研报评级☆ ◇603499 翔港科技 更新日期：2026-08-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.04│ 0.30│ 0.38│ 0.38│ 0.45│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 2.84│ 3.80│ 2.96│ 2.39│ 2.67│ 2.95│
│净资产收益率% │ 1.28│ 8.00│ 12.99│ 15.95│ 16.80│ 17.96│
│归母净利润(百万元) │ 7.69│ 65.73│ 116.27│ 161.52│ 190.13│ 224.80│
│营业收入(百万元) │ 694.09│ 885.32│ 1034.60│ 1232.04│ 1415.94│ 1596.05│
│营业利润(百万元) │ 14.38│ 85.79│ 147.84│ 201.37│ 230.71│ 271.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-19 增持 首次 --- 0.35 0.38 0.44 东方财富
2026-04-21 买入 调高 --- 0.41 0.51 0.62 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-19│翔港科技(603499)财报点评：收入增长稳健，盈利阶段性承压，拟扩产彰显成│东方财富 │增持
│长信心 │ │
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【投资要点】
事件：公司发布2026年半年报。2026H1公司实现收入5.38亿元（yoy+4.48%）、归母净利润0.83亿元（yoy+5.45%）、
扣非归母净利润0.6亿元（yoy-22.01%）；2026Q2收入2.76亿元（yoy+6.95%）、归母净利润0.52亿元（yoy+39.95%）、扣
非归母净利润0.3亿元（yoy16.04%），其中非经常性损益来源于26Q2出售金泰克13.2%股权产生投资收益2599万元。
收入端，包装印刷小幅承压、包装容器稳健增长、化妆品增长亮眼。2026H1包装印刷/包装容器/化妆品收入为2.56/2
.15/0.48亿元，同比-1.31%/+8.8%/+16.5%。①包装印刷，社包与世界500强日化快消巨头、国际知名美妆品牌、全球消费
健康公司、国内主流日化品牌等客户的合作持续深入；烟标在26H1中标安徽中烟、浙江中烟、云南中烟项目，订单有望逐
步放量。②包装容器，久塑科技持续开源，新增日化领域多个新客户，业务保持增长势头。③化妆品，在深化与老客户合
作的同时，瑾亭化妆品布局新品研发，预计将有超过40个SKU的新品、老品升级项目将于下半年集中投产落地，成为业绩
稳步发展的引擎。
利润端，盈利阶段性承压，下半年有望改善。由于市场竞争加剧，且包装容器板块的原材料塑料粒子价格受到国际局
势影响有所上涨，毛利率阶段性承压，26Q2公司毛利率24.29%（yoy-3.55pct）。展望下半年，久塑科技将继续落实深耕
存量头部客户、加速新品项目落地、持续拓展跨赛道新客户等工作，同时，通过工艺控损、人员提效对冲原材料、人工上
涨压力。
拟发行可转债扩产，彰显增长信心。公司拟发行可转债募资4.7亿元，主要用于彩盒包装扩产项目，表明公司对未来
订单增长充满信心。
【投资建议】
公司积极拓展烟标、日化等领域新客户订单，拟发行可转债扩产彰显增长信心，我们预计2026-2028年营业收入分别
为11.13/12.08/12.98亿元，同比+7.58%/+8.52%/+7.47%；归母净利润分别为1.48/1.61/1.87亿元，同比+27.33%/+8.92%/
+15.72%；对应2026年8月18日收盘价的PE分别为35.71/32.79/28.33倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
原材料价格上涨风险：公司核心原材料为原纸和塑料粒子，原料价格大涨将对公司盈利产生挤压。
订单释放不及预期风险：公司陆续拓展诸多新客户，但客户订单放量存在不确定性，若订单释放不及预期将对公司业
绩产生冲击。
行业竞争加剧风险：若竞对采取价格战等策略抢份额，将对公司业绩产生冲击。
