研报评级☆ ◇603383 顶点软件 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 2 7 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.36│ 0.94│ 0.87│ 0.95│ 1.22│ 1.49│
│每股净资产(元) │ 8.72│ 7.19│ 7.32│ 7.40│ 7.50│ 7.62│
│净资产收益率% │ 15.63│ 13.14│ 11.86│ 12.80│ 15.90│ 18.85│
│归母净利润(百万元) │ 233.26│ 193.99│ 178.20│ 194.50│ 250.50│ 306.00│
│营业收入(百万元) │ 743.91│ 663.73│ 581.54│ 639.50│ 782.00│ 912.50│
│营业利润(百万元) │ 249.59│ 199.80│ 186.54│ 203.50│ 262.00│ 320.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-23 增持 维持 --- 0.86 1.15 1.35 申万宏源
2026-08-20 增持 维持 --- 1.03 1.29 1.63 平安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-23│顶点软件(603383)中信核心系统标杆项目已落地顺利运行 │申万宏源 │增持
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收入利润略低于预期。公司2026H1实现营业收入2.48亿元，yoy+0.97%，实现归母净利润0.72亿元，yoy+36%，实现扣
非净利润0.60亿元，yoy+36%；单26Q2实现营业收入0.98亿元，yoy-5%；实现归母净利润0.26亿元，yoy-19%；实现扣非归
母净利润0.20亿元，yoy-26%。前瞻中我们预期26Q2营业收入1.09亿元，yoy+5%，归母净利润0.34，yoy+7%。该差异主要
由于我们高估上游金融行业客户IT投入恢复进度，当前根据公司2026年中报，上游金融行业客户IT投入整体仍偏谨慎，项
目在实施及验收等环节所耗费的时间周期偏长
新签合同数额向好。根据2026年中报，报告期内新签合同金额同比增加较多，26H1合同负债为2.19亿元，同比增长17
%。
期间费用严格控制。2026Q2公司销售/管理/研发费用分别为0.15/0.12/0.34亿元，yoy+49%/-31%/0%，管理费用同比
下降较多，研发费用同比持平，销售费用同比有所上升。
中信核心系统已上线，成为国内券商新一代核心交易系统标杆案例。报告期内，中信证券第三代核心交易系统(A5Max
全栈信创)全量切换上线。系统融合原生财富统一账户体系设计，包含普通、信用、期权等全业务交易中心、统一账户中
心、资金中心、清算与簿记中心、安全认证中心，实现多地多中心超分布部署、全栈国产化生产、全业务内存化运行；系
统支撑千万级客户规模、每秒千万笔级交易吞吐能力，容量可线性扩展。上线运行以来，系统顺利经受市场大额成交行情
考验。中信证券核心交易系统A5Max项目自2023年8月启动，是头部券商同类核心交易系统信创建设中首个完成全栈国产化
全业务切换上线的标杆项目，为行业大型券商核心交易系统信创改造提供可复制实践范式。
AI赋能业务场景取得实质成效。产品层面推出WealthClaw智能体，深度打通CRM、AUM分析、绩效考核、投顾系统底层
能力，实现从“人找功能”到“智能助手主动服务”的转变。在应用端，合规科技实现突破，公司联合多家券商开展基于
大模型的企业微信客户服务全流程合规质检建设。
维持“增持”评级。根据2026半年度中报，上游金融行业客户IT投入整体仍偏谨慎，我们下调2026年营业收入，并相
应略下调对应研发费用，预计2026-2028年公司实现营业收入6.42、8.01、9.05亿元，实现归母净利润1.78、2.36、2.77
亿元；原预测2026-2028年公司实现营业收入6.99、8.04、9.08亿元，实现归母净利润2.04、2.37、2.79亿元。考虑到202
7年是金融行业信创关键节点、新签合同与合同负债均向好，维持“增持”评级，对应2026年市盈率33x。
风险提示：行业竞争加剧的风险，技术迭代风险，金融监管政策变化风险。
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2026-08-20│顶点软件(603383)新签合同金额同比增加，信创标杆项目全量切换上线 │平安证券 │增持
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事项：
