研报评级☆ ◇603338 浙江鼎力 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 9 4 0 0 0 13
3月内 12 4 0 0 0 16
6月内 12 4 0 0 0 16
1年内 12 4 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.69│ 3.22│ 3.75│ 4.27│ 4.96│ 5.71│
│每股净资产(元) │ 17.71│ 19.82│ 22.53│ 25.85│ 29.48│ 33.65│
│净资产收益率% │ 20.83│ 16.23│ 16.65│ 16.69│ 16.89│ 16.95│
│归母净利润(百万元) │ 1867.15│ 1628.81│ 1899.20│ 2161.13│ 2509.10│ 2890.09│
│营业收入(百万元) │ 6311.96│ 7798.91│ 8575.48│ 9759.64│ 11036.92│ 12514.48│
│营业利润(百万元) │ 2175.13│ 1935.82│ 2234.45│ 2538.24│ 2950.33│ 3396.27│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-14 买入 维持 --- 4.47 5.14 5.98 长江证券
2026-05-06 买入 维持 63.8 4.25 4.91 5.63 国投证券
2026-05-06 增持 维持 --- 4.20 5.09 5.89 财通证券
2026-05-06 买入 维持 --- 4.03 4.81 5.50 东海证券
2026-04-30 增持 维持 67.36 4.21 4.85 5.62 华泰证券
2026-04-28 买入 维持 64.65 4.31 5.05 5.84 东方证券
2026-04-28 增持 维持 70 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 买入 维持 --- 4.24 4.84 5.48 东吴证券
2026-04-28 买入 维持 --- 4.08 4.86 5.80 招商证券
2026-04-22 增持 维持 --- 4.28 4.92 5.58 光大证券
2026-04-21 买入 维持 --- 4.38 5.03 5.78 太平洋证券
2026-04-20 买入 维持 --- 4.45 5.17 5.94 长江证券
2026-04-20 买入 维持 --- 4.24 4.84 5.48 东吴证券
2026-04-18 买入 维持 64.65 4.31 5.05 5.84 东方证券
2026-04-18 买入 维持 66.1 4.41 5.09 5.89 华创证券
2026-04-17 买入 维持 --- 4.13 4.73 5.37 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-14│浙江鼎力(603338)26Q1业绩点评：收入快速增长，差异化产品优势显著 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报，26Q1公司实现营收24.57亿元，同比+29.48%；实现归母净利润4.53亿元，同比+5.66%；实现
扣非归母净利润4.38亿元，同比+1.56%。
事件评论
公司26Q1收入较快增长，今年海外市场趋势有望向上。26Q1公司营收同比+29.48%，分区域看，预计海外收入增速显
著好于国内，海外占比预计继续提升，今年北美、欧洲、新兴市场业务有望向上增长。国内市场今年或继续受行业调整影
响，但公司作为龙头表现有望优于行业，且当前国内收入占比已较低，影响有限，叠加新产品逐步贡献增量，公司今年国
内收入预计逐步企稳。
毛利率环比提升，费用率同比明显改善。26Q1公司实现毛利率33.81%，环比提升5.25pct，或主要系产品结构变动、
新产品拓展与推广等因素。费用端，26Q1公司销售费用同比-2.44pct、管理费用同比-3.44pct，或主要系去年同期因北美
备货、以及合并美国CMEC公司后费用较高，导致去年同期基数较高；目前公司降本、控费持续推进，费用端已显著改善，
且后续仍有压降空间。财务费用率方面，26Q1同比有所增长，或主要系汇兑损失影响；若剔除汇兑损失因素后，26Q1公司
