价值分析☆ ◇603338 浙江鼎力 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 1 0 0 0 3
1月内 7 1 0 0 0 8
2月内 8 2 0 0 0 10
3月内 19 5 0 0 0 24
6月内 22 5 0 0 0 27
1年内 31 10 0 0 0 41
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.75│ 2.48│ 3.69│ 4.22│ 5.02│ 5.93│
│每股净资产(元) │ 11.81│ 13.95│ 17.71│ 20.82│ 24.97│ 29.85│
│净资产收益率% │ 14.79│ 17.79│ 20.83│ 20.10│ 19.99│ 19.77│
│归母净利润(百万元) │ 884.46│ 1257.24│ 1867.15│ 2133.03│ 2544.24│ 3003.55│
│营业收入(百万元) │ 4939.32│ 5445.15│ 6311.96│ 7760.19│ 9212.61│ 10637.51│
│营业利润(百万元) │ 1021.84│ 1459.97│ 2175.13│ 2473.92│ 2954.26│ 3493.13│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-15 买入 维持 --- 4.26 5.15 5.89 东吴证券
2024-11-14 买入 维持 --- 4.15 4.96 5.84 中邮证券
2024-11-13 增持 首次 --- 4.13 4.93 5.99 东北证券
2024-11-03 买入 维持 --- 4.29 5.13 6.41 华西证券
2024-11-01 买入 维持 --- 4.16 5.04 5.81 东海证券
2024-10-31 买入 维持 62.54 4.17 4.98 6.05 太平洋证券
2024-10-30 买入 维持 67.7 4.20 5.21 6.01 华创证券
2024-10-29 买入 维持 --- 4.10 4.53 5.18 招商证券
2024-10-04 增持 维持 --- 4.26 5.14 6.04 方正证券
2024-09-20 买入 首次 --- 4.19 5.07 5.93 华鑫证券
2024-09-08 买入 维持 57.24 4.11 4.77 5.60 国投证券
2024-09-03 买入 维持 --- 4.15 4.98 5.79 中信建投
2024-09-03 买入 首次 --- 4.29 5.12 6.40 华西证券
2024-09-02 买入 维持 62.52 4.17 4.98 6.05 太平洋证券
2024-08-30 增持 维持 --- 4.34 5.38 6.48 财通证券
2024-08-29 增持 维持 60 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 增持 维持 --- 4.23 5.13 5.94 湘财证券
2024-08-28 买入 维持 --- 3.84 4.77 5.75 东海证券
2024-08-28 买入 维持 --- 4.21 5.02 6.14 国联证券
2024-08-28 买入 维持 --- 4.10 4.53 5.18 招商证券
2024-08-28 买入 维持 --- 4.21 5.01 5.99 华福证券
2024-08-28 买入 维持 63.2 4.21 4.93 5.54 华创证券
2024-08-28 买入 维持 --- 4.26 5.15 5.89 东吴证券
2024-08-28 买入 维持 --- 4.47 5.37 6.38 国金证券
2024-07-25 买入 首次 69.92 4.37 5.23 6.06 天风证券
2024-07-19 买入 首次 --- 4.45 5.08 6.00 华福证券
2024-05-31 买入 首次 --- 4.27 5.02 5.87 东海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-15│浙江鼎力(603338)欧盟反倾销终裁税率降至23.6%，显著低于国内同行
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盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为22/26/30亿元，当
前市值对应PE为12/10/9倍，维持“买入”评级。
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2024-11-14│浙江鼎力(603338)Q3业绩高增，臂式产品有望持续放量
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盈利预测与估值
预计2024-2026年公司营收分别为80.76、97.96、110.24亿元，同比增速分别为27.95%、21.30%、12.53%
；业绩分别为21.02、25.11、29.59亿元，同比增速分别为12.56%、19.47%、17.84%。公司2024-2026年对应PE
估值分别为12.80、10.71、9.09，维持“买入”评级。
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2024-11-13│浙江鼎力(603338)工程机械系列深度(四)：民营高机领军企业，出海打开成长空间
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投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.91亿，24.97亿和30.31亿，对应PE分别为13x、11x
、9x，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-11-03│浙江鼎力(603338)业绩超预期，看好臂式产品拉动成长
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投资建议
鼎力已经是一个α较强的出口成长股，海外市场发力，业绩持续兑现。我们维持营收预测，预计公司2024
至2026年营收为76.8/93.3/109.6亿元；微调归母净利润预测，预计归母净利润为21.7/26.0/32.4亿元（前值
为21.7、25.9、32.4亿元），对应EPS为4.29/5.13/6.41元（前值为4.29、5.12、6.40元）。按照2024年11月1