公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入2.48亿元，同比增长0.97%，实现归母净利润7,207.45
万元，同比增长36.30%，实现扣非净利润5,952.61万元，同比增长35.58%。
平安观点：
受市场环境影响营收增速略有下滑，新签合同金额同比增加。收入端来看，公司2026年上半年实现营业收入2.48亿元
，同比增长0.97%（vs+5.34%，2026Q1），营收增速有所下滑，主要受市场环境影响，公司上游金融行业客户的IT投入整
体偏谨慎，项目在实施及验收等环节所耗费的时间周期偏长。公司积极应对，一方面加强拓展新品，上半年新签合同金额
同比增加较多，另一方面强化内部管理，大力推行降本提质增效举措。在此背景下，公司上半年实现归母净利润7,207.45
万元，同比增长36.30%（vs+117.79%，2026Q1），显著高于营收增速。
期间费用率与毛利率持续优化。费用方面，公司2026年上半年期间费用率同比下降4.87pct至51.97%，其中：公司销
售费用率同比抬升1.01pct至14.78%，管理、研发费用率分别同比下降4.88pct、1.32pct至10.97%、27.53%。盈利能力方
面，公司上半年毛利率同比提升0.98pct至71.01%；公司归母净利率同比提升7.54pct至29.07%。
核心业务取得多项里程碑进展。新交易体系方面，中信证券第三代核心交易系统A5Max全栈信创实现全量切换上线，
系统支撑千万级客户规模、每秒千万笔级交易吞吐能力，成为国内券商新一代核心交易系统标杆案例。另外，公司发布了
专业机构柜台重大新品——IC5机构柜台。财富管理方面，公司新一代财富管理平台C6落地推广取得突破性进展，新增多
个落地项目；TAMP全托资产管理平台新增5家机构客户；推出WealthClaw智能体，搭建财富管理AI中枢。新资管体系方面
，公司推出新一代资管投资管理智能化体系IM3；ITS投资交易系统（MOM版）落地保险资管、证券资管项目；定制化FOF业
务平台在头部券商正式上线。大运营体系方面，公司新一代智慧运营平台B5完成多家券商合作部署；搭建全球一体化机构
统一KYC运营平台。
盈利预测与投资建议：根据公司2026年半年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为2
.11亿元（前值为2.97亿元）、2.65亿元（前值为3.73亿元）、3.35亿元（新增），对应EPS分别1.03元、1.29元、1.63元
，对应8月20日收盘价的PE分别为27.3倍、21.8倍、17.3倍。公司立足于证券IT，自研“3+1”基础技术平台夯实技术底座
，在业内率先实现了核心交易全栈信创适配。公司新一代分布式核心交易系统标杆项目中信证券A5Max全量切换上线，为
行业大型券商核心交易系统信创改造提供可复制实践范式。伴随金融机构对于信创及AI能力建设需求的增加，我们认为公
司在新交易、财富管理、新资管、大运营等核心产品加快推进的支撑下，成长空间将进一步打开。我们看好公司业绩成长
的持续性，维持“推荐”评级。
风险提示：1）金融信创推进不及预期。若金融信创向核心系统推进节奏不及预期，将会影响公司相关产品的推广进
度。2）金融机构收入增长承压。公司主要客户为金融机构，若降费降佣政策等因素导致客户收入增长面临压力，可能会
带来客户信息IT开支的收紧，从而影响公司业绩增长。3）金融监管政策的不确定性。若金融监管过于严厉，限制产品服
务创新或者相应业务开展，将会影响客户的系统改造升级需求，公司相关业务增长可能会低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-28│顶点软件(603383编号)2026年10月28日投资者关系活动主要内容
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网络互动问答情况：
1、雷总好，想了解一下三季度新增订单情况咋样？总共在手订单多少？
回复：您好，三季度新增订单情况良好，在资管领域关键业务取得较大进展。
2、严总您好！关注到公司此前通过收购西点信息、上海复融完善金融软件产品体系。请问未来金融AI应用及专业软
件业务拓展，主要依靠现有团队研发，还是也会考虑新的外部企业收购？
回复：您好，我们也会积极寻求具有互补优势的外部发展机会。
3、您好！能否介绍目前
A5 项目对应的运维收入确认情况，运维收入占整体收入的占比是否在提升？谢谢。
回复：您好，公司券商客户的运维收入整体保持上升趋势。
4、公司市值自高点已经出现明显回落。良好的公司估值，一方面是股东利益，另一方面也会对客户合作信心形成正
向影响。想了解公司在投资者关系、价值传递层面有哪些规划；是否会考虑一些二级市场工具或手段，向市场传递公司的
正向价值？
