研报评级☆ ◇603338 浙江鼎力 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 1 0 0 0 3
1月内 8 2 0 0 0 10
2月内 8 2 0 0 0 10
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 8 2 0 0 0 10
1年内 8 2 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.69│ 3.22│ 3.75│ 4.27│ 4.96│ 5.69│
│每股净资产(元) │ 17.71│ 19.82│ 22.53│ 25.83│ 29.44│ 33.55│
│净资产收益率% │ 20.83│ 16.23│ 16.65│ 16.63│ 16.87│ 16.92│
│归母净利润(百万元) │ 1867.15│ 1628.81│ 1899.20│ 2161.21│ 2513.36│ 2881.34│
│营业收入(百万元) │ 6311.96│ 7798.91│ 8575.48│ 9768.06│ 11037.09│ 12474.82│
│营业利润(百万元) │ 2175.13│ 1935.82│ 2234.45│ 2540.25│ 2954.29│ 3386.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 买入 维持 63.8 4.25 4.91 5.63 国投证券
2026-05-06 增持 维持 --- 4.20 5.09 5.89 财通证券
2026-05-06 买入 维持 --- 4.03 4.81 5.50 东海证券
2026-04-22 增持 维持 --- 4.28 4.92 5.58 光大证券
2026-04-21 买入 维持 --- 4.38 5.03 5.78 太平洋证券
2026-04-20 买入 维持 --- 4.45 5.17 5.94 长江证券
2026-04-20 买入 维持 --- 4.24 4.84 5.48 东吴证券
2026-04-18 买入 维持 64.65 4.31 5.05 5.84 东方证券
2026-04-18 买入 维持 66.1 4.41 5.09 5.89 华创证券
2026-04-17 买入 维持 --- 4.13 4.73 5.37 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│浙江鼎力(603338)Q1收入增长超预期，关注欧美市场需求复苏 │财通证券 │增持
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事件：公司于4月16日/27日发布2025年报/2026一季报，2025年营收85.75亿元，同比+9.96%，归母净利润18.99亿元
，同比+16.6%。1Q26营收24.57亿元，同比+29.48%，归母净利润4.53亿元，同比+5.66%。
海外市场韧性强，收入贡献已超8成：分区域看，公司2025年境内收入14.15亿元，同比-14.16%，毛利率29.60%，同
比+3.21pct，境外收入64.32亿元，同比+16.45%，毛利率34.48%，同比-1.38pct。公司美国臂式产品拓展持续加快，欧洲
市场双反关税具备行业优势，新兴市场保持快速增长，同时不断完善全球渠道建设，海外销售有望持续向好。全年高空作
业平台销量54605台，同比+2.55%，均价同比上行。
毛利率保持稳定，汇兑波动影响短期利润：2025年毛利率为34.26%，同比-0.79pct；净利率22.15%，同比+1.26pct；
经营性现金流净额13.12亿元，同比-6.04亿元。1Q26毛利率为33.81%，同比-6.75pct，主要系去年同期基数较高，与2025
全年的34.26%相比降幅不大，净利率为18.44%，同比-4.15pct，期间费率10.35%，同比+1.09pct，其中汇兑影响财务费率
同比+8.23pct，其他费率均有明显下降。
产品矩阵日益完善，差异化竞争优势显著：公司高端产品储备丰富，电柴混动同平台，针对细分领域推出“高空作业
平台+机器人”系列差异化产品，在欧美降息的背景下，随着需求逐步复苏，公司产品竞争力有望进一步显现。
投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润21.27/25.76/29.85亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“增持”
评级。
风险提示：需求复苏不及预期，关税反复扰动风险，原材料价格上涨超预期。
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2026-05-06│浙江鼎力(603338)公司简评报告：海外销售再创新高，重视研发锻造核心竞争│东海证券 │买入
│力 │ │
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事件：公司发布2025年年报和2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入85.75亿元，同比增长9.96%，实现归属
于上市公司股东的净利润达18.99亿元，同比增长16.60%。2026年第一季度实现营业收入24.57亿元，同比增长29.48%，实
现归属于上市公司股东的净利润达4.53亿元，同比增长5.66%。
销售费用扩张，汇兑收益波动较大。2025年公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占收入比例分别为3.61%
、3.01%、3.39%和-2.46%，比去年同期分别+0.35pct、+0.13pct、+0.11pct、-1.28pct，主要系汇率变动产生的汇兑收益
