研报评级☆ ◇603393 新天然气 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 6 0 0 0 0 6
6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.47│ 2.80│ 1.90│ 2.71│ 3.25│ 3.57│
│每股净资产(元) │ 17.28│ 19.21│ 21.63│ 24.48│ 27.52│ 31.33│
│净资产收益率% │ 14.30│ 14.55│ 8.80│ 11.05│ 11.67│ 11.32│
│归母净利润(百万元) │ 1047.71│ 1185.22│ 806.88│ 1150.28│ 1379.63│ 1514.55│
│营业收入(百万元) │ 3516.65│ 3776.75│ 3923.70│ 4699.95│ 5369.83│ 5737.48│
│营业利润(百万元) │ 1837.21│ 1683.18│ 941.13│ 1584.51│ 1896.53│ 2097.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-20 买入 首次 --- 2.22 2.56 2.62 华源证券
2026-05-11 买入 维持 43.8 2.92 3.61 3.84 中信建投
2026-05-07 买入 维持 --- 2.30 2.74 2.73 长江证券
2026-04-14 买入 未知 --- 2.87 4.05 5.08 中邮证券
2026-03-31 买入 维持 --- 2.74 3.20 3.22 长江证券
2026-03-29 买入 维持 --- 3.23 3.36 3.94 国联民生
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-20│新天然气(603393)能源安全核心标的，油气煤炭资源版图全面扩张 │华源证券 │买入
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城燃起家，转型天然气上游开发。公司由新疆城燃起家，转型为民营天然气上游开发标的。2018年并购亚美能源并获
得其控制权，获取潘庄、马必区块稀缺煤层气资源，进军天然气上游开发领域，2023年完成亚美能源港股私有化；2023年
收购亚太石油，获取紫金山区块；2024年收购中能控股、共创投控获取喀什北区块常规油气资源，并取得三塘湖煤炭资源
、贵州丹寨页岩气区块等项目，资源储备丰富。
“十五五”强调能源安全，全面布局非常规气、常规油气、煤炭资源。“十五五”规划强调能源安全，坚持油气核心
需求自主保障，实施中长期油气增储上产战略行动，确保天然气产量稳步增长，加强煤制油气产能和技术储备。外部地缘
政治因素扰动下能源安全重要性凸显，公司全面覆盖非常规气、常规油气及煤炭资源，有望充分受益于我国保障能源安全
、实现油气增储上产和加强煤制油气产能。
潘庄稳产，马必产量爬坡，紫金山有望放量，公司煤层气开采板块有望增量提价。潘庄区块已进入生产阶段，产量整
体保持稳定在10亿立方米以上，未来有望保持稳产；马必区块目前处于产量爬坡期，南区已进入生产阶段，设计产能10亿
立方米/年，北区开发进度持续推进，2025年马必区块煤层气产量9.51亿立方米，同比增加9.31%，持续放量有望助力公司
产能建设接续及产量提升。紫金山区块是公司上游资源接续的重要储备，预测深部煤层气资源量1200亿方，致密气资源量
300亿方，资源储量丰富，伴随项目进度推进有望打开成长空间，同时海气价格上涨及其进口成本有望对国产气价格形成
有力支撑，公司煤层气开采销售板块有望实现量价齐升。
项目储备丰富，业务版图延伸，深度布局煤制油气。公司三塘湖煤炭资源为富油煤，具备高油气含量的资源禀赋，有
望通过煤炭分级分质利用及煤制气等形式为公司贡献增长空间；喀什北常规油气项目第一指定区已进入生产期，产量下跌
趋势有望扭转，并逐步提升产量到预设产能；第二指定区具备较大勘探开发潜力，有望贡献增量；贵州丹寨两个区块保守
估计页岩气资源量500-1000亿立方米，具备年产2-3亿立方米以上的规模开发潜力；甘肃庆阳深部煤制气示范项目预计202
6年一期项目投产，对于三塘湖项目的示范作用及UCG后续规模化发展具备重要意义。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.41/10.86/11.12亿元，同比增速分别为+16.65%/+15
