价值分析☆ ◇603365 水星家纺 更新日期：2024-04-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 7 0 0 0 0 7
1年内 20 4 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.03│ 1.45│ 1.04│ 1.41│ 1.62│ 1.86│
│每股净资产(元) │ 8.84│ 9.89│ 10.38│ 11.34│ 12.31│ 13.37│
│净资产收益率% │ 11.65│ 14.63│ 10.06│ 12.46│ 13.27│ 14.13│
│归母净利润(百万元) │ 274.54│ 385.87│ 278.26│ 371.69│ 427.42│ 491.33│
│营业收入(百万元) │ 3034.78│ 3799.31│ 3663.75│ 4092.22│ 4579.14│ 5125.27│
│营业利润(百万元) │ 293.40│ 457.10│ 295.70│ 420.31│ 491.09│ 567.02│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-30 买入 维持 --- 1.45 1.64 1.89 天风证券
2024-01-22 买入 维持 --- 1.37 1.58 1.82 申万宏源
2023-12-11 买入 维持 --- 1.45 1.64 1.89 天风证券
2023-11-03 买入 维持 --- 1.39 1.60 1.81 华西证券
2023-11-02 买入 维持 --- 1.39 1.64 1.86 东吴证券
2023-11-01 买入 维持 --- 1.44 1.63 1.88 天风证券
2023-10-31 买入 维持 --- 1.36 1.60 1.88 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-30│水星家纺(603365)发布限制性股票计划(草案)，指引成长节奏
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维持盈利预测，维持“买入”评级
公司在品牌价值传播、双线渠道建设、产品创新研发、供应链优化、团队和文化建设等方面持续创新、积
累，取得显著的行业领先优势，核心竞争能力不断得到强化和提高。预计公司23-25年归母净利3.81/4.31/4.9
6亿元，EPS分别为1.45/1.64/1.89元/股，对应PE分别为12/10/9X。
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2024-01-22│水星家纺(603365)精准错位竞争，高性价比科技家纺品牌迎发展契机
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公司多维度错位竞争优势突出，且低估值、高分红，重申维持“买入”评级。考虑到国内消费复苏节奏，
我们维持23年、但合理下调24-25年盈利预测，预计23-25年归母净利润3.6/4.1/4.8亿元（原24-25年为4.2/5.
0亿元），24-25两年复合增速约15%，对应PE为11/9/8倍，24PE（盈利预测）处于上市以来20%以下的低分位水
平，如果按照上年度给予60%以上现金分红比例假设，对应最新市值的预计股息率高达5.5%。此外，2024/1/13
公司公告拟以5000-7500万元自有资金回购股份，回购价格不超过21.53元/股，用于员工持股计划及/或股权激
励，彰显未来发展信心，综上维持“买入”评级。
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2023-12-11│水星家纺(603365)拟发行可转债10亿，扩大产能增强仓储
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维持盈利预测，维持“买入”评级
公司电商优势明显，聚焦被芯品类，从品牌、渠道、产品、信息化、供应链、人才建设等方面持续积累，
进一步优化改革，不断增强核心竞争力；本次募资可助力被芯等核心品类产能扩张，提升仓储物流能力降本增
效。我们预计公司23-25年EPS分别为1.45/1.64/1.89元/股，对应PE分别为10/9/8x。
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2023-11-03│华西证券-水星家纺(603365)收入增长好于同业-231103
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投资建议
我们分析，（1）线下门店不断升级，公司已发布升级店形象“水星STARZHOME”。（2）公司控费仍存空
间。维持23-25年收入预测40.51/46.15/51.76亿元，维持23-25年归母净利预测3.71/4.27/4.82亿元，对应23-
25年EPS为1.39/1.60/1.81元。2023年11月2日收盘价14.39元对应PE分别为10/8/7X，维持“买入”评级。
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2023-11-02│东吴证券-水星家纺(603365)23年三季报点评：收入保持双位数增长，盈利水平回升-231102
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盈利预测与投资评级：公司为国内家纺龙头，23Q3收入在基数抬升情况下保持双位数正增长，毛利率持平
略降、费用率下降，净利率持平略降，但前三季度整体看净利率在去年同期相对低基数下有明显提升。我们维
持23-25年归母净利润预测3.67/4.34/4.9亿元、对应PE为10/9/8X，维持“买入”评级。
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2023-11-01│水星家纺(603365)全渠道协同增长，盈利能力稳步提升
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调整盈利预测，维持“买入”评级
公司持续深耕婚庆床上用品，婚庆线下营销活动陆续开展提升品牌影响力。线下渠道消费明显向高溢价能
力的头部企业集中，品牌价值高的企业市占率持续提升。公司计划稳健推进全年度开店计划的开展，进一步布
局下沉市场。考虑到公司业绩增长（23Q3收入同增11.9%，归母净利同增9.0%）我们调整盈利预测。预计公司2
3-25年归母净利3.81/4.31/4.96亿元（前值为3.33/4.42/4.95亿元），EPS分别为1.44/1.63/1.88元/股，对应
PE为10/9/8x。
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2023-10-31│水星家纺(603365)23Q3营收保持双位数稳健增长，符合市场预期
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公司为电商基因深厚的家纺品牌，前三季度保持稳健增长，维持“买入”评级。考虑到下半年为电商促销
旺季及集中开店时段，公司线上线下有望延续回暖趋势。维持盈利预测，预计23-25年归母净利润3.6/4.2/5.0
亿元，对应PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。
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