研报评级☆ ◇603501 豪威集团 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 3 4 0 0 0 7
6月内 4 4 0 0 0 8
1年内 15 9 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 2.73│ 3.34│ 3.02│ 3.92│ 4.79│
│每股净资产(元) │ 17.45│ 19.71│ 23.09│ 25.13│ 28.45│ 32.38│
│净资产收益率% │ 2.59│ 13.73│ 14.36│ 12.34│ 13.91│ 14.91│
│归母净利润(百万元) │ 555.62│ 3323.24│ 4045.42│ 3623.13│ 4880.50│ 6038.00│
│营业收入(百万元) │ 21020.64│ 25730.64│ 28854.81│ 30596.00│ 35775.71│ 41381.67│
│营业利润(百万元) │ 666.79│ 3270.94│ 4606.34│ 4364.17│ 5632.67│ 6909.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-05 增持 维持 130 --- --- --- 中金公司
2026-09-26 买入 维持 --- 2.65 3.68 4.39 长江证券
2026-09-15 买入 维持 --- 3.24 4.39 5.53 国盛证券
2026-09-06 增持 维持 --- 3.10 3.83 4.88 国信证券
2026-08-31 增持 维持 130 --- --- --- 中金公司
2026-08-26 买入 维持 107.2 2.68 3.62 4.13 华泰证券
2026-08-17 增持 维持 --- 3.24 3.97 4.91 国信证券
2026-05-11 买入 维持 148.48 3.23 4.05 4.92 东方证券
2026-05-09 买入 维持 --- 3.25 4.44 5.29 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-05│豪威集团(603501)三季度利润超预期，新兴市场CIS／模拟业务多点开花 │中金公司 │增持
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3Q26业绩超出我们预期
公司公布3Q26业绩：单季度实现收入81.24亿元，同比+3.8%，环比+6.8%；归母净利润10.79亿元，同比-8.7%，环比+
50.5%；扣非后归母净利润9.64亿元，同比-13.1%，环比+53.8%。3Q26毛利率达30.0%，环比继续增长1.7ppts。整体业绩
超出我们预期，我们认为背后主要原因是公司产品结构优化所致，模拟/新兴市场CIS等多个成长动能共同贡献了3Q增长。
发展趋势
研发高强度投入支撑多赛道延伸，产品结构持续优化抵御消费电子需求波动。公司前三季度研发费用22.29亿元，同
比+5.9%，同时研发费用率同比持续提升；第三季度单季研发费用7.56亿元，同比+2.2%。根据公司公告，研发投入重点布
局高性能图像传感器、车载模拟芯片及光通信高速模拟电芯片。我们认为，上述相关战略已经开始取得阶段性商业进展，
公司在智能驾驶、机器视觉、端侧AI及AI算力基础设施等下游高增需求领域的市场渗透有望驱动其业绩稳健成长。
盈利能力持续改善，中长期毛利率仍有上升空间。从产品结构来看，受到AI需求的全面驱动，3Q26相对低毛利率的半
导体分销业务贡献继续提升。在此背景下，公司三季度毛利率仍然回归30.0%水平，环比提升1.7ppts，体现出公司CIS等
业务毛利率或呈现了超市场预期的改善。我们认为，随着公司产品结构持续迭代，及进一步的供应链本土化，公司中长期
盈利能力有望稳步向好。
盈利预测与估值
由于公司产品结构优化超预期，我们上调公司2026/27年收入预测1.0%/0.7%至304.7/346.4亿元，上调2026/27归母净
利润5.8%/4.8%至31.5/48.1亿元。当前股价对应2026/27年33.6x/22.0xP/E。考虑到行业景气度底部已现，公司新产品拓
展顺利，我们维持目标价130.00元及跑赢行业评级不变，对应2026/27年51.9/34.0xP/E，较当前股价有55%的上行空间。
风险
消费等传统下游需求恢复不及预期，新兴业务增长不及预期。
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2026-09-26│豪威集团(603501)短期盈利承压，新兴应用与模拟业务持续发力 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年8月24日，豪威集团发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入140.25亿元，同比增长0.49%；实现
归母净利润12.20亿元，同比下降39.85%；扣非归母净利润12.42亿元，同比下降36.33%；毛利率28.78%，同比下降1.7pct
。同时，公司发布2026年第三季度主要经营数据公告，预计2026年第三季度实现营业收入75.78亿元至81.30亿元，同比变
动-3.18%至3.87%，环比变动-0.43%至6.83%；毛利率约为29.35%至30.65%。
事件评论
短期利润承压，主要系业务结构变化与费用税费扰动所致。2026年上半年，公司收入基本稳定，但利润受业务结构、
费用及税费影响承压。半导体设计业务收入106.71亿元，同比下降7.79%；半导体代理业务收入32.63亿元，同比增长41.0
1%，代理占比提升使综合毛利率同比下降1.70个百分点。费用端，公司研发费用、财务费用、所得税费用分别同比增加1.
