行器+轻量化，客户拓展成果显著
布局减速器+执行器+轻量化，生产配套进展迅速。1）减速器：公司全资子公司美湖传动生产精密齿轮、行星减速器
和谐波减速器，具备年产5万套精密谐波减速器、年产500万台套精密齿轮的产能，形成了行星减速器与谐波减速器产品矩
阵，子公司美湖重庆正规划建设10万套谐波减速器产能。2）执行器：公司应用于外骨骼机器人的关节模组已实现批量生
产，核心功能件（行星/谐波减速器、无框力矩电机、驱动器）均自研自产，子公司美湖重庆正规划建设10万套关节模组
产能。3）轻量化：公司及控股子公司苏州莱特已实现粉末冶金零部件在杭州头部机器人厂商机器狗上的实测应用，并向
多家头部机器人厂商提交粉末冶金及轻量化材料样件。客户拓展成果显著。公司已开发腾讯、杭州头部机器人厂商Y公司
、银河通用、蚂蚁等十余家头部机器人客户。
AIDC：通过柴油机油泵与液冷切入
公司AIDC中大马力柴油机油泵的主要客户包括康明斯、卡特彼勒、潍柴、玉柴等。此外，公司控股子公司美湖热能主
要从事先进热管理系统零部件的研发与制造，已切入传统动力系统热管理升级、数据中心液冷热管理系统等业务领域。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为23.74、28.27、33.47亿元，EPS分别为0.76、0.94、1.11元，当前股价对应PE分别
为58.6、47.5、40.0倍，公司泵类主业稳健增长，机器人、AIDC等新业务有望显著打开成长空间，未来增长潜力大，首次
覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
下游需求不及预期风险、机器人和AIDC业务进展不及预期风险、竞争加剧风险、海外贸易风险、原材料价格大幅上涨
风险、大盘系统性风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：82家
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2025-10-29│美湖股份(603319)2025年10月29日-11月7日投资者关系活动主要内容
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一、公司简介
向机构简要介绍公司历史沿革、产品体系、研发生产、市场布局等，重点介绍公司在人才团队建设、技术产品创新、
国际化战略等方面的实践。
二、投资者互动问答
问：（1）请介绍公司业务总体情况。
答：公司是国内最早生产发动机泵类产品的企业之一，经过数十年行业积累，因应行业变革及技术升级迭代，产品延
展至泵类、电机类、压铸件类、金属冶金制品零部件类、机器人零部件类以及其他类相关产品，应用领域由商用车拓展至
乘用车、由传统油车扩展至混动、纯电动、氢能等新能源车类等，客户群体广泛、稳定，覆盖国内国际头部企业，市场占
有率行业领先。
公司产品矩阵丰富、自制比例高，同时布局国内海外多个生产基地，有利于抵御行业周期风险。公司近十年每年净资
产收益率均在10%以上，业务基础较为扎实。
问：（2）请介绍公司2025年三季报业绩情况。
答：2025年前三季度公司实现营业收入16.24亿元，同比增长9.64%，实现归母净利润1.29亿元，同比下降-10.66%，
实现归母扣非净利润1.23亿元，同比下降-4.25%。其中，收入端保持增长态势，特别是电子泵业务实现快速增长，利润端
主要系募投项目投入较大且尚未达产及研发费用增加所致。
问：（3）请介绍公司2025年前三季度新增定点情况。
答：报告期内，公司重点开发及定点的新产品项目包括：混合动力机油泵项目（东风日产、上汽大通、吉利、奔驰、
奇瑞、长安、赛力斯、东安、广汽、一汽、蜂巢动力、理想等）；变速箱油泵项目（日本丰田、日本爱信、弗迪动力、智
新科技、东安三菱、小鹏汇天、吉利轩孚、盘毂动力等）；电子油泵项目（弗迪动力、日本爱信、东风日产、智新科技、
江苏御传、重庆蓝黛、安徽全柴、柳州赛克、赛力斯、东安等）；电子水泵项目（康明斯、佩卡、松芝、株洲嘉成等）；
具身智能核心零部件项目（腾讯、杭州头部机器人厂商 Y 公司、银河通用、蚂蚁等十余家头部机器人客户）。
问：（4）请介绍公司机器人业务布局情况。
答：为贯彻落实智能化升级战略，公司紧抓机器人产业机遇，于2025年9月设立机器人事业部，通过整合内外部资源
，探索新的业务增长点。公司现有谐波减速器产线设计产能为5万套/年、关节模组已实现配套，具体业务订单信息鉴于客
户保密要求暂无法公开披露。公司持续看好谐波减速器、关节模组的战略发展，积极开拓市场客户，实现与优质客户量产
同步开发，并根据市场开发进度实施新增产能布局。公司西南基地规划谐波减速器产能为10万套/年、关节模组产能为10
万套/年，具体进展情况请关注公司相关公告。
问：（5）请介绍公司PEEK材料应用情况。
答：公司已在供应客户飞行汽车头部企业的飞行汽车油泵上实现peek材料齿轮的小批量供货。公司于 2025 年 9 月
联合国际化团队、产业方共同投资设立湖南美湖诺维新材料有限公司，专注高性能聚醚醚酮（PEEK）材料研发与精密零部
件制造，深耕机器人、新能源汽车、消费电子、航空航天及医疗器械等高价值应用领域，为客户提供从材料设计到零部件
制造的一体化轻量化解决方案。公司依托国际化团队的技术积累，已开展改性挤出、注塑成型及轻量化结构件等方向的研
发工作，聚焦“高强度、高刚度、低密度”三大性能突破，推动高分子材料在具身智能及高端装备制造领域的应用替代。
该项目为公司“具身智能产业轻量化材料业务模块”的重要组成部分，旨在完善公司在新材料产业链的布局，增强智能制
造领域的材料创新与自主配套能力。
问：（6）请介绍公司近期董事、高管变动原因。
答：公司近期董事、高管变动均为经营管理中正常人事安排，符合上市公司治理机制要求。公司原董事、总经理许腾
先生因个人原因向公司提出辞任申请，其辞任后仍继续在公司担任顾问工作。公司第十一届董事会第二十三次会议通过决
议同意聘任副董事长秦谯先生担任总经理、聘任魏彪先生担任副总经理，分别体现公司用人制度中的专业化和年轻化原则
。同时公司董事会同意补选夏国喜先生为公司董事，夏先生为子公司美湖传动总经理兼公司机器人零部件事业部总经理，
曾担任公司监事会主席，熟悉公司业务和上市公司治理机制，是公司董事适宜人选。
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