价值分析☆ ◇603444 吉比特 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 16 1 0 0 0 17
2月内 16 1 0 0 0 17
3月内 16 1 0 0 0 17
6月内 16 1 0 0 0 17
1年内 16 1 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 20.43│ 20.33│ 15.62│ 15.44│ 17.82│ 19.99│
│每股净资产(元) │ 63.73│ 55.36│ 61.96│ 72.74│ 81.31│ 91.24│
│净资产收益率% │ 32.06│ 36.72│ 25.21│ 21.71│ 22.35│ 22.79│
│归母净利润(百万元) │ 1468.50│ 1460.87│ 1125.12│ 1113.35│ 1282.27│ 1442.04│
│营业收入(百万元) │ 4619.05│ 5167.62│ 4184.85│ 4127.16│ 4705.58│ 5182.34│
│营业利润(百万元) │ 2131.67│ 2320.53│ 1706.19│ 1684.24│ 1945.60│ 2186.70│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-12 买入 维持 --- 14.46 17.07 19.54 光大证券
2024-04-11 增持 维持 248.96 15.56 17.09 18.28 东方证券
2024-04-10 买入 维持 --- 15.25 17.79 20.74 国信证券
2024-04-08 买入 维持 --- 14.90 16.80 18.66 招商证券
2024-04-03 买入 维持 --- 14.00 17.00 19.00 国海证券
2024-04-02 买入 维持 --- 15.00 16.57 18.67 中信建投
2024-04-02 买入 维持 --- 16.26 19.15 21.34 开源证券
2024-04-01 买入 维持 --- 14.91 17.46 20.18 长江证券
2024-04-01 买入 维持 --- 15.13 17.07 18.26 国元证券
2024-04-01 买入 维持 237 15.82 18.79 21.47 国联证券
2024-03-31 买入 维持 --- 14.96 17.72 19.73 西部证券
2024-03-31 买入 维持 274.44 16.14 18.98 20.50 国泰君安
2024-03-31 买入 维持 --- 14.94 17.11 20.29 中泰证券
2024-03-29 买入 维持 --- 14.75 16.76 19.17 银河证券
2024-03-29 买入 维持 260.9 17.39 20.04 22.57 华泰证券
2024-03-29 买入 维持 --- 18.00 20.13 21.79 长城证券
2024-03-28 买入 维持 --- 15.02 17.36 19.58 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-12│吉比特(603444)重点产品线跟踪点评：《重装前哨》《航海王》上线贡献小幅增量，核心产品
│排名企稳
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盈利预测、估值与评级：考虑公司后续重点产品代号M72上线时间暂不确定，《重装前哨》、《航海王：
梦想指针》预计贡献小幅业绩增量，我们分别下调24/25年归母净利润预测至10.41/12.29亿元（相对上次预测
分别-25.7%/-23.9%），新增26年归母净利润预测14.08亿元，现价对应24-26年预测PE分别12/10/9倍。考虑估
值处于历史底部位置，若后续游戏板块复苏，公司估值具备向上空间，关注公司对目前高潜力的小游戏赛道布
局，维持“买入”评级。
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2024-04-11│吉比特(603444)23年报点评：核心游戏流水企稳回升，新游版号加速获得
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公司《问道》、《一念逍遥》等核心项目24Q1流水企稳；《航海王：梦想指针》4月1日上线预期Q2开始贡
献增量，自研游戏《异界原点传说：史莱姆不哭》等项目陆续获得版号。我们预计24/25/26年归母净利润分别
为11.21/12.31/13.17亿元（原值为17.70/22.12亿元，因核心项目23H2流水下滑下调盈利预测）。根据可比公
司2024年P/E调整均值16倍，我们给予公司目标价248.96元，维持“增持”评级。
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2024-04-10│吉比特(603444)老游戏承压2023年收入下滑19%，关注2024年新品发布
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投资建议：看好公司的研发能力以及长期成长空间，维持“买入”评级。考虑到新品上线节奏影响，我们
下调盈利预测，预计24-26年净利润分别为11/12.8/14.9亿（原24-25年为15.1/17.9亿），EPS分别为15.25/17
.79/20.74元，对应PE为12x/10x/9x；公司产品研发及长线运营能力优秀，未来新品增量带动新一轮产品周期
，同时海外持续发力，维持“买入”评级。
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2024-04-08│吉比特(603444)老游戏流水下滑承压，研发人员数量增多期待新游表现
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维持“强烈推荐”投资评级。综合考虑公司各项业务进度，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为40.
