研报评级☆ ◇603501 豪威集团 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 5 4 0 0 0 9
2月内 5 4 0 0 0 9
3月内 5 4 0 0 0 9
6月内 5 4 0 0 0 9
1年内 5 4 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 2.73│ 3.34│ 3.67│ 4.51│ 5.41│
│每股净资产(元) │ 17.45│ 19.71│ 23.09│ 25.92│ 29.81│ 34.51│
│净资产收益率% │ 2.59│ 13.73│ 14.36│ 14.09│ 15.03│ 15.61│
│归母净利润(百万元) │ 555.62│ 3323.24│ 4045.42│ 4529.29│ 5578.18│ 6755.76│
│营业收入(百万元) │ 21020.64│ 25730.64│ 28854.81│ 32013.11│ 36769.44│ 41804.38│
│营业利润(百万元) │ 666.79│ 3270.94│ 4606.34│ 4921.63│ 6068.74│ 7250.81│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-08 增持 维持 130 --- --- --- 中金公司
2026-04-08 买入 维持 --- 3.29 3.83 4.29 中银证券
2026-04-02 买入 维持 --- 3.23 4.39 5.53 国盛证券
2026-04-02 增持 维持 159 4.96 5.95 7.35 华兴证券
2026-04-02 增持 维持 --- 3.96 4.96 6.23 财通证券
2026-04-02 买入 维持 --- 3.24 4.00 4.90 国元证券
2026-04-01 买入 维持 --- 3.81 4.71 5.97 中邮证券
2026-04-01 增持 维持 115 3.48 4.09 4.39 交银国际
2026-04-01 买入 维持 108.8 3.40 4.12 4.64 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-08│豪威集团(603501)多业务线驱动稳健增长，车载与新兴应用引领未来 │中银证券 │买入
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豪威集团2025年营收和归母净利润同比稳健增长，各业务板块表现分化。车载和新兴应用驱动CIS业务增长，车载模
拟IC成为模拟业务增长亮点，显示解决方案积极转型OLEDDDIC赛道。维持买入评级。
支撑评级的要点
2025年营收和归母净利润稳健增长，各业务板块表现分化。豪威集团2025年营收288.55亿元，YoY+12%；毛利率30.6%
，YoY+1.2pcts；归母净利润40.45亿元，YoY+22%。2025年公司图像传感器业务营收212.46亿元，YoY+11%；半导体分销业
务营收49.05亿元，YoY+25%；模拟解决方案业务营收16.13亿元，YoY+13%；显示解决方案业务营收9.41亿元，YoY-8%；半
导体设计服务业务营收1.10亿元，YoY+21%。2025年公司营收实现稳健增长；依托管理效能的持续优化，公司净利润和整
体盈利能力同步得到稳步提升。
车载和新兴应用驱动CIS业务增长，智能手机业务承压。公司2025年图像传感器业务营收212.46亿元，占主营业务收
入比例约74%，营收增长主要得益于汽车智能驾驶和新兴应用领域的推动。随着汽车自动驾驶需求升级，车载CIS向800万
像素高分辨率产品迭代。公司产品全面覆盖ADAS、座舱监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视与全景影像等应用场景。
2025年公司车载CIS营收74.71亿元，YoY+27%。运动及全景相机、智能眼镜、端侧AI及机器视觉等各类新兴市场正推动CIS
需求逐步释放。公司受益于相关行业的快速发展，相关业务营收快速增长。其中，公司在智能眼镜领域实现CIS芯片集成N
PU的技术突破，通过芯片级感知和AI计算的紧密融合，为解决智能眼镜在实时性、功耗、隐私和体积等方面的核心挑战提
供了理想方案，公司相关业务未来具备广阔的增长潜力。2025年公司新兴应用CIS营收23.69亿元，YoY+212%。2025年中国
智能手机市场呈现上半年回升、下半年下滑的趋势。在存储价格预计大幅上涨的背景下，手机厂商成本压力加剧。公司积
极应对行业变化，推出5000万像素一英寸高动态范围CISOV50X并已实现量产交付。同时公司2亿像素CIS已经通过客户验证
并实现导入，将为公司市场份额提升打开新的增长空间。2025年公司智能手机CIS营收82.72亿元，YoY-16%。
