研报评级☆ ◇603477 巨星农牧 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 6 3 0 0 0 9
1年内 18 6 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ -1.27│ 1.02│ 0.20│ 0.67│ 1.44│
│每股净资产(元) │ 6.76│ 5.57│ 6.03│ 6.61│ 7.20│ 8.61│
│净资产收益率% │ 4.31│ -21.04│ 15.71│ 2.81│ 9.36│ 17.04│
│归母净利润(百万元) │ 158.09│ -645.29│ 518.55│ 101.70│ 340.80│ 734.59│
│营业收入(百万元) │ 3967.94│ 4040.71│ 6078.25│ 7479.72│ 8293.51│ 9326.44│
│营业利润(百万元) │ 160.45│ -630.02│ 481.55│ 86.56│ 335.22│ 734.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-16 买入 维持 --- 0.06 -0.06 2.66 东海证券
2025-11-05 买入 维持 --- 0.34 0.61 0.47 太平洋证券
2025-11-04 买入 维持 --- -0.41 0.58 1.55 长江证券
2025-11-02 增持 维持 --- 0.95 0.54 0.35 国信证券
2025-10-31 增持 维持 --- 0.32 0.87 1.71 山西证券
2025-10-30 增持 维持 --- 0.02 0.88 1.64 申万宏源
2025-10-29 买入 维持 --- 0.23 0.60 1.23 华安证券
2025-10-28 买入 维持 --- 0.24 1.18 1.76 西部证券
2025-10-27 买入 维持 --- 0.03 0.82 1.57 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-16│巨星农牧(603477)2月销售数据简评：2月出栏量稳步增长，价格下跌 │东海证券 │买入
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事件：公司发布2月养殖业务销售情况，2026年2月公司销售商品猪29.74万头，同比+24.06%。2月商品猪销售收入4.2
5亿元，销售均价11.28元/公斤。1-2月累计销售商品猪70.18万头，累计收入10.73亿元。
1-2月商品猪出栏量稳步增长，价格下跌。公司2月销售商品猪29.74万头，同比+24.06%，环比-26.5%，1-2月累计销
售70.18万头，同比+42.1%。2月商品猪销量环比下滑主要受春节假期的影响，销售节奏放缓，1-2月累计销量保持快速增
长趋势。2月商品猪销售均价11.28元/公斤，同比-23.9%，环比-11.3%，1-2月销售均价12.09元/公斤，同比-20.6%。春节
后需求疲软，叠加行业供给压力较大，猪价下行，预计2月公司生猪业务有所亏损。2月商品猪销售收入4.25亿元，同比-4
.9%，1-2月商品猪累计销售收入10.73亿元，同比+15.5%，收入整体保持平稳增长。
生猪养殖持续降本增效，轻资产高质量发展。2025年12月公司商品猪完全成本为12元/公斤，PSY30以上，育肥料肉比
约为2.5。2025年全年约为13元/公斤。公司种场优势逐步释放，育肥效率提升，完全成本持续改善。公司持续推动数字智
能化建设项目，重视研发创新，以技术成果应用推广提高生产水平。预计2026年成本仍有下降空间。目前德昌项目已达到
满产状态，生产水平优异，预计2026年将持续提供商品猪出栏增量。公司坚持以轻资产为主进行高质量发展，将停止新建
种猪场项目、主动淘汰低效种猪产能，持续落实生猪产能调控责任。
猪价低迷加速产能去化，利好远期价格。春节后生猪价格继续探底，行业再次进入亏损区间。生猪养殖行业供强需弱
，预计短期将低位震荡。根据钢联数据，2月能繁母猪存栏环比-0.02%，由增转降。受地缘冲突影响，原油价格上涨，有
望提振农产品价格。粮食价格上涨将推升养殖成本提升，行业亏损加剧，叠加近期生猪产能调控政策趋严，将推动行业产
能出清加速。有利于远期生猪价格回暖，猪价上行可期。
投资建议：2025年生猪价格震荡下行，2026年Q1猪价继续探底，预计短期将低位震荡，受到猪价波动的影响，我们调