59/45.99/51.22亿元，同比增速分别为-3%/13%/11%；归母净利润分别为10.73/12.10/13.44亿元，同比增速分
别为-5%/13%/11%，对应当前股价市盈率分别为13.2/11.7/10.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-04-03│吉比特(603444)2023年报点评：基本盘短期承压，积极关注拐点
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盈利预测和投资评级：老产品《问道手游》《一念逍遥》已步入成熟期，预计2024H1流水、利润继续承压
，考虑到2024年多款新品将陆续上线，有望填补缺口。综上，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年归母净
利润为10.26/12.02/14.05亿元，对应PE为13/11/10x。我们仍然看好公司“小步快跑”模式下的研发创新能力
及活力，公司提高内部立项要求及应对市场变化布局内容向游戏，有望迎来自研产品新周期及出海增长点，维
持“买入”评级。
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2024-04-02│吉比特(603444)23年财报点评：业绩承压，持续深耕研发
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投资建议：中短期内，公司主力游戏经过前期下滑后，进入较为稳定的阶段，重装前哨、代号原点、航海
王已上线，后续另有数款储备产品预计24年上线，有望贡献增量业绩。长期，公司持续扩张研发力量与产能，
看好公司研发能力提升带来的自研新品突破。我们预计公司24-25年收入39.73亿、45.16亿，同比-5.06%、+13
.66%，预计归母净利润为10.80亿、11.94亿，同比-3.97%、+10.46%，当前市值对应估值分别为13.1x、11.9x
，维持“买入”评级。
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2024-04-02│吉比特(603444)公司信息更新报告：老游戏下滑致短期业绩承压，关注新游戏表现
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老产品下滑致短期业绩承压，新游戏上线表现值得期待，维持“买入”评级
公司2023年实现营业收入41.85亿元（同比-19.02%），归母净利润11.25亿元（同比-22.98%），业绩下滑
主要系《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》营业收入较2022年有所下滑。2023Q4实现营业收入8.78亿元（同
比-34.35%，环比-8.35%），归母净利润2.66亿元（同比-40.82%，环比+45.36%），在毛利率提升及费用减少
的带动下，2023Q4归母净利润实现环比增长。基于公司业绩和产品预期，我们下调2024-2025年并新增2026年
盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.71/13.80/15.38亿元（2024-2025年前值为15.76/18.54
亿元），对应EPS分别为16.26/19.15/21.34元，当前股价对应PE分别为11.7/10.0/8.9倍，我们看好公司未来
新品上线带动业绩回暖，维持“买入”评级。
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2024-04-01│吉比特(603444)23年报业绩点评：关注核心存量产品后续走势及重点新游上线进展
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盈利预测与投资建议：我们预计2024/2025年公司归母净利润分别为10.7亿/12.6亿，对应PE12.8/10.9倍
，维持买入评级。
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2024-04-01│吉比特(603444)2023年年报点评：自研产品表现稳健，关注新品上线节奏
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公司坚持“小步快跑”战略，聚焦优势品类，核心产品长线稳定运营，自研游戏数量持续扩容，代理游戏
丰富产品矩阵，积极拓展海外市场。预计2024-2026年公司实现归母净利润10.90/12.30/13.16亿元，对应EPS
为15.13/17.07/18.26元，PE为13/11/10x，维持“买入”评级。
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2024-04-01│吉比特(603444)23年业绩承压，关注24-25年新游落地
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为41.4/48/53.8亿元，同比增速分别为-1%/16%/12%，归母净利润
分别为11.4/13.5/15.5亿元，同比增速分别为1.3%/18.8%/14.3%，EPS分别为15.8/18.8/21.5元/股，3年CAGR
为11.19%。鉴于公司研发实力领先，有望长期受益于游戏行业精品化趋势，我们给予公司2024年15倍PE，目标
价237元，维持“买入”评级。