车载模拟IC成为模拟解决方案业务增长亮点，显示解决方案业务积极转型。公司模拟解决方案包括模拟IC和分立器件
两大品类，覆盖电源管理、信号调理、功率驱动等核心赛道。2025年公司持续巩固和下游客户合作，实现市场份额稳步提
升。2025年公司车载模拟IC营收2.96亿元，YoY+48%，成为拉动公司模拟板块增长的核心动力。未来随着本土化导入深化
与智能化需求持续释放，车载模拟IC业绩增长潜力将进一步释放。公司显示解决方案包括LCDTDDI、OLEDDDIC、TED等多款
芯片。2025年受手机LCDTDDI市场需求下降和供给冗余影响，标准品价格持续承压。同时，公司和国内领先的面板厂密切
合作，成功开发出智能手机OLEDDDIC，已成功导入一线面板厂商，实现量产出货。
估值
考虑到存储涨价对消费电子的负面影响，我们预计2026年下游消费电子销量可能会同比下滑。我们下调公司2026/202
7年EPS至3.29/3.83元，并预估2028年EPS为4.29元。截至2026年4月3日收盘，公司总市值约1137亿元，对应2026/2027/20
28年PE分别为27.4/23.5/21.0倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
行业需求不及预期。市场竞争格局恶化。应用创新不及预期。供应链风险。
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2026-04-08│豪威集团(603501)回购A股股票，彰显长期发展信心 │中金公司 │增持
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公司近况
豪威集团于近期发布A股股票回购公告。公司公告指出，计划以自有资金回购不低于8亿元（含），不超过10亿元（含
）的A股股票，回购股份价格不超过100元/股。本次回购的股份拟在未来适宜时机用于员工持股计划和股权激励。
评论
公告回购A股股票体现公司对未来发展前景的坚定信心及自身长期价值的坚定认可。受到短期内下游需求波动及市场
风险偏好影响，公司近期股价出现明显回调。我们认为，在此背景下公司选择股票回购，并全部用于股权激励，有助于绑
定核心团队利益，提升组织凝聚力，并体现出公司对自身未来发展前景的坚定信心。
产品结构持续优化，助力公司业绩中长期坚实增长。根据公司2025年年报披露，公司全年半导体设计业务研发投入高
达36.8亿元，同比增长14%，超越集团收入增速，产品转化方面也取得了明显进展：在传统手机业务端，公司50M产品优势
进一步深化，2亿像素产品也取得进展，产品矩阵日渐丰富；在汽车领域，公司8M传感器需求旺盛，产品优势显著，有望
持续受益于汽车智能化水平提升，除CIS外，公司车载Serdes/PMIC产品也获得了客户认可；而在新兴市场应用端，公司LC
OS产品在低功耗和高性能端持续探索，有望持续享受AI端侧硬件需求红利。我们认为，持续的产品迭代有望使公司业务在
未来2-3年内保持坚实的业绩成长性。
盈利预测与估值
考虑到智能手机/TDDI业务基本盘短期需求承压，我们下调公司2026年收入/归母净利润预测12%/27%至302.3亿元/41.
3亿元，首次引入公司2027年收入/归母净利润预测345.8亿元/52.4亿元。考虑到短期内市场风险偏好变化，我们下调目标
价10%至130.00元人民币，对应39.7x/31.3x2026/27年P/E，但我们持续看好公司长期成长性，维持跑赢行业评级。公司当
前股价交易与27.7x/21.9x2026/27年P/E，有43%上行空间。
风险
公司传统业务需求复苏不及预期；新兴市场业务拓展不及预期。
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2026-04-02│豪威集团(603501)25全年营收创新高，静观龙头穿越周期 │国盛证券 │买入
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2025全年营收创新高，盈利能力稳步提升。豪威集团正式发布2025年报：公司2025年实现营收288.5亿元，yoy+12.1%
，全年营收创下历史新高，实现归母净利40.5亿元，yoy+21.7%；全年毛利率达到30.6%，yoy+1.2pcts，净利率进一步提
升至14.0%，yoy+1.2pcts。单季度来看，25Q4实现营收70.7亿元，yoy+3.7%，qoq-9.6%，实现归母净利8.4亿元，yoy-11.
9%，qoq-29.4%；毛利率达到31.3%，yoy+2.3pcts，qoq+0.9pct，净利率11.8%，yoy-1.7pcts，qoq-3.3pcts。
26Q1营收略有承压，主要业务条线毛利率保持稳健。此外，公司同步发布26Q1业绩预告，预计26Q1实现营收61.8-64.
