价值分析☆ ◇603501 韦尔股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 4 0 0 0 9
2月内 8 6 0 0 0 14
3月内 12 11 0 0 0 23
6月内 25 16 0 0 0 41
1年内 39 20 0 0 0 59
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 5.11│ 0.84│ 0.46│ 2.63│ 3.65│ 4.69│
│每股净资产(元) │ 18.23│ 15.00│ 17.45│ 19.99│ 23.22│ 27.40│
│净资产收益率% │ 27.63│ 5.49│ 2.59│ 13.28│ 15.84│ 17.38│
│归母净利润(百万元) │ 4476.19│ 990.06│ 555.62│ 3200.52│ 4440.41│ 5702.65│
│营业收入(百万元) │ 24103.51│ 20078.18│ 21020.64│ 26844.74│ 32276.43│ 37779.90│
│营业利润(百万元) │ 4999.73│ 1298.46│ 666.79│ 3715.31│ 5188.68│ 6670.48│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 增持 维持 128.5 2.57 3.18 4.22 海通证券
2024-11-04 增持 维持 --- 2.77 3.73 4.71 国信证券
2024-10-31 买入 首次 --- 2.46 3.56 4.54 国海证券
2024-10-29 买入 维持 --- 2.78 4.16 5.31 东吴证券
2024-10-28 买入 维持 --- 2.66 3.60 4.57 国元证券
2024-10-28 增持 维持 133 2.82 3.70 4.60 交银国际
2024-10-27 买入 维持 127 2.67 3.47 4.28 华泰证券
2024-10-27 增持 维持 --- 2.62 3.82 4.92 财通证券
2024-10-21 买入 维持 --- 2.61 3.55 4.46 太平洋证券
2024-10-10 增持 维持 --- 2.58 3.61 4.59 华安证券
2024-10-10 增持 未知 140 2.79 3.70 4.63 群益证券
2024-10-10 买入 维持 --- 2.86 3.87 4.96 华金证券
2024-10-10 买入 维持 127 2.67 3.46 4.27 华泰证券
2024-10-10 买入 维持 138 2.62 3.63 4.64 国元证券
2024-08-29 增持 维持 --- 2.57 3.60 4.61 华安证券
2024-08-26 增持 维持 120.5 2.41 3.18 4.22 海通证券
2024-08-25 增持 维持 --- 2.72 3.67 4.63 国信证券
2024-08-23 买入 维持 --- 2.78 4.16 5.31 东吴证券
2024-08-22 买入 维持 --- 2.38 3.42 4.63 华鑫证券
2024-08-22 买入 维持 --- 2.84 3.72 4.66 长江证券
2024-08-22 增持 维持 129 --- --- --- 中金公司
2024-08-21 增持 维持 --- 2.71 3.73 5.02 东方财富
2024-08-21 买入 维持 --- 2.58 3.48 4.69 民生证券
2024-08-20 买入 维持 126 2.74 3.71 4.90 国元证券
2024-08-20 买入 维持 129 2.87 3.67 4.75 国投证券
2024-08-19 买入 维持 --- 2.88 3.98 4.95 中泰证券
2024-08-19 买入 维持 --- 2.80 4.17 5.39 方正证券
2024-07-25 买入 首次 --- 2.78 4.17 5.32 东吴证券
2024-07-15 增持 维持 --- 2.44 3.17 4.06 东方财富
2024-07-11 增持 维持 --- 2.46 3.53 5.06 长城证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│韦尔股份(603501)公司季报点评：季度营收创新高，新动能新成长
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盈利预测和投资建议：我们认为，公司作为全球领先的CIS芯片龙头，在手机CIS市场占有一定的市场份额
，汽车CIS、安防业务持续高增长，未来有望构成第二增长曲线，同时平台化布局构造第三曲线，天花板有望
打开。我们预计韦尔股份2024年-2026年EPS分别为2.57、3.18、4.22元。考虑到可比公司估值水平，公司所在
区域市场的增长，给予24年PE估值区间45-50x，对应合理价值区间115.65-128.50元，维持“优于大市”评级
。
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2024-11-04│韦尔股份(603501)前三季度净利润增长545%，高端手机及汽车市场持续渗透
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投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在产品升级及多元化发展上的持续发力，看好公司在高
端智能手机市场的持续导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，略微调整公司盈利预期，预计2024-2026年
营业收入271.45/322.24/373.53亿元(前值269.41/319.83/370.69亿元)，归母净利润33.67/45.41/57.30亿元(
前值33.10/44.67/56.30亿元)，当前股价对应PE分别为39.8/29.5/23.4，维持“优于大市”评级。
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2024-10-31│韦尔股份(603501)公司动态研究：智能手机&智能驾驶市场需求向好，盈利能力持续改善
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盈利预测和投资评级：结合行业发展情况，预计公司2024-2026年营收分别为265.46、312.91、369.67亿
元，归母净利润分别为29.82、43.19、55.10亿元，EPS分别为2.46、3.56、4.54元，对应PE分别为44X/30X/24
X，韦尔股份是全球排名前列的中国半导体设计公司，研发中心与业务网络遍布全球，持续看好公司在高端智
