研报评级☆ ◇603338 浙江鼎力 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 13 4 0 0 0 17
1年内 13 4 0 0 0 17
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 3.69│ 3.22│ 3.75│ 4.25│ 4.95│ 5.71│
│每股净资产(元) │ 17.71│ 19.82│ 22.53│ 25.82│ 29.45│ 33.64│
│净资产收益率% │ 20.83│ 16.23│ 16.65│ 16.71│ 16.94│ 17.05│
│归母净利润(百万元) │ 1867.15│ 1628.81│ 1899.20│ 2155.59│ 2506.27│ 2892.96│
│营业收入(百万元) │ 6311.96│ 7798.91│ 8575.48│ 9763.60│ 11048.30│ 12537.14│
│营业利润(百万元) │ 2175.13│ 1935.82│ 2234.45│ 2531.53│ 2946.81│ 3399.82│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-07-24 买入 维持 --- 4.08 4.86 5.80 招商证券
2026-05-14 买入 维持 --- 4.47 5.14 5.98 长江证券
2026-05-06 买入 维持 62.65 4.25 4.91 5.63 国投证券
2026-05-06 增持 维持 --- 4.20 5.09 5.89 财通证券
2026-05-06 买入 维持 --- 4.03 4.81 5.50 东海证券
2026-04-30 增持 维持 66.21 4.21 4.85 5.62 华泰证券
2026-04-28 买入 维持 63.5 4.31 5.05 5.84 东方证券
2026-04-28 增持 维持 68.85 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 买入 维持 --- 4.24 4.84 5.48 东吴证券
2026-04-28 买入 维持 --- 4.08 4.86 5.80 招商证券
2026-04-22 增持 维持 --- 4.28 4.92 5.58 光大证券
2026-04-21 买入 维持 --- 4.38 5.03 5.78 太平洋证券
2026-04-20 买入 维持 --- 4.45 5.17 5.94 长江证券
2026-04-20 买入 维持 --- 4.24 4.84 5.48 东吴证券
2026-04-18 买入 维持 63.5 4.31 5.05 5.84 东方证券
2026-04-18 买入 维持 64.95 4.41 5.09 5.89 华创证券
2026-04-17 买入 维持 --- 4.13 4.73 5.37 中邮证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-24│浙江鼎力(603338)基本面强劲、被显著低估的高机龙头 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点：浙江鼎力是全球竞争力突出的高机龙头，2026年国内需求筑底复苏、海外需求由结构景气迈向全面景气，
公司凭借较高的海外/欧美敞口充分受益，基本面强劲向上、低估值属性凸显，看好公司投资价值。
多维度视角下，浙江鼎力强劲的基本面得以验证。
1）协会口径：根据工程机械工业协会，2026H1，高机行业销量11.16万台，同比+20.6%，其中内销同比-1.35%、出口
同比+35.1%，国内结束两年大幅调整、海外景气显著提升，且2026Q2呈现边际加速趋势。
2）海关口径：根据中国海关总署，2026H1，中国高机出口额48.69亿美元，同比+19.68%；浙江省高机出口额18.15亿
美元，同比+18.7%，其中美国、欧洲分别为3.64、5.11亿美元，分别同比+35.88%、+37.55%。
3）海外映射：①租赁商客户端，URI2025年资本开支41.89亿美元，同比+11.53%，2026H1资本开支38.05亿美元，同
比+27.64%，全年资本开支指引中枢50.5亿美元，同比+20.55%，连续2个季度上调预期。②整机厂龙头端，根据我们估算
，JLG、Genie新签订单已于2025年触底回升，2026Q1延续增长趋势。
2026Q1，公司实现营业收入24.57亿元，同比+29.48%，创历史单季收入新高，充分受益于海外β由结构景气迈向全面
景气；展望全年，我们认为高机行业基本面向上趋势有望继续演绎，看好公司收入超预期潜力。
新产能+新产品，浙江鼎力估值具备充足修复空间。
1）新产能：2025年，公司“年产4000台大型智能高位高空平台项目”五期工厂顺利放量，“年产20000台新能源高空
作业平台项目”六期工厂预计2026年投入试生产，将进一步提升公司技术水平及产能规模。目前基于生产成本、效率及产
业链完善度考虑，公司主要产能仍在国内，但考虑到关税波动等风险，未来将根据外部环境变化灵活调整应对。2026Q1公
司账上现金47.3亿元，具备充足资金储备应对未来潜在的新增投资。
2）新产品：公司深挖高处作业存在的局限性及痛难点，针对不同应用场景推出高空作业平台+机器人系列的差异化产
品，推动行业从“载人登高”向“机器代人”跃迁：包括玻璃吸盘机器人、喷涂除锈机器人、智能打孔机器人、越野重载
机器人、模板举升机器人等，同时向民用消费场景推出“太空舱”新品，均已取得积极向好的应用开端。
目前，公司PE-TTM仅15.01倍，估值分位点15.49%，处于历史底部区间；主要系受关税、汇兑扰动，公司利润增长不
及收入；展望未来，我们认为公司盈利能力具备韧性、成长天花板持续打开，看好公司估值修复空间。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入为98.23、112.19、128.77亿元，增速为15%、14%、15%；归母净利为2
0.67、24.61、29.36亿元，增速为9%、19%、19%，对应市盈率为14.2、12、10倍。公司系全球高机龙头企业，核心竞争力
突出、国际化布局领先、持续进行多元化拓展，行业下行背景下依靠α能力持续提升份额，短期受益于发达市场需求复苏
、关税不确定性减弱具备业绩超预期空间，长期仍具较大增长空间，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：内需复苏放缓、海外需求不振、贸易摩擦加剧、原材料成本上升。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-14│浙江鼎力(603338)26Q1业绩点评：收入快速增长，差异化产品优势显著 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2026年一季报，26Q1公司实现营收24.57亿元，同比+29.48%；实现归母净利润4.53亿元，同比+5.66%；实现
扣非归母净利润4.38亿元，同比+1.56%。
事件评论
公司26Q1收入较快增长，今年海外市场趋势有望向上。26Q1公司营收同比+29.48%，分区域看，预计海外收入增速显
著好于国内，海外占比预计继续提升，今年北美、欧洲、新兴市场业务有望向上增长。国内市场今年或继续受行业调整影
响，但公司作为龙头表现有望优于行业，且当前国内收入占比已较低，影响有限，叠加新产品逐步贡献增量，公司今年国
内收入预计逐步企稳。
毛利率环比提升，费用率同比明显改善。26Q1公司实现毛利率33.81%，环比提升5.25pct，或主要系产品结构变动、
新产品拓展与推广等因素。费用端，26Q1公司销售费用同比-2.44pct、管理费用同比-3.44pct，或主要系去年同期因北美
备货、以及合并美国CMEC公司后费用较高，导致去年同期基数较高；目前公司降本、控费持续推进，费用端已显著改善，
