价值分析☆ ◇603379 三美股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 6 3 0 0 0 9
3月内 9 4 0 0 0 13
6月内 15 8 0 0 0 23
1年内 20 10 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.88│ 0.80│ 0.46│ 1.34│ 1.89│ 2.39│
│每股净资产(元) │ 8.66│ 9.35│ 9.65│ 10.62│ 12.00│ 13.67│
│净资产收益率% │ 10.14│ 8.50│ 4.75│ 12.46│ 15.28│ 16.44│
│归母净利润(百万元) │ 536.17│ 485.57│ 279.64│ 820.47│ 1152.39│ 1458.71│
│营业收入(百万元) │ 4048.45│ 4770.65│ 3333.79│ 4609.52│ 5462.26│ 6136.86│
│营业利润(百万元) │ 712.82│ 647.47│ 298.67│ 1066.36│ 1475.00│ 1878.99│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 买入 维持 --- 1.32 1.85 2.35 长城证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.41 2.15 3.57 申万宏源
2024-10-31 买入 维持 --- 1.36 2.38 3.19 长江证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.32 2.28 2.79 中信建投
2024-10-31 买入 维持 --- 1.23 1.46 1.60 山西证券
2024-10-30 买入 首次 --- 1.33 1.63 1.83 国联证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.36 2.22 2.85 开源证券
2024-10-29 增持 维持 --- 1.20 1.36 1.53 国信证券
2024-10-28 增持 维持 --- 1.17 1.30 1.32 平安证券
2024-09-19 增持 维持 --- 0.89 1.04 1.25 国信证券
2024-09-19 买入 维持 --- 1.36 2.07 2.87 首创证券
2024-09-18 买入 维持 --- 1.38 1.89 2.41 长城证券
2024-09-12 买入 首次 --- 1.45 2.11 2.64 华安证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.43 2.28 2.79 中信建投
2024-08-30 买入 维持 --- 1.43 1.91 2.30 东莞证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.56 2.51 3.15 开源证券
2024-08-27 增持 维持 --- 0.89 1.04 1.25 国信证券
2024-08-27 增持 维持 --- 1.66 2.33 3.99 申万宏源
2024-08-26 增持 维持 --- 1.17 1.30 1.32 平安证券
2024-07-11 买入 维持 --- 1.36 1.85 2.12 东莞证券
2024-07-10 增持 维持 --- 2.05 3.07 4.00 申万宏源
2024-07-10 买入 首次 --- 1.17 1.39 1.50 山西证券
2024-07-10 买入 维持 --- 1.40 1.99 2.33 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│三美股份(603379)制冷剂行业景气度有望持续，看好公司新产品布局
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投资建议：我们预计三美股份2024-2026年收入分别为43.48/54.08/62.18亿元，同比增长30.4%/24.4%/15
.0%，归母净利润分别为8.06/11.32/14.37亿元，同比增长188.3%/40.4%/26.9%，对应EPS分别为1.32/1.85/2.