日收盘股价53.02元/股，公司2024至2026年PE为12.4/10.3/8.3倍。公司海外成长性较强，产品具备领先优势
，且公司利润率保持高水平，维持"买入"评级。
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2024-11-01│浙江鼎力(603338)公司简评报告：三季度业绩超预期，费用持续下降，臂式推广顺利
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投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，
“双反”税率低于同行；公司新建项目投产，高价值设备销量增长，欧美与新兴国家出口持续提升。考虑公司
海外臂式推广顺利和CMEC并表，调整公司预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.06/25.54/29.39亿
元（原预测为19.43/24.18/29.14亿元），EPS对应PE分别为12.50/10.31/8.96倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│浙江鼎力(603338)Q3单季度业绩创历史新高，看好CMEC并表加速北美市场开拓
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盈利预测与投资建议：预计2024年-2026年公司营业收入分别为76.86亿元、91.90亿元和109.09亿元，归
母净利润分别为21.10亿元、25.20亿元和30.63亿元，6个月目标价62.54元，对应2024年15倍PE，给予“买入
”评级。
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2024-10-30│浙江鼎力(603338)2024年三季报点评：Q3业绩超预期，北美市场高景气延续
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投资建议：公司是国内高空作业平台龙头，臂式产品放量规模效应推动公司盈利能力大幅提升，产品广受
欧美高端市场青睐，看好自动化程度较高的智能工厂投产带来经营规模和盈利能力的双重提升。考虑到臂式产
品海外拓展顺利，上调盈利预测，我们预计公司2024~2026年收入分别为81.3、93.8、104.4亿元（原预测分别
为76.43、86.14、94.86亿元），分别同比增长28.8%、15.4%、11.3%，归母净利润分别为21.3、26.4、30.4亿
元（原预测分别为21.33、24.95、28.06亿元），分别同比增长14.0%、24.0%、15.3%；EPS分别为4.2、5.2、6
.0元，参考可比公司估值，给予2025年13倍PE，对应目标价约为67.7元，维持“强推”评级。
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2024-10-29│浙江鼎力(603338)三季度盈利能力显著回升，业绩超预期
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维持“强烈推荐”投资评级。公司增程式臂式在海外获得客户高度认可，进入放量阶段，有望打开海外市
场空间。同时北美双反税率有可能下降，促使公司盈利能力回升。我们维持盈利预测，预计公司24/25/26年营
业收入75.4/87.3/99.9亿元，同比增长19%/16%/14%，归母净利润20.7/22.9/26.2亿元，同比增长11%/11%/14%
，对应PE为12/11/9倍，维持强烈推荐评级。
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2024-10-04│浙江鼎力(603338)公司深度报告：高空作业平台龙头企业，引领国产品牌竞逐全球
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投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入76、88.7、102亿元，实现归母净利润21.6、26、
30.6亿元，对应PE分别为12.8/10.6/9倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-20│浙江鼎力(603338)公司事件点评报告：深化拓展海外市场，盈利能力稳步提升
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盈利预测
预计臂式产品放量规模效应推动盈利能力大幅提升，自动化程度较高的智能工厂投产带来经营规模和盈利
能力的双重提升。预测公司2024-2026年收入分别为75.49、90.70、105.35亿元，EPS分别为4.19、5.07、5.93
元，当前股价对应PE分别为12.2、10.1、8.6倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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2024-09-08│浙江鼎力(603338)收入稳步增长，并表CMEC强化全球竞争力
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为74.7、87.8、103亿元，增速分别为18.4%、17.5%、17
.3%，净利润分别为20.8、24.2、28.4亿元，增速分别为11.6%、16%、17.3%，对应PE分别为11.9、10.3、8.7
倍。考虑到公司高空作业平台领先地位以及产品与区域结构的持续优化，维持买入-A的投资评级，12个月目标
价为57.24元，相当于2025年12X的动态市盈率。
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2024-09-03│浙江鼎力(603338)工程机械系列报告：臂式产品持续放量，收购CMEC助力北美市场拓展
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投资建议
预计公司2024-2026年实现营业收入分别75.66、87.20、97.26亿元，同比分别增长19.87%、15.25%、11.5
3%，归母净利润分别为21.03、25.22、29.34亿元，同比分别增长12.65%、19.89%、16.35%，对应PE分别为11.
