研报评级☆ ◇603416 信捷电气 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 1.63│ 1.62│ 1.93│ 2.28│ 2.71│
│每股净资产(元) │ 15.19│ 16.34│ 17.26│ 18.01│ 19.00│ 20.24│
│净资产收益率% │ 9.32│ 9.95│ 9.37│ 10.76│ 12.10│ 13.52│
│归母净利润(百万元) │ 199.02│ 228.55│ 254.17│ 302.30│ 357.98│ 424.98│
│营业收入(百万元) │ 1505.05│ 1708.27│ 2013.59│ 2427.00│ 2901.50│ 3506.50│
│营业利润(百万元) │ 218.90│ 247.98│ 280.08│ 329.84│ 390.27│ 462.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 --- 1.97 2.37 2.78 东吴证券
2026-04-21 买入 未知 74.1 1.95 2.36 2.87 国泰海通
2026-04-18 买入 维持 69.19 1.87 2.08 2.32 华泰证券
2026-04-16 买入 维持 --- 1.91 2.30 2.86 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│信捷电气(603416)2025年年报&2026年一季报点评：业绩符合预期，加速布局 │东吴证券 │买入
│人形机器人 │ │
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事件：公司发布25年年报及26年一季报，公司25年营收20.1亿元，同比+17.9%，归母净利润2.5亿元，同比+11.2%，2
5Q4/26Q1实现营收6.3/4.6亿元，同比+26.9%/+19.6%，归母净利润分别为0.7/0.5亿元，同比+36.3%/+18.2%；25年毛利率
37.5%，同比-0.2pct，归母净利率12.6%，同比-0.8pct，25Q4/26Q1毛利率38.1%/37.8%，同比+2.5/-0.3pct，归母净利率
11.7%/11.7%，同比+0.8/-0.1pct，业绩符合市场预期。
聚焦大客户战略，PLC&伺服系统市占率持续稳步提升：1）PLC：根据MIR，公司25年小型PLC市占率10.79%，同比+0.3
pct，25年PLC产品营收7.08亿元，同比+9.16%，公司依靠自身在小型PLC市场建立的优势，进一步向中型PLC拓展并实现技
术突破，集成AI算力模块。2）驱动系统：根据MIR，公司25年交流伺服市占率4.16%，同比+0.49pct，25年驱动类产品营
收10.19亿元，同比+26.39%，公司持续拓展伺服产品，新一代高性能伺服驱动系统DS6、DL6系列产品已推广上市，“PLC+
伺服+HMI变频”解决方案进一步深化。3）HMI：根据MIR，公司25年HMI市占率4.23%，同比+0.05pct，25年板块营收2.05
亿元，同比+5.21%。4）智能装置（机器人）：25年营收0.68亿元，同比+64.96%，产品涵盖机器视觉平台（智能视觉系统
和机械手视觉系统）、工业机器人、人形机器人核心零部件、具身智能机器人等。
聚焦关键核心零部件、加速布局人形机器人：公司精准把握机器人产业发展机遇，组建人形机器人专项研发和市场团
队，正式开启在机器人领域的深度布局。公司已成功攻克空心杯电机、无框力矩电机、微型无框电机、轴向磁通电机、高
性能编码器等核心零部件关键技术。25年公司投资8亿元建设机器人智能驱控系统生产项目，加速推动具身智能机器人产
业发展进程，打造公司第二增长极。
费用率有所下降、现金流有所承压：公司25年/26Q1期间费用5.0/1.3亿元，同比+13.7%/+18.9%，期间费用率24.9%/2
7.8%，同比-0.9/-0.1pct，26Q1销售/管理/研发/财务费用率11.9%/4.8%/11.0%/0.1%，同比变动-2.1/-0.2/+1.8/+0.3pct
。26Q1经营活动现金净额-0.2亿元，同比+67.4%。合同负债0.3亿元，较年初-44.6%。应收账款3.4亿元，较年初-6.8%。
存货8.6亿元，较年初+32.0%。
盈利预测与投资评级：考虑到公司机器人业务正处于投入阶段，我们下修公司26-27年归母净利润为3.1/3.7亿元（原
值为3.6/4.4亿元），预计28年为4.4亿元，同比+22%/+21%/+17%，对应现价PE分别为26.4x、21.9x、18.7x，机器人行业
空间广阔，公司技术实力优秀，产能布局深入，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，机器人业务不及预期等。
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2026-04-21│信捷电气(603416)小型PLC头部企业，人形机器人，海外齐拓展 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司为国内小型PLC头部企业，伺服市占率稳步提升。同时，公司深度布局人形机器人，持续拓展海外
业务，带动业务持续增长。
投资要点：盈利预测与投资评级。预计2026-2028年，公司收入24.49亿元、30.49亿元、38.18亿元，同比增21.6%、2
4.5%、25.2%；归母净利润3.06亿元、3.71亿元、4.50亿元，同比增20.3%、21.2%、21.5%；每股收益1.95元、2.36元、2.
