研报评级☆ ◇603500 祥和实业 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.22│ 0.40│ 0.47│ 0.55│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 3.90│ 2.87│ 3.12│ 3.37│ 3.71│ 4.15│
│净资产收益率% │ 7.00│ 7.65│ 12.93│ 13.60│ 14.60│ 15.50│
│归母净利润(百万元) │ 67.05│ 75.39│ 134.43│ 156.00│ 184.00│ 219.00│
│营业收入(百万元) │ 640.66│ 667.72│ 834.71│ 890.00│ 979.00│ 1111.00│
│营业利润(百万元) │ 91.78│ 87.46│ 160.79│ 188.00│ 222.00│ 264.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-30 买入 维持 --- 0.47 0.55 0.66 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-30│祥和实业(603500)26H1业绩符合预期，盈利能力持续改善 │长城证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年报，2026年H1，公司实现营收3.87亿元，同比增长1.64%；实现归母净利润0.72亿元，同
比增长12.43%。
2026年H1业绩符合预期，盈利能力持续改善。2026年H1，公司实现营收3.87亿元，同比增长1.64%，归母净利润0.72
亿元，同比增长12.43%，毛利率达33.48%，较上年同期增加2.56个pct，为2021年以来中报最高。其中，轨道交通相关产
品及零部件营收达1.65亿元，同比下降1.81%，毛利率达55.52%，较上年同期增加5.88个pct；电子元器件配件营收达1.27
亿元，同比增加11.07%，毛利率达20.23%，较上年同期增加1.22个pct；高分子改性材料营收达0.92亿元，同比下降2.25%
，毛利率9.93%，较上年同期增加0.35个pct12。
铁路新建及维保市场稳步增长，铁路智能化检测装备需求持续增长。2026年H1，全国铁路完成固定资产投资3632亿元
，同比增长2.1%，累计投产新线355.2公里，实现“十五五”良好开局3。2025年底达到16.5万公里，其中高铁营业里程突
破5万公里；到2030年，全国铁路营业里程将达到18万公里左右，其中高铁6万公里左右4。我们认为，公司作为国内轨道
非金属扣件优秀企业1，公司轨道扣件业务将会跟随行业共同受益。根据观研天下预测数据，2026-2033年，国内铁路维修
维护整体市场规模由1,534亿元左右增长至超1,900亿元；叠加智能检测设备、PHM健康管理、AI诊断、智能检修机器人等
产品渗透率持续上行，2026-2033年，国内铁路维修维护智能化市场规模将由491亿元左右增长至超1,000亿元，占国内铁
路维修维护总市场规模的比重由32.0%提升至超50.0%。
下游需求动能强劲，公司电子元器件配件业务或将受益。2026年，全球被动元件处于行业景气上行周期，AI算力代际
迭代带来的长期刚性需求为行业提供了坚实的成长支撑，叠加国际头部厂商产能刚性约束、地缘因素带来的供应链重构，
行业高景气度或将在未来几年持续演绎1。2026年6月，日本铝电解电容龙头尼吉康（Nichicon）宣布对旗下所有铝电解电
容产品实施全面涨价，涨幅10%至15%。尼吉康在公告中明确指出，铝电解电容器部分产品订单量已超出公司既有生产能力
。与此同时，另一日本铝电大厂贵弥功（NipponChemicon）亦相继宣布调涨价格56。我们认为，公司电子元器件配件产品
与贵弥功（日资）、尼吉康（日资）、三莹（韩资）、立隆（台资）、艾华集团、江海股份等全球知名电容器公司形成长
期稳定合作1，或有望在本轮行业景气上行周期中充分受益。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别8.90亿元、9.79亿元和11.11亿元，实现归母净利润分别为1.
