研报评级☆ ◇603324 盛剑科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.04│ 1.33│ 0.80│ 0.90│ 1.12│ 1.32│
│每股净资产(元) │ 11.39│ 12.77│ 11.25│ 12.16│ 13.15│ 14.34│
│净资产收益率% │ 9.15│ 10.39│ 7.13│ 7.62│ 8.83│ 9.60│
│归母净利润(百万元) │ 130.31│ 165.44│ 119.90│ 132.45│ 165.07│ 194.79│
│营业收入(百万元) │ 1328.48│ 1826.00│ 1451.00│ 1478.00│ 1721.00│ 2014.00│
│营业利润(百万元) │ 140.88│ 179.33│ 137.15│ 151.35│ 188.25│ 221.87│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-02 买入 维持 31.36 0.90 1.12 1.32 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-02│盛剑科技(603324)业绩短期承压，看好国产替代空间 │华泰证券 │买入
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盛剑科技发布三季报：Q3实现营收2.55亿元（yoy-22.89%，qoq-0.19%），归母净利-1148.67万元（yoy-145.55%，qo
q-153.24%）。2025年Q1-Q3实现营收8.31亿元（yoy-16.38%），归母净利3070.71万元（yoy-66.43%），扣非净利2455.42
万元（yoy-69.09%），归母净利低于我们预期（预期7000万元），主要原因是市场竞争加剧，公司销售收入和毛利率同比
下滑。公司加大对半导体显示、集成电路等优势、关键战略行业的深耕拓展，已形成“华东、华中、华南”三大制造中心
，半导体制程附属设备和电子材料有望驱动成长，维持“买入”评级。
毛利率承压，经营现金流净流出收窄
2025年Q1-Q3，公司毛利率25.12%，同比下降3.99个百分点；经营活动产生的现金流量净额-2.19亿元（9M24：-3.89
亿元），净流出金额同比减少，主要原因是支付关键原材料、接受劳务支付的现金减少；资本开支1.08亿元，同比下降48
.35%。
发布真空/LS/温控设备新品，与季丰电子达成战略合作
8月29日，公司发布六款新品，涵盖四款真空设备、一款工艺废气处理设备LocalScrubber以及一款温控设备，为客户
提升运行效率的同时可以显著降低能耗，为半导体行业的绿色转型注入强劲动力；同时，公司与季丰电子举行战略签约仪
式，双方将在现有合作基础上，围绕半导体装备与零部件协同研发、绿色能源技术创新与测试、半导体先进封装技术产品
联合布局等方面开展战略合作，共同致力于中国半导体产业创新发展。展望未来，我们认为随着集成电路国产替代趋势加
强，公司有望受益于下游景气度提升。
终止发行可转债，回购股份完成
根据公司8月9日公告，在综合考虑外部环境变化、公司自身整体发展规划等因素影响，经公司综合评估并与相关各方
充分沟通及审慎分析后，公司终止发行可转债。2月13日公司完成回购，实际回购股份121万股，使用资金总额3,023.99万
元，拟用于员工持股计划或股权激励，激励方案有利于调动员工积极性、健全长效激励机制。
下调盈利预测，目标价31.36元
下调公司25-27年归母净利润至1.32/1.65/1.95亿元，下调幅度24/25/25%，主要是考虑到下游光伏行业周期性波动，
以及集成电路领域部分项目处于执行过程中、未满足收入确认条件。可比公司2026年预期PE均值为27.8倍，考虑公司半导
体制程附属设备和电子材料成长空间广阔，给予公司2026年28倍PE，目标价31.36元（前值31.39元，基于2025年26.6倍PE
）。
风险提示：集成电路、半导体显示和新能源行业资本开支不及预期，市占率提升不及预期，电子化学品材料业务拓展
不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-06│盛剑科技(603324)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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1、公司半导体装备业务有何优势或特色？
答:公司积极围绕半导体生产主设备打造附属装备和核心零部件平台化解决方案，秉承低能耗、高效率、绿色节能等
理念，研制涵盖L/S、LOC-VOC、真空设备、温控设备等多品类核心产品。已在重要技术路线掌握、核心工艺段覆盖、关键
物料自产等方面取得重要成绩。并紧随前沿技术发展，持续加强平台建设，不断完善、丰富产品布局。
2、公司员工持股计划八十多万股注销完了吗？
答:公司分别于2025年5月9日、2025年5月28日召开第三届董事会第十三次会议、2024年年度股东大会，审议通过《关
于拟回购注销2023年员工持股计划部分股份的议案》；公司分别于2025年6月24日、2025年7月10日召开第三届董事会第十
四次会议、2025年第二次临时股东大会，审议通过《关于拟回购注销2023年员工持股计划部分股份的议案》。公司2023年
员工持股计划上述尚未解锁的权益份额对应的885,480股股份已于2025年9月30日完成注销。
3、贵司布局的附属设备和核心零部件有应用协同性吗？
答:公司布局的L/S、真空设备、温控设备等共同作用于对半导体制程设备反应腔的辅助控制，可使反应腔满足刻蚀、
离子注入、扩散及薄膜沉积等工艺所需的环境条件，是半导体制程中不可或缺的重要组成部分。
4、贵司发展材料业务的竞争优势或特点主要在哪？
答:公司依托化学品供应与回收再生技术沉淀及半导体客户资源，着力打造端到端新材料+循环再生一体化解决方案。
通过新液研发制造与废液回收提纯除杂，减少新液原材料需求，帮助客户在原材料环节实现国产替代以及降本增效，构建
业务闭环，发挥新液制造+废液再生协同优势，打造循环经济模式。
5、证监会鼓励并购重组，公司是否有相关计划？
答:公司始终秉持“行业延伸+产品延伸”的发展战略，深耕半导体产业链，积极关注产业链上下游优秀标的的并购机
会。未来，公司将根据自身发展战略规划审慎决策有关事项，如有相关计划，公司会严格按照相关法律法规的要求履行信
息披露义务。
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