价值分析☆ ◇603444 吉比特 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 3 0 0 0 10
2月内 7 3 0 0 0 10
3月内 9 3 0 0 0 12
6月内 24 9 0 0 0 33
1年内 58 12 0 0 0 70
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 20.43│ 20.33│ 15.62│ 13.81│ 16.35│ 18.25│
│每股净资产(元) │ 63.73│ 55.36│ 61.96│ 71.56│ 79.50│ 88.60│
│净资产收益率% │ 32.06│ 36.72│ 25.21│ 19.78│ 20.92│ 21.00│
│归母净利润(百万元) │ 1468.50│ 1460.87│ 1125.12│ 993.72│ 1177.62│ 1314.64│
│营业收入(百万元) │ 4619.05│ 5167.62│ 4184.85│ 3880.15│ 4463.59│ 4862.51│
│营业利润(百万元) │ 2131.67│ 2320.53│ 1706.19│ 1482.14│ 1760.05│ 1976.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 增持 维持 260.66 12.51 14.48 16.34 华创证券
2024-11-05 买入 维持 --- 11.77 15.82 17.87 国联证券
2024-11-04 买入 维持 --- 12.27 16.01 17.75 东北证券
2024-10-29 增持 维持 212.5 12.50 16.11 16.37 东方证券
2024-10-27 增持 维持 --- 11.95 16.01 17.74 太平洋证券
2024-10-27 买入 维持 --- 12.12 15.16 17.22 国海证券
2024-10-27 买入 维持 --- 12.64 15.19 17.28 国元证券
2024-10-25 买入 维持 --- 12.15 13.91 16.21 国盛证券
2024-10-25 买入 维持 --- 12.84 16.03 18.17 开源证券
2024-10-25 买入 维持 262.08 12.65 16.32 18.28 华泰证券
2024-08-22 买入 首次 --- 15.00 16.90 19.29 华金证券
2024-08-21 买入 维持 --- 14.99 16.51 17.80 长城证券
2024-08-20 买入 维持 --- 14.11 17.58 19.27 东北证券
2024-08-20 增持 维持 193.18 14.12 18.22 18.49 东方证券
2024-08-19 买入 维持 --- 14.22 17.29 18.90 德邦证券
2024-08-19 买入 维持 --- 14.26 16.12 18.21 国联证券
2024-08-19 买入 维持 --- 13.21 15.53 17.83 中泰证券
2024-08-19 增持 维持 296.7 15.06 17.44 19.86 海通证券
2024-08-18 买入 维持 --- 13.95 15.83 17.54 申万宏源
2024-08-16 买入 维持 --- 13.13 15.31 16.93 东吴证券
2024-08-16 增持 维持 --- 13.89 15.69 17.94 方正证券
2024-08-16 买入 维持 --- 16.26 19.15 21.34 开源证券
2024-08-16 买入 维持 --- 14.94 17.38 19.17 国元证券
2024-08-16 买入 维持 218.29 14.83 16.32 18.25 华泰证券
2024-08-16 买入 维持 --- 13.93 16.57 18.67 西部证券
2024-08-16 买入 维持 --- 14.64 17.23 19.87 信达证券
2024-08-16 增持 维持 --- 14.28 15.91 17.25 中原证券
2024-08-15 买入 维持 --- 14.78 17.20 19.93 国金证券
2024-08-15 增持 维持 218.22 13.92 16.01 17.73 太平洋证券
2024-08-15 买入 维持 --- 14.41 16.20 18.72 银河证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│吉比特(603444)2024年三季报点评：存量产品流水或筑底，等待新产品跑出
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年实现收入37/42/46亿元（此前预测为42/47/50亿元），Y
OY-12%/+14%/10%；实现归母净利润9.0/10.4/11.8亿元（原预测为10.6/12.3/13.7亿元），YOY-20%/+16%/+13
%，对应当前市值PE17/15/13x。考虑到公司已经稳定盈利，我们采用PE法为其估值，给予25年目标PE18x，对
应目标市值188亿元，目标价260.66元。我们认为公司存量基本盘有望逐步企稳，后续储备的产品有望驱动改
善，维持“推荐”评级。
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2024-11-05│吉比特(603444)业绩短期承压，关注新游戏上线进度
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投资建议
由于公司产品节奏较前次预测发生变化，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为37.50/43.13/47.44亿
元，同比分别-10.39%/15.00%/10.00%；归母净利润分别为8.48/11.40/12.88亿元，同比增速分别为-24.65%/3