能手机市场的持续导入及汽车市场自动驾驶应用的渗透率提升。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-10-29│韦尔股份(603501)2024年前三季度业绩点评：单季营收再创新高，盈利能力持续提升
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盈利预测与投资评级：公司高像素CIS加速导入手机高端机型后摄及汽车客户，有望持续实现业绩高增，
基于此，我们基本维持对公司2024-2026年归母净利润预测分别为33.7亿元/50.5亿元/64.5亿元，当前市值对
应2024-2026年PE分别为40/26/21倍，维持“买入”评级。
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2024-10-28│韦尔股份(603501)2024Q3业绩点评：手机CIS业务驱动Q3营收新高，产品矩阵不断完善
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我们预测公司24-25年营收261.10/319.40亿元,归属母公司净利润为32.35/43.78亿元，EPS为2.66/3.60元
/股，对应PE分别为42/31倍，维持“买入”评级。
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2024-10-28│韦尔股份(603501)3Q24业绩高增长，多领域发力打开长期增长空间
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重申买入评级，维持目标价133元。我们略微下调2025年的营业收入至302.87亿元和基本每股收益至3.70
元，并重申买入评级，维持目标价133元，对应36.0倍的目标市盈率
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2024-10-27│韦尔股份(603501)3Q24：手机、汽车持续驱动收入成长
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维持买入评级以及目标价127元
我们预计公司2024/25/26年归母净利润32.4/42.1/52.0亿元（前值：32.4/42.1/51.9亿元）。考虑到公司
布局已趋完整，后续利润增速或逐渐放缓，给予2025年36.62倍PE（行业平均数2025年44.63倍），对应目标价
127元，买入。
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2024-10-27│韦尔股份(603501)单季度营收再创新高，盈利能力持续修复
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入269.55/326.25/376.74亿元，归母净利润31.81/46.45
/59.72亿元。对应PE分别为42.67/29.23/22.73倍，维持“增持”评级
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2024-10-21│韦尔股份(603501)24Q3业绩提升显著，盈利能力持续改善
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投资建议
公司作为国内领先的CIS设计厂商，全方位业务布局优势明显，我们预计公司2024-26年实现营收267.97、
322.65、378.00亿元，实现归母净利润31.75、43.12、54.14亿元，对应PE42.16、31.04、24.72x，维持公司
“买入”评级。
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2024-10-10│韦尔股份(603501)Q3盈利改善趋势不变
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投资建议
我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为31.29/43.85/55.79亿元(前值为2024~2026年归母净利润31.2
6/43.82/56.01亿元)，维持“增持”评级。
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2024-10-10│韦尔股份(603501)3Q24业绩快速增长，盈利能力进一步增强
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盈利预测：预计公司2024-26年净利润分别为33.9亿元、45亿元和56.2亿元，YOY增长510%、增长33%和25%
，对应EPS分别2.79元、3.7元和4.63元，对应当前24-26年PE估值分别为32倍、24倍和19倍，给予“买进”评
级。
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2024-10-10│韦尔股份(603501)业绩显著提升，技术领先助力主&副摄份额增长
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投资建议：鉴于当前手机等终端市场的需求情况，同时公司以OV50H为代表的高价值量产品持续放量不断
推升盈利能力，我们调整此前对公司的业绩预测。预计2024-2026年，公司营收分别为264.86/318.36/375.67
亿元（前值为280.84/327.17/380.50亿元），增速分别为26.0%/20.2%/18.0%，归母净利润分别为34.77/47.02
/60.25亿元（前值为33.08/45.19/58.50亿元），增速分别为525.9%/35.2%/28.1%；PE分别为40.3/29.8/23.3
。公司CIS产品矩阵实现了中高端全系列覆盖，多种核心技术持续精进提供超高质成像，高筑产品核心竞争力
。持续推荐，维持“买入-A”评级。
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2024-10-10│韦尔股份(603501)3Q24预告：盈利能力继续改善
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3Q24归母净利润预计9-11亿，产品与供应链结构优化带动毛利率恢复
韦尔公布三季报预告，对应3Q24营收66.5-69.0亿元，同增7-11%，归母净利润9-11亿，同比增长318-411%
，扣非归母净利润8.3-10.3亿元，同比增长297-393%。我们认为1）2024年上半年，市场需求持续复苏，下游
需求有所修复，且公司在手机大底CIS产品及汽车CIS产品持续渗透，带来营业收入和毛利率的增长，2）公司
高毛利率产品占比提升以及供应链结构改善带来毛利率修复。我们预计公司2024/25/26年归母净利润32.4/42.
