研报评级☆ ◇603477 巨星农牧 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -1.27│ 1.02│ 0.06│ -0.01│ 1.75│ 1.67│
│每股净资产(元) │ 5.57│ 6.03│ 5.66│ 6.43│ 8.05│ 9.48│
│净资产收益率% │ -21.04│ 15.71│ 0.97│ -0.10│ 22.45│ 17.80│
│归母净利润(百万元) │ -645.29│ 518.55│ 30.34│ -2.75│ 897.25│ 856.00│
│营业收入(百万元) │ 4040.71│ 6078.25│ 8000.48│ 7967.75│ 9355.00│ 9563.25│
│营业利润(百万元) │ -630.02│ 481.55│ -80.24│ -63.58│ 1039.42│ 989.59│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 买入 维持 --- 0.05 2.36 1.83 华安证券
2026-04-27 增持 维持 --- 0.07 1.65 1.85 申万宏源
2026-04-26 买入 维持 --- 0.03 1.33 1.50 西部证券
2026-04-24 增持 维持 --- -0.17 1.64 1.49 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│巨星农牧(603477)成本领先为战略核心，2026年成本目标12元 │华安证券 │买入
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2025年归母净利0.3亿元，2026Q1亏损3.56亿元
公司公布2025年报&2026年一季报：2025年，实现收入80亿元，同比+31.6%，实现归母净利0.3亿元，扣非后归母净利
0.5亿元；2026Q1，实现收入19.3亿元，同比+17.0%，实现归母净利-3.56亿元，扣非后归母净利-3.0亿元。2026年1季末
，公司资产负债率69.8%，较2025年末+2.5pct，同比+6.9pct。分季度看，2025Q1-2026Q1，公司归母净利润分别为1.3亿
元、0.52亿元、-0.74亿元、-0.77亿元、-3.6亿元。
2025年生猪养殖业务PSY超过29头，2026年成本目标12元/公斤2025年，公司生猪出栏量458.08万头，同比+66.3%，公
司以商品肥猪为主要产品，商品肥猪出栏量同比+60.5%。2026Q1，公司育肥猪出栏量115.86万头，同比+41.9%。公司以全
球先进育种水平为标杆，持续提升种猪群体生产性能，1H2025公司生猪养殖业务PSY约28头，料肉比约2.58，2025年1-9月
PSY升至29头左右，料肉比微降至2.57，2025年公司生猪养殖业务PSY超过29头，2026Q1育肥成活率约为94%，育肥料肉比
约为2.5，种猪效率稳居行业领先水平。
2026年，公司将坚定由规模扩张向效率致胜转型，以“成本领先”为战略核心，锚定全球标杆企业目标，持续淬炼“
极致效率”核心竞争力。公司响应国家生猪产能调控政策号召，坚定落实生猪产能调控责任，公司能繁母猪数量位于生猪
产能合理目标区间。2026Q1公司持续淘汰低效种猪产能，导致资产处置损失0.6亿元，Q1商品肥猪完全成本约为12.7元/公
斤。在综合考虑饲料原料价格变动趋势和公司增效降本进展成效背景下，公司目前规划2026年商品肥猪完全成本目标约为
12.0元/公斤。
投资建议
从政策层面看，2026年以来，农业农村部频繁召开生猪产业发展座谈会，要求切实抓好生猪产能综合调控，稳定生猪
市场预期，推动价格合理回升，促进生猪产业高质量发展。4月28日，中共中央政治局会议明确提出，要抓好农业生产，
稳定生猪等农产品价格，我们预计生猪政策将持续稳步落实。从市场层面看，2025年7月至今能繁母猪存栏量已累计去化3
.44%，我们预计，随着行业持续大幅亏损，及政策逐步稳步落实，2026Q2、Q3生猪产能将加速去化，并将开启新一轮猪价
上行周期。与此同时，我们也需要持续关注南非1型口蹄疫的进展。
我们预计2026-2028年公司商品猪出栏量分别为482万头、506万头、531万头，同比分别+10%、+5%、+5%；主营业务收
入分别为84.03亿元、102.01亿元、104.64亿元，同比+5.0%、+21.4%、+2.6%；归母净利分别为0.25亿元、12.34亿元、9.
