研报评级☆ ◇603381 永臻股份 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.08│ 1.13│ -0.93│ 0.80│ 1.47│ 1.94│
│每股净资产(元) │ 12.33│ 15.81│ 14.09│ 14.73│ 15.91│ 17.46│
│净资产收益率% │ 16.91│ 7.15│ -6.61│ 5.41│ 9.22│ 11.14│
│归母净利润(百万元) │ 370.88│ 268.12│ -220.98│ 190.50│ 348.50│ 461.00│
│营业收入(百万元) │ 5390.79│ 8183.08│ 10719.16│ 12056.50│ 13467.50│ 14297.50│
│营业利润(百万元) │ 413.35│ 216.11│ -371.81│ 213.00│ 389.00│ 513.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-28 增持 维持 --- 0.44 1.33 1.94 国金证券
2026-04-23 增持 维持 --- 1.17 1.61 1.94 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-28│永臻股份(603381)稀缺越南产能溢价稳定，扁挤压第二曲线逐步成型 │国金证券 │增持
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业绩简评
8月27日公司披露2026年中报，上半年实现营收45.50亿元、同降20.13%，实现归母净利润0.40亿元，同降23.34%。其
中Q2实现营收21.59亿元，同降30.63%、环降9.72%；实现归母净利润0.15亿元，同降38.57%、环降37.54%。
经营分析
主动压降国内低质量订单、降低制造费用，边框盈利改善。上半年公司边框业务实现收入41.92亿元，同比下降14.7%
，主要因公司优化国内基地业务结构，主动压降低毛利、回款差的低质量订单，上半年公司边框出货15.52万吨。此外，
公司持续优化产线运行效率、降低制造费用，上半年边框产品实现毛利率5.93%，同比修复1.19PCT。
稀缺海外产能优势凸显，有望持续贡献超额盈利。公司差异化越南18万吨产能已于25年8月底全面满产，上半年海外
光伏需求表现相对强劲，公司依托越南基地满产运营深耕海外高毛利市场，上半年公司境内/境外毛利率分别为-0.75%/12
.98%，境外盈利优势维持较高水平。组件产能全球化背景下公司越南产能稀缺性凸显，目前海外光伏边框供给较少，公司
越南工厂订单储备充足，有望维持较高的盈利水平，持续贡献超额盈利。
多元化布局逐步落地，扁挤压第二成长曲线逐步成型。依托全资子公司捷诺威的扁挤压核心技术，公司上半年实现了
新能源热管理批量供货，现有1万吨扁挤压产线稳定生产、常州基地技改7万吨扁挤压项目预计于下半年投产，有望拓展新
能源汽车、储能、数据中心及通信等领域的液冷系统业务，打造第二增长曲线。此外，公司1.8GWh电网侧独立储能项目持
续推进土建工程及设备安装调试工作，项目并网投运后将为公司贡献稳定现金流和利润增量。
盈利预测、估值与评级
调整公司2026-2028年盈利预测至1.04、3.15、4.61亿元，当前股价对应PE分别为35、12、8倍。公司越南基地满产稳
定贡献利润，扁挤压产能逐步放量，参股稀缺美国边框产能贡献业绩增量，维持“增持”评级。
风险提示
国际贸易环境恶化，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。
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2026-04-23│永臻股份(603381)海外边框产能稀缺性凸显，扩产扁挤压打开第二曲线 │国金证券 │增持
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业绩简评
2026年4月22日公司披露2025年报，全年实现营收107.2亿元，同比增长31%；实现归母净利润-2.21亿元，同比转亏。
其中Q4实现营收16.7亿元，同比-32%、环比-50%；实现归母净利润-2.23亿元，同比转亏，环比亏损加深。
经营分析
边框销量高增，海外市场盈利优势显著。2025年公司边框产品实现收入98.03亿元、同增29%，边框销量43.79万吨，
同增26%。报告期内公司全球化产能布局进一步完善，越南18万吨产能于25年8月底全面满产，产品辐射美国、印度等高溢
价海外市场。2025年光伏行业供需矛盾凸显，铝边框行业竞争加剧、加工费下滑，公司边框业务毛利率下降至2.07%；但
公司越南基地凭借本土化优势具有显著的加工费及盈利溢价，2025年公司边框境内/境外毛利率分别为-0.48%/9.6%，美国
市场毛利率达14.43%。
稀缺海外产能优势凸显，有望持续贡献超额盈利。组件产能全球化背景下，公司前瞻性布局越南基地，目前海外光伏
边框供给较少，公司越南工厂订单需求持续饱满，有望维持较高的盈利水平，持续贡献超额盈利。此外，公司参股美国本
土光伏边框企业AFSOLARTECHINC.（持股24.90%）布局美国本土深加工产能，考虑到Tesla在北美的光伏产能扩张规划，公
司参股的美国本土边框产能稀缺性凸显，有望进一步贡献利润弹性。
投资扁挤压铝型材及深加工项目，第二成长曲线逐步成型。报告期内公司完成对捷诺威的收购，获得了行业领先的“
扁挤压”核心技术。目前捷诺威具有1万吨型材产能，在新能源汽车电池托盘及液冷系统等业务领域实现规模化、稳定化
向客户供货。3月16日公司公告拟投资4.8亿元建设超宽幅薄壁扁挤压铝型材及其深加工产品技改项目，建设完成后公司将
拥有8万吨型材产能、其中4万吨具有深加工产能，有望拓展新能源汽车、储能、数据中心及通信等领域的液冷系统业务，
打造第二增长曲线。
盈利预测、估值与评级
调整公司2026-2027年盈利预测至2.77、3.82亿元，新增2028年预测4.61亿元，当前股价对应PE分别为21、15、12倍
。公司越南基地满产稳定贡献利润，扁挤压产能逐步放量，参股稀缺美国边框产能贡献业绩增量，维持“增持”评级。
风险提示
国际贸易环境恶化，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-08│永臻股份(603381)2026年10月8日投资者关系活动主要内容
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问题1：2026年上半年度，公司整体经营情况和出货情况如何？
答：尊敬的投资者您好！2026年上半年，光伏行业仍处于深度调整期，公司以“控低效订单、提海外占比、降综合成
本”为经营核心，主动优化业务结构、压降低毛利低回款订单，同时依托越南基地满产深耕海外高毛利市场，经营质量稳
步改善。报告期内，公司实现营业收入45.50亿元，归属于上市公司股东的净利润3,958.35万元；公司上半年整体出货15.
