研报评级☆ ◇603395 红四方 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-07-20│红四方(603395)2026年7月20日投资者关系活动主要内容
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1.问:公司为什么投资新疆项目，目前进度如何?
答:一是作为国有上市公司，围绕新型肥料主责主业，进一步做强做优做大，更好地服务于国家粮食安全，符合公司
发展战略;二是公司在西北、西南等地区无生产基地，主要产品运输成本高，新疆项目的实施将进一步完善公司在西北地
区的产能布局，提升供应稳定性，降低物流成本，增强在市场波动中的抗风险能力。三是新疆作为全国优质农牧产品重要
供给基地，农业发展潜力巨大，项目生产的增效水溶性复合肥料可满足当地农作物对水溶性肥料的旺盛需求，应用空间大
;另外，新疆煤炭资源丰富且价格水平低，绿色能源供给丰富，电价总体较低，煤制合成氨、尿素及其增效水溶性肥料具
有较强的成本竞争优势。项目建设尚需完成项目备案、节能审查、环评审批、建设规划许可、施工许可等前置审批手续，
目前正在持续推进相关工作。
2.问:新疆项目预计投资74.75亿元，公司是否有资金压力?
答:本次项目建设预计投资金额74.75亿元。项目初期，公司拟以自有资金出资5,000万元设立子公司，开展项目建设
前期所需土地竞拍等前置审批手续工作。项目资金缺口将通过自有资金或自筹资金、股权融资、债务融资等方式投入，主
要资金来源为股权融资、债务融资，其中债务融资主要以新设子公司名义进行项目贷款等专项融资。融资能力方面，一是
项目盈利能力好，有利于开展股权融资;二是项目具备可靠的抵押担保基础，项目资产包括土地、厂房、设备等固定资产
，足以覆盖债务融资规模，同时根据测算，项目现金流充沛，具备较强的债务偿还能力;三是在项目建设过程中，将合理
优化项目建设，缓解融资压力。公司将通过多种方式保障项目建设所需资金，公司已在公告中充分披露项目建设相关风险
。该投资计划涉及投资金额大，若未来项目经营性现金流状况不及预期或融资环境发生不利变化，项目资金的按时、足额
投入存在一定不确定性，项目在建设中可能会出现建设进度延迟、甚至终止等风险。
3.问:公司未来发展规划?
答:公司将深刻把握国资央企的功能使命，聚焦主责主业，持续强化关键技术攻关，推动科技创新和产业创新的深度
融合，积极培育和发展战略性新兴产业，不断完善产业链，提升产业链韧性。一是围绕提高主业竞争优势、增强科技创新
能力、促进产业升级和产业链延伸的目标，进一步完善业务布局，努力扩大新型肥料主业产能优化产品结构。二是围绕战
略性新兴产业，进一步推动科技成果高效转化，积极布局土壤污染治理与修复、有机肥料与微生物肥料制造、肥料生物刺
激素与增效剂、土壤调理剂研发等战略性新兴产业方向，切实增强核心功能，提升核心竞争力。三是充分利用资本市场优
化资源配置功能，围绕产业链上下游，积极探索与公司核心业务相关并符合战略发展方向的优质资产，通过强链、延链、
补链，持续强化主业核心竞争。
4.问:公司具有哪些行业优势?
答:一是国有企业和党建优势，严格按照国资委要求持续健全现代企业治理体系，形成较完备的公司治理制度体系和
工作机制，有效提升规范化运作水平;坚持党的领导能确保企业的发展战略、重大决策符合国家整体发展规划和产业政策
方向，有利于落实国家重大部署;公司高度重视党建工作，发挥党组织在企业重大问题决策中前置研究作用，有助于对重
大决策进行政治把关和风险研判，从源头上规避可能出现的战略失误、合规风险。二是产品优势，公司目前已形成常规复
合肥、作物配方肥、新型特种肥料(包括缓控释肥、控失复合肥、各种功能性增效肥料、水溶性肥料等)、氮肥(尿素、脲
铵氮肥和农用硫酸铵)等多个系列500多个规格，产品总养分从25%到60%，可以满足全国主要种植区不同环境、不同土壤条
件下不同作物的施肥需求。三是技术和创新优势，公司始终秉持贴近客户和市场的技术理念，建立了完善的研发管理体系
，坚持自主创新与产学研合作相结合的创新机制，不断加大技术研发投入，技术和产品储备不断增加。四是品牌优势，经
过多年的发展，“红四方品牌在市场拥有较高美誉度和知名度，公司较好的品牌美誉度和优质的农化服务，有助于产品推
广与市场开拓。五是营销网络和农化服务优势，经过多年积累，公司已建立起覆盖主要种植区域的成熟稳定的经销商网络
并与经销商形成了良好的合作关系，有力推动了公司产品的销售;公司高度重视农化服务工作，公司在国内较早开展专业
农化技术服务工作，经过多年发展，公司农化服务中心有机融合产品应用研究肥效展示、农技培训、土壤检测、施肥方案
制定、售后服务等多项核心功能于一体。
5.问:公司未来是否有并购计划?