整2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.31/-0.33/13.59亿元（2025-2027年前值分别为5.07/
6.93/13.69亿元），对应EPS分别为0.06/-0.06/2.66元（2025-2027年前值分别为0.99/1.36/2.68元），维持“买入”评
级。
风险提示：疫病风险，猪价大幅波动，需求不及预期，产能去化不及预期。
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2025-11-05│巨星农牧(603477)2025年三季报点评：生猪出栏保持高增长，猪价低迷致利润│太平洋证券 │买入
│承压 │ │
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事件：公司近日发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营收56.39亿元，同比增加42.57%；实现归母净利润1.0
7亿元，同比减少58.69%。2025年单三季度公司实现营收19.22亿元，同比增加11.57%；单三季度实现归母净利润-0.74亿
元，2024年单三季度实现盈利3.04亿元。
生猪出栏保持高增长：2025年前三季度商品猪出栏同比增加63.6%，有望完成全年生猪400万头出栏目标。前三季度，
公司生猪出栏量293.42万头，其中，商品猪、仔猪、种猪出栏量分别为288.02万头、5.05万头、0.45万头。2025年三季度
末，公司生产性生物资产6.82亿元，较6月末+12.5%。2025年1-9月，公司生猪养殖业务PSY升至29头左右，料肉比微降至2
.57，单三季度生猪养殖效率有所改善。
低猪价致利润承压：2025年H1，受益于原料成本低位运行和养殖成本下降，生猪养殖行业整体处于盈利区域。进入3
季度，猪价在9月中下旬开始回落并进入行业平均亏损区域。受生猪市场价格影响，公司三季度单季度出现亏损。
盈利预测及估值：我们预计公司2025-2027年实现营收分别为75/90/106.5亿元，实现归母净利润分别为1.75/3.11/2.
42亿元，对应EPS为0.34/0.61/0.47元，目前股价对应PE为53.9/30.29/38.88倍。
风险提示：重大动物疫病、猪价持续低迷等。
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2025-11-04│巨星农牧(603477)2025年三季报点评：成本承压、价格下跌，养殖业务转亏 │长江证券 │买入
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事件描述
巨星农牧披露2025年三季报业绩，2025年前三季度公司营业收入为56.39亿元（YoY+43%），实现归母净利润1.07亿元
（YoY-59%），实现扣非归母净利润0.87亿元（YoY-69%）。其中单三季度实现营业收入19.22亿元（YoY+12%），实现归母
净利润-0.74亿元，同比转亏，实现扣非归母净利润-0.94亿元，同比转亏。
事件评论
生猪出栏保持高增速，全年400万头出栏目标稳步推进。2025年前三季度公司出栏约293万头生猪（YoY+64%），其中
商品猪288万头，仔猪5万头，种猪0.4万头。单三季度生猪出栏量约102万头（YoY+46%），其中商品猪101万头，仔猪1.2
万头。截至三季度末，公司生产性生物资产为6.82亿元，同比增长28%，环比增长13%。
三季度生猪养殖业务出现亏损主因商品猪销售价格下降。经测算，三季度的生猪销售均价约13.35元/公斤，环比二季
度下降7%，出栏体重约127公斤，完全成本约13.6元/公斤，商品猪头均亏损约32元，商品猪销售亏损约0.32亿元，考虑仔
猪利润与淘汰损失，生猪养殖业务预计亏损约0.31亿元，计提资产和信用减值约0.24亿元，皮革业务亏损约0.19亿元。
持续提高生产效率，后续降本空间较大。2025年1至9月，公司生猪养殖业务的PSY约为29头、料肉比约为2.57，保持
行业领先水平。公司通过先进技术研发推广、数智化升级改造等多个维度，提高养殖效率和经营质量，三季度完全成本较
高或主要由于前期仔猪外购占比较大叠加自身产能调整，四季度开始有望实现成本的较好压降。
公司出栏规模持续高增长，三季度末能繁母猪存栏维持在18万头，有力支撑全年400万头出栏目标的顺利实现，随着
生产成绩的不断提升，成本端未来仍有较大下降空间，预计公司2025、2026年实现归母净利润-2.08、2.97亿元，建议关
注。
风险提示