08亿元、0.64亿元、1.44亿元。
CIS业务结构分化，新兴应用快速增长。公司图像传感器解决方案业务收入92.54亿元，同比下降10.55%，其中汽车、
消费电子市场收入分别同比下降16.64%、30.98%，主要受终端需求及客户采购节奏波动影响。但AI驱动的新兴场景表现亮
眼，新兴市场收入17.26亿元，同比增长47.12%，专业影像终端受运动相机、全景相机等需求拉动增长53.36%，机器视觉
与机器人收入增长71.15%，反映公司产品正在从传统影像向智能感知入口延展。医疗、安防收入分别同比增长14.73%、23
.78%，多场景成长有望推动CIS收入结构继续优化。
模拟与显示业务延续增长，车载与AI算力打开空间。公司模拟解决方案业务收入8.98亿元，同比增长17.09%，其中车
载模拟IC收入2.00亿元，同比增长66.51%，成为模拟板块重要增量。随着智能驾驶及智能座舱对电源管理、信号传输、传
感器接口等芯片需求提升，公司车规级产品矩阵持续完善，部分新品已进入客户验证。同时，公司围绕光通信模拟电芯片
开展布局，并已实现下游客户量产导入，有望受益AI算力基础设施建设。显示解决方案收入5.19亿元，同比增长12.94%，
TED、OLEDDDIC及车载显示驱动有望带来结构性机会。
研发投入持续加码，A+H平台强化长期支撑。公司上半年设计业务研发投入19.44亿元，占设计业务收入18.22%，同比
增长12.74%；截至报告期末，公司拥有授权专利4,843项。2026年1月公司完成H股发行并登陆港交所，募集资金总额约53.
18亿港元，有助于支持技术研发、全球拓展及产业链并购。同时，公司完成对翌创战略控股，补强数字电源及数模混合信
号能力。随着新产品导入和新兴场景放量，公司长期成长空间仍值得期待，预计公司2026-2028年净利润分别为33.39、46
.26、55.27亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、消费电子及汽车电子需求不及预期；2、汇率波动风险。
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2026-09-15│豪威集团(603501)CIS向智驾与新兴迁徙，模拟借AI光通信打开第二曲线 │国盛证券 │买入
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AI拓展视觉感知边界，新兴应用成为增长来源，高阶智驾与手机高端化推动CIS价值升级。运动相机、机器人及端侧A
I推动视觉需求由影像记录向环境感知与智能交互延伸，带动CIS用量与性能升级。2026年上半年，公司图像传感器业务来
自新兴市场的收入为17.26亿元，同比增长47.12%，其中专业影像终端、机器视觉与机器人收入分别增长53.36%、71.15%
。公司依托高动态范围、近红外成像及全局快门等技术，持续拓展新兴应用。车端，当前部分新车已围绕L3完成感知、算
力与冗余布局，全球乘用车平均CIS搭载量预计由2024年的3.4颗增至2029年的8颗，叠加800万像素、HDR及功能安全要求
升级，推动汽车CIS量价齐升。手机端，存储涨价及需求偏弱压制出货，但2026年上半年高端手机销量逆势增长5%、占比
升至29%，2亿像素正向主摄与多摄场景延伸。公司OVB0D采用1/1.11英寸大底，实现108dB原生动态范围，有望带动手机CI
S产品结构优化。尽管2026年上半年公司汽车及消费电子业务收入有所下滑，汽车视觉配置升级与手机高端化仍为高性能C
IS提供结构性需求。
高速光模块放量与模拟芯片价值提升共振，豪威光通信业务已实现量产导入。AI算力集群建设推动800G、1.6T等高速
光模块需求扩张，LightCounting预计2026年AI集群用以太网光收发模块及CPO销售额约260亿美元，高于2025年的约165亿
美元。中国厂商在光模块制造环节具备规模优势，下游份额提升带动本土配套需求显现。豪威依托高速模拟设计积累推进
光通信产品布局，2026年上半年已实现客户量产导入，光通信AI收入占模拟解决方案业务的9%；同期汽车IC收入增长67%
，业务结构持续向汽车、光通信及AI算力基础设施拓展。同时公司完成对翌创的控股收购，补充数字电源控制能力，并持
续布局光交换相关产品。
拟合计投资12亿元布局晶圆制造与光掩膜，强化供应保障及研发协同。AI相关产品带来的供需紧张不断蔓延至其他品
类，当前晶圆制造产能供应日益紧张，行业涨价趋势明确。2026上半年，公司拟分别向荣芯半导体、睿晶半导体增资10亿
元、2亿元，完成后预计持股5.88%、5.13%。荣芯的12英寸特色工艺平台与公司CIS及模拟产品契合，有助于加强产能配套
与工艺联合开发；睿晶的光掩膜业务有助于提升研发验证效率并优化开发成本。两项布局共同完善从设计验证到量产交付
的协作体系。
盈利预测与投资建议：考虑到公司光通信AI等相关业务进展顺利，CIS业务整体结构改善明显，我们维持盈利预测，
预计公司在2026/2027/2028年分别实现营收311.4/372.8/427.4亿元，同比增长7.9%/19.7%/14.6%；分别实现归母净利40.