增加以及利息收入增加所致。公司2025年全年汇兑收益为3,830.23万元。
研发投入加大持续锻造核心竞争力。2025年公司研发投入2.91亿元，同比增长13.75%，累计获有专利266项。公司在
通用款基础上推出“高空作业平台+机器人”系列，已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模板举
升车等产品。公司还在业内首推“油改电”技术服务，解决客户柴动臂式出租难的困境，帮助客户有效盘活设备资产，有
效助力机队电动化改革未来公司新产品将不断探索融合电动化、绿色化、数字化、无人化发展方向的最新前沿技术。另外
公司增加无人化设备的研发，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域，不断推动产品在新技术领域的迭代升级。
积极拓展全球市场，海外销售再创新高。根据工程机械协会数据，2025年我国高空作业平台累计销量16.52万台，同
比下滑28.6%，出口销量10.13万台，同比下降16%。在行业出口承压和整体下滑的背景下，公司实现海外市场主营业务收
入64.32亿元，同比增长16.45%，整体海外收入逆势增长，再创新高。公司坚持推进全球化战略，业务现已覆盖100多个国
家和地区，以创新技术为抓手，绿色产品为切入点，先后成立/收购十余个海外子公司，进一步加强公司在海外市场发展
韧性。同时，公司加强海外子公司管理，在稳固现有市场的同时，积极寻找新兴市场合作机会，持续拓宽销售渠道，实现
多点布局、协同发力。
投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，“双反”税
率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。考虑到汇率
和行业整体波动，我们调整公司预测，公司2026-2028年归母净利润分别为20.42/24.37/27.87亿元（原2026-2027年预测
为24.71/28.72亿元），EPS对应PE分别为13.67/11.45/10.01倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易风险；技术迭代风险；行业竞争风险；汇率波动风险。
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2026-05-06│浙江鼎力(603338)营业收入快速增长，持续扩充产品储备 │国投证券 │买入
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Q1营收高增，业绩稳步增长，财务费用为主要影响因素
2026Q1浙江鼎力实现营业收入24.57亿元，同比+29.48%，实现归母净利润4.53亿元，同比+5.66%。其中财务费用同比
增长1.75亿元，主要系汇兑波动所致。
欧美市场稳步增长，新兴市场发展迅速
2025年，公司实现海外市场主营业务收入643,152.25万元，同比增长16.45%。欧美等发达国家市场成熟度高，产品结
构完善，市场需求主要来自更新替换需求，保有量稳中略增。根据《IPAFRentalMarketReport2025》，2024年全球高空作
业平台租赁市场保有量约304万台，美国租赁市场保有量为85.81万台；欧洲十国保有量为36.53万台。国内高空作业平台
租赁市场保有量为66.92万台。新兴市场处于发展初期，随着基础设施项目建设，城市化进程加快，对高空作业平台需求
增加，发展潜力大。
持续投建产能，强化智能制造，推动产业高质量转型
截至2026Q1公司在建工程5.44亿元，环比基本持平。2025年公司“年产4,000台大型智能高位高空平台项目”产能顺
利放量，“年产20,000台新能源高空作业平台项目”正在积极建设中，可于2026年投入试生产，将进一步丰富公司产品线
，增强差异化优势，完善公司产品结构，更好提升公司技术水平及产能规模。
扩充产品储备，推出“高空作业平台+”，发布“太空舱”产品
公司对船舶、隧道、建筑等多个细分领域在现有人工作业时所面临的痛点、难点深度挖掘，推出“高空作业平台+机
器人”系列差异化产品，目前已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高
空车、模板举升车等众多新产品。公司还发布“太空舱”产品，为一款可移动、可离网生存，具备丰富娱乐体验与舒适度
的智能居住单元。可选配光伏供电系统以实现低碳运行，目标场景包括高端民宿补充、露营营地升级、非标旅游点位开发
等。
投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价63.8元。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为14.8%、12.7%、12.8%，净利
润的增速分别为13.4%、15.5%、14.6%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为63.8元，相当于2026年15x的动态市盈率
。
风险提示：国际贸易风险，汇率波动风险，行业竞争风险，原材料价格波动风险等。
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2026-04-22│浙江鼎力(603338)2025年报点评：业绩稳健增长，推出差异化产品打开增长空│光大证券 │增持
│间 │ │
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业绩稳健增长，盈利能力维持稳定
浙江鼎力2025年实现营业收入85.8亿元，同比增长10.0%；归母净利润19.0亿元，同比增长16.6%。毛利率为34.3%，
同比下降0.7个百分点；净利率为22.1%，同比上升1.2个百分点。
海外业绩持续增长，积极布局非贸易摩擦海外市场
