研报评级☆ ◇603383 顶点软件 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 10 9 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.97│ 1.36│ 0.94│ 0.98│ 1.25│ 1.53│
│每股净资产(元) │ 7.95│ 8.72│ 7.19│ 7.54│ 8.50│ 9.68│
│净资产收益率% │ 12.19│ 15.63│ 13.14│ 13.20│ 15.88│ 18.04│
│归母净利润(百万元) │ 166.04│ 233.26│ 193.99│ 200.40│ 257.33│ 315.03│
│营业收入(百万元) │ 624.59│ 743.91│ 663.73│ 660.20│ 797.08│ 939.08│
│营业利润(百万元) │ 174.29│ 249.59│ 199.80│ 209.00│ 268.00│ 326.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 增持 维持 --- 0.92 1.21 1.45 申万宏源
2025-10-27 买入 维持 --- 0.95 1.25 1.56 招商证券
2025-10-15 买入 维持 --- 1.06 1.30 1.58 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│顶点软件(603383)行业仍处磨底阶段，盈利能力持续提升 │申万宏源 │增持
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收入利润好于预期。公司2025年前三季度实现营业收入3.85亿元(yoy-8.53%)，归母净利润1.03亿元(yoy+2.02%)，扣
非净利润0.88亿元(yoy-2.18%)。单Q3实现营业收入1.39亿元(yoy-9.50%)，归母净利润0.50亿元(yoy-3.91%)，扣非净利
润0.44亿元(yoy-9.59%)。此前前瞻中我们预期收入增速-15%，归母净利润增速-14%，实际业绩好于预期。
盈利能力提升。公司单季度毛利率持续提升24Q4/25Q1/25Q2/25Q3分别为60.93%/69.03%/71.40%/72.98%。费用进一步
压缩，前三季度销售/管理/研发费用同比增速分别为-1%/-25%/-12%，下降幅度大于收入，三费费用率均环比下降。
现金流仍承压，合同负债环比略下降，行业可能仍处磨底阶段。25Q3单季度销售商品、提供劳务收到的现金为1.17亿
元，小于收入，经营性现金流净流入0.17亿元，同比增速-35%。25Q2/25Q3合同负债余额分别为1.86/1.74亿元。
维持“增持”评级。由于上游IT投入仍偏谨慎，出于审慎我们维持此前盈利预测，预计2025-2027营业收入分别为6.3
2、7.57、8.70亿元，2025-2027归母净利润分别为1.89、2.49、2.99亿元。选取金融科技信息服务商恒生电子、同花顺、
金证股份、财富趋势作为可比公司，对应2025年平均PE估值（去除极值）为70倍。公司核心交易系统信创行业领先，有望
2025年上线标杆客户核心交易系统并继续开拓新客户，市占率进一步上升。结合可比公司估值并出于审慎，我们维持“增
持”评级，对应2025年PE44倍。
风险提示：信创推进不及预期风险、下游行业压缩IT支出风险、人力成本上升风险。
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2025-10-27│顶点软件(603383)管理效率持续提升，携手华为、腾讯夯实业务根基 │招商证券 │买入
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受市场环境影响，公司前三季度收入及扣非利润小幅下滑，但毛利率维持在高位，同时管理效率持续提升。公司先后
携手华为、腾讯推进新一代证券交易的信创化以及AI应用、数据库等的深度协同为长期发展筑基，维持强烈推荐。
事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入3.85亿元，YoY-8.53%；实现归母净利润1.03亿元，YoY+2.02%
；实现扣非归母净利润0.88亿元，YoY-2.18%。25Q3单季实现营业收入1.39亿元，YoY-9.50%；实现归母净利润0.50亿元，
YoY-3.91%；实现扣非归母净利润0.44亿元，YoY-9.59%。业绩符合预期。
毛利率稳定，管理效率持续提升。公司前三季度毛利率71.10%，同比+0.52pct；25Q3单季毛利率72.98%，同比-0.03p
ct，依旧维持在较高水平。费用率方面，前三季度销售/管理/研发费用率11.72%/13.77%/26.65%，同比变动0.92/-3.05/-
1.04pct，合计同比变动-3.17pct；25Q3销售/管理/研发费用率8.09%/10.09%/22.76%，同比变动2.06/-4.21/-1.10pct，
合计同比变动-3.25pct。公司积极强化内部管理，大力推行降本提质增效举措，盈利能力及管理效率均有一定程度提升。
携手华为把握交易代际升级与信创化机遇，协同腾讯发布AI新计划。公司于华为全联接大会2025正式发布《新一代证
券交易白皮书》并推出全新的与鲲鹏场景化全面融合的HTS极速交易解决方案。HTS极速交易联合解决方案为全栈信创配置
