研报评级☆ ◇603338 浙江鼎力 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 4 0 0 0 0 4
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 7 1 0 0 0 8
3月内 14 5 0 0 0 19
6月内 16 5 0 0 0 21
1年内 27 9 0 0 0 36
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 3.69│ 3.22│ 3.75│ 4.10│ 4.98│ 5.79│
│每股净资产(元) │ 17.71│ 19.82│ 22.53│ 25.52│ 29.23│ 33.51│
│净资产收益率% │ 20.83│ 16.23│ 16.65│ 16.26│ 17.18│ 17.38│
│归母净利润(百万元) │ 1867.15│ 1628.81│ 1899.20│ 2072.49│ 2540.75│ 2929.97│
│营业收入(百万元) │ 6311.96│ 7798.91│ 8575.48│ 10300.30│ 11794.89│ 13336.12│
│营业利润(百万元) │ 2175.13│ 1935.82│ 2234.45│ 2444.23│ 2966.90│ 3446.94│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-11-08 买入 未知 73.98 4.11 4.89 5.60 国泰海通
2026-11-04 买入 维持 --- 4.04 4.92 5.55 东海证券
2026-11-03 买入 维持 --- 3.92 4.99 5.80 中邮证券
2026-11-03 买入 维持 --- 4.08 5.17 6.06 招商证券
2026-11-02 增持 维持 74 --- --- --- 中金公司
2026-10-05 买入 首次 --- 3.96 4.62 5.54 国海证券
2026-09-18 买入 维持 --- 4.08 5.03 5.82 天风证券
2026-09-16 买入 维持 --- 4.04 4.93 5.65 申万宏源
2026-09-10 买入 维持 --- 4.27 5.13 6.32 长江证券
2026-09-08 买入 维持 --- 4.23 5.36 6.26 中邮证券
2026-09-01 买入 维持 --- 3.98 4.87 5.55 东吴证券
2026-08-31 增持 维持 --- 4.20 5.09 5.89 财通证券
2026-08-30 增持 维持 --- 4.10 4.75 5.53 方正证券
2026-08-30 买入 维持 68.51 4.12 5.27 6.09 东方证券
2026-08-30 买入 维持 --- 4.08 4.86 5.80 招商证券
2026-08-28 买入 维持 --- 3.93 5.09 5.58 华西证券
2026-08-28 买入 维持 --- 4.03 4.81 5.50 东海证券
2026-08-28 增持 维持 70 --- --- --- 中金公司
2026-08-27 增持 维持 67.36 4.21 4.85 5.62 华泰证券
2026-07-24 买入 维持 --- 4.08 4.86 5.80 招商证券
2026-05-14 买入 维持 --- 4.47 5.14 5.98 长江证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-11-08│浙江鼎力(603338)2026年Q3业绩点评：毛利率短期承压，海外收入快速增长 │国泰海通 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：公司主业聚焦高空作业平台，是全球率先实现全系列电动化的制造商，且产品持续开拓，后续有望在全
球市场提升市占率。
投资要点：预计公司2026/2027/2028年EPS分别为4.11/4.89/5.60（原4.52/5.13/-）元。公司已实现全系列产品电动
化，并覆盖臂式/剪叉/桅柱三大系列，具备平台化迭代与差异化拓展能力。对标可比公司，给予2026年18倍PE估值，目标
价73.98元，增持评级。
收入延续高增，Q3利润实现双位数增长。2026年Q1-3收入为88.04亿元，yoy+31.90%；归母净利润15.88亿元，yoy-0.
42%；扣非归母净利润15.39亿元，yoy-1.09%；2026Q3营收33.90亿元，yoy+44.97%，归母净利润5.98亿元，yoy+10.32%，
扣非归母净利润5.74亿元，yoy+13.50%。2026Q3收入增长主要来自于海外需求提升。
毛利率短期承压。公司2026Q1-3毛利率31.03%、归母净利率18.04%，同比分别下降4.85、5.85pct；2026Q3分别为27.
93%、17.65%，同比分别下降8.20、5.54pct。2026Q3毛利率有所回落的原因在于海运费上涨、人民币升值及产品结构变化
。
海外布局持续深化，新品与产能拓展成长空间。公司通过设立海外分子公司、组建本土团队完善服务，持续拓展成熟
市场更新及新兴市场需求。另外，公司“高空作业平台+”系列面向船舶、隧道、建筑等场景拓展，以机器替代部分人工
作业。目前，公司维持满产运行，六期项目已进入试生产阶段，后续产能释放有望为市场拓展提供支撑。
风险提示：海外贸易壁垒加剧、汇率波动、市场竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-11-04│浙江鼎力(603338)公司简评报告：营业收入创新高，现金流大幅改善 │东海证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司前三季度实现营业收入88.04亿元，同比增长31.90%；归母净利润15.88亿元，同比微降0.42%；扣非归母
净利润15.39亿元，同比下降1.09%；经营活动现金流量净额8.51亿元，同比增长284.70%。公司第三季度实现营业收入33.
90亿元，同比增长44.97%，单季营收创历史新高；归母净利润5.98亿元，同比增长10.32%；扣非归母净利润5.74亿元，同
比增长13.50%。前三季度营收已超过2025年全年的85.75亿元，收入端景气度明确。
费用率优化有效对冲毛利率下降。公司前三季度综合毛利率31.03%，同比下降4.85pct；其中公司第三季度毛利率27.
93%，同比下降8.19pct、环比下降4.34pct，为2025年四季度以来最低水平。公司在10月30日投资者交流中解释，公司第
三季度毛利率下滑主要受海运费上涨、人民币升值及产品结构因素影响。公司第三季度期间费用率6.46%，同比下降3.88p
ct、环比下降3.36pct；公司前三季度销售、管理、研发费用合计5.82亿元，同比下降13.52%，其中销售费用下降10.93%
、管理费用下降21.61%，境外子公司降本增效与精益化管理成效显著。
现金流大幅改善。公司前三季度经营活动现金流净额8.51亿元，同比增长284.07%，主要系销售商品收到现金71.13亿
元、同比增长32.19%，与营收增速高度匹配；购买商品支付现金同比增长19.9%、明显慢于收入，营运资本占用改善。公
司第三季度期末货币资金52.03亿元、交易性金融资产4.38亿元，类现金合计约56.41亿元，资产负债率仅34.15%，财务结
构稳健。公司第三季度期末应收账款44.71亿元，较年初增长51.97%，存货27.70亿元、较年初下降4.55%，在满产与营收
高增背景下实现去库，周转效率提升。
投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，“双反”税
率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。考虑公司收
入增速提升，我们调整公司预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.48/24.91/28.11亿元（原2026-2028年预测
为20.42/24.37/27.87亿元），EPS对应PE分别为14.12/11.60/10.28倍，维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险；国际贸易风险；行业竞争风险；需求下滑风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-11-03│浙江鼎力(603338)收入快速增长，海外需求强劲 │中邮证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2026年三季报，实现营收88.04亿元，同增31.90%；实现归母净利润15.88亿元，同减0.42%；实现扣非归母
净利润15.39亿元，同减1.09%。其中，单Q3公司实现营收33.90亿元，同增44.97%；实现归母净利润5.98亿元，同增10.32
%；实现扣非归母净利润5.74亿元，同增13.50%。
事件点评
单Q3营收再创单季度历史新高，海外需求强劲。分季度来看，2026Q1-3公司分别实现营收24.57、29.57、33.90亿元
，同比增速分别为29.48%、21.26%、44.97%，单Q3收入增速亮眼，主因海外需求强劲；实现归母净利润4.53、5.37、5.98
亿元，同比增速分别为5.66%、-13.93%、10.32%。
毛利率承压，费用率扣除汇兑影响后明显下降。2026Q1-3公司毛利率同减4.85pct至31.03%，其中Q3毛利率为27.93%
，环比下降4.34pct，主要受海运费上涨、人民币升值及产品结构因素影响。费用率方面，2026Q1-3公司期间费用率同增2
.38pct至8.67%，扣除汇兑影响后其他三项费用率明显下降，其中销售费用率同减1.20pct至2.50%，管理费用率同减1.21p
ct至1.77%，财务费用率同增5.85pct至2.07%，研发费用率同减1.06pct至2.33%。