2025年我国高机出口销量10.1万台，同比下降16.0%。受贸易摩擦、欧盟双反调查等因素影响，国内高机行业出口年
内承压。公司方面，25年上半年受美国加征高关税影响，公司2025Q2对美生产、发货出现短暂停滞现象。在诸多负面因素
影响下，公司全年实现海外收入64.3亿元，同比增长16.5%。2025年10月30日，商务部新闻发言人介绍中美经贸磋商成果
时提到，美方将取消针对中国商品所加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。后
续公司向海外发货、销售情况均正常，未来随着公司不断加大非贸易摩擦海外市场开拓力度、高端臂式产品在海外持续放
量，公司海外营收有望持续增长。
推出差异化产品，积极拓展下游应用
公司在通用款基础上推出无人化高空作业平台+系列，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域。公司已推出如船舶
喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模板举升车等产品，能够很好满足客户不同应用场景的新需求，可应用
于船厂、轨道交通等领域。2026年，公司以自筹资金投资的“年产20,000台新能源高空作业平台”将投入使用，可进一步
丰富公司产品线，增强差异化优势，提升公司产能规模。公司积极推出差异化产品、不断拓宽下游应用场景，有助于公司
抵御下游单一行业景气度波动的风险，打开公司第二成长曲线。
维持“增持”评级
汇率波动或对公司净利率造成一定影响，出于审慎性原则我们下调公司26-27年归母净利润预测10.0%/9.5%至21.7/24
.9亿元，引入28年归母净利润预测28.3亿元，对应EPS分别为4.28/4.92/5.58元。高机市场成长空间广阔，公司不断推出
差异化产品，积极拓展下游应用，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、美国“双反”调查风险。
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2026-04-21│浙江鼎力(603338)经营稳健增长，看好差异化产品竞争优势 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，全年实现收入85.75亿元，同比增长9.96%，实现归母净利润18.99亿元，同比增长16.60
%。
坚定推进全球化战略，海外销售创新高。公司坚持推进全球化战略，加强海外子公司管理，持续提升服务质量，在稳
固现有市场的同时积极寻找新兴市场合作机会，持续拓宽销售渠道，实现多点布局、协同发力。2025年，公司实现海外市
场主营业务收入64.32亿元，同比增长16.45%，海外销售规模创历史新高。
扩充产品储备，打造差异化竞争优势。公司产品矩阵完善，高端产品储备丰富，拥有200余款通用款产品，提供多种
动力源选择，电柴混动同平台。公司凭借丰富的行业经验和洞察力，对船舶、隧道、建筑等多个细分领域在现有人工作业
时所面临的痛点、难点深度挖掘，通过在高空作业平台基础上加装机械臂，推出“高空作业平台+机器人”系列差异化产
品，目前已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、模板举升车等
众多新产品，这些差异化产品的推出和应用在质量管控、效率提升、安全保障、绿色环保等方面相较传统人工作业均实现
较大幅度提升，有效满足不同客户、不同应用领域的新需求。
归母净利润创历史新高，盈利能力保持稳定。公司2025年归母净利润达18.99亿元，创历史新高。盈利能力方面，202
5年公司毛利率、净利率分别为34.26%、22.15%，分别同比-0.78pct、+1.26pct。费用率方面，2025年公司销售、管理、
研发、财务费用率分别为3.61%、3.01%、3.39%、-2.46%，分别同比+0.35pct、+0.13pct、+0.11pct、-1.28pct，其中财
务费用率变动较多主要系汇率变动产生的汇兑收益增加以及利息收入增加所致。
盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为97.50亿元、109.66亿元和124.20亿元，归母净利润分
别为22.18亿元、25.47亿元和29.26亿元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易政策风险、行业竞争加剧风险等。
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2026-04-20│浙江鼎力(603338)2025年报点评：归母净利润+17%基本符合预期，看好北美高│东吴证券 │买入
│机市场需求复苏 │ │
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Q4营收同比+14%，海外市场增速稳健
2025年公司实现营业总收入86亿元，同比增长10%，归母净利润19.0亿元，同比增长17%。单Q4公司实现营业总收入19
亿元，同比增长14%，归母净利润3.0亿元，同比增长81%，其中汇兑亏损约1亿元，基本符合我们预期。分区域，国内实现
营收14亿元，同比下降14%，受头部租赁商缩减资本开支、行业景气下行影响，海外实现营收64亿元，同比增长16%，份额
提升逻辑继续兑现。
盈利能力、费用控制保持稳定
2025年公司销售毛利率、销售净利率分别为34.3%、22.1%，同比分别变动-0.8pct、1.3pct，外部环境不确定之下具
备韧性。分区域，2025年公司国内市场毛利率29.6%，同比增长3.2pct，受益客户结构优化，海外毛利率34.5%，同比下降
1.4pct，受到关税影响。2025年公司期间费用率7.6%，同比下降0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/3.
