研报评级☆ ◇603383 顶点软件 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 4 0 0 0 6
2月内 2 4 0 0 0 6
3月内 2 4 0 0 0 6
6月内 2 4 0 0 0 6
1年内 2 4 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.36│ 0.94│ 0.87│ 1.00│ 1.20│ 1.41│
│每股净资产(元) │ 8.72│ 7.19│ 7.32│ 7.50│ 7.88│ 8.32│
│净资产收益率% │ 15.63│ 13.14│ 11.86│ 13.43│ 15.43│ 17.37│
│归母净利润(百万元) │ 233.26│ 193.99│ 178.20│ 206.17│ 246.00│ 289.83│
│营业收入(百万元) │ 743.91│ 663.73│ 581.54│ 666.00│ 759.50│ 856.50│
│营业利润(百万元) │ 249.59│ 199.80│ 186.54│ 215.42│ 256.42│ 302.56│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-23 买入 维持 42.55 0.99 1.19 1.41 国泰海通
2026-04-23 增持 维持 --- 0.99 1.16 1.36 申万宏源
2026-04-22 增持 维持 --- 1.03 1.23 1.44 财通证券
2026-04-17 增持 维持 --- 1.02 1.21 1.42 财通证券
2026-04-17 增持 维持 --- 0.99 1.16 1.36 申万宏源
2026-04-16 买入 维持 --- 1.00 1.25 1.49 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-23│顶点软件(603383)收入利润重回正增长，行业或迎来拐点 │申万宏源 │增持
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收入、利润符合预期。2026Q1公司实现营业收入1.50亿元，yoy+5%；实现归母净利润0.46亿元，yoy+118%；实现扣非
归母净利润0.40亿元，yoy+131%。此前我们一季度前瞻预测2026Q1收入1.50亿元、归母净利润0.54亿元，实际业绩符合预
期。
毛利率提升，三费同比下降，盈利能力提升。2026Q1毛利率为73.53%，同比提升4.5pct；销售费用/管理费用/研发费
用分别为0.21/0.15/0.35亿元，yoy分别为-9%/-29%/-7%。2026Q1销售净利率为30.61%，同比2025Q1提升15.98pct。
合同负债仍处高位，2026全年业绩有保障。2026Q1公司合同负债余额2.28亿元，yoy+12%，占2025年全年收入39%。
信创核心系统标杆案例不断落地。根据公司2025年年报，公司信创核心交易系统A5成功中标光大证券新一代项目，中
信证券A5系统顺利完成大规模客户迁移上线，截至报告期末A5系统已覆盖11家券商，行业标杆地位稳固。在专业交易领域
，公司推出融合FPGA硬件技术与内存技术的HTS3.0超极速交易系统。
全面拥抱AI，“AIinALL”战略赋能全业务线。根据公司2025年年报，公司以LiveAgent智能体工场为核心，构建全链
路AI能力体系。携手多家头部证券机构，基于财富管理智能体、AI标签画像、产品中心AI等应用，推动数字员工落地与业
务模式创新，将AI能力深度融入客户洞察、账户分析、财富陪伴等全业务链条。在大运营领域，推出“点点AI秘书”，实
现运营HAI（人机协同）。除此之外，AI在投资管理、投研、风控、机构服务、投行等领域均有渗透。
维持“增持”评级。收入、利润符合预期，维持原盈利预测，预计2026-2028年收入分别为6.99、8.04、9.08亿元，
归母净利润分别为2.04、2.37、2.79亿元。公司在信创加速、AI需求增长背景下增长动能充足，维持“增持”评级，对应
2026年34xPE。
风险提示：行业竞争加剧的风险，技术迭代风险，金融监管政策变化风险。
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2026-04-23│顶点软件(603383)2025年度业绩点评：毛利率逆势提升，信创纵深推进 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司发布2025年财报，整体业绩略有下滑，但毛利率逆势提升，新签订单金额同比增加。
投资要点：维持“增持”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润为2.03/2.44/2.89亿元，对应EPS预测值为0.99
/1.19/1.41元（原2026-2027年EPS预测值为1.54/1.79元），参考可比公司估值，给予公司2026年43倍PE，目标市值为87
亿元，对应目标价为42.55元。
2025年业绩略有下滑，毛利率逆势提升。2025年公司实现营收5.82亿元，同比-12.38%；归母净利润1.78亿元，同比-