加强高附加值、差异化新品开发，高空作业平台+系列产品正处于导入期。公司将继续加强高附加值及差异化新产品
的研发，持续优化产品结构，拓宽应用场景；灵活推动全球市场发展，积极拓展销售渠道，不断提升高附加值、差异化产
品销售比例，努力寻求新的业绩增长点；强化精益化管理，持续优化工艺流程、提高品控要求、推进智能制造，进一步提
高运营质量和效益。针对船舶、隧道、建筑等多个细分领域现存的人工作业痛点，公司采用机器替代的模式，在质量管控
、效率提升、安全保障、绿色环保等方面相较传统人工作业均实现较大幅度提升，实现安全、环保、高效作业。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为109.57、126.23、140.26亿元，同比增速分别为27.77%、15.21%、11.11%；归母净
利润分别为19.83、25.24、29.36亿元，同比增速分别为4.41%、27.29%、16.30%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别
为14.58、11.45、9.85，维持“买入”评级。
风险提示
海外市场开拓不及预期风险；新产品销售不及预期风险；政策风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-11-03│浙江鼎力(603338)收入连创历史新高，看好利润弹性潜力 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：浙江鼎力发布2026年三季报，Q1-3，公司实现营业总收入88.04亿元，同比+31.9%，归母净利润15.88亿元，同
比-0.42%；单Q3，公司实现营业总收入33.9亿元，同比+44.97%，归母净利润5.98亿元，同比+10.32%。
北美β进一步升温，公司收入大幅增长。
1）协会口径：根据工程机械工业协会，2026年1-9月，高机行业销量17.11万台，同比+29.7%，其中内销同比+22.3%
、出口同比+34.4%，国内增长边际加速、海外保持较高景气。
2）海关口径：根据中国海关总署，2026年1-9月，中国高机叉车出口额76.13亿美元，同比+19.26%；其中北美、西欧
同比+25.02%、+30.42%，海外不同区域景气共振、北美显著反转向上。
3）海外龙头：①租赁商：URI2025年资本开支同比+11.53%，2026年指引52～55亿美元，中枢同比+27.72%，连续3个
季度上调预期。②整机厂：JLG、Genie2026Q3收入同比+20.7%、+32%，新签订单（估算）同比+223%、+194%，收入开启上
行、订单已排至2027Q1。
2026Q1-3，公司收入同比+29.48%、+21.26%、+44.97%，连续3个季度创历史单季新高，我们此前“收入超预期潜力”
观点如期兑现。展望2027年，我们认为海外、尤其是北美β尚处于上行起点，同时公司六期产能落地在即，看好公司收入
继续创新高式增长。
毛利率短期波动，表观利润增速回正。2026年Q3，公司毛利率、净利率27.93%、17.66%，环比-4.34pct、-0.5pct（2
5、26年关税税率差异较大、可比性较弱）；期间费用率合计6.46%，同比-3.88pct，其中销管研费用率同比-2.76pct、财
务费用率同比-1.12pct。毛利率环比下降一方面系受汇率波动、运价上涨等外部因素影响、另一方面系公司美国低米段剪
叉产品需求旺盛、叠加高关税下拉低整体表现；净利率相对稳定一方面系规模效应带来的降费（经营性费用规模同比仅-0
.77%）、另一方面系汇兑损益由错配迈向对齐。展望2027年，外部汇兑基数压力缓解有确定性，内部公司解除产能瓶颈后
将对业务结构进行优化调整、也有望跟随外资品牌进行进一步顺价，我们看好跟随利润弹性的释放潜力。
投资建议：考虑到海外需求景气、公司份额提升，我们上调公司业绩预期：预计公司2026-2028年营业收入为110.74
、129.98、152.67亿元，增速为29%、17%、17%；归母净利为20.67、26.15、30.69亿元，增速为9%、27%、17%，对应市盈
率为14、11.1、9.4倍。公司系全球高机龙头企业，核心竞争力突出、持续进行多元化拓展，短期海外需求旺盛+份额持续
提升下业绩具备超预期潜力，长期凭借海外布局深化仍具持续成长与估值修复空间，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：海外需求波动、贸易摩擦加剧、原材料/运费成本上升。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-11-02│浙江鼎力(603338)3Q26收入高增，彰显海外市场强劲需求 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
3Q26业绩符合市场预期
公司公布2026年三季报业绩：1-3Q26收入88.04亿元，同比+31.90%；归母净利润15.88亿元，同比-0.42%。单3Q26收
入33.90亿元，同比+44.97%；归母净利润5.98亿元，同比+10.32%。收入超过市场预期，利润受到产品结构、海运费和汇
兑影响符合市场预期。
发展趋势
单季收入历史新高，海外各区域需求强劲。公司Q3收入为历史新高，主要系海外各区域需求均强劲，其中北美区域增
速最高、主要受到数据中心等建筑需求拉动与公司新品持续推广并获得认可。我们认为公司当前产能负荷饱满，并将持续
推进海外产能扩建。
盈利能力受到汇率+海运费+产品区域结构影响。Q3毛利率27.93%、环比-4pct，我们判断主要系期间外币贬值+海运费
上涨+高关税的北美区域占比提升所致。Q3净利率17.66%、环比-0.5pct，其中我们计算汇兑损失约6600万元、影响净利率
约2pct。
URI上修资本开支、Genie和JLG订单高增印证高景气。近期北美高机租赁商和设备商陆续3Q公布业绩，URI表示当前市
场设备利用率普遍较高，公司将租赁设备总资本开支中值上调至53.5亿美元，同比增长约29%（此前为22%）；Terex的Aer
ials部门受到大型项目建设的拉动，3Q收入/在手订单为7.09/8.52亿美元，同比+32%/115%；Oshkosh的Access部门3Q收入
/在手订单为13.40/27亿美元，同比+21%/268%。
盈利预测与估值
由于海外市场需求强劲，我们上调2026/2027净利润7.0%/3.8%至20.94亿元/27.75亿元。当前股价对应2026/2027年13
.2倍/10.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，我们同步上调目标价5.7%至74.00元，对应17.9倍2026年市盈率和13.5倍2027年
市盈率，较当前股价有35.5%的上行空间。
风险
材料价格与海运费上涨，毛利率提升不及预期，竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-05│浙江鼎力(603338)公司动态研究：经营表现较好，有望持续受益海外需求 │国海证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
经营表现较好，汇兑影响利润。1）2026H1：公司实现营收54.1亿元，同比+24.86%；实现归母净利润9.9亿元，同比-
5.95%。2）2026Q2：公司实现营收29.6亿元，同比+21.3%；实现归母净利润5.4亿元，同比-13.9%。3）2026H1公司财务费
用1.7亿元，2025H1为-2.9亿元，主要系汇兑损失增加所致，若剔除汇兑损失影响，公司业绩表现更为亮眼。
美元兑人民币贬值或影响毛利率，费率结构优化：1）2026H1公司实现毛利率32.97%，同比-2.78pct。从公司货币资
金结构来看，2026H1公司在手货币中，美元折算成人民币约36.0亿元，2026H1美元兑人民币贬值或直接影响公司毛利率。
2）2026H1公司销售费用/管理费用同比分别-16.2%/-35.2%，体现公司良好的费率管控能力。
海外需求维持较好景气度：1）据中国工程机械工业协会数据，2026年1-6月，全国升降工作平台销量11.16万台，同
比+20.6%。其中国内销量3.6万台，同比-1.35%；出口销量7.5万台，同比+35.1%。2）海外租赁巨头的资本开支也持续加
码，如美国联合租赁上调2026年全年资本开支计划。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入为103、120、140亿元，同比+20%、+16%、+16%；预计实现
归母净利润20、23、28亿元，同比+6%、+17%、+20%，对应PE分别为13.5/11.5/9.6X。我们认为高机海外需求维持较好景
气度+海外租赁巨头的资本开支持续加码，公司有望持续受益。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场需求下行风险；政策风险；制造业投资增速不及预期风险；市场风险；海外拓展不及预期；汇率波动
风险；原材料价格波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-18│浙江鼎力(603338)收入快速增长，汇兑影响业绩表现 │天风证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司公布中报，实现营收54.14亿元，同比增长24.86%；归母净利润9.90亿元，同比下降5.95%。
点评：
上半年毛利率/净利率分别为32.97%/18.29%，同比-2.78/-5.98pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.67%/1.81%
/2.51%/3.07%，同比-1.31/-1.68/-0.82/+9.75pct。
单季度看，Q2实现收入29.57亿元，同比+21.26%，环比+20.32%；实现归母净利润5.37亿元，同比-13.93%，环比+18.
