研报评级☆ ◇603499 翔港科技 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.04│ 0.30│ 0.38│ 0.37│ 0.44│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 2.84│ 3.80│ 2.96│ 2.39│ 2.67│ 2.95│
│净资产收益率% │ 1.28│ 8.00│ 12.99│ 15.10│ 16.30│ 17.44│
│归母净利润(百万元) │ 7.69│ 65.73│ 116.27│ 155.35│ 187.42│ 223.53│
│营业收入(百万元) │ 694.09│ 885.32│ 1034.60│ 1240.36│ 1441.62│ 1661.03│
│营业利润(百万元) │ 14.38│ 85.79│ 147.84│ 192.91│ 229.47│ 271.55│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-08 买入 首次 --- 0.34 0.43 0.52 华鑫证券
2026-08-19 增持 首次 --- 0.35 0.38 0.44 东方财富
2026-04-21 买入 调高 --- 0.41 0.51 0.62 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-08│翔港科技(603499)公司事件点评报告：深耕包装印刷行业，包装容器业务稳步│华鑫证券 │买入
│释放 │ │
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翔港科技发布2026年半年度报告：报告期内，公司实现营收5.38亿元，同比增长4.48%；实现归母净利润8259万元，
同比增长5.45%；扣非归母净利润为5955.97万元，同比下降22.01%。单二季度实现收入2.76亿元，同比增长6.95%；实现
归母净利润5197万元，同比增长39.95%；扣非归母净利润3027万元，同比下降16.04%。
投资要点
一站式包装集成商，包装印刷+包装容器双轮驱动
公司作为国内优秀的印刷包装解决方案供应商，主要为日化、食品、烟草等领域的企业提供全方位的包装印刷服务。
控股子公司久塑科技为日化、食品、饮料类客户提供塑料容器、包装产品及相配套的服务，瑾亭化妆品主营化妆品OEM/OD
M。通过公司及各子公司的业务协同，已实现包装印刷（外包材）、包装容器（内包材）、化妆品（内容物）业务的全覆
盖。报告期内，社包业务稳定增长，烟包业务中标安徽中烟、浙江中烟、云南中烟等多个项目，上半年已开展中标项目的
小试、中试；包装容器业务业绩稳步释放，2026年H1实现收入4.95亿元，同比增长3.27%。久塑科技持续开源，新增日化
领域多个新客户，新开模具100余套，为下半年业务发展提前储备产能。公司深耕存量头部客户、加速新品项目落地、持
续拓展跨赛道新客户，稳步推进业绩增长。
烟包业务快速增长，募资扩产优化产品结构
报告期内，公司烟包业务呈现高速增长态势，主要系中国卷烟产量稳中有升，下游需求持续扩大，2026年1-7月中国
卷烟产量为16157.9亿支，累计增长0.8%。烟草行业供应商管理体系的持续完善使部分头部企业受限，释放出可观的市场
份额，公司与上海烟草、云南中烟、湖北中烟等多地烟草企业合作紧密，有望充分受益于烟草行业的需求释放。公司发行
可转换公司债券拟募集资金4.7亿元以用于彩盒包装扩通过产，对老旧生产线进行更新换代、购置先进生产检测设备，大
幅扩大烟包产能并优化产品结构，进一步提升烟包市场份额，巩固并强化公司在包装印刷行业的市场竞争地位。
利润短期承压，产品结构优化有望改善毛利率
2026H1公司归母净利率15.34%，同比+0.14pct，毛利率24.49%，同比-3.91pct，主要系包装容器板块的原材料塑料粒
子价格受到国际局势影响有所上涨。此外，增值税加计抵减补助较上年同期有所下降，导致本期扣非归母净利润同比下降
；经营活动产生的现金流量净额同比减少8.19%，主要因公司支付税费、职工薪酬略有增加。综合来看，费用管理有效，
销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.81%（同比-0.25pct）/5.98%（同比-0.28pct）/0.75%（同比0.27pct），考
虑到高毛利烟包产品逐渐放量，公司持续降本增效，有望提高整体业绩。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为12.57、14.93、17.91亿元，EPS分别为0.34、0.43、0.52元，当前股价对应PE分别
为37、29、24倍。公司深耕包装印刷行业，烟草包装市场需求释放将助力公司提升相关市场份额，同时化妆品业务进展顺
利，有望成为新增量。首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
新客户拓展不及预期、烟草行业下游需求不及预期、扩产不及预期、宏观经济发展不及预期等。
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2026-08-19│翔港科技(603499)财报点评：收入增长稳健，盈利阶段性承压，拟扩产彰显成│东方财富 │增持
