研报评级☆ ◇603353 和顺石油 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-01-07│和顺石油(603353)2026年1月7日投资者关系活动主要内容
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董秘马文婧介绍本次湖南和顺石油股份有限公司（以下简称“公司”）收购上海奎芯集成电路设计有限公司（以下简
称“奎芯科技”或“标的公司”）事项交易背景、交易模式、交易绑定条件、业绩承诺和剩余股份安排等基本情况。
投资者提出的主要问题及公司回复情况如下：
问：关于奎芯科技的收购，目前是什么进展？
答：目前尽调工作还在有序开展中，公司与奎芯科技会尽快推进收购相关事宜。
问：奎芯在Chiplet领域的优势？奎芯Chiplet的交付意向客户有哪些？是什么应用场景？预计量产时间？
答：奎芯在高速互联IP（UCIe、HBM、LPDDR、PCIe）和 IO Die 模块化方面具备行业稀缺性，这类接口是高性能计算
和Chiplet架构的关键。Chiplet客户为国内AI芯片独角兽企业，产品是AI大芯片，用于大模型的训练/推演和一些科学计
算。预计在明年下半年量产。
问：奎芯2025年的经营情况如何？
答：2025年奎芯科技在高速度接口IP与Chiplet解决方案领域保持良好发展态势。整体业务呈增长趋势，订单量持续
增加，核心IP与芯粒方案顺利推进流片验证。同时，公司头部客户拓展稳定，IP与Chiplet相关业务收入占比持续上升，
体现出较强的市场需求韧性。公司在产品交付、技术迭代与生态合作方面均保持积极进展，为实现全年经营目标奠定了良
好基础。
问：奎芯科技在ASIC产业链上后续规划是什么？
答：IP公司是IC设计产业链的上游，ASIC芯片自研过程包含前端架构设计和后端物理实现两个阶段，其中关键IP获取
和产业链协同是主要挑战。ASIC公司自研团队往往难以从零开始设计所有模块，比如高速接口、HBM内存控制器等关键IP
通常由第三方专业公司多年打磨提供成熟方案。因此奎芯科技可以基于现有的技术提供高速互联解决方案+定制化服务，
可以通过“ASIC设计服务+IO Die 模块化集成，打造差异化，并为下游AI芯片公司提供量产服务。ASIC量产服务未来将为
公司带来更大的收入弹性。
问：奎芯科技未来三年业绩承诺的实现路径？
答：奎芯未来增长主要由三条业务线驱动：
IP业务的稳健增长：现有核心IP的年化有机增长维持在10–20%区间，另外还叠加了一部分IP涨价逻辑，更先进工艺
的推出也会带来结构性涨价，新IP产品持续上市亦构成增量。
AI ASIC量产业务带来的服务收入扩张：随着AI、大模型等需求旺盛，客户对定制化ASIC需求快速增加，带动设计服
务及技术服务收入提升。公司这块业务的潜在大客户目前大概有3家左右，这3家基本上可以覆盖未来3年的设计服务的体
量。
Chiplet+IO Die的潜在增长：公司UCIe、IO Die等技术已进入客户落地阶段；尽管公司在预测中保持审慎，但此方向
存在较大业绩弹性。
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参与调研机构：10家
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2025-11-24│和顺石油(603353)2025年11月24日-11月30日投资者关系活动主要内容
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问：请问本次控制权交割的安排？
答：公司已于2025年11月17日披露了《关于签署股权收购意向协议暨关联交易的公告》，双方确认，标的公司100%的
股权价值不高于15.88亿元（增资后估值），预计最终交易金额不高于5.4亿元。公司已安排于近期同券商、律所、审计和
评估等中介机构进场做相关尽职调查、财务审计和资产评估工作，后续将根据尽调、审计、评估等结果与标的公司全体股
东进一步协商签署正式收购协议等交易文件。请持续关注公司披露的进展公告。
问：关于奎芯科技的收购，目前是什么进展？
答：目前由公司与各中介机构组成的尽调组已经进入奎芯科技现场开展尽调，尽调工作正在有序开展中。
问：请问奎芯科技的存储客户都有哪些？主要是在国内还是国外？
答：奎芯科技的存储客户在国内外均有分布，主要是全球及国内一线固态硬盘存储原厂、存储模组厂和存储主控芯片