净利润增速预计更高。
产品持续研发创新，打造差异化优势。一方面，公司持续优化现有产品，25年公司首推“油改电”技术升级服务，鼎
力柴动系列整机只需将柴动模块全套更换为电动模块，即可实现油车到电车的转换，助推机队电动化进程。另一方面，在
优化现有产品的同时，公司致力于拓展全新高空作业应用场景和领域，陆续布局大型船厂、轨道交通、新能源项目建设等
领域，研发推出了众多符合市场新需求的差异化、智能化高端新产品。如26年公司发布新产品“太空舱”，作为一款可移
动、可离网生存，具备丰富娱乐体验与舒适度的智能居住单元，该产品可选配光伏供电系统以实现低碳运行，目标场景包
括高端民宿补充、露营营地升级、非标旅游点位开发等，从工业级场景向消费级场景延伸，公司不断拓宽业务边界，打开
成长天花板。
维持“买入”评级。展望后续，公司高空作业平台欧美市场业务有望稳步向上增长，非欧美市场有望增速更快。国内
来看，虽然传统高机产品处于相对低位，但公司新品有望逐步贡献增量。若不考虑美国退税影响，预计2026-2027年公司
分别实现归母净利润22.63亿元、26.03亿元，对应PE分别为13倍、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际贸易关税风险及汇率波动风险；2、臂式产品拓展不及预期风险。
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2026-05-06│浙江鼎力(603338)Q1收入增长超预期，关注欧美市场需求复苏 │财通证券 │增持
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事件：公司于4月16日/27日发布2025年报/2026一季报，2025年营收85.75亿元，同比+9.96%，归母净利润18.99亿元
，同比+16.6%。1Q26营收24.57亿元，同比+29.48%，归母净利润4.53亿元，同比+5.66%。
海外市场韧性强，收入贡献已超8成：分区域看，公司2025年境内收入14.15亿元，同比-14.16%，毛利率29.60%，同
比+3.21pct，境外收入64.32亿元，同比+16.45%，毛利率34.48%，同比-1.38pct。公司美国臂式产品拓展持续加快，欧洲
市场双反关税具备行业优势，新兴市场保持快速增长，同时不断完善全球渠道建设，海外销售有望持续向好。全年高空作
业平台销量54605台，同比+2.55%，均价同比上行。
毛利率保持稳定，汇兑波动影响短期利润：2025年毛利率为34.26%，同比-0.79pct；净利率22.15%，同比+1.26pct；
经营性现金流净额13.12亿元，同比-6.04亿元。1Q26毛利率为33.81%，同比-6.75pct，主要系去年同期基数较高，与2025
全年的34.26%相比降幅不大，净利率为18.44%，同比-4.15pct，期间费率10.35%，同比+1.09pct，其中汇兑影响财务费率
同比+8.23pct，其他费率均有明显下降。
产品矩阵日益完善，差异化竞争优势显著：公司高端产品储备丰富，电柴混动同平台，针对细分领域推出“高空作业
平台+机器人”系列差异化产品，在欧美降息的背景下，随着需求逐步复苏，公司产品竞争力有望进一步显现。
投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润21.27/25.76/29.85亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“增持”
评级。
风险提示：需求复苏不及预期，关税反复扰动风险，原材料价格上涨超预期。
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2026-05-06│浙江鼎力(603338)公司简评报告：海外销售再创新高，重视研发锻造核心竞争│东海证券 │买入
│力 │ │
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事件：公司发布2025年年报和2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入85.75亿元，同比增长9.96%，实现归属
于上市公司股东的净利润达18.99亿元，同比增长16.60%。2026年第一季度实现营业收入24.57亿元，同比增长29.48%，实
