价值分析☆ ◇603456 九洲药业 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-12-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 9 2 0 0 0 11
1年内 37 6 0 0 0 43
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.76│ 1.10│ 1.35│ 1.67│ 2.05│
│每股净资产(元) │ 3.83│ 5.50│ 6.35│ 8.30│ 9.65│ 11.38│
│净资产收益率% │ 12.34│ 13.85│ 17.39│ 16.86│ 17.94│ 18.67│
│归母净利润(百万元) │ 380.58│ 633.90│ 920.92│ 1210.25│ 1505.29│ 1847.46│
│营业收入(百万元) │ 2647.28│ 4063.18│ 5445.11│ 6114.56│ 7442.29│ 9032.93│
│营业利润(百万元) │ 456.15│ 753.64│ 1107.91│ 1438.66│ 1790.02│ 2205.56│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-12-28 买入 首次 --- 1.34 1.67 2.04 上海证券
2023-11-21 买入 维持 --- 1.40 1.72 2.11 长江证券
2023-11-18 买入 维持 --- 1.34 1.68 2.05 浙商证券
2023-11-16 买入 维持 --- 1.35 1.69 2.07 开源证券
2023-11-07 买入 维持 --- 1.35 1.74 2.21 光大证券
2023-10-31 增持 维持 --- 1.28 1.54 1.89 财通证券
2023-10-31 买入 维持 --- 1.35 1.70 2.10 东海证券
2023-10-31 增持 维持 33.1 --- --- --- 中金公司
2023-10-30 买入 维持 --- 1.36 1.68 1.99 中信建投
2023-10-29 买入 维持 40.67 1.33 1.72 2.15 华泰证券
2023-10-29 买入 维持 34 1.36 1.60 1.92 国投证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-12-28│九洲药业(603456)深度报告:立足当下,谋划长远
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投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为12.02/14.99/18.35亿元,同比增长30.51%/24.68
%/22.45%,EPS分别为1.34/1.67/2.04元,对应PE分别为18/15/12倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
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2023-11-21│九洲药业(603456)2023Q3财报点评:上半年趋势延续,CDMO拉动增长
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全方位布局稳步推进,产能将进一步释放。公司在浙江、江苏、广东、北美拥有多个研发和生产基地,将
进一步推进公司CDMO业务的全球化研发能力布局和先进产能布局。2023年上半年,瑞博台州(一期)生产车间
及配套设施完成主体建设,已逐步开始进入设备安装;浙江瑞博喷雾干燥生产车间完成车间改造及设备安装,
下半年将投入使用;瑞博苏州中试车间合成反应区主体设备安装完成,正有序开展管道工程施工,下半年将交
付使用;药物科技车间完成升级改造并投入使用,多个产品转移验证生产正在进行中;瑞博美国已开展中试车
间二期安装设计工作,将显著提升瑞博美国研发项目承接能力。预计2023-2025年,公司可实现归母净利润12.
60、15.43和18.97亿元,对应当前股价PE分别为20/16/13倍,维持“买入”评级。
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2023-11-18│九洲药业(603456)BD力度加大,盈利能力延续提升
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盈利预测与估值
考虑到2023年原料药中间体价格仍在波动,全球医疗健康行业投融资仍未见明显好转,我们略微下调公司
2023年收入预测,我们预计公司2023-2025年公司EPS分别为1.34、1.68、2.05元(前值分别为1.48、1.9、2.4
1元),2023年11月17日收盘价对应2023年20倍PE(2024年为16倍PE)。我们看好公司销售费用持续加大背景
下,CDMO业务收入增长持续性,维持“买入”评级。
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2023-11-16│九洲药业(603456)公司信息更新报告:收入端阶段性承压,盈利能力逐步增强
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收入端阶段性承压,CDMO业务稳健发展,盈利能力持续增强
2023年前三季度,公司实现营收45.77亿元(+4.66%),归母净利润9.67亿元,(+30.08%),扣非归母净
利润9.52亿元(+24.75%);毛利率达39.31%(+4.59pct),净利率达21.07%(+4.11pct)。单看Q3,实现营
收13.22亿元(-6.80%),归母净利润3.45亿元(+25.39%);扣非归母净利润3.39亿元(+15.16%);毛利率
达41.54%,同比增加7.68pct,环比增加1.38pct;净利率达25.95%,同比增加6.68pct,环比增加3.21pct。受
海外原料药市场竞争加剧影响,公司收入端阶段性承压;CDMO业务稳健发展,盈利能力持续增强。考虑原料药
行业竞争加剧,我们下调公司2023-2025年盈利预测,预计归母净利润为12.14/15.16/18.64亿元(原预计12.3