7亿元，同比减少4.51%到0.03%；毛利率约为28.7%-29.6%（（25Q1毛利率为31.0%）。我们看到，在存储芯片大幅涨价的
背景下，消费电子、汽车电子等终端市场需求持续承压，公司营收规模虽然受到一定影响，但幅度仍在可控范围内，展现
出业务结构的韧性；毛利率方面，公司指引各业务线毛利率稳健，整体毛利率水平的下降主要受到毛利率较低的代理分销
业务占比提升的影响。
图像传感器解决方案：25全年营收212.5亿元，yoy+11%，占比74%。
1）手机CIS：营收82.7亿元，yoy-15.6%，占比39%。下滑主要受行业整体调整及主力产品周期切换的影响，报告期内
，公司一英寸CISOV50X已实现量产交付，同时在5000万像素主流档位，陆续推出像素尺寸覆盖0.6um-1.6um、兼具高动态
范围（HDR）与低功耗等核心优势的多款新品，并基于TheiaCel技术平台拓展更多产品系列，进一步巩固并提升在中高端
智能手机市场的份额。此外，公司2亿像素产品已通过客户验证并实现导入，将为市场份额提升打开新的增长空间。
2）汽车CIS：营收74.7亿元，yoy+26.5%，占比35%。报告期内，公司持续推进技术迭代与产品创新，推出了采用Nyxe
l近红外技术的传感器新品，广泛应用于驾驶员监控系统，进一步丰富车规级产品矩阵，为业绩持续增长与市场份额扩大
提供新动力；最新一代基于TheiaCel技术的汽车CIS在关键性能指标上保持行业领先，赢得客户广泛认可。
3）新兴市场CIS：营收23.7亿元，yoy+212%，占比11%。首先在影像领域，公司充分受益于运动及全景相机的快速发
展，相关业务销售规模实现快速增长；其次在AR/AI眼镜领域，公司实现了CIS芯片集成NPU的技术突破，通过芯片级感知
与AI计算的紧密融合，为解决智能眼镜在实时性、功耗、隐私和体积等方面的核心挑战提供了理想方案；最后在机器视觉
领域，公司依托自研Nyxel近红外增强技术、BSI背照式工艺以及全局快门等核心专利技术，针对工业场景严苛的成像要求
与复杂工况，打造多款覆盖高分辨率成像、工业3D感知、条码识别等场景的创新视觉解决方案。
模拟解决方案：25全年营收16.1亿元，yoy+13.4%，占比5.6%。公司充分发挥在汽车市场的品牌优势与客户资源，针
对性布局车载电源管理、信号传输、传感器接口等多品类车载模拟芯片，完成车规级产品矩阵的完善搭建，车载业务已成
为拉动公司模拟板块增长的核心动力。2025年车规模拟IC实现营收2.96亿元，占模拟解决方案业务的18.3%，yoy+47.5%，
未来随着本土化导入与智能化需求的持续释放，业绩增长潜力将进一步释放。
显示解决方案：25全年营收9.4亿元，yoy-8.5%，占比3.3%。报告期内，受到手机LCD-TDDI市场需求下降及供给冗余
的影响，标准品价格持续承压，但公司持续丰富产品品类，当前产品已深度渗透智能手机、笔记本电脑、车载显示屏三大
核心赛道，依托成熟的供应链体系与客户资源，稳步推进产品结构升级与市场覆盖面拓展。
盈利预测及投资建议：纵观2026全年，虽然存储涨价仍在抑制下游需求，但我们认为公司有望凭借中高端市场的优势
，以及多下游、新业务的均衡发展实现稳健增长，同时积极推进产品研发，待存储影响逐步消除后重回成长轨道。因此，
我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营收311.4/372.8/427.4亿元，同比增长7.9%/19.7%/14.6%；分别实现归母净
利40.8/55.4/69.7亿元，同比增长0.8%/35.7%/25.9%。我们坚定看好国产CIS龙头的未来发展，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，高端化推进不及预期，产品研发不及预期。
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2026-04-02│豪威集团(603501)汽车与新兴市场双轮驱动，盈利质量持续提升 │财通证券 │增持
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事件：2026年3月31日，公司发布2025年年报，公司实现营业收入288.55亿元，同比增加12.14%；归母净利润40.45亿
元，同比+21.73%。
整体业绩稳中有进，业务结构持续优化：2025年，公司图像传感器解决方案业务实现营收212.46亿元，占主营业务收
入的比例为73.63%，同比增加10.71%，主要得益于公司面向汽车智能驾驶及新兴应用市场的图像传感器产品销售收入实现
