研报评级☆ ◇603501 豪威集团 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 12 5 0 0 0 17
1年内 12 5 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 2.73│ 3.34│ 3.45│ 4.34│ 5.20│
│每股净资产(元) │ 17.45│ 19.71│ 23.09│ 26.20│ 30.01│ 34.60│
│净资产收益率% │ 2.59│ 13.73│ 14.36│ 13.33│ 14.54│ 15.08│
│归母净利润(百万元) │ 555.62│ 3323.24│ 4045.42│ 4310.24│ 5431.39│ 6527.85│
│营业收入(百万元) │ 21020.64│ 25730.64│ 28854.81│ 31782.71│ 36796.49│ 41830.46│
│营业利润(百万元) │ 666.79│ 3270.94│ 4606.34│ 4772.60│ 6050.87│ 7267.98│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-11 买入 维持 148.48 3.23 4.05 4.92 东方证券
2026-05-09 买入 维持 --- 3.25 4.44 5.29 长江证券
2026-05-06 买入 维持 --- 2.98 3.74 4.27 中信建投
2026-05-05 买入 维持 --- 3.25 4.44 5.29 长江证券
2026-05-04 增持 维持 --- 3.44 4.22 4.98 华安证券
2026-05-03 买入 维持 --- 3.19 3.97 4.64 光大证券
2026-04-30 买入 维持 --- 3.23 4.39 5.53 国盛证券
2026-04-08 增持 维持 129.9 --- --- --- 中金公司
2026-04-08 买入 维持 --- 3.29 3.83 4.29 中银证券
2026-04-02 买入 维持 --- 3.23 4.39 5.53 国盛证券
2026-04-02 增持 维持 158.9 4.96 5.95 7.35 华兴证券
2026-04-02 增持 维持 --- 3.96 4.96 6.23 财通证券
2026-04-02 买入 维持 --- 3.24 4.00 4.90 国元证券
2026-04-01 买入 维持 --- 3.81 4.71 5.97 中邮证券
2026-04-01 增持 维持 114.9 3.48 4.09 4.39 交银国际
2026-04-01 买入 维持 108.7 3.40 4.12 4.64 华泰证券
2026-03-31 买入 维持 --- 3.21 4.16 5.05 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-11│豪威集团(603501)季报点评：车载业务持续推进，新兴市场打开成长空间 │东方证券 │买入
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核心业务表现保持稳定。豪威集团26Q1实现营收64.1亿元，同比减少0.9%；归母净利润为5.0亿元。26Q1公司综合毛
利率为29.4%，较2025年同期下降1.65pct，主要是由于低毛利代理分销业务收入占比提升。公司预计26Q2实现营业收入71
.5亿元至75.4亿元，较上年同期变动-5%至1%，较26Q1变动范围为11%到18%；预计毛利率区间为28.7%–29.6%，整体毛利
水平保持平稳。
手机业务高端化持续，新兴市场打开成长空间。部分投资者过于担忧公司消费电子相关业务受到存储芯片涨价等不利
因素影响。我们认为公司有望以高端化推动手机业务保持发展，并在新兴市场打开成长空间。在手机业务方面，公司持续
丰富多规格产品矩阵，在5000万像素主流档位，陆续推出像素尺寸覆盖0.6um-1.6um、兼具高动态范围（HDR）与低功耗等
核心优势的多款新品；2亿像素图像传感器产品已通过客户验证并实现导入。在新兴市场，公司充分受益于运动及全景相
机领域快速发展，相关业务销售规模快速增长；公司图像传感器具备小尺寸、低功耗的特性，高度契合智能眼镜设备；公
司在智能眼镜领域实现CIS芯片集成NPU的技术突破。2025年公司图像传感器业务在新兴市场实现收入约23.7亿元，同比增
长达212%。
车载业务持续推进，深度受益汽车电动智能化。车载CIS业务上，公司产品实现分辨率显著迭代；推出采用Nyxel?近
红外技术的传感器新品，进一步丰富车规级产品矩阵；最新一代基于TheiaCel?技术的汽车图像传感器在关键性能指标上
保持行业领先，赢得客户广泛认可。2025年公司图像传感器业务在汽车市场实现收入约74.7亿元，同比增长26.5%。车载
模拟芯片方面，公司充分发挥在汽车市场的品牌优势与客户资源，针对性布局车载电源管理、信号传输、传感器接口等多
品类车载模拟芯片，完成车规级产品矩阵的完善搭建。公司后续有望完善高端产品矩阵，加速推进多款主力车载模拟产品
的客户验证与批量导入，进一步打开车载市场增量空间。
我们预测公司26-28年每股收益分别为3.23/4.05/4.92元（原26-27年预测为4.49/5.36元，主要调整了营业收入和毛
利率），根据可比公司26年平均46倍PE估值，给予148.58元目标价，维持买入评级。
风险提示
下游市场复苏不及预期；高端CIS出货不及预期；汽车业务进展不及预期
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2026-05-09│豪威集团(603501)短期业绩承压，多线业务蓄势待发，看好新品周期与场景拓│长江证券 │买入
│展 │ │
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事件描述
2026年4月29日，豪威集团发布2026年第一季度报告及第二季度业绩预告。报告期内，公司实现营业收入64.14亿元，
同比微降0.90%；归母净利润为5.03亿元，较上年同期下滑41.92%；扣除经常性损益后的净利润为6.16亿元，同比减少27.