56亿元，同比分别-19.2%、+4932.9%、-22.5%，归母净利润前值2026年3.05亿元、2027年6.26亿元，本次调整幅度较大的
原因是，修正了2026-2027年生猪出栏量和猪价预期，我们维持公司“买入”评级不变。
风险提示
疫情失控；猪价上涨晚于预期；资金链压力；原材料价格大涨；生猪产业政策调整。
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2026-04-27│巨星农牧(603477)猪价低迷盈利承压，养殖效率提升带动成本下降 │申万宏源 │增持
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事件：公司公告2025年报与2026年一季报。2025年，公司实现营业收入80.00亿元，同比+31.6%；实现归属于上市公
司股东的净利润3043.33万元，同比-94.2%；实现基本每股收益0.06元/股，业绩符合此前预期。2026Q1，公司实现营业收
入19.26亿元，同比+17%；归母净利润-3.56亿元，亏损主要系猪价下跌与计提存货跌价准备所致。同时，公司公告2025年
度分红预案：2025年拟向全体股东每10股派发现金红利0.20元（含税），合计现金分红975.50万元，对应股利支付率32.1
5%。
出栏量稳健增长，猪价下跌导致业绩大幅下滑。2025年，公司生猪业务实现营业收入73.63亿元，同比+32.10%；全年
生猪出栏458.08万头，同比增加66%。但行业供给增加，猪价同比下跌（2025年全国外三元生猪均价13.74元/kg，同比-18
%），公司生猪业务毛利率仅7.36%，同比减少13.80pcts。其他业务：皮革业务2025年实现营业收入2.00亿元，同比+55%
；毛利率5.81%，同比毛利扭亏为盈。2026Q1公司合计销售商品肥猪115.86万头，但行业景气下滑，猪价延续低迷（均价1
1.41元/kg，同比-24%），同时公司计提存货跌价准备1.21亿元，进一步加剧亏损。
25年公司养殖成本持续优化，26Q1成本因淘汰低效种猪小幅上升。得益于种场优势的持续提升和育肥效率的不断优化
，2025年公司养殖完全成本持续下降，约13元/公斤。从养殖效率指标看，2025年公司生猪养殖业务PSY在29以上；其中，
标杆种场PSY突破33，种群PSY达到30以上，位居行业领先水平。2026年一季度，公司积极响应国家生猪产能调控政策号召
，持续淘汰低效种猪产能导致资产处置损失加大，也抬升了养殖成本：2026Q1公司商品肥猪完全成本约12.7元/公斤。从
养殖效率指标看：2026Q1公司育肥成活率94%，育肥料肉比约为2.5。我们预计2026年公司商品肥猪完全成本有望优化至平
均12.0元/公斤左右。
推出员工持股计划，旨在激励员工积极性，进一步提升养殖生产效率。4月公司公告第一期员工持股计划（草案），
持股计划总规模不超过2232.23万股，约占公司总股本的4.38%。主要参加对象包括8名公司高管（拟认购份额上限6473万
元，占比29%）与其他不超过442名核心员工（拟认购份额上限1.58亿元，占比71%）。考核目标为2026-2027年度PSY目标
值30、31，标准商品肥猪料肉比2.45、2.40。我们认为该方案将有助于显著提升公司员工生产与经营积极性，提升公司养
殖生产效率。
投资分析意见：看好公司继续迭代升级紧密型“公司+农户”合作模式，出栏规模维持稳健；技术和管理双轮驱动将
持续驱动公司养殖效率优化，实现养殖成本下降。考虑到2026年行业实际供给水平超过此前预期，1月至今猪价持续低迷
，我们下调2026商品肥猪销售均价假设，对应下调公司2026年盈利预测，并引入2028年盈利预测。预计公司2026-2028年
实现营业收入74.28/87.21/92.26亿元，同比-7.2%/+17.4%/+5.8%；实现归母净利润0.35/8.39/9.45亿元（前期预测2026
年为4.48亿元），当前估值对应PE估值水平分别为257X/11X/10X。考虑到公司养殖成本、养殖模式与经营稳健性，以及当
前时点的估值性价比优势（当前公司头均市值1901元/头，低于行业平均水平15.6%），维持“增持”评级。