大幅增长；显示解决方案业务受手机LCD-TDDI需求下滑影响，实现营收9.41亿元，同比减少8.47%；模拟解决方案业务实
现营收16.13亿元，同比增加13.43%。其中车载模拟IC实现营业收入2.96亿元，占模拟解决方案业务的18.32%，同比增加4
7.54%，已成为拉动公司模拟板块增长的核心动力，未来随着本土化导入深化与智能化需求持续释放，业绩增长潜力将进
一步释放。
汽车智能化与新兴智能终端应用是公司核心增长引擎：分应用看，汽车市场图像传感器受益于ADAS渗透率提升及800
万像素产品加速普及，收入74.71亿元，同比增长26.52%；新兴市场（运动相机、智能眼镜、机器视觉等）收入23.69亿元
，同比暴增211.85%，成为最大增长亮点；医疗市场收入9.74亿元，同比增长45.66%；安防市场稳步复苏，增长10.76%。
智能手机市场受行业景气度波动及主力产品周期切换影响，收入82.72亿元，同比下降15.61%，但2亿像素新品已通过客户
验证，有望打开新空间。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收334.94/381.77/433.98亿元，归母净利润49.91/62.57/78.57亿元，对
应PE分别为23.1/18.4/14.7倍,维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新品研发进展不及预期；行业竞争加剧风险
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2026-04-02│豪威集团(603501)股价已充分反映消费电子疲弱，回调创造买入机会 │华兴证券 │增持
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消费电子疲弱已被市场反映。
汽车CIS业务有望成长为公司2026年主要收入引擎。
重申“买入”评级和目标价人民币159.00元。
根据豪威集团2025年年报，2025年收入为288.55亿元（同比+12.14%），归母净利润为40.45亿元（同比+21.73%）；
折算4Q25收入为70.7亿元（同比+3.7%），归母净利润为8.35亿元（同比-11.9%）。我们认为豪威集团全年业绩稳步增长
，但4Q25受消费终端市场承压等因素影响，归母净利润同比有所下滑。但是从2026年1月30日至今股价已经调整超30%，我
们认为短期消费电子疲弱已基本反映在股价中。随着公司持续发力汽车CIS业务，我们看好公司2026-27年净利润重新加速
驱动公司估值回升机会。
公司手机CIS业务短期承压，产品结构逐步高端化。根据公司2025年年报，公司手机CIS实现收入82.72亿元，收入同
比下降主要受产品结构调整等因素影响。但是公司在2025年年报中提到新一代旗舰产品OV50X（5000万像素1英寸传感器）
已在2025年实现量产交付。随着公司强化在高端手机CIS领域持续利用OV50X以及2亿像素高端CIS抢占市场份额，我们预计
需求持续释放有望拉动手机CIS业务重新恢复增长。汽车CIS业务有望成长为公司2026年主要收入引擎。根据公司2025年年
报，2025年，公司汽车CIS实现营业收入74.71亿元，同比增长26.52%。公司800万像素OX08D10与300万像素OX03H10产品已
获得英伟达DRIVEAGXHyperion和Thor平台的支持，巩固了公司在高阶自动驾驶方案中的核心供应商地位。
重申“买入”评级和目标价人民币159.00元。我们目标价对应32.00倍2026年P/E的目标估值倍数，低于行业均值（36
倍2026年预期市盈率），这是由于我们对于公司2024-2027年每股稀释收益增速的预测（28%）低于行业平均增速（32%）
，基于FactSet一致预期。
风险提示：全球汽车销量下滑；汽车摄像头制造竞争加剧；智能手机摄像头竞争加剧；模拟芯片和分立器件扩展慢于
预期；主要供应商产能紧张。
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2026-04-02│豪威集团(603501)公司25年报业绩点评：25年业绩创新高，非手机业务驱动业│国元证券 │买入
│绩成长 │ │
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3月30日，公司发布2025年报。2025年，公司营收实现288.5亿元，YoY+12.14%；归母净利实现40.45亿元，YoY+21.73