.42%/+2.40%，当前股价对应的PE分别为14/12/12倍。公司拥有优质煤层气开发资源，油气煤炭资源版图全面扩张打开成
长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：项目合同到期无法续约风险；项目推进不及预期；天然气价格下滑风险。
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2026-05-11│新天然气(603393)潘庄LNG销售业务有望贡献业绩弹性，UCG项目奠定远期成长│中信建投 │买入
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核心观点
公司2025年归母净利润同比减少31.92%，业绩下滑的主要原因系当期大幅计提喀什北资产减值准备等阶段性因素。20
26年一季度公司归母净利润同比下降65.9%。下滑主要系补贴时点差异、退税政策变化及财务费用同比影响约2亿元。展望
2026年，公司潘庄产销中LNG销售业务占比约一半，在LNG当前价格高位的情况下有望贡献业绩弹性，中远期看好公司UCG
项目和三塘湖煤矿开发及下游延申，开启新成长曲线。
事件
公司发布2025年年度报告及2026年一季报。2025FY公司实现营业总收入39.24亿元，同比增长3.89%；归母净利润8.07
亿元，同比减少31.92%；2026Q1实现营业收入9.13亿元，同比下降14.20%；归母净利润为1.45亿元，同比下降61.55%；扣
非归母净利润1.47亿元，同比下降58.96%。
简评
2025FY：产销量稳健增长，资产减值拖累业绩表现。1）产销量层面：2025年，公司实现并表范围内全口径天然气总
产量约24.13亿立方米，较去年同期约21.94亿立方米，同比+9.98%。其中马必/潘庄/喀什北区块分别产量为9.51/10.50/4
.13亿方，同比+9.31%/-5.23%/+118.52%；2）价格层面，公司马必/潘庄分别实现每立方米煤层气平均销售价格2.30元/2.
09元，同比基本保持稳定；3）2025FY计提资产减值准备同比大幅增加（2024FY同期计提资产+信用减值损失仅-0.49亿元
），主要涉及喀什北油气资产计提3.5亿元，主要是喀什北阿克莫木气田（第一指定区持股为29.84%）因产量下降，销售
价格较低，优化增产方案暂未批复等原因导致资产评估价值较低；应收款计提约1.1亿元，主要涉及应收山西通豫的款项
约0.6亿元和应收政府工程结算款项约0.4亿元；4）分红层面：2025年度，在合并财务报表层面实现的利润，以及可供分
配利润充足的情况下，因单体财务报表未分配利润为负，无法如期进行年度现金分红。
2026Q1：净利润受补贴和退税及财务费用同比影响约2亿元。1）国家专项补贴：上年同期潘庄较早的收到国家专项补
贴1.1亿元而本期尚未收到；2）上年同期潘庄和马必的增值税退税6800万元，而本期未发生，原因是自2025年11月1日起
，国家对煤层气增值税“先征后返”的政策已取消；3）营业外收入同比减少0.28亿元，主要是去年同期潘庄收到邻近煤
矿补偿2400万，全资公司新合收到外商奖补资金300万，本期未发生；4）财务费用同比上涨约0.2亿元。
LNG销售业务贡献业绩弹性，UCG项目及三塘湖煤矿奠定远期成长。马必区块主要是管道气销售，影响相对滞后，目前
价格尚未有显著提高；但潘庄区块约一半销往周边LNG工厂，根据Wind数据，中国山西LNG出厂价格指数2026年Q2已环比Q1
增长1361元/吨。中长期看：1）公司在甘肃庆阳部署深部煤制气项目，目前已完成六个煤炭地下气化区块的竞拍工作，取
得合计探矿权面积462平方公里，预测资源储量约42亿吨，根据初步预测数据显示，深部煤制气较传统煤制气总投资金额
下降30%-40%，单方气成本较常规煤制气成本低20%以上；2）公司持续推进开发三塘湖矿区七号煤炭，其资源预估可采量1
8.6亿吨，已于2025年2月18日正式取得探矿权证，助力公司远期成长。
投资建议：我们预计2026-2028年公司实现归母净利润12.4、15.3、16.3亿元，对应PE分别为10.4x、8.4x、7.9x。考
虑到公司UCG项目以及新疆煤炭资源开发有望贡献中长期成长性，给予2026年15xPE，目标价43.8，给予“买入”评级。