│长信心 │ │
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【投资要点】
事件：公司发布2026年半年报。2026H1公司实现收入5.38亿元（yoy+4.48%）、归母净利润0.83亿元（yoy+5.45%）、
扣非归母净利润0.6亿元（yoy-22.01%）；2026Q2收入2.76亿元（yoy+6.95%）、归母净利润0.52亿元（yoy+39.95%）、扣
非归母净利润0.3亿元（yoy16.04%），其中非经常性损益来源于26Q2出售金泰克13.2%股权产生投资收益2599万元。
收入端，包装印刷小幅承压、包装容器稳健增长、化妆品增长亮眼。2026H1包装印刷/包装容器/化妆品收入为2.56/2
.15/0.48亿元，同比-1.31%/+8.8%/+16.5%。①包装印刷，社包与世界500强日化快消巨头、国际知名美妆品牌、全球消费
健康公司、国内主流日化品牌等客户的合作持续深入；烟标在26H1中标安徽中烟、浙江中烟、云南中烟项目，订单有望逐
步放量。②包装容器，久塑科技持续开源，新增日化领域多个新客户，业务保持增长势头。③化妆品，在深化与老客户合
作的同时，瑾亭化妆品布局新品研发，预计将有超过40个SKU的新品、老品升级项目将于下半年集中投产落地，成为业绩
稳步发展的引擎。
利润端，盈利阶段性承压，下半年有望改善。由于市场竞争加剧，且包装容器板块的原材料塑料粒子价格受到国际局
势影响有所上涨，毛利率阶段性承压，26Q2公司毛利率24.29%（yoy-3.55pct）。展望下半年，久塑科技将继续落实深耕
存量头部客户、加速新品项目落地、持续拓展跨赛道新客户等工作，同时，通过工艺控损、人员提效对冲原材料、人工上
涨压力。
拟发行可转债扩产，彰显增长信心。公司拟发行可转债募资4.7亿元，主要用于彩盒包装扩产项目，表明公司对未来
订单增长充满信心。
【投资建议】
公司积极拓展烟标、日化等领域新客户订单，拟发行可转债扩产彰显增长信心，我们预计2026-2028年营业收入分别
为11.13/12.08/12.98亿元，同比+7.58%/+8.52%/+7.47%；归母净利润分别为1.48/1.61/1.87亿元，同比+27.33%/+8.92%/
+15.72%；对应2026年8月18日收盘价的PE分别为35.71/32.79/28.33倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
原材料价格上涨风险：公司核心原材料为原纸和塑料粒子，原料价格大涨将对公司盈利产生挤压。
订单释放不及预期风险：公司陆续拓展诸多新客户，但客户订单放量存在不确定性，若订单释放不及预期将对公司业
绩产生冲击。
行业竞争加剧风险：若竞对采取价格战等策略抢份额，将对公司业绩产生冲击。
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2026-04-21│翔港科技(603499)25年报点评：烟包业务增速亮眼，盈利能力快速提升 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营收10.35亿元，同比+16.86%，归母净利润1.16亿元，同比+76.89%；
其中单25Q4实现营收2.92亿元，同比-2.03%，归母净利润0.21亿元，同比-35.75%，主要受年底客户返点等季节性因素影
响。
包装印刷：烟包业务快速增长，带动毛利率大幅提升。2025年公司包装印刷业务实现收入4.77亿元，同比+22.88%，
毛利率30.59%，同比+7.26pct，主要受益于高毛利烟包业务迅速起量。公司全年中标上海烟草、贵州中烟、安徽中烟工业
等多个项目，涵盖中华、熊猫、喜贵、黄山等知名香烟品牌，当前已与9家中烟公司达成合作。社保业务新客户拓展顺利
，报告期内与科丝美诗、赫力昂中国公司签署《战略合作协议》，同时新拓杭州配方师科技有限公司、南京夏悦贸易有限
公司等新客户，产品结构持续优化。
包装容器：已有客户合作持续深化，新客户迅速扩容。2025年公司包装容器业务实现收入4.41亿元，同比+21%。上美
、联合利华、上海家化、百雀羚等核心客户合作持续深入。同时报告期内新增包括汉高、逸仙、珀莱雅、自然堂、等37个
知名美妆/个护品牌客户。公司全年新开模具400余套，响应客户需求能力持续提高。
化妆品：重点客户合作关系稳固，产品矩阵持续丰富。2025年公司化妆品业务实现收入0.80亿元，报告期内成功开发
景宁橘朵、上海内见慧、翁狄、成都钧林等10余家新客户，并成功推出Colorkey卸妆膏、翁狄青藤玫瑰香型手部磨砂凝露
、朱栈ORC春树系列多用膏等多款新品，业务范围覆盖卸妆、护肤、彩妆等多个细分领域。
盈利能力快速提升：25年公司毛利率26.26%，同比+1.52pct；管理费用率和销售费用率分别为6.81%/2.38%，同比分
别-1.33pct/-0.39pct。25年公司净利率11.24%，同比+3.81pct；其中单25Q4净利率7.11%，同比-3.73pct。
投资建议：公司包装主业稳步成长，烟包等高毛利产品快速放量。预计公司26/27/28年EPS分别为0.58/0.72/0.87元
