价值分析☆ ◇603378 亚士创能 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-11-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 10 6 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.53│ -1.82│ 0.24│ 0.30│ 0.59│ 0.78│
│每股净资产(元) │ 9.93│ 5.42│ 4.00│ 4.19│ 4.69│ 5.30│
│净资产收益率% │ 15.42│ -33.58│ 6.13│ 7.32│ 12.68│ 14.82│
│归母净利润(百万元) │ 315.60│ -543.99│ 105.73│ 133.25│ 249.41│ 336.95│
│营业收入(百万元) │ 3506.69│ 4715.13│ 3107.70│ 3272.20│ 3875.48│ 4587.18│
│营业利润(百万元) │ 347.68│ -699.01│ 107.09│ 148.56│ 281.34│ 374.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-11-16 买入 首次 --- 0.31 0.78 1.00 首创证券
2023-11-14 增持 维持 --- 0.32 0.53 0.74 东北证券
2023-11-07 买入 维持 --- 0.27 0.52 0.73 长江证券
2023-10-31 未知 未知 10.5 --- --- --- 中金公司
2023-10-31 买入 维持 12.24 0.28 0.68 0.90 天风证券
2023-10-30 增持 维持 9.84 0.34 0.43 0.54 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-11-16│亚士创能(603378)2023年三季报点评：需求疲弱下，业绩仍维持韧性
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投资建议：公司作为国内少数上市的头部建筑涂料企业，不断革新和加大各种渠道建设，强化网络营销体
系，且伴随建涂行业集中度提升，未来业绩有望保持稳定增长。预计公司2023-2025年营收分别为32.20、37.2
4和43.49亿元，归母净利润分别为1.36、3.37和4.34亿元，对应PE分别为27.99、11.27和8.76倍。首次覆盖，
给予“买入”评级。
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2023-11-14│亚士创能(603378)“涂保防”一体化协同深入，有望受益城改新政
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给予公司“增持”评级，由于2023年行业需求略有下滑，且产品价格竞争加剧，调整盈利预测。预计公司
2023-2025年实现归母净利润1.38/2.29/3.16亿元，同比增长30.17%/66.67%/37.81%。对应EPS为0.32/0.53/0.
74元。
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2023-11-07│长江证券-亚士创能(603378)涂料价格承压，防水快速增长-231107
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公司持续渠道优化，城中村与保障房建设有望带来行业新机遇，我们认为公司业绩有望改善。预计公司20
23-2024年归属净利润1.2、2.2亿元，对应估值32、17倍。
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2023-10-31│亚士创能(603378)3Q23利润稳定，静候需求复苏
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盈利预测与估值
考虑到竞争加大以及信用减值损失，我们下调23/24年净利润26%/25%至1.4/2.3亿元，当前股价对应2023/
24eP/E为27x/17x。考虑到公司估值较低，我们仅下调目标价13%至10.5元，对应2023/24年P/E为33x/20x，隐
含19%的上行空间。
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2023-10-31│天风证券-亚士创能(603378)Q3销量增长显著，价格下降拖累收入-231031
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当前行业内集中度仍然较低，我们认为公司有望依托渠道变革与风险防控，不断提升自身市占率，同时上
海等地城中村改造也有望带来新的需求增量，中长期仍具备较好的成长性。考虑到前三季度减值较多，我们下
调公司23-25年归母净利润的预测至1.2/2.9/3.9亿元（前值为2.1/3.0/4.0亿元），给予24年18倍目标PE，目
标价12.24元，维持“买入”评级。
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2023-10-30│亚士创能(603378)产销快速增长，费率管控良好
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公司发布23年三季报：前三季度实现收入/归母净利23.9/0.8亿元，同比+2.5%/+15.7%，其中Q3实现收入/
归母净利9.0/0.4亿元，同比-1.7%/11.2%。考虑到行业需求承压，价格竞争激烈，下调公司23-25年归母净利
预测为1.5/1.8/2.3亿元（前值2.0/2.5/3.1亿元），可比公司23年Wind一致预期均值25.5xPE，但考虑公司为
上海区域工程涂料领先企业，有望充分受益区域城中村改造、保障房项目推进，成长弹性较大，给予公司23年
29xPE，目标价9.84元，维持“增持”评级。
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