8/55.2/69.5亿元，同比增长0.8%/35.3%/26.0%。我们坚定看好国产CIS龙头的未来发展，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；产品推广不及预期；技术研发不及预期。
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2026-09-06│豪威集团(603501)上半年营收同比持平，新兴市场高增对冲传统业务承压 │国信证券 │增持
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上半年营业收入同比增长0.5%，归母净利润同比下降40%。公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入140.25
亿元(YoY0.49%)，主要由于新兴市场业务高增与消费电子和车载业务承压相抵；归母净利润12.20亿元(YoY-39.85%)，扣
非归母净利润12.42亿元(YoY-36.33%)，毛利率28.78%(YoY-1.85pct)。
第二季度营业收入同比增长1.7%，归母净利润同比下降38%。公司2Q26实现营业收入76.11亿元(YoY1.69%，QoQ18.65%
)，归母净利润7.17亿元(YoY-38.31%，QoQ42.52%)，扣非归母净利润6.27亿元(YoY-43.16%，QoQ1.85%)，毛利率28.27%(Y
oY-1.73pct，QoQ-1.11pct)。
初步估算第三季度营业收入同比变动-3.18%至3.87%。公司发布2026年第三季度主要经营数据的公告，预计3Q26实现
营业收入75.78-81.30亿元(YoY-3.18%至3.87%)，毛利率29.35%-30.65%(YoY-0.99pct至0.31pct)。
存储趋紧需求偏弱，消费电子出货承压。上半年消费电子CIS收入28.36亿元(YoY-30.98%)。受DRAM、NAND等存储器件
供给趋紧、涨价及终端需求偏弱影响，全球智能手机市场承压，整机厂商成本压力上升，部分客户结合终端销售、库存和
产品规划调整机型组合与采购节奏，公司消费电子出货承压。车市分化需求下行，车载收入阶段性承压。上半年车载CIS
收入31.59亿元(YoY-16.64%)。全球汽车市场承压、区域及结构分化明显，受国内需求阶段性下降、不同品牌及车型销售
表现分化影响，部分客户结合终端销售、库存及车型项目进度，阶段性调整采购和备货节奏。
AI驱动多场景放量，新兴市场收入高增。上半年新兴市场CIS收入17.26亿元(YoY47.12%)。AI推动新兴市场应用加速
拓展，新兴市场已成为CIS业务重要增长来源。其中，专业影像终端CIS受益于运动及全景相机行业快速发展，销售规模显
著增长；公司推进与具身智能、人形机器人客户的技术对接，布局新兴领域；端侧AI终端产品应用于智能眼镜，单机价值
持续提升。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在新兴市场CIS业务领域的强劲增长，根据上半年实际经营情况适
当调整盈利预测，预计2026-2028年营业收入302.08/346.63/407.06亿元(前值312.00/355.05/408.40亿元)，归母净利润3
9.13/48.36/61.58亿元(前值40.91/50.01/61.89亿元)，当前股价对应PE为25.9/20.9/16.4，维持“优于大市”评级。
风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。
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2026-08-31│豪威集团(603501)新业务成长动能切换进行时 │中金公司 │增持
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2Q26业绩低于我们预期
豪威集团公布2Q26业绩：收入76.1亿元，同比+1.7%，环比+18.7%；毛利率28.3%，环比下降1.1ppts；归母净利润7.2
亿元，同比下滑38.3%，但环比+42.5%。公司2Q26收入符合我们预期，但归母净利润低于我们预期，主要原因是公司半导
体分销业务收入占比提升抵消CIS业务下滑，但拖累毛利率表现所致。
发展趋势
传统CIS业务承压，新旧动能切换进行时。根据公司半年报业务披露，核心图像传感器解决方案1H26收入92.54亿元，
同比下降10.55%。分结构看，消费电子/车载CIS收入同比分别下滑约31%/16%。主要受到消费电子产品销量及汽车客户库
存调整影响。但我们同时看到，公司新兴市场CIS业务（如来自于专业影像终端、机器视觉）1H26产品收入同比增长达47%
，证明公司新旧业务成长动能正在切换。