49%。实现毛利率/净利率分别为32.27%/18.16%，同比+0.28/-7.41pct，环比-1.54/-0.28pct。
造成利润增速低于收入增速，我们认为主要原因系汇兑影响。公司26年上半年汇兑损益为2.85亿元，而去年同期为2.
2亿元的汇兑收益，因此造成上半年业绩出现下滑。公司将根据汇率波动情况，适时开展远期结售汇业务，降低汇率影响
。
公司积极应对关税挑战。公司拥有丰富的出海经验，也经历美国及欧盟先后对自中国进口的高空作业平台发起了反倾
销和反补贴调查，且取得最低税率。此外，公司在全球设立/收购了多家子公司，布局海外渠道，以应对不确定因素；同
时加大非贸易摩擦海外市场开拓力度，积极开拓新兴市场，减少单一市场风险。产品端，公司加快高附加值、差异化新产
品的研发，提升产品竞争力，尽可能减少外需下滑风险。
公司持续扩充产能。上半年公司“年产20,000台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，待项目正式投产后，将进
一步完善公司“未来工厂”产能布局，增强差异化优势。
产品端打造“高空作业平台+”差异化产品。公司做精做优现有产品的同时，持续关注市场潜在需求，依托高空作业
平台智能制造能力，结合智能化、无人化研发技术，推出高附加值的差异化产品，为公司发展注入新质动能。
我们根据公司中报各板块增速及毛利率变化调整盈利预测，预计公司2026-2028归母净利润分别为20.7/25.5/29.5亿
元（26-27年前值25.6/29.3亿元），同比+9%/+23%/+16%，对应PE13/11/9X，维持公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新品拓展不及预期；关税问题反复
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-16│浙江鼎力(603338)26H1收入稳健增长，海外市场布局稳步推进 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：
公司发布2026年半年报：26H1实现营业收入54.14亿元，同比+24.86%；归母净利润9.90亿元，同比-5.95%，业绩符合
预期。单季度来看，26Q2实现营收29.57亿元，同比+21.26%，环比+20.32%；归母净利润5.37亿元，同比-13.93%，环比+1
8.49%。
事件：
受汇兑损益影响，上半年业绩短期承压。26H1实现归母净利润9.90亿元，同比-5.95%，业绩同比下降主要系汇兑损益
变动，今年上半年公司发生汇兑损失2.85亿元，而去年同期实现汇兑收益2.20亿元。
26Q2毛利率稳中有升，控费效果显著。盈利能力来看，26H1毛利率32.97%，同比-2.78pct；净利率18.29%，同比-5.9
8pct。26Q2单季度毛利率32.27%，同比+0.28pct，环比-1.54pct，单季度毛利率同比微升，体现出公司经营韧性；净利率
18.16%，同比-7.41pct，环比-0.28pct。费用端来看，26H1销售/管理/研发/财务费用率分别2.67%/1.81%/2.51%/3.07%，
同比分别-1.31/-1.68/-0.82/+9.75pct，财务费用率提升主要系汇兑损益影响，此外销售/管理/研发费用同比均下降，控
费效果显著。
创新驱动+数智制造协同发力，海外市场布局稳步推进。公司坚持研发创新，结合智能化、无人化研发技术，不断推
出高附加值与差异化产品，稳步推进新产品市场导入工作，深度挖掘新兴市场潜力；同时，通过设立海外分/子公司，组
建本土化业务团队，精准地应对不同地区市场要求和使用习惯，强化业务保障能力，打造覆盖面更广、市场渗透更深的全
球化战略布局。制造方面，公司目前已做到7分钟下线一台剪叉产品，30分钟下线一台臂式产品，2026年上半年，“年产2
0,000台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，正式投产后将进一步完善“未来工厂”产能布局，助力公司产品结构
优化。
下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到汇兑损益影响及欧美关税冲击，我们下调2026年并新增2027-2028年盈利
预测（26年臂式设备收入预期较此前下调34%，26年公司整体毛利率预期较此前下调6.6pct），预计2026-2028年归母净利
润分别20.46/24.96/28.61亿元（原26年为31.84亿元），目前股价（2026/9/15）对应2026/27/28年PE分别14、11、10X，
依据Wind一致预测，26年可比公司三一重工、海伦哲PE均值为21X，公司PE水平更低。考虑到公司是国内领先的高空作业
平台企业，产品种类齐全，海外市场空间广阔。看好北美市场需求的稳健增长及新兴市场高速成长，公司业绩有望重回增
长通道，维持“买入”评级。
风险提示：“双反”及关税扰动的风险；汇率波动的风险；行业竞争加剧风险；客户集中度提升风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-10│浙江鼎力(603338)2026H1业绩点评：海外收入延续高增，Q2毛利率提升彰显盈│长江证券 │买入
│利韧性 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2026年半年报，2026H1实现营收54.14亿元，同比+24.86%；实现归母净利润9.90亿元，同比-5.95%；实现扣
非归母净利润9.65亿元，同比-8.11%。
据此计算，2026Q2公司实现营收29.57亿元，同比+21.26%；实现归母净利润5.37亿元，同比-13.93%；实现扣非归母
净利润5.27亿元，同比-14.85%。
事件评论
坚持推进全球化战略，海外多区域协同推进。根据中国工程机械工业协会统计，2026年1-6月，我国升降工作平台行
业销量111567台，同比增长20.6%，其中国内销量同比下降1.35%，出口销量同比增长35.1%。2026H1公司营收54.14亿元，
同比+24.86%，其中预计海外市场延续高速增长，国内市场表现或相对平淡，但新产品有望稳步贡献增量。公司持续深入
开拓海外市场，依托本土化运营能力，持续推进多区域协同发展，后续伴随海外产能规划工作持续推进，有望打开成长空
间。同时，公司产品已覆盖全球100多个国家和地区，在巩固现有欧美市场的同时，积极开拓新兴市场，挖掘市场潜力，
海外市场竞争力有望进一步增强。
2026Q2毛利率同比逆势提升，费用管控成效显著。2026Q2公司毛利率为32.27%，在外部汇率波动压力较大的背景下，
仍实现同比提升0.28pct，毛利率的强韧性或主要系产品结构持续优化、海外新产品拓展顺利、海外市场多点开花等带动
。费用端，2026Q2销售费用率同比-0.44pct、管理费用率同比-0.31pct、研发费用率同比-0.47pct，控费成效显著。财务
费用方面，2026H1汇兑损失2.85亿元，去年同期为汇兑收益2.20亿元，同比对利润表形成明显压制；若剔除汇兑损益影响
，公司上半年利润同比大幅增长。
差异化产品持续拓展，培育业务增量空间。公司在通用高空作业平台基础上，持续探索智能化与无人化方向，推进高
空作业平台加装机械臂等差异化产品。船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、路轨两用轨道高空车等差异化新品应用场
景逐步打开，有助于优化产品结构并增强盈利能力。
六期产能已进入试生产前期准备阶段，制造端规模效应有望增强。公司年产20000台新能源高空作业平台项目已进入
试生产前期准备阶段，该项目投产后有望进一步完善未来工厂产能布局，丰富新能源高机产品线，提升生产效率及交付能
力，为后续业务拓展提供产能支撑。
维持“买入”评级。展望下半年，北美市场在数据中心等需求带动下有望延续较快增长，欧洲市场在公司差异化产品
竞争力加持下有望稳步提升市场份额，新兴市场有望保持高速拓展势头。预计2026-2027年公司分别实现归母净利润21.63
亿元、25.96亿元，对应PE分别为14倍、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际贸易关税风险及汇率波动风险；2、臂式产品拓展不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-08│浙江鼎力(603338)收入快速增长，持续推广差异化产品 │中邮证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2026年半年报，实现营收54.14亿元，同增24.86%；实现归母净利润9.90亿元，同减5.95%；实现扣非归母净
利润9.65亿元，同减8.11%。其中，单Q2公司实现营收29.57亿元，同增21.26%；实现归母净利润5.37亿元，同减13.93%；
实现扣非归母净利润5.27亿元，同减14.84%。
事件点评
单Q2营收创单季度历史新高，毛利率同比恢复增长，费用率受汇兑损失影响上升，剔除财务费用其余三项费用率明显
下降。2026H1公司毛利率同减2.78pct至32.97%，其中单Q2毛利率同增0.28pct至32.27%，展现出较强经营韧性。费用率方
面，2026H1公司期间费用率同增4.88pct至10.06%，其中销售费用率同减1.31pct至2.67%，管理费用率同减1.68pct至1.81
%，财务费用率同增9.75pct至3.07%，研发费用率同减0.82pct至2.51%。
