价值分析☆ ◇603383 顶点软件 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 5 5 0 0 0 10
6月内 6 9 0 0 0 15
1年内 16 13 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.80│ 0.97│ 1.36│ 1.18│ 1.41│ 1.65│
│每股净资产(元) │ 7.32│ 7.95│ 8.72│ 8.05│ 8.79│ 9.70│
│净资产收益率% │ 10.98│ 12.19│ 15.63│ 15.24│ 16.75│ 17.87│
│归母净利润(百万元) │ 137.43│ 166.04│ 233.26│ 242.80│ 289.81│ 338.82│
│营业收入(百万元) │ 502.93│ 624.59│ 743.91│ 794.45│ 903.34│ 1031.72│
│营业利润(百万元) │ 148.48│ 174.29│ 249.59│ 259.84│ 311.52│ 364.94│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 维持 --- 1.32 1.55 1.83 中泰证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.15 1.43 1.73 浙商证券
2024-10-30 增持 维持 --- 1.15 1.43 1.79 平安证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.06 1.12 1.18 国金证券
2024-10-28 增持 维持 --- 1.14 1.40 1.70 财通证券
2024-10-17 买入 首次 --- 1.23 1.48 1.76 德邦证券
2024-09-19 增持 首次 36.7 1.23 1.52 1.82 海通证券
2024-09-10 买入 维持 --- 1.32 1.55 1.83 中泰证券
2024-09-08 买入 首次 --- 1.14 1.26 1.45 中信建投
2024-09-04 增持 维持 --- 1.16 1.44 1.75 浙商证券
2024-09-03 增持 维持 --- 1.18 1.53 1.67 国海证券
2024-08-27 增持 维持 --- 1.14 1.37 1.56 申万宏源
2024-08-27 买入 维持 --- 1.06 1.11 1.17 国金证券
2024-08-26 增持 维持 --- 1.15 1.42 1.72 财通证券
2024-06-12 增持 首次 --- 1.29 1.56 1.78 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│顶点软件(603383)业绩短期承压，推出HTS+2X纯血信创版
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投资建议：我们预测公司2024-2026年营收分别为8.31/9.37/10.65亿元，归母净利润分别为2.71/3.19/3.
76亿元，对应PE分别为30/26/22倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│顶点软件(603383)2024年三季报点评：盈利保持韧性，信创持续推进
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预计2024-2026年公司营业收入达到8.03、9.32、10.74亿元，同比增速+7.92%、+16.03%、+15.26%；归母
净利润分别为2.37、2.94、3.56亿元，同比增速+1.46%、+24.09%、+21.24%。以2024年10月31日收盘价计算，
对应2024年34倍PE。维持“增持”评级。
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2024-10-30│顶点软件(603383)公司持续加大研发投入，积极推动金融信创创新
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盈利预测与投资建议：根据公司2024年三季报，我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净
利润分别为2.36亿、2.93亿元、3.67亿元，对应EPS分别为1.15元、1.43元、1.79元，对应10月29日收盘价的P
E分别为33.1倍、26.6倍、21.3倍。公司立足于证券IT，自研“3+1”基础平台夯实技术底座，在业内率先实现
了核心交易全栈信创适配，公司分布式核心交易系统产品落地进度领先于同业，核心交易系统市场份额有望进
一步提升。伴随金融信创进入深水区，我们认为未来在顶点A5、HTS、W5等产品加快推进的支撑下，公司成长
空间将进一步打开，我们看好公司业绩成长的持续性，维持“推荐”评级。
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2024-10-28│顶点软件(603383)持续推进产品信创，首次派发中期股利
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根据公司三季报情况，我们维持公司2024~2026年营业收入预测为7.31/7.52/7.74亿元，同比增长-1.80%/
2.90%/3.00%；归母净利润预测为2.18/2.30/2.43亿元，同比增长-6.43%/5.25%/5.59%，分别对应36.17x/34.3
7x/32.55xPE，维持“买入”评级。
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2024-10-28│顶点软件(603383)A5项目顺利推进，静待金融IT市场回暖
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投资建议：公司领跑国内金融信创，CRM优势显著，新交易体系A5推广顺利，有望重塑券商交易系统格局
。我们预计公司2024-2026年实现营业收入7.94、9.43、11.27亿元，归母净利润2.35、2.87、3.49亿元，对应
PE分别为34x、28x、23x，维持“增持”评级。
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2024-10-17│顶点软件(603383)证券IT黑马，信创有望带来α机遇
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投资建议：深耕证券IT领域，信创布局领先，在券商核心系统代际升级过程中，有望借助先发优势扩大市
场份额。盈利预测如下：预计2024-2026年营业收入为8.0/9.3/11.0亿元，归母净利润分别为2.5/3.0/3.6亿元
，对应10月16日收盘价37.22元，PE分别为30/25/21倍，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-19│顶点软件(603383)公司研究报告：行业波动致业绩承压，静待信创需求释放
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盈利预测与投资建议：我们认为公司是国内领先的金融IT服务商，受金融行业IT投入放缓影响，短期业绩
存在波动，但中长期来看，公司领先布局各类信创产品，有望持续受益于金融行业信创化进程。定制软件业务
是公司的核心业务，为公司最主要营收来源，我们预计公司2024-2026年定制软件收入增速分别为5.0%/20.0%/
20.0%，受益于运营效率持续提升，该业务毛利率有望逐渐提高，预计2024-2026年定制软件毛利率分别为63.5
%/64.0%/64.5%。产品化软件随着下游客户不断拓展以及市场认可度不断提高，收入有望持续增长，我们预计
公司2024-2026年产品化软件收入增速分别为5.0%/15.0%/15.0%。软件运维服务收入主要基于定制软件和产品
化软件业务，预计2024-2026年收入增速分别为5.0%/20.0%/20.0%。系统集成设备收入基数较小，我们预计202
4-2026年收入增速分别为15.0%/30.0%/30.0%。
综合来看，我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为7.84/9.38/11.24亿元，同比增长5.4%/19.7%/19.