66x、9.73x、8.36x，维持“买入”评级。
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2024-09-03│浙江鼎力(603338)业绩符合预期，海外市场稳健拓展
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鼎力已经是一个Α较强的出口成长股，海外市场业绩持续兑现。预计公司2024至2026年营收为76.8/93.3/
109.6亿元，归母净利润为21.7/25.9/32.4亿元，对应EPS为4.29/5.12/6.40元/股。按照2024年9月2日收盘股
价46.85元/股，公司2024至2026年PE为11.3/9.5/7.6倍。公司海外成长性较强，产品具备领先优势，且公司利
润率保持高水平。首次覆盖，给予"买入"评级。
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2024-09-02│浙江鼎力(603338)臂式产品持续放量，子公司并表有望加速北美市场开拓
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盈利预测与投资建议：预计2024年-2026年公司营业收入分别为76.86亿元、91.90亿元和109.09亿元，归
母净利润分别为21.10亿元、25.20亿元和30.63亿元，6个月目标价62.52元，对应2024年15倍PE，给予“买入
”评级。
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2024-08-30│浙江鼎力(603338)臂式拓展持续加快，二季度收入创新高
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投资建议：长期来看我们认为应从全球竞争力角度理解鼎力的价值，公司产品结构不断优化，市场竞争力
逐步增强，未来高质量成长可期。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.99/27.23/32.82亿元，对应
PE分别为10.92/8.82/7.32倍。维持公司“增持”评级。
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2024-08-29│浙江鼎力(603338)1H24业绩符合我们预期，利润扣除汇率等因素影响保持高速增长
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由于盈利能力或受并表/汇率/海运费等影响，我们小幅下调2024/2025净利润5.7%/2.0%至21.07亿元/25.6
0亿元。当前股价对应2024/2025年10.9倍/9.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，但由于行业估值中枢整体受海外
关税潜在风险影响下行，我们下调目标价25%至60.00元对应14.4倍2024年市盈率和11.9倍2025年市盈率，较当
前股价有31.8%的上行空间。
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2024-08-28│浙江鼎力(603338)收入保持快速增长，臂式产品占比持续提升
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投资建议
公司作为国内高空作业平台行业龙头企业，海外市场优势明显，创新性的模块化设计和全系列产品电动化
构筑公司核心竞争力。未来，随公司五期工厂产能逐渐爬坡，臂式产品业务规模、占比和毛利率持续提升，公
司收入、盈利能力有望进一步提升。叠加公司成功收购北美CMEC，有望进一步提升北美地区市场竞争力，实现
公司业绩的持续增长。我们预计2024-2026年，公司营业收入为78.1、92.0、104.2亿元，同比增长23.7%、17.
8%、13.3%；净利润21.4、26.0、30.1亿元，同比增长14.7%、21.3%、15.9%。对应2024年8月28日收盘价，市
盈率为10.8、8.9、7.7倍。维持公司“增持”评级。
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2024-08-28│浙江鼎力(603338)公司简评报告：臂式产品收入高增，“未来工厂”结项落地
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投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，
“双反”税率低于同行；公司新建项目投产，高价值设备销量增长，欧美与新兴国家出口持续提升。考虑汇率
波动和公允价值变动影响，调整公司预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.43/24.18/29.14亿元（
原预测为21.60/25.44/29.73亿元），EPS对应PE分别为12.12/9.74/8.08倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│浙江鼎力(603338)2024年半年报点评：营收稳健增长，汇兑损益影响净利润
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高空作业车龙头经营能力稳定，维持“买入”评级
2024年国内高空作业车行业景气度不及预期，海外销售受到汇率、关税、国际政治关系等多方面影响，我
们预计公司2024-2026年营收分别为77.32/92.80/108.46亿元，归母净利润分别为21.31/25.42/31.08亿元，CA
GR为18.52%。EPS分别为4.21/5.02/6.14元/股,考虑到公司持续推广海外业务，着力加大非贸易摩擦海外市场
开拓力度，加强与海外大型租赁公司的合作关系，多元化产品有望带来公司海外业务新需求，维持“买入”评
级。
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2024-08-28│浙江鼎力(603338)CMEC并表质保费汇兑影响净利率，臂式业绩持续兑现