风险提示：公司出栏量不及预期；养殖效率下滑等因素导致成本上升；原料价格波动影响养殖成本；交易异常波动的
风险等。
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2026-04-26│巨星农牧(603477)2025年年报及26年一季报点评：25年生猪出栏量同比高增，│西部证券 │买入
│猪价低迷拖累业绩 │ │
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事件：公司发布25年年报及26年一季报。25全年/25Q4/26Q1公司实现营业收入80.00/23.61/19.26亿元，同比+31.62%
/+11.23%/+17.04%；实现归母净利润0.30/-0.77/-3.56亿元，同比-94.15%/-129.67%/-374.92%。
25年生猪出栏量同比大增，猪价低迷拖累利润。根据月度销售简报，25全年/25Q4/26Q1公司生猪业务收入73.63/22.1
0/16.97亿元，同比+32.10%/数据缺失/+11.42%（公司未披露24年月度简报，导致部分同比数据缺失，下同）。25全年/25
Q4/26Q1销售生猪458.09/164.66/115.86万头，同比+66.42%/+71.74%/+39.09%，25全年及26Q1生猪销售量保持高增长，预
计26年生猪出栏量仍将维持较高增速。25全年/25Q4/26Q1生猪加权销售均价为13.21/11.57/11.24（元/公斤），受行业性
猪价低迷影响，25Q4及26Q1出栏均价持续低迷，短期内低猪价仍将对经营造成一定的压力。
饲料业务方面，公司将充分利用“管理与技术”优势，有效发挥与养殖业务的协同。25年生产饲料103.02万吨，采购
饲料76.57万吨，少量外销。25全年/25Q4/26Q1毛利率同比下滑明显，25年期间费用率同比下降。25全年/25Q4/26Q1毛利
率为7.27%/-0.30%/-3.81%，同比-11.89pct/-21.92pct/-21.32pct，原因是生猪出栏价持续低迷。25年期间费用率为6.90
%，同比-2.59pct；销售/管理/研发/财务费用率为0.46%/3.36%/0.60%/2.48%，同比-0.19pct/-1.41pct/-0.10pct/-0.98p
ct。其中销售费用率下降是因为交通差旅费、业务招待费及其他费用减少；管理费用率下降是因为职工薪酬、折旧与摊销
费减少；财务费用率下降是因为银行借款利息支出减少。
投资建议：预计26-28年归母净利润为0.15/6.79/7.63亿元，同比-50.0%/+4370.3%/+12.5%，对应PE为596.4/13.3/11
.9倍。短期猪价低迷不影响长期竞争优势，公司生猪出栏量仍有增长空间，成本控制能力处于行业前列，维持“买入”评
级。
风险提示：生猪出栏量不及预期，成本上涨超预期，消费不振，疫病风险等。
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2026-04-24│巨星农牧(603477)出栏量保持增长，生产指标持续提升 │财通证券 │增持
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事件：2026年4月23日，公司披露2025年年报和2026年一季报。公司2025年实现营业收入80.00亿元（同比+31.62%）
，实现归母净利润3034.33万元（同比-94.15%）；1Q2026实现营业收入19.26亿元（同比+17.04%），实现归母净利润-3.5
6亿元（同比由盈转亏）。1Q2026受猪价下跌以及计提存货跌价准备影响，公司业绩承压。
出栏量稳定增长，生产指标持续提升。（1）出栏量：2025年公司生猪出栏量为458.08万头，同比增长66.26%；1Q202
6年公司商品肥猪销量115.86万头。（2）生产指标：2025年公司持续推进增效降本，通过疫病防控和健康保障不断提升种
群的健康度和生产水平。公司严格落实猪场高生物安全选址标准、配套保障维持高健康种群的硬件设施，持续提升蓝耳双
阴的种猪占比，在降低料肉比、降低全程生产成本等方面效果显著。2025年公司生猪养殖业务PSY达29以上，2025年四季