风险分析
1.行业周期性风险
油气、煤炭行业是国民经济运行的基础性行业，其市场需求与国家宏观经济发展密切相关，在经济出现下滑时，能源
的需求和价格往往同步下跌。因此，宏观经济的波动和不景气会对公司的盈利能力、流动资金及财务状况造成不利影响。
2.储量不确定性风险
根据行业特点及国际惯例，公司会计处理上所采纳的天然气储量数据建立在相关地质条件、钻井记录、勘探和生产数
据等若干假设的基础上，会受到各种不可控因素的影响，并可能随着时间的推移而出现调整，进而影响公司天然气资产的
折旧，假如未来储量估计减少，将会对公司的利润造成不利影响。
3.政府补助政策变化风险
国家对煤层气开发项目的政策扶持或者政策约束会影响煤层气开发的经济效益。政府补助方面：国家出台的非常规天
然气补贴政策，按照“多增多补”“冬增冬补”原则，改变非常规天然气开发利用定额补贴方式，在国家奖补总额和奖补
气量无法准确预计的情况下，公司实际享受补贴的额度存在一定的不确定性
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2026-05-07│新天然气(603393)增值税退税取消影响业绩，资源充足未来成长仍可期 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报，2026年Q1，公司实现营业收入9.13亿元，同比减少14.20%；实现归母净利润1.45亿元，同比
减少61.55%；扣非归母净利润1.47亿元，同比减少58.96%。
事件评论
增值税先征后返政策取消叠加去年同期补贴基数较高，对当期利润形成明显拖累。根据国家相关税收政策调整，煤层
气增值税“先征后返”政策自2025年11月起停止执行，该政策变化导致公司一季度增值税返还收入同比显著减少。此外，
上年同期公司收到较大额度的财政奖补及政府补助（1.24亿元），形成较高的基数。上述两项因素叠加，使得本期其他收
益仅为0.09亿元，较去年同期1.82亿元大幅下降95%，对业绩产生了阶段性负面影响。清洁能源奖补资金并未发生变化，
后续到账节奏在全年维度有望逐步平滑。
中东冲突下，全球气价暴涨，公司有望显著受益。2026年3月，全球能源市场陷入剧烈动荡。中东军事冲突导致霍尔
木兹海峡航运大幅减少，中东部分油气生产设施关闭。伊朗对卡塔尔拉斯拉凡工业城液化天然气设施的打击，造成该全球
最大LNG生产基地17%产能受损，修复周期预计3至5年。以IPE英国天然气价格为例，截止4月28日达到107.01便士/色姆，
相比2月27日上涨37.35%。若未来封锁持续，作为国内天然气开采企业，新天然气有望显著受益于天然气价格的上涨。
公司重点项目建设稳步推进，马必开发方案审议通过，未来产能弹性充足。公司增量项目审批已取得实质性突破。今
年4月，马必北区MB076井区总体开发方案已获得中方审议通过，涉及探明面积68.8平方公里，地质储量140.02亿方，建产
规模4.5亿方/年，预计1-2年内建成，稳产期6年。紫金山区块已实现少量气产出，公司正全面推进全区的提储和总体开发
方案编制审批，未来增量空间广阔。贵州丹寨项目估计页岩气资源量450亿立方米，喀什北第二指定区预计资源量天然气
超千亿方、原油超亿吨，三塘湖煤炭项目可采资源量18.9亿吨。公司资源储备极为丰厚，为中长期产能持续释放奠定了坚
实基础。
通过“强链、延链和补链”战略，有望构筑和夯实“天然气全产业链化”。公司上、中、下游全产业生态链建设初具
雏形，基本实现了“上有资源、中有管网、下有客户”的全产业链一体化的经营格局。上游强化现有区块资源的勘探开发
，依托产业并购持续挖掘优质资源，中游通过输配管线，保障市场通路，下游以LNG加工、贸易、存储及城市燃气为依托
加大市场客户开发力度，公司已成为了我国民营企业中少有的以技术为引领,具备自有气源的综合能源供应商和服务商。
公司以“天然气能源全产业链化”的视角，促进创新、协同效益最大化，强化公司在天然气行业的核心竞争力，提高公司
整体抗风险能力。
不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2026年-2028年EPS为2.30元、2.74元和2.73元，对应2026年5月6日收盘价的
PE分别为13.46X、11.33X和11.34X，维持“买入”评级。
风险提示
1、能源价格大幅下跌；2、项目产品分成合同到期无法续期风险。