56亿元、1.84亿元、2.19亿元，同比增长16.1%、17.9%、18.9%。对应EPS分别为0.47元、0.55元、0.66元，当前股价（20
26年8月27日收盘价）对应的PE倍数分别为21X、18X、15X，考虑公司所处的轨道交通行业和电子元器件配件行业的成长空
间，维持“买入”评级。
风险提示：铁路建设不及预期的风险，城市轨道交通建设不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格上涨的
风险，新产品市场推广不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
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2026-07-08│祥和实业(603500)2026年7月8日投资者关系活动主要内容
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公司副总经理、董事会秘书齐伟首先向与会投资者介绍公司基本情况，并组织参观公司展厅。随后，公司参会人员与
投资者进行交流。主要交流内容如下：
一、轨道扣件未来市场情况？
答：轨道扣件业务预计未来几年将保持稳定增长。主要有：1、新建铁路市场，国家铁路投资持续保持高位运行。目
前国内高铁运营里程达5万公里，根据铁路发展规划，未来高铁运营里程将达到约7.5万公里，即未来几年高铁新建约2.5
万公里。2、在长三角、珠三角等经济发达区域，地方资本将加大投资力度，推进城市间联络线建设，以补强高铁线路网
络。比如甬舟铁路（宁波-舟山）以及穗莞深城际铁路（深圳-惠州）等均由地方国资投建。3、新藏铁路项目的启动建设
，以及中国高铁技术的海外输出，将为行业带来新的增量。
二、轨道扣件维护市场如何？
答：既有高铁线路运营年限逐年增加，高铁扣件逐渐老化，为了确保铁路运行的安全，根据现行标准，高铁线路经7
亿吨通货量及经10年运行后，需要对铁路扣件进行更换和维护，结合高铁运营里程多，扣件的更换维护需求市场将逐步扩
大。
三、请问公司电子元器件业务的核心竞争力是什么？
答：公司成立之初就研发成功铝电解电容器用橡胶密封塞产品，并取得替代进口认证。公司承担了行业标准的起草工
作，并牵头起草了中 电元协团体标准，在业内积累了良好的口碑。产品主要销往日本、韩国、中国台湾地区以及国内知
名电容器厂家。
公司实施“同心多元”发展战略，掌握橡塑配方及生产工艺核心技术，自主研发能力强，成功研发橡胶密封塞产品，
实现国产化替代。公司紧跟铝电解电容器技术迭代，凭借公司与日资、韩资企业的长期合作优势，积极参与新产品研发，
先后开发成功V-CHIP电容底座、车用耐振动底座，以及应用于锂电池、耐550V以上特高压、耐150℃电容器用橡胶密封塞
和轴向电容器盖板等新产品。
四、请问公司电子元器件业务的主要客户有哪些？
答：公司拥有电子元器件行业中最优质的客户群体，客户资源丰富，并建立了长期稳定的合作关系。主要客户包括贵
弥功（日资）、尼吉康（日资）、三莹（韩资）、三和（韩资）、立隆（台资）、丰宾（台资）、金山（台资）、钰邦（
台资）、冠坤（台资）、艾华集团（证券代码：603989）、江海股份（证券代码：002484）等全球知名电容器企业。
五、请介绍电子元器件配件的涨价情况？
答：根据公开信息，全球主要铝电解电容器生产厂家尼吉康已宣布其全系列产品涨价10%至15%，国内铝电解电容器也
呈现出涨价趋势。目前，公司已与立隆电子、尼吉康等客户协商落实价格调整事宜，其他客户逐步商洽中。
六、请介绍公司电子业务板块产能扩产计划？
答：今年，公司已将底座产能提升了30%。橡胶密封塞计划从年产80亿只扩产至120亿只。盖板产品将视市场需求情况
及客户的扩产计划进行相应的产能规划。
七、请问电子元器件配件的毛利率及净利润情况如何？
答：当前，铝电解电容器市场需求增加，公司通过优化收入结构，积极争取更多高端订单，目标是将毛利率提升至30
%左右，净利润率提升至15%左右。
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