研报评级☆ ◇603359 东珠生态 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.08│ -0.71│ -1.41│ -0.97│ -0.47│ 0.03│
│每股净资产(元) │ 8.13│ 7.42│ 6.00│ 5.03│ 4.56│ 4.58│
│净资产收益率% │ 0.96│ -9.50│ -23.55│ -19.30│ -10.30│ 0.60│
│归母净利润(百万元) │ 34.79│ -314.60│ -630.12│ -433.00│ -209.00│ 12.00│
│营业收入(百万元) │ 1242.04│ 828.69│ 375.93│ 300.00│ 435.00│ 603.00│
│营业利润(百万元) │ 39.63│ -371.91│ -634.76│ -470.00│ -227.00│ 13.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-10 买入 首次 --- -0.97 -0.47 0.03 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-10│东珠生态(603359)跨界并购卫星通信龙头，擘画成长新蓝图 │国盛证券 │买入
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生态修复龙头跨界并购卫星通信领军企业，打造第二成长曲线。东珠生态系国内生态修复与市政景观工程领域龙头企
业，2022年起受行业需求收缩、减值计提等影响，业绩有所承压，后续随着存量PPP新政及政府化债资金落地，减值压力
有望逐步缓解，叠加公司积极布局林业碳汇、“一带一路”（中标老挝35亿元大单）等新兴市场，主业经营有望边际改善
。近期公司公告重大资产重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购凯睿星通89.49%股份，切入卫星通信领域，有
望打造第二增长曲线。
凯睿星通系国产卫星通信系统龙头，技术及渠道优势显著，盈利能力优异。凯睿星通主营卫星通信技术与系统设计、
研发及生产，自主研制卫星通信关键技术软硬件产品，先后参与神舟飞船、登月舱、低轨小卫星星座等多项国家级卫星通
信工程项目，其创始人毕业于解放军理工大学通信工程学院（我军通信事业的开创者，由通信工程学院、空军气象学院等
其他学院合并组建），系资深卫星通信行业专家，核心团队具备从系统总体、协议算法到软硬件开发的全链条研发能力，
技术优势显著。公司业务覆盖政府应急通信、军用卫星通信、低轨卫星、海事通信四大领域，当前已成为公安部、应急管
理部、航天科研院所等核心部门关键供应商，在应急消防等领域市占率超90%，业内影响力突出。2024年公司实现营业收
入/净利润2.6/0.4亿元，同增72%/364%，净利率16%，显著优于卫星领域同业龙头，盈利能力优异。
卫星互联网产业支持政策持续加码，低轨星座组网提速驱动终端设备需求放量。卫星互联网自2020年纳入新基建范畴
后，产业支持政策密集落地。2024年政府工作报告首次提出打造“商业航天”新增长引擎，2025年工信部印发指导意见，
明确到2030年进一步完善卫星通信管理制度及政策法规，发展卫星通信用户超千万。目前我国已申报低轨星座总量超5万
颗，其中万颗级大型项目包括中国星网“GW星座”（1.3万颗）、上海垣信“千帆星座”（1.5万颗）、蓝箭航天““鸿鹄
星座”（1万颗），根据ITU频轨资源协调机制，预计2035年前需至少完成2.8万颗卫星发射任务“（目前完完成0.6%），
今年起卫星互联网有望进入密集组网发射阶段，随着在轨卫星数量持续提升，终端设备需求有望稳步放量，预计规模化组
网后终端设备市场规模将超800亿元。
政府、军事等下游应用需求稳定，国产替代推进有望带动业务规模扩张。1）政府部门：应急管理、公安、消防等部
门持续加大应急通信保障建设，年均预算超30亿元；2）军事通信：卫星系统核心应用领域，目前围绕星间高速通信、抗
干扰、AI运维等技术仍有较大迭代空间，有望带动相关市场扩容；3）海事通信：海洋油气勘探、深远海养殖、跨境航运
等场景驱动实时通信需求快速增长。目前在应急、海事领域中，美国Comtech、德国诺达等海外厂商仍占据主要份额，公
司依托自主研发已形成多领域卫星通信专网体系，后续受益国产替代推进，业务规模有望持续扩张。
投资建议：我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为-4.33/-2.09/0.12亿元，同增31%/52%/106%，对应EPS分别为
-0.97/-0.47/0.03元/股。若凯睿星通并购顺利推进，有望驱动公司价值重估，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：重大资产重组后续审批及整合效果不及预期、卫星互联网产业推进缓慢、传统业务应收账款减值风险、测
算误差风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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