模拟相关板块成长动能凸显。公司1H26模拟解决方案业务上半年实现营收8.98亿元，同比增长17.09%。其中，车载模
拟IC实现收入2亿元，占模拟板块收入22%，同比增速高达67%，已成为该板块核心增长引擎。同时，公司新增AI光通信相
关模拟业务披露，1H26收入占比已达模拟板块高个位数。我们看到，公司依托车载视觉感知的成熟配套经验，正向智能座
舱信号传输、车载电源管理、车载显示驱动等多维赛道延伸，有望推动公司汽车业务中期估值重构。同时，在AI光通信、
高速互联等产品布局也有望驱动公司中长期业绩持续成长。
盈利预测与估值
我们维持公司26/27年收入预测。由于短期传统CIS产品市场竞争依然激烈，我们下调公司26/27年归母净利润预测28%
/12%至29.8/45.9亿元。我们认为公司正处于新业务成长驱动下的切换期，基本面拐点将至但业绩有望于明年逐步释放，
故切换估值至2027年。维持对公司的跑赢行业评级。维持目标价130.00元人民币，对应36x2027年P/E。公司当前股价交易
于34.6x/22.5x2026/27年P/E，有59%上涨空间。
风险
消费电子/汽车业务相关需求恢复不及预期；公司新兴市场CIS/模拟设计业务成长不及预期。
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2026-08-26│豪威集团(603501)看好光通信与CIS新兴业务打开成长空间 │华泰证券 │买入
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豪威集团公布2026年中报：1H26实现营收140.25亿元（yoy+0.49%），归母净利润12.20亿元（yoy-39.85%），扣非归
母净利润12.42亿元（yoy-36.33%）。2Q26单季营收76.11亿元（环比+18.65%），环比明显修复。公司预告3Q26营收75.78
-81.30亿元（环比-0.43% +6.83%），毛利率29.35%-30.65%（环比+1.08-2.38pcts）。我们看好公司汽车CIS高端化与
光通信、机器人等新兴业务放量带动盈利逐季修复，维持“买入”评级。
1H26回顾：代理业务占比提升拖累毛利率，Q3指引环比改善
1H26公司半导体设计业务收入106.71亿元、占主营76.09%（yoy-7.79%），代理分销业务32.63亿元、占23.27%（yoy+
41.01%），低毛利代理业务占比提升使综合毛利率同比-1.70pcts；叠加研发投入同比增加1.08亿元、汇兑损失及支柱二
全球最低税落地推高所得税约1.4亿元，共同拖累归母净利。据公司公告，3Q26营收指引75.78-81.30亿元（同比-3.18%
+3.87%，环比-0.43% +6.83%），毛利率29.35%-30.65%、环比提升1.08-2.38pcts，智能驾驶、专业影像、机器视觉
与机器人等产品线占比持续提升、高端产品份额扩大带动毛利率改善。
CIS结构升级：手机高端化、汽车量价齐升、新兴市场高增
据公司半年报，1H26图像传感器业务收入92.54亿元、占主营66.05%。产品结构持续升级：手机CIS方面，5000万像素
及一英寸大底旗舰产品已进入国内主流安卓高端机型，2亿像素应用范围逐步扩大；汽车CIS方面，公司为全球最大车用图
像传感器供应商，车载CIS规格由300万（环视）/800万（前视ADAS）向1200万像素演进、800万像素加速普及，高端车型
单车摄像头达7-12颗，量价齐升；新兴市场方面，我们看好专业影像、机器视觉与机器人、端侧AI快速增长，其中机器人
CIS覆盖工业机器人、具身智能数据采集与人形机器人，端侧AI面向AR/AI眼镜、智能穿戴场景。
光通信与AI算力布局卡位，打开新增长极
光通信与AI算力基础设施是公司重点布局方向。据公司半年报，公司围绕高速互联芯片（高速SerDes/接口芯片、信
号调理芯片）、光模块模拟电芯片（TIA、LDDriver等收发端核心器件，已实现量产导入）及光通信器件（LCOS空间光调
制器）丰富产品矩阵，LCOS已在智能眼镜、AR-HUD及波长选择开关（WSS）量产并拓展数据中心OCS交换机市场，前瞻预研
匹配Micro-LED发射阵列的硅基PD光电探测芯片。据LightCounting预测，2026年AI集群光模块及CPO销售额约260亿美元（
2025年约165亿美元），本土高速模拟电芯片配套需求显现。据公司公告，公司光模块模拟业务已布局Driver、WSS、AFE
，基本覆盖电侧全部环节。
目标价107.2元，维持“买入”评级
我们考虑到手机CIS业务承压及战略转型期研发投入加大，下调公司2026-28年归母净利润（-21.5%/-12.4%/-11.3%）
至33.65/45.51/51.91亿元，对应EPS为2.68/3.62/4.13元，并下调2026-28年营收至302.31/347.60/388.90亿元（前值323