8%；归母净利润分别为2.54/3.12/3.74亿元，同比增长8.7%/23.0%/19.8%；EPS分别为1.23/1.52/1.82元。参
考可比公司，给予公司2024年动态PE26-30倍，合理价值区间为30.75-36.90元，首次覆盖，给予“优于大市”
评级。
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2024-09-10│顶点软件(603383)坚持创新驱动发展战略，签订战略合作协议
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投资建议：我们预测公司2024-2026年营收分别为8.31/9.37/10.65亿元，归母净利润分别为2.71/3.19/3.
76亿元，对应PE分别为19/16/14倍，维持“买入”评级。
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2024-09-08│顶点软件(603383)业绩短期承压，A5客群持续突破
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投资建议：A5客群有望持续突破，或将核心受益金融信创提速发展与新一代核心交易系统代际升级双重机
遇叠加。随着金融信创逐渐步入深水区，需求或将逐步释放。公司作为新型交易体系的引领者以及金融信创的
先行者，A5、HTS等优势核心产品有望支撑公司在新一轮市场竞争格局重塑阶段中，率先抢占证券IT新一轮发
展先机。预计2024-2026年营业收入分别为7.82/8.63/9.90亿元，同比分别增长5.09%/10.40%/14.69%，归母净
利润为2.34/2.58/2.97亿元，同比分别增长0.32%/10.31%/15.17%，对应PE22.57/20.46/17.77倍。首次覆盖，
给予“买入”评级。
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2024-09-04│顶点软件(603383)2024半年报点评：研发投入逆势增加，A5顺利推进
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考虑到下游券商预算收紧，项目执行流程拉长，我们调整了盈利预测。预计2024-2026年公司营业收入达
到8.08、9.39、10.82亿元，同比增速+8.61%、+16.19%、+15.24%；归母净利润分别为2.38、2.96、3.59亿元
，同比增速+2.07%、+24.21%、+21.23%。以2024年9月4日收盘价计算，对应22倍PE，维持“增持”评级。
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2024-09-03│顶点软件(603383)公司点评：业绩短期内承压，关注券商IT投入收缩延迟对项目落地验收的影
│响
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盈利预测和投资评级
公司作为行业领先的金融IT解决方案提供商，率先实现核心业务系统全栈信创，信创领先优势显著，证券
IT中后台业务市占率有望持续提升，但仍需关注2024年上半年金融IT投入收缩或延迟对项目落地验收的影响，
进而对收入产生的影响。因此我们下调预期，预计顶点软件2024-2026年总收入分别为8.29、9.00、9.58亿元
，归母净利润分别为2.43、3.13、3.43亿元，EPS分别为1.18、1.53、1.67元。截至2024年9月2日，收盘价25.
32元，对应2024-2026年PE估值分别为21.41、16.60、15.18倍，维持“增持”评级。
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2024-08-27│顶点软件(603383)产品化能力提升，期待券商信创的需求释放
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维持“增持”评级。考虑到2024年后券商信创等需求延后，且行业竞争加剧，下调公司2024-2026年收入
预测为7.69、9.00、10.39亿元，原预测为8.30、9.73、11.25亿元，由于费用刚性且新产品研发仍在继续投入
，下调2024-2026年归母净利润预测为2.33、2.82、3.21亿元，原预测为2.66、3.21、3.65亿元。维持“增持
”评级。
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2024-08-27│顶点软件(603383)信创核心交易系统于多家券商稳步推进
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盈利预测、估值与评级
根据2024年中报，我们预计2024 2026年营业收入分别为7.3/7.5/7.7亿元，同比增长-1.8%/2.9%/3.0%
；归母净利润分别为2.2/2.3/2.4亿元，同比增长-7.1%/5.0%/5.4%，对应24.2/23.1/21.9倍PE，维持“买入”
评级。
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2024-08-26│顶点软件(603383)业绩短期承压，A5核心交易系统实现新突破
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投资建议：公司领跑国内金融信创，CRM优势显著，新交易体系推广顺利，有望重塑券商交易系统格局。
我们预计公司2024-2026年实现营业收入7.94、9.43、11.27亿元，归母净利润2.35、2.91、3.54亿元，对应PE
分别为22x、18x、15x，维持“增持”评级。
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2024-06-12│顶点软件(603383)核心系统信创替换期，新交易体系加速推广
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首次覆盖，给予“增持”评级。逐项拆分收入、薪酬后，我们预计2024-2026年公司营收为8.30、9.73、1
1.25亿元，归母净利润为2.66、3.21、3.65亿元，考虑到公司在证券IT行业信创产品成功迭代，并有望推广至
更多客户，全面提升市占率，给予2025年28倍PE估值，目标市值90亿元，首次覆盖并给予“增持”评级。
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