%；毛利率和净利率分别为30.63%和13.97%。单季度4Q25来看，公司营收实现70.72亿元，YoY+3.66%，QoQ-9.64%；归母净
利实现8.35亿元，YoY-11.89%，QoQ-29.36%；毛利率和净利率分别为31.27%和11.77%。26Q1，公司预计营收61.8-64.7亿
元，中值63.3亿元，yoy-2.3%，QoQ-10.6%，分销业务占比提升导致公司整体毛利率下滑，预计毛利率为28.7%-29.6%。
汽车CIS：公司2025年收入74.71亿元，同比增加26.52%，占CIS业务比重从31%提升至35%。新能源汽车放量叠加ADAS
、高阶智驾渗透率提升，带动单车CIS搭载量增加，高分辨率升级亦推动价值量持续上行。产品端看，公司OX08D10、OX03
H10已获得英伟达自动驾驶平台支持。
展望2026年，汽车智能化趋势下，CIS用量及价值量提升逻辑仍较为明确，公司汽车CIS业务仍将实现稳健增长，我们
预计收入有望实现14%的增长。手机CIS：公司2025年收入82.72亿元，同比下滑15.61%，占CIS业务比重从51%下滑至39%。
补贴政策边际变化及存储价格上涨导致手机终端需求承压，公司手机CIS业务有所下滑。产品方面，公司推出OV50X、OV50
R等新品，2亿像素方案已完成客户验证并实现导入。展望2026年，尽管产品结构优化有望对业绩形成一定支撑，但考虑到
终端需求修复节奏仍待观察，我们预计公司手机CIS业务收入下滑14%，短期内仍将承压。
新兴领域CIS：公司2025年收入23.69亿元，同比增加211.85%，占CIS业务比重从4%增加至11%。运动及全景相机、智
能眼镜、端侧AI及机器视觉等各类新兴市场推动CIS需求逐步释放。公司持续布局人工智能+终端领域，相关CIS新品陆续
推出，新兴领域需求扩大增强公司业绩弹性，预计2026年公司新兴领域CIS业务实现20%以上的增速。
我们预测公司2026-2027年归母净利为40.91/50.38亿元，对应PE为30x/24x，维持“买入”评级。
风险提示
上行风险：下游景气度加速提升；新料号加速导入客户
下行风险：下游需求不及预期；新产品导入不及预期；其他系统性风险
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2026-04-01│豪威集团(603501)终端需求波动增大，下调目标价 │交银国际 │增持
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1Q26指引低于市场预期：2025全年收入288.5亿元（人民币，下同），同比增长12.1%，归母净利润40.5亿元，同比增
长21.7%。我们认为，汽车CIS产品收入同比增长27%，新兴市场（相机/可穿戴/工业视觉）增长212%，分别占CIS收入的35
%/11%，为主要增长驱动因素，而智能手机收入受到产品周期影响占比则相应下降到39%（前值为51%）。4Q25收入70.7亿
元，同比增长4%，归母净利润8.35亿元，不及市场/我们预期。管理层指引1Q26收入在61.8亿-64.7亿元之间，同比降4.51
%-0.03%，低于市场预期。管理层认为主要原因是以存储芯片为代表的产品供需关系出现阶段性扰动，消费电子，汽车电
子等终端市场需求承压。指引1Q26毛利率28.7%-29.6%之间，并指各业务毛利率稳健，综合毛利率下降主要受产品结构变
化所致。
加大研发投入，开拓新市场，绑定大客户：我们认为，受到智能手机/汽车等主要终端需求波动影响，2026年全球相
关CIS总体需求或出现调整。且中国内地CIS市场竞争下，市场或出现分化。我们认为，智能驾驶渗透率提升，单车CIS配
置上升以及车载模拟设备的品类不断完善或部分抵消终端需求不确定性影响。我们同时认为，豪威集团在2026年或进一步
加大研发投入。管理层提到或扩大研发人员，对应用在智能手机上的关键CIS技术实现攻关，并通过制程升级等方法实现
产品高端化。管理层提到对于端侧AI等新兴市场的开发或帮助公司业绩提升。我们认为，与主要大客户在包括可穿戴/运
动相机/汽车等关键领域实现深度绑定和定制化设计或帮助公司锁定中长期订单，并相应提高毛利率水平。
下调盈利预测，下调目标价到115元：我们预测1Q26收入63.3亿元，毛利率29.2%。受到下游需求存不确定性以及中国
内地CIS行业竞争的影响，我们下调公司2026E/27E营收预测到301.5/345.7亿元（前值364.8/398.1亿元）。下调公司2026
E/27EEPS预测到3.48/4.09元（前值5.16/5.78元）。我们维持公司买入评级，下调目标价到115元，对应33倍2026年市盈
率。