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2024-03-31│吉比特(603444)2023年业绩点评：核心产品流水承压，关注新游上线表现
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盈利预测：预计公司24/25/26年归母净利润分别为10.78/12.77/14.21亿元，YoY-4.2%/+18.4%/+11.3%。
维持“买入”评级。
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2024-03-31│吉比特(603444)2023年年报点评：业绩符合预期，关注新品排期与研发投入
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随新品上线和投入加码，24年业绩有望逐步复苏，维持“增持”评级。我们预计2024-2026年公司EPS预测
值分别为16.14/18.98/20.5元，相比上次预测（24.53/29/无）有所下调，主要由于过去较长时间，行业环境
与公司经营情况发生变化，参考行业平均水平，给予目标价274.44元（前值544.87元），相对24年17xPE，维
持“增持”评级。
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2024-03-31│吉比特(603444)存量下滑致使利润承压，期待新品突破
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盈利预测与估值：考虑到公司近期上线新品表现不佳，存量产品仍在下滑，因此下调公司收入与利润整体
水平，预计公司2024~2025年收入，分别为40.28亿（原50.76亿）、49.21亿（57.87亿），同比增长-3.7%，22
%。归母净利润为10.76亿（原15.03亿）、12.33亿（原16.99亿），同比增长-4%、15%。当前市值对应2024及2
025年PE为13x、11x，维持“买入”评级。
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2024-03-29│吉比特(603444)公司2023年报点评：全年业绩承压，关注24年新游表现
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投资建议：我们认为，公司短期内业绩承压，但后续新品逐渐上线将贡献增量收入和利润。基于公司2023
年业绩表现，我们预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润依次达10.62/12.07/13.81亿元，同比增
长-5.57%/13.61%/14.42%，对应PE分别为13x/12x/10x，维持“推荐”评级。
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2024-03-29│吉比特(603444)存量产品流水承压，期待24年新品贡献
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存量产品流水承压，期待24年新品，维持“买入”评级
公司2023年实现营收41.85亿元（yoy-19.02%），归母净利11.25亿元（yoy-22.98%）；其中Q4实现营收8.
78亿元（yoy-34.35%，qoq-8.33%），归母净利2.66亿元（yoy-40.82%，qoq+44.98%）。主要因：多款核心产
品流水下滑，且新游对游戏业务贡献增量较小。考虑核心产品下滑幅度略高于预期，且新游上线节奏慢于预期
，我们下调盈利预测，预计公司24-25年实现归母净利12.53/14.44亿元（前值15.70/17.87亿元），新增26年
归母净利润16.26亿元预测，24年可比公司Wind一致预期平均PE13X，考虑公司长线能力优异，研运能力持续投
入积累，给予24年15XPE，目标价260.90元（前值377.08元），维持“买入”评级。
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2024-03-29│吉比特(603444)2023业绩点评：23年业绩承压，关注24年新品表现
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投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营收45.16/48.64/52.12亿元；归母净利润12.97/14.50/15.69
亿元；EPS18.00/20.13/21.79元。对应PE分别为10.9/9.8/9.0倍，公司2024年主力游戏企稳以及《Outpost:In
finitySiege》等重点新游上线有望带动业绩重回增长，维持“买入”评级。
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2024-03-28│吉比特(603444)业绩符合预期，静待新游上线带来增量
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盈利预测
我们预计24-26年归母净利为10.8/12.5/14.1亿元，对应PE为13.1/11.3/10.1X，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
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