1/51.9亿元（前值：30.02/34.98/41.59亿元）以反映毛利率修复。考虑到公司布局已趋完整，后续利润增速
或逐渐放缓，给予2024年46.43倍PE（行业平均数2024年61.26倍），对应目标价127元，买入。
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2024-10-10│韦尔股份(603501)公司2024Q1-Q3业绩预告点评：手机高端CIS导入顺利，产品结构优化业绩亮
│眼
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我们预测公司全年营收261.46亿元,全年归属母公司净利润为31.91亿元，平均毛利率在29.6%水平。在中
性/乐观的情况下，给予公司38x/45x估值，对应目标价138/163元，维持“买入”评级。
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2024-08-29│韦尔股份(603501)手机与汽车驱动收入单季度新高，盈利能力持续改善
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投资建议
我们原预计公司2024~2026年归母净利润分别为27.36/40.23/51.55亿元，现上修为31.26/43.82/56.01亿
元，维持“增持”评级。
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2024-08-26│韦尔股份(603501)公司半年报点评：二季度收入创新高，盈利能力持续改善
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盈利预测和投资建议：我们认为，公司作为全球领先的CIS芯片龙头，在手机CIS市场占有一定的市场份额
，汽车CIS、安防业务持续高增长，未来有望构成第二增长曲线，同时平台化布局构造第三曲线，天花板有望
打开。我们预计韦尔股份2024年-2026年EPS分别为2.41、3.18、4.22元。考虑到可比公司估值水平，公司所在
区域市场的增长，给予24年PE估值区间45-50x，对应合理价值区间108.45-120.50元，维持“优于大市”评级
。
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2024-08-25│韦尔股份(603501)上半年利润同比增长793%，智能手机及汽车市场推动高增
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投资建议：调整盈利预期，维持“优于大市”评级。我们看好公司在产品升级及多元化发展上的持续发力
，看好公司在高端智能手机市场的持续导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，略微调整公司盈利预期，预
计2024-2026年营业收入269.41/319.83/370.69亿元(前值276.06/326.12/383.72亿元)，归母净利润33.10/44.
67/56.30亿元(前值34.05/48.02/61.37亿元)，当前股价对应PE分别为33.2/24.6/19.5，维持“优于大市”评
级。
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2024-08-23│韦尔股份(603501)2024年中报业绩点评：单季营收创新高，手机+汽车驱动业绩持续高增
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盈利预测与投资评级：公司高像素CIS加速导入手机高端机型后摄及汽车客户，有望持续实现业绩高增，
基于此，我们基本维持对公司2024-2026年归母净利润预测分别为33.7亿元/50.5亿元/64.5亿元，当前市值对
应2024-2026年PE分别为33/22/17倍，维持“买入”评级。
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2024-08-22│韦尔股份(603501)公司事件点评报告：手机&汽车双轮驱动，盈利能力显著提升
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为267.09、320.54、378.64亿元，EPS分别为2.38、3.42、4.63元，当前股
价对应PE分别为39.0、27.2、20.1倍，随着公司智能手机CIS产品的导入以及汽车电子渗透率的提升后续营收
和利润有望提升，维持“买入”投资评级。
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2024-08-22│韦尔股份(603501)需求回暖叠加高端放量，盈利能力大幅改善
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勾勒庞大半导体蓝图，长期高成长可期。公司通过内生增长以及外延并购，勾勒出涵盖CIS、TDDI、分立
器件、电源管理IC、LCOS等业务在内的庞大半导体蓝图，未来将充分受益于行业扩容以及自身竞争优势不断增
强。作为公司的核心业务，汽车CIS属于高ASP、高增速细分赛道有望持续贡献增量，公司在多个CIS领域都具
有十分突出的竞争力，未来在高端手机CIS市场份额有望持续提升。凭借已有的技术实力以及品牌力，公司在
新业务拓展方面进展顺利，未来不断拓宽应用领域以及产品线，公司的成长天花板随之打开，公司未来有望打
造更多应用在汽车、VR/AR等领域的拳头级产品。我们预计公司2024-2026年EPS分别为2.84、3.72、4.66元，
维持对公司“买入”评级。
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2024-08-22│韦尔股份(603501)高阶CIS贡献成长，毛利率改善盈利增强
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由于TDDI产品单价承压，我们下调2024/2025年收入5.3%和5.6%至261.17亿元和305.47亿元。考虑到高阶
产品渗透率提升毛利率改善，我们上调2024/2025年净利润6.6%和3.9%至32.73亿元和46.26亿元。考虑到行业
估值中枢略微下移，我们维持跑赢行业评级和目标价129元不变（2024年47.9倍P/E），当前股价对应2024年34
.5倍P/E，较当前股价有38.8%上涨空间。
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2024-08-21│韦尔股份(603501)2024年中报点评：24H1盈利能力修复，高端手机CIS和汽车电子成增长引擎