4.42%/13.00%。EPS分别为11.77/15.82/17.87元。鉴于公司研发实力领先，有望长期受益于游戏行业精品化趋
势，维持“买入”评级。
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2024-11-04│吉比特(603444)2024Q3财报点评：Q3业绩承压，关注新游产品周期
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入36.80/42.05/46.42亿元，同比增长-12%/14%/10%，归母净
利润为8.84/11.53/12.79亿元，同比增长-21%/30%/11%，对应PE为16X/13X/11X，维持“买入”评级。
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2024-10-29│吉比特(603444)24Q3点评：Q4预期进入《问道》旺季，诸多游戏即将上线
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公司Q4为核心产品《问道》活动旺季，M72、M88等自研游戏已获得版号，我们预计24/25/26年归母净利润
分别为9.01/11.61/11.79亿元（原值为10.17/13.13/13.32亿元，因调整游戏流水预测，上调费率调整盈利预
测）。根据可比公司2024年P/E调整均值17倍，我们给予公司目标价212.50元，维持“增持”评级。
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2024-10-27│吉比特(603444)新游周期开启，持续分红回馈投资者
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盈利预测、估值与评级
公司核心产品《问道》、《一念逍遥(大陆版)》营收及利润环比下滑。2024Q3两款新游上线，开启新产品
周期，后续储备产品丰富，五款新游拟陆续上线。因此，我们预计公司2024-2026年营收分别为36.89/45.36/5
0.08亿元，对应增速-11.84%/22.96%/10.39%，归母净利润分别为8.61/11.53/12.78亿元，对应增速-23.48%/3
3.99%/10.82%。维持公司“增持”评级。
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2024-10-27│吉比特(603444)2024年三季报点评：2024Q3业绩承压、海外增长亮眼；关注放置赛道新品上线
│进度
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盈利预测和投资评级：公司2024年产品矩阵丰富，我们预计公司2024-2026年营业收入为36.8/41.0/45.3
亿元，归母净利润为8.73/10.92/12.40亿元，EPS为12.12/15.16/17.22元，PE为17.54/14.03/12.35x，维持“
买入”评级。
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2024-10-27│吉比特(603444)2024年三季报点评：短期业绩承压，关注储备产品上线进度
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投资建议与盈利预测
公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，自研游戏数量持续扩容，代理游戏丰富产品矩阵，
积极拓展海外市场。预计2024-2026年公司实现归母净利润9.11/10.95/12.45亿元，对应EPS为12.6/15.2/17.3
元，PE为17x/14x/13x，维持“买入”评级。
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2024-10-25│吉比特(603444)存量游戏短期承压，境外收入持续高增
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盈利预测：公司新游稳步上线，自研及代理产品储备丰富，境外业务持续高速拓张。考虑到公司当前产品
排期及存量产品流水情况，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现营收35.78、39.18、43.49亿元
，同比增长-14.5%、9.5%、11.0%；实现归母净利润8.75、10.02、11.68亿元，同比增长-22.2%、14.4%、16.6
%，对应PE18、16、14x，维持买入”评级。
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2024-10-25│吉比特(603444)公司信息更新报告：老游戏流水下滑或放缓，关注新产品周期驱动增长
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Q3扣非归母净利润同比下滑15%，拟每10股派现20元，维持“买入”评级
公司2024Q3实现营业收入8.59亿元（同比-10.36%，环比-16.83%），归母净利润1.40亿元（同比-23.82%
，环比-47.19%），扣非后归母净利润1.51亿元（同比-15.33%，环比-43.01%）。2024Q3业绩环比下滑主要系
：（1）《问道》端游2024Q3营业收入及利润环比减少；（2）《问道手游》2024Q2开启8周年庆活动取得较好
效果，2024Q3营业收入及利润环比下滑；（3）《一念逍遥（大陆版）》2024Q3由于发行投入增加金额超过营
业收入增加金额，整体利润环比减少。2024Q3业绩同比下滑主要系：《问道》端游、《问道手游》及《一念逍
遥（大陆版）》营业收入及利润同比均有所减少。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利20元。基于公