厂商。
问：请问奎芯的存储客户目前主要采购哪些产品？HBM营收占比有多少？
答：目前产品主要是ONFI IP（固态硬盘的高速接口）。后续公司在存储主控芯片市场有望持续拓展份额。HBM占公司
去年存储营收的一半左右。
问：请问奎芯PCIE IP这块业务目前是做到什么标准？
答：奎芯科技之前做过PCIE 4.0，因为公司研发主要以客户需求为导向，如果客户有更高标准的订单需求，公司目前
也拥有PCIE 5.0的技术储备。
问：请问奎芯有帮互联网公司做ASIC业务吗？
答：目前有正在聊的相关公司，后续有机会落地。
问：请问奎芯Chiplet业务情况目前怎么样？
答：奎芯科技Chiplet业务在客户那边已经落地了，看客户进程情况，明年可能会量产。
问：请问奎芯在业绩承诺中的营收是如何做的预测？
答：奎芯科技的IP类业务一般订单可见度为10-12个月，根据公司目前的在手订单情况以及细分行业每年30%以上的内
生式增速，便可大概预测未来几年IP业务的收入。同时，Chiplet和ASIC业务未来将为公司带来更大的收入弹性。
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参与调研机构：5家
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2025-11-19│和顺石油(603353)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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董秘马文婧介绍本次湖南和顺石油股份有限公司（以下简称“公司”）收购上海奎芯集成电路设计有限公司（以下简
称“奎芯科技”或“标的公司”）事项交易背景、交易模式、交易绑定条件、业绩承诺和剩余股份安排等基本情况。
投资者提出的主要问题及公司回复情况如下：
问：请问本次控制权交割的安排？
答：公司已于2025年11月17日披露了《关于签署股权收购意向协议暨关联交易的公告》，双方确认，标的公司100%的
股权价值不高于15.88亿元（增资后估值），预计最终交易金额不高于5.4亿元。公司已安排于近期同券商、律所、审计和
评估等中介机构进场做相关尽职调查、财务审计和资产评估工作，后续将根据尽调、审计、评估等结果与标的公司全体股
东进一步协商签署正式收购协议等交易文件。请持续关注公司披露的进展公告。
问：为什么公司要跨界收购奎芯科技？
答：公司主营业务是加油站零售连锁，涵盖成品油的仓储、物流运输，在终端环节有完整的产业链。公司主营业务方
面的经营性现金流充足，但受到居民消费习惯的变化和新能源汽车占有率的影响，公司的归母净利润近几年有所下滑。公
司管理层一直在寻找转型和突破，奎芯科技是国内少数具备完整的高速接口IP产品矩阵的企业，有比较强的技术领先优势
，而半导体IP相关行业具有较好的发展前景和空间。再加上，当前的宏观经济形势和积极的政策环境正鼓励上市公司探索
转型发展之路，都为这次公司的跨界收购提供了良好的基础条件。
问：请问奎芯科技的客户情况？主要客户和应用在什么行业？以及客户的贡献集中度。
答：奎芯科技的下游客户主要有三类：第一类是全球及国内一线固态硬盘存储原厂、存储模组和存储主控芯片厂商；
第二类是AI芯片的独角兽企业；第三类是包括汽车电子、消费电子等行业的其他类型产品的客户。
奎芯科技的前十大客户对于公司营收和利润的贡献度显著，大客户的集中度较高。
问：请介绍奎芯客户的存储客户采购的主要产品是哪些？
答：主要是ONFI IP（固态硬盘的高速接口）。随着国内固态硬盘市场份额逐步扩大，公司后续在存储主控芯片市场
有望持续拓展份额。
问：请问奎芯科技产品有多少个IP？营收占比分别是多少？
答：奎芯科技核心产品为互联接口IP，其中存储客户加AI芯片客户占比超50%，主要IP覆盖互联接口IP中的UCIe、ONF
I 、HBM、LPDDR、PCIe 等等。
问：请问奎芯科技IP产品的主要竞争对手？对标企业？
答：目前，国内的上市企业中完全可对标的企业暂时没有。
海外市场互联IP产品的市场占有率最高的是新思科技，其次是Cadence。还有英国的Alphawave、韩国的Openedge。
问：请介绍奎芯科技目前的核心业务，与客户的合作商业模式、定价机制？
答：奎芯科技核心业务为高速接口IP（UCIe/HBM/ONFI/LPDDR/PCIe等）、Chiplet及AI芯片设计服务，2024年IP+Chip