立足全球化发展战略，稳步推进海外市场布局。公司通过不断研发创新，持续推出高附加值与差异化产品，稳步推进
新产品市场导入工作，深度挖掘新兴市场潜力，打造覆盖面更广、市场渗透更深的全球化战略布局。公司通过设立海外分
/子公司，组建本土化业务团队，精准地应对不同地区市场要求和使用习惯，有效助力海外市场拓展，积极提升服务响应
速度，强化业务保障能力，海外市场竞争力进一步增强。
产能稳步扩张，精益管理赋能高质量发展。公司建有业内智能化、自动化程度最高的高空作业平台制造工厂，全系列
产品结构件均采用闭环式自主制造，品质稳定、质量可控，目前已做到7分钟下线一台剪叉产品，30分钟下线一台臂式产
品。2026H1，公司“年产20,000台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，待项目正式投产后，将进一步完善公司“未
来工厂”产能布局，增强差异化优势，助力公司产品结构优化，为公司实现高质量发展注入持久动力。
推广差异化产品，持续拓展“高空作业平台+”系列产品。公司基于在智能制造方面的技术研发优势，在船舶修造领
域推出船舶喷涂、除锈机器人，实现喷涂、除锈全自动作业；在隧道工程建设中推出大、中、小全高度打孔机器人，实现
精准定位、自动打孔、自动吸尘、路轨两用。“高空作业平台+”系列产品目前处于市场导入阶段，公司已推的产品能够
很好满足客户不同应用场景的新需求，可应用于船厂、轨道交通等领域，得到了比较好的应用开端，目前客户使用满意度
高。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为103.14、118.64、131.76亿元，同比增速分别为20.27%、15.03%、11.06%；归母净
利润分别为21.41、27.16、31.68亿元，同比增速分别为12.73%、26.85%、16.64%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别
为13.94、10.99、9.42，维持“买入”评级。
风险提示
海外市场开拓不及预期风险；新产品销售不及预期风险；政策风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-01│浙江鼎力(603338)2026年半年报点评：单Q2营收创新高，剔除汇兑利润增速亮│东吴证券 │买入
│眼 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
Q2营收同比+21%，剔除汇兑归母净利润约同比+48%
2026上半年公司实现营业总收入54.1亿元，同比增长25%，海外市场引领增长；归母净利润9.9亿元，同比下降6%，其
中汇兑亏损约2.9亿元（去年同期汇兑收益约2.2亿元），影响利润增速约48%（=2026H1汇兑亏损的增加/2025H1归母净利
润）。单Q2公司实现营业收入29.6亿元，同比增长21%；归母净利润5.4亿元，同比下降14%，其中汇兑亏损约1.5亿元（去
年同期汇兑收益1.5亿元），影响利润增速约48%。
美元贬值影响毛利率，内部费率结构优化
2026上半年公司销售毛利率33%，同比下降2.8pct，销售净利率18.3%，同比下降6.0pct，受关税和汇兑影响，有所下
降。2026上半年公司期间费用率10.1%，同比增长5.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/1.8%/2.5%/3.1%
，同比分别变动-1.3/-1.7/-0.8/+9.8pct，在规模效应、公司主动增强对海外分支的管控下，消费/管理/研发费用率持续
下降。展望后续，公司通过推出高附加值新品、价格战略调整，盈利能力有望保持较高水平。
美欧情绪消化、价格传导与景气复苏，看好公司稳健成长
我们看好公司成长性：（1）国内营收基数降低，（2）欧盟双反观望情绪逐步消解，且鼎力双反综合税率为国内厂商
最低，有望受益行业价格普涨和份额提升。（3）数据中心与电力基建项目催化下，北美下游需求良好（联合租赁2026年
资本开支规划同比+20%、JLG、GENIE半年报均上修全年业绩指引、且非住宅建筑投资活跃度稳定于历史高位），高双反税
、子公司CMEC为鼎力在美国护城河，将成为极少数受益标的。（4）新兴市场、船坞除锈机器人等非高机板块拓展将继续
贡献业绩。
盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年公司归母净利润分别为20.2/24.7/28.1亿元，当前市值对应PE14/12/10X
，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-31│浙江鼎力(603338)收入重回快增轨道，盈利韧性超预期 │财通证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司于8月27日晚发布2026年半年报，上半年营收54.14亿元，同比+24.86%；归母净利润9.90亿元，同比-5.95
%。Q2单季度营收29.57亿元，同比+21.26%；归母净利润5.37亿元，同比-13.93%。
高机出口重回高增，经营拐点逐步显现：据中国工程机械工业协会，2026年1-6月，全国升降工作平台销量11.16万台
，同比增长20.6%。其中：国内销量3.6万台，同比-1.35%；出口销量7.5万台，同比+35.1%，在去年行业内外销均双位数
下滑后，2026年高机出口迎来显著回暖，公司收入重回快增轨道，尽显经营韧性。
毛利率短期承压，现金流表现强劲：公司2026年上半年综合毛利率为32.97%，同比-2.78pct。单Q2毛利率32.27%，同
比+0.28pct，在汇兑、成本等多重压力下毛利率表现稳健。期间费用率为10.06%，同比+5.94pct，其中销售/管理/财务/
研发费率同比各-1.31/-1.68/+9.75/-0.82pct；经营性现金流净额为3.15亿元，较去年同期大幅改善，主要系销售商品收
到的现金增加所致。净利率降至18.29%，同比-5.98pct。
全系电动化与新能源产能落地，品牌影响力持续攀升：公司已率先实现全系列产品电动化，臂式模块化设计为业内首
创。新能源产品竞争力持续增强，“年产20,000台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，投产后将进一步完善“未来
工厂”产能布局。公司品牌价值持续提升，入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）》并荣获“最佳进步奖”。
投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润21.27/25.76/29.85亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“增持”
评级。
风险提示：需求复苏不及预期，关税反复扰动风险，原材料价格上涨超预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-30│浙江鼎力(603338)收入继续创新高，经营性利润向好 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：浙江鼎力发布2026年中报，上半年，公司实现营业总收入54.14亿元，同比+24.86%，归母净利润9.9亿元，同
比-5.95%；单Q2，公司实现营业总收入29.57亿元，同比+21.26%，归母净利润5.37亿元，同比-13.93%。
海外β景气共振，公司收入连创新高。
1）协会口径：根据工程机械工业协会，2026H1，高机行业销量11.16万台，同比+20.6%，其中内销同比-1.35%、出口
同比+35.1%，国内结束两年大幅调整、海外景气显著提升，且呈现边际加速趋势。
2）海关口径：根据中国海关总署，2026H1，中国高机+叉车出口额49.42亿美元，同比+18.52%；其中北美、欧洲市场
分别为6.72、11.33亿美元，分别同比+15.33%、+33.46%，海外各市场景气共振。
3）海外龙头：①租赁商客户端，URI2025年资本开支41.89亿美元，同比+11.53%，2026H1资本开支38.05亿美元，同
比+27.64%，全年资本开支指引中枢50.5亿美元，同比+20.55%，连续2个季度上调预期。②整机厂龙头端，JLG、Genie202
6Q2收入同比+9.4%、10.9%，新签订单（估算）同比+140%、+71%，收入拐点确立、订单弹性延续。
2026Q1-Q2，公司收入24.57、29.57亿元，同比+29.48%、+21.26%，连续2个季度创历史单季新高，充分受益于海外β
迈向全面景气；展望下半年，我们认为高机行业基本面向上趋势有望继续演绎，看好公司收入超预期潜力。
经营性盈利能力稳健，表观利润系汇兑影响。2026年上半年，公司毛利率、净利率32.97%、18.29%，同比-2.78pct、
-5.98pct；期间费用率合计10.06%，同比+5.94pct，其中销管研费用率同比-3.81pct、财务费用率同比+9.75pct。毛利率
同比下滑主要系海外关税高基数，公司凭借结构优化、新品推出、降本增效对冲，环比趋势上已实现维稳；净利率同比下
滑主要系汇兑影响（由2025H1的+2.2亿元变为2026H1的-2.85亿元）。2026H1，公司剔除汇兑后净利润同比+51.67%，经营
性利润增长优异。展望下半年，我们认为随着关税基数趋于一致、汇兑基数压力缓解，公司表观利润弹性也有望充分释放
