研报评级☆ ◇603396 金辰股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.77│ 0.46│ 0.50│ 0.50│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 12.52│ 13.17│ 18.45│ 18.96│ 19.48│ 20.11│
│净资产收益率% │ 4.43│ 5.88│ 2.49│ 2.67│ 2.65│ 3.06│
│归母净利润(百万元) │ 64.49│ 89.92│ 63.70│ 71.00│ 73.00│ 87.00│
│营业收入(百万元) │ 1951.70│ 2250.88│ 2529.78│ 2719.00│ 3413.00│ 4121.00│
│营业利润(百万元) │ 92.12│ 116.10│ 136.44│ 150.00│ 154.00│ 183.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-28 增持 调低 --- 0.50 0.50 0.60 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-28│金辰股份(603396)点评报告：光伏+半导体+氢能设备布局全面，受益多产业浪│浙商证券 │增持
│潮 │ │
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光伏设备：PERTOP+HJT+钙钛矿+组件设备多轮驱动，受益新型技术需求
1)PERTOP2.0高效电池生产线：工艺过程包含清洗制绒、硼扩散、原位掺杂，镀正背膜、金属化等11道核心工序，年
产能超2.0GW，电池转换效率达到25.1%-25.6%，兼容M10、G12R以及G12等规格电池片。
2)HJT异质结电池生产线：聚焦高效技术路线的HJT产线，工艺过程包含清洗制绒、PECVD镀膜、TCO膜层制备、金属化
4道核心工序，年产能超1.2GW，电池转换效率达到25.3%-25.8%，适配G12半片、G12R半片等规格电池片。
3)异质结-钙钛矿叠层电池技术与设备：将使用HJT等高效电池作为底电池，与钙钛矿顶电池创新性结合形成叠层结构
。公司拥有完全独立的知识产权，覆盖从底电池、到钙钛矿顶电池、到组件封装线的整线设备与工艺。
4）光伏组件设备：提供1.3GW组件整线解决方案；凭借全流程自动化与高适配性成为展会焦点。支持定制化设计，搭
载高端智能自动化系统，全流程配备自动玻璃上料机、串焊机、EVA切割铺设机、层压机等核心设备。
半导体设备：卧式PVD设备成功出货，成功切入半导体新领域
1）据公司官方微信公众号，2025年11月公司向成都鼎泰新材料有限责任公司交付的卧式PVD设备正式成功出货。该设
备专项应用于半导体领域，核心功能明确为“钼基底表面镀钌”，为半导体器件生产环节提供关键工艺装备。
氢能设备：全链装备，覆盖氢能核心制造环节
1）储能液流电池智造产线：涵盖从双极板裁切、碳毡裁切、流道板裁切、膜裁切到半电池制备、电堆装配、气密测
试及功率箱/容量箱装配的全流程自动化生产。
2）氢燃料电池智造产线：提供膜电极五合一/七合一制备、双极板涂胶与贴合、电堆装配、壳体装配、发动机系统装
配与测试的完整解决方案。
3）PEM电解槽智造产线：包含质子交换膜喷涂、膜电极组装、超声波清洗、双极板裁切与检测、电解槽装配及全自动
装配线等核心工艺装备。
4）碱性电解槽智造整线：机器人型装配测试线及极框加工线，具备2mm以内高精度堆叠能力，年产能达60台电解槽。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年归母净利润为0.71/0.73/0.87亿元，同比增长11%/3%/20%；对应PE为93/90/75倍。给予“增持
”评级。
风险提示：光伏行业技术迭代风险、光伏行业价格波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-01│金辰股份(603396)2025年12月1日投资者关系活动主要内容
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问1：请问贵公司本期财务报告中，盈利表现如何？谢谢。
答1：您好，公司第三季度实现营业收入635,006,302.75元，实现利润总额11,792,771.52元，归属于上市公司股东的
净利润12,108,796.19元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,538,449.13元，谢谢。
问2：尊敬的董秘您好，请问公司的产品有出口业务吗？如有，主要出口到哪些国家和地区？谢谢！
答2：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注！公司是全球市场领先的光伏组件设备和服务供应商，提供一流的
安装、培训和升级支持服务。在保证国内市场份额较快发展的前提下，公司组建了印度、土耳其、欧洲、美国服务中心，
重点布局海外市场，在服务现有客户的基础上，不断拓展新市场，开发新客户。公司海外销售业务以美国、印度、欧洲等
地区为主。谢谢！
问3：请问领导，贵公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些？谢谢。
答3：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注！公司立足光伏组件装备，重点发展第二增长曲线“高效光伏电池
设备”，积极布局HJT、PERTOP高效太阳能电池核心设备，拓展公司的主营业务产品；另外鉴于真空热制程装备在技术方
面的相通性，凭借技术的积累，公司积极布局钙钛矿电池镀膜设备真空蒸镀机、制氢装备自动化生产线设备等高端智能制
造装备领域。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2025-10-20│金辰股份(603396)2025年10月20日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
问1：公司上半年营收增长但净利润下降，毛利率也出现下滑。请问管理层，导致这种'增收不增利'现象的具体因素
有哪些？公司计划采取哪些具体的措施来优化成本结构和提升盈利质量？
答1：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司发展的密切关注，上半年受国内外经济环境、行业趋势等复杂因素影响，
公司所处市场整体竞争相对较为激烈。公司重点发展“第二增长曲线”加大了对产品研发的投入力度，同时公司全面做好
运营管理、制度建设、人才培养、质量管理和安全生产等各项工作，公司积极响应国家政策引导，持续加大研发投入，加
速技术突破，不断提升自身竞争力以适应复杂多变的市场环境。感谢您对公司的关注和支持！
问2：公司在HJT、钙钛矿等前沿技术领域持续投入。我们注意到钙钛矿设备已获得订单，能否请管理层分享，这些新
技术设备目前处于验证还是已规模化量产阶段？预计对公司未来1-2年的收入贡献如何？
答2：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注！在光伏前沿技术领域，公司积极布局钙钛矿电池镀膜设备；大面
积线性源真空蒸镀机、低损伤磁控溅射设备以及闪蒸制晶设备的研发与制造；其中，大面积钙钛矿真空蒸镀机及闪蒸制晶
设备率先获得客户验证并实现订单落地，标志着公司在新型电池技术路线储备上取得实质性进展。公司将根据业务拓展情
况和相关信息披露要求，及时披露相关业务的未来进展，感谢您的关注！
问3：公司在积极拓展海外市场，并设立了多家海外子公司。想了解目前海外业务的营收和利润贡献占比是多少？同
时，公司应收账款规模较大，在扩张过程中如何平衡市场开拓与回款风险，以确保经营现金流的健康？
答3：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注！2025年1-6月，海外业务的营收占比约30.90%，海外利润贡献占比
约48%。公司从接受订单到销售回款已建立起完备的业务流程与内部控制制度，借助中信保等平台加强对客户资信情况的
了解与调查，根据客户评级和合作规模审核合同条款，目前海外整体回款状况良好。感谢您的关注！
问4：股价为什么一直下跌？
答4：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注！股价波动受宏观经济环境、行业周期、市场情绪等多重因素影响
，公司将不断提高管理水平、增强研发实力，同时，将通过规范运作，提升公司治理能力，做好信息披露、投资者关系管
理等工作，促进公司高质量发展。感谢您的关注！
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