研报评级☆ ◇603319 美湖股份 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.04│ 0.75│ 0.31│ 0.54│ 0.67│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 8.30│ 9.18│ 7.22│ 7.56│ 8.02│ 8.57│
│净资产收益率% │ 12.54│ 7.95│ 4.24│ 7.15│ 8.35│ 9.40│
│归母净利润(百万元) │ 216.66│ 165.78│ 103.87│ 183.00│ 226.00│ 273.00│
│营业收入(百万元) │ 1907.71│ 1977.36│ 2245.13│ 2614.00│ 3066.00│ 3580.00│
│营业利润(百万元) │ 239.16│ 194.51│ 119.84│ 210.67│ 260.67│ 315.13│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-25 买入 维持 --- 0.55 0.67 0.80 国盛证券
2026-04-23 增持 维持 --- 0.53 0.66 0.81 财通证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-25│美湖股份(603319)大规模投入短期压制利润，多点布局打开长期成长空间 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
具体事件：公司发布2025年及2026Q1业绩。2025年，公司实现营收22.5亿元，同比+13.5%；归母净利润1.0亿元，同
比-35.8%；2026Q1，公司实现营收5.4亿元，同比+3.7%，环比-12.5%；归母净利润0.2亿元，同比-59.3%，环比+189.6%。
大规模投入下业绩短期承压，新能源化与全球化双轮驱动。2025年公司的毛利率/净利率分别为19.6%/4.6%，分别同
比-4.2pct/-3.8pct。业绩下滑系多重因素影响：1）行业竞争加剧导致产品销售价格有所下降；2）大规模投入固定资产
，产生较大折旧摊销额（计提固定资产折旧1.4亿元，同比+31.2%），相关产品尚未形成规模效应，拖累毛利率；3）在执
行器等方面加大研发。全年研发费用1.58亿元，同比+37.4%，短期压制利润释放。新能源业务方面，公司持续加大投入，
2025年产销双旺，实现收入5.6亿元，同比+20%。切入头部新势力车企等核心客户供应链，长沙350万台新能源电子泵项目
稳步推进，预计2027年释放产能，支撑业务规模持续扩张。同时加快全球化布局，泰国工厂聚焦泵类与粉末冶金业务出海
，配套东南亚及欧美客户，新能源化和全球化稳步推进，有效优化业务结构。
泵类产品销量稳健，并进一步拓展至新应用领域。在公司的泵类主业方面，柴油机油泵、汽油机油泵、变速箱泵产品
销量均表现稳健，分别同比+0.1%/+1.0%/+0.5%，同时拓展该类产品在新能源汽车、热管理等领域的应用：1）备用电源中
大马力柴油机、燃气轮机泵类产品（康明斯、卡特彼勒、潍柴、玉柴等）；2）面向服务器液冷系统的高功率电子水泵业
务（工业富联、卡特彼勒等）；3）液压悬架泵（汇川联合动力、德国托马斯、法雷奥等）。液冷热管理等新模块空间广
阔，有望构筑新的利润增长点。
前瞻布局机器人等新兴业务，拓宽公司成长边界。依托精密制造及电机、控制器的核心优势，公司积极发展执行器及
零部件业务，2025年实现营收0.4亿元。机器人领域，子公司美湖传动布局减速器，具备年产5万套精密谐波减速器的产能
；执行器领域，公司已具备全流程产品开发及量产能力，子公司美湖重庆规划建设10万套执行器产能；粉末冶金零部件方
面，公司在飞行汽车油泵方面已实现PEEK材料齿轮的小批量供货，并设立从事产品端轻量化材料的子公司。新业务拓展顺
利，打开长期成长空间。
投资建议：公司泵类业务扎实，新能源零部件业务持续放量，并积极拓展热管理、具身智能等新领域。我们预计公司
2026-2028年的归母净利润分别为1.9/2.3/2.7亿元，对应PE分别为69/56/47x，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期风险、新技术新产品替代风险、具身智能等新业务拓展不及预期、原材料及其它成本上
升风险、汇率波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│美湖股份(603319)2025年&2026年Q1利润承压，人形机器人业务未来可期 │财通证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026年4月20日，公司发布公告，2025年实现营收22.45亿元，同比+13.54%；实现归母净利润1.04亿元，同比-
35.83%。2026年Q1实现营收5.43亿元，同比+3.69%；实现归母净利润0.22亿元，同比-59.25%。
2025年&2026年Q1利润承压，执行器业务从0到1。营收端：分业务看，2025年公司柴油机油泵/汽油机油泵/电机/变速
箱泵/新能源车用零部件/执行器业务分别实现营收5.96/3.75/1.34/1.42/5.55/0.39亿元，同比1.03%/+12.13%/-14.62%/-
10.24%/+20%/-，其中执行器业务开始贡献增量。利润端：2025年公司归母净利润同比-35.83%，毛利率实现19.63%，同比
-4.23pct；净利率实现4.59%，同比-3.78pct。2026年Q1公司归母净利润同比-59.25%，毛利率实现21.52%，同比-4.19pct
；净利率实现4.01%，同比-6.45pct。公司利润明显下滑主要系汽车零部件行业竞争加剧、固定资产折旧摊销较大且规模
效应尚未显现、研发投入增加等因素影响。
多产品线全面布局，人形机器人业务未来可期。公司布局人形机器人零部件多个产品品类，未来或将持续贡献增量：
1）减速器。公司已具备年产5万套谐波减速器、500万台套精密齿轮产能，其中谐波减速器核心部件柔轮、刚轮、波发生
器自研自产；2）执行器。公司已具备执行器全流程产品开发及量产能力，其核心功能件均自主研发并已实现规模化生产
配套能力；3）粉末冶金件及轻量化材料。公司已实现粉末冶金零部件在客户的开发应用，此外公司于2025年9月设立美湖
诺维，专注PEEK材料研发与精密零部件制造。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收26/30/35亿元，归母净利润1.81/2.25/2.74亿元。对应PE分别68/55/4
5倍，维持“增持”评级。
风险提示：新能源车需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|