。
新产能+新产品，公司估值具备充足修复空间。
1）新产能：2025年，公司“年产4000台大型智能高位高空平台项目”五期工厂顺利放量；2026年中，“年产20000台
新能源高空作业平台项目”六期工厂进入试生产前期准备阶段，先进产能布局有望将进一步完善。目前基于生产成本、效
率及产业链完善度考虑，公司主要产能仍在国内，但考虑到关税波动等风险，未来将根据外部环境变化灵活调整应对。20
26Q2公司账上现金48.22亿元，具备充足资金储备应对未来潜在的新增投资。
2）新产品：公司深挖高处作业存在的局限性及痛难点，针对不同应用场景推出高空作业平台+机器人系列的差异化产
品，推动行业从“载人登高”向“机器代人”跃迁：包括玻璃吸盘机器人、喷涂除锈机器人、智能打孔机器人、越野重载
机器人、模板举升机器人等，同时向民用消费场景推出“太空舱”新品，均已取得积极向好的应用开端。
目前，公司PE-TTM仅15.81倍，估值分位点20.28%，处于历史底部区间；主要系受关税、汇兑扰动，公司利润增长不
及收入；展望未来，我们认为公司成长天花板持续打开、盈利能力具备韧性，看好公司估值修复空间。
投资建议：考虑到海外β景气共振、公司收入增长强劲，我们上调收入预测：预计公司2026-2028年营业收入为103.0
4、118.83、137.44亿元，增速为20%、15%、16%；归母净利为20.67、24.61、29.36亿元，增速为9%、19%、19%，对应市
盈率为14.1、11.8、9.9倍。公司系全球高机龙头企业，核心竞争力突出、国际化布局领先、持续进行多元化拓展，行业
下行背景下依靠α能力持续提升份额，短期受益于海外市场需求旺盛、关税不确定性减弱具备业绩超预期空间，长期仍具
较大增长空间，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：内需复苏放缓、海外需求不振、贸易摩擦加剧、原材料成本上升。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-30│浙江鼎力(603338)26H1财报点评：营收延续高速增长，差异化新品有望加速推│东方证券 │买入
│广 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
26H1公司营业收入实现高速增长，超出市场预期。公司财报显示，2026H1年公司实现了营业收入54.14亿元，同比增
长24.86%，延续了2026Q1的高增速，我们认为这已反映26年海外高空作业平台需求的复苏；2026H1公司实现了归母净利润
9.90亿元，同比下降5.95%，我们认为这主要是受到了汇兑损益的影响，2026H1公司产生了汇兑损失约2.85亿元，而2025H
1公司汇兑收益为2.20亿元，若仅还原这一项的影响，公司2026年上半年归母净利润增速达到约42.0%，我们认为这反映了
公司的上半年优秀的经营质量。展望下半年，我们认为汇兑损益对于公司归母净利润增速的影响将边际减弱。
海外高机需求复苏向上，持续看好公司业绩高速增长。我们看到海外高机需求仍呈现边际向上，此前联合租赁2026Q2
业绩超出市场预期，公司将2026财年全年营收指引上调至175-178亿美元（此前为169-174亿美元），反映出其下游租赁需
求的旺盛。北美高机龙头企业豪士科2026年第二季度高空作业平台产品收入7.35亿美元，同比增长15.2%，而豪士科2026Q
1高机收入同比增速仅为-4.4%。我们认为当前一方面数据中心建设呈现高景气，另一方面北美及全球正面临新一轮电力基
建，数据中心建设催化了电力基建需求。向前看，我们认为数据中心及能源投资有望带动全球高机设备需求的进一步增长
，公司有望持续受益，带动业绩高速增长。
新产能即将投放，有望推动业绩加速增长。公司披露“年产20,000台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，待项
目正式投产后，将进一步完善公司“未来工厂”产能布局，增强差异化优势。我们看到公司已推出了船舶喷涂除锈机器人
、隧道打孔机器人、太空舱等“高空作业平台+”差异化产品，我们认为新产能的落地有望增强公司设备生产能力，带动
差异化产品的推广应用，带动公司业绩实现加速增长。
26H1公司营收高速增长，我们上调了公司的收入预期，并考虑了汇兑损益的影响。我们预测2026-2028年EPS分别为4.
12、5.27、6.09元（原2026-2028年为4.31、5.05、5.84元），参考可比公司2027年PE平均估值13倍，我们给予浙江鼎力2
027年13倍PE，目标价68.51元，维持买入评级。
风险提示
国际贸易风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、产能爬坡进展不及预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-30│浙江鼎力(603338)公司点评报告：海外拓展驱动收入高增，主业经营韧性强 │方正证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年报，H1实现营业收入54.14亿元，同比+24.86%；归母净利润9.90亿元，同比-5.95%；扣非
归母净利润9.65亿元，同比-8.11%。收入端增长提速，利润端主要受汇兑损失扰动，主业经营韧性仍然突出。
公司Q2收入高增、毛利率微升，汇兑损益致业绩短期承压。2026Q2实现营业收入29.57亿元，同比+21.26%；归母净利
润5.37亿元，同比13.93%；扣非归母净利润5.27亿元，同比-14.84%；毛利率32.27%，同比+0.28pct；净利率18.16%，同
比-7.41pct。公司净利率下降主要系H1财务费用由上年同期-2.90亿元升至1.66亿元，差额达4.56亿元，其中汇兑损益由-
2.20亿元转为2.85亿元，成公司利润端承压核心原因；2026H1公司销售费用同比-16.22%、管理费用同比-35.23%，经营效
率显著提高，我们认为上半年公司收入保持扩张，毛利率稳定上升，期间费用优化明显，业务经营质量仍显著提升。
全球化与差异化产品继续兑现，现金流同步改善。公司H1依托海外分/子公司及本土化团队拓宽销售渠道，稳步推进
高附加值、差异化新品导入并深挖新兴市场，海外竞争力进一步增强；同时公司“高空作业平台+”产品在效率、安全、
环保和完成质量等维度取得应用成效。得益于新市场开拓、新产品推广，公司上半年经营活动现金流净额3.15亿元，较上
年同期-1.34亿元明显转正，销售回款增加验证公司收入增长质量。
新能源产能与智能化场景打开中期增量。公司年产20,000台新能源项目已进入试生产前期准备阶段，正式投产后有望
完善“未来工厂”产能布局并优化产品结构；公司将继续推进产品电动化、智能化、无人化迭代及“油改电”服务，拓展
大型船厂、轨交和新能源建设等场景。我们认为公司新项目投产、新产品导入和全球渠道拓展有望为公司未来业绩贡献增
量。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年分别实现营业收入98.3/112.2/128.6亿元；归母净利润20.8/24.0/28.0亿元
，对应当前14.0/12.1/10.4xPE，维持“推荐”评级。
风险提示：关税波动风险，汇率波动风险，海外市场开拓不及预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-28│浙江鼎力(603338)1H26符合预期，扣除汇兑表现亮眼 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
1H26业绩符合市场预期
公司公布1H26业绩：1H26收入54.14亿元，同比+24.86%；归母净利润9.90亿元，同比-5.95%。2Q26收入29.57亿元，
同比+21.26%；归母净利润5.37亿元，同比-13.93%。符合市场预期。
发展趋势
汇兑和关税双重压力下，毛利率仍小幅增长。2Q26毛利率32.27%，同比+0.28pct，主要得益于新产品推广带来的结构
优化；净利率18.15%，同比-7.42pct，主要系汇兑损失影响。
扣除汇兑影响利润同比+45%左右。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.52%/1.84%/2.59%/2.87%，分别同比-0.44/-0
.31/-0.47/+10.92pct。其中我们测算汇兑损失约为1.45亿元，若扣除汇兑影响（基数亦扣除汇兑）利润同比+44.67%。经
营性活动现金流净额5.01亿元，同比+48.28%。
我们判断海外市场保持快速增长。最大下游市场北美景气度持续走高，前瞻指标道奇指数2026年6月为271.7，同比+2
0.70%，维持高位。2Q26URI业绩再超预期并上调资本开支中值，2Q26收入44亿美元，同比增长12%，超越市场预期5%，公
司指引2026年收入中值176.5亿美元，同比+10%（此前为7%），租赁设备资本开支中值50.5亿美元，同比+22%（此前为11%
）。JLG和Genie2Q26新签订单继续保持增长，JLG上调Access板块收入，全年展望从小幅下滑转为同比正增长。
盈利预测与估值
考虑汇兑影响，我们下调2026年归母净利润10.1%至19.58，由于下游景气度较好，上调2027年归母净利润7.5%至26.7
0亿元。
当前股价对应2026/2027年14.90/11.00倍P/E。维持目标价70.00元不变和跑赢行业评级，对应2026/2027年18.10/13.