0%/3.4%/-2.5%，同比分别变动+0.4/+0.1/+0.1/-1.3pct，财务费用下降系利息收入增长（全年+0.3亿）和汇兑收益增加
（全年+4千万，Q1-Q4汇兑收益分别+0.6/+1.5/-0.7/-1.0亿）。
美欧情绪消化、价格传导与景气复苏，看好公司稳定增长
我们看好公司成长性：（1）国内营收基数降低，（2）欧盟双反观望情绪逐步消解，且鼎力税率业内最低，有望受益
行业价格普涨和份额提升。（3）数据中心与电力基建项目催化下，美国下游需求良好（联合租赁2026年资本开支规划43-
47亿美元，同比+3%-12%、且非住宅建筑投资活跃度稳定于历史高位）。鼎力对美备库充分，随关税影响逐步消化、客户
提货，业绩将逐步释放。根据我们此前测算，鼎力国内产能对美关税总承受能力约100%，当前关税为85%（25%301+10%全
球进口关税+18%反倾销+32%反补贴），较2023-2024年的68%增长17pct，公司在美国仍能保持良好盈利能力。（4）新兴市
场、船坞除锈机器人等非高机板块拓展将继续贡献业绩。
盈利预测与投资评级：国内头部租赁商缩减资本开支、行业景气下行，出于谨慎考虑，我们预计公司2026-2028年归
母净利润分别为21.5（原值24.4）/24.5（原值27.8）/27.7亿元，当期市值对应PE12/10/9X。考虑公司高空作业平台民营
龙头地位，海外市场增速稳健，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等
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2026-04-20│浙江鼎力(603338)25A业绩点评：海外业务持续向上，盈利能力显著修复 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年报，2025年实现营收85.75亿元，同比+9.96%；实现归母净利润18.99亿元，同比+16.60%；实现扣非
归母净利润18.25亿元，同比+11.36%。
据此计算，25Q4公司实现营收19.01亿元，同比+14.15%；实现归母净利润3.05亿元，同比+80.96%；实现扣非归母净
利润2.69亿元，同比+72.06%。
事件评论
坚持推进全球化战略，境外收入增速优异。25年公司实现主营业务收入同比+9.41%，其中境外收入同比+16.45%，境
外占比达82%，同比提升5pct。25年公司面对地缘政治复杂多变、高关税的背景下，灵活调整产线及产能安排，市场开拓
工作稳定有序推进。一方面，在稳固现有欧美市场的同时，积极拓展新兴市场，持续拓宽销售渠道，实现多点发力；另一
方面，公司稳步推进高附加值与差异化产品市场导入及开拓工作。此外，公司通过设立海外子公司，结合不同地区市场需
求和使用习惯，因地制宜地采取不同营销举措，并通过组建区域业务团队和仓库，有效提升服务响应速度，助力海外业务
持续向上发展。
高税率下毛利率仍维持稳定，净利率显著修复。盈利方面，25年公司主营业务毛利率33.6%，同比基本持平，在欧美
税率均提升的背景下，彰显盈利韧性。费用端显著压降，25Q4公司销售、管理、研发费用率同比分别-3.67pct、-1.83pct
、-1.15pct；财务费用率受汇兑损失影响，同比略有提升。25年公司实现净利率22.15%，同比+1.26pct；25Q4净利率16.0
1%，同比+5.97pct。
新产品陆续落地，打造差异化优势。公司产品矩阵完善，高端产品储备丰富，拥有200余款通用款产品；与此同时，
公司通过在高空作业平台基础上加装机械臂，推出“高空作业平台+机器人”系列差异化产品，目前已有如船舶喷涂除锈
机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、模板举升车等新产品，有望逐步贡献收入及
业绩增量。
新产能陆续投产，智能制造能力进一步提升。25年公司五期产能顺利放量，六期“年产20000台新能源高空作业平台
项目”有望于26年投入试生产，将进一步丰富产品线，增强差异化优势，显著提升公司技术水平及产能规模，支持公司规
模持续实现稳步增长。
维持“买入”评级。展望26全年，公司海外欧美市场业务有望稳步向上增长，非欧美市场有望加大销售力度，预计增
速持续领先。国内来看，虽然传统高机产品处于相对低位，但公司新品有望逐步贡献增量。若不考虑美国退税影响，预计
2026-2027年公司分别实现归母净利润22.52亿元、26.17亿元，对应PE分别为11倍、10倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际贸易关税风险及汇率波动风险；2、臂式产品拓展不及预期风险。