度，公司标杆种场PSY突破33、种群PSY达到30以上，种猪效率稳居行业领先水平。2025年12月，公司PSY达30以上，育肥
料肉比为2.5。
养殖成本有望进一步改善。2025年，得益于公司种场优势的持续提升和育肥效率持续优化，公司商品肥猪完全成本呈
现持续改进态势。2025年公司商品肥猪完全成本约6.5元/斤，2025年12月，公司商品肥猪完全成本为6元/斤以内；2026年
，在考虑饲料原料价格变动以及公司增效降本的前提下，公司规划商品肥猪完全成本进一步降至6元/斤。
投资建议：公司作为生猪养殖板块后起之秀，生猪出栏量保持较高增速，伴随生产效率持续提升，养殖成本有望进一
步改善，看好公司的长期成长。我们预计公司2026/27/28年实现营业收入74.25/89.54/88.14亿元，归母净利润-0.86/8.3
7/7.60亿元，2026年4月24日收盘价对应2027/28年的PE分别为10.8/11.9倍，维持“增持”评级。
风险提示：生猪疾病风险；出栏量不及预期风险；原料价格上涨风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：51家
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2026-04-24│巨星农牧(603477)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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一、公司业绩回顾与发展展望
答：1、业绩回顾
2025年度，公司营业收入80亿元，同比增长31.62%，实现归母净利润0.3034亿元。2025年度，公司生猪出栏量458万
头，较上年同比增加66%。
2026年第一季度，公司营业收入19.26亿元，同比增长17.04%，实现归母净利润-3.56亿元。2026年第一季度，公司商
品肥猪出栏量115.86万头。
2、发展展望
公司坚守“认真养猪一百年，专注生猪产业链”的长期主义理念，在2026年将坚定由规模扩张向效率致胜转型，以“
成本领先”为战略核心，锚定全球标杆企业目标，持续淬炼“极致效率”核心竞争力。通过系统性落地“六高六式”策略
，深化“五星养殖体系”与数智化的深度融合，公司将持续突破关键生产指标，巩固完全成本领先优势。公司还将迭代升
级紧密型“公司+农户”合作模式，推动产业增值惠及更多农户，以联农带农深入推进乡村振兴和支持农业产业化发展。
公司坚定发展和持续深耕生猪产业，将“让健康美味滋养幸福生活”作为公司使命。生猪养殖是生猪产业链的重要上
游环节，可以为猪肉食品深加工提供优质、安全、可控的原材料，公司在持续聚焦生猪养殖业务主航道的同时，也在持续
洞察猪肉食品深加工的发展趋向，为未来进一步完善生猪产业链筑牢基础。公司将积极践行企业社会责任，履行食品安全
保障与绿色环境保护责任，让健康美味滋养幸福生活，成为全球信赖的猪肉食品企业。
二、公司生猪养殖生产指标情况？
答：公司整合全球优质种猪资源，构建并完善基因育种改良体系，以全球先进育种水平为标杆，持续提升种猪群体生
产性能。2025年，公司生猪养殖业务的PSY为29以上。
基于种场生产效率与健康度等核心优势的持续提升与充分释放，公司将重点聚焦提升生猪育肥环节效率，通过降低育
肥料肉比、提高日增重与育肥存活率，实现种场优势向育肥全流程价值的高效转化。2026年一季度，育肥成活率约为94%
，育肥料肉比约为2.5。
三、公司生猪养殖完全成本情况？
答：得益于种场优势的持续提升和育肥效率的不断优化，公司商品肥猪完全成本呈现出持续改进态势。在综合考虑饲
料原料价格变动趋势和公司增效降本进展成效背景下，公司目前规划的2026年商品肥猪完全成本目标约为6.0元/斤。
公司积极响应国家生猪产能调控政策号召，坚定落实生猪产能调控责任，公司能繁母猪数量位于生猪产能合理目标区
间。因2026年一季度持续淘汰低效种猪产能导致资产处置损失加大，2026年一季度公司的商品肥猪完全成本约为6.35元/
斤。
四、公司安全经营与可持续发展情况？
答：公司具备连续穿越多轮猪周期的成功经验和关键能力，高度重视企业安全经营和稳健发展，已建立覆盖财务、生