回复：您好，公司持续关注公司股价表现和投资者回报。公司在积极提升公司经营业绩的同时，进一步加强与投资者
沟通，提升投资者回报。
5、如果剔除今年一季度的增长，公司实际已经多个季度出现营收、利润承压下滑的情况。请问管理层，针对主业阶
段性承压，公司具体有哪些落地举措来扭转营收的疲态？公司的第二增长曲线主要布局在哪些方向，对其未来的成长节奏
如何看待？
回复：您好，受部分项目验收的影响，导致单季营收利润下滑，但订单与业务经营情况符合增长预期。
6、在中报业绩说明会上，公司提到近期新增一家A5客户。想请问，截止2026年三季报报告期末，A5是否继续新增中
标客户？2027年是券商核心交易系统信创替换关键窗口期，公司如何看待剩余的替换时间窗口，在窗口期内，公司对于A5
新增中标客户数量有怎样的展望与争取方向？
回复：您好，我们继续努力争取一些新的A5客户，实现公司核心交易系统客户规模的增长。
7、此前公司提到AI作为亮点功能帮助公司获得了更多中标。想请教，本报告期Q3单季度，是否延续之前的新签项目
金额增长态势？AI相关功能在券商客户选型中的实际权重如何，目前更多是试点加分项，还是已经成为客户采购的硬性考
量因素？
回复：您好，AI作为产品重要的辅助工具，体现在各个业务线产品中，提升了产品的竞争力。
8、领导，您好！我来自四川大决策。请问，想请领导介绍一下，目前券商在核心交易系统和财富管理平台上的投入
节奏是怎样的？公司在集中交易、极速交易这些优势领域的份额情况如何？
回复：您好，目前券商在核心交易系统和财富管理平台上的投入相对平稳，但最近几年增加了在信创上的投入。
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参与调研机构：1家
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2026-08-20│顶点软件(603383)2026年8月20日投资者关系活动主要内容
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网络互动问答情况：
1、请问目前AI相关产品是已经形成实质性合同收入，还是以原型、试点为主？具体实践中AI产品在金融it领域商业
化落地的主要卡点是什么？谢谢。
回复：您好，公司对已有的产品进行AI融合创新，推出AI增强版本的应用，带来订单的增加。
2、您好，2026年上半年公司整体营收仅实现小幅增长，想请教：这一现象是否反映公司核心A5交易系统产品线已经
面临增长瓶颈？同时公司对第二增长曲线是如何规划的，AI智能体业务、C6财富平台、信托CRM、资管、国际化等相关业
务，在未来1?2年希望达成怎样的业务目标与收入占比，谢谢。
回复：您好，A5客户的价值体现为长期价值，收入具有滞后效应。除了交易体系、财富管理、机构业务外，公司也大
力布局和发展新资管体系业务，推出新一代资管投资管理智能化体系IM3。IM3在报告期内实现新增客户与覆盖领域稳步增
长，推动资管机构将AI能力落地至核心业务全流程。
3、报告期内中信证券A5?Max已经完成全量切换上线，想请教：截止2026年半年报期末，已经完成全业务、全客户全
面切换上线的券商一共有多少家？目前在建实施的A5项目有多少个？本报告期上半年是否新增A5核心交易系统中标项目？
谢谢。
回复：您好，目前我们全面上线的券商客户一共6家，近期新中标了一家券商核心交易系统。
4、您好，报告期公司提到稳步推进国际化布局，巩固香港及周边区域市场。想请教公司国际化业务整体战略思路：1
）现阶段是以服务中资券商海外分支机构为主，还是会拓展海外本地金融机构；2）香港市场目前主要落地哪些产品线，A
5交易系统是否有向境外券商输出的规划；3）国际化业务未来1?2年的资源投入预期与收入目标，谢谢。
回复：您好，公司目前还是以服务中资券商海外分支机构为主，落地产品不断丰富中。
5、您好，中报公司新增中标金额同比增幅较大。证券 IT 项目执行非常依赖人员经验，请问订单增长之后，实施人
员是否同步扩编？订单增加会不会抬升项目管理、实施成本，造成毛利率承压？报告期毛利变化是否与此相关，公司有哪
些应对举措，谢谢。
回复：您好，公司已经适度进行人员扩编，公司将会根据项目的进展情况调整人员的规模。毛利率更多与订单的结构
有关。
6、公司AI应用情况，以及AI应用是否为公司带来收益？
回复：您好，公司在机构服务、财富管理、对客运营业务全面导入AI。
7、请通报上半年订单同比增长比例。具体数字是多少？
回复：您好，公司上半年的新增订单有较大增长。
8、二季度营收和利润同比和环比的下降导致今天股票大跌，能否说明今年下半年收入和利润都不行了？会不会有增
长？
回复：您好，营收受项目在不同季度间验收波动的影响，上半年整体业绩增长体现了公司的业务发展情况。
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