52万吨。感谢您的关注！
问题2：公司境外毛利率明显高于境内，这种差异能否持续？
答：尊敬的投资者您好！上半年公司境内、境外毛利率分别为-0.75%和12.98%，差异主要源于越南基地本地化生产与
国际采购模式带来的加工费水平和利润率优势，以及海外光伏边框供给相对稀缺形成的溢价。组件产能全球化背景下，公
司越南产能稀缺性凸显，海外订单储备充足，高毛利水平有望维持；境内业务将随着经营改善逐步修复。毛利率水平受行
业供需、加工费、汇率等多重因素影响，请投资者理性看待。感谢您的关注！
问题3：越南基地满产后的盈利贡献如何？海外订单储备是否充足？
答：尊敬的投资者您好！公司越南基地18万吨产能已于2025年三季度实现满产。2026年上半年，越南子公司实现净利
润2.02亿元，已超过其2025年全年净利润（1.71亿元），加工费水平与利润率显著高于国内业务，是公司当期最重要的盈
利来源。订单方面，海外光伏需求表现相对强劲，越南工厂订单需求良好、储备充足，海外客户粘性持续增强，为海外出
货和盈利增长提供了坚实支撑。感谢您的关注！
问题4：捷诺威扁挤压业务进展如何？液冷业务何时能够放量？
答：尊敬的投资者您好！公司全资子公司捷诺威掌握行业稀缺的超宽幅薄壁扁挤压工艺，现有1万吨成熟扁挤压产线
稳定生产，新能源热管理业务已实现批量供货，产品覆盖新能源汽车电池托盘及液冷系统、储能电池托盘及液冷系统、通
信天线反射板等。常州基地由6万吨光伏产线技改而来的7万吨扁挤压项目正按计划施工，预计2026年下半年逐步投产，将
进一步提升产能规模。公司将持续加大研发与产能投入，着力把液冷业务打造为继光伏边框之后的第二增长极。感谢您的
关注！
问题5：公司近期公告投资建设年产6万吨成品电池铝箔项目，能否介绍该项目的基本情况及战略考虑？
答：尊敬的投资者您好！公司于2026年9月16日经董事会审议通过，投资建设年产6万吨成品电池铝箔项目，由全资子
公司永臻科技（芜湖）有限公司在芜湖现有厂区内实施，利用现有厂房进行适应性改造，建设高标准洁净车间。项目计划
总投资5.97亿元，建设周期24个月，产品主要面向动力电池、储能电池、钠离子电池及消费电子电池，重点布局10μm及
以下高端超薄铝箔。本项目系公司由铝挤压型材向高端铝板带箔延伸的战略性举措，有利于优化产品结构、培育新的利润
增长点。感谢您的关注！
问题6：公司未来的发展亮点和主要增长点体现在哪些方面？
答：尊敬的投资者您好！公司未来发展亮点主要体现在三方面：一是光伏边框业务实现“海外盈利、国内减亏”，越
南基地18万吨产能已满产，2026年上半年越南子公司实现净利润2.02亿元、已超其2025年全年水平，滁州、芜湖基地通过
主动优化业务结构、压降低质量订单、优化产线运行效率、降低单位制造费用等措施持续推进减亏扭亏，亏损幅度较上年
明显收窄，国内业务有望逐步修复，“海外稳定贡献利润、国内持续减亏”的格局正在形成；二是第二增长曲线加快培育
，捷诺威1万吨扁挤压产线稳定生产、新能源热管理产品已批量供货，常州7万吨扁挤压项目预计2026年下半年投产，并拟
投资5.97亿元建设年产6万吨电池铝箔项目，重点布局10μm及以下高端产品；三是包头1.8GWh储能项目并网投运后有望贡
献稳定的现金流和业绩增量。感谢您的关注！
问题7：越南基地后续是否有进一步扩产计划？
答：尊敬的投资者您好！公司越南基地年产18万吨光伏铝边框项目已于2025年三季度实现全面满产，产品直接辐射美
国、印度等核心海外市场，目前订单需求良好。关于后续是否扩产，公司将根据海外光伏需求变化、贸易政策环境及公司
整体产能规划审慎评估；如有重大投资事项，公司将严格按照规定履行决策程序和信息披露义务。感谢您的关注！
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