价值分析☆ ◇603379 三美股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 8 3 0 0 0 11
1年内 19 10 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.88│ 0.80│ 0.54│ 1.12│ 1.50│
│每股净资产(元) │ 8.16│ 8.66│ 9.35│ 9.71│ 10.55│ 11.68│
│净资产收益率% │ 4.45│ 10.14│ 8.50│ 5.59│ 10.54│ 12.62│
│归母净利润(百万元) │ 221.85│ 536.17│ 485.57│ 331.09│ 684.18│ 920.73│
│营业收入(百万元) │ 2720.73│ 4048.45│ 4770.65│ 3694.64│ 4786.36│ 5739.82│
│营业利润(百万元) │ 284.78│ 712.82│ 647.47│ 436.70│ 894.10│ 1203.30│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-05 增持 首次 --- 0.51 1.15 1.33 平安证券
2024-01-23 增持 首次 34.23 0.49 1.22 1.57 国金证券
2023-11-27 买入 维持 --- 0.53 0.87 1.10 太平洋证券
2023-11-15 买入 维持 --- 0.52 0.87 1.43 首创证券
2023-11-14 买入 维持 --- 0.69 1.19 1.52 开源证券
2023-11-07 买入 维持 --- 0.60 1.23 1.94 长江证券
2023-11-06 买入 维持 --- 0.53 1.13 1.53 长城证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.50 1.20 1.60 中信建投
2023-10-31 增持 维持 --- 0.52 1.36 1.98 申万宏源
2023-10-31 买入 维持 --- 0.52 1.33 1.58 西部证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.53 0.79 0.96 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-05│三美股份(603379)纯粹的制冷剂龙头，落定三代高配额
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盈利预测及投资建议：三美股份作为纯粹的国内制冷剂头部供应商，在核发的2024年三代制冷剂生产总量
中获取高配额，随着HFCs供应总量受控，行业基本面预期向好，氟化工产业长景气周期开启，主流制冷剂品种
价格高涨，公司有望在上行周期中实现较好的业绩反弹，同时在制冷剂行业集中度提升的趋势下，公司头部地
位也将加固。预测2023-2025年公司实现营收35.33、43.70、52.10亿元，归母净利润分别为3.13、7.05、8.11
亿元，对应EPS分别为0.51元、1.15元、1.33元，对应2024年3月4日收盘价PE分别84.7、37.6、32.7倍，首次
覆盖给予“推荐”评级。
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2024-01-23│三美股份(603379)高业绩弹性的三代制冷剂领先企业
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我们预测，2023/2024/2025年公司实现营业收入35.09亿/43.39亿/52.66亿元，同比-26.45%/+23.65%/+21
.37%，归母净利润3.01亿/7.46亿/9.60亿元，同比-38.08%/+148.20%/+28.63%，对应EPS为0.49/1.22/1.57元
。考虑到公司是三代制冷剂领先企业以及行业景气度有望持续上行，给予公司2024年28倍PE，目标价34.23元/
股，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2023-11-27│三美股份(603379)制冷剂价格回升，公司有望迎来业绩拐点
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投资建议：三美股份是国内氟化工的先进企业，制冷剂行业政策落地有望推动公司经营持续向好。预计公
司2023/2024/2025年EPS分别为0.53元、0.87元、1.1元，当前市值对应PE57X、35X和28X，维持“买入”评级
。
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2023-11-15│三美股份(603379)公司简评报告：主营产品量价齐跌短期承压，HFCs配额方案落地未来有望长
│期改善
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投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.16/5.29/8.72亿元，EPS分别为0.52/0.87/1.43
元，对应PE分别为55/33/20倍，考虑公司作为制冷剂行业龙头，将充分受益制冷剂行业的景气修复，同时公司
积极布局含氟新材料领域，未来成长空间较大，维持“买入”评级。
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2023-11-14│三美股份(603379)公司信息更新报告：Q3或为长期底部，持续回购彰显发展信心，建议积极关