44%，终端市场需求疲软及业务结构变化是本期利润出现下滑的主要因素。第二季度，公司预计将实现营业收入71.50至75
.40亿元，同比变化-4.46%至0.75%，毛利率约为28.70%至29.60%。
事件评论
公司一季度业绩承压，主要受内外部多重短期因素拖累，不影响长期增长韧性。2026年开年，消费电子与汽车电子等
终端市场需求表现疲软，对出货形成一定抑制。从收入结构看，毛利率较低的半导体代理业务收入占比由去年同期的16.1
%快速提升至22.48%，而核心设计业务收入同比下降8.56%，综合毛利率因此收窄1.65个百分点。费用端方面，公司持续加
大研发投入以及汇率波动导致的汇兑损失，推动经营费用同比增加1.22亿元。此外，持有的上市公司股权因股价波动产生
约1.44亿元公允价值变动损失，进一步放大了利润波动。但上述影响因素多为短期因素，公司长期增长趋势与韧性依然稳
定。
多业务线蓄势待发，未来增长主线清晰。尽管一季度财务数据承压，但公司依托持续的研发投入与前瞻性技术布局，
已在多条业务线上勾勒出清晰的未来增长路径：1）汽车业务：智驾渗透加速，核心供应商地位稳固。国内主流车企正加
速向高阶智能驾驶转型，公司覆盖绝大多数头部客户，且已凭借防LED闪烁像素技术及HALE组合算法等优势，成为主要客
户自动驾驶测试与开发的主力供应商。随着相关车型陆续量产，叠加新能源渗透率提升及出口规模扩大，公司汽车CIS市
场份额有望继续攀升。2）手机影像：高端化趋势明确，新品矩阵成型。在手机市场高端化持续扩容的背景下，公司5000
万像素一英寸图像传感器OV50X已实现量产交付；同时，基于TheiaCel?技术平台拓展的多规格产品矩阵，以及在两亿像素
领域的突破，该产品已通过客户验证并实现导入，将为公司在高端及中高端智能手机CIS市场打开新的增长空间。3）新兴
应用：LCOS与医疗CIS进入收获期。公司已完成LCOS芯片从设计到生产的全产业链布局，成为全球技术领导者及最大产能
制造基地，产品已在智能眼镜、微型投影、汽车ARHUD及光通信WSS中实现量产供应。医疗CIS方面，受益于一次性内窥镜
与微型化成像需求井喷，公司凭借十余年深耕及一站式解决方案，已与医疗器械厂商形成紧密生态，核心竞争力持续凸显
。
当前公司正处于新旧产品的交替阶段，我们预计，随着OV50X等高端手机CIS的放量、车载项目从测试开发转向规模化
量产，以及存储等上游元件价格回归正常后对下游需求的修复，公司有望走出短期低谷恢复增长，预计公司2025-2027年
净利润分别为40.99、56.01、66.67元，维持对公司“买入”评级。
风险提示
1、消费电子及汽车电子需求不及预期；2、汇率波动风险。
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2026-05-06│豪威集团(603501)26Q1业绩符合预期，二季度开始业绩有望逐季改善 │中信建投 │买入
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26Q1受存储涨价等因素影响，消费电子、汽车电子等终端市场需求承压，以及26Q1费用增加，影响公司盈利能力。展
望后续，随着50X/50R/2亿像素等新品起量，以及存储对下游需求影响逐步缓解，叠加端侧AI产业趋势持续，公司智能手
机/端侧业务有望复苏。同时，随着公司车载平台产品逐步起量，公司单车价值量有望进一步提升，车载业务有望成为公
司成长第二极，公司车载平台化布局或于近几年逐步进入兑现期。公司LCOS卡位核心、技术领先，有望随着OCS、智能眼
镜等新兴市场发展，开辟新的利润增长点。
事件公司发布2026年一季度财报，以及2026年二季度财务指引：26Q1公司实现营收64.14亿元(同比-0.9%，环比-9.31
%)，实现归母净利润5.03亿元(同比-41.9%，环比-39.78%)，实现毛利率29.38%(同比-1.65pct)。
26Q2指引：预计2026Q2公司实现收入71.50-75.40亿元（同比4.5%~+0.8%，环比+11.5%～+17.6%），实现毛利率约28.
7%-29.6%。
简评
下游需求阶段性承压，26Q1营收整体保持稳健
26Q1受存储涨价等因素影响，消费电子、汽车电子等终端市场需求承压，以及26Q1费用增加，影响公司盈利能力。分
业务来看，26Q1半导体设计业务实现营收49.72亿元，同比减少8.56%，代理业务实现营收14.42亿元，同比增加39.40%，
代理业务收入占比提升导致公司毛利率同比有所下滑；费用端看，2026Q1公司研发费用增加0.64亿元，主要由于公司为积
极布局新产品线进一步加大研发投入，财务费用增加0.39亿元，主要源于汇率波动产生的汇兑损失。非经常性项目损失约
1.13亿元，主要是公司持有的上市公司股权投资受股价波动影响产生暂时性的公允价值变动损失。
持续加大研发投入，CIS龙头26Q2营收改善明显
26Q1公司研发投入7.18亿元，同比增长9.79%。公司多项产品进展顺利，为公司发展提供动能：（1）智能手机/端侧
：OV50X可支持旗舰智能手机实现电影级视频拍摄能力，目前已实现量产交付；OV50R较50K功耗降低20%，目前已实现品牌
客户导入；2亿像素产品通过验证，高端化突破明确。26H2开始，随着公司新品持续突破、存储对下游需求影响逐步缓解
，公司智能手机/端侧业务有望复苏。
（2）汽车：汽车智能化，特别是高级驾驶辅助系统（ADAS）的加速渗透和向中低端车型的下沉，显著拉动了车载CIS
的需求。公司凭借在汽车CIS领域近20年的深耕，产品矩阵丰富，其800万像素产品如OX08D10等性能优异，已纳入英伟达D
RIVEAGXThor平台，其升级产品OX08D20具备低功耗、小尺寸等优势。除车载CIS外，公司深度布局CAN/LIN、MCU、PMIC、S
erDes等多类车载产品，25年公司车用模拟IC实现营收2.96亿元，较24年同比增加47.54%，保持高速增长，随着公司车载
平台产品逐步起量，公司单车价值量有望进一步提升，车载业务有望成为公司成长第二极，公司车载平台化布局或于近几
年逐步进入兑现期。
（3）新兴市场：公司前瞻布局LCOS微显示技术，其相关产品在智能眼镜（AR/XR/MR眼镜）、微型投影、ARHUD及全光
通信传输网的波长选择开关（WSS）中已实现量产供应，随着智能眼镜、OCS等新兴市场发展，该业务有望开辟新的业绩增