8.14%；扣非归母利润1.54亿元，同比-13.49%；销售毛利率70.72%，同比+3.67pct；公司整体业绩略有下滑，主要由于上
游金融客户IT投入仍偏谨慎，但公司毛利率实现逆势提升，且新签订单金额同比增加，更体现公司产品竞争力。单25Q4，
公司实现营收1.97亿元，同比-19.05%；归母净利润0.75亿元，同比-19.23%；扣非归母利润0.66亿元，同比-25.03%。
信创纵深推进，A5覆盖面加大。2025年，公司全域信创纵深推进，A5系统建设和落地稳步推进，中信证券A5系统顺利
完成大规模客户迁移上线，项目有望在2026年上半年全面完工，此外，公司成功中标光大证券新一代信创核心交易系统项
目，并已正式启动。截止2025年末，公司A5系统已覆盖11家券商，其中6家券商全面实现Oracle数据库下架。
业务拥抱AI，深耕“AI+金融”。在前端，公司积极探索AI+金融新应用场景，支撑公司在核心交易、专业交易、财富
管理、机构服务、数智化运营、投资银行等领域保持产品与技术的领先。在后端，公司积极应用AI技术，赋能研发、测试
等全流程，有效提升研发效率与产品交付质量。生态方面，公司联合腾讯、华为等发起“AI应用繁荣计划”、“金融智能
体创造营”等，共同培育AI+金融的应用土壤。
风险提示：下游客户需求波动风险，行业竞争加剧风险，AI战略落地不及预期，信创进展不及预期风险。
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2026-04-22│顶点软件(603383)一季度利润高增，核心交易与信创主线持续推进 │财通证券 │增持
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事件：2026年4月22日，公司发布2026年一季报，1Q26实现营业收入1.50亿元，同比增长5.34%；归母净利润0.46亿元
，同比增长117.79%；扣非归母净利润0.40亿元，同比增长130.50%。
盈利能力：毛利率提升叠加费用收缩，利润弹性明显释放。1Q26公司营业总成本同比下降，其中营业成本、销售费用
、管理费用、研发费用均较上年同期下降，带动利润增速显著高于收入增速。公司一季度扣非净利润实现翻倍增长，经营
质量边际改善明显。
核心业务：金融IT基本盘稳健，信创项目持续推进。公司作为券商核心交易系统领域重要厂商，核心交易、财富管理
、资管、大运营等业务线仍是后续增长主线。结合此前年报披露的A5核心交易系统覆盖及重点券商项目推进情况，后续重
点关注信创核心系统交付节奏和券商IT投入修复。
经营节奏：一季度业绩修复明显，全年项目确认节奏仍是关键。金融IT公司收入确认通常具有一定季节性，公司一季
度收入小幅增长但利润弹性已经体现，后续增长仍需跟踪核心项目验收。
投资建议：我们持续看好公司依托核心交易系统优势，持续推进信创替代、财富管理升级与AI场景落地。我们预测公
司2026-2028年实现收入6.40、7.04、7.74亿元，实现归母净利润2.12、2.53、2.96亿元，对应PE分别为32.7x、27.4x、2
3.5x，维持“增持”评级。
风险提示：金融IT投入不及预期；券商信创项目推进节奏低于预期；AI产品落地和商业化进展不及预期。
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2026-04-17│顶点软件(603383)核心交易优势稳固，AI与信创持续推进 │财通证券 │增持
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事件：2026年4月15日，公司发布2025年年报，全年实现营业收入5.82亿元，同比下降12.38%；归母净利润1.78亿元
，同比下降8.14%；扣非归母净利润1.54亿元，同比下降13.49%。
新交易体系业务：核心交易领先地位进一步夯实，信创替代持续兑现。报告期内，公司中标光大证券新一代信创核心
交易系统项目，中信证券A5系统顺利完成大规模客户迁移上线。截至期末，A5系统已覆盖11家券商，其中6家实现Oracle
数据库下架，核心交易领域领先地位进一步夯实。
财富管理与大运营业务：买方投顾转型加速，AI开始深度嵌入业务场景。公司持续推进C6财富管理平台及IBLive资管
平台建设，推动业务从产品销售向买方投顾、从单点系统向平台化能力升级。AI能力已逐步融入客户服务、AUM分析、合
规管理、智能投顾等场景，产品智能化水平持续提升。
新资管体系与机构业务：战略投入持续深化，平台化、开放化能力不断增强。公司推出B5智慧运营平台及“点点AI秘
书”，推动智能审核、智能派单等场景落地；同时机构交易、机构服务及专项业务持续拓展，AI智能体已在多个项目中实
现应用，公司向平台化、智能化综合服务商演进。
投资建议：我们持续看好公司依托核心交易系统优势，持续推进信创替代、财富管理升级与AI场景落地。我们预测公
司2026-2028年实现收入6.40、7.04、7.74亿元，实现归母净利润2.09、2.49、2.91亿元，对应PE分别为31.6x、26.5x、2
2.7x，维持“增持”评级。
风险提示：金融IT投入不及预期；券商信创项目推进节奏低于预期；AI产品落地和商业化进展不及预期。