司业绩，我们下调2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.25/11.55/13.09（前值为
11.71/13.80/15.38）亿元，对应EPS分别为12.84/16.03/18.17元，当前股价对应PE分别为17.1/13.7/12.1倍
，我们看好公司新产品周期开启驱动业绩回暖，维持“买入”评级。
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2024-10-25│吉比特(603444)存量产品压力仍存，新游测试静待上线
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Q4业绩有望改善，期待25年新品周期，维持“买入”
公司24年已上线新上线《不朽家族》《飞吧龙骑士（境外版）》《神州千食舫》《MonsterNeverCry（境
外版）》等产品，展望后续，我们预计《问道》Q4将推出圣诞和新年的周期活动及特色服，有望拉动流水环比
增长。公司自研游戏储备《问剑长生》、《仗剑传说》有望于25年上线。考虑到公司核心产品流水下滑幅度超
预期，我们下调24年盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利9.1/11.8/13.2亿元（前值10.7/11.8/13.2亿元
）。25年可比公司Wind一致预期平均PE13X，考虑公司后续产品储备丰富，给予25年16XPE，目标价262.08元（
前值222.79元），维持“买入”评级。
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2024-08-22│吉比特(603444)核心产品发展稳健，新作与海外业务未来可期
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投资建议：公司深耕游戏行业，旗下核心产品经营多年表现稳健，积极投入游戏研发，新游戏版号获取与
发布有序进行，海外业务表现突出；政策端，近期国务院发布《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》
提及提升网络文学、网络游戏等新业态发展以及支持电子竞技等发展。我们预测公司2024年至2026年归母净利
润为10.81/12.18/13.89亿元；EPS为15.00/16.90/19.29元；PE为12.0/10.6/9.3；首次覆盖，给予“买入-A”
建议。
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2024-08-21│吉比特(603444)《问道》端手游逐步企稳，看好公司后续新游储备
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投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营收42.19/45.18/47.49亿元；归母净利润10.80/11.89/12.82
亿元；EPS14.99/16.51/17.80元。对应PE分别为12.5/11.3/10.5倍，公司主力游戏逐步企稳，新游储备丰富，
重点自研产品陆续上线有望带动业绩回暖，维持“买入”评级。
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2024-08-20│吉比特(603444)2024H1财报点评：高分红重视股东回报，关注新游上线进展
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投资建议：预计公司2024-2026年实现归母净利润10.17/12.67/13.89亿元，同比增长-10%/25%/10%，EPS
为14.11/17.58/19.27元，对应PE为13x/11x/10x，维持“买入”评级。
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2024-08-20│吉比特(603444)24H1点评：Q2游戏流水环比回升，期待新游上线
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公司Q2流水回暖，M72、M88等自研游戏已获得版号，我们预计24/25/26年归母净利润分别为10.17/13.13/
13.32亿元（原值为11.21/12.31/13.17亿元，因上调投资收益及游戏上线延期调整盈利预测）。根据可比公司
2024年P/E调整均值14倍，我们给予公司目标价197.68元，维持“增持”评级。
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2024-08-19│吉比特(603444)24H1中报业绩点评：Q2环比改善，主力游戏企稳
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盈利预测和投资建议
我们看好公司后续主力游戏产品流水企稳叠加新游储备上线后的稳健增长。我们预测公司24-26年的收入
为39.3/45.4/48.4亿元，对应YOY6.2%/15.6%/6/5%，24-26年归母净利润10.2/12.5/13.6亿元，对应YOY9.0%/2
1.6%/9.3%。维持“买入”评级。
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2024-08-19│吉比特(603444)新游储备丰富，游戏出海有望加速
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为38.30/44.05/48.45亿元，同比分别-8.48%/15.00%/10.00%；归
母净利润分别为10.28/11.61/13.12亿元，同比增速分别为-8.67%/12.98%/13.02%。EPS分别为14.26/16.12/18