30倍P/E，较当前股价有21.10%的上行空间。
风险
关税风险，原材料价格波动及海运费上涨，汇率波动。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-28│浙江鼎力(603338)公司简评报告：收入稳健增长，全球影响力持续提升 │东海证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026年上半年公司实现营业收入54.14亿元，同比增长24.86%；归母净利润9.90亿元，同比下降5.95%；扣非归
母净利润9.65亿元，同比下降8.11%；经营活动现金流量净额3.15亿元，较上年同期-1.34亿元明显转正。公司报告期内毛
利率32.97%，同比下降2.78pct，净利率18.29%，同比下降5.98pct。
汇兑损益影响利润，费用管控效果显著。2026年公司上半年汇兑损益由上年同期2.20亿元收益转为本期2.85亿元损失
，是影响利润增长的主要因素。公司报告期内销售、管理、研发和财务费用率分别为2.67%、1.81%、2.51%和3.07%，同比
分别-1.31pct、-1.68pct、-0.82pct和+9.75pct；销售及管理费用下降主要体现境外子公司管理优化与人力成本下降。
全球化布局持续深化，本地化运营强化长期竞争力。公司业务已覆盖全球100多个国家和地区，通过海外分子公司、
仓库及本土团队形成销售、仓储、售后一体化服务体系，并持续开拓新兴市场。期末境外资产55.11亿元，占总资产30.38
%。公司具备欧盟CE、美国ANSI、澳大利亚AS/NZS1418及韩国KC等认证，全球渠道、产品认证与服务响应能力构成重要竞
争壁垒。
研发创新与差异化产品持续推进，新能源项目临近试生产。公司已实现全系列产品电动化，并围绕智能化、无人化发
展方向的最新前沿技术，打造差异化竞争力。在技术方面，公司提供“油改电”升级服务，帮助客户盘活资产，助力机队
电动化进程；同时，公司在原通用设备的基础上推出“高空作业平台+”系列差异化产品，为客户提供更智能、高效的高
空作业解决方案，已取得积极的应用成效。截至报告期末，公司累计拥有专利284项，其中发明专利160项、海外专利116
项。智能制造端已实现7分钟下线一台剪叉产品、30分钟下线一台臂式产品；“年产2万台新能源项目”进入试生产前期准
备阶段，有望完善未来工厂产能布局并推动产品结构升级。
投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，“双反”税
率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。我们预计公
司2026-2028年归母净利润分别为20.42/24.37/27.87亿元，EPS对应PE分别为14.34/12.01/10.50倍，维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险；国际贸易风险；行业竞争风险；原材料波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-28│浙江鼎力(603338)业绩符合预期，上半年收入创历史新高 │华西证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件概述
公司发布2026年中报。
公司业绩符合预期。
根据公司财报，公司26H1营收54.1亿元，同比增长24.9%；实现归母净利润9.9亿元，同比下降6.0%。26Q2公司单季度
实现营收29.6亿元，同比增长21.3%，公司季度收入继续创历史新高；实现归母净利润5.4亿元，同比下降13.9%。26Q2公
司利润产生了季度下滑，主要是由于汇兑产生了较大影响；26H1公司汇兑损失达2.8亿元，较去年同期同比增长超过了5亿
元。26Q2公司毛利率32.3%，较去年同期基本持平。
海外市场拓展依旧，长期看好浙江鼎力综合竞争力。
公司国际化战略成果较为显著。做为高空机械龙头，公司是国内企业出海较早，且在欧美市场进展很快的公司，我们
同样看好未来公司在新兴市场的持续突破。从产品看，臂式是公司近年海外的主推产品，且全系列臂式提供了三种动力源
——电动、柴油、混动，且公司储备了多款专用产品如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车等，看好公司
保持长期较强产品力，在海外市场逐步取得新成果。
收入持续创新高，公司业绩韧性较强。
对于鼎力而言，公司已经长期证明自身的产品力、管理能力、制造能力等，且公司长期保持较高的毛利率水平，公司
稳健的产能策略有望受益。26H1公司设立海外研发中心及中国企业研究院，探索融合电动化、绿色化、智能化、无人化发
展方向技术。公司依托高空作业平台智能制造能力，结合智能化、无人化研发技术，推出高附加值的差异化产品，在作业
效率、操作安全、清洁环保及完成质量等维度上相较传统作业方式均实现良好改善提升。随着未来汇率端影响逐步减小，
公司在收入规模持续新高的情况下，业绩韧性有望持续凸显。
投资建议
参考最新业绩报告，我们调整26-27年盈利预测，26-27年营业收入由96.9/107.0亿元调整至106.7/117.0亿元，归母
净利润由22.8/25.4亿元调整至19.9/25.8亿元，EPS由4.51/5.02元调整至3.93/5.09元；新增28年盈利预测，预计28年公
司实现营业收入125.8亿元，归母净利润28.2亿元，EPS为5.58元。公司2026/8/28日收盘股价57.35元，对应26-28年PE为1
4.6、11.3和10.3倍，维持“买入”评级。
风险提示
国内市场增长不及预期的风险；国内市场竞争加剧的风险；海外市场拓展不及预期的风险；外部局势不确定情况下关
税扰动的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│浙江鼎力(603338)高机智能化值得期待 │华泰证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
浙江鼎力发布半年报，2026年H1实现营收54.14亿元（yoy+24.86%），归母净利9.90亿元（yoy-5.95%），扣非净利9.