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2026-04-17│顶点软件(603383)合同负债高增、员工薪酬恢复增长 │申万宏源 │增持
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收入、利润略低于预期。2026年4月14日，公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入5.82亿元，yoy-12%，
实现归母净利润1.78亿元，yoy-8%，实现扣非归母净利润1.54亿元，yoy-13%；2025Q4实现营业收入1.97亿元，yoy-19%，
实现归母净利润0.75亿元，yoy-19%，实现扣非归母净利润0.66亿元，yoy-25%。收入、利润略低于预期，此前全年预期收
入增速-5%，利润增速-2%。业绩短期承压，主要受市场环境影响，下游金融客户IT投入谨慎，项目周期拉长所致。
信创核心系统标杆案例不断落地。报告期内，公司信创核心交易系统A5成功中标光大证券新一代项目，中信证券A5系
统顺利完成大规模客户迁移上线，截至报告期末A5系统已覆盖11家券商，行业标杆地位稳固。在专业交易领域，公司推出
融合FPGA硬件技术与内存技术的HTS3.0超极速交易系统。
全面拥抱AI，“AIinALL”战略赋能全业务线。报告期内，公司以LiveAgent智能体工场为核心，构建全链路AI能力体
系。携手多家头部证券机构，基于财富管理智能体、AI标签画像、产品中心AI等应用，推动数字员工落地与业务模式创新
，将AI能力深度融入客户洞察、账户分析、财富陪伴等全业务链条。在大运营领域，推出“点点AI秘书”，实现运营HAI
（人机协同）。除此之外，AI在投资管理、投研、风控、机构服务、投行等领域均有渗透。
经营质量保持稳健，合同负债高增预示未来增长。尽管收入下滑，但公司经营质量依然稳健。2025年公司经营活动产
生的现金流量净额为2.25亿元，同比增长16.64%，远优于收入表现。更为重要的是，期末合同负债达2.92亿元，同比增长
21%，与管理层披露的“新签合同金额同比增加”相印证，表明公司在手订单饱满，为未来收入确认奠定坚实基础。从薪
酬上看，公司2025Q4单季薪酬同比增长3.4%，可能预示进入扩张周期。
维持“增持”评级。由于2025年收入增速略低于此前预期，下调2026-2027年收入至6.99、8.04亿元，原2026-2027年
收入预测分别为7.57、8.70亿元，新增2028年收入预测9.08亿元；同步下调2026-2027年归母净利润至2.04、2.37亿元，
原2026-2027年归母净利润预测分别为2.49、2.99亿元，新增2028年归母净利润预测2.79亿元。尽管公司短期业绩受外部
环境影响承压，但公司在信创和AI两大驱动下经营性现金流和合同负债等先行指标表现强劲，预示公司后续增长动能充足
。维持“增持”评级，对应2026年32xPE。
风险提示：行业竞争加剧的风险，技术迭代风险，金融监管政策变化风险。
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2026-04-16│顶点软件(603383)毛利率显著提升，信创+AI驱动增长 │招商证券 │买入
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公司积极实施降本增效措施应对行业需求下滑趋势，毛利率显著提升，费用结构优化，全链路布局AI打造新增长极。
看好公司长期发展，维持强烈推荐。
事件：公司发布2025年报，实现营收5.82亿元，YoY-12.38%；归母净利润1.78亿元，YoY-8.14%；扣非净利润1.54亿
元，YoY-13.5%。25Q4单季营收1.97亿元，YoY-19.05%；归母净利润0.75亿元，YoY-19.23%；扣非归母净利润0.66亿元，Y
oY-25.03%。
行业因素致增长放缓，降本增效应对挑战。受市场环境影响，全年看金融行业客户IT投入整体偏谨慎，项目周期延长
，公司发展承压。2025年综合毛利率70.72%，同比提升3.67pct；经营性净现金流2.25亿元，YoY+16.64%。公司通过加强
新品拓展及降本增效，新签合同金额同比增加，毛利率提升、期间费用降低，经营质量有效提升。
费用结构优化，AI技术深度赋能业务创新。2025年销售/管理/研发费用YoY+2.02%/-18.41%/-10.54%，三费整体优化
显著，一方面公司持续推出新品扩充产品线，报告期内投行业务线打造覆盖尽调、申报、后督等全生命周期的智能体协同
矩阵，机构服务领域成功研发近20个AI智能体并落地应用；另一方面深化AI技术融合，积极应用AI赋能研发、测试全流程
以提升效率，并将AI与3+1基础技术平台进行信创深度融合与升级，为AI+金融应用场景探索提供支撑。报告期内推出Live
DTP2全球化部署方案、升级I5智能函证系统等创新产品并实现客户侧落地，技术能力持续突破。
A5持续扩张，信创、AI共同驱动增长。公司A5系统已覆盖11家券商，其中6家券商全面实现Oracle数据库下架，在技
术先进性、产品成熟度与业务领先性方面树立了行业信创建设的核心标杆。公司以LiveAgent智能体工场为核心，构建全