现归属于上市公司股东的净利润达4.53亿元，同比增长5.66%。
销售费用扩张，汇兑收益波动较大。2025年公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占收入比例分别为3.61%
、3.01%、3.39%和-2.46%，比去年同期分别+0.35pct、+0.13pct、+0.11pct、-1.28pct，主要系汇率变动产生的汇兑收益
增加以及利息收入增加所致。公司2025年全年汇兑收益为3,830.23万元。
研发投入加大持续锻造核心竞争力。2025年公司研发投入2.91亿元，同比增长13.75%，累计获有专利266项。公司在
通用款基础上推出“高空作业平台+机器人”系列，已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模板举
升车等产品。公司还在业内首推“油改电”技术服务，解决客户柴动臂式出租难的困境，帮助客户有效盘活设备资产，有
效助力机队电动化改革未来公司新产品将不断探索融合电动化、绿色化、数字化、无人化发展方向的最新前沿技术。另外
公司增加无人化设备的研发，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域，不断推动产品在新技术领域的迭代升级。
积极拓展全球市场，海外销售再创新高。根据工程机械协会数据，2025年我国高空作业平台累计销量16.52万台，同
比下滑28.6%，出口销量10.13万台，同比下降16%。在行业出口承压和整体下滑的背景下，公司实现海外市场主营业务收
入64.32亿元，同比增长16.45%，整体海外收入逆势增长，再创新高。公司坚持推进全球化战略，业务现已覆盖100多个国
家和地区，以创新技术为抓手，绿色产品为切入点，先后成立/收购十余个海外子公司，进一步加强公司在海外市场发展
韧性。同时，公司加强海外子公司管理，在稳固现有市场的同时，积极寻找新兴市场合作机会，持续拓宽销售渠道，实现
多点布局、协同发力。
投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，“双反”税
率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。考虑到汇率
和行业整体波动，我们调整公司预测，公司2026-2028年归母净利润分别为20.42/24.37/27.87亿元（原2026-2027年预测
为24.71/28.72亿元），EPS对应PE分别为13.67/11.45/10.01倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易风险；技术迭代风险；行业竞争风险；汇率波动风险。
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2026-05-06│浙江鼎力(603338)营业收入快速增长，持续扩充产品储备 │国投证券 │买入
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Q1营收高增，业绩稳步增长，财务费用为主要影响因素
2026Q1浙江鼎力实现营业收入24.57亿元，同比+29.48%，实现归母净利润4.53亿元，同比+5.66%。其中财务费用同比
增长1.75亿元，主要系汇兑波动所致。
欧美市场稳步增长，新兴市场发展迅速
2025年，公司实现海外市场主营业务收入643,152.25万元，同比增长16.45%。欧美等发达国家市场成熟度高，产品结
构完善，市场需求主要来自更新替换需求，保有量稳中略增。根据《IPAFRentalMarketReport2025》，2024年全球高空作
业平台租赁市场保有量约304万台，美国租赁市场保有量为85.81万台；欧洲十国保有量为36.53万台。国内高空作业平台
租赁市场保有量为66.92万台。新兴市场处于发展初期，随着基础设施项目建设，城市化进程加快，对高空作业平台需求
增加，发展潜力大。
持续投建产能，强化智能制造，推动产业高质量转型
截至2026Q1公司在建工程5.44亿元，环比基本持平。2025年公司“年产4,000台大型智能高位高空平台项目”产能顺
利放量，“年产20,000台新能源高空作业平台项目”正在积极建设中，可于2026年投入试生产，将进一步丰富公司产品线
，增强差异化优势，完善公司产品结构，更好提升公司技术水平及产能规模。