长点。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2028年实现营收分别为324/357/387亿元，同比增速分别为12%/10%/8%；预计实现归母净利润分别
为38/47/54亿元，同比增速分别为-7%/25%/14%，当前市值对应PE估值分别为33X/26X/23X。我们看好CIS龙头的成长性，
维持“买入”评级。
风险提示
1、下游市场需求不达预期风险：宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，导致主要下游行业需求不及预
期，或其他领域拓展进度放缓。此外，公司产品主要应用于消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR等领域，如果这些市场
未实现预期内的增长和发展，或者由于无法控制的原因，客户在相关市场的产品销售及推广节奏有所迟滞，可能会对公司
的产品需求造成不利影响。
2、产品研发进展不及预期风险：持续开发新产品是公司在市场中保持竞争优势的重要手段，若公司不能及时准确把
握市场需求，将导致公司新产品不能获得市场认可，对公司市场竞争力产生不利影响。
3、市场竞争加剧导致毛利率下降风险：国内厂商正积极推进国产替代，国内厂商之间亦存在竞争，若未来市场竞争
加剧，可能导致价格战致使毛利率下降。
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2026-05-05│豪威集团(603501)车载与新兴市场双轮驱动，A+H平台开启新篇 │长江证券 │买入
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事件描述
3月30日，豪威集团发布了2025年年报。公司2025年实现营业总收入288.55亿元，同比增长12.14%，公司2025年归母
净利润为40.45亿元，同比增长21.73%，扣非归母净利润39.10亿元，同比增长27.91%；单25Q4实现营收70.72亿元，同比
增长3.60%，单25Q4实现归母净利润8.35亿元，扣非归母净利润8.49亿元。
事件评论
车载业务引擎强劲，全球领先地位持续巩固。在汽车智能化浪潮的推动下，公司车载图像传感器业务成为2025年业绩
增长的最强驱动力，全年贡献收入约74.71亿元，较上年同期增长达26.52%，成为全球第一的汽车CIS供应商。依托二十余
年的技术积淀与严格的车规级验证体系，公司产品已全面融入ADAS、座舱监控等核心应用场景。凭借在动态范围、LED闪
烁抑制等关键指标上的领先优势，新一代基于TheiaCel技术的OX08D20、OX05C等产品已成功被纳入英伟达DRIVEAGXThor等
主流智驾平台的参考设计，进一步巩固了公司在高端智能驾驶感知市场的竞争优势。
多元场景协同发力，解决方案能力持续拓宽。尽管受行业周期与主力产品更替影响，2025年智能手机CIS收入出现两
位数下滑至82.72亿元，但公司高端化战略稳步推进，一英寸大底旗舰产品OV50X已实现量产交付，2亿像素产品亦通过客
户验证。与此同时，公司在全景相机、智能眼镜、医疗等新兴领域多点开花，2025年新兴市场收入23.69亿元，同比增长2
11.85%，智能眼镜领域率先在CIS中整合NPU模块，为端侧AI应用提供了理想解决方案。模拟解决方案业务全年实现收入16
.13亿元，同比增长13.43%，其中车载模拟IC收入同比增长47.54%，已成为模拟板块的重要增长极，充分彰显了公司在多
场景下的协同发展潜力。
研发投入筑牢根基，“A+H”平台开启成长新篇。公司始终坚持以技术创新为核心驱动力，2025年研发投入达36.80亿
元，占设计业务收入的15.46%，为产品迭代升级提供了坚实保障。2026年初，公司成功完成H股发行并在香港联交所主板
上市，形成了“A+H”双平台架构。这不仅是公司完善境内外融资渠道、优化资本结构的重要里程碑，也为后续技术攻坚
、全球市场深耕以及战略并购储备了充足资金，有望推动公司迈入全球化发展的新阶段，为长期高质量增长注入强劲动能
。我们预计公司2025-2027年EPS分别为3.25、4.44、5.29元，维持对公司“买入”评级。
风险提示
1、汽车CIS出货不及预期；2、消费电子市场需求不及预期;3、新产品导入不及预期。
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2026-05-04│豪威集团(603501)成长动能成功切换，汽车与新兴市场接力增长 │华安证券 │增持
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时间：公司发布2025年报及2026年一季报
2025年公司业绩实现稳健增长，全年实现营业收入288.55亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润40.45亿元，同比
增长21.73%；实现扣非归母净利润39.10亿元，同比增长27.91%；实现综合毛利率30.63%，同比增长1.19pcts。
公司26Q1实现营收64.14亿元，同比微降0.90%，环比下降9.31%；实现归母净利润5.03亿元，同比下降41.92%，环比
下降39.78%；实现扣非归母净利润6.16亿元，同比下降27.44%，环比下降27.54%；实现综合毛利率29.38%，同比下降1.65
pcts，环比下降1.89pcts。利润下滑主要因产品结构变化（低毛利率的分销业务收入占比提升至22.48%，同比增长39.40%
）及1.13亿元的非经常性投资损失。
公司给出积极的Q2指引，预计营收71.50-75.40亿元，环比增长11.47%-17.55%；预计毛利率约为28.70%至29.60%，表
明经营有望重回增长轨道。
成长动能切换，汽车与新兴市场高增
1）作为核心增长极，25年公司汽车CIS业务收入达74.71亿元（同比+26.5%），市场份额持续提升。最新一代基于The
iaCel?技术的汽车图像传感器在关键性能指标上保持行业领先，赢得客户广泛认可。2）新兴市场爆发式增长：25年公司
该领域收入达23.69亿元，同比激增211.9%，成为全新增长点。受益于运动及全景相机、智能眼镜（AI眼镜）、端侧AI及