且后续仍有压降空间。财务费用率方面，26Q1同比有所增长，或主要系汇兑损失影响；若剔除汇兑损失因素后，26Q1公司
净利润增速预计更高。
产品持续研发创新，打造差异化优势。一方面，公司持续优化现有产品，25年公司首推“油改电”技术升级服务，鼎
力柴动系列整机只需将柴动模块全套更换为电动模块，即可实现油车到电车的转换，助推机队电动化进程。另一方面，在
优化现有产品的同时，公司致力于拓展全新高空作业应用场景和领域，陆续布局大型船厂、轨道交通、新能源项目建设等
领域，研发推出了众多符合市场新需求的差异化、智能化高端新产品。如26年公司发布新产品“太空舱”，作为一款可移
动、可离网生存，具备丰富娱乐体验与舒适度的智能居住单元，该产品可选配光伏供电系统以实现低碳运行，目标场景包
括高端民宿补充、露营营地升级、非标旅游点位开发等，从工业级场景向消费级场景延伸，公司不断拓宽业务边界，打开
成长天花板。
维持“买入”评级。展望后续，公司高空作业平台欧美市场业务有望稳步向上增长，非欧美市场有望增速更快。国内
来看，虽然传统高机产品处于相对低位，但公司新品有望逐步贡献增量。若不考虑美国退税影响，预计2026-2027年公司
分别实现归母净利润22.63亿元、26.03亿元，对应PE分别为13倍、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际贸易关税风险及汇率波动风险；2、臂式产品拓展不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-06│浙江鼎力(603338)营业收入快速增长，持续扩充产品储备 │国投证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
Q1营收高增，业绩稳步增长，财务费用为主要影响因素
2026Q1浙江鼎力实现营业收入24.57亿元，同比+29.48%，实现归母净利润4.53亿元，同比+5.66%。其中财务费用同比
增长1.75亿元，主要系汇兑波动所致。
欧美市场稳步增长，新兴市场发展迅速
2025年，公司实现海外市场主营业务收入643,152.25万元，同比增长16.45%。欧美等发达国家市场成熟度高，产品结
构完善，市场需求主要来自更新替换需求，保有量稳中略增。根据《IPAFRentalMarketReport2025》，2024年全球高空作
业平台租赁市场保有量约304万台，美国租赁市场保有量为85.81万台；欧洲十国保有量为36.53万台。国内高空作业平台
租赁市场保有量为66.92万台。新兴市场处于发展初期，随着基础设施项目建设，城市化进程加快，对高空作业平台需求
增加，发展潜力大。
持续投建产能，强化智能制造，推动产业高质量转型
截至2026Q1公司在建工程5.44亿元，环比基本持平。2025年公司“年产4,000台大型智能高位高空平台项目”产能顺
利放量，“年产20,000台新能源高空作业平台项目”正在积极建设中，可于2026年投入试生产，将进一步丰富公司产品线
，增强差异化优势，完善公司产品结构，更好提升公司技术水平及产能规模。
扩充产品储备，推出“高空作业平台+”，发布“太空舱”产品
公司对船舶、隧道、建筑等多个细分领域在现有人工作业时所面临的痛点、难点深度挖掘，推出“高空作业平台+机
器人”系列差异化产品，目前已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高
空车、模板举升车等众多新产品。公司还发布“太空舱”产品，为一款可移动、可离网生存，具备丰富娱乐体验与舒适度
的智能居住单元。可选配光伏供电系统以实现低碳运行，目标场景包括高端民宿补充、露营营地升级、非标旅游点位开发
等。
投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价63.8元。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为14.8%、12.7%、12.8%，净利
润的增速分别为13.4%、15.5%、14.6%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为63.8元，相当于2026年15x的动态市盈率
。
风险提示：国际贸易风险，汇率波动风险，行业竞争风险，原材料价格波动风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-06│浙江鼎力(603338)Q1收入增长超预期，关注欧美市场需求复苏 │财通证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司于4月16日/27日发布2025年报/2026一季报，2025年营收85.75亿元，同比+9.96%，归母净利润18.99亿元
，同比+16.6%。1Q26营收24.57亿元，同比+29.48%，归母净利润4.53亿元，同比+5.66%。
海外市场韧性强，收入贡献已超8成：分区域看，公司2025年境内收入14.15亿元，同比-14.16%，毛利率29.60%，同
比+3.21pct，境外收入64.32亿元，同比+16.45%，毛利率34.48%，同比-1.38pct。公司美国臂式产品拓展持续加快，欧洲
市场双反关税具备行业优势，新兴市场保持快速增长，同时不断完善全球渠道建设，海外销售有望持续向好。全年高空作
业平台销量54605台，同比+2.55%，均价同比上行。
毛利率保持稳定，汇兑波动影响短期利润：2025年毛利率为34.26%，同比-0.79pct；净利率22.15%，同比+1.26pct；
经营性现金流净额13.12亿元，同比-6.04亿元。1Q26毛利率为33.81%，同比-6.75pct，主要系去年同期基数较高，与2025
全年的34.26%相比降幅不大，净利率为18.44%，同比-4.15pct，期间费率10.35%，同比+1.09pct，其中汇兑影响财务费率
同比+8.23pct，其他费率均有明显下降。
产品矩阵日益完善，差异化竞争优势显著：公司高端产品储备丰富，电柴混动同平台，针对细分领域推出“高空作业
平台+机器人”系列差异化产品，在欧美降息的背景下，随着需求逐步复苏，公司产品竞争力有望进一步显现。
投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润21.27/25.76/29.85亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“增持”
评级。
风险提示：需求复苏不及预期，关税反复扰动风险，原材料价格上涨超预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-06│浙江鼎力(603338)公司简评报告：海外销售再创新高，重视研发锻造核心竞争│东海证券 │买入
│力 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报和2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入85.75亿元，同比增长9.96%，实现归属
于上市公司股东的净利润达18.99亿元，同比增长16.60%。2026年第一季度实现营业收入24.57亿元，同比增长29.48%，实
现归属于上市公司股东的净利润达4.53亿元，同比增长5.66%。
销售费用扩张，汇兑收益波动较大。2025年公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占收入比例分别为3.61%
、3.01%、3.39%和-2.46%，比去年同期分别+0.35pct、+0.13pct、+0.11pct、-1.28pct，主要系汇率变动产生的汇兑收益
增加以及利息收入增加所致。公司2025年全年汇兑收益为3,830.23万元。
研发投入加大持续锻造核心竞争力。2025年公司研发投入2.91亿元，同比增长13.75%，累计获有专利266项。公司在