35元。结合公司11月11日收盘价，对应PE分别为28/20/16倍。我们基于以下两个方面：1）我们认为在供给端
约束不变的背景下，随着制冷剂需求的向好以及前期库存的逐步消耗，三代制冷剂行业有望维持较高景气度，
公司盈利水平有望持续提升；2）我们看好公司相关项目的实施，预计随着公司产品结构的进一步丰富，公司
综合竞争实力将进一步增强，维持“买入”评级。
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2024-10-31│三美股份(603379)24Q3制冷剂量跌价增，业绩符合预期，Q4内外贸价格继续共振上行
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投资分析意见：公司是国内三代制冷剂主流企业之一，2024年各企业HFCs配额已下发，行业格局优化叠加
下游需求的超预期带来制冷剂价格价差底部拐点向上，涨价弹性大。考虑到R32新增配额影响，制冷剂涨价斜
率放缓，我们下调公司2024-2026年盈利预测为8.62、13.15、21.78亿元（前值为10.15、14.21、24.39亿元）
，对应的EPS为1.41、2.15、3.57元/股，当前市值对应PE为23X、15X、9X，维持增持评级。
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2024-10-31│三美股份(603379)Q3业绩同比高增，看好制冷剂景气进一步向上
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制冷剂行业右侧持续启动，公司作为行业龙头企业，有望充分受益行业景气度提升，预计24-26年业绩为8
.3、14.5、19.5亿元。维持“买入”评级。
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2024-10-31│三美股份(603379)Q3业绩同比增长，看好四季度制冷剂量价行情
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盈利预测与估值：预计公司2024年、2025年、2026年归母净利润分别为8.1亿、13.9亿和17.0亿，EPS分别
为1.3元、2.3元和2.8元，PE分别为25X、14X、12X，维持“买入”评级。
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2024-10-31│三美股份(603379)受益于制冷剂长景气度，提前布局四代制冷剂
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投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为1.23\1.46\1.60，对应公司10月30日收盘价32.74元，2024-2026年PE分别
为26.6\22.5\20.4，维持“买入-B”评级
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2024-10-30│三美股份(603379)业绩同比增长136%，制冷剂景气延续
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投资建议：给予“买入”评级
我们预计公司2024-2026年公司归母净利润分别为8.14/9.94/11.17亿元，同比增速分别为190.97%/22.20%
/12.38%。EPS分别为1.33/1.63/1.83元/股。看好制冷剂业务景气度及公司长期发展，给予“买入”评级。
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2024-10-29│三美股份(603379)公司信息更新报告：前三季度业绩创历史新高，制冷剂行情持续向上
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2024前三季度利润同比+135.63%，创历史新高，维持“买入”评级
公司2024前三季度实现营收30.39亿元，同比+16.5%；实现归母净利润5.61亿元，同比+135.63%，业绩创
历史新高。其中，Q3实现营收9.99亿元，同比+14.48%；实现归母净利润1.77亿元，同比+63.55%。公司受益于
制冷剂景气反转，业绩拐点明显，但考虑到当前制冷剂行业的实际情况，我们略下调公司盈利预测，预计2024
-2026年归母净利润8.27、13.56、17.39（前值9.55、15.35、19.24）亿元，EPS分别为1.36、2.22、2.85（前
值1.56、2.51、3.15）元/股，当前股价对应PE为23.6、14.4、11.2倍。我们认为，公司2024年业绩拐点明确
，制冷剂景气持续向上，公司未来空间可期，维持“买入”评级。
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2024-10-29│三美股份(603379)制冷剂上涨趋势延续，看好四代制冷剂布局
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
随着三代制冷剂产品供给侧结构性改革不断深化，行业竞争格局趋向集中，三代制冷剂有望保持长期的景
气周期，公司作为行业领先企业将持续受益。未来，公司将积极布局新材料、新能源等业务领域，并通过子公
司向氟化工下游高附加值领域延伸。2024年以来制冷剂产品价格持续上涨，公司制冷剂产品量价齐升，我们上
调公司2024-2026年盈利预测：预计公司2024-2026年收入分别为40.96/44.26/46.09亿元（前值为48.85/52.63
/53.64亿元）归母净利润分别7.31/8.32/9.33亿元（前值为5.45/6.38/7.62亿元），同比增速161.2%/13.8%/1
2.2%；摊薄EPS为1.20/1.36/1.53元；对应当前股价对应PE为35.8/31.4/28.0X。维持“优于大市”评级。
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2024-10-28│三美股份(603379)制冷剂价格高位续涨，公司业绩维持高增势
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投资建议：公司作为国内制冷剂主要供应商之一，三代制冷剂HFCs配额量领先，据生态环境部，公司HFCs
总配额量位居全国第二。2024年HFCs供应总量锁定，2025年二代制冷剂HCFCs受控用途生产量和使用量再缩减
，整体供应趋减态势明确，叠加家电出海需求增长带动国内空调等家电排产增加，氟制冷剂基本面好转，公司
相关产品价格持续上涨，业绩维持较好增势，预计2024-2026年有望实现归母净利润7.15、7.91、8.08亿元（
较原值保持不变），对应2024年10月28日收盘价PE分别为27.6、25.0、24.5倍。供需基本面改善，氟制冷剂价
格高位续涨，公司业绩维持较好增长，维持“推荐”评级。
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2024-09-19│三美股份(603379)投资布局四代制冷剂，制冷剂产品不断完善
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随着三代制冷剂产品供给侧结构性改革不断深化，行业竞争格局趋向集中，三代制冷剂有望保持长期的景
气周期，公司作为行业领先企业将持续受益。公司积极布局第四代制冷剂、新材料、新能源等业务领域，并通
过子公司向氟化工下游高附加值领域延伸。2024年上半年制冷剂产品价格已出现上涨，公司制冷剂产品量价齐
升，我们维持2024-2026年盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别5.45/6.38/7.62亿元，同比增速95
.0%/17.0%/19.5%；摊薄EPS 0.89/1.04/1.25 元；对应当前股价对应PE为32.0/27.4/22.9X。维持“优于大市
”评级。
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2024-09-19│三美股份(603379)公司简评报告：制冷剂盈利修复，带动业绩大幅上涨
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.28/12.63/17.52亿元，EPS分别为1.36/2.07/2.
