价值分析☆ ◇603323 苏农银行 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 11 3 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.64│ 0.83│ 0.97│ 1.09│ 1.24│ 1.41│
│每股净资产(元) │ 7.29│ 7.88│ 8.75│ 9.55│ 10.62│ 11.85│
│净资产收益率% │ 8.83│ 10.58│ 11.04│ 11.94│ 12.29│ 12.71│
│归母净利润(百万元) │ 1160.35│ 1501.76│ 1742.59│ 1990.56│ 2264.69│ 2571.88│
│营业收入(百万元) │ 3834.24│ 4037.45│ 4045.97│ 4275.68│ 4525.22│ 4870.99│
│营业利润(百万元) │ 1256.61│ 1686.87│ 1901.37│ 2158.00│ 2385.00│ 2760.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-08-28 买入 维持 6.02 1.10 1.21 1.34 国泰君安
2024-08-28 买入 维持 --- 1.10 1.24 1.40 民生证券
2024-08-28 买入 首次 --- 1.08 1.23 1.38 银河证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.10 1.26 1.46 申万宏源
2024-08-28 增持 维持 --- 1.05 1.20 1.38 光大证券
2024-07-18 买入 维持 --- 1.10 1.27 1.47 申万宏源
2024-07-18 买入 维持 6.32 1.12 1.27 1.41 浙商证券
2024-06-06 买入 调高 --- --- --- --- 太平洋证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-08-28│苏农银行(603323)2024中报业绩点评：业绩表现平稳，资产质量整体稳健
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投资建议:考虑到营业成本改善及资本内生补充的需要，调整苏农银行2024-2026年净利润增速预测为14.5
%/10.4%/10.8%，对应EPS为1.10(+0.01)、1.21(不变)、1.34(-0.04)元/股，上调目标价至6.02元，对应2024
年0.63倍PB，维持增持评级。
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2024-08-28│苏农银行(603323)2024年半年报点评：业绩延续高增，资产质量稳健
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投资建议：非息提振营收，不良率稳定低位苏农银行作为立足苏州市区的农商行，在把握其在吴江区的“
大本营”优势的同时，持续向苏州市区进军，受益于区位经济优势，信贷增长空间较为充足。且资产质量稳健
，不良率当前稳定于较低水平；拨备充裕，在风险抵补能力扎实的同时，也保持一定的利润释放潜力。预计24
-26年EPS分别为1.10、1.24、1.40元，2024年8月27日收盘价对应0.5倍24年PB，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│苏农银行(603323)2024年半年度报告业绩点评：对公贷款增长动能强劲，投资收益高增
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投资建议：公司立足长三角核心区，区位优势明显。公司制定“三一五”发展战略，打造标杆银行、价值
银行、幸福银行，构建“联合资产经营”业务模式，业绩稳健增长，综合转型成效释放。坚持支农支小，管家
式公司业务特色突出，零售金融打通最后一公里，信贷结构优化。资产质量优异，风险抵补能力充足。结合公
司基本面和股价弹性，首次覆盖我们给予“推荐”评级，2024-2026年BVPS分别为9.56元/10.57元/11.74元，
对应当前股价PB分别为0.50X/0.45X/0.40X。
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2024-08-28│苏农银行(603323)营收与业绩双优，ROE稳步提升，小而美再验证
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投资分析意见：苏农银行中报延续营收与业绩的强强组合，我们认为苏农银行有望在确保资产质量安全底
线的前提下，以吴江为根据地、以苏州城区为增长极，实现好于行业的信贷景气度，叠加同业前列的拨备基础
，共同支撑业绩可预期的平稳释放，维持"买入"评级。维持2024-26年归母净利润同比增速分别为15.5%、15.3
%、15.7%的预测，当前股价对应2024年PB为0.51倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│苏农银行(603323)2024年中报点评：盈利维持双位数高增，转债转股增厚资本
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盈利预测、估值与评级
苏农银行作为苏州市唯一一家农商行，本土优势鲜明，持续受益于区域经济增长红利。公司于2021年明确
提出“五年再造”计划，未来规模扩张持续性亦有较高保障。区域层面进军主城区步伐加快，非吴江城区市场
份额持续提升。资产质量方面，公司不良率维持1%以下低位运行，存量包袱逐步清降，拨备反哺业绩空间充足
。此外，公司资本充足率安全边际较厚，对未来扩表空间及业绩增长亦形成一定支撑，我们维持2024-26年归
母净利润预测为19.22/21.97/25.28亿元不变，同比增速分别为10.3%、14.3%、15.1%。鉴于转债转股增厚公司
股本至18.35亿股，公司2024-26年EPS预测相应调整为1.05、1.20、1.38元，当前股价对应PB估值分别为0.51
、0.46、0.42倍，PE估值分别为4.60、4.03、3.50倍，维持“增持”评级。
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2024-07-18│苏农银行(603323)营收优等生，业绩可持续高增再兑现
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投资分析意见：苏农银行营收实现优等生表现，在资产质量安全稳定的大前提下继续规模扩张、ROE稳步
抬升，维持“买入”评级。基于审慎考虑下调信贷增速，调低盈利增速预测，预计2024-26年归母净利润同比
增速分别为15.5%、15.3%、15.7%（原预测为15.8%、16.8%、17.5%），当前股价对应2024年PB为0.49倍，维持
“买入”评级。
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2024-07-18│苏农银行(603323)2024年中报点评：利润维持高增
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预计苏农银行2024-2026年归母净利润同比增长15.8%/13.2%/11.4%，对应BPS9.57/10.63/11.80元/股。现
价对应2024-2026年PB估值0.49/0.44/0.40倍。目标价为6.32元/股，对应24年PB0.66倍，现价空间34%，维持
“买入”评级。
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2024-06-06│苏农银行(603323)2023年年报及2024年一季报点评：城区扩张持续推进，资产质量持续夯实
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投资建议：苏农银行凭借其在吴江区的优势，正积极拓展苏州市区市场，受益于区位经济增长，信贷增长
空间充足。公司提出的“五年再造”计划保障未来规模扩张的持续性，非吴江城区市场份额不断提升。资产质
量方面，不良率低位，拨备充裕，具备良好的风险抵补和利润释放能力。预计2024-2026年公司营业收入为42.
59、45.28、48.94亿元，归母净利润为19.87、22.83、26.25亿元，每股净资产为9.60、11.21、13.10元，对
应5月24日收盘价的PB为0.55、0.47、0.40倍。上调至“买入”评级。
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