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2026-04-14│新天然气(603393)深度报告：UCG技术解锁煤炭开发全新模式 │中邮证券 │买入
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天然气产出接续放量，产量有望在5年内翻倍。公司以天然气开采和城燃运营业务为核心，当前主要产气区块为山西
潘庄和山西马必，年产气量约20亿方，折权益气约15亿方。近年来公司积极布局资源区块，连续实施马必北区扩产、山西
紫金山致密气和煤层气区块项目、新疆喀什北常规天然气项目、贵州丹寨页岩气项目，未来3-5年公司权益产气量有望达
到30-40亿方/年。同时，公司于2025年取得新疆三塘湖煤炭区块，为未来发展储备充足资源。公司已成为集常规油气、煤
层气、致密气、页岩气、煤炭资源全要素的上有资源、中有管网、下有市场的全产业链化能源公司。
UCG项目落地在即，解锁煤炭开发全新模式。煤炭地下气化（UCG）是将地下煤炭进行受控制燃烧，生产可燃气体并利
用，集建井、采煤、气化三大工艺为一体的新技术，可减大幅减固定资产投入，具有良好的经济效益和环保效益。公司已
攻克深部煤制气“地质选址评价-气化稳定控制-碳封存”等关键技术，研发的气化剂注入装置与深部煤炭水平井点火装置
已达到国际先进水平，可保障超1000米深部煤炭点火成功。目前全力推进庆阳深部煤炭清洁高效开发利用示范项目，并预
计在2026年投产。该项目复制性强，为未来发展打开广阔空间。
投资建议：我们预计2026-2028年归母净利润为12.18、17.19、21.52亿元，对应PE分别为12x、8x、7x。我们看好公
司发展前景，给予“买入”评级。
风险提示：潘庄、马必区块到期续期的不确定性；喀什北区块、紫金山区块提产进展的不确定性；UCG项目进度推进
的不确定性。
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2026-03-31│新天然气(603393)费用与减值拖累业绩，在手资源丰富未来成长可期 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入39.24亿元，同比提升3.89%；实现归母净利润8.07亿元，同比减少31
.92%。单四季度，公司实现营业收入9.53亿元，同比增长17.35%；实现归母净利润-0.09亿元，同比减少102.84%。
事件评论
支付项目款导致长期借款提升，财务费用增加以及减值对业绩产生影响。截止报告期末，公司长期借款57.61亿元，
同比增长77.75%，长期借款增加的原因主要是2024年公司以35.23亿元竞得三塘湖项目探矿权，于2025年一季度末支付三
塘湖煤炭项目矿业权出让金。2025年财务费用达2.42亿元，同比激增73.1%。另外，2025年公司资产减值（喀什北项目）
以及信用减值损失合计5.166亿元，同比增加4.67亿元，对公司当期的业绩产生了一定影响。
中东冲突下，全球气价暴涨，公司有望显著受益。2026年3月，全球能源市场陷入剧烈动荡。中东军事冲突导致霍尔
木兹海峡航运大幅减少，中东部分油气生产设施关闭。伊朗对卡塔尔拉斯拉凡工业城液化天然气设施的打击，造成该全球
最大LNG生产基地17%产能受损，修复周期预计3至5年。以IPE英国天然气价格为例，截止3月27日达到136.17便士/色姆，
相比2月27日上涨74.78%。若未来封锁持续，作为国内天然气开采企业，新天然气有望显著受益于天然气价格的上涨。
公司重点项目建设稳步推进，未来产能增量显著。马必区块阶梯推进已探明矿区面积内开发方案编制、调整和审批，
以及薄煤层、未探明有利区储量报告的编，加快审批、备案，以推动产能建设接续及产量提升；喀什北区块全力推进第一
指定区即优化增产方案的审批工作，力争通过优化增产方案提升产能，同时推进第二指定区的勘探工作，部署的阿深1探
井进展顺利；紫金山区块推动提储和总体开发方案编制、审批和备案工作，并通过“双气合采”尽快实现一定规模气量的
生产和销售。总体而言未来产能增量显著。
通过“强链、延链和补链”战略，有望构筑和夯实“天然气全产业链化”。公司上、中、下游全产业生态链建设初具
雏形，基本实现了“上有资源、中有管网、下有客户”的全产业链一体化的经营格局。上游强化现有区块资源的勘探开发