65亿元（yoy-8.11%）。其中Q2实现营收29.57亿元（yoy+21.26%，qoq+20.32%），归母净利5.37亿元（yoy-13.93%，qoq+
18.49%）。公司Q2收入基本延续了此前快速增长的势头，体现出在高机全球市场开拓的先发优势，随着公司“未来工厂”
产能的逐步落地，我们看好公司未来“高空作业平台+”系列智能化产品对于盈利的贡献，维持“增持”评级。
智能化系列产品开始取得积极成效，“未来工厂”产能逐步落地
26H1公司坚持以市场开拓为引领，强化全球布局与资源统筹，在人民币升值的背景下取得了收入近25%增长的优异表
现。同时公司不断推动高空作业平台智能化、无人化，在原通用设备的基础上推出的“高空作业平台+”系列差异化产品
，已取得积极的应用成效，在作业效率、操作安全、清洁环保及完成质量等维度上相较传统作业方式均实现良好改善提升
。产能方面，上半年公司“年产20000台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，待项目正式投产后，将进一步完善公
司“未来工厂”产能布局，增强差异化优势。
费用管控良好，上半年扣汇利润同比增速超40%
26H1公司毛利率32.97%、净利率18.29%，分别同比-2.78和-5.98pct，其中Q2单季度毛利率、净利率分别同比+0.28和
-7.41pct，此前受到关税和汇率影响Q1毛利率下降较多，Q2人民币继续升值背景下，公司毛利率边际企稳。Q2单季度费用
率情况来看，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.44/-0.78/-0.47/+10.92pct，整体费用控制卓有成效，延续了Q1以
来的趋势，财务费用率提升主要系汇兑损失导致，26H1公司汇兑损失2.85亿元，去年同期为汇兑收益2.20亿元，扣除该影
响后上半年净利润同比增速超40%。
看好打孔机器人等智能化产品未来放量
据公司公众号8月25日发布，随着全国隧道基建项目持续放量，地下工程对钻孔设备的需求日益凸显。鼎力隧道打孔
机器人凭借强劲技术壁垒与市场稀缺性成为隧道场景利器。对于租赁合作伙伴而言，依托鼎力专业设备优势与完善的售后
支持体系，可切入隧道工程垂直赛道，在激烈的市场竞争中构筑差异化壁垒。基建数字化、低碳化全面落地的大背景下，
鼎力隧道打孔机器人不止是解决高危钻孔、粉尘污染的施工利器，更是实现全过程可追溯的数字化监管载体。未来，鼎力
将持续升级智能高空机器人矩阵，携手合作伙伴抢抓基建新风口，以科技之力赋能工程基建高质量发展。
盈利预测与估值
我们维持此前盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为21.30/24.58/28.43亿元（三年复合增速为14.40%）。可比公
司2026年一致预测平均PE约10倍，考虑到公司“未来工厂”提供的产能弹性以及“高空作业平台+”系列产品较大的市场
空间，给予公司26年16倍PE估值，目标价为67.36元（前值67.36元，对应16倍26年PE）。
风险提示：1）钢材价格超预期上涨，2）汇率波动风险，3）关税和双反税率变化超预期，4）市场竞争超预期加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-24│浙江鼎力(603338)基本面强劲、被显著低估的高机龙头 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点：浙江鼎力是全球竞争力突出的高机龙头，2026年国内需求筑底复苏、海外需求由结构景气迈向全面景气，
公司凭借较高的海外/欧美敞口充分受益，基本面强劲向上、低估值属性凸显，看好公司投资价值。
多维度视角下，浙江鼎力强劲的基本面得以验证。
1）协会口径：根据工程机械工业协会，2026H1，高机行业销量11.16万台，同比+20.6%，其中内销同比-1.35%、出口
同比+35.1%，国内结束两年大幅调整、海外景气显著提升，且2026Q2呈现边际加速趋势。
2）海关口径：根据中国海关总署，2026H1，中国高机出口额48.69亿美元，同比+19.68%；浙江省高机出口额18.15亿
美元，同比+18.7%，其中美国、欧洲分别为3.64、5.11亿美元，分别同比+35.88%、+37.55%。
3）海外映射：①租赁商客户端，URI2025年资本开支41.89亿美元，同比+11.53%，2026H1资本开支38.05亿美元，同
比+27.64%，全年资本开支指引中枢50.5亿美元，同比+20.55%，连续2个季度上调预期。②整机厂龙头端，根据我们估算
，JLG、Genie新签订单已于2025年触底回升，2026Q1延续增长趋势。
2026Q1，公司实现营业收入24.57亿元，同比+29.48%，创历史单季收入新高，充分受益于海外β由结构景气迈向全面
景气；展望全年，我们认为高机行业基本面向上趋势有望继续演绎，看好公司收入超预期潜力。
新产能+新产品，浙江鼎力估值具备充足修复空间。
1）新产能：2025年，公司“年产4000台大型智能高位高空平台项目”五期工厂顺利放量，“年产20000台新能源高空
作业平台项目”六期工厂预计2026年投入试生产，将进一步提升公司技术水平及产能规模。目前基于生产成本、效率及产
业链完善度考虑，公司主要产能仍在国内，但考虑到关税波动等风险，未来将根据外部环境变化灵活调整应对。2026Q1公
司账上现金47.3亿元，具备充足资金储备应对未来潜在的新增投资。
2）新产品：公司深挖高处作业存在的局限性及痛难点，针对不同应用场景推出高空作业平台+机器人系列的差异化产
品，推动行业从“载人登高”向“机器代人”跃迁：包括玻璃吸盘机器人、喷涂除锈机器人、智能打孔机器人、越野重载
机器人、模板举升机器人等，同时向民用消费场景推出“太空舱”新品，均已取得积极向好的应用开端。
目前，公司PE-TTM仅15.01倍，估值分位点15.49%，处于历史底部区间；主要系受关税、汇兑扰动，公司利润增长不
及收入；展望未来，我们认为公司盈利能力具备韧性、成长天花板持续打开，看好公司估值修复空间。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入为98.23、112.19、128.77亿元，增速为15%、14%、15%；归母净利为2
0.67、24.61、29.36亿元，增速为9%、19%、19%，对应市盈率为14.2、12、10倍。公司系全球高机龙头企业，核心竞争力
突出、国际化布局领先、持续进行多元化拓展，行业下行背景下依靠α能力持续提升份额，短期受益于发达市场需求复苏
、关税不确定性减弱具备业绩超预期空间，长期仍具较大增长空间，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：内需复苏放缓、海外需求不振、贸易摩擦加剧、原材料成本上升。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-14│浙江鼎力(603338)26Q1业绩点评：收入快速增长，差异化产品优势显著 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2026年一季报，26Q1公司实现营收24.57亿元，同比+29.48%；实现归母净利润4.53亿元，同比+5.66%；实现
扣非归母净利润4.38亿元，同比+1.56%。
事件评论
公司26Q1收入较快增长，今年海外市场趋势有望向上。26Q1公司营收同比+29.48%，分区域看，预计海外收入增速显
著好于国内，海外占比预计继续提升，今年北美、欧洲、新兴市场业务有望向上增长。国内市场今年或继续受行业调整影
响，但公司作为龙头表现有望优于行业，且当前国内收入占比已较低，影响有限，叠加新产品逐步贡献增量，公司今年国
内收入预计逐步企稳。
毛利率环比提升，费用率同比明显改善。26Q1公司实现毛利率33.81%，环比提升5.25pct，或主要系产品结构变动、
新产品拓展与推广等因素。费用端，26Q1公司销售费用同比-2.44pct、管理费用同比-3.44pct，或主要系去年同期因北美
备货、以及合并美国CMEC公司后费用较高，导致去年同期基数较高；目前公司降本、控费持续推进，费用端已显著改善，
且后续仍有压降空间。财务费用率方面，26Q1同比有所增长，或主要系汇兑损失影响；若剔除汇兑损失因素后，26Q1公司
净利润增速预计更高。
产品持续研发创新，打造差异化优势。一方面，公司持续优化现有产品，25年公司首推“油改电”技术升级服务，鼎
力柴动系列整机只需将柴动模块全套更换为电动模块，即可实现油车到电车的转换，助推机队电动化进程。另一方面，在
优化现有产品的同时，公司致力于拓展全新高空作业应用场景和领域，陆续布局大型船厂、轨道交通、新能源项目建设等
领域，研发推出了众多符合市场新需求的差异化、智能化高端新产品。如26年公司发布新产品“太空舱”，作为一款可移
动、可离网生存，具备丰富娱乐体验与舒适度的智能居住单元，该产品可选配光伏供电系统以实现低碳运行，目标场景包
括高端民宿补充、露营营地升级、非标旅游点位开发等，从工业级场景向消费级场景延伸，公司不断拓宽业务边界，打开
成长天花板。
维持“买入”评级。展望后续，公司高空作业平台欧美市场业务有望稳步向上增长，非欧美市场有望增速更快。国内
来看，虽然传统高机产品处于相对低位，但公司新品有望逐步贡献增量。若不考虑美国退税影响，预计2026-2027年公司
分别实现归母净利润22.63亿元、26.03亿元，对应PE分别为13倍、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际贸易关税风险及汇率波动风险；2、臂式产品拓展不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：25家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-11-02│浙江鼎力(603338)投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司 2026 年第三季度经营情况介绍
2026年前三季度公司实现营业收入88.04亿元，同比增长31.90%；归属于上市公司股东净利润为 15.88 亿元，同比减
少 0.42%；经营活动产生的现金流量净额 8.51 亿元，同比增长 284.70%。截至 2026 年 9 月 30 日，公司总资产 187.