1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期；2、饲料原材料价格显著上升;3、公司扩张速度不及预期
；4、需求短期显著下滑。
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2025-11-02│巨星农牧(603477)2025年三季报点评：生猪出栏有序扩张，养殖业绩随猪价回│国信证券 │增持
│落承压 │ │
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公司生猪出栏稳步扩张，养殖成本同比下降。公司2025年前三季度营收同比+42.57%至56.39亿元,归母净利同比-58.6
9%至1.07亿元；其中2025Q3营收同比+11.57%至19.22亿元,归母净利同比-124.32%至-0.74亿元，主要系生猪业务业绩随猪
价回落阶段性承压，从出栏来看，公司2025年前三季度生猪出栏达293.42万头，较上年增加50.76%，经测算，2025Q3公司
生猪销售均价约13.3元/公斤，生猪养殖完全成本接近13.6元/公斤，成本管控能力处于行业领先水平。
聚焦生猪养殖，生产成绩稳步改善。公司成本控制能力处于行业领先水平，其核心优势在生猪育种和养殖管理两方面
。育种方面，2017年公司与种猪改良公司PIC战略合作，繁育出的种猪具有产仔率高、存活率高、料肉比低的特点。据公
司披露，公司生猪养殖生产指标持续改进提升，2025年上半年，公司生猪养殖业务的PSY约为28头、料肉比约为2.58，表
现领先行业。管理方面，公司与知名养猪服务技术公司Pipestone达成合作，由其向公司提供生猪养殖咨询服务，包括场
所设计、基因审查、养殖人员技术支持及培训、兽医技术咨询等。综合两方面优势，公司成本领先地位稳固，未来随PSY
及料肉比改善，仍有进一步下降空间。
毛利率随生猪价格周期波动，费用率控制效果显现。2025Q1-Q3毛利率同比-7.4pct至10.44%，净利率同比-4.72pct至
2.00%。2025Q1-Q3销售费用率同比-0.19pct至0.49%，管理+研发费用率同比-1.29pct至4.34%，财务费用率同比-1.22pct
至2.62%。据公司2025年9月公告披露，公司现有18万头以上种猪场产能，未来公司将在持续提高养殖效率和降低养殖成本
基础上，整合优质产能资源和提高产能利用率。
风险提示：养殖过程中发生不可控疫情，粮食价格大幅上涨增加饲料成本。
投资建议：维持“优于大市”评级，我们维持盈利预测，预计25-27年归母净利为4.87/2.74/1.81亿元，EPS分别为0.
95/0.54/0.35元，对应当前股价PE为19.2/34.2/51.8X。
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2025-10-31│巨星农牧(603477)生猪出栏保持增长，养殖成本继续挖潜 │山西证券 │增持
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公司披露2025年3季报。公司2025年前3季度实现营业收入56.39亿元，同比+42.57%，归属净利润1.07亿元，同比-58.
69%，EPS为0.21元，加权平均ROE为3.27%，同比下降4.83个百分点。其中，2025年Q3单季度实现营业收入19.22亿元，同
比+11.57%，归属净利润-0.74亿元，同比-124.32%。截止3季度末，公司资产负债率约为66.62%。
公司2025年上半年生猪出栏量191万头，同比+74.47%，生猪产品销售收入34.32亿元；进入3季度，公司Q3单季度生猪
出栏量约102万头，生猪销售收入17.22亿元；公司2025年前3季度生猪出栏总量约293万头，生猪销售收入51.53亿元。202
5年上半年，受益于原料成本低位运行和养殖成本下降，生猪养殖行业整体处于盈利区域。进入3季度，猪价在9月中下旬
开始回落并进入行业平均亏损区域。受生猪市场价格影响，公司Q3单季度盈利环比Q2出现回落。公司致力于通过组织生产
技术人员研究养殖流程中的各项环节，科学规划动物养殖策略，采取多种降本增效措施，持续控制养殖成本。公司2025年
1月至9月生猪养殖业务的PSY约为29头、料肉比约为2.57。
投资建议
我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.61/4.44/8.73亿元，对应EPS为0.32/0.87/1.71元，目前股价对应2025