，依托产业并购持续挖掘优质资源，中游通过输配管线，保障市场通路，下游以LNG加工、贸易、存储及城市燃气为依托
加大市场客户开发力度，公司已成为了我国民营企业中少有的以技术为引领,具备自有气源的综合能源供应商和服务商。
公司以“天然气能源全产业链化”的视角，促进创新、协同效益最大化，强化公司在天然气行业的核心竞争力，提高公司
整体抗风险能力。
不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2026年-2028年EPS为2.74元、3.20元和3.22元，对应2026年3月27日收盘价
的PE分别为14.44X、12.36X和12.29X，维持“买入”评级。
风险提示
1、能源价格大幅下跌；2、项目产品分成合同到期无法续期风险。
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2026-03-29│新天然气(603393)2025年年报点评：25年业绩受减值影响，关注地缘冲突下公│国联民生 │买入
│司气价上涨弹性 │ │
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事件：2026年3月27日，公司发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入39.24亿元，同比+3.89%；实现归母净
利润8.07亿元，同比-31.92%；实现扣非归母净利润7.55亿元，同比-36.90%。
剔除资产减值，公司25年利润仅下降7%。25Q4，公司实现营业收入9.53亿元，同比+17.35%、环比+2.32%；实现归母
净利润-0.09亿元，同环比转亏。归母净利润环比-2.02亿元，主要是：①期间费用环比+0.41亿元；②25Q4计提资产减值
损失3.82亿元、信用减值损失0.93亿元。25全年来看，公司计提资产减值损失3.95亿元，其中，油气资产减值损失3.47亿
元、商誉减值损失0.39亿元，若剔除资产减值影响，则公司归母净利润约11.03亿元（按照25%的所得税率计算），同比-6
.98%。
25年产销量稳步增长，成本端有所提升。1）产销量：25年，公司潘庄区块产销量为10.50、10.15亿立方米，同比-5.
23%、-6.02%；马必产销量为9.51、9.30亿立方米，同比+7.13%、+6.90%；喀什北产销量为4.13、3.56亿立方米，较上年
并表同期（8 12月）+118.52%、+118.40%；总产销量为24.13、23.01亿立方米，同比+9.98%、+8.90%。2）价格：潘庄
实现气价2.09元/立方米，同比+0.48%；马必实现气价2.30元/立方米，同比-2.13%。3）成本：按照平均分成比例计算，
公司煤层气单位成本1.17元/立方米，同比+19.00%，成本上升主因资产转固。4）盈利：天然气单位毛利为0.70元/立方米
，业务毛利率为57.09%，盈利能力较强。公司煤层气单位毛利为1.02元/立方米，同比-16.19%；业务毛利率为46.55%，同
比-8.74pct；单位净利为0.62元/立方米，同比-37.73%。
增量项目加速推进，存量项目提升效益。1）增量：①紫金山：25年共完成钻井28口，下一步将全面推进全区的提储
和总体开发方案编制、审批和备案工作；②丹寨：丹寨2第一口井完井，明确了三个有利甜点层段，且丹寨2区块纳入了贵
州省级重点建设项目；③喀什北：计划推进第一指定区优化增产方案的审批工作，以实现上产增效；第二指定区已完成阿
深1井完井并转试油，在康苏区块的评价评审通过后，开展评价井或探井工作等；④三塘湖项目：推动取得煤矿项目网上
申报与项目赋码、1500万吨煤炭清洁高效利用项目赋码、及20亿煤制气项目审批等。⑤甘肃庆阳煤制气项目：拥有6个煤
炭地下气化区块，合计探矿权面积462平方公里，预测资源储量约42亿吨，计划加快推进庆城县赤城镇煤炭区块勘探工作
并完成储量报告的评审、其煤炭储量估算约2.8亿吨，并有序推进其余五个区块资料收集、资源评价及勘查工作。2）存量
：潘庄、马必借助山西通豫和聚源安通管线，与LNG运营事业部和下游城燃对接，扩大市场覆盖面，提升销售价格。
投资建议：公司产量成长性较高，新资源不断充实，且当前地缘冲突导致天然气价格上涨的背景下，公司具备业绩弹