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2026-04-01│豪威集团(603501)产品结构升级持续带动毛利率提升 │华泰证券 │买入
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豪威集团公布25年年报，2025年营业收入288.6亿元（yoy+12.1%），毛利率30.6%（yoy+1.2pct），归母净利润40.5
亿元（yoy+21.7%），扣非归母净利润39.1亿元（yoy+27.9%）。对应4Q25营收70.7亿元（yoy+3.7%，qoq-9.6%），毛利率
31.3%（yoy+2.3pct，qoq+0.9pct），归母净利润8.35亿（yoy-11.9%，qoq-29.4%），扣非归母净利润8.49亿（yoy+11.3%
，qoq-23.4%）。展望26年，我们认为1）受益于汽车智驾平权，公司汽车CIS业务有望高速增长，带动汽车业务收入超过
手机，2）运动相机、医疗等领域有望高速增长，打开长期增长天花板。维持“买入”。
24年手机、汽车业务、IoT等业务驱动收入持续增长
公司25年收入288.6亿元（yoy+12.1%），分产品看，图像传感器解决方案实现营收212.5亿元（yoy+10.7%，占比73.7
%），其中手机CIS实现营业收入82.7亿元（yoy-15.6%，占比39%），其中OV50X图像传感器可支持手机电影级视频拍摄，
现已量产交付。汽车CIS实现营业收入74.7亿元（yoy+26.5%，占比35%），新兴市场CIS实现营收23.7亿元（yoy+212%，占
比11%）。触控与显示解决方案实现营收9.4亿元（yoy-8.5%，占比3.0%，需求放缓、价格下行为主要拖累），模拟解决方
案实现营收16.1亿元（yoy+13.4%，占比6%），其中汽车模拟业务实现48%营收增长。
长期看好公司多产品线布局下成长趋势
2026年全球汽车产业电动化、智能化趋势将持续深化。我们认为，凭借在汽车图像传感器领域的全球领先优势，公司
汽车CIS业务有望持续高速增长，预计其相关收入规模有望超越手机CIS。手机CIS领域高端新品持续迭代突破，2亿像素图
像传感器市场正进入快速发展阶段，我们预计需求持续释放将成为公司核心增长引擎。在触控与显示领域，即便行业面临
需求与价格双重压力，我们认为公司仍可依托技术研发、市场拓展及供应链优化等核心优势，持续改善毛利结构。运动相
机、医疗等新兴领域CIS产品也将依托公司技术积累实现快速增长。
维持买入评级，目标价108.8元
我们考虑到公司CIS与TDDI业务行业需求存在一定周期性压力，出货量增速或将放缓，故下调公司2026年与2027年营
业收入至323.7/365.7亿元（前值：357.4/423.9亿元），考虑到公司为推进产品结构迭代升级持续投入研发，同时公司费
率摊薄预期同样放缓，故下调2026与2027年归母净利润至42.9/52.0亿元（前值：54.3/66.4亿元），并预计2028年实现归
母净利润58.6亿元。考虑到公司手机与汽车业务26年增速或将放缓，故较同业公司估值中位数给予一定折价，给予2026年
32倍PE（可比公司中位数2026年36.0倍），对应目标价108.8元（前值180元，对应2026PE40倍），维持买入。
风险提示：全球半导体下行周期，手机等需求不及预期，行业竞争加剧。
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2026-04-01│豪威集团(603501)全场景高增长 │中邮证券 │买入
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投资要点
营收新高，盈利稳健。2025年公司实现营收288.55亿元，同比增加12.14%，其中半导体设计业务实现收入238.00亿元
，占主营业务收入的比例为82.60%，同比增加9.98%；半导体代理销售业务实现收入49.05亿元，占公司主营业务收入的17
.02%，同比增加24.52%。2025年公司半导体设计业务中，图像传感器解决方案/显示解决方案/模拟解决方案业务分别实现
营收212.46/9.41/16.13亿元，占主营业务收入的比例分别为73.73%/3.27%/5.60%，分别同比+10.71%/-8.47%/+13.43%，
营收增长主要得益于公司面向汽车智能驾驶及新兴应用市场的图像传感器产品销售收入实现大幅增长。2025年公司实现归
母净利润40.45亿元，同比增长21.73%；主营业务毛利率为30.59%，同比提升1.23pcts，公司统筹安排各业务板块的发展