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2026-04-21│翔港科技(603499)25年报点评：烟包业务增速亮眼，盈利能力快速提升 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营收10.35亿元，同比+16.86%，归母净利润1.16亿元，同比+76.89%；
其中单25Q4实现营收2.92亿元，同比-2.03%，归母净利润0.21亿元，同比-35.75%，主要受年底客户返点等季节性因素影
响。
包装印刷：烟包业务快速增长，带动毛利率大幅提升。2025年公司包装印刷业务实现收入4.77亿元，同比+22.88%，
毛利率30.59%，同比+7.26pct，主要受益于高毛利烟包业务迅速起量。公司全年中标上海烟草、贵州中烟、安徽中烟工业
等多个项目，涵盖中华、熊猫、喜贵、黄山等知名香烟品牌，当前已与9家中烟公司达成合作。社保业务新客户拓展顺利
，报告期内与科丝美诗、赫力昂中国公司签署《战略合作协议》，同时新拓杭州配方师科技有限公司、南京夏悦贸易有限
公司等新客户，产品结构持续优化。
包装容器：已有客户合作持续深化，新客户迅速扩容。2025年公司包装容器业务实现收入4.41亿元，同比+21%。上美
、联合利华、上海家化、百雀羚等核心客户合作持续深入。同时报告期内新增包括汉高、逸仙、珀莱雅、自然堂、等37个
知名美妆/个护品牌客户。公司全年新开模具400余套，响应客户需求能力持续提高。
化妆品：重点客户合作关系稳固，产品矩阵持续丰富。2025年公司化妆品业务实现收入0.80亿元，报告期内成功开发
景宁橘朵、上海内见慧、翁狄、成都钧林等10余家新客户，并成功推出Colorkey卸妆膏、翁狄青藤玫瑰香型手部磨砂凝露
、朱栈ORC春树系列多用膏等多款新品，业务范围覆盖卸妆、护肤、彩妆等多个细分领域。
盈利能力快速提升：25年公司毛利率26.26%，同比+1.52pct；管理费用率和销售费用率分别为6.81%/2.38%，同比分
别-1.33pct/-0.39pct。25年公司净利率11.24%，同比+3.81pct；其中单25Q4净利率7.11%，同比-3.73pct。
投资建议：公司包装主业稳步成长，烟包等高毛利产品快速放量。预计公司26/27/28年EPS分别为0.58/0.72/0.87元
，4月21日收盘价21.86元对应PE为39X/31X/26X，考虑到公司烟包业务增长迅速、社包业务新客户拓展顺利，盈利能力有
望持续快速提升，上调为“推荐”评级。
风险提示：新客户拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，下游需求波动的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-21│翔港科技(603499)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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本次投资者交流会中，投资者重点关注的问题及公司的回复要点如下：
1、您好，我注意到贵公司在2024年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并提供视频回放。请问在2025年的业绩说
明会中，贵公司是否考虑引入视频直播形式，并在会后提供完整的视频回放，以便投资者更充分地了解会议内容？感谢您
的解答。
答：您好！建议知悉。公司高度重视投资者关系工作，将结合上交所等规范性要求及公司实际情况，不断提升与投资
者互动的便捷性，具体交流形式请以公司披露的相关公告为准。谢谢关注！
2、请问目前公司现金流状况如何？
答：您好！根据公司已披露的《2026年第一季度报告》，截至2026年3月，公司现金流充裕。谢谢关注！
3、请问您如何看待行业未来的发展前景？
答：您好！公司自成立至今一直专注、深耕日化、烟包、食品、保健品等包装领域，通过历年的研发投入及技术积累
，已经形成了包装印刷（外包材）、包装容器（内包材）、化妆品各业务板块的联动协同效应。随着我国国民经济的不断
发展，人民生活水平的不断提高，我们对公司所处行业的未来发展始终充满信心，我们也将继续以“包装让生活更美好”