通用款基础上推出“高空作业平台+机器人”系列，已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模板举
升车等产品。公司还在业内首推“油改电”技术服务，解决客户柴动臂式出租难的困境，帮助客户有效盘活设备资产，有
效助力机队电动化改革未来公司新产品将不断探索融合电动化、绿色化、数字化、无人化发展方向的最新前沿技术。另外
公司增加无人化设备的研发，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域，不断推动产品在新技术领域的迭代升级。
积极拓展全球市场，海外销售再创新高。根据工程机械协会数据，2025年我国高空作业平台累计销量16.52万台，同
比下滑28.6%，出口销量10.13万台，同比下降16%。在行业出口承压和整体下滑的背景下，公司实现海外市场主营业务收
入64.32亿元，同比增长16.45%，整体海外收入逆势增长，再创新高。公司坚持推进全球化战略，业务现已覆盖100多个国
家和地区，以创新技术为抓手，绿色产品为切入点，先后成立/收购十余个海外子公司，进一步加强公司在海外市场发展
韧性。同时，公司加强海外子公司管理，在稳固现有市场的同时，积极寻找新兴市场合作机会，持续拓宽销售渠道，实现
多点布局、协同发力。
投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，“双反”税
率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。考虑到汇率
和行业整体波动，我们调整公司预测，公司2026-2028年归母净利润分别为20.42/24.37/27.87亿元（原2026-2027年预测
为24.71/28.72亿元），EPS对应PE分别为13.67/11.45/10.01倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易风险；技术迭代风险；行业竞争风险；汇率波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│浙江鼎力(603338)自动化和“太空舱”等新品值得期待 │华泰证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
浙江鼎力发布一季报，2026年Q1实现营收24.57亿元（yoy+29.48%、qoq+29.29%），归母净利4.53亿元（yoy+5.66%、
qoq+48.66%），扣非净利4.38亿元（yoy+1.56%）。人民币升值带来汇兑损失和出口毛利率压力，公司仍能实现利润增长
，展现出较强韧性。同时近期推出“太空舱”的新品，看好公司对于高空作业平台能力的深度复用以及“高空作业平台+
”系列产品较大的市场空间，维持“增持”评级。
Q1海外市场多点开花，期待6期工厂投产
Q1收入同比+29.5%，我们判断产品台数同比增幅约40%，需求端表现良好，市场呈多点开花态势。公司当前整体产能
接近满产，在建工程中5个多亿主要用于6期工厂的建设，后续2万台新能源设备产能释放值得期待。25年国内高机市场整
体景气处于低位，公司正通过高空作业平台+系列产品（如叠加机器人手臂，实现高处作业自动化）拓展应用场景，后续
有望逐步扩散，充分打开增长空间。
费用管控良好，人民币升值拖累利润表现
26Q1公司毛利率33.81%，净利率18.44%，分别同比-6.75和-4.15pct，毛利率下降主要系人民币升值导致，四项费用
率10.35%，同比+1.09pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.44/-3.44/-1.27/+8.23pct，费用管控较好，延
续了2025Q2起费用率下降的趋势。考虑到2025年上半年公司汇兑为收益状态，下半年为亏损，基数效应下26H2汇率对于公
司业绩的拖累有望逐步减小。
“太空舱”新品切入文旅市场，高空作业平台能力深度复用
据德清发布公众号，4月25日晚上，浙江鼎力在莫干山下举办了一场新品发布会，发布了面向文旅市场的高空旋转瞭
望平台“太空舱”，与市面上常见的固定式“太空舱”类产品相比，鼎力的新品能够360°旋转，最大的一款离地最高可
达16米，舱顶可选配光伏板实现自主供电，四驱四转底盘可适应山地、湖畔、林冠线等复杂地形。该产品体现出公司对于
高空作业平台能力的深度复用，精准切入文旅痛点，能够实现比传统木屋更短回报周期和更小生态冲击。发布会现场，浙
江鼎力与德清县文旅集团正式签约，首批“太空舱”将落地德清莫干山等度假区。
盈利预测与估值
考虑到人民币升值对于毛利率和汇兑损失的影响，我们下调公司26-28年归母净利润至21.30/24.58/28.43亿元（较前
值分别调整-14%/-17%/-，三年复合增速为14%）。可比公司2026年一致预测平均PE为11倍，考虑到公司近期太空舱新业务
的潜在成长性以及“高空作业平台+”系列产品较大的市场空间，给予公司26年16倍PE估值，下调目标价为67.36元（前值
68.46元，对应26年PE14倍）。
风险提示：1）钢材价格超预期上涨，2）汇率波动风险，3）关税和双反税率变化超预期，4）市场竞争超预期加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│浙江鼎力(603338)2025年稳健收官，2026年强劲开年 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：浙江鼎力发布2025年年报与2026年一季报。2025全年，公司实现营业总收入85.75亿元，同比+9.96%，归母净
利润18.99亿元，同比+16.6%；2026Q1，公司实现营业总收入24.57亿元，同比+29.48%，归母净利润4.53亿元，同比+5.66
%。
外需景气升温，收入重归高增。根据工程机械工业协会，2025年，高空作业平台总销量16.52万台，同比-28.6%，其
中内外销同比-42.4%、-16%；2026Q1，高空作业平台总销量4.54万台，同比+2.57%，其中内外销同比-32.1%、+25.8%，内
需降幅小幅收窄、出口重归较好增长。公司方面：
1）区域结构：2025年全年，公司实现内外销收入14.15、64.32亿元，分别同比-14.16%、+16.45%，内外销均大幅跑
赢行业，主要得益于新市场、高附加值差异化新产品开拓成效较优，公司出口收入占比已达75%，创下历史新高，有效对
冲内需下行。
2）边际趋势：以CMEC并表可比口径看，2025Q3至2026Q1公司单季收入同比增速分别为+2.83%、+14.15%、+29.48%，
随着关税扰动趋于稳态，公司收入增长持续加速，2026Q1实现高增、创历史新高，系充分受益海外需求景气回升β与份额
提升α共振。
3）北美景气度：①租赁端，URI（联合租赁）近期将2026年资本开支预期上调至44-48亿美元，中值同比+10%；②设
备端，JLG、Genie2025年下半年来迎来新签订单拐点，修复趋势已经显现。北美需求升温背景下，我们认为公司2026年业
绩具备超预期空间。
无惧关税扰动，盈利韧性凸显。2025年，公司毛利率、净利率分别为34.26%、22.15%，同比-0.79pct、+1.26pct；20
26Q1，公司毛利率、净利率分别为33.81%、18.44%，同比-6.75pct、-4.15pct，环比+5.25pct、+2.43pct。公司毛利率有
所下降主要系2025年外部环境复杂、关税波动不断所致，其中2026Q1降幅突出主要系高低关税时间错配；净利率韧性较强
，2026Q1尽管财务费用率受汇兑损失影响同比+8.23pct至3.32%，但销管研费用率合计同比-7.14pct至7.03%，主要系去年
同期抢发货备库基数较高。展望2026年，在外部趋稳背景下，我们认为公司盈利能力有望逐季度改善。
布局新产能、新产品，拓宽成长边际。①新产能方面，2025年，公司“年产4000台大型智能高位高空平台项目”五期
工厂顺利放量，“年产20,000台新能源高空作业平台项目”六期工厂正在积极建设中，可于2026年投入试生产，将进一步