答:作为上市公司，公司将充分利用资本市场优化资源配置功能，根据未来发展战略，聚焦主责主业，围绕产业链上
下游寻找与公司核心业务相关并符合战略发展方向的优质资产，稳步开展并购重组，持续提升核心竞争力和价值创造能力
。
6.问:公司作为国有企业，如何进行市值管理?
答:根据公司《市值管理制度》规定，已规范开展相关工作。一是现金分红，公司上市后已连续2年实施了现金分红，
现金分红比例均维持在32%，公司将增强现金分红的稳定性，提高投资者的获得感;二是不断完善公司治理，提高信息披露
质量，确保信息披露真实、准确、完整、及时、公平;三是完善环境、社会责任和公司治理体系，高水平编制并披露ESG相
关报告，公司2024年度ESG报告荣获Wind(万得)ESG评级AA级评价;四是加强投资者关系管理，通过业绩说明会、投资者调
研、e互动问题回复以及投资者热线电话的接听等形式开展投资者关系活动，增进投资者对公司的了解。此外，公司将按
照证监会相关要求，在合法合规的前提下，规范开展市值管理工作。
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参与调研机构：1家
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2026-06-10│红四方(603395)2026年6月10日投资者关系活动主要内容
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1.问:2026年公司在经营发展方面的思路是什么?
答:公司深入贯彻党的二十大、二十届历次全会精神，坚持和加强党的全面领导，贯彻党中央重大决策部署，全面落
实集团公司“解放思想、改革创新、巩固提升”的要求。以“解放思想”引领发展新突破，根据公司资源禀赋和主业发展
规划，实事求是地认清自身定位、市场环境与竞争态势，打破传统路径依赖;以“改革创新”驱动高质量发展，持续优化
管理机制与生产流程，推动技术升级与产品迭代，深化体制机制变革，优化资源配置，强化科技引领和人才支撑，深化数
字化、智能化转型，加快培育新质生产力;以“巩固提升”夯实核心竞争力，立足新型肥料主责主业，夯实新型肥料发展
根基，完善产业链布局，巩固产品竞争优势，优化成本控制,积极防范化解各项重大经营风险,通过加强集团化管控、品牌
价值塑造、精细化管理和市场开拓,全面提升运营效率和综合实力,实现"+五五"良好开局。公司全年经营工作目标是:计划
销售各类复合肥150万吨,销售各类氨肥10.86万吨,实现营业收入39.35亿元(本目标不构成公司对投资者的实质承诺,敬请
投资者注意投资风险。)。2026年重要工作任务是落实公司发展战略,促进公司高质量发展,公司将持续做好各项经营管理
工作。
2.问:新疆子公司的落成,对于公司目前的产能布局有什么影响?
答:化肥行业销售区域性较强,主要原因系化肥行业存在一定销售半径,为降低运输成本和终端销售价格,提升产品竞争
力,生产企业多集中在资源产地或销售所在地。同时我国各地区自然环境、作物品种等方面存在较大差异,也导致各类肥料
需求存在明显的区域性差异。经过多年发展,公司目前已在安徽合肥、湖南醴陵、湖北随州、吉林扶余建设有生产基地,具
有尿素30万吨/年、各类复合肥250万吨/年、水溶肥5万吨/年、硫酸钾5万吨/年的生产能力。但在西北、西南等地区无生
产基地,主要产品运输成本高,本次项目的实施将进一步完善公司在西北地区的产能布局,提升供应稳定性,降低物流成本,
增强在市场波动中的抗风险能力。产能利用率方面,公司主要产品中尿素产能利用率达到100%,复合肥(含水溶肥)产能利用
率约50%,处于行业平均水平。公司产能及生产基地布局相对于行业头部企业处于劣势,本次项目建设有利于提高公司竞争
力。
3.问:目前很多企业选择并购扩大市占率,农肥行业是否也会如此?公司是否有并购想法?
答:在环保趋严和农业规模化种植发展的推动下,复合肥行业向头部企业集中趋势明显。拥有产业链一体化优势、强大
品牌力、渠道力和创新能力的企业在竞争中脱颖而出。优势企业将通过兼并重组和全国布局,持续扩大市场份额。未来,具
备品牌、创新、渠道、服务、产业链综合优势的企业将获得更大发展空间。公司也将充分利用资本市场优化资源配置功能
,围绕产业链上下游寻找与公司核心业务相关并符合战略发展方向的优质资产,稳步开展并购重组,统筹资本运作与产业整
合,持续提升核心竞争力和价值创造能力。
4.问:请对公司2025年研发创新的成果介绍一下?