机器视觉等需求释放，公司在全局快门、LCOS等技术上具备领先优势。
投资建议
我们预计2026-2028年公司营业收入为317.72/361.24/416.67亿元（26-27年前值为370.84/437.23亿元），归母净利
润为43.41/53.18/62.75亿元（26-27年前值为57.42/70.85亿元），对应EPS为3.44/4.22/4.98，对应PE为28.56/23.31/19
.76x，维持“增持”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险。
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2026-05-03│豪威集团(603501)跟踪报告之十六：26Q1业绩符合预期，新兴市场打开成长空│光大证券 │买入
│间 │ │
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2026Q1公司实现营收64.14亿元，同比-0.9%；归母净利润5.03亿元，同比-41.92%，符合预期。2026Q1，全球半导体
产业在AI基础设施建设持续推动下，以存储芯片为代表的产品供需关系出现阶段性扰动，消费电子、汽车电子等终端市场
需求承压，对公司营收规模形成一定影响。受到上述因素的影响，2026Q1扣非归母净利润6.16亿元，同比-27.44%。
公司2026Q1毛利率29.38%，同比-1.65pcts；净利率7.70%，同比-5.61pcts。半导体设计业务收入49.72亿元，占营业
收入的77.52%，同比-8.56%；半导体代理业务收入14.42亿元，占营业收入的22.48%，同比+39.40%。由于半导体代理业务
收入占比提升，导致公司综合毛利率较上年同期减少了1.65个百分点。
公司预计2026Q2实现营业收入71.50亿元-75.40亿元，同比变动-4.46%至0.75%，环比变动+11.47%至+17.55%；公司毛
利率约为28.70%至29.60%。得益于汽车智能驾驶领域渗透加速，以及全景相机、运动相机等智能终端影像应用市场显著拓
展，相关产品需求持续提升，为业务增长提供了有力支撑。与此同时，公司积极把握人工智能与实体经济融合带来的机遇
，推动端侧AI、机器视觉等新兴应用场景落地，助力终端产品实现从“看到”向“看懂”的升级。
多元智能应用需求高增，新兴市场打开成长空间。为实现先进的影像拍摄与智能感知功能，运动及全景相机、智能眼
镜、端侧AI及机器视觉等各类新兴市场，正推动着图像传感器的需求逐步释放。公司图像传感器作为影像捕获核心部件，
凭借高像素、高分辨率、宽动态范围、出色的低光性能与低功耗等优势，即使在高速运动场景下仍可提供清晰、稳定、流
畅的画面，为全景及运动相机的成像质量与稳定性提供关键支撑。2025年，公司图像传感器业务在新兴市场实现收入约23
.69亿元，同比增长达211.85%。
盈利预测、估值与评级：考虑到汇兑波动及存储涨价的影响，我们下调2026-2027年归母净利润预测为40.19/50.02亿
元（下调幅度分别为25%、20%），新增2028年归母净利润预测为58.46亿元，当前股价对应A股26-28年PE为31/25/21X，对
应港股26-28年PE为24/19/16X。中短期来看，公司深度受益“智驾平权”产业趋势，以及智能手机CIS高端化布局；长期
来看，汽车模拟产品线，以及智能眼镜、机器人等多种AI终端为公司开辟新的业绩增长点，CIS龙头进入新发展周期，A股
维持“买入”评级，港股首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。
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2026-04-30│豪威集团(603501)26Q1营收符合预期，坚定看好逐季度业绩改善 │国盛证券 │买入
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26Q1营收保持稳健，利润波动主因短期费用影响。豪威集团正式发布2026年一季度业绩：26Q1实现营收64.1亿元，yo
y-0.9%，qoq-9.3%，在存储芯片涨价背景下，消费电子、汽车电子等终端市场需求有所承压；毛利率方面，26Q1实现毛利
率29.4%，yoy-1.7pcts，qoq-1.9pcts，26Q1半导体设计/代理业务分别实现营收49.7/14.4亿元，占总营收的比例分别达
到77.5%/22.5%，分别同比增长-8.6%/39.4%，由于代理业务收入占比提升，导致公司综合毛利率同比有所下滑。
利润方面，26Q1实现归母净利5.0亿元，yoy-41.9%，qoq-39.8%；实现扣非归母净利6.2亿元，yoy-27.4%，qoq-27.5%
。利润下滑较多主要受到费用增加的影响：1）26Q1研发费用增加0.64亿元，主要由于公司为积极布局新产品线进一步加
大研发投入所致；2）财务费用增加0.39亿元，主要源于汇率波动而产生的汇兑损失所致。此外，非经常性项目损失约1.1
3亿元，主要是持有的上市公司股权投资受股价波动影响，产生暂时性的公允价值变动损失所致。我们判断以上影响将在
后续季度恢复正常，有助于公司利润回归正常轨道。
26Q2营收环比双位数增长，毛利率保持稳定有望助力利润逐步抬升。公司同时发布第二季度主要经营数据：预计26Q2
实现营收71.5-75.4亿元，同比增长-4.5%至0.8%，环比增长11.5%-17.6%；预计实现毛利率28.7%-29.6%，相比26Q1基本保
持稳定。可以看到营收端虽然同比增长仍有一定压力，但实现了双位数以上的环比增长，展望下半年传统消费旺季，我们
认为公司营收有望实现逐季度环比提升，在毛利率维持稳定的前提下，利润端也将逐步改善。
盈利预测及投资建议：26Q1公司营收表现基本符合预期，利润端的下滑主要是受到费用的季节性波动影响，从公司发
布的26Q2营收和毛利率展望中，我们认为从全年维度来看，营收和利润都有望实现逐季度环比提升。因此我们维持公司在
2026/2027/2028年分别实现营收311.4/372.8/427.4亿元，同比增长7.9%/19.7%/14.6%；分别实现归母净利40.8/55.4/69.