87元。基于公司行业地位，成长性，同业估值，给予2026年PE38X，目标价74.1元，“增持”评级。
小型PLC头部企业，伺服市占率稳步提升。
PLC：公司小型PLC市占率8%，稳居国产品牌首位。同时进一步向中型PLC以及与PLC紧密相关的其他工控产品延伸产品
线，助力公司稳固在传统行业的优势地位，加速向新能源、半导体、机器人、医疗等高端智能制造行业的拓展。
伺服：公司伺服驱动产品持续保持高速增长态势，市场占有率稳步提升，在精度、响应速度和稳定性等方面均达到行
业领先水平。公司新一代高性能伺服驱动系统DS6、DL6已上市，形成小体积伺服系统、PROFINET总线伺服系统、低压伺服
系统三大类产品，全面覆盖下游传统行业和新兴行业的不同需求。
深度布局人形机器人。
公司积极布局人形机器人，已开发出空心杯电机、无框力矩电机及配套驱动系统等零部件产品。同时，储备了驱动器
、高性能光学编码器、机器人“小脑”控制、具身智能机器人本体开发等相关技术。目前，公司高性能编码器已完成批量
供货，合作客户包括机器人行业内具有影响力的重要企业；无框力矩电机已与多家知名企业达成战略合作，加速推进定制
化机型的产品开发与适配工作。
海外业务高增长。
2025年，公司海外订单增长超60%，国际化拓展成果显著。公司加大海外市场开拓力度，重点聚焦东南亚、印度、中
东、俄罗斯、南美等新兴市场。在部分区域新建技术服务中心和配备更多的技术支持人员，以构建完善的本地化服务体系
。
风险提示：经济景气度波动影响下游需求，市场竞争影响盈利水平，人形机器人拓展不达预期。
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2026-04-18│信捷电气(603416)PLC市占率持续提升 │华泰证券 │买入
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信捷电气发布年报，2025年实现营收20.14亿元（yoy+17.87%），归母净利2.54亿元（yoy+11.21%），扣非净利2.36
亿元（yoy+16.40%）。其中Q4实现营收6.32亿元（yoy+26.89%，qoq+25.12%），归母净利7400.89万元（yoy+36.31%，qoq
+39.46%）。公司利润基本符合我们此前预期（2025年预期归母净利润为2.61亿元）。公司持续引领控制器国产替代，推
进伺服新产品放量，发展大客户战略及海外战略。随着公司人形机器人等业务发展，我们看好公司后续发展，维持“买入
”评级。
PLC毛利率提升，持续引领控制器国产替代
2025年公司毛利率37.5%，同比-0.2pct。分产品看，公司25年可编程控制器（PLC）实现收入7.1亿元，同比增长9.2%
，毛利率提升0.8pct至57.1%，盈利能力提升，小型PLC市占率7.7%，市占率提升0.2pct，稳居国产品牌首位，同时积极拓
展中大型PLC；驱动系统业务25年收入10.2亿元，同比+26.4%，毛利率提升1.4pct至25.9%，主要系公司持续推出DS6、DL6
等新一代高性能伺服产品，产品结构优化。2025年公司海外订单增长超过60%，持续拓展出海业务。随着国内PLC、伺服等
市占率提升以及出海业务加速，公司未来收入有望稳健增长。
25年期间费率管控良好，人形机器人业务持续拓展
25年公司销售/管理/研发/财务费率分别为10.52%/4.65%/9.90%/-0.21%，期间费率合计24.85%，同比-0.9pct，费用