扩充产品储备，推出“高空作业平台+”，发布“太空舱”产品
公司对船舶、隧道、建筑等多个细分领域在现有人工作业时所面临的痛点、难点深度挖掘，推出“高空作业平台+机
器人”系列差异化产品，目前已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高
空车、模板举升车等众多新产品。公司还发布“太空舱”产品，为一款可移动、可离网生存，具备丰富娱乐体验与舒适度
的智能居住单元。可选配光伏供电系统以实现低碳运行，目标场景包括高端民宿补充、露营营地升级、非标旅游点位开发
等。
投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价63.8元。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为14.8%、12.7%、12.8%，净利
润的增速分别为13.4%、15.5%、14.6%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为63.8元，相当于2026年15x的动态市盈率
。
风险提示：国际贸易风险，汇率波动风险，行业竞争风险，原材料价格波动风险等。
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2026-04-30│浙江鼎力(603338)自动化和“太空舱”等新品值得期待 │华泰证券 │增持
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浙江鼎力发布一季报，2026年Q1实现营收24.57亿元（yoy+29.48%、qoq+29.29%），归母净利4.53亿元（yoy+5.66%、
qoq+48.66%），扣非净利4.38亿元（yoy+1.56%）。人民币升值带来汇兑损失和出口毛利率压力，公司仍能实现利润增长
，展现出较强韧性。同时近期推出“太空舱”的新品，看好公司对于高空作业平台能力的深度复用以及“高空作业平台+
”系列产品较大的市场空间，维持“增持”评级。
Q1海外市场多点开花，期待6期工厂投产
Q1收入同比+29.5%，我们判断产品台数同比增幅约40%，需求端表现良好，市场呈多点开花态势。公司当前整体产能
接近满产，在建工程中5个多亿主要用于6期工厂的建设，后续2万台新能源设备产能释放值得期待。25年国内高机市场整
体景气处于低位，公司正通过高空作业平台+系列产品（如叠加机器人手臂，实现高处作业自动化）拓展应用场景，后续
有望逐步扩散，充分打开增长空间。
费用管控良好，人民币升值拖累利润表现
26Q1公司毛利率33.81%，净利率18.44%，分别同比-6.75和-4.15pct，毛利率下降主要系人民币升值导致，四项费用
率10.35%，同比+1.09pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.44/-3.44/-1.27/+8.23pct，费用管控较好，延
续了2025Q2起费用率下降的趋势。考虑到2025年上半年公司汇兑为收益状态，下半年为亏损，基数效应下26H2汇率对于公
司业绩的拖累有望逐步减小。
“太空舱”新品切入文旅市场，高空作业平台能力深度复用
据德清发布公众号，4月25日晚上，浙江鼎力在莫干山下举办了一场新品发布会，发布了面向文旅市场的高空旋转瞭
望平台“太空舱”，与市面上常见的固定式“太空舱”类产品相比，鼎力的新品能够360°旋转，最大的一款离地最高可
达16米，舱顶可选配光伏板实现自主供电，四驱四转底盘可适应山地、湖畔、林冠线等复杂地形。该产品体现出公司对于
高空作业平台能力的深度复用，精准切入文旅痛点，能够实现比传统木屋更短回报周期和更小生态冲击。发布会现场，浙
江鼎力与德清县文旅集团正式签约，首批“太空舱”将落地德清莫干山等度假区。
盈利预测与估值
考虑到人民币升值对于毛利率和汇兑损失的影响，我们下调公司26-28年归母净利润至21.30/24.58/28.43亿元（较前
值分别调整-14%/-17%/-，三年复合增速为14%）。可比公司2026年一致预测平均PE为11倍，考虑到公司近期太空舱新业务
的潜在成长性以及“高空作业平台+”系列产品较大的市场空间，给予公司26年16倍PE估值，下调目标价为67.36元（前值
68.46元，对应26年PE14倍）。