提升公司技术水平及产能规模，巩固差异化竞争优势。②新产品方面，公司深挖高处作业存在的局限性及痛难点，针对不
同应用场景推出高空作业平台+机器人系列的差异化产品，包括船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模
板举升车等，同时向民用消费场景推出“太空舱”新品，均已取得积极向好的应用开端。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入为98.23、112.19、128.77亿元，增速为15%、14%、15%；归母净利为2
0.67、24.61、29.36亿元，增速为9%、19%、19%，对应市盈率为14、11.7、9.8倍。公司系全球高机龙头企业，核心竞争
力突出、国际化布局领先、持续进行多元化拓展，行业下行背景下依靠α能力持续提升份额，短期受益于发达市场需求复
苏、关税不确定性减弱具备业绩超预期空间，长期仍具较大增长空间，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：内需持续下行、海外需求不振、贸易摩擦加剧、原材料成本上升。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│浙江鼎力(603338)2026年一季报点评：归母净利润+6%超预期，海外核心市场 │东吴证券 │买入
│快速增长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
Q1营业收入+29%，汇兑影响利润增速
2026年Q1公司实现营业总收入25亿元，同比增长29%，归母净利润4.5亿元，同比增长6%，扣非归母净利润4.4亿元，
同比增长2%。公司Q1收入高增，我们判断系海外美、欧需求回暖、份额提升逻辑继续兑现，利润增速低于营收，主要系汇
兑影响：2026年Q1汇兑亏损约1.4亿元（去年同期收益约0.7亿元），汇兑损益同比减少约2.1亿元，以剔除汇兑影响后的
归母净利润约6.6亿测算，汇兑同比减少额约占32%，对表观利润增速形成明显压制。
毛利率受关税、汇率影响变动，三费控制良好
2026年Q1公司销售毛利率33.8%，同比下降6.8pct，环比提升5.3pct，毛利率主要受美国关税和汇率影响；销售净利
率18.4%，同比下降4.1pct。2026年Q1公司期间费用率10.35%，同比提升1.09pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别
为2.84%/1.78%/2.41%/3.32%，同比分别变动-2.44/-3.43/-1.27/+8.23pct，除财务费用率受汇兑损益影响同比明显提升
外，销售、管理及研发费用率均同比下降，费用管控整体良好。
美欧情绪消化、价格传导与景气复苏，看好公司稳健增长
我们看好公司成长性：（1）国内营收基数降低，（2）欧盟双反观望情绪逐步消解，且鼎力税率业内最低，有望受益
行业价格普涨和份额提升。（3）数据中心与电力基建项目催化下，美国下游需求良好（联合租赁2026年资本开支规划43-
47亿美元，同比+3%-12%、且非住宅建筑投资活跃度稳定于历史高位）。鼎力对美备库充分，随关税影响逐步消化、客户
提货，业绩将逐步释放。根据我们此前测算，鼎力国内产能对美关税总承受能力约100%，当前关税为85%（25%301+10%全
球进口关税+18%反倾销+32%反补贴），较2023-2024年的68%增长17pct，公司在美国仍能保持良好盈利能力。（4）新兴市
场、船坞除锈机器人等非高机板块拓展将继续贡献业绩。
盈利预测与投资评级：
我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为21.5/24.5/27.7亿元，当期市值对应PE12/11/9X，维持“买入”评
级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│浙江鼎力(603338)26Q1财报点评：营业收入高速增长，新品推出有望拓宽市场│东方证券 │买入
│空间 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
26Q1公司营收增速超出市场预期。根据公司财报，2026Q1年公司实现营业收入24.57亿元，同比增长29.48%，超出市
场预期，我们认为反映了26年海外高空作业平台设备需求的复苏趋势；公司实现归母净利润4.53亿元，同比增长5.66%。2
026Q1公司财务费用为0.82亿元，同比增幅较大，我们认为主要受到汇兑损益的影响。2026Q1年公司实现综合毛利率33.81
%。我们看到在外部关税扰动的冲击下，公司26Q1营业收入实现了高速增长，体现了海外高空作业平台需求的边际复苏，
同时也印证了公司强大的产品力、渠道能力。
受益海外高机需求复苏，看好公司业绩持续修复。我们看到海外高机需求呈现边际复苏趋势，据联合租赁2026年一季
度业绩报告，其上调了2026年全年设备租赁业务的总资本支出目标，从此前预估的43亿-47亿美元，上调至44亿-48亿美元
。联合租赁建筑端市场以非住宅建筑和基础设施为主，实现了强劲增长。2026Q1联合租赁下游需求强劲复苏，医疗保健、
基础设施、电力、工业制造、数据中心等多个领域项目实现落地，带动了公司业绩增长。我们看好欧美高机需求边际复苏
，公司具备产品力及渠道布局优势，公司将深度受益海外需求复苏，推动业绩增长。
太空舱新品推出，有望拓宽市场空间。近日，公司发布了新品“太空舱”，是一款可移动、可离网生存，具备丰富娱
乐体验与舒适度的智能居住单元。可选配光伏供电系统以实现低碳运行，目标场景包括高端民宿补充、露营营地升级、非
标旅游点位开发等。同日，公司与德清县文化旅游发展集团进行了战略合作签约。我们认为公司具备行业领先的产品力，
本次太空舱产品发布助力公司进军文旅领域，有望提升公司的市场空间，看好未来公司新品销量提升带动业绩增长。
26Q1公司营收增速超出市场预期，新品推出有望拓宽市场空间。我们预测2026-2028年EPS分别为4.31、5.05、5.84元
，可比公司2026年PE平均估值15倍，我们维持浙江鼎力2026年15倍PE，目标价64.65元，维持买入评级。
风险提示
国际贸易风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│浙江鼎力(603338)26Q1业绩超预期，海外高速增长 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩回顾
2025/1Q26业绩符合/超过市场预期
公司公布业绩：2025年收入85.75亿元，同比+9.96%；归母净利润18.99亿元，同比+16.60%。4Q25收入19.01亿元，同
比+14.15%；归母净利润3.05亿元，同比+80.96%。1Q26收入24.57亿元，同比+29.48%；归母净利润4.53亿元，同比+5.66%
。年报符合市场预期；一季报超过市场预期，主要系海外需求旺盛。
发展趋势
扣除汇兑影响，盈利能力稳健。4Q25毛利率28.56%，同比-2.38pct；净利率16.03%，同比+5.92pct。4Q25销售/管理/
研发/财务费用率分别同比-3.67/-1.83/-1.15/+3.86pct，三费同比下降较多主要系此前同期基数较高、因收购CMEC费用
率提升，环比来看销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.13/+1.09/-0.15/+0.56pct，基本稳健。其中，我们测算4Q25
汇兑损失约1.15亿元，对净利率影响~6pct。1Q26毛利率33.81%，同比-6.75pct，我们判断主要系美国关税波动影响；净
利率18.43%，同比-4.15pct；销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.44/-3.43/-1.27/+8.23pct，我们测算汇兑损失~1.