答:2025年,公司强化企业科技创新主体地位,加快培育农业新质生产力。由公司牵头申报的"农业农村部绿色低碳复合
肥料重点实验室"已获农业农村部批复,为我国农业绿色低碳转型和肥料行业技术升级提供关键平台支撑,推动行业核心技
术突破与成果转化。全面承担国家重点研发计划、国家农业重大科技项目、中国科学院重大科技专项、安徽省重点研发计
划等6项国家及省部级科技项目,按期完成阶段性目标,在粮食丰产增效、盐碱地治理改良、农业面源污染防控等领域自主
研发能力持续提升。围绕市场需求,获批中盐集团科技项目17项,其中A类项目3项。与农业农村部全国农业技术推广服务中
心深度合作,在全国23个省份全年累计实施新型肥料田间试验示范124个。围绕科技成果转化,实施新型化肥养分控失、聚
天改性增效等5项关键技术攻关,成功推出新型聚天肥料、增效高塔肥、花生智能肥等5款新品。获安徽省科技成果3项,安
徽省新产品3项。
5.问:请问,公司如何解释新疆项目上马的必要性?
答:根据公司"十五五"发展规划,公司将根据资源禀赋和主业发展规划,抓住"十五五"发展的关键时期,进一步完善业务
布局。目前,公司现有尿素装置的产能利用率已长期维持在100%的饱和状态,公司在新疆投资建设一套年产100万吨的尿素(
尿液)装置,可以扩大公司的生产经营规模和市场份额,进一步提高核心竞争力。同时,合成氨作为公司尿素主要原材料,为
充分利用新疆煤炭资源禀赋优势,配套建设年产60万吨合成氨装置。目前年产60万吨合成氨、100万吨尿素已成为新疆煤化
工行业的主流配置与最佳经济规模。采用这一产能规模,不仅能充分匹配当前成熟先进的煤气化工艺路线,保障装置运行的
稳定性与安全性,更能最大程度地发挥规模经济效应,有效摊薄单位产品的建设与运营成本,从而在激烈的市场竞争中确立
核心成本优势。
6.问:新疆项目的市场定位是什么?
答:本项目立足新型肥料主责主业,通过自建方式补链、延链、强链提升主业核心竞争力,以煤炭清洁高效利用为核心,
采用国内先进的粉煤气化技术,构建合成氨-尿素(尿液)-增效水溶性复合肥料、三聚氰胺-生物有机肥一体化产业链。项目
定位为高端煤化工示范工程,通过先进气化技术、循环经济模式与智能制造系统有机结合,实现资源高效转化和绿色低碳发
展,推动产业结构持续优化,积极推进新型肥料高端化、智能化、绿色化转型升级,因地制宜培育新质生产力,增强高质量发
展动能。
7.问:根据公司行动方案,募投的新产能已经建成。在目前化肥行业需求波动,公司自身销量面临挑战的背景下,请问这
两大新项目的广能利用率目前达到多少?
答:公司复合肥(含扩建20万吨/年新型增效专用肥料项目)2025年产能利用率为50.43%,扩建5万吨/年经济作物用专用
优质钾肥及配套工程项日产能利用率为64%。
8.问:公司提到围绕产业链进行并购重组,目前是否有明确的标的或者具体的筛选标准?
答:公司充分利用资本市场优化资源配置功能,围绕产业链上下游寻找与公司核心业务相关并符合战略发展方向的优质
资产,稳步开展并购重组,统筹资本运作与产业整合,持续提升核心竞争力和价值创造能力。
9.问:介绍下公司2025年度业绩下滑的原因?
答:2025年,公司实现营业收入3,430,616,825.89元,同比下降1.57%。实现归属于上市公司股东的净利润51,238,940.4
2元,同比下降45.00%,主要原因系:一是报告期内受宏观经济环境、国家化肥稳价保供政策和宏观调控政策(包括出口政策)
、化肥区域市场供求关系等因素影响,公司主要产品尿素和复合肥销售均价同比下降;同时,受上半年尿素生产装置检修影
响,尿素产量和销量同比下降;二是三季度公司主要销售市场安徽、河南等地受雨水影响,销量同比减少;三是复合肥产品主
要原材料除氮肥价格同比下降以外,磷肥和钾肥价格同比上涨,成本端压力加大。综合以上原因,导致本期公司主要产品综
合毛利率同比减少1.1个百分点。
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