风险提示：1）钢材价格超预期上涨，2）汇率波动风险，3）关税和双反税率变化超预期，4）市场竞争超预期加剧。
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2026-04-28│浙江鼎力(603338)26Q1财报点评：营业收入高速增长，新品推出有望拓宽市场│东方证券 │买入
│空间 │ │
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26Q1公司营收增速超出市场预期。根据公司财报，2026Q1年公司实现营业收入24.57亿元，同比增长29.48%，超出市
场预期，我们认为反映了26年海外高空作业平台设备需求的复苏趋势；公司实现归母净利润4.53亿元，同比增长5.66%。2
026Q1公司财务费用为0.82亿元，同比增幅较大，我们认为主要受到汇兑损益的影响。2026Q1年公司实现综合毛利率33.81
%。我们看到在外部关税扰动的冲击下，公司26Q1营业收入实现了高速增长，体现了海外高空作业平台需求的边际复苏，
同时也印证了公司强大的产品力、渠道能力。
受益海外高机需求复苏，看好公司业绩持续修复。我们看到海外高机需求呈现边际复苏趋势，据联合租赁2026年一季
度业绩报告，其上调了2026年全年设备租赁业务的总资本支出目标，从此前预估的43亿-47亿美元，上调至44亿-48亿美元
。联合租赁建筑端市场以非住宅建筑和基础设施为主，实现了强劲增长。2026Q1联合租赁下游需求强劲复苏，医疗保健、
基础设施、电力、工业制造、数据中心等多个领域项目实现落地，带动了公司业绩增长。我们看好欧美高机需求边际复苏
，公司具备产品力及渠道布局优势，公司将深度受益海外需求复苏，推动业绩增长。
太空舱新品推出，有望拓宽市场空间。近日，公司发布了新品“太空舱”，是一款可移动、可离网生存，具备丰富娱
乐体验与舒适度的智能居住单元。可选配光伏供电系统以实现低碳运行，目标场景包括高端民宿补充、露营营地升级、非
标旅游点位开发等。同日，公司与德清县文化旅游发展集团进行了战略合作签约。我们认为公司具备行业领先的产品力，
本次太空舱产品发布助力公司进军文旅领域，有望提升公司的市场空间，看好未来公司新品销量提升带动业绩增长。
26Q1公司营收增速超出市场预期，新品推出有望拓宽市场空间。我们预测2026-2028年EPS分别为4.31、5.05、5.84元
，可比公司2026年PE平均估值15倍，我们维持浙江鼎力2026年15倍PE，目标价64.65元，维持买入评级。
风险提示
国际贸易风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险
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2026-04-28│浙江鼎力(603338)26Q1业绩超预期，海外高速增长 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2025/1Q26业绩符合/超过市场预期
公司公布业绩：2025年收入85.75亿元，同比+9.96%；归母净利润18.99亿元，同比+16.60%。4Q25收入19.01亿元，同
比+14.15%；归母净利润3.05亿元，同比+80.96%。1Q26收入24.57亿元，同比+29.48%；归母净利润4.53亿元，同比+5.66%
。年报符合市场预期；一季报超过市场预期，主要系海外需求旺盛。
发展趋势
扣除汇兑影响，盈利能力稳健。4Q25毛利率28.56%，同比-2.38pct；净利率16.03%，同比+5.92pct。4Q25销售/管理/
研发/财务费用率分别同比-3.67/-1.83/-1.15/+3.86pct，三费同比下降较多主要系此前同期基数较高、因收购CMEC费用
率提升，环比来看销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.13/+1.09/-0.15/+0.56pct，基本稳健。其中，我们测算4Q25
汇兑损失约1.15亿元，对净利率影响~6pct。1Q26毛利率33.81%，同比-6.75pct，我们判断主要系美国关税波动影响；净
利率18.43%，同比-4.15pct；销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.44/-3.43/-1.27/+8.23pct，我们测算汇兑损失~1.