4亿元（去年同期为收益0.66亿元）。
海外需求强劲拉动收入增长。分区域来看2025年，中国境内收入14.15亿元，同比-14.16%，毛利率29.60%，同比+3.2
1pct；境外收入64.31亿元，同比+16.45%，毛利率34.48%，同比-1.38pct。26Q1收入表现强劲，我们判断主要系海外市场
拉动，美国和新兴市场表现较好，得益于需求强劲+公司推广新品；欧洲市场稳中有增，看好公司持续发力海外市场推广
。
盈利预测与估值
由于国内市场短期仍承压，我们下调2026/2027净利润6.7%/3.6%至21.77亿元/24.85亿元。当前股价对应2026/2027年
12.1倍/10.6倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢修复、维持70.00元目标价，对应16.3倍2026年市盈率和
14.3倍2027年市盈率，较当前股价有35.0%的上行空间。
风险
关税风险；材料价格与海运费上涨；汇率波动；竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-22│浙江鼎力(603338)2025年报点评：业绩稳健增长，推出差异化产品打开增长空│光大证券 │增持
│间 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩稳健增长，盈利能力维持稳定
浙江鼎力2025年实现营业收入85.8亿元，同比增长10.0%；归母净利润19.0亿元，同比增长16.6%。毛利率为34.3%，
同比下降0.7个百分点；净利率为22.1%，同比上升1.2个百分点。
海外业绩持续增长，积极布局非贸易摩擦海外市场
2025年我国高机出口销量10.1万台，同比下降16.0%。受贸易摩擦、欧盟双反调查等因素影响，国内高机行业出口年
内承压。公司方面，25年上半年受美国加征高关税影响，公司2025Q2对美生产、发货出现短暂停滞现象。在诸多负面因素
影响下，公司全年实现海外收入64.3亿元，同比增长16.5%。2025年10月30日，商务部新闻发言人介绍中美经贸磋商成果
时提到，美方将取消针对中国商品所加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。后
续公司向海外发货、销售情况均正常，未来随着公司不断加大非贸易摩擦海外市场开拓力度、高端臂式产品在海外持续放
量，公司海外营收有望持续增长。
推出差异化产品，积极拓展下游应用
公司在通用款基础上推出无人化高空作业平台+系列，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域。公司已推出如船舶
喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模板举升车等产品，能够很好满足客户不同应用场景的新需求，可应用
于船厂、轨道交通等领域。2026年，公司以自筹资金投资的“年产20,000台新能源高空作业平台”将投入使用，可进一步
丰富公司产品线，增强差异化优势，提升公司产能规模。公司积极推出差异化产品、不断拓宽下游应用场景，有助于公司
抵御下游单一行业景气度波动的风险，打开公司第二成长曲线。
维持“增持”评级
汇率波动或对公司净利率造成一定影响，出于审慎性原则我们下调公司26-27年归母净利润预测10.0%/9.5%至21.7/24
.9亿元，引入28年归母净利润预测28.3亿元，对应EPS分别为4.28/4.92/5.58元。高机市场成长空间广阔，公司不断推出
差异化产品，积极拓展下游应用，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、美国“双反”调查风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-21│浙江鼎力(603338)经营稳健增长，看好差异化产品竞争优势 │太平洋证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报，全年实现收入85.75亿元，同比增长9.96%，实现归母净利润18.99亿元，同比增长16.60
%。
坚定推进全球化战略，海外销售创新高。公司坚持推进全球化战略，加强海外子公司管理，持续提升服务质量，在稳
固现有市场的同时积极寻找新兴市场合作机会，持续拓宽销售渠道，实现多点布局、协同发力。2025年，公司实现海外市
场主营业务收入64.32亿元，同比增长16.45%，海外销售规模创历史新高。
扩充产品储备，打造差异化竞争优势。公司产品矩阵完善，高端产品储备丰富，拥有200余款通用款产品，提供多种
动力源选择，电柴混动同平台。公司凭借丰富的行业经验和洞察力，对船舶、隧道、建筑等多个细分领域在现有人工作业
时所面临的痛点、难点深度挖掘，通过在高空作业平台基础上加装机械臂，推出“高空作业平台+机器人”系列差异化产
品，目前已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、模板举升车等
众多新产品，这些差异化产品的推出和应用在质量管控、效率提升、安全保障、绿色环保等方面相较传统人工作业均实现
较大幅度提升，有效满足不同客户、不同应用领域的新需求。
归母净利润创历史新高，盈利能力保持稳定。公司2025年归母净利润达18.99亿元，创历史新高。盈利能力方面，202
5年公司毛利率、净利率分别为34.26%、22.15%，分别同比-0.78pct、+1.26pct。费用率方面，2025年公司销售、管理、
研发、财务费用率分别为3.61%、3.01%、3.39%、-2.46%，分别同比+0.35pct、+0.13pct、+0.11pct、-1.28pct，其中财
务费用率变动较多主要系汇率变动产生的汇兑收益增加以及利息收入增加所致。
盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为97.50亿元、109.66亿元和124.20亿元，归母净利润分
别为22.18亿元、25.47亿元和29.26亿元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易政策风险、行业竞争加剧风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-20│浙江鼎力(603338)25A业绩点评：海外业务持续向上，盈利能力显著修复 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2025年报，2025年实现营收85.75亿元，同比+9.96%；实现归母净利润18.99亿元，同比+16.60%；实现扣非
归母净利润18.25亿元，同比+11.36%。
据此计算，25Q4公司实现营收19.01亿元，同比+14.15%；实现归母净利润3.05亿元，同比+80.96%；实现扣非归母净
利润2.69亿元，同比+72.06%。
事件评论
坚持推进全球化战略，境外收入增速优异。25年公司实现主营业务收入同比+9.41%，其中境外收入同比+16.45%，境
外占比达82%，同比提升5pct。25年公司面对地缘政治复杂多变、高关税的背景下，灵活调整产线及产能安排，市场开拓
工作稳定有序推进。一方面，在稳固现有欧美市场的同时，积极拓展新兴市场，持续拓宽销售渠道，实现多点发力；另一
方面，公司稳步推进高附加值与差异化产品市场导入及开拓工作。此外，公司通过设立海外子公司，结合不同地区市场需
求和使用习惯，因地制宜地采取不同营销举措，并通过组建区域业务团队和仓库，有效提升服务响应速度，助力海外业务
持续向上发展。
高税率下毛利率仍维持稳定，净利率显著修复。盈利方面，25年公司主营业务毛利率33.6%，同比基本持平，在欧美
税率均提升的背景下，彰显盈利韧性。费用端显著压降，25Q4公司销售、管理、研发费用率同比分别-3.67pct、-1.83pct
、-1.15pct；财务费用率受汇兑损失影响，同比略有提升。25年公司实现净利率22.15%，同比+1.26pct；25Q4净利率16.0
1%，同比+5.97pct。
新产品陆续落地，打造差异化优势。公司产品矩阵完善，高端产品储备丰富，拥有200余款通用款产品；与此同时，
公司通过在高空作业平台基础上加装机械臂，推出“高空作业平台+机器人”系列差异化产品，目前已有如船舶喷涂除锈
机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、模板举升车等新产品，有望逐步贡献收入及
业绩增量。
新产能陆续投产，智能制造能力进一步提升。25年公司五期产能顺利放量，六期“年产20000台新能源高空作业平台
项目”有望于26年投入试生产，将进一步丰富产品线，增强差异化优势，显著提升公司技术水平及产能规模，支持公司规
模持续实现稳步增长。
维持“买入”评级。展望26全年，公司海外欧美市场业务有望稳步向上增长，非欧美市场有望加大销售力度，预计增
速持续领先。国内来看，虽然传统高机产品处于相对低位，但公司新品有望逐步贡献增量。若不考虑美国退税影响，预计
2026-2027年公司分别实现归母净利润22.52亿元、26.17亿元，对应PE分别为11倍、10倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际贸易关税风险及汇率波动风险；2、臂式产品拓展不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-20│浙江鼎力(603338)2025年报点评：归母净利润+17%基本符合预期，看好北美高│东吴证券 │买入
│机市场需求复苏 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
Q4营收同比+14%，海外市场增速稳健
2025年公司实现营业总收入86亿元，同比增长10%，归母净利润19.0亿元，同比增长17%。单Q4公司实现营业总收入19
亿元，同比增长14%，归母净利润3.0亿元，同比增长81%，其中汇兑亏损约1亿元，基本符合我们预期。分区域，国内实现
营收14亿元，同比下降14%，受头部租赁商缩减资本开支、行业景气下行影响，海外实现营收64亿元，同比增长16%，份额
提升逻辑继续兑现。
盈利能力、费用控制保持稳定
2025年公司销售毛利率、销售净利率分别为34.3%、22.1%，同比分别变动-0.8pct、1.3pct，外部环境不确定之下具
备韧性。分区域，2025年公司国内市场毛利率29.6%，同比增长3.2pct，受益客户结构优化，海外毛利率34.5%，同比下降
1.4pct，受到关税影响。2025年公司期间费用率7.6%，同比下降0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/3.