.66/365.73/403.65亿元）。考虑到公司汽车CIS全球领先地位与光通信、机器人等新兴业务打开成长空间，给予公司2026
年40倍PE估值（可比公司估值均值51.9x，考虑汽车与消费电子周期性需求承压给予一定折价），对应目标价107.2元（前
值108.8元，对应32xPE，上调主因板块估值上升），维持“买入”评级。
风险提示：全球半导体下行周期，手机等需求不及预期，行业竞争加剧。
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2026-08-17│豪威集团(603501)多元智能应用需求高增，新兴市场业务打开成长空间 │国信证券 │增持
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2025年收入同比增长约12%，归母净利润同比增长约22%。2025年公司实现营业收入288.55亿元(YoY12.14%)。公司半
导体设计业务收入238.00亿元(YoY9.98%)；其中，图像传感器解决方案业务收入212.46亿元(YoY10.71%)，显示解决方案
业务收入9.41亿元(YoY-8.47%)，模拟解决方案业务收入16.13亿元(YoY13.43%)。公司半导体代理销售业务收入49.05亿元
(YoY24.52%)。公司归母净利润40.45亿元(YoY21.73%)，扣非归母净利润39.10亿元(YoY27.91%)；毛利率30.63%(YoY1.19p
ct)。
2026年一季度业绩承压，主要受存储涨价对终端市场影响。1Q26营业收入64.14亿元(YoY-0.90%，QoQ-9.31%)，归母
净利润5.03亿元(YoY-41.92%，QoQ-39.78%)，扣非归母净利润6.16亿元(YoY-27.44%，QoQ-27.54%)；主要原因系以存储为
代表的产品供需关系出现阶段性扰动，消费电子、汽车电子等终端市场需求承压，对公司业绩产生一定影响。毛利率29.3
8%(YoY-1.65pct，QoQ-1.89pct)，主要原因为半导体代理业务收入占比提升。
智驾发展推动车载业务快速增长，智能手机市场阶段性承压。2025年公司车载CIS收入74.71亿元(YoY26.52%)，占CIS
收入比例35.2%。公司车载CIS分辨率显著迭代，800万像素产品加速普及，进一步丰富车规级产品矩阵。2025年公司智能
手机CIS收入82.72亿元(YoY-15.61%)，占CIS收入比例38.9%。公司持续强化在高端手机CIS领域的竞争优势，推出5000万
像素一英寸高动态范围图像传感器OV50X，2亿像素产品已通过验证并实现导入。
多元智能应用需求高增，新兴市场打开成长空间。2025年公司新兴市场CIS收入23.69亿元(YoY211.85%)，占CIS收入
比例11.2%。运动及全景相机、智能眼镜、端侧AI及机器视觉等各类新兴市场推动图像传感器需求不断释放，公司充分受
益于运动及全景相机领域下游行业的快速发展。此外，公司产品高度契合智能眼镜设备的应用要求，针对工业场景严苛的
成像要求打造多款创新视觉解决方案。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司尤其在新兴市场CIS业务领域有望强劲增长。由于存储涨价对于消
费电子行业特别是手机市场的冲击，结合公司客户结构调整及订单情况，我们调整盈利预测，预计2026-2028年营业收入3
12.00/355.05/408.40亿元(2026-2027年前值372.39/436.78亿元)，归母净利润40.91/50.01/61.89亿元(2026-2027年前值
58.03/71.28亿元)，当前股价对应PE为28.1/23.0/18.6，维持“优于大市”评级。
风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。
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2026-05-11│豪威集团(603501)季报点评：车载业务持续推进，新兴市场打开成长空间 │东方证券 │买入
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核心业务表现保持稳定。豪威集团26Q1实现营收64.1亿元，同比减少0.9%；归母净利润为5.0亿元。26Q1公司综合毛
利率为29.4%，较2025年同期下降1.65pct，主要是由于低毛利代理分销业务收入占比提升。公司预计26Q2实现营业收入71
.5亿元至75.4亿元，较上年同期变动-5%至1%，较26Q1变动范围为11%到18%；预计毛利率区间为28.7%–29.6%，整体毛利
水平保持平稳。
手机业务高端化持续，新兴市场打开成长空间。部分投资者过于担忧公司消费电子相关业务受到存储芯片涨价等不利
