价值分析☆ ◇603323 苏农银行 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 12 7 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.53│ 0.64│ 0.83│ 0.95│ 1.08│ 1.24│
│每股净资产(元) │ 6.58│ 7.29│ 7.88│ 8.61│ 9.46│ 10.45│
│净资产收益率% │ 7.92│ 8.83│ 10.58│ 11.51│ 11.88│ 12.23│
│归母净利润(百万元) │ 951.46│ 1160.35│ 1501.76│ 1718.75│ 1956.25│ 2241.25│
│营业收入(百万元) │ 3752.84│ 3834.24│ 4037.45│ 4079.00│ 4300.25│ 4651.75│
│营业利润(百万元) │ 1067.94│ 1256.61│ 1686.87│ 1875.50│ 2116.50│ 2399.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-13 买入 调高 --- 0.96 1.11 1.29 申万宏源
2023-11-01 增持 维持 --- 0.94 1.05 1.16 国信证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.94 1.07 1.22 光大证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.96 1.11 1.30 民生证券
2023-10-31 增持 维持 5.8 0.96 1.08 1.23 中信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-13│苏农银行(603323)从估值洼地到价值发掘，上调评级至买入
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投资分析意见：从估值洼地到价值发掘，苏农银行原本过低的估值预计将伴随预期差修复而逐步上移，上
调评级至“买入”。基于审慎考虑上调信用成本、下调息差预测，预计2023-2025年归母净利润增速为15.8%/1
5.2%/16.1%（原2023-2024年预测为22.0%/23.6%，新增2025年预测）。当前苏农银行2024年PB为0.47倍，综合
考虑苏农银行更稳定的业绩表现和板块估值中枢回升趋势，给予0.65倍2024年目标估值，上调至“买入”评级
。
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2023-11-01│苏农银行(603323)2023年三季报点评：营收保持增长，资产质量稳定
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投资建议：苏农银行位于长三角核心区位，主要经营的苏州吴江区是优质的制造业聚集地，小微特色突出
。同时，公司资产质量保持稳定。根据三季报信息，我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利润17.
0/18.9/20.9亿元，同比增速13.2/10.8/11.0%；摊薄EPS为0.94/1.05/1.16元；当前股价对应PE为4.5/4.0/3.6
x，PB为0.49/0.44/0.40x，维持“增持”评级。
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2023-10-31│光大证券-苏农银行(603323)2023年三季报点评：业绩增长韧性强，资产质量表现稳-231031
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盈利预测、估值与评级。苏农银行作为苏州市唯一一家农商行，本土优势鲜明，持续受益于区域经济增长
红利。公司于2021年明确提出“五年再造”计划，未来规模扩张持续性亦有较高保障。区域层面进军主城区步
伐加快，非吴江城区市场份额持续提升。资产质量方面，公司不良率维持1%以下低位运行，存量包袱逐步清降
，拨备反哺业绩空间充足。此外，公司资本充足率安全边际较厚，对未来扩表空间及业绩增长亦形成一定支撑
。但鉴于融资需求修复仍存在不确定性，息差收窄态势难改，我们小幅调整公司2023-25年EPS预测为0.94、1.
07、1.22元（前值为0.97、1.12、1.28元），当前股价对应PB估值分别为0.49、0.45、0.4倍，PE估值分别为4
.47、3.94、3.45倍。维持“买入”评级。
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2023-10-31│民生证券-苏农银行(603323)2023年三季报点评：盈利保持稳健，不良率再下行-231031
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投资建议：利润增速稳健，资产质量改善
23Q1-3归母净利润同比+15.8%，资产质量稳健，在区位优势及进军苏州城区战略的双重加持下，业绩释放
能力确定性较强。预计23-25年EPS分别为0.96、1.11、1.30元，2023年10月31日收盘价对应0.5倍23年PB，维
持“推荐”评级。
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2023-10-31│苏农银行(603323)2023年三季报点评：盈利稳增，质量向好
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投资建议：盈利稳增，质量向好。苏农银行2023年前三季度经营稳中求进，盈利增速保持高景气，资产质
量稳中向好，风险抵补能力充足。我们维持公司2023/24/25年EPS预测为0.96元/1.08元/1.23元，当前A股股价
对应2023年0.49xPB，根据三阶段股利折现模型（DDM）测算，给予公司2023年目标估值0.67xPB，对应目标价5
.80元，维持“增持”评级。
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