研报评级☆ ◇603381 永臻股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.08│ 1.13│ -0.93│ 1.17│ 1.61│ 1.94│
│每股净资产(元) │ 12.33│ 15.81│ 14.09│ 15.02│ 16.31│ 17.86│
│净资产收益率% │ 16.91│ 7.15│ -6.61│ 7.78│ 9.88│ 10.87│
│归母净利润(百万元) │ 370.88│ 268.12│ -220.98│ 277.00│ 382.00│ 461.00│
│营业收入(百万元) │ 5390.79│ 8183.08│ 10719.16│ 13030.00│ 14289.00│ 15377.00│
│营业利润(百万元) │ 413.35│ 216.11│ -371.81│ 310.00│ 427.00│ 514.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-23 增持 维持 --- 1.17 1.61 1.94 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-23│永臻股份(603381)海外边框产能稀缺性凸显，扩产扁挤压打开第二曲线 │国金证券 │增持
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业绩简评
2026年4月22日公司披露2025年报，全年实现营收107.2亿元，同比增长31%；实现归母净利润-2.21亿元，同比转亏。
其中Q4实现营收16.7亿元，同比-32%、环比-50%；实现归母净利润-2.23亿元，同比转亏，环比亏损加深。
经营分析
边框销量高增，海外市场盈利优势显著。2025年公司边框产品实现收入98.03亿元、同增29%，边框销量43.79万吨，
同增26%。报告期内公司全球化产能布局进一步完善，越南18万吨产能于25年8月底全面满产，产品辐射美国、印度等高溢
价海外市场。2025年光伏行业供需矛盾凸显，铝边框行业竞争加剧、加工费下滑，公司边框业务毛利率下降至2.07%；但
公司越南基地凭借本土化优势具有显著的加工费及盈利溢价，2025年公司边框境内/境外毛利率分别为-0.48%/9.6%，美国
市场毛利率达14.43%。
稀缺海外产能优势凸显，有望持续贡献超额盈利。组件产能全球化背景下，公司前瞻性布局越南基地，目前海外光伏
边框供给较少，公司越南工厂订单需求持续饱满，有望维持较高的盈利水平，持续贡献超额盈利。此外，公司参股美国本
土光伏边框企业AFSOLARTECHINC.（持股24.90%）布局美国本土深加工产能，考虑到Tesla在北美的光伏产能扩张规划，公
司参股的美国本土边框产能稀缺性凸显，有望进一步贡献利润弹性。
投资扁挤压铝型材及深加工项目，第二成长曲线逐步成型。报告期内公司完成对捷诺威的收购，获得了行业领先的“
扁挤压”核心技术。目前捷诺威具有1万吨型材产能，在新能源汽车电池托盘及液冷系统等业务领域实现规模化、稳定化
向客户供货。3月16日公司公告拟投资4.8亿元建设超宽幅薄壁扁挤压铝型材及其深加工产品技改项目，建设完成后公司将
拥有8万吨型材产能、其中4万吨具有深加工产能，有望拓展新能源汽车、储能、数据中心及通信等领域的液冷系统业务，
打造第二增长曲线。
盈利预测、估值与评级
调整公司2026-2027年盈利预测至2.77、3.82亿元，新增2028年预测4.61亿元，当前股价对应PE分别为21、15、12倍
。公司越南基地满产稳定贡献利润，扁挤压产能逐步放量，参股稀缺美国边框产能贡献业绩增量，维持“增持”评级。
风险提示
国际贸易环境恶化，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：92家
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2026-02-01│永臻股份(603381)2026年2-3月投资者关系活动主要内容
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问题1：越南基地经营情况如何？
答：海外越南基地是公司全球化战略的重要布局，拥有18万吨光伏铝边框产能，已于2025年8月底实现满产。
越南基地主要聚焦印度和美国两大核心市场，为当地头部客户提供产品。凭借较高的加工费水平与利润率优势，形成
与国内业务的差异化竞争格局。公司已顺利进入Reliance、Renew、Waaree、Goldi、SEG、Illuminate、T1、CSIQ等海外
头部组件制造商的供应链体系，建立了稳定的合作关系。
问题2：公司越南基地有哪些优势？
答：公司越南基地的核心优势在于先发建立的规模化先进产能与高盈利市场的成功拓展。
截至2025年8月底，基地18万吨产能已实现满产，是目前东南亚规模和技术领先的光伏铝边框产能。公司聚焦于加工
费远高于国内的印度与美国市场，盈利能力显著，成为公司重要的利润增长极。
越南基地的建设投产，有助于公司拓展全球光伏市场，加速全球化战略落地。在当前海外光伏边框产能整体紧缺的背
景下，公司凭借成熟的规模化量产能力和完备的技术体系，构筑了稀缺、稳固的核心竞争优势。
问题3：公司在收购捷诺威后，未来发展规划怎么样？
答：公司借助捷诺威“扁挤压”技术领先优势，大力发展新能源汽车电池托盘及液冷系统、储能电池托盘及液冷系统
、数据中心液冷系统、5.5G/6G领域的应用。
通过整合捷诺威的技术与资源，结合公司自身优势迅速扩充产能，快速切入具有高潜力的热管理系统市场，优化产品
结构，拓展业务边界。实现与现有光伏铝边框业务的产业链协同，进一步强化公司综合竞争力，为公司培育新增长极筑牢
根基。
目前，公司已在常州基地通过改造建设“年产7万吨超宽幅薄壁扁挤压铝型材及其深加工产品技改项目”，项目建成
后，有望显著增强公司整体盈利能力和抗风险能力。
问题4：公司光伏边框业务有哪些优势？
答：1、产能规模领先：公司现有光伏边框产能为76万吨，内蒙古包头基地正在建设中。公司整体规模化优势日益凸
显，有助于降低成本并提升综合竞争力。
2、海外业务盈利能力强：公司越南18万吨海外基地已经建成满产，当前为业内领先的海外光伏边框产能，覆盖具备
高盈利水平的印度、美国市场，并顺利进入海外头部组件制造商的供应链体系。越南基地的产能释放，有望提升公司整体
盈利水平。
问题5：请问公司未来的增长点主要体现在哪些方面？
答：1、在公司基础业务光伏边框上，公司产能规模在行业内已处于领先地位，公司的规模化优势日益凸显，成本显
著降低，综合竞争力得到进一步提升。越南基地覆盖加工费、盈利水平更高的印度、美国市场，产能的充分释放有望显著
提升公司的整体盈利水平。同时，公司新合金标准边框的推广应用，在提高加工费水平的同时降低了边框套重，实现了公
司与客户的双赢。
2、公司积极布局第二增长曲线，借助捷诺威在“扁挤压”领域的技术优势，进一步加大扁挤压技术在液冷板应用方
面的研发投入，持续优化产品设计与生产工艺，提升液冷板的换热效率、可靠性和稳定性，以满足市场对高性能液冷板不
断增长的需求。公司将整合捷诺威的技术与资源，充分发挥永臻股份在规模化生产经验、先进生产设备、广泛客户资源、
强大市场渠道等方面的优势，快速扩充液冷板产能，抢占液冷板市场，迅速切入这一极具潜力的市场领域，进一步拓展业
务边界，全力打造第二增长极。
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