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【投资建议】
韦尔股份2024年上半年实现营收增长，伴随毛利率的提升，公司盈利能力的持续修复。公司的高端CIS产
品在旗舰手机上的量价齐升，以及汽车电子的布局进入收获期，带动公司上半年业绩增长。展望未来，公司认
为的OLED显示驱动和VR/AR产品前景可期。针对公司当前情况，我们上调此前盈利预期，预计2024-2026年，公
司营收277.23/335.49/400.70亿元，归母净利润为32.96/45.35/61.01亿元，EPS为2.71/3.73/5.02元，对应PE
为34/25/18倍，维持“增持”评级。
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2024-08-21│韦尔股份(603501)2024年半年报点评：CIS业务高速成长，盈利能力显著改善
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投资建议：预计公司24/25/26年归母净利润为31.32/42.25/57.01亿元，对应现价PE分别为36/27/20倍，
我们继续看好公司平台型半导体发展之路和在高端产品的持续突破，维持“推荐”评级。
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2024-08-20│韦尔股份(603501)公司24年中报业绩点评：中报业绩表现亮眼，高端产品驱动公司成长
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我们预测公司2024-2025年归母净利实现为33.26/45.06亿元，给予公司34x估值，对应目标价126元/股，
维持“买入”评级。
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2024-08-20│韦尔股份(603501)中报业绩增长突出，高端产品带动盈利能力提升
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投资建议：
我们预计公司2024-2026年收入分别为273.08亿元、315.68亿元、355.14亿元，归母净利润分别为34.90亿
元、44.51亿元、57.67亿元，对应EPS分别为2.87元、3.67元、4.75元。综合考虑半导体行业景气度、公司市
场地位以及业务拓展情况，给予公司2024年45倍PE，对应6个月目标价129元，维持“买入-A”投资评级。
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2024-08-19│韦尔股份(603501)中报业绩位于预告中值偏上，手机&汽车驱动高增
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投资建议:我们预计公司2024-26年归母净利润为35/48/60亿元，对应PE估值31/23/18倍,维持“买入”评
级。
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2024-08-19│韦尔股份(603501)公司点评报告：24H1完美收官，龙头新周期加速
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盈利预测及投资建议：24H1中报业绩符合公司此前业绩预告，我们维持公司在2024/2025/2026年分别实现
营业收入270.1/325.4/386.8亿元，同比增长28.5%/20.5%/18.9%；实现归母净利34.0/50.7/65.4亿元，同比增
长512.4%/48.9%/29.1%。当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为32/22/17X，维持“强烈推荐”评级。
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2024-07-25│韦尔股份(603501)国内CIS龙头专注技术穿越周期，高端产品放量迎业绩高增
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盈利预测与投资评级：公司高像素CIS加速导入手机高端机型后摄及汽车客户，有望持续实现业绩高增，
基于此，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为33.7亿元/50.6亿元/64.6亿元，当前市值对应2024-2026
年PE分别为37/25/19倍，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-07-15│韦尔股份(603501)动态点评：24H1预告利润增长亮眼，高端产品导入与市场供需改善
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【投资建议】
韦尔股份2024年上半年营收和利润增长，消费电子市场回暖带来需求端复苏，供给端产能有限，市场供需
格局改善。此外，公司推出的高端产品在旗舰手机上取得良好反响，在车载显示市场的收入增长共同帮助公司
产品结构优化，推动毛利率逐季改善。针对公司当前情况，我们调整了此前盈利预测并新增对2026年盈利预期
，预计2024-2026年，公司营收267.67/322.03/382.49亿元，归母净利润为29.67/38.59/49.33亿元，EPS为2.4
4/3.17/4.06元，对应PE为43/33/26倍，维持“增持”评级。
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2024-07-11│韦尔股份(603501)高端手机&汽车市场CIS表现强劲，24Q2预告营收创历史新高
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公司预告24Q2单季度营收62.6~65.4亿元，中值64.0亿元，同比+41.5%，环比+13.4%，创历史新高；归母
净利润7.5~8.5亿元，中值8.0亿元，同比扭亏，环比+43.4%；扣非净利润7.52~8.52亿元，中值8.02亿元，同
比扭亏，环比+41.7%，主要受益于公司高端智能手机CIS产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透，叠加产品结构
及供应链结构优化带来的毛利率修复。
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