因素影响。我们认为公司有望以高端化推动手机业务保持发展，并在新兴市场打开成长空间。在手机业务方面，公司持续
丰富多规格产品矩阵，在5000万像素主流档位，陆续推出像素尺寸覆盖0.6um-1.6um、兼具高动态范围（HDR）与低功耗等
核心优势的多款新品；2亿像素图像传感器产品已通过客户验证并实现导入。在新兴市场，公司充分受益于运动及全景相
机领域快速发展，相关业务销售规模快速增长；公司图像传感器具备小尺寸、低功耗的特性，高度契合智能眼镜设备；公
司在智能眼镜领域实现CIS芯片集成NPU的技术突破。2025年公司图像传感器业务在新兴市场实现收入约23.7亿元，同比增
长达212%。
车载业务持续推进，深度受益汽车电动智能化。车载CIS业务上，公司产品实现分辨率显著迭代；推出采用Nyxel?近
红外技术的传感器新品，进一步丰富车规级产品矩阵；最新一代基于TheiaCel?技术的汽车图像传感器在关键性能指标上
保持行业领先，赢得客户广泛认可。2025年公司图像传感器业务在汽车市场实现收入约74.7亿元，同比增长26.5%。车载
模拟芯片方面，公司充分发挥在汽车市场的品牌优势与客户资源，针对性布局车载电源管理、信号传输、传感器接口等多
品类车载模拟芯片，完成车规级产品矩阵的完善搭建。公司后续有望完善高端产品矩阵，加速推进多款主力车载模拟产品
的客户验证与批量导入，进一步打开车载市场增量空间。
我们预测公司26-28年每股收益分别为3.23/4.05/4.92元（原26-27年预测为4.49/5.36元，主要调整了营业收入和毛
利率），根据可比公司26年平均46倍PE估值，给予148.58元目标价，维持买入评级。
风险提示
下游市场复苏不及预期；高端CIS出货不及预期；汽车业务进展不及预期
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2026-05-09│豪威集团(603501)短期业绩承压，多线业务蓄势待发，看好新品周期与场景拓│长江证券 │买入
│展 │ │
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事件描述
2026年4月29日，豪威集团发布2026年第一季度报告及第二季度业绩预告。报告期内，公司实现营业收入64.14亿元，
同比微降0.90%；归母净利润为5.03亿元，较上年同期下滑41.92%；扣除经常性损益后的净利润为6.16亿元，同比减少27.
44%，终端市场需求疲软及业务结构变化是本期利润出现下滑的主要因素。第二季度，公司预计将实现营业收入71.50至75
.40亿元，同比变化-4.46%至0.75%，毛利率约为28.70%至29.60%。
事件评论
公司一季度业绩承压，主要受内外部多重短期因素拖累，不影响长期增长韧性。2026年开年，消费电子与汽车电子等
终端市场需求表现疲软，对出货形成一定抑制。从收入结构看，毛利率较低的半导体代理业务收入占比由去年同期的16.1
%快速提升至22.48%，而核心设计业务收入同比下降8.56%，综合毛利率因此收窄1.65个百分点。费用端方面，公司持续加
大研发投入以及汇率波动导致的汇兑损失，推动经营费用同比增加1.22亿元。此外，持有的上市公司股权因股价波动产生
约1.44亿元公允价值变动损失，进一步放大了利润波动。但上述影响因素多为短期因素，公司长期增长趋势与韧性依然稳
定。
多业务线蓄势待发，未来增长主线清晰。尽管一季度财务数据承压，但公司依托持续的研发投入与前瞻性技术布局，
已在多条业务线上勾勒出清晰的未来增长路径：1）汽车业务：智驾渗透加速，核心供应商地位稳固。国内主流车企正加
速向高阶智能驾驶转型，公司覆盖绝大多数头部客户，且已凭借防LED闪烁像素技术及HALE组合算法等优势，成为主要客
户自动驾驶测试与开发的主力供应商。随着相关车型陆续量产，叠加新能源渗透率提升及出口规模扩大，公司汽车CIS市
场份额有望继续攀升。2）手机影像：高端化趋势明确，新品矩阵成型。在手机市场高端化持续扩容的背景下，公司5000
万像素一英寸图像传感器OV50X已实现量产交付；同时，基于TheiaCel?技术平台拓展的多规格产品矩阵，以及在两亿像素
领域的突破，该产品已通过客户验证并实现导入，将为公司在高端及中高端智能手机CIS市场打开新的增长空间。3）新兴
应用：LCOS与医疗CIS进入收获期。公司已完成LCOS芯片从设计到生产的全产业链布局，成为全球技术领导者及最大产能
制造基地，产品已在智能眼镜、微型投影、汽车ARHUD及光通信WSS中实现量产供应。医疗CIS方面，受益于一次性内窥镜
与微型化成像需求井喷，公司凭借十余年深耕及一站式解决方案，已与医疗器械厂商形成紧密生态，核心竞争力持续凸显
。
当前公司正处于新旧产品的交替阶段，我们预计，随着OV50X等高端手机CIS的放量、车载项目从测试开发转向规模化
量产，以及存储等上游元件价格回归正常后对下游需求的修复，公司有望走出短期低谷恢复增长，预计公司2025-2027年