性。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为13.67/14.23/16.72亿元，EPS分别为3.23/3.36/3.94元/股，对应2026
年3月27日的PE分别为12/12/10倍，维持“推荐”评级。
风险提示：天然气价格下降风险；气井开采不达预期的风险；需求不及预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：27家
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2026-06-15│新天然气(603393)2026年6月15日-17日投资者关系活动主要内容
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1.近期国际地缘冲突推高全球油气价格，对公司潘庄、马必区块售价带来哪些影响？
答：国际油气涨价对公司整体形成利好，但不同区块传导节奏存在差异。受国际形势影响，国内市场LNG价格二季度
呈现上升态势，拉动潘庄、马必区块销售价格稳步上涨。潘庄区块约一半气量供应周边LNG工厂，目前LNG挂牌价格已上涨
；马必区块下游客户以管道气为主，价格环比一季度有较大幅度提升；截止目前（6月）销售价格依然呈现平稳向好态势
。
2.潘庄区块部分气量依托LNG渠道销售，近期LNG价格上行，对该区块业绩弹性如何？
答：潘庄区块约半数气量供给LNG工厂，近期国内LNG市场价格稳步上行，利好相关业务收益。受商业结算周期影响，
价格红利会逐步体现在营收数据中。同时公司会灵活调配气源与销售结构，结合管道气、LNG、零散气多渠道布局，最大
化把握市场行情红利，进一步提升区块盈利水平。
3.马必区块产量增速放缓，2026年一季度产量也出现下滑，是否有增产措施？
答：马必区块产量增速放缓、一季度产量下滑，主要受北区MB076井区开发方案审批周期较长影响，项目整体开发进
度有所受限。目前MB076井区方案已完成审议，预计1—2年内建成投产，设计产能4.5亿方/年，稳产期可达6年。与此同时
，将南区未动用区MB127井区+南区建产区剩余储量，整体考虑编制南区稳产接替方案，充分挖掘资源潜力，实现南区稳产
接替。目前，接续MB076井区的MB105+NS02井区（涉及动用面积118平方公里，动用储量163.61亿方，建设产能3.78亿方）
的总体开发方案正在编制，计划今年报批。针对当前产量情况，公司已落地多项增产举措，包括老井二次压裂、氮气解堵
、加深泵挂、优化排采设备及管网积液治理等。相关措施的效果预计在三季度逐步显现，区块产气能力将稳步恢复。
4.喀什北项目2026年产能建设计划？
答：2026年重点推进阿克气田开发建设，加快开发调整方案审批落地，年内开展钻井、压裂及老井增产作业，配套完
善集输、增压等地面设施；同步推进阿深、康苏两大新区勘探测试与评价工作，加快资源潜力验证，为后续上产打好基础
。
5.紫金山区块同时布局煤层气与致密气协同开发，双气合采模式有哪些优势，现阶段推进难点是什么？
答：双气合采核心优势在于资源共用、设施共享，钻井、井场、集输管线、电力等地面工程可统筹建设，大幅摊薄单
类气源的投资与运营成本，提升整体开发效益。现阶段主要难点集中在合规审批与地质适配两方面：一方面需要依次完成
储量备案、采矿权证、整体开发方案等多项审批流程，周期较长；另一方面区块储层以特低渗为主，开采难度偏大。目前
公司正倒排审批节点，同步优化压裂、排采工艺，稳步推进各项工作。
6.庆阳UCG煤炭地下气化项目测试工程主要流程、关键节点安排？
答：本次煤炭地下气化测试工程分为五大连贯实施阶段，预计整体周期从本年6月启动至年底初步完成全部测试，各
阶段工作与时间节点大致如下：建炉阶段（6月—8月）→地面建设阶段（9月）→调试阶段（10月初）→点火阶段（10月
中旬）→测试运行阶段（初步年底完成）。整体工程按井筒施工、地面配套、系统调试、井下点火、长期试验有序推进，
各阶段工序衔接紧密，目前各项施工按照既定时间节点稳步落地。
7.庆阳UCG煤炭地下气化项目技术壁垒高，能否介绍该技术的核心优势以及当前试点推进节奏？
答：煤炭地下气化是新一代煤炭清洁利用技术，可开采传统工艺无法动用的深部难采煤炭资源。对比传统煤制气，该
技术总投资可降低30%-40%，单方产气成本下降20%以上，兼具安全、环保、高效的特点。项目目前已完成多口钻井、设备
采购，进入工程安装阶段，正稳步开展测试工程。待测试工程验证技术稳定性与产气效果后，将逐步扩大规模，成为公司
