研报评级☆ ◇603489 八方股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 0 1 0 0 1
3月内 0 0 1 0 0 1
6月内 0 2 1 0 0 3
1年内 1 6 1 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 4.26│ 0.76│ 0.27│ 0.41│ 0.54│ 0.68│
│每股净资产(元) │ 23.76│ 16.37│ 11.26│ 11.47│ 11.90│ 12.43│
│净资产收益率% │ 17.92│ 4.65│ 2.41│ 3.56│ 4.50│ 5.42│
│归母净利润(百万元) │ 512.13│ 127.86│ 63.85│ 95.85│ 125.63│ 157.89│
│营业收入(百万元) │ 2849.96│ 1647.72│ 1356.82│ 1522.24│ 1761.16│ 2041.79│
│营业利润(百万元) │ 585.56│ 136.80│ 78.57│ 116.17│ 156.34│ 197.88│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-07 中性 维持 --- 0.42 0.55 0.73 天风证券
2025-12-23 增持 维持 --- 0.40 0.53 0.62 东吴证券
2025-11-01 增持 维持 35 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-07│八方股份(603489)去库接近尾声，业绩逐步改善 │天风证券 │中性
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去库接近尾声，业绩开始恢复
公司预计2025年实现归母净利润9000万元到1.1亿元，与上年同期相比，将增长2615万元到4615万元，同比增长40.96
%到72.29%。公司预计2025年实现扣非净利润7200万元到9200万元，与上年同期相比，将增长3073万元到5073万元，同比
增长74.46%到122.93%。
随着海外终端市场去库进入尾声，公司订单及生产逐渐恢复正常。公司坚持以技术创新提升产品力，为市场开拓提供
助力；成本方面，公司降本控费取得一定成效，对提升业绩有所贡献。
“产品+服务”双轮驱动发展，不断深化全球布局与本土化服务网络。公司从产品性能、交付效率、售后服务多维度
提升客户体验。2025年7月，公司在荷兰投资建设的欧洲总部基地正式投入使用，旨在通过本地化团队、智能供应链和灵
活的合作模式，以点及面，辐射主要市场，让客户体验真正“零时差”的售后支持。目前公司已在荷兰、德国、波兰、意
大利等8个欧洲国家设立服务网点并配备母语服务人员，凭借快速响应优势，不断挖掘欧洲市场的更多潜力。
投资建议
相比上一次盈利预测（2024年9月），考虑到2025年海外市场回暖缓慢，公司业绩也受到影响，我们下调公司25、26
年归母净利润至1、1.3亿元（此前预测1.4、1.9亿元），预计27年实现归母净利润1.7亿元，维持“持有”评级。
风险提示：行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、电踏车需求增速不及预期、海外市场开拓不及预期、欧洲经济承压
、业绩预告仅为预测值，具体以年报为准。
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2025-12-23│八方股份(603489)25Q3业绩超市场预期，电踏车拐点已至 │东吴证券 │增持
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电踏车电机龙头，业绩迎来拐点。公司是国内最大的电踏车电机配套供应商之一，深耕电踏车领域20年，以欧美市场
为主的全球化布局成熟，现已形成“电踏车电机+一体轮电机+套件+电池”全产品谱系，成套解决方案提高核心竞争力。2
025Q1-3公司营业收入10.34亿元，同比+2.13%，归母净利润0.67亿元，同比+30.52%，其中25Q3营业收入3.91亿元，同比+
18.26%，归母净利润0.35亿元，同比+5640.96%，主要系海外去库结束，需求开始复苏，同时内部降费挖潜，业绩超市场
预期。
综合盈利能力逐步改善。25Q1-3毛利率21.8%，同比-3.9pct，25Q3毛利率21.6%，同比+0.3pct，环比+1.5pct，主要
系需求复苏带动规模效应，但高毛利的中置电机占比有所下降，综合下三季度毛利率改善。费用方面，25Q1-3销售/管理/
研发/财务费用率分别为3.2%/7.4%/4.0%/-0.4%，同比-3.3pct/-1.7pct/-2.6pct/-2.6pct，费用管控效果显著。
去库结束后或迎新周期，长期市场广阔。当前海外整体库存水平已降至较低水平，但受欧洲经济整体不景气影响，电
踏车需求缓慢复苏，其中价值量较低轮毂电机增长较快，公司紧抓市场机遇，积极配套客户方案，同时推动传感器、组件
等配套销售，实现业务增长。长期看，电踏车渗透率提升仍有较大空间，需求仍存，公司产品齐全并积极配合客户需求开
发，后续有望随行业进一步复苏，加快业绩修复。
盈利预测与投资评级：我们维持公司25-26年归母净利润0.94/1.23亿元，预计27年归母净利润1.45亿元，同比+47%/+
31%/+18%，对应PE分别为73x、56x、47x，考虑到当前欧美市场电踏车渗透率较低，空间广阔，维持“增持”评级。
风险提示：国际贸易摩擦风险、海外需求不及预期、政策退坡的风险、原材料涨价超预期、竞争加剧等。
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2025-11-01│八方股份(603489)3Q迎来业绩拐点，电踏车进入新一轮成长周期 │中金公司 │增持
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3Q25业绩超出我们预期
公司公布1-3Q25业绩：营业收入10.34亿元，同比2.13%，3Q单季实现收入3.91亿元，同比18.26%，环比14.11%；1-3Q
25归母净利润0.67亿元，对应每股盈利0.28元，同比30.51%，3Q单季归母净利润0.35亿元。我们认为欧洲电踏车行业已经
进入新一轮成长周期，3Q25业绩超出我们预期。
盈利能力逐步改善：1-3Q25毛利率21.8%，同比-3.9ppt，单三季度毛利率21.6%，环比+1.5ppt。费用方面，1-3Q25销
售费用率3.2%，同比-3.3ppt；管理费用率7.4%，同比-1.7ppt；研发费用率4.0%，同比-2.6ppt；财务费用率-0.4%，同比
2.6ppt。三季度净利率8.9%，环比+5.9ppt。
发展趋势
我们认为电踏车终端需求正在逐步复苏：我们观察到公司的单三季度收入和利润已经出现向上的拐点，毛利率净利率
正逐步改善，我们认为这可能与海外电踏车终端市场景气度正逐步复苏、市场需求逐步企稳回暖相关。从下游需求来看，
根据bikeeurope的报道1，德国自行车产业协会ZIV公布德国自行车及电动自行车总销售在今年第一季达88.5万辆，年增近
11%，我们认为下游的需求已经开始逐步企稳回暖。
盈利预测与估值
考虑到行业需求回暖，我们维持2025盈利预测基本不变，上调2026年盈利预测32.3%至2亿元。当前股价对应2026年32
.6倍市盈率。考虑到公司在电踏车的龙头地位和长期竞争优势明显，我们维持跑赢行业评级，综合盈利预测调整和行业估
值中枢上行，我们维持目标价35.0元不变，切换估值至26年，对应41倍2026年市盈率，较当前股价有25.2%的上行空间。
风险
电踏车产品研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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