净利润分别为40.99、56.01、66.67元，维持对公司“买入”评级。
风险提示
1、消费电子及汽车电子需求不及预期；2、汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：137家
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2026-10-28│豪威集团(603501)2026年10月28日投资者关系活动主要内容
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豪威集成电路（集团）股份有限公司于2026年10月28日在电话会议、线上会议举行投资者关系活动，参与单位名称及
人员有爱建证券、百年保险资管、博时基金、财达证券、财通证券、长城证券、长江证券、长青藤资产、长盛基金、重阳
投资、大和日华、淡马锡、道仁资产、大朴资产、东北证券、东方财富证券、东吴基金，上市公司接待人员有董事长虞仁
荣，董事、总经理高文宝，副总经理王崧，董事吴晓东，财务总监徐兴，董事会秘书任冰。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202610/95936603501.pdf
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参与调研机构：77家
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2026-08-24│豪威集团(603501)2026年8月24日投资者关系活动主要内容
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公司2026年半年度总体经营情况
2026年上半年，全球半导体产业在人工智能技术的深层驱动下步入结构性升级周期。人工智能应用重心从云端大模型
训练向终端侧推理及物理世界交互延伸，算力持续下沉至边缘侧，多模态感知能力已成为智能终端的基础配置。下游应用
端呈现显著变化。公司紧抓人工智能带动视觉感知需求升级的产业机遇，持续深化技术创新与成果转化，丰富高端应用场
景产品序列，依托多元化客户结构，核心业务保持稳健。
2026年上半年，公司实现营业收入140.25亿元，与上年同期基本持平。其中半导体设计业务实现收入106.71亿元，占
主营业务收入的76.17%，较上年同期减少7.79%；半导体代理销售业务实现收入32.63亿元，占主营业务收入的23.29%，受
AI产业链需求上行驱动，同比大幅增长41.01%。代理销售业务收入占比的提升，使得公司综合毛利率较上年同期减少1.70
个百分点。分季度看，第二季度实现营业收入76.11亿元，环比增长18.65%，公司经营情况逐季改善。
从业务板块细分来看，图像传感器解决方案实现收入92.54亿元，占主营业务收入66.05%，同比减少10.55%；模拟解
决方案实现收入8.98亿元，占主营业务收入6.41%，同比增加17.09%；显示解决方案实现收入5.19亿元，占主营业务收入3
.70%，同比增长12.94%。
在下游市场方面，汽车市场受全球及国内终端销量波动和客户阶段性备货节奏调整影响，汽车图像传感器收入31.59
亿元，同比下降16.64%，但智能化长期趋势向好；新兴市场表现强劲，合计收入17.26亿元，同比增长47.12%，其中专业
影像终端12.87亿元（同比增长53.36%）、机器视觉与机器人2.10亿元（同比增长71.15%）、端侧AI 2.30亿元（同比增长
8.46%）；医疗市场收入5.09亿元，同比增长14.73%；消费电子市场受存储芯片价格波动影响，下游客户在采购节奏与机
型结构上有所调整，实现收入28.36亿元，同比下降30.98%。模拟解决方案业务重心持续向工业、汽车、光通信及AI算力
基础设施等高附加值领域演进，其中车载模拟IC收入2.00亿元，占模拟解决方案收入的22.27%，同比增长66.51%，同时公
司于2026年上半年完成对成都翌创微电子有限公司的战略控股，公司依托高速模拟设计积累，围绕光通信模拟电芯片方向
开展技术研究与产品布局，并实现了对下游客户的量产导入。
费用与利润方面，2026年上半年公司研发费用较上年同期增加1.08亿元，主要系公司持续布局新产品线、更高规格产
品流片投入增加所致；汇率波动产生的汇兑损失较上年同期有所增加导致财务费用增加0.64亿元；支柱二全球最低税规则
已在全球大规模落地的影响，公司的实际所得税税率有所上升，所得税费用同比增加了1.44亿元。综合影响下，公司实现
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.42亿元。
公司2026年第三季度主要经营数据预测
经公司财务部门初步估算，公司预计2026年第三季度实现营业收入75.78亿元至81.30亿元，较上季度变动-0.43%至6.