管控良好。公司持续拓展人形机器人等新兴业务，已掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等关键部件技术，具
备为人形机器人、四足机器人、协作机器人等多类型产品提供核心部件供应的能力。目前，公司已与多家头部机器人本体
、模组等企业展开合作，公司已自研无框电机等产品共计17款，积极参与人形机器人电驱动一体化关节国家标准制定，同
时根据客户需求开发高压模组，共同探索更多场景落地应用。2025年，公司智能装备（机器人）实现营业收入0.68亿元，
同比增长65%，公司投资8亿元建设机器人智能驱控系统生产项目，加速推动具身智能机器人产业发展进程。随着人形机器
人业务推进，有望为公司打开新的成长曲线。
盈利预测与估值
我们维持公司26-27年归母净利润预测为2.94/3.27亿元，新增预测2028年归母净利润为3.65亿元。可比公司2026年iF
ind一致预期PE为37倍，给予公司26年37倍PE估值，对应目标价为69.19元（前值63.58元，对应2026年34倍PE）。
风险提示：新产品市场推广不利风险、半导体及人形业务不及预期风险。
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2026-04-16│信捷电气(603416)业绩稳健增长，出海&机器人业务布局打开成长空间 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月16日，公司披露2025年年报，2025年实硬营收20.1亿元，同比+17.9%:实现归母净利润2.5亿元，同比+11.2%:毛利
率37.5%，同比-0.2pct:其中04实现营收6.3亿元，同比+26.9%归母净利润0.7亿元，同比+36.3%，毛利率38.1%，同比+2.5
pct。
经营分析
工控行业持续复苏，公司核心产品持续扩张，国际化成果显著
1)行业:根据MIR，25年国内自动化市场规同延幅缩窄，其中OEM型市场中需求有所回温。政策、A1、产业链升级等因
素驱动，26年市场有望重回增长轨道。分产品看，工控三大件PLC伺股/低压变频器市场规模分别同比+8%/+9%/+1%，不同
程度修复
2)公司:①可编程控制器(PLC)业务:25年实现收入7.1亿元同比增长9.2%，毛利率提升0.Bpct至57.1%，盈利能力强动
，小型PL0市占率8%，稳居国产品牌首位，同时积极拓展中大型PLC:②)驱动系统业务:25年收入同比+26.4%至10.2亿元，
毛利率提升1.4pct至25.9%，主要系公司持续推出DS6、DL6等新一代高性能何腹产品，满足光伏、短电、半导体等新兴及
传统行业的需求:国海外市场:开拓顺利，2025年海外订单增长超过60%。
智能装置(机器人)业务收入高增，客户拓展顺利。
公司己成功掌提空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等关键家部件技术，高性能编码器已通过子公司实现批量
供货，客户包括机器人行业内重要企业，无框力矩电机也已与多家知名企业达成战略合作，进行定制化机型开发。2025年
公司智能装置(机器人)业务收入实现65.0%的高速增长，有望持续受益行业量产红利。
盈利能力持平，费用管控良好，在手订单充渖。
25年公司毛利率37.5%，同比-0.2pct，基本持平:2025年销售管理/研发费用率分别为10.5%/4.6%/9.9%,分别同比-0.9
/0.1/+0.1pct,费用管控效果显著。2025年底公司合同负债0.5亿元，同比+116.8%，在手订单充渖。
盈利预测、估值与评级