中长期重要的产能增长点。
8、公司三塘湖煤炭项目布局的情况？
答：公司竞拍取得的新疆巴里坤哈萨克自治县三塘湖矿区七号勘查区探矿权，根据勘探报告显示，1000米以浅煤炭备
案资源量约18.9亿吨，主要为长焰煤，具备特低水分、低灰、高挥发分、特低硫、特低磷、低氟、特低砷、中高发热量、
中油产率的优异特质，是优良的动力用煤和煤化工用煤，适宜煤炭清洁高效利用及煤制气转化。依托上述资源，公司拟投
资建设1500万吨/年煤矿项目，以使资源优势转化为产业收益与企业产值。依据国家及新疆煤炭产业、能耗管控、生态环
保相关政策，规划投资建设的煤矿项目属于国家级核准特大型项目，须严格执行“以用定采、就地转化、集约利用”管控
要求，禁止单纯原煤开采、大规模原煤外销的粗放模式。为突破审批核心卡点、保障煤矿项目合规落地，公司通过配套拟
投资建设1500万吨/年煤炭清洁高效利用一体化示范项目，实现优质煤炭资源高效高值转化，契合新疆能源基地“煤化一
体、园区集聚、就地转化”的产业布局政策。同时，煤矿、煤化工项目建成后将与公司现有天然气业务形成气源互补、市
场协同，增强气源保障能力与综合竞争力。
9、公司2026年中期是否有分红相关安排？
答：近两年，公司全力推进了境内外资金与利润归集渠道打通工作，截止目前已取得实质性进展，待公司履行分红决
策程序后，将积极落实分红安排，具体请以公司公告为准。
10、如何看待未来国内天然气需求与价格走势，公司对应有哪些经营策略？
答：在能源转型、民生保供的驱动下，国内天然气中长期需求将保持稳步增长，市场化定价机制也不断完善，价格具
备较强支撑。经营层面，一是持续深挖老井潜力、加快新区块上产，保障气源稳定供应；二是持续优化销售渠道，对接国
家主干管网与地方终端，灵活匹配不同市场；三是坚持技术降本、管理提效，对冲潜在成本波动；四是紧跟行业政策，抢
抓非常规天然气发展机遇，巩固公司在上游油气领域的竞争优势。
11、公司未来几年产量规划？
答：2026—2030年为国家“十五五”规划周期，亦是公司实现高质量发展的关键窗口期。公司产能投放分阶段有序推
进：短期依托潘庄成熟区块稳定保供、马必区块深挖剩余储量增产，筑牢经营基本盘；中期推动紫金山区块煤层气与致密
气规模化合采、喀什北阿深及康苏新区块陆续投产，带动整体产量大幅抬升；远期同步推进丹寨页岩气勘探评价，打造老
矿稳产、新区接续放量的良性产能梯队，保障五年产销规模持续上行。按照现有开发方案测算，初步预计2030年公司天然
气总产量有望突破40亿方。配套资源储备层面，至2030年公司将构建层次清晰、接续充足的资源格局：潘庄、喀什北第一
指定区等成熟区块完成存量资源充分挖潜；马必区块大量未动用煤层气储量在“十五五”期间集中释放；紫金山区块合计
超500亿方煤层气、致密气资源实现规模化产气；喀什北阿深1区块、康苏区块形成新增产能；丹寨区块完成前期勘探储备
，多品类、多区域气源梯次衔接，为公司长期稳产增产筑牢资源根基。风险提示以上如涉及对行业的预测、公司发展战略
规划等相关内容，不能视作公司或公司管理层对行业、公司发展或业绩的承诺和保证，敬请广大投资者注意投资风险。
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参与调研机构：31家
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2026-04-29│新天然气(603393)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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问：（一）一季度归母净利润下滑的主要原因是什么？
答：一是补贴和退税的影响：本期其他收益870万元，较上年同期1.81亿元减少1.73亿元。主要是上年同期潘庄较早
的收到了国家专项补贴1.13亿元而本期尚未收到；上年同期潘庄和马必的增值税退税6800万元，而本期未发生，原因是自
2025年11月1日起，国家对煤层气增值税“先征后返”的政策已取消；
二是财务费用同比增加约2000万元；
三是营业外收入上年同期约2800万元，主要是潘庄收到邻近煤矿补偿2400万，全资公司新合收到外商奖补资金300万
，本期未发生；
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