7亿元，同比增长0.8%/35.7%/25.9%。我们坚定看好国产CIS龙头的未来发展，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；产品推广不及预期；技术研发不及预期。
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2026-04-08│豪威集团(603501)多业务线驱动稳健增长，车载与新兴应用引领未来 │中银证券 │买入
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豪威集团2025年营收和归母净利润同比稳健增长，各业务板块表现分化。车载和新兴应用驱动CIS业务增长，车载模
拟IC成为模拟业务增长亮点，显示解决方案积极转型OLEDDDIC赛道。维持买入评级。
支撑评级的要点
2025年营收和归母净利润稳健增长，各业务板块表现分化。豪威集团2025年营收288.55亿元，YoY+12%；毛利率30.6%
，YoY+1.2pcts；归母净利润40.45亿元，YoY+22%。2025年公司图像传感器业务营收212.46亿元，YoY+11%；半导体分销业
务营收49.05亿元，YoY+25%；模拟解决方案业务营收16.13亿元，YoY+13%；显示解决方案业务营收9.41亿元，YoY-8%；半
导体设计服务业务营收1.10亿元，YoY+21%。2025年公司营收实现稳健增长；依托管理效能的持续优化，公司净利润和整
体盈利能力同步得到稳步提升。
车载和新兴应用驱动CIS业务增长，智能手机业务承压。公司2025年图像传感器业务营收212.46亿元，占主营业务收
入比例约74%，营收增长主要得益于汽车智能驾驶和新兴应用领域的推动。随着汽车自动驾驶需求升级，车载CIS向800万
像素高分辨率产品迭代。公司产品全面覆盖ADAS、座舱监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视与全景影像等应用场景。
2025年公司车载CIS营收74.71亿元，YoY+27%。运动及全景相机、智能眼镜、端侧AI及机器视觉等各类新兴市场正推动CIS
需求逐步释放。公司受益于相关行业的快速发展，相关业务营收快速增长。其中，公司在智能眼镜领域实现CIS芯片集成N
PU的技术突破，通过芯片级感知和AI计算的紧密融合，为解决智能眼镜在实时性、功耗、隐私和体积等方面的核心挑战提
供了理想方案，公司相关业务未来具备广阔的增长潜力。2025年公司新兴应用CIS营收23.69亿元，YoY+212%。2025年中国
智能手机市场呈现上半年回升、下半年下滑的趋势。在存储价格预计大幅上涨的背景下，手机厂商成本压力加剧。公司积
极应对行业变化，推出5000万像素一英寸高动态范围CISOV50X并已实现量产交付。同时公司2亿像素CIS已经通过客户验证
并实现导入，将为公司市场份额提升打开新的增长空间。2025年公司智能手机CIS营收82.72亿元，YoY-16%。
车载模拟IC成为模拟解决方案业务增长亮点，显示解决方案业务积极转型。公司模拟解决方案包括模拟IC和分立器件
两大品类，覆盖电源管理、信号调理、功率驱动等核心赛道。2025年公司持续巩固和下游客户合作，实现市场份额稳步提
升。2025年公司车载模拟IC营收2.96亿元，YoY+48%，成为拉动公司模拟板块增长的核心动力。未来随着本土化导入深化
与智能化需求持续释放，车载模拟IC业绩增长潜力将进一步释放。公司显示解决方案包括LCDTDDI、OLEDDDIC、TED等多款
芯片。2025年受手机LCDTDDI市场需求下降和供给冗余影响，标准品价格持续承压。同时，公司和国内领先的面板厂密切
合作，成功开发出智能手机OLEDDDIC，已成功导入一线面板厂商，实现量产出货。
估值
考虑到存储涨价对消费电子的负面影响，我们预计2026年下游消费电子销量可能会同比下滑。我们下调公司2026/202
7年EPS至3.29/3.83元，并预估2028年EPS为4.29元。截至2026年4月3日收盘，公司总市值约1137亿元，对应2026/2027/20
28年PE分别为27.4/23.5/21.0倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
行业需求不及预期。市场竞争格局恶化。应用创新不及预期。供应链风险。
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2026-04-08│豪威集团(603501)回购A股股票，彰显长期发展信心 │中金公司 │增持
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公司近况
豪威集团于近期发布A股股票回购公告。公司公告指出，计划以自有资金回购不低于8亿元（含），不超过10亿元（含
）的A股股票，回购股份价格不超过100元/股。本次回购的股份拟在未来适宜时机用于员工持股计划和股权激励。
评论
公告回购A股股票体现公司对未来发展前景的坚定信心及自身长期价值的坚定认可。受到短期内下游需求波动及市场
风险偏好影响，公司近期股价出现明显回调。我们认为，在此背景下公司选择股票回购，并全部用于股权激励，有助于绑
定核心团队利益，提升组织凝聚力，并体现出公司对自身未来发展前景的坚定信心。
产品结构持续优化，助力公司业绩中长期坚实增长。根据公司2025年年报披露，公司全年半导体设计业务研发投入高
达36.8亿元，同比增长14%，超越集团收入增速，产品转化方面也取得了明显进展：在传统手机业务端，公司50M产品优势
进一步深化，2亿像素产品也取得进展，产品矩阵日渐丰富；在汽车领域，公司8M传感器需求旺盛，产品优势显著，有望
持续受益于汽车智能化水平提升，除CIS外，公司车载Serdes/PMIC产品也获得了客户认可；而在新兴市场应用端，公司LC
OS产品在低功耗和高性能端持续探索，有望持续享受AI端侧硬件需求红利。我们认为，持续的产品迭代有望使公司业务在
未来2-3年内保持坚实的业绩成长性。
盈利预测与估值
考虑到智能手机/TDDI业务基本盘短期需求承压，我们下调公司2026年收入/归母净利润预测12%/27%至302.3亿元/41.
3亿元，首次引入公司2027年收入/归母净利润预测345.8亿元/52.4亿元。考虑到短期内市场风险偏好变化，我们下调目标
价10%至130.00元人民币，对应39.7x/31.3x2026/27年P/E，但我们持续看好公司长期成长性，维持跑赢行业评级。公司当
前股价交易与27.7x/21.9x2026/27年P/E，有43%上行空间。
风险
公司传统业务需求复苏不及预期；新兴市场业务拓展不及预期。
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2026-04-02│豪威集团(603501)25全年营收创新高，静观龙头穿越周期 │国盛证券 │买入
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2025全年营收创新高，盈利能力稳步提升。豪威集团正式发布2025年报：公司2025年实现营收288.5亿元，yoy+12.1%
，全年营收创下历史新高，实现归母净利40.5亿元，yoy+21.7%；全年毛利率达到30.6%，yoy+1.2pcts，净利率进一步提
升至14.0%，yoy+1.2pcts。单季度来看，25Q4实现营收70.7亿元，yoy+3.7%，qoq-9.6%，实现归母净利8.4亿元，yoy-11.