公司小型PLC、伺服系统市场份额领先，中大型PLG变频容卖破开辟工控成长空间，人形机器人研发进展展利，预计公
司26-28年实现归母净利润3.0/3.6/4.5亿元，同比+18/20/2%%，规价对应PE为26/22/18倍。给持“买入”评级。
风险提示
制造业不景气、行业竞争加剧、新技术研发不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：39家
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2026-04-01│信捷电气(603416)2026年4月投资者关系活动主要内容
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1、机器人业务的最新进展及核心布局情况
答：信捷电气已形成核心零部件全栈布局+商业化落地+产能扩张的完整闭环，在编码器、电机等关键环节实现国产突
破。公司进一步拓展战略边界，精准把握机器人产业发展机遇，组建专项研发和市场团队，正式开启在机器人领域的深度
布局。公司已成功攻克空心杯电机、无框力矩电机、微型无框电机、轴向磁通电机、高性能编码器等核心零部件关键技术
，同时掌握驱动方案设计能力，精通各品类产品及配套驱动的设计、研发与生产核心技术。依托技术积淀，公司可提供一
站式核心部件供应，精准匹配场景需求。同时，以同侧与异侧双感编产品为切入点，突破电感式编码器技术壁垒，实现全
栈自研，其双码道架构与自校准机制提升检测精度，完善核心零部件矩阵。系列核心技术突破与全栈自研能力，构建了公
司机器人赛道核心技术壁垒，为市场拓展奠定坚实基础，助力抢占国产化替代先机。
2、公司大客户开发战略实施进展及成效
答：公司坚持全面深化大客户战略，通过项目立项制与直销体系升级，已形成覆盖新能源、半导体、3C电子等多领域
的高端客户矩阵。截至2025年底，S级以上客户立项近350家，营收占比近20%，直销收入持续增长。通过战略渠道商赋能
与行业方案定制，提升客户粘性，S级客户营收贡献持续提升。行业覆盖上深度渗透新能源汽车、半导体、3C电子、精密
切割（大族激光）、风电储能等高增长赛道。大客户战略已成为公司拓展高价值市场、推动产品结构升级的核心引擎，支
撑业绩稳健增长与国产替代加速推进。
3、公司海外业务发展现状与未来规划
答：信捷电气积极推进全球化布局，以本土化渠道与高增长区域为核心拓展海外市场，2025年海外直接出口业务4535
万元、通过渠道商转销出口约3000万元，整体同比增速约80%；公司已设立德国子公司，搭建起20余个海外销售网点，产
品通过CE、UL等国际认证，业务覆盖欧洲、东南亚、印度、俄罗斯、中东等重点区域。公司凭借完整的工控产品矩阵与高
性价比优势开拓海外客户，同时也面临国际品牌竞争、区域标准差异等挑战。未来公司将持续完善海外服务网络，推出适
配海外市场的专用产品，进一步提升重点区域市场份额，推动海外营收占比稳步提高。
4、公司主要产品毛利率是否存在进一步提升空间
答：公司近年来业务不断扩大，成本端也在进行持续优化。目前公司主要原材料价格有所回落，生产部门也在继续加
大生产工艺开发和升级，进一步提升生产水平，降低生产成本，使得各项产品毛利均有所提升。后期随着公司业务体量的
不断扩大，规模化效应会逐步显现，公司也会继续采取各类降本措施，持续优化各个产品线毛利水平。
5、小型PLC市场集中度较高的原因及未来市占率提升趋势
答：PLC市场相对比较集中，主要原因在于几个方面：首先，PLC产品技术门槛比较高，需要长期的核心技术沉淀，公