87亿元，较上年度末增长 8.26%，净资产 123.68 亿元，较上年度末增长 8.43%。公司前三季度营收已超过上年全年水平
，经营性现金流改善显著。
第三季度公司实现营业收入33.90亿元，同比增长44.97%，环比增长14.67%；归属于上市公司股东净利润5.98亿元，
同比增长10.32%，环比增长11.51%。单季度营收再创历史新高。公司第三季度毛利率为27.93%，净利率为17.65%。
在外部环境依旧承压的背景下，公司整体经营质量保持稳健，较强的抗压能力与长期发展韧性持续凸显。
二、提问
问：公司第三季度毛利率下滑的主要原因有哪些？
答：公司第三季度毛利率为27.93%，环比下降4.34个百分点，主要受海运费上涨、人民币升值及产品结构因素影响。
问：公司第三季度营收实现较大提升的主要原因是什么
？答：公司第三季度营收同比增长44.97%，主要系海外市场需求提升所致。
问：公司在海外市场竞争优势有哪些？
答：公司在海外市场的竞争优势主要体现在：一是市场洞察与本地化运营优势。公司深耕行业多年，具有敏锐的市场
洞察力和高度的前瞻性。近年来，公司通过在海外设立分/子公司、组建本土团队，在深入了解市场需求的同时，更好地
为客户提供服务，客户粘性不断增强。二是产品矩阵与研发优势。公司产品矩阵完善，研发能力强，能够针对海外客户绿
色环保、安全高效等需求，不断推出新产品。三是智能制造与品质管控优势。公司拥有业内自动化、智能化水平领先的制
造工厂，结构件自制率高，可有效把控产品品质。
问：公司第三季度费用情况怎么样？
答：公司第三季度期间费用率6.46%，同比下降3.88个百分点，环比下降3.36个百分点。伴随营收规模增长，公司在
维持必要经营投入的同时，持续做好费用精细化管控。
问：公司目前退税进展如何？
答：公司美国子公司已启动申报程序退税事项陆续推进中，目前已有小部分退回，对公司整体影响有限，尚未达到披
露标准。
问：公司六期项目目前建设情况如何？
答：公司六期项目目前处于试生产阶段。
问：公司目前产能利用率情况怎么样？
答：目前公司生产满产运行。
问：目前国内外市场整体需求情况如何？
答：海外市场总体需求稳定，除成熟市场的更替需求及部分新应用领域需求外，新兴市场因城镇化建设推进表现出不
错的市场发展势头。国内市场竞争相对激烈，长期看新增及置换需求依然持续。公司产品型谱齐全，新品储备较多，能满
足不同市场客户需求。
问：公司高空作业平台+系列产品目前处于导入期，公司如何看待后续市场发展?
答：在环保要求持续提升、人口结构变化的背景下，智能化替代与绿色化升级已成为趋势。公司依托智能制造技术研
发优势，针对船舶、隧道、建筑等多个细分领域现存的人工作业痛点，采用机器替代的模式，在质量管控、效率提升、安
全保障、绿色环保等方面相较传统人工作业均实现较大幅度提升，实现安全、环保、高效作业。公司重视并看好高空平台
+系列产品的市场前景，并持续关注市场需求，稳步拓展产品矩阵与市场布局。
问：能否请公司分享一下经营方面的布局和规划，是否有信心继续实现稳健增长？
答：公司已在产品研发、产能规划、市场开拓、精益化管控等方面做好了较为充分的布局和准备。公司将继续加强高
附加值及差异化新产品的研发，持续优化产品结构，拓宽应用场景；灵活推动全球市场发展，积极拓展销售渠道，不断提
升高附加值、差异化产品销售比例，努力寻求新的业绩增长点；强化精益化管理，持续优化工艺流程、提高品控要求、推
进智能制造，进一步提高运营质量和效益。公司利润受产品结构、客户结构、市场结构及汇率波动、关税等因素综合影响
。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：27家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-28│浙江鼎力(603338)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司 2026 年半年度经营情况介绍
2026 年上半年，公司实现营业收入 54.14 亿元，同比增长 24.86%；归属于上市公司股东的净利润 9.90 亿元，同
比减少 5.95%，主要受汇率及关税波动影响；经营活动产生的现金流量净额 3.15 亿元，去年同期为-1.34 亿元，经营性
现金流明显改善。截至 2026 年 6 月 30 日，公司总资产 181.42 亿元，同比增长4.54%；归属于上市公司股东的净资产
117.80 亿元，同比增长 3.28%。
2026年第二季度，公司实现营业收入29.57亿元，同比增长21.26%，环比增长20.32%，营收创单季度历史新高；2026
年二季度综合毛利率为32.27%，同比增长0.28个百分点，毛利率稳中略升在外部环境弱于去年同期的背景下，公司再次展
现出较强经营韧性。
二季度汇兑影响较大，对净利率影响约5个百分点。
2026 上半年，面对外部经济环境变化，公司整体经营质量依旧经受住了考验，体现出了较强的抗压能力和发展韧性
。
二、提问
问：公司上半年营收实现较大提升的主要原因是什么？
答: 公司 2026 年上半年营收同比实现较好增长主要受益于市场需求驱动及产品力的提升。公司坚持全球化发展路线
，持续加大海外市场销售力度，积极拓展销售渠道，多点开花，推动对全球市场更深更广的覆盖。同时，公司充分发挥自
身研发创新优势，持续优化产品结构，提升产品品质，不断加大高附加值、差异化产品推出及销售力度。
问：在外部环境较弱的情况下，二季度毛利率同比还能做到稳中略升的原因是什么？
答：一是产品力增强。公司通过新产品布局，持续优化产品结构，不断加大高附加值、差异化产品的销售力度。一是
市场布局，公司全球市场多点开花，积极拓展销售渠道，持续加大非贸易摩擦市场的开拓力度。
问：公司二季度费用情况怎么样？
答：二季度期间费用率9.82%，环比减少0.53个百分点，整体费用率情况保持稳定。如果剔除财务费用，三项费用率
同比下降约1.22个百分点，内部费用管控成效逐渐显现。
问：公司在海外市场竞争优势有哪些？
答：公司在海外市场的竞争优势主要体现在：一、公司沉淀行业多年，具有敏锐的市场洞察力和高度的前瞻性，了解
不同国家法律法规、使用要求及产品需求，通过在海外设立分/子公司，组建本土团队因地制宜地实施营销策略；二、公
司产品矩阵完善，并不断推出高附加值、差异化新产品，适配多种应用场景，并有效应对海外客户对于节能减排、清洁生
产等方面的高要求；三、公司拥有业内自动化、智能化水平领先的“未来工厂”，具备全生产链成本管控优势，结构件自
制率高，可有效把控品质，产品流通性优。
问：公司目前生产状态如何，海外市场发货情况如何？
答：目前公司有序排产，生产发货节奏较快。
问：公司目前退税进展如何？
答：公司美国子公司已启动申报程序退税事项陆续推进中，目前已有小部分退回，对公司整体影响有限，尚未达到披
露标准。
问：公司六期项目目前建设情况如何？
答：公司六期项目已进入试生产阶段。
问：能否简单介绍一下“高空作业平台+”系列产品的应用场景及产品优势？
答：“高空作业平台+”系列产品聚焦船舶、隧道、建筑等多个细分领域现存的人工作业痛点，采用机器替代的模式
，实现安全、环保、高效地作业。公司基于在智能制造方面的技术研发优势，推出的如在船舶修造领域推出船舶喷涂、除
锈机器人，实现喷涂、除锈全自动作业；在隧道工程建设中推出大、中、小全高度打孔机器人，实现精准定位、自动打孔
、自动吸尘、路轨两用。这些差异化产品的推出，使得此类特定场景作业在质量管控、效率提升、安全保障、绿色环保等
方面相较传统人工作业均实现较大幅度提升。公司重视并看好“高空平台+”系列产品的市场前景，将持续关注市场需求
，稳步拓展产品矩阵与市场布局。
问：公司“高空作业平台+”系列产品目前市场开拓处于什么阶段？客户反馈如何？
答：“高空作业平台+”系列产品目前处于市场导入阶段，相较成熟产品，新产品的市场接受和推广需要更长的过程
。公司已推的“高空作业平台+”系列产品能够很好满足客户不同应用场景的新需求，可应用于船厂、轨道交通等领域，
得到了比较好的应用开端，目前客户使用满意度高。
问：能否简单分享公司在经营层面的布局和规划？
答：公司已在产品研发、产能规划、市场开拓、精益化管控等方面做好了较为充分的布局和准备。公司将继续加强高
附加值及差异化新产品的研发，持续优化产品结构，拓宽应用场景；灵活推动全球市场发展，积极拓展销售渠道，不断提
升高附加值、差异化产品销售比例，努力寻求新的业绩增长点；强化精益化管理，持续优化工艺流程、提高品控要求、推
进智能制造，进一步提高运营质量和效益。公司利润受产品结构、客户结构、市场结构及汇率波动、关税等因素综合影响
。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|