和2026年PE分别为57倍和21倍，维持“增持-B”评级。
风险提示
畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险，股东减持带来股价波动的风险。
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2025-10-30│巨星农牧(603477)生猪出栏量稳步增长，猪价低迷Q3陷入亏损 │申万宏源 │增持
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事件：公司公告2025年三季度报告。2025Q1-3公司实现营业收入56.39亿元，同比+42.57%，实现归属于上市公司股东
的净利润1.07亿元，同比-58.69%；其中，2025Q3公司实现营业收入19.22亿元，同比+11.57%，实现归属于上市公司股东
的净亏损7401.94万元。前三季度公司实现基本每股收益0.21元/股，业绩略低于此前预期，或主要系养殖成本表现略高于
此前预期所致。
生猪出栏量稳步增长，但猪价同比回落致使Q3业绩亏损。2025Q1-3，公司共出栏生猪293.42万头，同比+69%；实现销
售收入51.53亿元；其中，三季度出栏生猪102.47万头。公司7-9月商品猪销售均价分别为13.91、13.38、12.80元/公斤，
同比不同程度下跌（主要系2025Q3生猪养殖行业供给增加所致，三季度全国外三元生猪均价为13.9元/公斤，同比-28.4%
），致使公司三季度经营业绩陷入亏损。测算单三季度公司头均亏损约72元/头。
养殖生产指标优化，生产节奏调整阶段性影响成本下降趋势。公司生产指标继续优化，2025Q1-3公司母猪PSY约为29
头，料肉比约为2.57。但单三季度因前期生产节奏调整等因素影响，养殖成本小幅上升。预计后续在“五星养殖体系”（
种+料+管理+生物安全系统+环保系统）的帮助下，公司通过先进技术研发推广、数智化升级改造等多个维度有望提高养殖
效率和经营质量，实现成本优化、下降，达成13元/公斤的成本目标。
资金充裕，费用率同比下降，经营延续稳健。截止第三季度末，公司货币资金6.16亿元，同比+28%；资产负债率66.6
%，同比小幅上升5.8%。期间费用率持续优化：前三季度公司四项费用率7.45%，其中销售、管理、财务、研发费用率分别
为0.49%、3.69%、2.62%、0.64%，同比分别下降0.20、1.18、1.22、0.11pcts。
投资分析意见：紧密型“公司+农户”轻资产模式与自繁自养结合，助力公司出栏规模维持稳健；技术和管理双轮驱
动将持续驱动公司养殖效率优化，实现养殖成本下降。综合考虑2025Q1-3猪价的实际运行水平，与当前母猪产能所对应的
未来供给水平或高于此前预期的现实，我们下调2025Q4-2026年商品猪销售均价假设，对应下调2025-2026年盈利预测。同
时，基于当前生猪行业高质量发展、政策号召下生猪产能或受调控的现实，与公司发展规划的优化调整，我们对应调整20
26-2027年出栏量预测。预计公司2025-2027年实现营业收入75.41/79.17/87.33亿元，同比+24.1%/+5.0%/+10.3%；实现归
母净利润0.12/4.48/8.39亿元（前期预测为5.63/8.53/11.46亿元），当前股价对应PE估值水平分别为763X/21X/11X。考
虑到公司养殖成本、轻资产养殖模式与当前的估值性价比优势（公司当前市值对应2025年出栏量头均市值约2200元/头，
低于行业平均水平2600元/头），维持“增持”评级。
风险提示：出栏量不及预期；养殖效率下滑等因素致使成本上升；原料价格上涨；交易异常波动的风险等。
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2025-10-29│巨星农牧(603477)全年出栏目标有望完成，外购仔猪影响Q3成本 │华安证券 │买入
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2025Q3归母净利-0.74亿元，9月末资产负债率66.6%
公司公布2025年三季报：1-9月实现收入56.4亿元，同比+42.6%，实现归母净利1.07亿元，扣非后归母净利0.87亿元
；2025年9月末，公司资产负债率66.6%，较6月末+2pct，同比+5.8pct。分季度看，2025Q1-Q3，公司实现收入16.45亿元
、20.72亿元、19.22亿元，同比分别+73.4%、+61.3%、+11.6%，归母净利润分别为1.3亿元、0.52亿元、-0.74亿元。