87元，对应PE分别为21/14/10倍，考虑公司作为国内制冷剂行业龙头，将充分受益于制冷剂行业的景气修复，
维持“买入”评级。
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2024-09-18│三美股份(603379)制冷剂行业景气提升，公司业绩改善，看好公司氟化工一体化布局
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投资建议：我们预计三美股份2024-2026年收入分别为46.82/55.35/63.75亿元，同比增长40.4%/18.2%/15
.2%，归母净利润分别为8.40/11.54/14.72亿元，同比增长200.4%/37.4%/27.5%，对应EPS分别为1.38/1.89/2.
41元。结合公司9月13日收盘价，对应PE分别为20/15/12倍。我们基于以下三个方面：1）我们认为随着制冷剂
前期库存的逐步消化以及家电设备以旧换新政策的落地，制冷剂供需格局将进一步改善，主流产品价格仍有上
行空间；2）我们看好公司在氟化工一体化领域的上下游布局，预计公司在氟化工领域综合竞争力将进一步提
升，维持“买入”评级。
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2024-09-12│三美股份(603379)制冷剂进入景气周期，氟材料加速产业链布局
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投资建议
在供给强约束和需求刚性的背景下，制冷剂景气度持续提升，公司作为制冷剂头部企业，盈利中枢有望持
续上行，预计公司2024年-2026年分别实现营业收入39.2、46.3、52.7亿元，实现归母净利润8.8、12.9、16.1
亿元，对应PE分别为19X、13X、11X。首次覆盖给予公司“买入”评级。
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2024-09-02│三美股份(603379)Q2业绩同比环比增长，制冷剂整体有望进一步上行
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盈利预测与估值：预计公司2024年、2025年、2026年归母净利润分别为8.7亿、13.9亿和17.0亿，EPS分别
为1.4元、2.3元和2.8元，PE分别为20X、12X、10X，维持“买入”评级。
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2024-08-30│三美股份(603379)2024年半年报点评：上半年制冷剂量价齐升，公司盈利能力明显改善
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投资建议：公司深耕氟化工领域，已形成无水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套的氟化工产业链，并
成为行业内主要的供应商。预计公司2024年的基本每股收益是1.43元，当前股价对应市盈率是19倍，维持买入
评级。
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2024-08-28│三美股份(603379)公司信息更新报告：2024H1利润同比增长195.83%，向上趋势或将延续
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2024H1利润同比+195.83%，向上趋势依旧，维持“买入”评级
公司2024H1实现营收20.40亿元，同比+17.51%；实现归母净利润3.84亿元，同比+195.83%。其中，Q2实现
营收10.82亿元，同比+12.84%，环比+12.84%；实现归母净利润2.29亿元，同比+109.06%，环比+48.68%。公司
受益于制冷剂景气反转，业绩拐点明显。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为9.55、15.35
、19.24亿元，EPS分别为1.56、2.51、3.15元/股，当前股价对应PE为17.4、10.8、8.6倍。我们认为，公司20
24H1业绩拐点明确，且当下或为行业右侧初期阶段，未来向上空间可期，维持“买入”评级。
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2024-08-27│三美股份(603379)制冷剂盈利能力提升，产品布局不断完善
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投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
随着三代制冷剂产品供给侧结构性改革不断深化，行业竞争格局趋向集中，三代制冷剂有望保持长期的景
气周期，公司作为行业领先企业将持续受益。未来，公司将积极布局新材料、新能源等业务领域，并通过子公
司向氟化工下游高附加值领域延伸。2024年上半年制冷剂产品价格已出现上涨，公司制冷剂产品量价齐升，我
们维持2024-2026年盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别5.45/6.38/7.62亿元，同比增速95.0%/17