0%/3.4%/-2.5%，同比分别变动+0.4/+0.1/+0.1/-1.3pct，财务费用下降系利息收入增长（全年+0.3亿）和汇兑收益增加
（全年+4千万，Q1-Q4汇兑收益分别+0.6/+1.5/-0.7/-1.0亿）。
美欧情绪消化、价格传导与景气复苏，看好公司稳定增长
我们看好公司成长性：（1）国内营收基数降低，（2）欧盟双反观望情绪逐步消解，且鼎力税率业内最低，有望受益
行业价格普涨和份额提升。（3）数据中心与电力基建项目催化下，美国下游需求良好（联合租赁2026年资本开支规划43-
47亿美元，同比+3%-12%、且非住宅建筑投资活跃度稳定于历史高位）。鼎力对美备库充分，随关税影响逐步消化、客户
提货，业绩将逐步释放。根据我们此前测算，鼎力国内产能对美关税总承受能力约100%，当前关税为85%（25%301+10%全
球进口关税+18%反倾销+32%反补贴），较2023-2024年的68%增长17pct，公司在美国仍能保持良好盈利能力。（4）新兴市
场、船坞除锈机器人等非高机板块拓展将继续贡献业绩。
盈利预测与投资评级：国内头部租赁商缩减资本开支、行业景气下行，出于谨慎考虑，我们预计公司2026-2028年归
母净利润分别为21.5（原值24.4）/24.5（原值27.8）/27.7亿元，当期市值对应PE12/10/9X。考虑公司高空作业平台民营
龙头地位，海外市场增速稳健，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-18│浙江鼎力(603338)2025年报点评：业绩符合预期，关税扰动背景下实现亮眼增│华创证券 │买入
│长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布2025年年度报告，2025年营业总收入85.8亿元，同比增长10.0%，归母净利润19.0亿元，同比增长16.6%，扣
非归母净利润18.2亿元，同比增长11.4%。单四季度营业总收入19.0亿元，同比增长14.1%，归母净利润3.0亿元，同比增
长81.0%，扣非归母净利润2.7亿元，同比增长72.1%。
评论：
复杂外部环境未对公司经营产生影响，库存充足从容应对关税波动风险。2025年，尽管面临国内需求下滑、美国对全
球加征贸易关税、欧美对中国高机行业“双反”调查等种种不利局面，公司积极应对，收入和利润均实现了稳健增长。在
产品结构优化、海外收入占比持续提升的带动下，公司销售毛利率、净利率分别为34.3%、22.1%，分别同比-0.8pct、+1.
3pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为3.6%、3.0%、3.4%、-2.5%，分别同比+0.4pct、+0.1pct、+0.1pct、-1.3pc
t，财务费用率大幅下降主要系汇率变动产生的汇兑收益增加以及利息收入增加所致。2025年公司经营活动产生的现金流
量净额13.1亿元，同比下降31.5%，主要系购买商品支付的现金与支付的各项税费增加所致。此外，为应对海外关税波动
风险，公司加大库存备货，截至2025年末公司库存商品合计20.5亿元，较2024年末提升53.4%。
海外收入占比提升至82.0%，国内毛利率大幅修复。公司是国内高机出海领头羊，2025年，公司实现海外市场主营业
务收入64.3亿元，同比增长16.45%，主营业务海外收入占比提升至82.0%。分区域看，2025年海外、国内业务毛利率分别
为34.5%、29.6%，分别-1.4pct、+3.2pct。欧美等发达国家市场成熟度高，产品结构完善，市场需求主要来自更新替换需
求，保有量稳中略增。美国市场在2025年降息的影响下，后续需求有望复苏。欧美以外的新兴市场处于发展初期，随着基
础设施项目建设，城市化进程加快，对高空作业平台需求增加，发展潜力大，是公司未来的重要增长点。
新产品放量+新技术赋能，差异化产品提升竞争力。公司持续加大研发投入，近年来陆续推出针对特定行业的差异化
产品。目前船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、纯电动玻璃吸盘车等“高空作业平台+机器人”的差异化产品，已经
得到了积极向好的应用开端，产品附加值高，盈利能力好。公司“年产4000台大型智能高位高空平台项目”产能顺利放量
，“年产20000台新能源高空作业平台项目”正在积极建设中，可于2026年投入试生产，将进一步丰富公司产品线，增强
差异化优势，完善公司产品结构。
投资建议：公司是国内高空作业平台龙头，臂式产品放量规模效应有望推动公司盈利能力大幅提升，产品广受欧美高
端市场青睐，看好自动化程度较高的智能工厂投产为公司业绩带来增量。考虑到海外贸易摩擦存在不确定性，调整盈利预
测，我们预计公司2026-2028年收入分别为99.3、114.3、131.7亿元（原预测2026-2027年分别为104.7、120.8亿元），分
别同比增长15.8%、15.1%、15.2%，归母净利润分别为22.3、25.8、29.8亿元（原预测2026-2027年分别为24.0、28.1亿元
），分别同比增长17.6%、15.5%、15.7%；EPS分别为4.41、5.09、5.89元，考虑到公司海外收入持续高速增长，新产能释
放带来高端产品占比提升，参考可比公司估值，给予2026年15倍PE，对应目标价约为66.1元，维持“强推”评级。
风险提示：市场竞争加剧；贸易摩擦；海外宏观经济波动；原材料价格和汇率波动；公司推进相关事项存在不确定性
。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-18│浙江鼎力(603338)25年报点评：业绩基本符合预期，有望受益海外高机景气度│东方证券 │买入
│提升 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
25年归母净利润持续增长，基本符合预期。根据公司财报，2025年公司实现营业收入85.75亿元，同比增长9.96%，略
低于预期，我们认为可能和季节性交付有关；公司实现归母净利润18.99亿元，同比增长16.60%，基本符合预期。单季度
看，25Q4实现收入19.01亿元，同比增长14.15%，实现归母净利润3.05亿元，同比增长80.96%。2025年公司主营业务毛利
率33.60%，同比下降0.08pct，基本保持稳定。我们看到在外部关税扰动的冲击下，公司25年实现境外主营业务收入64.32
亿元，同比增长16.45%，展现出强大的经营韧性。
乘高空作业平台电动化东风，公司产品力优势凸显。高油价下，新能源高空作业平台成本优势更加凸显，未来租赁公
司在设备选择上有望更倾向于绿色化、电动化的高空作业平台产品。公司高空作业平台产品采用模块化设计，产品部件、
结构件通用性强，全系列产品已实现电动化，是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品的制造商。公司
