价值分析☆ ◇603348 文灿股份 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 8 5 0 0 0 13
1年内 25 12 0 0 0 37
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.32│ 0.37│ 0.90│ 0.39│ 1.56│ 2.36│
│每股净资产(元) │ 9.78│ 10.23│ 11.44│ 12.34│ 14.26│ 16.95│
│净资产收益率% │ 3.25│ 3.57│ 7.80│ 3.08│ 11.45│ 14.76│
│归母净利润(百万元) │ 83.80│ 97.17│ 237.58│ 102.99│ 417.96│ 630.31│
│营业收入(百万元) │ 2602.57│ 4111.98│ 5229.57│ 5390.91│ 7661.45│ 9324.64│
│营业利润(百万元) │ 132.71│ 113.29│ 314.25│ 125.02│ 473.66│ 707.93│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-02-02 增持 维持 37.03 0.19 1.48 2.31 海通证券
2024-02-01 增持 维持 26.6 0.20 1.40 2.19 华泰证券
2024-01-31 买入 维持 --- 0.23 1.63 2.45 中泰证券
2024-01-31 买入 维持 --- 0.22 1.58 2.26 民生证券
2023-12-20 买入 维持 --- 0.41 1.85 2.84 中泰证券
2023-11-29 增持 维持 44.66 0.46 1.49 2.34 海通证券
2023-11-02 买入 维持 47 0.42 1.34 2.10 中信证券
2023-10-31 增持 维持 53 --- --- --- 中金公司
2023-10-31 买入 维持 --- 0.52 1.44 2.17 东吴证券
2023-10-30 买入 维持 51.1 0.34 1.46 2.01 国联证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.41 1.79 2.61 中泰证券
2023-10-28 买入 维持 --- 0.58 1.64 2.58 华西证券
2023-10-28 增持 维持 44.55 0.73 1.65 2.48 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-02-02│文灿股份(603348)23年业绩预计承压，静待客户订单放量
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计公司2023/24/25年营收52/76/94亿元，归母净利润0.5/3.9/6.1亿元，EPS为0.
19/1.48/2.31元，对应2024年2月1日收盘价，分别为132/17/11倍PE，1.3/0.9/0.7倍PS。参考可比公司，因公
司净利润增速高于可比公司，给予公司2024年22-25倍PE，对应合理价值区间为32.59-37.03元，对应1.1-1.3
倍PS，具备合理性。维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-02-01│文灿股份(603348)23年利润承压，静待反转拐点
──────┴─────────────────────────────────────────
23年公司归母净利润为0.48~0.68亿元，同比-71.38~-79.80%
公司发布23年业绩预告：23年公司归母净利润为0.48~0.68亿元，同比-71.38~-79.80%，扣非归母净利润
为0.31~0.46亿元，同比-82.10~-87.94%，公司预计23年营收约为51亿元，同比略有下滑，利润下滑较多主要
系行业竞争激烈、部分汽车客户排产未达预期、百炼集团工厂交付延迟产生较多支出、所得税费用增加所致。
我们调整23/24/25年盈利预测，预计公司23-25年EPS为0.20/1.40/2.19元（原值为0.73/1.65/2.48元），WIND
一致预期下可比公司24年PE估值为17倍，考虑公司23年为历史业绩较低点，24年跟随重要客户车型放量或迎来
业绩反转，我们给予公司24EPE19倍，对应目标价为26.60元，维持增持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-01-31│文灿股份(603348)Q4短期承压，盈利修复在即
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：根据公司业绩预告、考虑下游客户&海外资产存在不确定性调整盈利预测，预计23-25年公司归
母净利润依次为0.6亿元、4.3亿元、6.5亿元（前值为1.1亿元、4.9亿元、7.5亿元），同比增速分别为-75%、
623%、50%。对应24-25年PE分别为15X、10X，看好公司跟随大客户放量盈利加速修复以及引领一体压铸增量市
场，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-01-31│文灿股份(603348)系列点评一：2023业绩短期承压，2024盈利蓄势向上
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是一体化压铸先行者，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头，2024年起核心客户项
目逐步量产将驱动业绩高成长。预计公司2023-2025年营收51.5/76.5/95.2亿元，归母净利润0.58/4.17/5.97
亿元，EPS为0.22/1.58/2.26元。对应2024年1月30日26.68元/股收盘价，PE分别121/17/12倍，维持“推荐”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-12-20│文灿股份(603348)一体压铸龙头，核心客户加速放量迎盈利拐点
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计23-25年收入52.8亿元、76.4亿元、91.6亿元，同比增速分别为1%、45%、20%，归母净利
润依次为1.1亿元、4.9亿元、7.5亿元，同比增速分别为-55%、358%、54%。对应23-25年PE分别为85X、19X、1
2X，看好公司跟随大客户放量盈利加速修复以及引领一体压铸增量市场，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-29│文灿股份(603348)公司季报点评：Q3业绩环比改善，静待客户订单放量
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：考虑到行业竞争加剧，结合公司23Q3业绩，我们下调公司盈利预测。预计公司2023