.21元。鉴于公司研发实力领先，有望长期受益于游戏行业精品化趋势，维持“买入”评级。
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2024-08-19│吉比特(603444)大额分红，问道端游表现出色
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盈利预测与估值:由于新品上线时间低于预期，适当下调公司业绩预期，预计公司2024~2026年收入，分别
为38.9亿(原40.28亿)、44.99亿(原49.21亿)、48.59亿(原54.13亿)，同比增长-7%、16%、8%。归母净利润为9
.51亿(原10.76亿)、11.19亿(原12.33亿)、12.84亿(原14.62亿)，同比增长-15%、18%、15%。当前市值对应20
24~2026年PE为14.4x、12.2x、10.7x，维持“买入”评级。
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2024-08-19│吉比特(603444)公司半年报点评：24Q2营收、归母净利润环比改善，高比例分红回馈投资者
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盈利预测与估值分析
我们预计公司2024-2026年EPS分别为15.06、17.44、19.86元/股。参照可比公司，我们给予公司2024年18
-20倍动态PE，对应合理价值区间为271.08-301.20元/股，维持“优于大市”评级。
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2024-08-18│吉比特(603444)Q2符合预期，核心产品下滑收窄，新游进入测试期
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调整盈利预测，维持“买入”评级。本次预测与我们上次3Q23预测间隔时间较长，公司基本面变化较大，
基于我们对老产品趋势以及新产品情况判断，调整盈利预测，预计公司24-26年营收38.7/45.5/47.2亿(原预测
24-25年为53.4/64.5亿)﹔归母净利润10.0/11.4/12.6亿(原预测24-25年为14.7/17.5亿)，现价对应24-26年PE
为14/12/11x。公司老产品企稳趋势相对明确，新品在手版号丰富，估值已回落至较低水平，维持“买入”评
级。
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2024-08-16│吉比特(603444)2024年半年报点评：业绩符合预期，高分红回报股东，期待新游兑现
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盈利预测与投资评级：考虑到新游上线节奏稍慢于我们预期，我们下调2024-2026年EPS至13.13/15.31/16
.93元（此前为14.83/15.89/17.12元），对应当前股价PE分别为15/13/12倍。我们看好公司存量产品流水环比
逐步趋缓，新游周期陆续开启，同时积极分红回报股东，维持“买入”评级。
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2024-08-16│吉比特(603444)公司跟踪报告：24Q2调整后归母净利2.73亿元，核心产品有望企稳，关注放置
│优势品类新游上线进展
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盈利预测与估值分析。我们预计2024-2026年归母净利润分别同比增长-11.05%、12.95%、14.31%为10.0亿
元、11.3亿元和12.9亿元，当前股价对应2024~2026年PE分别为14X/13X/11X，维持“推荐”评级。
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2024-08-16│吉比特(603444)公司信息更新报告：海外收入增长亮眼，新产品周期或驱动后续成长
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Q2业绩下滑，拟实施中期分红，关注新产品周期，维持“买入”评级
公司2024H1实现营业收入19.60亿元（同比-16.57%），归母净利润5.18亿元（同比-23.40%），2024Q2实
现营业收入10.32亿元（同比-14.29%，环比+11.34%），归母净利润2.64亿元（同比-28.41%，环比+4.38%）。
2024H1业绩下滑主要系《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》流水较2023年同期有所下滑。此外，公司将向全
体股东每10股派发现金红利45元。我们维持2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为11
.71/13.80/15.38亿元，对应EPS分别为16.26/19.15/21.34元，当前股价对应PE分别为12.2/10.4/9.3倍，我们
看好公司新产品周期开启驱动业绩回暖，维持“买入”评级。
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2024-08-16│吉比特(603444)2024年半年报点评：核心游戏表现稳健，关注重点产品排期
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投资建议与盈利预测
公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，自研游戏数量持续扩容，代理游戏丰富产品矩阵，
积极拓展海外市场。预计2024-2026年公司实现归母净利润10.76/12.52/13.81亿元，对应EPS为14.9/17.4/19.