25年首推的“油改电”技术升级服务，鼎力柴动系列整机只需将柴动模块全套更换为电动模块，即可实现油车到电车的转
换。我们认为公司设备产品力强，质保、油改电等服务优势带来设备的高粘性，伴随未来差异化、智能化高端新产品的推
出，有望带动业绩增长。
国产高空作业平台出口增速回升，看好公司业绩修复。受益海外高机需求复苏，2026年前三个月升降工作平台出口量
实现了较高增速，据中国工程机械工业协会对升降工作平台主要制造企业统计，2026年1-3月，共销售升降工作平台45380
台，同比增长2.57%。其中：国内销量12040台，同比下降32.1%；出口33340台，同比增长25.8%。公司全球渠道布局完善
，2025年境外收入占比达到约75%，伴随海外高空作业平台需求边际复苏，我们认为凭借产品力及渠道布局优势，公司将
深度受益，推动业绩增长。
由于2025年报公司毛利率有所下降，所以我们下调了毛利率预测。我们预测2026-2028年EPS分别为4.31、5.05、5.84
元（原2026-2027年为4.73、5.37元，新增2028年预测），可比公司2026年PE平均估值15倍，我们维持浙江鼎力2026年15
倍PE，目标价64.65元，维持买入评级。
风险提示
国际贸易风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-17│浙江鼎力(603338)业绩稳健增长，打造差异化竞争优势 │中邮证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2025年年报，实现营收85.75亿元，同增9.96%；实现归母净利润18.99亿元，同增16.6%；实现扣非归母净利
润18.25亿元，同增11.36%。其中，单Q4实现营收19.01亿元，同增14.15%；实现归母净利润3.05亿元，同增80.96%；实现
扣非归母净利润2.69亿元，同增72.06%。
事件点评
境内收入承压，境外收入稳健增长。分区域来看，2025年公司中国境内实现收入14.15亿元，同减14.16%；境外实现
收入64.32亿元，同增16.45%。2025年全年来看，公司境外收入、毛利占比均超75%。
毛利率基本稳定，费用管控得当。毛利率方面，公司2025年主营业务毛利率同减0.08pct至33.60%，其中境内毛利率
同增3.21pct至29.6%，境外毛利率同减1.38pct至34.48%。费用率方面，公司2025年期间费用率同减0.69pct至7.56%，其
中销售费用率同增0.36pct至3.61%；管理费用率同增0.13pct至3.01%；财务费用率同减1.29pct至-2.46%；研发费用率同
增0.11pct至3.39%。
扩充产品储备，打造差异化竞争优势。公司产品矩阵完善，高端产品储备丰富，拥有200余款通用款产品，提供多种
动力源选择，电柴混动同平台。公司对船舶、隧道、建筑等多个细分领域在现有人工作业时所面临的痛点、难点深度挖掘
，通过在高空作业平台基础上加装机械臂，推出“高空作业平台+机器人”系列差异化产品，目前已有如船舶喷涂除锈机
器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、模板举升车等众多新产品，有效满足不同客户
、不同应用领域的新需求。
新产能有望持续释放，保障中长期增长。公司全面启动数智化转型，建设有业内智能化、自动化程度最高的高空作业
平台制造工厂，智造技术引领行业发展。公司“年产4,000台大型智能高位高空平台项目”产能顺利放量，“年产20,000
台新能源高空作业平台项目”正在积极建设中，可于2026年投入试生产，将进一步丰富公司产品线，增强差异化优势，完
善公司产品结构。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为96.07、107.31、119.07亿元，同比增速分别为12.02%、11.71%、10.96%；归母净利
润分别为20.91、23.95、27.20亿元，同比增速分别为10.09%、14.56%、13.57%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为
12.45、10.87、9.57，维持“买入”评级。
风险提示：
行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-28│浙江鼎力(603338)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司 2026 年第一季度经营情况介绍
2026年第一季度，公司实现营业收入24.57亿元，同比增长29.48%，营收创单季度历史新高；归属于上市公司股东的
净利润4.53亿元，同比增长5.66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.38亿元，同比增长1.56%。截至20
26年3月31日，公司总资产174.46亿元，比上年度末增长0.53%；归属于上市公司股东的净资产118.44亿元，比上年度末增
长3.83%。2026年第一季度公司综合毛利率33.81%，净利率18.43%。2026年第一季度，公司整体经营质量经受住了外部环
境的考验，实现营收净利双增长，展现出强劲的抗压能力和发展动力。
二、提问
问：公司一季度营收实现较大提升的主要原因是？
答: 公司今年第一季度营收同比实现较好增长主要系受益于市场需求驱动，公司加大全球市场销售力度，积极拓展销
售渠道，多点开花，持续推动对全球市场更深更广的覆盖；同时公司充分利用自身研发创新优势，持续优化产品结构，不
断加大高附加值、差异化新产品销售力度。
问：公司 2026 年一季度净利率 18.43%，环比有所提升，但同比下滑较多的原因是？
答：今年一季度受汇率波动影响较大，汇兑损失对净利率影响近 6 个百分点，去年一季度有汇兑收益，如果剔除汇
率波动影响，今年一季度净利率将高于去年同期。
问：公司一季度毛利率波动的主要原因是什么？
答：公司一季度毛利率同比下滑 6.75 个百分点，主要是受关税、汇率波动影响，2026 年一季度关税税率较上年同
期有所提升。
问：能否简单介绍公司推出太空舱产品的契机及其优势有哪些？
答：公司结合自身研发制造优势，深度挖掘文旅产业转型升级中面临的建设周期长、生态影响、使用场景单一等痛点
，推出太空舱系列产品，为其提供绿色、经济、差异化的解决方案。鼎力太空舱产品采用剪叉式高机底盘结构与安全控制
系统，保障整舱升降、旋转及静置全时段稳定；搭载直流伺服升降旋转机构，实现高度可调与 360°连续旋转，打破固定
视角限制，打造沉浸式动态观景体验；配套光伏发电系统与储能单元，具备离网运行能力，适配偏远场地部署。多项源自
高空作业领域的成熟技术，整合落地至居住空间场景，重塑产品核心价值，形成安全稳定、灵活适配、低碳节能的差异化
核心优势。
问：目前海外市场需求如何，公司海外市场销售策略是怎么样的？