战略，充分发挥各业务体系的协同效应，有效促进盈利能力的释放。
汽车电动智能化纵深推进，车载业务快速增长。2025年，公司汽车CIS收入约74.71亿元，同比增加26.52%。随着自动
驾驶系统及舱内驾驶员监控系统渗透率快速提升，车载摄像头的需求显著增长。中国在新能源汽车及高级辅助驾驶系统领
域的快速发展，持续拉动车载CIS的需求增长。伴随自动驾驶功能不断升级与普及，单车搭载摄像头数量预计稳步提升，F
rost&sullivan预计2029年全球单车CIS数量达到8颗；同时，人脸识别、手势识别等车内智能化应用持续拓展，进一步带
动中国车载CIS需求增长。公司汽车CIS产品全面覆盖ADAS、座舱监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视与全景影像等应
用场景，报告期内汽车CIS业务快速增长。另外，汽车智能化、电动化浪潮下，车载模拟芯片迎来爆发式增长机遇，成为
公司模拟业务的核心第二增长曲线，2025年，公司车载模拟IC实现营收2.96亿元，占模拟解决方案业务的18.32%，同比增
加47.54%，
多元智能应用需求高增，新兴市场打开空间。2025年，公司新兴市场CIS收入约23.69亿元，同比增长211.85%。伴随
着公司在“人工智能+”终端领域的深度布局，公司持续为全球客户提供先进的视觉与传感解决方案。下游新兴应用带动
运动及全景相机市场快速增长，公司高性能图像传感器为其成像质量提供核心支撑，相关业务销售规模实现快速提升。智
能眼镜正进入规模化渗透阶段，公司凭借全局快门、低功耗小尺寸等优势产品赋能终端交互与感知，且已实现CIS集成NPU
的技术突破，未来增长空间广阔。工业智能化带动机器视觉市场需求旺盛，公司依托自研核心技术推出适配复杂工业场景
的视觉解决方案，产品精度与适应性突出，获得下游高度认可。
安防市场稳步复苏，医疗创新化驱动高增。全球安防监控市场正处于智能化、高清化迭代升级且稳步复苏的关键阶段
，海外出口需求回暖带动图像传感器需求释放，公司依托自研Nyxel?近红外增强技术，推出适配安防严苛场景的高性能产
品，2025年公司安防CIS收入约17.76亿元，同比增长10.76%；同时，医疗成像领域向微型化、便携式、高清化升级，一次
性内窥镜需求攀升推动医疗专用CMOS图像传感器替代CCD，公司深耕该领域十余年，提供一站式解决方案，产品广泛适配
各类医疗场景，核心竞争力突出。2025年，公司医疗CIS收入约9.74亿元，同比增长45.66%。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入320/363/414亿元，分别实现归母净利润48/59/75亿元，维持“买入”
评级。
风险提示
市场变化风险；下游客户业务领域相对集中的风险；外协加工风险；新产品开发风险；应收账款发生坏账的风险；存
货规模较大的风险；汇率变动风险；利率变动风险；税收优惠政策变动等税务风险；股权质押的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-03-30│豪威集团(603501)2026年3月30日-31日投资者关系活动主要内容
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问题一：汽车CIS业务海外客户拓展趋势？
答：公司是全球领先的汽车图像传感器解决方案供应商，产品全面覆盖ADAS、自动驾驶等应用场景。当前在海外新标
案中获取项目比例较高，欧洲市场处于领先地位。海外车企新一代高端车型摄像头搭载数量显著增加，欧洲舱内外摄像头
数量最高可达15颗，北美、日韩等市场也将达到11颗。公司在800万像素、300万像素等产品方案及全局快门（Global Shu
tter）技术上具备明显优势，旗下采用TheiaCel?技术的CMOS图像传感器已获英伟达DRIVE AGX Hyperion及Thor平台支持
，成功获取多个重要项目。2025年，公司图像传感器业务来源于汽车市场收入同比增加26.52%，市场份额持续提升。
问题二：2026年国内汽车业务展望？
答：国内汽车市场受多重因素影响有所波动，但主流车企正加速向高阶智能驾驶转型，公司覆盖绝大多数头部客户，
且获得项目的市场占比较高。公司产品凭借有效抑制LED闪烁的分离像素技术、HALE组合算法等优势，已成为主要客户自
动驾驶测试与开发的主力供应商。随着相关车型的陆续量产，公在相关市场的占有率有望继续提升。在新能源汽车渗透
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