产、资产、品牌的核心风险防线作为根本保障，根据公司的发展态势和经营需求将资产负债率控制在合理水平。公司将通
过加强生产管理促进增效降本，以提高生产水平赋能提升经营业绩，积极提升回报投资者能力和水平，推动公司高质量发
展和可持续健康成长。
公司持续推动企业的可持续发展，积极践行环境保护、履行社会责任并规范公司治理，公司已经披露《2025环境、社
会及公司治理（ESG）报告》，通过报告将促进各利益相关方的期望和诉求得到准确地反映和积极的反馈，增强公司的ESG
管理水平和抗风险能力，护航公司经营发展行稳致远。
五、公司定增项目进展情况？
答：公司于2026年4月2日披露公告《乐山巨星农牧股份有限公司关于向特定对象发行股票申请获得中国证券监督管理
委员会同意注册批复的公告》，本次向特定对象发行股票申请获得中国证券监督管理委员会同意注册批复。
公司在规定期限内已依法实施办理本次向特定对象发行股票（以下简称“本次发行”）相关事宜，并于2026年4月24
日披露公告《关于向特定对象发行股票发行情况报告书披露的提示性公告》等本次发行进展相关文件。本次发行承销总结
及相关文件已经上海证券交易所备案通过，公司将依据相关规定尽快办理本次发行新增股份的登记托管事宜。
公司将根据进展情况，严格按照上市公司向特定对象发行股票相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。敬请广大
投资者注意投资风险，理性投资。
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参与调研机构：142家
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2026-03-03│巨星农牧(603477)2026年3月3日至27日投资者关系活动主要内容
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一、公司发展战略与业务规划？
答：公司坚守“认真养猪一百年，专注生猪产业链”的长期主义理念，在2026年将坚定由规模扩张向效率致胜转型，
以“成本领先”为战略核心，锚定全球标杆企业愿景，持续淬炼“极致效率”核心竞争力。通过系统性落地“六高六式”
策略，深化“五星养殖体系”与数智化的深度融合，公司将持续突破关键生产指标，巩固完全成本领先优势。公司还将迭
代升级紧密型“公司+农户”合作模式，推动产业增值惠及更多农户，以联农带农深入推进乡村振兴和支持农业产业化发
展。同时，公司积极践行企业社会责任，履行食品安全保障与绿色环境保护责任，让健康美味滋养幸福生活，成为全球信
赖的猪肉食品企业。
二、公司生猪养殖生产指标情况？
答：公司整合全球优质种猪资源，构建并完善基因育种改良体系，以全球先进育种水平为标杆，持续提升种猪群体生
产性能。2025年，公司生猪养殖业务的PSY为29以上。目前，公司的标杆种场PSY突破33、种群PSY达到30以上，种猪效率
稳居行业领先水平。
基于种场生产效率与健康度等核心优势的持续提升与充分释放，公司将重点聚焦提升生猪育肥环节效率，通过降低育
肥料肉比、提高日增重与育肥存活率，实现种场优势向育肥全流程价值的高效转化。
三、公司生猪养殖完全成本情况？
答：得益于种场优势的持续提升和育肥效率的不断优化，公司商品肥猪完全成本呈现出持续改进态势。2025年度，公
司商品肥猪完全成本约为6.5元/斤。在综合考虑饲料原料价格变动趋势和公司增效降本进展成效背景下，公司目前规划的
2026年商品肥猪完全成本目标约为6.0元/斤。
四、公司安全经营与可持续发展情况？
答：公司高度重视企业安全经营，已建立覆盖财务、生产、资产、品牌的核心风险防线作为根本保障，根据公司的发
展态势和经营需求将资产负债率控制在合理水平。公司将通过加强生产管理促进增效降本，以提高生产水平赋能提升经营
业绩，积极提升回报投资者能力和水平，推动公司高质量发展和可持续健康成长。
公司持续推动企业的可持续发展，积极践行环境保护、履行社会责任并规范公司治理，目前公司已经启动《环境、社
会及公司治理（ESG）报告》的相关工作，通过报告编制的全过程促进各利益相关方的期望和诉求得到准确地反映和积极