答：目前海外市场总体需求稳定，除成熟市场的更替需求外，一些新兴市场也表现不错的市场发展势头。公司聚焦海
外市场，通过设立分/子公司、组建本土服务团队等方式，加快服务响应速度，提高客户满意度。同时，公司深入挖掘客
户潜在需求，不断进行自主创新，满足客户差异化需求。
问：国内市场竞争日益激烈，公司如何应对？
答：公司致力于为客户提供高品质、差异化产品及优质的售后服务，帮助客户提升其租赁市场竞争力及盈利能力，并
在巩固原有客户的基础上不断开拓新客户。在产品方面，公司在原有通用设备的基础上已推出了高空作业平台+机器人系
列的无人化产品，由载人登高作业逐步转变成高空作业平台叠加机器人的模式实现高处作业。在服务方面，公司是国内首
家将所有系列高空作业平台产品质保期提升至 3 年的企业，并建立有多渠道全方位的售前、售中和售后服务，持续优化
客户体验。在技术方面，公司在业内首推“油改电”技术服务，鼎力柴动臂式只需将柴动模块全套更换为电动模块即可变
更为电动款，解决了柴动臂式出租难的困境，帮助客户有效盘活设备资产，有效助力机队电动化改革进程。
问：可否简单介绍公司未来研发方向是怎么样的？
答：公司将自主研发及科技创新作为长期稳健发展的核心推动力，重视产品创新对可持续发展的推动作用，不断探索
融合电动化、智能化、差异化发展方向的最新前沿技术，在通用款基础上推出高空作业平台+机器人系列，针对不同应用
场景，增加无人化设备的研发，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域，目前已推出如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔
机器人、玻璃吸盘车、模板举升车、太空舱等产品。未来，公司研发方向依旧聚焦于电动化、智能化、差异化高空作业平
台新产品，通过持续挖掘终端市场需求，拓展新的应用场景，致力于为客户提供更优质、更贴合场景的产品与服务。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：20家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-17│浙江鼎力(603338)2026年4月17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司 2025 年经营情况介绍
2025 年，公司实现营业收入 85.75 亿元，同比增长 9.96%；归属于上市公司股东的净利润 18.99 亿元，同比增长
16.60%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 18.25 亿元，同比增长 11.36%。截止 2025 年 12 月 31日
，公司总资产 173.54 亿元，同比增长 13.03%；归属于上市公司股东的净资产 114.07 亿元，同比增长 13.66%。2025
年，面对外部环境多重压力，公司整体经营展现出更强韧性，不仅保持经营稳定、更实现了量与质的双重提升，收入、利
润均创历史新高。
2025 年公司主营业务收入 78.47 亿元，同比增长 9.41%，其中海外市场收入 64.32 亿元，同比增长 16.45%。
2025 年公司综合毛利率 34.26%，总体保持稳定；净利率为 22.15%，同比增加 1.26 个百分点，整体经营质量还是
经受住了外部环境的考验。
二、提问
问：25 年在外部环境影响比较大的情况下，公司是如何做到毛利率水平依旧能够保持稳定 ？
答：毛利率能够做到保持稳定，主要是因为公司产品型号多，且通过灵活调配市场及不断优化产品结构、提升新产品
销量和比重等方式来抵消一部分外部环境的不利影响。
问：2025 年公司汇兑损益情况如何？
答：2025 年，公司全年汇兑收益为 3,830.23 万元。
问：公司在海外市场竞争优势有哪些？
答：公司在海外市场的竞争优势主要体现在：一、公司沉淀行业多年，具有敏锐的市场洞察力和高度的前瞻性，了解
不同国家法律法规、使用要求及产品需求，通过在海外设立分/子公司，组建本土团队因地制宜地实施营销策略；二、公
司产品矩阵完善，并不断推出高附加值、差异化新产品，适配多种应用场景，并有效应对海外客户对于节能减排、清洁生
产等方面的高要求；三、公司拥有业内自动化、智能化水平领先的“未来工厂”，结构件自制率高，可有效把控品质，产
品流通性优。
问：国内外市场整体需求情况如何？
答：海外市场总体需求稳定，除成熟市场的更替需求外，一些新兴市场也表现不错的市场发展势头。国内市场长期看
新增及置换需求依然持续。公司产品型谱齐全，新品储备较多，能满足不同市场客户需求。
问：公司目前产能利用率情况怎么样？ 生产状态如何？
答：公司产线均按正常节拍运行，有序排产，目前生产发货节奏较快。
问：公司研发创新能力强，未来研发方向会有哪些侧重点？
答：公司始终将研发创新视为企业发展核心竞争力。2025 年，公司研发投入 29,110.44 万元，同比增长 13.75%。
公司在通用款基础上推出“高空作业平台+机器人”系列，已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、
模板举升车等产品。公司还在业内首推“油改电”技术服务，解决客户柴动臂式出租难的困境，帮助客户有效盘活设备资
产，有效助力机队电动化改革进程。
未来公司新产品将不断探索融合电动化、绿色化、数字化、无人化发展方向的最新前沿技术，针对不同应用场景，增
加无人化设备的研发，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域。公司也将不断推动产品在新技术领域的迭代升级，致力
于为客户提供更优质、更贴合场景的产品与服务。
问：高空作业平台+机器人差异化产品的推出契机及市场前景？
答：公司基于在智能制造方面的技术研发优势，针对船舶、隧道、建筑等多个细分领域现存的人工作业痛点，采用机
器替代的模式，实现安全、环保、高效地作业。公司现推出的如在船舶修造领域推出船舶喷涂、除锈机器人，实现喷涂、
除锈全自动作业；在隧道工程建设中推出大、中、小全高度打孔机器人，实现精准定位、自动打孔、自动吸尘、路轨两用
。这些差异化产品的推出，使得此类特定场景作业在质量管控、效率提升、安全保障、绿色环保等方面相较传统人工作业
均实现较大幅度提升。公司重视并看好高空平台+机器人系列产品的市场前景，将持续关注市场需求，稳步拓展产品矩阵
与市场布局。
问：今年公司是否有信心继续实现稳健地增长？
答：公司已在产品研发、产能规划、制造技术、市场开拓等方面做好了较为充分的准备，一方面将继续加强高附加值
、电动化、差异化新产品研发，持续优化产品结构；另一方面将灵活推动全球市场发展，积极拓展销售渠道，多点开花，
不断提升高附加值、差异化产品销售比例，努力寻求新的业绩增长点。公司利润受产品结构、客户结构、市场结构及汇率
波动、关税等因素综合影响。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|