，4月21日收盘价21.86元对应PE为39X/31X/26X，考虑到公司烟包业务增长迅速、社包业务新客户拓展顺利，盈利能力有
望持续快速提升，上调为“推荐”评级。
风险提示：新客户拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，下游需求波动的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-16│翔港科技(603499)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
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投资者交流会中，投资者重点关注的问题及公司的回复要点如下：
1、公司上半年经营现金流下降这么多的原因是什么，请解释一下。
答：您好！2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额同比略有下降，主要因公司支付税费、职工薪酬略有增
加。谢谢关注！
2、您好，请问公司上半年营业收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润均比上年同期有所增长，但归属于上
市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，却下降了22.01，主要原因是什么？谢谢！
答：您好！2026年上半年，市场竞争加剧，且包装容器板块的原材料塑料粒子价格受到国际局势影响有所上涨，毛利
率阶段性承压；此外，增值税加计抵减补助较上年同期有所下降，导致本期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净
利润同比下降。谢谢关注！
3、您好，公司2026年上半年度取得投资收益25,986,575.34元，能否简要介绍一下是什么原因，谢谢！
答：您好！2026年4月17日，公司召开第四届董事会第八次会议，审议通过《关于出售参股公司股权的议案》，公司
将持有的金泰克13.1944%的股权（对应金泰克注册资本人民币1,088.4819万元）转让给南宁市和鸣启半导体合伙企业（有
限合伙），转让价格为275,986,575.34元。截至2026年5月，公司已收到全部股权转让款，金泰克已完成工商变更手续，
公司不再持有金泰克股权。对于此笔处置其他权益工具投资，本公司取得的投资收益为25,986,575.34元。谢谢关注！
4、请问公司主要的核心竞争力是什么？目前中东局势导致油价波动会不会对公司业务产生影响？
答：您好！1、公司的核心竞争力如下：（1）公司从一体化业务模式向一站式集成供应商发展，公司通过全资/控股
子公司瑾亭化妆品、久塑科技积极开拓化妆品OEM、ODM业务和化妆品塑料包装业务，实现了为日化类客户提供外包材、内
包材、内容物（化妆品）的一站式服务；（2）公司在技术研发与设备工艺中拥有优势，公司作为上海市高新技术企业、
上海市科技小巨人企业、上海市制造业单项冠军企业以及上海包装印刷工程技术研究中心的主要合作单位，始终将产品与
工艺研发、技术创新的结合作为首要工作，逐步建立了在同行业中具有领先优势的技术平台；（3）完善的质量保障体系
，品质管控能力是包装印刷企业的核心竞争力之一，公司建立了完善的ISO9001质量管理体系，质量控制和管理制度能够
得到有效执行，实现了每批产品从原材料采购到产品出库的全程质量控制。得益于严格的产品质量控制，公司在客户中树
立了良好的品牌形象，为公司形成稳定的客户群奠定了良好的基础；（4）绿色环保优势，公司一贯大力提倡绿色生产加
工，推广数字化工作流程，随着公司近年来不断推动技改措施，加快技术升级，在提升公司产品的环保技术指标，增加了
产品和服务的附加值的同时，也一定程度上提高了细分行业的技术壁垒，拉大了差异化竞争的空间。 2、受国际局势影响
，包装容器板块的原材料塑料粒子价格有所上涨，毛利率阶段性承压。谢谢关注！
5、公司最新的股东人数是多少？
答：您好！对于股东提出查询股东人数等有关信息的，根据《公司法》和《公司章程》的规定，股东应当向公司提供
证明其持有公司股份的种类以及持股数量的书面文件，公司经核实股东身份后可提供现场查阅。谢谢关注！
6、请问半年度扣非净利润下降的主要原因是什么？
答：您好！2026年上半年，市场竞争加剧，且包装容器板块的原材料塑料粒子价格受到国际局势影响有所上涨，毛利
率阶段性承压；此外，增值税加计抵减补助较上年同期有所下降，导致本期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净
利润同比下降。谢谢关注！
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参与调研机构：18家
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2026-08-18│翔港科技(603499)2026年8月18日、20日投资者关系活动主要内容
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投资者交流会中，投资者重点关注的问题及公司的回复要点如下：
1、请介绍分析2026年上半年公司的经营情况，下半年经营情况的展望。