的反馈，增强公司的ESG管理水平和抗风险能力，护航公司经营发展行稳致远。
五、公司定增项目进展情况？
答：公司于2026年1月披露公告《乐山巨星农牧股份有限公司2023年度向特定对象发行股票预案》（三次修订稿）《
乐山巨星农牧股份有限公司2023年度向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）》及其他相关文件。公司本次向特定对象
发行股票的募投项目“公猪站建设项目、养殖技术研究基地建设项目、数字智能化建设项目”符合国家加快建设农业强国
战略要求及生猪产业高质量发展方向，通过优质基因高效利用、先进技术研发推广、数智化升级改造等多个维度，致力于
提高公司的养殖效率和经营质量，有利于增强公司的行业竞争力和推动实现高质量发展，以“提质增效、研发创新、数智
赋能”等领域的投入实践为生猪养殖行业打造高质量发展范本。
公司于2026年2月披露公告《乐山巨星农牧股份有限公司关于向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所审核通过
的公告》，本次向特定对象发行股票事项经上海证券交易所审核通过。公司正与公司股东、意向投资者、潜在投资者等保
持积极沟通，并在获得中国证券监督管理委员会作出同意注册的决定后择机实施发行。
公司将根据进展情况，严格按照上市公司向特定对象发行股票相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。敬请广大
投资者注意投资风险，理性投资。
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参与调研机构：31家
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2026-01-08│巨星农牧(603477)2026年1月8日至19日投资者关系活动主要内容
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一、公司年度经营计划执行情况？
答：公司2025年1至12月累计销售生猪458.09万头、2025年商品肥猪完全成本约为6.5元/斤。公司2025年度经营计划
目标顺利达成和正在落地执行的经营策略及管理举措，为公司2026年度迈向产业链竞争迁跃的创新发展筑牢了高质量发展
的根基。
二、公司生猪养殖生产指标情况？
答：2025年12月，公司生猪养殖业务的PSY为30以上、育肥料肉比约为2.5。
三、公司生猪养殖完全成本情况？
答：2025年12月，公司商品肥猪完全成本为6.0元/斤以内，得益于种场优势的释放和育肥效率的提升，完全成本呈现
出持续改进态势。
四、公司数字智能化建设情况？
答：生猪养殖的关键核心任务在于“养好、卖好每一头猪”，通过数字智能化技术应用赋能基地、猪场、产线等业务
单元和生产、管理人员，将有助于提升养殖水平一致性、减少养殖成绩离散度，从而持续、有效提升公司的经营管理水平
。
公司的数字智能化平台“巨慧养”ERP系统于2025年上线并运行，该系统聚焦养殖全流程数字化，实现“育种档案与
遗传评估闭环、后备猪精准入群管理、批次饲养信息化管控、饲养结算自动化”等重要功能，并打通从原料到销售的全链
条管理。
同时，“巨慧通”AI赋能平台已经启动应用，在“种猪生产、育肥管理、健康保障、营销服务、价格预测”等业务领
域通过流程问答智能助手等AI工具赋能帮助一线人员提质增效，后续将有“猪群监测、疾病预警、智慧兽医”等更多功能
上线应用。
数字智能化系统、平台的运行应用对于公司具有重大战略意义，是生猪养殖行业集约化、标准化、智能化发展趋势下
的必然选择。此次上线系统不仅是业务工具的升级，更是公司核心竞争力的数字基石，将推动管理模式从经验驱动转向数
据驱动，实现运营效率质的飞跃，构筑风险防控的智慧屏障，为公司中长期战略目标落地提供坚实支撑。
五、公司定增项目进展情况？
答：我国生猪养殖行业正处于从传统养殖模式向现代化、集约化、数字化、智能化养殖体系的过渡期，行业市场空间
大、集约化程度低、优质产能占比低、现有生产水平仍有较大提升空间，行业养殖效率与国际标杆水平相比仍存较大差距
，淘汰升级落后产能和推进高质量发展是生猪养殖行业未来发展的主流趋势。公司高度重视生猪产业高质量发展并积极响
