研报评级☆ ◇603500 祥和实业 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.27│ 0.22│ 0.43│ 0.51│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 3.71│ 3.90│ 2.87│ 3.30│ 3.70│ 4.18│
│净资产收益率% │ 7.30│ 7.00│ 7.65│ 12.38│ 13.38│ 13.81│
│归母净利润(百万元) │ 66.54│ 67.05│ 75.39│ 141.39│ 170.95│ 197.86│
│营业收入(百万元) │ 606.69│ 640.66│ 667.72│ 811.83│ 942.82│ 1072.25│
│营业利润(百万元) │ 82.48│ 91.78│ 87.46│ 163.98│ 197.99│ 229.34│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-23 买入 维持 --- 0.42 0.52 0.61 长城证券
2025-11-02 买入 调高 17.2 0.43 0.50 0.58 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-23│祥和实业(603500)业绩预告符合预期，募投项目有望推动成长 │长城证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度业绩预增公告，预计2025年实现归母净利润1.20亿元至1.48亿元，同比增长59.17%至96.3
1%；实现扣非净利润1.19亿元至1.47亿元，同比增长57.57%至94.65%。
2025年业绩预告符合预期，盈利能力持续改善。根据公司2025年业绩预告，预计2025年实现归母净利润1.20亿元至1.
48亿元，同比增长59.17%至96.31%。报告期内业绩增长的主要原系公司核心业务稳健增长，产品结构发生变化，降本增效
盈利水平提高，整体毛利率同比上升，净利润大幅增长。
2030年中国铁路营业里程将达18万公里左右。根据国铁集团官网，2024年我国铁路营业里程实现16万公里；2025年底
达到16.5万公里，其中高铁营业里程突破5万公里；到2030年，全国铁路营业里程将达到18万公里左右，其中高铁6万公里
左右，复线率和电气化率分别提升至64%和78%，我国基本建成世界一流的现代化铁路网。我们认为，公司作为国内轨道非
金属扣件龙头企业，公司轨道扣件业务将会跟随行业共同受益。
可转债注册获同意，拟发行不超过4亿元可转债，提升高分子改性材料业务产能，布局研发生产铁路轨道综合检查仪
新产品。根据公司可转债募集说明书，公司拟向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过4亿元，其中：
1)拟投入募集资金2.8亿元用于建设“智能装备生产基地项目”（项目总投资额约3.83亿元），主要用于研发生产新
产品铁路轨道综合检查仪，项目建成后，将形成年产450台智能轨道检测车产品的生产能力。
2)拟投入募集资金0.5亿元用于建设“年产1.8万吨塑料改性新材料生产线建设项目”，本次募投项目拟结合生产工艺
量身打造厂房和生产线布局，扩大产品产能，促进产品降本增效，提高盈利能力和产品竞争力；
3)拟投入募集资金0.7亿元，用于补充流动资金；
购买股权暨关联交易完成，进一步布局高分子改性材料领域。根据公司公告，和之祥是一家专注于高分子材料改性，
运用辐照改性技术对传统PTFE及复合材料迭代升级的公司。经辐照改性的PTFE可应用于机械密封系统、具身智能、汽车热
管理系统、深海深空深地、高频高速电路板、半导体零部件及医用器件等，已与国内行业内部分企业建立合作关系，同时
还可应用于核电、电磁隐身系统、低轨道卫星、空间站建设等国防科技领域。辐照改性PTFE—PEEK材料，可应用于关节模
组及减速器行星轮等。辐照改性PTFE复合材料可应用于滑动轴承内衬等，提高传动组件的自润滑性和耐久寿命。根据iFin
d互动问答，和之祥已与三花汽零、双环传动等企业开展技术交流，探讨合作。并在2025年11月中旬，和之祥作为支持单
位之一，在杭州召开“2025氟塑料加工技术交流会暨氟塑料加工专委会年会”。公司已按照《关于浙江和之祥科技有限公
司之股权转让协议》的约定向鲍晓华女士支付本次购买和之祥5%股权的全部款项，完成本次交易。
投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别8.13亿元、9.52亿元和10.95亿元，实现归母净利润分别为1.
41亿元、1.74亿元、2.02亿元，同比增长86.5%、23.5%、16.4%。对应EPS分别为0.42元、0.52元、0.61元，当前股价（20
26年1月21日收盘价）对应的PE倍数分别为32X、26X、22X，考虑公司所处的轨道交通行业和电子元器件配件行业的成长空
间，以及公司向上游新材料领域布局成效已经显现，维持“买入”评级。
风险提示：铁路建设不及预期的风险，城市轨道交通建设不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格上涨的
风险，新产品市场推广不及预期。
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2025-11-02│祥和实业(603500)2025年三季报点评：盈利能力大幅提升，后市场、检测装备│西南证券 │买入
│放量在即 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收5.9亿元，同比增长18.5%；归母净利润1.1亿元，同比增长1
83.6%。2025Q3单季度实现营收2.1亿元，同比增长48.8%，环比增长9.6%；归母净利润0.5亿元，同比增长663.5%，环比增
长56.8%。盈利能力大幅提升。
高毛利产品占比提升，降本措施效果显著。2025年前三季度，公司综合毛利率为33.6%，同比+8.6pp；净利率为19.0%
，同比+11.5pp；期间费用率为11.8%，同比-1.9pp。2025Q3，公司毛利率为38.6%，同比+14.6pp，环比+7.1pp；净利率为
22.1%，同比+19.9pp，环比+6.7pp；期间费用率为9.8%，同比-5.7pp，环比-4.4pp。高毛利轨道扣件业务持续放量有望带
动公司综合毛利率进一步提升。
铁路投资维持高水平，后市场业务持续受益。2025年前三季度，全国铁路完成固定资产投资5937亿元，同比增长5.8%
，投产新线968公里。新藏铁路公司成立，以及新建上海至杭州高铁等项目经国家发展改革委批复，新建铁路市场需求持
续增长。随着既有高铁线路运营年限逐年增加，高铁扣件逐渐老化，为确保铁路运行安全，需要对铁路扣件进行更换和维
护。随着常态化按时速350公里高标运营的推进，高铁扣件的更换维护需求市场将逐步扩大。
铁路智能化检测装备需求大，新产品铁路轨道综合检测仪放量在即。截至2024年底，全国铁路营业里程达到16.2万公
里，其中高铁4.8万公里，庞大的铁路线路设备，需要大量养护工作。线路轨道检测机器人等智能化轨道检测设备能够自
动完成轨道几何尺寸检测、轨道病害检测、轨道动态性能检测等工作，凭借高效、准确、安全等优点，解决人工检测效率
低、劳动强度大、主观性强等问题，有望成为铁路检测设备发展方向。公司铁路轨道综合检查仪能够实现轨道的几何尺寸
及钢轨廓形检查，同时兼具不同类型道岔的框架尺寸、尖轨和心轨检测、轨道巡检等多种检测功能，具备显著技术优势。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.4、1.7、1.9亿元，当前股价对应PE为30、25、22倍
，未来三年净利润复合增长率37%。铁路投资高景气驱动下，公司扣件业务持续受益，同时铁路智能检测装备技术优势显
著，有望打造第二增长曲线，上调至“买入”评级。
风险提示：铁路投资不及预期、新产品拓展不及预期、原材料价格上涨的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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