│注行业拐点布局机遇
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Q3扣非利润同比-62.05%，积极关注当下行业拐点机遇，维持“买入”评级
公司2023前三季度实现营业收入26.09亿元，同比-30.76%；实现归母净利润2.38亿元，同比-48.45%；实
现扣非归母净利润1.70亿元，同比-60.94%。其中Q3单季度实现营收8.73亿元，同比-27.23%；实现归母净利润
1.08亿元，同比-7.97%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比-62.05%。我们维持公司盈利预测，预计2023-20
25年归母净利润为4.19、7.25、9.26亿元，EPS分别为0.69、1.19、1.52元/股，当前股价对应PE为39.6、22.9
、17.9倍。我们认为，虽然制冷剂行业Q3承压，但当下拐点已悄然而至，未来向上空间可期，维持“买入”评
级。
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2023-11-07│长江证券-三美股份(603379)业绩环比小幅下降，配额落地，未来可期-231107
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三代制冷剂景气有望长周期向上，公司在主流品种上市占率高，具有显著优势。预计2023-2025年归属净
利润为3.6/7.5/11.9亿元，维持“买入”评级。
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2023-11-06│长城证券-三美股份(603379)3Q23业绩符合市场预期，看好三代制冷剂行业景气度回升-231106
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投资建议：我们预计三美股份2023-2025年收入分别为36.57/47.41/55.57亿元，同比增长-23.34%/29.62%
/17.22%，归母净利润分别为3.22/6.88/9.36亿元，同比增长-33.68%/113.68%/36.06%，对应EPS分别为0.53/1
.13/1.53元。结合公司11月3日收盘价，对应PE分别为53/25/18倍。我们看好公司在三代制冷剂方面的产能布
局以及新建项目的逐步达产，维持“买入”评级。
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2023-11-02│中信建投-三美股份(603379)23Q3实现归母净利润1.08亿，配额方案通过看好制冷剂景气向上-
│231102
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盈利预测与估值：预计公司2023年、2024年、2025年归母净利润分别为3.2亿、7.3亿和10.1亿，EPS分别
为0.5元、1.2元和1.6元，PE分别为53X、24X、17X，维持“买入”评级。
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2023-10-31│三美股份(603379)受淡季影响氟制冷剂外销量和价格环比下滑，制冷剂配额方案通过，氟化工
│有望开启底部反转
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投资分析意见：公司是国内三代制冷剂主流企业之一，明年将执行配额制生产，供需格局向好，氟化工有
望开启底部反转。由于三季度制冷剂价格和价差受淡季影响有所下滑以及142b价格和盈利的大幅下行，我们下
调公司2023-2025年归母净利润预测为3.19、8.32、12.09亿元（原为4.89、9.60、14.48亿元），对应的EPS为
0.52、1.36、1.98元，当前市值对应PE为54X、21X、14X，由于目前三代制冷剂价格和价差还处于底部，2024
年后三代制冷剂执行配额，预计价格有望持续上涨，公司涨价业绩弹性大，因此维持增持评级。
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2023-10-31│三美股份(603379)2023年三季报业绩点评：23Q3制冷剂量价双降，盈利能力暂时承压
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投资建议：三代制冷剂盈利改善略滞后于预期，我们下调23-25年公司归母净利润预测为3.17/8.10/9.62
亿元，对应PE54.0/21.1/17.8x，看好进入24配额年后，公司受益于涨价的业绩高弹性。维持“买入”评级。
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2023-10-31│三美股份(603379)生产经营持续稳健，稳步推进氟聚合物项目建设
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投资建议：维持“买入”评级。氟化工景气度即将从底部逐步复苏，公司作为行业龙头将引领行业发展。
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别3.25/4.81/5.87亿元，同比增速-33.1%/47.8%/22.1%；摊薄EPS=0.5
3/0.79/0.96元，对应当前股价对应PE=51.5/34.9/28.6X。
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