9%，qoq-29.4%；毛利率达到31.3%，yoy+2.3pcts，qoq+0.9pct，净利率11.8%，yoy-1.7pcts，qoq-3.3pcts。
26Q1营收略有承压，主要业务条线毛利率保持稳健。此外，公司同步发布26Q1业绩预告，预计26Q1实现营收61.8-64.
7亿元，同比减少4.51%到0.03%；毛利率约为28.7%-29.6%（（25Q1毛利率为31.0%）。我们看到，在存储芯片大幅涨价的
背景下，消费电子、汽车电子等终端市场需求持续承压，公司营收规模虽然受到一定影响，但幅度仍在可控范围内，展现
出业务结构的韧性；毛利率方面，公司指引各业务线毛利率稳健，整体毛利率水平的下降主要受到毛利率较低的代理分销
业务占比提升的影响。
图像传感器解决方案：25全年营收212.5亿元，yoy+11%，占比74%。
1）手机CIS：营收82.7亿元，yoy-15.6%，占比39%。下滑主要受行业整体调整及主力产品周期切换的影响，报告期内
，公司一英寸CISOV50X已实现量产交付，同时在5000万像素主流档位，陆续推出像素尺寸覆盖0.6um-1.6um、兼具高动态
范围（HDR）与低功耗等核心优势的多款新品，并基于TheiaCel技术平台拓展更多产品系列，进一步巩固并提升在中高端
智能手机市场的份额。此外，公司2亿像素产品已通过客户验证并实现导入，将为市场份额提升打开新的增长空间。
2）汽车CIS：营收74.7亿元，yoy+26.5%，占比35%。报告期内，公司持续推进技术迭代与产品创新，推出了采用Nyxe
l近红外技术的传感器新品，广泛应用于驾驶员监控系统，进一步丰富车规级产品矩阵，为业绩持续增长与市场份额扩大
提供新动力；最新一代基于TheiaCel技术的汽车CIS在关键性能指标上保持行业领先，赢得客户广泛认可。
3）新兴市场CIS：营收23.7亿元，yoy+212%，占比11%。首先在影像领域，公司充分受益于运动及全景相机的快速发
展，相关业务销售规模实现快速增长；其次在AR/AI眼镜领域，公司实现了CIS芯片集成NPU的技术突破，通过芯片级感知
与AI计算的紧密融合，为解决智能眼镜在实时性、功耗、隐私和体积等方面的核心挑战提供了理想方案；最后在机器视觉
领域，公司依托自研Nyxel近红外增强技术、BSI背照式工艺以及全局快门等核心专利技术，针对工业场景严苛的成像要求
与复杂工况，打造多款覆盖高分辨率成像、工业3D感知、条码识别等场景的创新视觉解决方案。
模拟解决方案：25全年营收16.1亿元，yoy+13.4%，占比5.6%。公司充分发挥在汽车市场的品牌优势与客户资源，针
对性布局车载电源管理、信号传输、传感器接口等多品类车载模拟芯片，完成车规级产品矩阵的完善搭建，车载业务已成
为拉动公司模拟板块增长的核心动力。2025年车规模拟IC实现营收2.96亿元，占模拟解决方案业务的18.3%，yoy+47.5%，
未来随着本土化导入与智能化需求的持续释放，业绩增长潜力将进一步释放。
显示解决方案：25全年营收9.4亿元，yoy-8.5%，占比3.3%。报告期内，受到手机LCD-TDDI市场需求下降及供给冗余
的影响，标准品价格持续承压，但公司持续丰富产品品类，当前产品已深度渗透智能手机、笔记本电脑、车载显示屏三大
核心赛道，依托成熟的供应链体系与客户资源，稳步推进产品结构升级与市场覆盖面拓展。
盈利预测及投资建议：纵观2026全年，虽然存储涨价仍在抑制下游需求，但我们认为公司有望凭借中高端市场的优势
，以及多下游、新业务的均衡发展实现稳健增长，同时积极推进产品研发，待存储影响逐步消除后重回成长轨道。因此，
我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营收311.4/372.8/427.4亿元，同比增长7.9%/19.7%/14.6%；分别实现归母净
利40.8/55.4/69.7亿元，同比增长0.8%/35.7%/25.9%。我们坚定看好国产CIS龙头的未来发展，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，高端化推进不及预期，产品研发不及预期。
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2026-04-02│豪威集团(603501)公司25年报业绩点评：25年业绩创新高，非手机业务驱动业│国元证券 │买入
│绩成长 │ │
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3月30日，公司发布2025年报。2025年，公司营收实现288.5亿元，YoY+12.14%；归母净利实现40.45亿元，YoY+21.73
%；毛利率和净利率分别为30.63%和13.97%。单季度4Q25来看，公司营收实现70.72亿元，YoY+3.66%，QoQ-9.64%；归母净
利实现8.35亿元，YoY-11.89%，QoQ-29.36%；毛利率和净利率分别为31.27%和11.77%。26Q1，公司预计营收61.8-64.7亿
元，中值63.3亿元，yoy-2.3%，QoQ-10.6%，分销业务占比提升导致公司整体毛利率下滑，预计毛利率为28.7%-29.6%。
汽车CIS：公司2025年收入74.71亿元，同比增加26.52%，占CIS业务比重从31%提升至35%。新能源汽车放量叠加ADAS
、高阶智驾渗透率提升，带动单车CIS搭载量增加，高分辨率升级亦推动价值量持续上行。产品端看，公司OX08D10、OX03
H10已获得英伟达自动驾驶平台支持。
展望2026年，汽车智能化趋势下，CIS用量及价值量提升逻辑仍较为明确，公司汽车CIS业务仍将实现稳健增长，我们
预计收入有望实现14%的增长。手机CIS：公司2025年收入82.72亿元，同比下滑15.61%，占CIS业务比重从51%下滑至39%。
补贴政策边际变化及存储价格上涨导致手机终端需求承压，公司手机CIS业务有所下滑。产品方面，公司推出OV50X、OV50
R等新品，2亿像素方案已完成客户验证并实现导入。展望2026年，尽管产品结构优化有望对业绩形成一定支撑，但考虑到
终端需求修复节奏仍待观察，我们预计公司手机CIS业务收入下滑14%，短期内仍将承压。