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2026-04-18│浙江鼎力(603338)2025年报点评：业绩符合预期，关税扰动背景下实现亮眼增│华创证券 │买入
│长 │ │
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事项：
公司发布2025年年度报告，2025年营业总收入85.8亿元，同比增长10.0%，归母净利润19.0亿元，同比增长16.6%，扣
非归母净利润18.2亿元，同比增长11.4%。单四季度营业总收入19.0亿元，同比增长14.1%，归母净利润3.0亿元，同比增
长81.0%，扣非归母净利润2.7亿元，同比增长72.1%。
评论：
复杂外部环境未对公司经营产生影响，库存充足从容应对关税波动风险。2025年，尽管面临国内需求下滑、美国对全
球加征贸易关税、欧美对中国高机行业“双反”调查等种种不利局面，公司积极应对，收入和利润均实现了稳健增长。在
产品结构优化、海外收入占比持续提升的带动下，公司销售毛利率、净利率分别为34.3%、22.1%，分别同比-0.8pct、+1.
3pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为3.6%、3.0%、3.4%、-2.5%，分别同比+0.4pct、+0.1pct、+0.1pct、-1.3pc
t，财务费用率大幅下降主要系汇率变动产生的汇兑收益增加以及利息收入增加所致。2025年公司经营活动产生的现金流
量净额13.1亿元，同比下降31.5%，主要系购买商品支付的现金与支付的各项税费增加所致。此外，为应对海外关税波动
风险，公司加大库存备货，截至2025年末公司库存商品合计20.5亿元，较2024年末提升53.4%。
海外收入占比提升至82.0%，国内毛利率大幅修复。公司是国内高机出海领头羊，2025年，公司实现海外市场主营业
务收入64.3亿元，同比增长16.45%，主营业务海外收入占比提升至82.0%。分区域看，2025年海外、国内业务毛利率分别
为34.5%、29.6%，分别-1.4pct、+3.2pct。欧美等发达国家市场成熟度高，产品结构完善，市场需求主要来自更新替换需
求，保有量稳中略增。美国市场在2025年降息的影响下，后续需求有望复苏。欧美以外的新兴市场处于发展初期，随着基
础设施项目建设，城市化进程加快，对高空作业平台需求增加，发展潜力大，是公司未来的重要增长点。
新产品放量+新技术赋能，差异化产品提升竞争力。公司持续加大研发投入，近年来陆续推出针对特定行业的差异化
产品。目前船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、纯电动玻璃吸盘车等“高空作业平台+机器人”的差异化产品，已经
得到了积极向好的应用开端，产品附加值高，盈利能力好。公司“年产4000台大型智能高位高空平台项目”产能顺利放量
，“年产20000台新能源高空作业平台项目”正在积极建设中，可于2026年投入试生产，将进一步丰富公司产品线，增强
差异化优势，完善公司产品结构。
投资建议：公司是国内高空作业平台龙头，臂式产品放量规模效应有望推动公司盈利能力大幅提升，产品广受欧美高
端市场青睐，看好自动化程度较高的智能工厂投产为公司业绩带来增量。考虑到海外贸易摩擦存在不确定性，调整盈利预
测，我们预计公司2026-2028年收入分别为99.3、114.3、131.7亿元（原预测2026-2027年分别为104.7、120.8亿元），分
别同比增长15.8%、15.1%、15.2%，归母净利润分别为22.3、25.8、29.8亿元（原预测2026-2027年分别为24.0、28.1亿元
），分别同比增长17.6%、15.5%、15.7%；EPS分别为4.41、5.09、5.89元，考虑到公司海外收入持续高速增长，新产能释
放带来高端产品占比提升，参考可比公司估值，给予2026年15倍PE，对应目标价约为66.1元，维持“强推”评级。
风险提示：市场竞争加剧；贸易摩擦；海外宏观经济波动；原材料价格和汇率波动；公司推进相关事项存在不确定性
。
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2026-04-18│浙江鼎力(603338)25年报点评：业绩基本符合预期，有望受益海外高机景气度│东方证券 │买入
│提升 │ │
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25年归母净利润持续增长，基本符合预期。根据公司财报，2025年公司实现营业收入85.75亿元，同比增长9.96%，略