司在PLC产品上不断更新迭代多年，形成了完善的产品体系，具有丰富的产品类别和型号，能够满足不同客户场景的需求
。其次，PLC产品客户粘性比较高，更换PLC品牌需重新学习编程逻辑、硬件架构和故障排查方法，学习成本较高，客户更
换意愿不强。最后，对于行业解决方案的积累，公司在广泛的下游行业赛道积累了丰富的行业解决方案，对行业客户的生
产工艺了解十分透彻，新进入者难以在短时间内形成同等行业经验。公司对PLC产品市占率持续提升具备充分信心，全球
供应链波动背景下，国内客户对“自主可控”诉求强烈，为国产PLC提供了良好的应用机会。公司在小型PLC上提供极致性
价比产品，针对OEM设备制造商，推出高集成度、低成本产品，价格较外资品牌有明显优势，同时提供行业专机帮助客户
在生产环节进行快速应用。另外公司加大力度开发中大型PLC，进行行业深耕+解决方案捆绑，聚焦新能源、智慧矿山、智
慧农业等新行业赛道，快速提高中大型PLC的销售规模。
6、公司2025年度营业收入下游行业分布情况
答：作为国产工业自动化产品研发与应用的本土企业，公司不断开发工业自动化行业解决方案，推进信息化、智能化
与工业化深度融合，深耕传统行业多年，在纺织服装、包装机械、印刷机械、食品饮料、木工家具等传统行业具有成熟的
客户群体和配套产品。同时在新能源、汽车产业链、半导体、智慧物流、医疗器械、农业机械、智慧矿山、风电、核电等
各类新兴行业进行行业突破和产品应用，开发行业解决方案。随着公司对新兴行业的不断拓展，预计未来会给公司的业务
和市场影响力带来积极的影响。
7、公司中大型PLC产品市场拓展进展
答：中型PLC去年实现翻倍增长，后期会进行进一步的销售拓展。大型PLCXM系列的推出丰富了公司在大型PLC产品上
的空缺，目前在交通市政、储能等工业现场进行产品的定制化开发，已突破百万级的订单销售，后期会继续扩大市场影响
力。
8、公司的差异化竞争策略
答：公司坚持从处理器架构、实时操作系统到编程软件的全链条技术自主开发，具有较高的技术壁垒。同时公司一方
面在小型PLC领域巩固优势，聚焦纺织、包装机械等传统行业，提高小型PLC市占率，另一方面在中大型PLC上持续投入，
充分利用公司在PLC产品和技术积累的优势，带动其他产品线的同步增长。
9、公司2026年大客户营收占比目标及对毛利率的影响
答： 2025年S级以上客户营收占比近20%，2026年战略大客户销售目标增长要远高于其他客户，随着后期大客户整体
拿货量越来越大，毛利率有望进一步回升。
10、机器人智能驱控系统生产项目建设规划与当前进度
答：公司投资8亿元的“机器人智能驱控系统生产项目”，为进一步提升机器人产业的快速发展，将公司布局的机器
人相关技术及产品实现规模化生产和商业化落地，新申请55142.1平方米的工业用地，用于建设“机器人智能驱控系统生
产项目（一期）”，总投资额约人民币8亿元，建筑面积10万平方米，预计建设周期24个月。目前正在进行主体建设，预
计年底完成土建工程，明年上半年进行装修工程，下半年进行产线建设，明年四季度进行规模投产。机器人厂房建设紧密
围绕公司现有主营业务逻辑展开，是对核心业务的补充与升级，公司主营业务涉及机器人核心部件，包括精密电机、控制
系统、工业机器人等，新建厂房可实现“核心部件生产-整机组装-应用测试”的产业链环节补位，减少对外协加工的依赖
，提升产业链完整性与自主可控能力。公司此次聚焦机器人领域的产能布局，为未来3-5年的业务扩张预留产能储备，为
公司在机器人领域的市场份额提升奠定基础。
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