新兴领域CIS：公司2025年收入23.69亿元，同比增加211.85%，占CIS业务比重从4%增加至11%。运动及全景相机、智
能眼镜、端侧AI及机器视觉等各类新兴市场推动CIS需求逐步释放。公司持续布局人工智能+终端领域，相关CIS新品陆续
推出，新兴领域需求扩大增强公司业绩弹性，预计2026年公司新兴领域CIS业务实现20%以上的增速。
我们预测公司2026-2027年归母净利为40.91/50.38亿元，对应PE为30x/24x，维持“买入”评级。
风险提示
上行风险：下游景气度加速提升；新料号加速导入客户
下行风险：下游需求不及预期；新产品导入不及预期；其他系统性风险
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2026-04-02│豪威集团(603501)汽车与新兴市场双轮驱动，盈利质量持续提升 │财通证券 │增持
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事件：2026年3月31日，公司发布2025年年报，公司实现营业收入288.55亿元，同比增加12.14%；归母净利润40.45亿
元，同比+21.73%。
整体业绩稳中有进，业务结构持续优化：2025年，公司图像传感器解决方案业务实现营收212.46亿元，占主营业务收
入的比例为73.63%，同比增加10.71%，主要得益于公司面向汽车智能驾驶及新兴应用市场的图像传感器产品销售收入实现
大幅增长；显示解决方案业务受手机LCD-TDDI需求下滑影响，实现营收9.41亿元，同比减少8.47%；模拟解决方案业务实
现营收16.13亿元，同比增加13.43%。其中车载模拟IC实现营业收入2.96亿元，占模拟解决方案业务的18.32%，同比增加4
7.54%，已成为拉动公司模拟板块增长的核心动力，未来随着本土化导入深化与智能化需求持续释放，业绩增长潜力将进
一步释放。
汽车智能化与新兴智能终端应用是公司核心增长引擎：分应用看，汽车市场图像传感器受益于ADAS渗透率提升及800
万像素产品加速普及，收入74.71亿元，同比增长26.52%；新兴市场（运动相机、智能眼镜、机器视觉等）收入23.69亿元
，同比暴增211.85%，成为最大增长亮点；医疗市场收入9.74亿元，同比增长45.66%；安防市场稳步复苏，增长10.76%。
智能手机市场受行业景气度波动及主力产品周期切换影响，收入82.72亿元，同比下降15.61%，但2亿像素新品已通过客户
验证，有望打开新空间。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收334.94/381.77/433.98亿元，归母净利润49.91/62.57/78.57亿元，对
应PE分别为23.1/18.4/14.7倍,维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新品研发进展不及预期；行业竞争加剧风险
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2026-04-02│豪威集团(603501)股价已充分反映消费电子疲弱，回调创造买入机会 │华兴证券 │增持
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消费电子疲弱已被市场反映。
汽车CIS业务有望成长为公司2026年主要收入引擎。
重申“买入”评级和目标价人民币159.00元。
根据豪威集团2025年年报，2025年收入为288.55亿元（同比+12.14%），归母净利润为40.45亿元（同比+21.73%）；
折算4Q25收入为70.7亿元（同比+3.7%），归母净利润为8.35亿元（同比-11.9%）。我们认为豪威集团全年业绩稳步增长
，但4Q25受消费终端市场承压等因素影响，归母净利润同比有所下滑。但是从2026年1月30日至今股价已经调整超30%，我
们认为短期消费电子疲弱已基本反映在股价中。随着公司持续发力汽车CIS业务，我们看好公司2026-27年净利润重新加速
驱动公司估值回升机会。
公司手机CIS业务短期承压，产品结构逐步高端化。根据公司2025年年报，公司手机CIS实现收入82.72亿元，收入同
比下降主要受产品结构调整等因素影响。但是公司在2025年年报中提到新一代旗舰产品OV50X（5000万像素1英寸传感器）
已在2025年实现量产交付。随着公司强化在高端手机CIS领域持续利用OV50X以及2亿像素高端CIS抢占市场份额，我们预计
需求持续释放有望拉动手机CIS业务重新恢复增长。汽车CIS业务有望成长为公司2026年主要收入引擎。根据公司2025年年
报，2025年，公司汽车CIS实现营业收入74.71亿元，同比增长26.52%。公司800万像素OX08D10与300万像素OX03H10产品已
获得英伟达DRIVEAGXHyperion和Thor平台的支持，巩固了公司在高阶自动驾驶方案中的核心供应商地位。
重申“买入”评级和目标价人民币159.00元。我们目标价对应32.00倍2026年P/E的目标估值倍数，低于行业均值（36
倍2026年预期市盈率），这是由于我们对于公司2024-2027年每股稀释收益增速的预测（28%）低于行业平均增速（32%）
，基于FactSet一致预期。
风险提示：全球汽车销量下滑；汽车摄像头制造竞争加剧；智能手机摄像头竞争加剧；模拟芯片和分立器件扩展慢于
预期；主要供应商产能紧张。
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2026-04-01│豪威集团(603501)终端需求波动增大，下调目标价 │交银国际 │增持
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1Q26指引低于市场预期：2025全年收入288.5亿元（人民币，下同），同比增长12.1%，归母净利润40.5亿元，同比增
长21.7%。我们认为，汽车CIS产品收入同比增长27%，新兴市场（相机/可穿戴/工业视觉）增长212%，分别占CIS收入的35
%/11%，为主要增长驱动因素，而智能手机收入受到产品周期影响占比则相应下降到39%（前值为51%）。4Q25收入70.7亿