.0%/19.5%；摊薄EPS为0.89/1.04/1.25元；对应当前股价对应PE为33.3/28.5/23.7X。维持“优于大市”评级
。
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2024-08-27│三美股份(603379)24Q2制冷剂均价环比提升显著，看好业绩释放持续性
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投资分析意见：公司是国内三代制冷剂主流企业之一，2024年各企业HFCs配额已下发，行业格局优化叠加
下游需求的超预期带来制冷剂价格价差底部拐点向上，涨价弹性大。考虑到R32新增配额影响，外贸价格提升
速度低于预期，我们下调公司2024-2025年盈利预测为10.15、14.21亿元（前值为12.51、18.77亿元），并维
持2026年盈利预测为24.39亿元，对应的EPS为1.66、2.33、3.99元/股，当前市值对应PE为17X、12X、7X，参
考行业可比公司巨化股份、昊华科技、东阳光、金石资源2024年的PE均值（22），维持增持评级。
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2024-08-26│三美股份(603379)制冷剂基本面转好，公司业绩增长兑现
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投资建议：公司作为国内制冷剂头部供应商，在核发的2024年三代制冷剂生产总量中获取高配额，据生态
环境部，公司总配额占比位于全国第二。2024年三代制冷剂HFCs供应总量锁定，2025年二代制冷剂HCFCs受控
用途生产量和使用量将再缩减，整体供应趋减态势明确，同时家电出海需求增长带动国内空调等排产增加，氟
制冷剂基本面好转，公司相关产品量增价涨，业绩有望实现增长。预计2024-2026年有望实现归母净利润7.15
、7.91、8.08亿元（较原值6.94、7.83、8.06亿元小幅上调，主要是根据2024年半年报数据，下调了销售费用
率和管理费用率），对应2024年8月26日收盘价PE分别为24.5、22.2、21.7倍。三季度金九银十的到来或将驱
动国内家电维修需求回暖，公司主要生产的主流制冷剂产品价格有望保持高位坚挺，维持“推荐”评级。
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2024-07-11│三美股份(603379)2024年半年度业绩预告点评：上半年业绩大幅预增，维修需求有望支撑制冷
│剂价格
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投资建议：公司深耕氟化工领域，已形成无水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套的氟化工产业链，并
成为行业内主要的供应商。预计公司2024年的基本每股收益是1.36元，当前股价对应市盈率是28倍，维持买入
评级。
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2024-07-10│三美股份(603379)2Q24制冷剂旺季兑现，业绩基本符合预期，Q3长协价再度上扬奠定持续性
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投资分析意见：公司是国内三代制冷剂主流企业之一，2024年各企业HFCs配额已下发，行业格局优化叠加
下游需求的超预期带来制冷剂价格价差底部拐点向上，涨价弹性大。由于2024年初以来三代制冷剂价格已出现
持续大幅的上涨，且后续仍存上行逻辑，因此我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为12.51、18.77、24.
39亿元，对应的EPS为2.05、3.07、4.00元，当前市值对应PE为19X、13X、10X，维持增持评级。
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2024-07-10│三美股份(603379)三代制冷剂盈利修复，公司业绩大幅增长
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投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为1.17\1.39\1.50，对应公司7月8日收盘价37.63元，2024-2026年PE分别为
32.2\27.1\25.1；看好制冷剂长景气度下公司盈利能力，首次覆盖给予“买入-B”评级。
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2024-07-10│三美股份(603379)2024H1业绩预增点评报告：业绩保持高增，看好全年制冷剂景气持续
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投资建议：公司业绩有望随着海内外需求的增长而持续提升，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别
为8.57、12.13、14.23亿元，现价（2024/07/09）对应PE分别为28、19、17，维持“推荐”评级。
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