4亿元（去年同期为收益0.66亿元）。
海外需求强劲拉动收入增长。分区域来看2025年，中国境内收入14.15亿元，同比-14.16%，毛利率29.60%，同比+3.2
1pct；境外收入64.31亿元，同比+16.45%，毛利率34.48%，同比-1.38pct。26Q1收入表现强劲，我们判断主要系海外市场
拉动，美国和新兴市场表现较好，得益于需求强劲+公司推广新品；欧洲市场稳中有增，看好公司持续发力海外市场推广
。
盈利预测与估值
由于国内市场短期仍承压，我们下调2026/2027净利润6.7%/3.6%至21.77亿元/24.85亿元。当前股价对应2026/2027年
12.1倍/10.6倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢修复、维持70.00元目标价，对应16.3倍2026年市盈率和
14.3倍2027年市盈率，较当前股价有35.0%的上行空间。
风险
关税风险；材料价格与海运费上涨；汇率波动；竞争加剧。
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2026-04-28│浙江鼎力(603338)2026年一季报点评：归母净利润+6%超预期，海外核心市场 │东吴证券 │买入
│快速增长 │ │
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Q1营业收入+29%，汇兑影响利润增速
2026年Q1公司实现营业总收入25亿元，同比增长29%，归母净利润4.5亿元，同比增长6%，扣非归母净利润4.4亿元，
同比增长2%。公司Q1收入高增，我们判断系海外美、欧需求回暖、份额提升逻辑继续兑现，利润增速低于营收，主要系汇
兑影响：2026年Q1汇兑亏损约1.4亿元（去年同期收益约0.7亿元），汇兑损益同比减少约2.1亿元，以剔除汇兑影响后的
归母净利润约6.6亿测算，汇兑同比减少额约占32%，对表观利润增速形成明显压制。
毛利率受关税、汇率影响变动，三费控制良好
2026年Q1公司销售毛利率33.8%，同比下降6.8pct，环比提升5.3pct，毛利率主要受美国关税和汇率影响；销售净利
率18.4%，同比下降4.1pct。2026年Q1公司期间费用率10.35%，同比提升1.09pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别
为2.84%/1.78%/2.41%/3.32%，同比分别变动-2.44/-3.43/-1.27/+8.23pct，除财务费用率受汇兑损益影响同比明显提升
外，销售、管理及研发费用率均同比下降，费用管控整体良好。
美欧情绪消化、价格传导与景气复苏，看好公司稳健增长
我们看好公司成长性：（1）国内营收基数降低，（2）欧盟双反观望情绪逐步消解，且鼎力税率业内最低，有望受益
行业价格普涨和份额提升。（3）数据中心与电力基建项目催化下，美国下游需求良好（联合租赁2026年资本开支规划43-
47亿美元，同比+3%-12%、且非住宅建筑投资活跃度稳定于历史高位）。鼎力对美备库充分，随关税影响逐步消化、客户
提货，业绩将逐步释放。根据我们此前测算，鼎力国内产能对美关税总承受能力约100%，当前关税为85%（25%301+10%全
球进口关税+18%反倾销+32%反补贴），较2023-2024年的68%增长17pct，公司在美国仍能保持良好盈利能力。（4）新兴市
场、船坞除锈机器人等非高机板块拓展将继续贡献业绩。
盈利预测与投资评级：
我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为21.5/24.5/27.7亿元，当期市值对应PE12/11/9X，维持“买入”评
级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等
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2026-04-28│浙江鼎力(603338)2025年稳健收官，2026年强劲开年 │招商证券 │买入
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事件：浙江鼎力发布2025年年报与2026年一季报。2025全年，公司实现营业总收入85.75亿元，同比+9.96%，归母净
利润18.99亿元，同比+16.6%；2026Q1，公司实现营业总收入24.57亿元，同比+29.48%，归母净利润4.53亿元，同比+5.66
%。
外需景气升温，收入重归高增。根据工程机械工业协会，2025年，高空作业平台总销量16.52万台，同比-28.6%，其
中内外销同比-42.4%、-16%；2026Q1，高空作业平台总销量4.54万台，同比+2.57%，其中内外销同比-32.1%、+25.8%，内
需降幅小幅收窄、出口重归较好增长。公司方面：