1-9月商品猪出栏同比+63.6%，商品猪400万头出栏目标有望完成
2025年1-9月，公司生猪出栏量293.42万头，同比+63.6%，其中，商品猪、仔猪、种猪出栏量分别为288.02万头、5.0
5万头、0.45万头；2025年公司商品猪规划出栏量400万头以上，1-9月已完成全年出栏目标72%，全年出栏任务有望顺利完
成。分季度看，2025Q1-Q3公司生猪出栏量分别为83.3万头、107.7万头、102.5万头，同比+63.2%、+85.1%、+46.0%。202
5年9月末，公司生产性生物资产6.82亿元，较6月末+12.5%。
Q3商品猪完全成本约13.6元，公司高度重视生猪业务高质量发展
1H2025公司生猪养殖业务PSY约28头，料肉比约2.58，2025年1-9月，公司生猪养殖业务PSY升至29头左右，料肉比微
降至2.57，Q3养殖效率有所改善。2025年7-9月，公司商品猪出栏价格分别为13.91元/公斤、13.38元/公斤、12.8元/公斤
，我们根据估算Q3公司商品猪完全成本约13.6元/公斤，与出栏生猪中外购仔猪占比偏高相关。公司高度重视生猪产业高
质量发展，将通过先进技术研发推广、数智化升级改造等多个维度，提高养殖效率和经营质量，推动实现高质量发展。
投资建议
2025年7月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，Q3统计局能繁母猪存栏量累计下降9万头；我们判断，随着生猪养殖
业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业去产能有望明显提速。我们预计2025-2027年公司商品猪出栏量分别为400万
头、400万头、420万头，同比分别+49%、+0%、+5%；主营业务收入分别为74.1亿元、77.67亿元、84.04亿元，同比+21.9%
、+4.8%、+8.2%；归母净利分别为1.2亿元、3.05亿元、6.26亿元，同比分别-76.9%、+154.5%、+105.4%，归母净利润前
值2025年7.41亿元、2026年7.43亿元、2027年14.27亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了2025-2026年生猪出栏量和
猪价预期，我们维持公司“买入”评级不变。
风险提示
生猪疫情失控；猪价下跌超预期；猪价上涨晚于预期；原材料价格超预期上涨；生猪产业政策调整。
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2025-10-28│巨星农牧(603477)2025年三季报点评：商品猪出栏量保持高增长，Q3猪价低迷│西部证券 │买入
│导致亏损 │ │
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事件：公司发布25年三季报。25Q1~Q3公司实现营收/归母净利润56.39/1.07亿元，同比+42.57%/-58.69%，基本EPS为
0.21元。25Q3，公司实现营收/归母净利润19.22/-0.74亿元，同比+11.57%/-124.32%。
猪价低迷拖累业绩，商品猪出栏量同比高增长。7~9月公司商品猪出栏均价为13.91/13.38/12.80（元/公斤），呈现
逐月下降趋势。受此影响，Q3公司净利润转亏，同比大幅下滑。目前生猪价格仍然低迷，预计Q4利润端仍将承压。根据月
度销售简报，公司25Q1~Q3/25Q3出栏生猪293.1/102.5万头，同比+63.64%/+45.98%。出栏量的高增长有效提升了公司整体
营收规模。公司25Q1~Q3/25Q3分别出栏仔猪4.7/1.2万头，占比1.59%/1.15%，公司出栏结构仍然以商品猪为主，仔猪销售
比例较低。按照Q2~Q3单季度100万头左右的出栏量估算，预计全年生猪出栏量在400万头左右，有望完成年初制定的出栏
目标。未来公司生猪出栏量将保持稳定增长。
毛利率同比下滑明显，期间费用率同比下降。25Q1~Q3/25Q3毛利率为10.44%/4.11%，同比-7.40pct/-22.26pct。与24
年同期相比，Q3生猪销售均价同比大幅下滑。受此影响，公司生猪出栏价大幅低走，拖累业绩表现。
25Q1~Q3期间费用率为7.45%，同比-2.71pct。其中销售/管理/研发/财务费用率为0.49%/3.69%/0.65%/2.62%，同比-0
.19pct/-1.19pct/-0.11pct/-1.22pct。25Q1~Q3各项费用率同比下降的原因是收入同比增长，费用支出被有效摊薄。其中