let营收占比超50%。商业模式为IP授权费+权利金模式，授权费是一次性的，占比相对较高。权利金是产品量产后，根据
晶圆片的数量收取一部分比例的费用。产品交付后，我们还会按需提供付费的技术支持服务，是产品的后续支持费用。Ch
iplet可按IP组合授权使用或按出货量收费。设计服务聚焦AI算力芯片客户，公司深度客户，参与早期研发，辅助客户完
成晶圆厂流片。
问：请问奎芯科技核心IP的性能如何？接口IP产品研发周期多久？和其他做接口IP的公司对比优势在哪里？公司产品
性能和海外对比如何？
答：核心IP性能方面，互联接口IP完全兼容行业协议标准，优势是面积小、功耗低、多通道设计灵活；PCIe目前支持
4.0（技术可扩展至5.0+）；UCIe全球领先，标准封装实现32Gbps速率（行业最高）；HBM3支持6.4Gb/s速率，总带宽819G
B；ONFI完成几大主流晶圆厂多个工艺节点覆盖，最高达3600/4800Mbps速率在同等工艺节点下，PPA指标等同或领先海外
竞品。
问：请问奎芯科技的研发团队有多少人？在高研发投入的高新技术产业里如何实现短时间内的不亏损？
答：奎芯科技目前的研发团队占员工总数的70%左右。
研发高速互联IP类产品，对研发人员的要求比较高，研发投入会相对较大。但奎芯科技一般都是通过客户导向来制定
IP产品研发方向。在前期通过和客户的广泛交流，得到客户的一些共性的需求，来研发最具市场潜力和竞争力的产品。有
些客户也会有一定的预付款。在设计服务方面，我们强调人均产出，只做自己最擅长的事。而非盲目增加研发投入来增加
设计服务的营收。
问：奎芯科技产品有多少个IP？营收占比分别是多少？主要客户是哪些？主要客户和应用在什么行业？
答：奎芯科技的核心产品为互联接口IP，其中存储客户加AI芯片客户占比超50%，主要IP覆盖互联接口IP中的UCIe、O
NFI 、HBM、LPDDR、PCIe 等等。
IP应用在AI算力芯片中，客户含互联网公司、AI独角兽企业、存储模组/闪存控制器芯片上市公司等。主要应用行业A
I数据中心、汽车电子及消费电子领域。
问：奎芯科技司核心业务未来展望？
答：Chiplet潜在市场空间规模约为IP市场的10倍，基于Chiplet的芯片设计方法学可以大大加速芯片设计的迭代速度
，未来算力芯片中互联模块占比有望达两位数的成本占比。公司目标是成为国产互联IP/Chiplet的龙头企业。
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参与调研机构：1家
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2025-11-11│和顺石油(603353)2025年11月11日投资者关系活动主要内容
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1、目前成品油市场竞争格局持续变化，公司在加油站零售连锁业务方面，是否有新增站点或优化现有网点布局的计
划？
答：尊敬的投资者您好！关于公司网点布局战略，面对市场竞争变化，公司不会盲目扩张或收缩，而是以“精准新增
+优化升级”双轮驱动，兼顾规模与效益。公司的布局核心是紧跟政策导向与市场需求，确保网点网络更具竞争力和抗风
险能力。感谢您的关注！
2、针对全年业绩目标，结合前三季度的经营情况，公司后续将重点推进哪些工作来保障目标达成？对行业未来发展
趋势有怎样的判断？
答：尊敬的投资者您好，公司的成品油利润受到国际局势、地缘政治和供需关系等系列因素的综合影响，基于此公司
整合跨部门资源，以历史经营数据与AI技术结合使用，实现在成品油采购时点把控、价格研判及库存动态调节等关键环节
的科学、精准决策，尽可能减少波动，保持稳定的业务收入和利润；同时，公司仍将积极执行降本增效的系列措施，以达
成经营目标。感谢您的关注！
3、受国际局势影响，前三季度原油价格波动导致批零价差缩窄，公司在应对价格波动、稳定盈利水平方面有哪些具
体策略？
答：尊敬的投资者您好，公司整合跨部门资源，以海量历史经营数据为基石，深度挖掘AI技术在业务场景中的应用潜
力，借助AI数据分析与预测能力，在成品油采购时点把控、价格研判及库存动态调节等关键环节，实现决策的科学化与精
准化，减少原油价格波动带来的影响。感谢您的关注！
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