1）区域结构：2025年全年，公司实现内外销收入14.15、64.32亿元，分别同比-14.16%、+16.45%，内外销均大幅跑
赢行业，主要得益于新市场、高附加值差异化新产品开拓成效较优，公司出口收入占比已达75%，创下历史新高，有效对
冲内需下行。
2）边际趋势：以CMEC并表可比口径看，2025Q3至2026Q1公司单季收入同比增速分别为+2.83%、+14.15%、+29.48%，
随着关税扰动趋于稳态，公司收入增长持续加速，2026Q1实现高增、创历史新高，系充分受益海外需求景气回升β与份额
提升α共振。
3）北美景气度：①租赁端，URI（联合租赁）近期将2026年资本开支预期上调至44-48亿美元，中值同比+10%；②设
备端，JLG、Genie2025年下半年来迎来新签订单拐点，修复趋势已经显现。北美需求升温背景下，我们认为公司2026年业
绩具备超预期空间。
无惧关税扰动，盈利韧性凸显。2025年，公司毛利率、净利率分别为34.26%、22.15%，同比-0.79pct、+1.26pct；20
26Q1，公司毛利率、净利率分别为33.81%、18.44%，同比-6.75pct、-4.15pct，环比+5.25pct、+2.43pct。公司毛利率有
所下降主要系2025年外部环境复杂、关税波动不断所致，其中2026Q1降幅突出主要系高低关税时间错配；净利率韧性较强
，2026Q1尽管财务费用率受汇兑损失影响同比+8.23pct至3.32%，但销管研费用率合计同比-7.14pct至7.03%，主要系去年
同期抢发货备库基数较高。展望2026年，在外部趋稳背景下，我们认为公司盈利能力有望逐季度改善。
布局新产能、新产品，拓宽成长边际。①新产能方面，2025年，公司“年产4000台大型智能高位高空平台项目”五期
工厂顺利放量，“年产20,000台新能源高空作业平台项目”六期工厂正在积极建设中，可于2026年投入试生产，将进一步
提升公司技术水平及产能规模，巩固差异化竞争优势。②新产品方面，公司深挖高处作业存在的局限性及痛难点，针对不
同应用场景推出高空作业平台+机器人系列的差异化产品，包括船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模
板举升车等，同时向民用消费场景推出“太空舱”新品，均已取得积极向好的应用开端。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入为98.23、112.19、128.77亿元，增速为15%、14%、15%；归母净利为2
0.67、24.61、29.36亿元，增速为9%、19%、19%，对应市盈率为14、11.7、9.8倍。公司系全球高机龙头企业，核心竞争
力突出、国际化布局领先、持续进行多元化拓展，行业下行背景下依靠α能力持续提升份额，短期受益于发达市场需求复
苏、关税不确定性减弱具备业绩超预期空间，长期仍具较大增长空间，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：内需持续下行、海外需求不振、贸易摩擦加剧、原材料成本上升。
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2026-04-22│浙江鼎力(603338)2025年报点评：业绩稳健增长，推出差异化产品打开增长空│光大证券 │增持
│间 │ │
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业绩稳健增长，盈利能力维持稳定
浙江鼎力2025年实现营业收入85.8亿元，同比增长10.0%；归母净利润19.0亿元，同比增长16.6%。毛利率为34.3%，
同比下降0.7个百分点；净利率为22.1%，同比上升1.2个百分点。
海外业绩持续增长，积极布局非贸易摩擦海外市场
2025年我国高机出口销量10.1万台，同比下降16.0%。受贸易摩擦、欧盟双反调查等因素影响，国内高机行业出口年
内承压。公司方面，25年上半年受美国加征高关税影响，公司2025Q2对美生产、发货出现短暂停滞现象。在诸多负面因素
影响下，公司全年实现海外收入64.3亿元，同比增长16.5%。2025年10月30日，商务部新闻发言人介绍中美经贸磋商成果
时提到，美方将取消针对中国商品所加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。后
续公司向海外发货、销售情况均正常，未来随着公司不断加大非贸易摩擦海外市场开拓力度、高端臂式产品在海外持续放
量，公司海外营收有望持续增长。
推出差异化产品，积极拓展下游应用
公司在通用款基础上推出无人化高空作业平台+系列，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域。公司已推
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