链路AI能力体系，携手多家头部证券机构，基于财富管理智能体、AI标签画像、产品中心AI等应用，推动数字员工落地与
业务模式创新。现阶段资管行业正处于数字化转型窗口，券商IT面临信创深化与AI全面渗透的战略机遇期，公司产品在核
心交易、财富管理等领域保持领先，依托开放原生平台强化数据底座能力，有望实现市占率持续突破。
维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028年收入6.68/8.01/9.21亿元，归母净利润2.05/2.56/3.05亿元，维持强烈推
荐。
风险提示：行业竞争加剧；下游客户IT支出不及预期；技术发展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-04-29│顶点软件(603383)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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公司业务及年报季报经营情况：
1、公司主要业务简要介绍：公司聚焦金融科技，是一家领先的平台型数字服务提供商。公司的业务主要为金融行业
信息化业务，同时也开展非金融行业信息化业务。公司的金融行业信息化业务主要包括证券、基金&资管、信托、银行、
期货、要素市场等行业信息化业务。公司基于自主可控的“3+1”基础技术平台提供全域金融信息化应用支撑，持续创新
，为金融行业数字化赋能。
公司业务主要包括新交易体系业务、财富管理业务、新资管体系业务、大运营体系业务四大业务板块以及其他金融行
业业务。
2、2025年及2026年第一季度主要经营情况：2025年度公司实现营业收入58,153.88万元，同比减少12.38%；实现归属
于上市公司股东净利润17,820.30万元，同比减少8.14%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润15,442
.42万元。
2026年第一季度，公司实现营业收入14,954.74万元，同比增长5.34%；实现归属于上市公司股东的净利润4,644.29万
元，同比大幅增长117.79%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,987.99万元，同比增长130.50%。利
润增长主要得益于营业收入增加、期间费用减少及投资收益增加等因素。
二、调研交流情况：
1、公司未来人员规划？
回复：未来信创业务将加速落地，对研发及交付人才的需求持续增加，公司将按照业务拓展节奏，有序扩充人员规模
。
2、最近交易所修订发布交易规则，包括 盘后固定价格交易方式适用证券范围由科创板股票扩展至全部A股和交易型
开放式基金；基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价产生收盘价等。修订后的交易规则
将于7月6日起正式实施。请问对公司系统有改造需求吗？
回复：本次修订后的交易规则，涉及公司的相关软件系统包括交易系统等都需要做对应的改造。
3、AI浪潮推动证券行业智能化应用快速渗透，公司在智能化应用领域有什么进展？
回复：伴随AI能力快速迭代，证券行业智能化应用加速渗透。公司围绕财富、机构、对客运营、后台运营、智慧投研
、投行等大量智能场景，推出各种AI agent以及各类智能化应用。比如：推出WealthClaw,重新定义财富管理生产力， 从
辅助工具向“数字分身”进化。
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参与调研机构：1家
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2026-04-23│顶点软件(603383)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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一、网络互动问答
1、A5新签约情况如何？
回复：在证券核心系统信创案例中，顶点已经有6家券商实现全客户、全业务、全信创上线，在产品与案例方面处于
绝对的领先优势。后续，公司对每一个潜在的市场机会都会全力争取。
2、请董事长谈谈未来A5 Max预计还有抢占市场份额的可能吗？目前是11家券商，总共143家，预计能拿到多少家？
回复：随着头部券商项目逐步收官，将为A5 Max的市场推广及核心系统信创化提供强有力的示范标杆。
3、2026年，谈谈公司未来展望，有什么新的业绩增长点？
回复：公司的新交易体系、财富管理、新资管体系和大运营体系及投行、投研、信托、银行等业务线都在全面融合AI
，结合信创改造，会给公司带来新的发展机会。
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〖免责条款〗
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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