2元，PE为13x/11x/10x，维持“买入”评级。
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2024-08-16│吉比特(603444)Q2业绩环比改善，期待新品表现
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业绩环比改善明显，中报拟派现金红利3.23亿元
公司24H1实现营收19.6亿元（yoy-16.57%），归母净利5.18亿元（yoy-23.4%）；其中Q2实现营收10.32亿
元（yoy-14.3%，qoq+11.3%），归母净利2.64亿元（yoy-28.4%，qoq+4.4%），Q2同比下滑主因多款存量产品
流水同比衰减，但环比看收入及利润均有改善。公司拟每10股派发现金红利45元，合计派发现金红利3.23亿元
，占24H1归母净利润62.36%。我们维持盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利10.7/11.8/13.2亿元。24年
可比公司Wind一致预期平均PE12X，考虑后续产品储备丰富有望带来边际变化，且分红比例较高，且给予24年1
5XPE，目标价222.79元，维持“买入”评级。
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2024-08-16│吉比特(603444)2024年半年报点评：《问道手游》2Q企稳回升，关注储备产品上线进展
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盈利预测：预计公司24/25/26年归母净利润分别为10.03/11.94/13.45亿元，YoY-10.8%/+19.0%/+12.7%。
《问道手游》2Q企稳回升，关注储备产品上线进展，维持“买入”评级。
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2024-08-16│吉比特(603444)看好公司分红稳定性、全年业绩护城河及25年新品周期
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盈利预测与投资评级：关注后续重点游戏测试情况，看好公司分红稳定性，全年业绩（存量游戏）护城河
及25年新产品周期，继续重点推荐。我们预计公司24-26年营业收入分别为41.22/49.63/53.45亿，同比增长1.
5%/20.4%/7.7%；归母净利分别为10.52/12.39/14.28亿，同比增长6.5%/17.7%/15.3%，8月15日对应估值14x/1
2x/10x，继续维持”买入“评级。
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2024-08-16│吉比特(603444)中报点评：中期高比例分红，关注新产品上线表现
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投资建议与盈利预测：预计2024-2026年公司EPS分别为14.28元、15.91元、17.25元，按照8月15日收盘价
198.99元，对应PE分别为13.93倍、12.51倍、11.54倍，维持“增持”投资评级。
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2024-08-15│吉比特(603444)业绩企稳，中期分红回馈投资者，关注后续产品上线节奏
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盈利预测
我们预计24-26年归母净利为10.7/12.4/14.4亿元，对应PE为13.5/11.6/10.0X，维持“买入”评级。
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2024-08-15│吉比特(603444)24Q2业绩环比企稳，下半年有望开启新一轮产品周期
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2024Q2公司核心产品企稳带动营收环比增长，新游戏《飞吧龙骑士(大陆版)》等贡献业绩增量。同时，多
款新游获批版号，下半年有望开启新一轮产品周期。因此，我们预计公司2024-2026年营收分别为41.30/46.09
/50.88亿元，对应增速-1.32%/11.62%/10.39%，归母净利润分别为10.03/11.54/12.77亿元，对应增速-10.87%
/15.03%/10.70%。给予公司16倍PE，对应目标价为222.72元/股。维持公司“增持”评级。
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2024-08-15│吉比特(603444)2024年中报业绩点评：游戏出海表现亮眼，关注后续新游上线
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投资建议:我们认为，公短期业绩承压，但后续新游上线有望为业绩贡献新增量。同时AIGC等相关技术的
应用有望在长线助力公司提升经营效率，实现降本增效。公司本期预计每10股派发45元股利,占公司本期归母
净利润的62%。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.38/11.67/13.49亿元，对应PE为14x/12x/11x，
维持“推荐”评级。
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