/24/25年营收57/77/95亿元，归母净利润1.2/3.9/6.2亿元，EPS为0.46/1.49/2.34元，对应2023年11月28日收
盘价，分别为91/28/18倍PE，2.0/1.4/1.2倍PS。参考可比公司，因公司净利润增速高于可比公司，给予公司2
024年28-30倍PE，对应合理价值区间为41.68-44.66元，对应1.4-1.5倍PS，具备合理性。维持“优于大市”评
级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-02│文灿股份(603348)2023年三季报点评：Q3经营修复，业绩拐点已现
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：公司是国内高压压铸龙头供应商，高压铸造车身结构件技术领先，客户优质，有
望显著受益于“一体压铸”技术趋势带来的行业扩容红利。考虑考虑当前下游部分客户的销量和海外车市的不
确定性，我们下调公司2023/24/25年EPS预测为0.42/1.34/2.10元(原预测为0.71/1.63/2.35元)。参考同业可
比公司旭升集团、拓普集团估值（2024年Wind一致预期对应15/22xPE），考虑公司“一体压铸”行业领先，以
及公司处于海外子公司整合期，业绩短期承压但未来盈利潜力大，我们预测2024/25年净利润增速分别为220%/
57%，按2024年35xPE，给予目标价47元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│中金公司-文灿股份(603348)3Q23盈利温和复苏，静待一体压铸客户放量-231031
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
考虑到海外盈利能力持续承压，我们下调2023年盈利预测45%至1.13亿元，维持2024年盈利预测不变。切
换估值至2024年，当前股价对应2024年27倍P/E，我们维持跑赢行业评级，维持目标价53元不变，对应2024年3
4倍P/E，较当前股价有26%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│文灿股份(603348)2023年三季报点评：Q3业绩符合预期，核心客户产销恢复增长！
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：由于核心客户放量明显，我们上调公司2023-2025年营收预测至56.88/80.60/98.63
亿元（原为56.28/72.86/86.11亿元），同比分别+8.8%/+41.7%/+22.4%；2023-2025年归母净利润预测为1.38/
3.81/5.73亿元（原为1.35/2.66/4.11亿元），同比分别-42%/+177%/+51%，对应PE分别为81/29/20倍，鉴于后
续客户产销有望持续增长，一体化压铸业务持续放量，我们维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-30│文灿股份(603348)Q3毛利率环比显著提升，静待业绩释放
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
考虑到墨西哥工厂短期内仍处于产能爬坡阶段，我们预计公司23-25年营业收入分别为53.37/72.39/87.36
亿元，同比增速分别为2.06%/35.62%/20.69%，3年CAGR为18.66%，归母净利润分别为0.91/3.85/5.31亿元，同
比增速分别为-61.88%/325.34%/37.77%，3年CAGR为30.72%，EPS分别为0.34/1.46/2.01元/股，对应PE分别为1
22.7/28.8/20.9倍。参考可比公司，我们给予公司24年35倍PE，目标价51.10元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-29│文灿股份(603348)Q3符合预期，毛利率环比修复明显
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资建议：一体化压铸是从0到1的潜在千亿市场，工艺领先+前瞻布局+全产业链优势铸就一体
化压铸龙头。同时公司产品线自2020年发生重要变化，新增底盘、大三电、电池托盘/储能箱体产品，全面拥
抱新能源，打开成长性。考虑到整车竞争加剧，客户需求存在不确实性，调整公司23-25年公司归母净利润为1
.1亿元、4.7亿元、6.9亿元（前值为2.1、5.5、7.7亿元），23-25年增速依次为-55%、339%、45%，对应当前P
E103X、24X、16X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-28│华西证券-文灿股份(603348)系列点评三十：业绩环比改善，一体压铸引领行业-231028
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
公司是一体化压铸先行者，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。考虑到公司积极拥抱头部新能源
车企，收购百炼加速全球化，在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长，考虑到预计下游车企竞争加剧及能源价
格上涨等因素，调整盈利预测：预计公司23-25年营收由60.4/80.4/102.2亿元调为57.9/81.8/99.6亿元，归母
净利由2.1/4.4/8.1亿元调为1.5/4.3/6.8亿元，EPS由0.80/1.67/3.09元调为0.58/1.64/2.58元，对应2023年1
0月27日42.08元/股收盘价，PE分别为73/26/16倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-28│文灿股份(603348)Q3利润环比改善明显，静待反转拐点
──────┴─────────────────────────────────────────
Q3收入同环比-12.98%/-2.33%，归母净利润同环比-70.78%/+227.27%
公司发布三季报：23Q1-Q3实现营收38.20亿元（yoy-1.75%），归母净利4970万元（yoy-80.78%），扣非
净利4022万元（yoy-83.58%）。其中Q3实现营收12.59亿元（yoy-12.98%，qoq-2.33%），归母净利0.36亿元（
yoy-70.78%，qoq+227.27%）。考虑到公司部分客户排产不及预期以及海外工厂支出较多，我们下调公司23-25
年EPS为0.73/1.65/2.48元（前值23-25年1.51/2.08/2.63元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值为22倍，考
虑到公司国内外经营均在边际转好，或迎来业绩反转，我们给予公司24年27倍PE，目标价44.55元（前值52.85
元），维持“增持”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