应国家生猪产能调控政策号召，以停止新建种猪场项目、淘汰低效种猪产能等方式主动、持续落实生猪产能调控责任。
公司于2026年1月披露公告《乐山巨星农牧股份有限公司2023年度向特定对象发行股票预案》（三次修订稿）《乐山
巨星农牧股份有限公司2023年度向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）》及其他相关文件。公司本次向特定对象发行
股票的募投项目“公猪站建设项目、养殖技术研究基地建设项目、数字智能化建设项目”符合国家加快建设农业强国战略
要求及生猪产业高质量发展方向，通过优质基因高效利用、先进技术研发推广、数智化升级改造等多个维度，致力于提高
公司的养殖效率和经营质量，有利于增强公司的行业竞争力和推动实现高质量发展。
公司本次向特定对象发行股票事项尚需经上交所审核通过，并获得中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会
”）作出同意注册的决定后方可实施，最终能否通过上交所审核，并获得中国证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确
定性。公司将根据进展情况，严格按照上市公司向特定对象发行股票相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。敬请广
大投资者注意投资风险，理性投资。
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参与调研机构：66家
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2025-12-02│巨星农牧(603477)2025年12月2-26日投资者关系活动主要内容
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会议交流主要内容
一、公司年度经营计划执行情况？
答：公司2025年度规划的商品肥猪出栏目标为400万头以上、商品肥猪完全成本目标为6.5元/斤以内，公司2025年1至
11月公司已累计销售生猪391.44万头、2025年11月商品肥猪完全成本约为6.2元/斤，公司2025年度经营计划目标有望顺利
达成。
在推动“效率提升、成本管控”突破过程中，公司从“种场优势、育肥效率、人效管理、组织能力、研发创新、企业
安全、模式变革”等方面已开展多维度的战略布局，为公司2026年度迈向产业链竞争迁跃的创新发展绘就了战略蓝图与发
展路径。
公司高度重视生猪产业高质量发展并积极响应国家生猪产能调控政策号召，以停止新建种猪场项目、淘汰低效种猪产
能等方式主动、持续落实生猪产能调控责任，并通过先进技术研发推广、数智化升级改造等多个维度，致力于提高养殖效
率和经营质量，推动实现高质量发展。
二、公司生猪养殖生产指标情况？
答：2025年11月，公司生猪养殖业务的PSY为30头以上、育肥料肉比约为2.5。
三、公司生猪养殖完全成本情况？
答：2025年11月，公司商品肥猪完全成本约为6.2元/斤，呈现出持续改进下降态势；随着种场优势的释放和育肥效率
的提升，公司商品肥猪完全成本后续有望降至6.0元/斤。
四、公司安全经营风险管理情况？
答：公司高度重视企业安全经营，已建立覆盖财务、生产、资产及品牌的核心风险防线作为根本保障，公司的财务状
况健康、偿债能力良好。公司通过加强生产管理增效降本，以提高生产水平赋能经营业绩提升。
五、公司研发创新与数字智能化建设情况？
答：公司在“科技研发、管理迭代”等方面开展创新突破，围绕“基因遗传、精准营养、生物安全、环境控制”等关
键性、前瞻性技术开展创新，努力将种群选育、营养饲喂、健康管理、人工智能（AI）等先进技术付诸实践，以技术成果
应用推广提高生产水平，对降低成本和提升效率做出实质贡献，将技术实力转化为经济效益，以成功管理经验赋能提升经
营业绩。
公司持续推动数字智能化建设项目实施，通过巨星数智化养殖平台等信息系统建设与升级，在知识管理、行为
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