7/16.54/21.47亿元),EPS为1.35/1.69/2.07元,当前股价对应PE为20.3/16.2/13.2倍,鉴于公司CDMO业务持
续发展,维持“买入”评级。
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2023-11-07│光大证券-九洲药业(603456)2023年三季报点评:Q3业绩符合预期,CDMO海外收入持续增长-23
│1107
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盈利预测、估值与评级:公司持续推进做深大客户和做广新兴客户的战略,CDMO业务持续高增长。考虑到
API业务增长受到下游需求的影响,我们下调公司23-25年归母净利润为12.11/15.67/19.92亿元(较原预测分
别下调2.4%/2.9%/4.3%),按照最新股本测算EPS分别为1.35/1.74/2.21元,现价对应PE分别为21/16/13倍,
考虑到公司估值处于历史低位,维持“买入”评级。
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2023-10-31│九洲药业(603456)收入短期承压,盈利能力持续提升
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投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营业收入62.79/75.23/89.49亿元,归母净利润11.53/13.89/17
.04亿元。对应PE分别为22.78/18.90/15.41倍,维持对公司的“增持”评级。
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2023-10-31│东海证券-九洲药业(603456)公司简评报告:Q3业绩短期放缓,加速CDMO业务拓展-231031
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投资建议:我们预计公司2023-2025年的营收分别为66.82/83.36/101.78亿元,归母净利润分别为12.12/1
5.29/18.90亿元,对应EPS分别为1.35/1.70/2.10元,对应PE分别为22.1/17.5/14.2倍,维持“买入”评级。
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2023-10-31│九洲药业(603456)盈利能力持续提升,持续做深做广客户
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维持2023年和2024年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024年19.3倍/16.6倍市盈率。维持跑赢行业评级
,但由于近期市场对未来原料药及贸易业务预期悲观,我们下调目标价6.0%至33.10元对应24.0倍2023年市盈
率和20.7倍2024年市盈率,较当前股价有24.7%的上行空间。
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2023-10-30│九洲药业(603456)营收增速受API板块影响有所放缓,盈利能力持续提升
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投资建议:
公司作为领先的CDMO企业,坚持推进“做深”大客户和“做广”新兴客户的战略,实现CDMO管线量质齐升
。同时通过“内建+外延”方式持续加大研发及产能建设,促进CDMO板块高质量快速发展。我们看好公司未来
在CDMO领域持续发展,我们预计2023-2025年公司的营业收入分别为61.24亿元、71.32亿元、83.94亿元,同比
增长12.47%、16.45%、17.69%,归母净利润分别为12.2亿元、15.1亿元、17.9亿元,同比增长32.8%、23.3%、
18.5%,对应PE分别为21倍、17倍、15倍,维持“买入”评级。
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2023-10-29│华泰证券-九洲药业(603456)吐故纳新,稳步前行-231029
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增长短期承压于业务调整,CDMO增长持续
公司10月27日发布3Q23业绩:1)3Q23营收13.22亿元(-6.79%yoy),归母净利润3.45亿元(+25.39%yoy
),扣非净利润3.39亿元(+15.16%yoy);2)9M23营收45.77亿元(+4.66%yoy),归母净利润9.67亿元(+30
.08%yoy),扣非净利润9.52亿元(+24.75%yoy)。我们估测公司CDMO增长持续,原料药降幅收窄,低盈利贸
易业务调整中、但利润影响有限,短期压力可控,长期增长基础仍然扎实,预计公司2023-25E年归母净利润11
.99/15.49/19.34亿元(前值12.11/16.42/20.35亿元),对应EPS为1.33/1.72/2.15元,采用SOTP法,给予CDM
O和原料药2023年PE32.33x(考虑更高的预期增速,较可比公司给予40%溢价)和PE24.60x(与可比公司持平)
,给予目标价40.67元(前值47.45元),维持买入评级。
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2023-10-29│安信证券-九洲药业(603456)短期原料药业务扰动不改公司快速发展的态势-231029
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投资建议:
我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为12.20亿元、14.40亿元、17.28亿元;预计2023年EPS为1
.36元/股,给予当期PE25倍,对应6个月目标价为34.00元/股,给予买入-A的投资评级。
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