为企业使命，对外不断拓展市场，立足国内，放眼世界，对内提升管理，注重品质，提高效率，以良好的业绩回报投资者
。谢谢关注！
4、（1）公司2025年业绩呈现高增长，请问驱动业绩增长的原因是什么？（2）请问2025年公司烟包业务发展如何？
答：您好！（1）对外，公司持续进行市场开拓，努力拓展新客户，包装业务整体表现良好；对内，公司不断提升管
理水平，提升经营效率与产品质量，加强成本费用管控。内外结合，公司业绩延续高增长。（2）经过几年发展，烟包业
务有了比较大的发展，公司已经服务于上海烟草集团有限责任公司、安徽中烟工业有限责任公司、浙江中烟工业有限责任
公司、福建中烟工业有限责任公司、江西中烟工业有限责任公司、广西中烟工业有限责任公司、贵州中烟工业有限责任公
司、云南中烟工业有限责任公司、湖北中烟工业有限责任公司、陕西中烟工业有限责任公司等烟草公司，为未来业务发展
奠定了基础。谢谢关注！
5、董总您好。公司2025年度归母净利润同比增长76.89%，但2026年一季度归母净利润却同比下降了25.66%。请问一
季度利润波动的核心原因是什么？
答：您好！一季度利润波动的主要原因为：市场竞争加剧，毛利率阶段性承压。公司将继续积极拓展市场，同时，各
项降本增效措施正在推进中。谢谢关注！
6、祝总您好。公司2025年净利润大幅增长但拟派发的现金红利总额较2024年有所收窄，请问公司在分红方案的制定
上，主要基于怎样的考量？未来公司如何平衡分红与业务扩张资金需求的关系？
答：您好！公司处于高质量发展的转型关键阶段，旨在升级产品结构，有设备投入的需求，也有较大的营运资金需求
。截至2025年底，公司尚有需偿还的借款，为保障公司正常的日常运营，公司需要留存足额资金以支持业务发展及偿还债
务的需求，从而提升公司抵御风险的能力，确保公司平稳运营。
公司将继续秉承为投资者带来长期持续回报的经营理念，继续严格按照相关法律法规和《公司章程》的规定，综合考
虑与利润分配相关的各种因素，从有利于公司长远发展和投资者回报的角度出发，积极履行公司的利润分配政策，与广大
投资者共享公司发展的成果。谢谢关注！
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参与调研机构：6家
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2026-03-17│翔港科技(603499)2026年3月17日投资者关系活动主要内容
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公司就自身的发展沿革、整体经营情况等做了介绍。
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、公司近几年业绩稳健发展，请问是什么原因？
答：一方面，公司持续进行市场拓展，包装业务整体表现良好，营业收入、利润水平同步提升。另一方面，公司持续
加强集团化、精细化管理，强化运营效率与成本管控，进一步推动利润增长。
2、公司目前产能利用率如何？
答：公司产能利用率维持正常水平。公司正在进行泥城厂房扩建项目，为未来业务发展做准备。
3、公司有没有去海外建厂的计划？
答：目前未有相关计划。如果未来有相关计划，公司会依据相关法律法规履行信息披露义务。
4、公司烟包业务拓展情况如何？
答：公司从2021年开始拓展烟包业务至今，已经服务于上海烟草集团有限责任公司、云南中烟工业有限责任公司、湖
北中烟工业有限责任公司、陕西中烟工业有限责任公司、安徽中烟工业有限责任公司、福建中烟工业有限责任公司、江西
中烟工业有限责任公司、广西中烟工业有限责任公司等8个烟草公司。
5、分季度财务数据看2025年3季度环比增速放缓，是什么原因？
答：公司主营业务中的部分产品受下游客户需求的节假日分布因素表现出一定的季节性特征，相比其他季度，三季度
比较淡。
3、日化品与消费有很大的关联，目前国内的消费并不是很理想，对公司的业务是否也产生影响？
答：公司客户涵盖比较广，既包括雅诗兰黛、联合利华这样的国际巨头，也包括上海家化、贝泰尼、韩束、逐本、相
宜本草等国内知名品牌，近几年国产品牌崛起势头明显。同时，公司业务也积极向新零售、国潮等细分领域拓展，并持续
开拓新客户，确保供公司业务稳健发展。
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