83%；预计毛利率区间为29.35%至30.65%。公司将持续推进业务结构优化，拓展新兴应用场景，推动经营质量稳步提升。
问答环节主要内容
问题一：公司本次半年度报告首次对新兴市场业务进行了细分披露，请介绍该板块的整体经营情况及业务布局思路。
答：随着人工智能技术在终端侧的加速落地，图像传感器的产品定位正由传统影像记录器件向智能终端环境感知的核
心器件演进。基于上述判断，公司于本报告期对新兴市场业务进行了进一步细分披露，主要涵盖专业影像终端、机器视觉
与机器人、端侧AI三个方向。报告期内，新兴市场业务合计实现收入17.26亿元，较上年同期增长47.12%，占图像传感器
业务收入的比重持续提升。该板块下游应用领域覆盖面较广，与客户实际应用需求结合紧密，应用场景由智能手机、汽车
向智能影像终端、机器视觉、智能眼镜及具身智能等新兴领域快速拓展，系公司中长期重点培育的业务方向。公司将围绕
上述方向持续加大相关领域的研发投入及市场拓展力度。
问题二：请介绍专业影像终端业务的经营情况及后续发展展望。
答：专业影像终端业务下游主要覆盖运动相机、全景相机、航拍无人机、口袋影像及可穿戴影像等终端设备。该类应
用对图像传感器的感光面积、像素规格及宽动态性能要求较高，产品规格的提升相应带动单颗产品价值量的提升。公司在
宽动态范围、低照度成像及低功耗等方面具备较强的技术积累，已进入行业主要品牌客户的产品体系。2026年上半年，公
司图像传感器业务来自专业影像终端实现收入12.87亿元，较上年同期增长53.36%。随着下游终端硬件的持续迭代升级，
相关产品的单机价值量仍存在进一步提升空间。
问题三：机器视觉与机器人业务本次系首次单独披露，请介绍该业务的下游应用领域及报告期内进展情况。
答：该业务下游主要涵盖机器视觉、具身智能数据采集及人形机器人等核心方向。2026年上半年，客户对多模态数据
采集的需求持续增长，采购形态由单一品类采购逐步向多模态一体化集成方案演进，对硬件在多部位同步视觉感知方面提
出更高要求，单套设备对图像传感器的需求数量相应增加。人形机器人视觉方面，下游客户正由原型验证阶段逐步向工程
化量产阶段推进，公司已在该方向进行重点投入。2026年上半年公司图像传感器业务来自机器视觉与机器人收入实现2.10
亿元，同比增加71.15%，系新兴市场板块中增速较快的业务方向之一。
问题四：请介绍公司在端侧AI相关应用领域的进展情况，以及公司对该市场发展节奏的判断。
答：随着大模型能力持续向终端侧下沉，智能眼镜、智能可穿戴设备、轻量化机器人及空间感知类硬件等新型端侧AI
终端持续涌现。上述终端在定位与建图、手势识别、眼动追踪等功能的实现上均需搭载摄像头模组，对图像传感器的性能
提出较高要求。公司已完成相关方向的产品布局，并与主要客户保持紧密沟通。2026年上半年，公司图像传感器业务来自
端侧AI终端收入实现2.30亿元，同比增加8.46%。公司看好端侧AI方向的产业发展潜力，将持续跟踪下游终端形态的演进
节奏，同步做好技术储备与产能规划。
问题五：请介绍公司在光通信及人工智能算力基础设施领域的业务布局情况。
答：面向AI算力基础设施对高速率、低功耗、高可靠光传输的需求，公司围绕光模块收发端核心模拟器件持续加大研
发投入，同时持续迭代硅基液晶空间光调制器及配套驱动控制方案，巩固在波长选择开关核心器件领域的既有技术优势，
并向骨干网、城域网及数据中心光交换等应用方向拓展。报告期内，公司完成对成都翌创微电子有限公司的控股收购，进
一步补充了数字电源控制等产品能力。
问题六：公司第三季度毛利率预测较上季度有所提升，请分析主要驱动因素。
答：2026年第三季度，凭借在视觉感知领域的技术积淀与持续的产品结构优化，公司展现出较强韧性；伴随智能驾驶
、专业影像、机器视觉与机器人等产品线营收占比的持续提升，公司营业收入有望实现有序增长。公司与上游主要合作伙
伴保持长期稳定的合作关系，在产能保障及成本控制方面具备较好基础；与此同时，半导体设计业务在智能驾驶及AI相关
应用场景的布局不断深化，高端产品份额扩大，带动毛利率环比稳步提升。公司将持续推进业务结构优化，推动整体经营
质量稳步提升。
问题七：公司在新兴领域的持续投入是否会对费用端形成压力？未来研发投入方向如何安排？
答：公司在加大新兴领域投入的同时，同步推进研发体系的提质增效，通过优化项目结构，持续提升整体研发效率。
总体而言，公司将把更多资源配置至汽车电子、机器视觉与机器人、端侧AI、光通信及人工智能算力基础设施等具备中长
期成长空间的业务方向，推动整体经营质量稳步提升。
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