财务费用率同比下降是因为经营改善，资金压力降低。
投资建议：根据25Q1~Q3经营情况，我们下调盈利预测。预计25~27年归母净利润为1.21/6.04/8.96亿元，同比-76.6%
/+398.6%/+48.4%，对应PE为77.9/15.6/10.5倍。公司中长期成长性良好，出栏量稳健增长，成本控制能力处于行业前列
，维持“买入”评级。
风险提示：生猪出栏量不及预期，成本上涨超预期，消费不振，疫病风险等。
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2025-10-27│巨星农牧(603477)公司信息更新报告：生猪出栏稳增，持续推动生产成绩改善│开源证券 │买入
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生猪出栏稳增，持续推动生产成绩改善，维持“买入”评级
公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3营收56.39亿元(同比+42.57%)，归母净利润1.07亿元(同比-58.69%)。单Q3营收19
.22亿元(同比+11.57%)，归母净利润-0.74亿元(同比-124.32%)。受猪价下行及行业宏观产能调控影响，我们下调公司202
5-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.16/4.17/8.02（2025-2027年原预测分别为3.90/8.98/17.4
3）亿元，对应EPS分别为0.03/0.82/1.57元，当前股价对应PE为593.2/22.5/11.7倍。公司生猪出栏稳增，持续推动生产
成绩改善，维持“买入”评级。
公司生猪出栏稳步增长，持续推动生产成绩改善
公司生猪出栏稳步增长，2025Q1-Q3公司生猪出栏293.43万头（同比+63.02%），销售收入51.53亿元，生猪销售均价1
4.08元/公斤。单Q3生猪出栏102.48万头（同比+46.40%），销售收入17.22亿元，生猪销售均价13.36元/公斤。成本方面
，2025Q3受生产节奏调整影响，公司生猪完全成本维稳13.6元/公斤，预计2025Q4生猪完全成本降至13元/公斤以内。2025
Q3公司PSY已达29，2025年9月公司断奶仔猪成本降至255元/头，公司持续推动生产成绩改善。截至2025年9月末，公司能
繁存栏约18万头，为响应行业政策调控，公司能繁后市或进一步调减，生猪养殖业务更侧重于提质增效。
皮革业务经营改善，公司资金充裕经营稳健
2025Q3公司皮革业务利润环比继续减亏，公司皮革业务积极调整销售策略拓展客户，经营稳中向好。财务方面，2025
Q1-Q3公司期间费用率6.80%(-2.60pct)，其中销售/管理/财务费用率分别为0.49%/3.69%/2.62%，分别同比-0.20/-1.18/-
1.22pct。截至2025年9月末公司资产负债率66.62%(同比+5.81pct)，账面货币资金6.16亿元(同比+28.28%)，公司持续推
动降本增效，资金充裕，经营稳健向好。
风险提示：猪价大幅波动、动物疫病风险、公司成本下降不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：31家
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2026-01-08│巨星农牧(603477)2026年1月8日至19日投资者关系活动主要内容
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一、公司年度经营计划执行情况？
答：公司2025年1至12月累计销售生猪458.09万头、2025年商品肥猪完全成本约为6.5元/斤。公司2025年度经营计划
目标顺利达成和正在落地执行的经营策略及管理举措，为公司2026年度迈向产业链竞争迁跃的创新发展筑牢了高质量发展
的根基。
二、公司生猪养殖生产指标情况？
答：2025年12月，公司生猪养殖业务的PSY为30以上、育肥料肉比约为2.5。
三、公司生猪养殖完全成本情况？
答：2025年12月，公司商品肥猪完全成本为6.0元/斤以内，得益于种场优势的释放和育肥效率的提升，完全成本呈现
出持续改进态势。
四、公司数字智能化建设情况？
答：生猪养殖的关键核心任务在于“养好、卖好每一头猪”，通过数字智能化技术应用赋能基地、猪场、产线等业务
单元和生产、管理人员，将有助于提升养殖水平一致性、减少养殖成绩离散度，从而持续、有效提升公司的经营管理水平
