研报评级☆ ◇603326 我乐家居 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 0.38│ 0.55│ 0.66│ 0.78│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.55│ 3.77│ 3.71│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 13.65│ 9.99│ 14.74│ 15.60│ 17.00│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 156.74│ 121.47│ 174.37│ 212.00│ 248.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1711.32│ 1432.47│ 1450.89│ 1681.00│ 1892.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 173.77│ 153.58│ 216.17│ 268.00│ 317.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-10-15 未知 未知 --- 0.66 0.78 --- 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-15│我乐家居(603326)逆势渠道扩张，严格管控费用，盈利增长靓丽 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2025年三季报。25Q1-3实现收入10.55亿元(同比+2.2%)，归母净利润1.38亿元（同比+70.9%），扣非
归母净利润1.20亿元（同比+109.7%）。单Q3实现收入3.86亿元(同比+2.8%)，归母净利润0.45亿元（同比+29.2%），扣非
归母净利润0.45亿元（同比+38.0%），费用管控优化、盈利能力持续修复。
收入结构优化，全屋表现靓丽。25Q3橱柜/全屋收入分别为0.81/3.04亿元，同比分别-19.9%/+11.3%。尽管终端需求
承压，但公司积极调整业务结构，在全屋行业聚焦高端市场差异化竞争。凭借产品领先、品牌升级、渠道扩张三大战略，
全屋收入占比已增至79%（21年仅为56%），成功将定制+软体深度融合，在流量紧缺时代有效提升客单值。
深度赋能渠道。公司逆势维持拓张，Q3分别新开橱柜/全屋定制11/10家店，直营/经销Q3收入分别为0.61/2.96亿元（
同比分别+2.0%/+11.5%）。直营方面，公司持续推出超级旗舰店，强化品牌势能和区域市场影响力；经销方面，公司稳步
推进千平大店计划、加大招商资源配置&加快潜力城市建材商圈布局，同时公司定制市场拓展计划，围绕业绩提升、均单
值提升、运营能力提升三维度强化对经销商和店长赋能。
盈利能力稳健，费用投放优化。公司通过严格管理和技术改造双措并举，提升运营效率并强化成本管控。2025Q3毛利
率46.5%（同比-1.2pct），归母净利率为11.8%（同比+2.4pct）。费用率方面，2025Q3期间费用率为29.5%（同比-7.4pct
），其中销售/管理/研发费率分别为19.5%/6.4%/3.0%（同比-5.2pct/-1.1pct/-0.7pct）。
营运能力稳定。截至2025Q3公司存货周转天数44.84天（同比-1.53天）、应收账款周转天数24.24天（同比-0.72天）
、应付账款周转天数70.31天（同比+6.34天）。2025Q3公司经营性净现金流为0.63亿元，较24年同期减少0.69亿元。
盈利预测：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.8、2.1、2.5亿元，对应PE分别为15.2X、13.1X、11.2X。
风险因素：房地产市场低迷、市场竞争加剧、原材料价格波动。
【5.机构调研】 暂无数据
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