，并在性能、业务承载力、可靠性和运维体验等实现多维提升，为专业交易提供更为强劲的动力。目前，方案已在中信、
光大等多家券商成功落地应用。此外，在2025腾讯全球数字生态大会上，公司与腾讯一同发布“AI应用繁荣计划”，开启
“AI共创营”；同时在数据库生态实践及大数据合作等领域达成深度协同，进一步推动行业智能化升级及数字化转型。
维持“强烈推荐”评级。基于前三季度业绩情况调整公司盈利预测，预计2025-2027年收入6.31/7.86/9.41亿元，归
母净利润1.95/2.56/3.21亿元。当前资本市场活跃，叠加证券行业信创走入“深水区”，公司A5先发优势明显、放量可期
，维持强烈推荐。
风险提示：技术发展不及预期；新产品市场拓展不及预期；行业竞争加剧等。
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2025-10-15│顶点软件(603383)2025年中报点评：信创领跑优势稳固，AI赋能提质增效 │太平洋证券 │买入
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事件：2025年上半年，公司实现营业收入2.46亿元，同比-7.97%；归母净利润0.53亿元，同比+8.40%；扣非归母净利
润0.44亿元，同比+6.64%。
收入端短期承压，降本增效保障利润增长。。受宏观环境影响，上半年金融IT行业需求整体偏弱，项目周期拉长，公
司收入端表现承压。利润端在收入下滑背景下实现增长，主要归因于两方面：一是公司大力推行降本增效，销售、管理、
研发费用同比分别-6.45%、-20.13%、-11.20%；二是非经常性损益贡献显著，其中持有金融资产产生的公允价值变动收益
和投资收益合计954万元，是利润增长的重要驱动因素。
核心系统信创领域取得关键进展。新一代信创核心交易系统A5的市场影响力持续提升，报告期内新中标光大证券，成
为其第11个正式落地项目。同时，与东吴证券基于A5打造的联合解决方案入选工信部《2024年信息技术应用创新解决方案
重点推荐应用案例》，行业示范地位获得权威认可。公司产品生态日趋完善，HTS3.0超极速交易系统、UTS商品期货交易
系统及URC2.0统一风控平台均实现落地应用，为公司在核心系统信创市场的持续拓展提供了有力支撑。
加速推进AI技术在业务链的全面赋能。前台财富管理业务上线的“智能体工场”深度融入C6系统，在客户服务、AUM
分析与合规管理等关键场景实现标准化与自动化，机构理财市场占有率保持领先。中台运营体系推出的智慧运营平台B5，
通过人机协同模式重构业务流程，在头部券商财富子账户项目中已推进至三期，显著提升运营效率并降低人力成本；后台
机构服务与投行业务引入大模型技术，构建的智能商机引擎与Diglink系统已实现机构客户的精准识别与底稿内容的快速
检索。这一系列举措显著强化了公司的整体服务能力与运营效率。
投资建议：公司核心交易系统龙头地位稳固，在财富管理和资产管理领域的布局不断深化，公司产品生态持续改善。
预计2025-2027年公司营业收入为7.17、8.48、10.06亿元，归母净利润为2.17、2.67、3.25亿元，摊薄EPS为1.06、1.30
、1.58元，对应10月14日收盘价的PE估值为38.96、31.69、26.03倍。维持“买入”评级。
风险提示：行业需求波动风险、市场竞争加剧风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-10-28│顶点软件(603383)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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1、公司在研发方面有什么新的进展可以分享？
回复：公司在包括IBLive资管实时IBOR等多个业务领域有新的重要进展。
2、公司在研发上的投入一直较高。在收入有所波动的时期，公司如何平衡研发投入的强度与效率？
回复：公司持续性的研发投入是公司确保竞争优势的保障，在基础技术与战略性业务方向上，公司会持续重点投入，
追求长远利益。
3、在证券新一代系统方面，顶点公司将如何开拓市场？这一块前期会造成亏损吗？预计多大？
回复：在证券新一代系统方面， 业务价值具有持续性，其业绩将在后期逐步体现。
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参与调研机构：2家
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2025-09-25│顶点软件(603383)2025年9月25日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司目前核心交易系统在行业中推进情况如何？
回复：公司一直在积极推进新一代核心交易系统A5的建设，信创核心系统和关键项目均顺利推进。核心交易系统产品
处于全面领先地位，多家券商的A5项目在积极推进。目前新一代核心交易系统A5的客户一共有12家，其中有5家已经完成
全面上线。
2、公司未来有什么盈利增长点？
回复：公司新交易体系、财富管理、新资管体系与大运营体系等四大金融科技板块都有较大的业务增长空间。
3、对金融 IT 的展望？
回复：对未来市场环境持相对乐观的态度，公司会尽力利用优势产品线的市场扩大和国产信创替代及近年新研发产品
的市场开拓以实现经营增长的目标。
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