。
公司的数字智能化平台“巨慧养”ERP系统于2025年上线并运行，该系统聚焦养殖全流程数字化，实现“育种档案与
遗传评估闭环、后备猪精准入群管理、批次饲养信息化管控、饲养结算自动化”等重要功能，并打通从原料到销售的全链
条管理。
同时，“巨慧通”AI赋能平台已经启动应用，在“种猪生产、育肥管理、健康保障、营销服务、价格预测”等业务领
域通过流程问答智能助手等AI工具赋能帮助一线人员提质增效，后续将有“猪群监测、疾病预警、智慧兽医”等更多功能
上线应用。
数字智能化系统、平台的运行应用对于公司具有重大战略意义，是生猪养殖行业集约化、标准化、智能化发展趋势下
的必然选择。此次上线系统不仅是业务工具的升级，更是公司核心竞争力的数字基石，将推动管理模式从经验驱动转向数
据驱动，实现运营效率质的飞跃，构筑风险防控的智慧屏障，为公司中长期战略目标落地提供坚实支撑。
五、公司定增项目进展情况？
答：我国生猪养殖行业正处于从传统养殖模式向现代化、集约化、数字化、智能化养殖体系的过渡期，行业市场空间
大、集约化程度低、优质产能占比低、现有生产水平仍有较大提升空间，行业养殖效率与国际标杆水平相比仍存较大差距
，淘汰升级落后产能和推进高质量发展是生猪养殖行业未来发展的主流趋势。公司高度重视生猪产业高质量发展并积极响
应国家生猪产能调控政策号召，以停止新建种猪场项目、淘汰低效种猪产能等方式主动、持续落实生猪产能调控责任。
公司于2026年1月披露公告《乐山巨星农牧股份有限公司2023年度向特定对象发行股票预案》（三次修订稿）《乐山
巨星农牧股份有限公司2023年度向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）》及其他相关文件。公司本次向特定对象发行
股票的募投项目“公猪站建设项目、养殖技术研究基地建设项目、数字智能化建设项目”符合国家加快建设农业强国战略
要求及生猪产业高质量发展方向，通过优质基因高效利用、先进技术研发推广、数智化升级改造等多个维度，致力于提高
公司的养殖效率和经营质量，有利于增强公司的行业竞争力和推动实现高质量发展。
公司本次向特定对象发行股票事项尚需经上交所审核通过，并获得中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会
”）作出同意注册的决定后方可实施，最终能否通过上交所审核，并获得中国证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确
定性。公司将根据进展情况，严格按照上市公司向特定对象发行股票相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。敬请广
大投资者注意投资风险，理性投资。
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参与调研机构：66家
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2025-12-02│巨星农牧(603477)2025年12月2-26日投资者关系活动主要内容
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会议交流主要内容
一、公司年度经营计划执行情况？
答：公司2025年度规划的商品肥猪出栏目标为400万头以上、商品肥猪完全成本目标为6.5元/斤以内，公司2025年1至
11月公司已累计销售生猪391.44万头、2025年11月商品肥猪完全成本约为6.2元/斤，公司2025年度经营计划目标有望顺利
达成。
在推动“效率提升、成本管控”突破过程中，公司从“种场优势、育肥效率、人效管理、组织能力、研发创新、企业
安全、模式变革”等方面已开展多维度的战略布局，为公司2026年度迈向产业链竞争迁跃的创新发展绘就了战略蓝图与发
展路径。
公司高度重视生猪产业高质量发展并积极响应国家生猪产能调控政策号召，以停止新建种猪场项目、淘汰低效种猪产
能等方式主动、持续落实生猪产能调控责任，并通过先进技术研发推广、数智化升级改造等多个维度，致力于提高养殖效
率和经营质量，推动实现高质量发展。
二、公司生猪养殖生产指标情况？
答：2025年11月，公司生猪养殖业务的PSY为30头以上、育肥料肉比约为2.5。
三、公司生猪养殖完全成本情况？
答：2025年11月，公司商品肥猪完全成本约为6.2元/斤，呈现出持续改进下降
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