答：您好！2026年上半年，公司实现营业收入5.38亿元，同比增长4.48%；归属于上市公司股东的净利润8,258.55万
元，同比增长5.45%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润5,955.97万元，同比下降22.01%。公司整体营收
和归母净利润实现同比增长，但受市场竞争加剧及原材料价格上涨等因素影响，扣非净利润同比有所下降。关于公司业绩
情况，请关注后续公司披露的定期报告。谢谢关注！
2、公司化妆品业务的保持增长，主要是哪些客户带来的，增速是否可以持续，公司旗下的子公司如何做好产业协同
？
答：您好！公司子公司瑾亭化妆品以国际一线美妆品牌、海外新锐彩妆品牌、国内本土功效护肤品牌为代表的客户，
让瑾亭化妆品在稳定经营的同时，初步搭建了客户梯队。同时，公司内部成立专项小组，通过资源共享、信息互通和策略
协调，更高效地服务客户、降低成本并挖掘增量机会，提升整体销售效率和业绩。谢谢关注！
3、公司投资深圳金泰克项目的进展和退出的考虑。
答：您好！公司已于2026年5月出售所持有的金泰克股权。本次出售股权，旨在进一步优化公司资产结构、合理安排
对外投资布局，适时实现投资收益。谢谢关注！
4、公司已披露的可转债计划募集资金的用途有哪些？
答：您好！公司本次发行可转债的募集资金总额为47,000.00万元。扣除发行费用后的募集资金净额将用于彩盒包装
扩产项目、研发中心升级项目及补充流动资金。谢谢关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-21│翔港科技(603499)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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本次投资者交流会中，投资者重点关注的问题及公司的回复要点如下：
1、您好，我注意到贵公司在2024年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并提供视频回放。请问在2025年的业绩说
明会中，贵公司是否考虑引入视频直播形式，并在会后提供完整的视频回放，以便投资者更充分地了解会议内容？感谢您
的解答。
答：您好！建议知悉。公司高度重视投资者关系工作，将结合上交所等规范性要求及公司实际情况，不断提升与投资
者互动的便捷性，具体交流形式请以公司披露的相关公告为准。谢谢关注！
2、请问目前公司现金流状况如何？
答：您好！根据公司已披露的《2026年第一季度报告》，截至2026年3月，公司现金流充裕。谢谢关注！
3、请问您如何看待行业未来的发展前景？
答：您好！公司自成立至今一直专注、深耕日化、烟包、食品、保健品等包装领域，通过历年的研发投入及技术积累
，已经形成了包装印刷（外包材）、包装容器（内包材）、化妆品各业务板块的联动协同效应。随着我国国民经济的不断
发展，人民生活水平的不断提高，我们对公司所处行业的未来发展始终充满信心，我们也将继续以“包装让生活更美好”
为企业使命，对外不断拓展市场，立足国内，放眼世界，对内提升管理，注重品质，提高效率，以良好的业绩回报投资者
。谢谢关注！
4、（1）公司2025年业绩呈现高增长，请问驱动业绩增长的原因是什么？（2）请问2025年公司烟包业务发展如何？
答：您好！（1）对外，公司持续进行市场开拓，努力拓展新客户，包装业务整体表现良好；对内，公司不断提升管
理水平，提升经营效率与产品质量，加强成本费用管控。内外结合，公司业绩延续高增长。（2）经过几年发展，烟包业
务有了比较大的发展，公司已经服务于上海烟草集团有限责任公司、安徽中烟工业有限责任公司、浙江中烟工业有限责任
公司、福建中烟工业有限责任公司、江西中烟工业有限责任公司、广西中烟工业有限责任公司、贵州中烟工业有限责任公
司、云南中烟工业有限责任公司、湖北中烟工业有限责任公司、陕西中烟工业有限责任公司等烟草公司，为未来业务发展
奠定了基础。谢谢关注！
5、董总您好。公司2025年度归母净利润同比增长76.89%，但2026年一季度归母净利润却同比下降了25.66%。请问一
季度利润波动的核心原因是什么？
答：您好！一季度利润波动的主要原因为：市场竞争加剧，毛利率阶段性承压。公司将继续积极拓展市场，同时，各
项降本增效措施正在推进中。谢谢关注！
6、祝总您好。公司2025年净利润大幅增长但拟派发的现金红利总额较2024年有所收窄，请问公司在分红方案的制定
上，主要基于怎样的考量？未来公司如何平衡分红与业务扩张资金需求的关系？
答：您好！公司处于高质量发展的转型关键阶段，旨在升级产品结构，有设备投入的需求，也有较大的营运资金需求
。截至2025年底，公司尚有需偿还的借款，为保障公司正常的日常运营，公司需要留存足额资金以支持业务发展及偿还债
务的需求，从而提升公司抵御风险的能力，确保公司平稳运营。
公司将继续秉承为投资者带来长期持续回报的经营理念，继续严格按照相关法律法规和《公司章程》的规定，综合考
虑与利润分配相关的各种因素，从有利于公司长远发展和投资者回报的角度出发，积极履行公司的利润分配政策，与广大
投资者共享公司发展的成果。谢谢关注！
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