低于预期，我们认为可能和季节性交付有关；公司实现归母净利润18.99亿元，同比增长16.60%，基本符合预期。单季度
看，25Q4实现收入19.01亿元，同比增长14.15%，实现归母净利润3.05亿元，同比增长80.96%。2025年公司主营业务毛利
率33.60%，同比下降0.08pct，基本保持稳定。我们看到在外部关税扰动的冲击下，公司25年实现境外主营业务收入64.32
亿元，同比增长16.45%，展现出强大的经营韧性。
乘高空作业平台电动化东风，公司产品力优势凸显。高油价下，新能源高空作业平台成本优势更加凸显，未来租赁公
司在设备选择上有望更倾向于绿色化、电动化的高空作业平台产品。公司高空作业平台产品采用模块化设计，产品部件、
结构件通用性强，全系列产品已实现电动化，是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品的制造商。公司
25年首推的“油改电”技术升级服务，鼎力柴动系列整机只需将柴动模块全套更换为电动模块，即可实现油车到电车的转
换。我们认为公司设备产品力强，质保、油改电等服务优势带来设备的高粘性，伴随未来差异化、智能化高端新产品的推
出，有望带动业绩增长。
国产高空作业平台出口增速回升，看好公司业绩修复。受益海外高机需求复苏，2026年前三个月升降工作平台出口量
实现了较高增速，据中国工程机械工业协会对升降工作平台主要制造企业统计，2026年1-3月，共销售升降工作平台45380
台，同比增长2.57%。其中：国内销量12040台，同比下降32.1%；出口33340台，同比增长25.8%。公司全球渠道布局完善
，2025年境外收入占比达到约75%，伴随海外高空作业平台需求边际复苏，我们认为凭借产品力及渠道布局优势，公司将
深度受益，推动业绩增长。
由于2025年报公司毛利率有所下降，所以我们下调了毛利率预测。我们预测2026-2028年EPS分别为4.31、5.05、5.84
元（原2026-2027年为4.73、5.37元，新增2028年预测），可比公司2026年PE平均估值15倍，我们维持浙江鼎力2026年15
倍PE，目标价64.65元，维持买入评级。
风险提示
国际贸易风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险
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2026-04-17│浙江鼎力(603338)业绩稳健增长，打造差异化竞争优势 │中邮证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，实现营收85.75亿元，同增9.96%；实现归母净利润18.99亿元，同增16.6%；实现扣非归母净利
润18.25亿元，同增11.36%。其中，单Q4实现营收19.01亿元，同增14.15%；实现归母净利润3.05亿元，同增80.96%；实现
扣非归母净利润2.69亿元，同增72.06%。
事件点评
境内收入承压，境外收入稳健增长。分区域来看，2025年公司中国境内实现收入14.15亿元，同减14.16%；境外实现
收入64.32亿元，同增16.45%。2025年全年来看，公司境外收入、毛利占比均超75%。
毛利率基本稳定，费用管控得当。毛利率方面，公司2025年主营业务毛利率同减0.08pct至33.60%，其中境内毛利率
同增3.21pct至29.6%，境外毛利率同减1.38pct至34.48%。费用率方面，公司2025年期间费用率同减0.69pct至7.56%，其
中销售费用率同增0.36pct至3.61%；管理费用率同增0.13pct至3.01%；财务费用率同减1.29pct至-2.46%；研发费用率同
增0.11pct至3.39%。
扩充产品储备，打造差异化竞争优势。公司产品矩阵完善，高端产品储备丰富，拥有200余款通用款产品，提供多种
动力源选择，电柴混动同平台。公司对船舶、隧道、建筑等多个细分领域在现有人工作业时所面临的痛点、难点深度挖掘
，通过在高空作业平台基础上加装机械臂，推出“高空作业平台+机器人”系列差异化产品，目前已有如船舶喷涂除锈机
器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、模板举升车等众多新产品，有效满足不同客户
、不同应用领域的新需求。
新产能有望持续释放，保障中长期增长。公司全面启动
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