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维持“强烈推荐”投资评级。公司增程式臂式在海外获得客户高度认可，进入放量阶段，有望打开海外市
场空间。同时北美双反税率有可能下降，有望促使公司盈利能力回升。我们预计公司24/25/26年实现营业收入
75.4/87.3/99.9亿元，同比增长19%/16%/14%，归母净利润20.7/22.9/26.2亿元，同比增长11%/11%/14%，对应
PE为11/10/9倍，估值仍处于较低位置，维持强烈推荐评级。
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2024-08-28│浙江鼎力(603338)中报收入再创新高，海外增长仍可期
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我们预计公司2023-2026年收入CAGR为20%，归母净利润CAGR为18%，2024-2026年归母净利润分别为21.34
、25.35、30.35亿元（前值为22.51、25.73、30.38亿元，中报汇兑收益低于预期，因此调高了全年财务费用
），EPS分别为4.2元、5.0元、6.0元，对应PE11、9、8倍，浙江鼎力经过多年发展，已经成为全球高空作业平
台领先制造商，技术实力强劲，产品结构持续优化，受益于海外市场高景气，品牌在海外的认可度不断提升，
因此我们认为公司具备估值性价比，维持“买入”评级。
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2024-08-28│浙江鼎力(603338)2024年半年报点评：臂式产品海外加速放量，CMEC并表完成助力北美市场开
│拓
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投资建议：公司是国内高空作业平台龙头，臂式产品放量规模效应推动公司盈利能力大幅提升，产品广受
欧美高端市场青睐，看好自动化程度较高的智能工厂投产带来经营规模和盈利能力的双重提升。我们预计公司
2024~2026年收入分别为76.43、86.14、94.86亿元，分别同比增长21.09%、12.71%、10.12%，归母净利润分别
为21.33、24.95、28.06亿元，分别同比增长14.25%、16.97%、12.46%；EPS分别为4.21、4.93、5.54元，参考
可比公司估值，给予2024年15倍PE，对应目标价为63.2元，维持“强推”评级。
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2024-08-28│浙江鼎力(603338)2024年中报点评：Q2业绩受汇率基数与CMEC并表影响，继续看好臂式出海北
│美
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盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们基本维持2024-2026年盈利预测为22/26/30亿元，对应PE为1
5/12/11倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│浙江鼎力(603338)子公司并表顺利，看好业绩长期增长
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盈利预测、估值与评级
我们预计2024-2026年公司营业收入为77.81/97.52/115.65亿元，归母净利润为22.60/27.29/32.58亿元，
对应PE为10/9/7X，维持“买入”评级。
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2024-07-25│浙江鼎力(603338)穿越周期持续增长，无惧“双反”进击海外
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盈利预测：
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别达22.1亿元、26.5亿元、30.7亿元，同比提升18%、20%、16%，
对应估值12、10、8倍。可比公司24年PE估值的均值为16X，给予公司16X估值，对应目标价69.92元。首次覆盖
，给予公司“买入”评级。
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2024-07-19│浙江鼎力(603338)高空作业平台龙头企业，积极出海誉满全球
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年收入CAGR为20%，归母净利润CAGR为18%，EPS分别为4.5元、5.1元、6.0元。采
用可比公司估值法，2024-2026年可比公司平均PE倍数为12、10、9倍。预计浙江鼎力2024-2026年归母净利润
为22.5亿元、25.7亿元、30.4亿元，对应PE12、11、9倍，浙江鼎力经过多年发展，已经成为全球高空作业平
台领先制造商，技术实力强劲，产品结构持续优化，受益于海外市场高景气，品牌在海外的认可度不断提升，
因此我们认为公司仍然具备估值性价比，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-05-31│浙江鼎力(603338)公司深度报告：技术引领行业新高度，让世界认可中国制造
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投资建议：公司是国内高空作业平台龙头企业，产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，
业务覆盖全球，盈利能力领先，费用控制卓越，“双反”税率低于同行，ROE达20.83%。公司新建项目逐步投
产，高价值的臂式和新能源设备销量增长，欧美与新兴国家出口持续提升。我们预测公司2024-2026年归母净
利润分别为21.60/25.44/29.73亿元，当前股价对应PE分别为14.90/12.65/10.82倍，首次覆盖给予“买入”评
级。
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