元，同比增长4%，归母净利润8.35亿元，不及市场/我们预期。管理层指引1Q26收入在61.8亿-64.7亿元之间，同比降4.51
%-0.03%，低于市场预期。管理层认为主要原因是以存储芯片为代表的产品供需关系出现阶段性扰动，消费电子，汽车电
子等终端市场需求承压。指引1Q26毛利率28.7%-29.6%之间，并指各业务毛利率稳健，综合毛利率下降主要受产品结构变
化所致。
加大研发投入，开拓新市场，绑定大客户：我们认为，受到智能手机/汽车等主要终端需求波动影响，2026年全球相
关CIS总体需求或出现调整。且中国内地CIS市场竞争下，市场或出现分化。我们认为，智能驾驶渗透率提升，单车CIS配
置上升以及车载模拟设备的品类不断完善或部分抵消终端需求不确定性影响。我们同时认为，豪威集团在2026年或进一步
加大研发投入。管理层提到或扩大研发人员，对应用在智能手机上的关键CIS技术实现攻关，并通过制程升级等方法实现
产品高端化。管理层提到对于端侧AI等新兴市场的开发或帮助公司业绩提升。我们认为，与主要大客户在包括可穿戴/运
动相机/汽车等关键领域实现深度绑定和定制化设计或帮助公司锁定中长期订单，并相应提高毛利率水平。
下调盈利预测，下调目标价到115元：我们预测1Q26收入63.3亿元，毛利率29.2%。受到下游需求存不确定性以及中国
内地CIS行业竞争的影响，我们下调公司2026E/27E营收预测到301.5/345.7亿元（前值364.8/398.1亿元）。下调公司2026
E/27EEPS预测到3.48/4.09元（前值5.16/5.78元）。我们维持公司买入评级，下调目标价到115元，对应33倍2026年市盈
率。
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2026-04-01│豪威集团(603501)产品结构升级持续带动毛利率提升 │华泰证券 │买入
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豪威集团公布25年年报，2025年营业收入288.6亿元（yoy+12.1%），毛利率30.6%（yoy+1.2pct），归母净利润40.5
亿元（yoy+21.7%），扣非归母净利润39.1亿元（yoy+27.9%）。对应4Q25营收70.7亿元（yoy+3.7%，qoq-9.6%），毛利率
31.3%（yoy+2.3pct，qoq+0.9pct），归母净利润8.35亿（yoy-11.9%，qoq-29.4%），扣非归母净利润8.49亿（yoy+11.3%
，qoq-23.4%）。展望26年，我们认为1）受益于汽车智驾平权，公司汽车CIS业务有望高速增长，带动汽车业务收入超过
手机，2）运动相机、医疗等领域有望高速增长，打开长期增长天花板。维持“买入”。
24年手机、汽车业务、IoT等业务驱动收入持续增长
公司25年收入288.6亿元（yoy+12.1%），分产品看，图像传感器解决方案实现营收212.5亿元（yoy+10.7%，占比73.7
%），其中手机CIS实现营业收入82.7亿元（yoy-15.6%，占比39%），其中OV50X图像传感器可支持手机电影级视频拍摄，
现已量产交付。汽车CIS实现营业收入74.7亿元（yoy+26.5%，占比35%），新兴市场CIS实现营收23.7亿元（yoy+212%，占
比11%）。触控与显示解决方案实现营收9.4亿元（yoy-8.5%，占比3.0%，需求放缓、价格下行为主要拖累），模拟解决方
案实现营收16.1亿元（yoy+13.4%，占比6%），其中汽车模拟业务实现48%营收增长。
长期看好公司多产品线布局下成长趋势
2026年全球汽车产业电动化、智能化趋势将持续深化。我们认为，凭借在汽车图像传感器领域的全球领先优势，公司
汽车CIS业务有望持续高速增长，预计其相关收入规模有望超越手机CIS。手机CIS领域高端新品持续迭代突破，2亿像素图
像传感器市场正进入快速发展阶段，我们预计需求持续释放将成为公司核心增长引擎。在触控与显示领域，即便行业面临
需求与价格双重压力，我们认为公司仍可依托技术研发、市场拓展及供应链优化等核心优势，持续改善毛利结构。运动相
机、医疗等新兴领域CIS产品也将依托公司技术积累实现快速增长。
维持买入评级，目标价108.8元
我们考虑到公司CIS与TDDI业务行业需求存在一定周期性压力，出货量增速或将放缓，故下调公司2026年与2027年营
业收入至323.7/365.7亿元（前值：357.4/423.9亿元），考虑到公司为推进产品结构迭代升级持续投入研发，同时公司费
率摊薄预期同样放缓，故下调2026与2027年归母净利润至42.9/52.0亿元（前值：54.3/66.4亿元），并预计2028年实现归
母净利润58.6亿元。考虑到公司手机与汽车业务26年增速或将放缓，故较同业公司估值中位数给予一定折价，给予2026年
32倍PE（可比公司中位数2026年36.0倍），对应目标价108.8元（前值180元，对应2026PE40倍），维持买入。
风险提示：全球半导体下行周期，手机等需求不及预期，行业竞争加剧。
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2026-04-01│豪威集团(603501)全场景高增长 │中邮证券 │买入
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投资要点
营收新高，盈利稳健。2025年公司实现营收288.55亿元，同比增加12.14%，其中半导体设计业务实现收入238.00亿元
，占主营业务收入的比例为82.60%，同比增加9.98%；半导体代理销售业务实现收入49.05亿元，占公司主营业务收入的17
.02%，同比增加24.52%。2025年公司半导体设计业务中，图像传感器解决方案/显示解决方案/模拟解决方案业务分别实现
营收212.46/9.41/16.13亿元，占主营业务收入的比例分别为73.73%/3.27%/5.60%，分别同比+10.71%/-8.47%/+13.43%，
营收增长主要得益于公司面向汽车智能驾驶及新兴应用市场的图像传感器产品销售收入实现大幅增长。2025年公司实现归
母净利润40.45亿元，同比增长21.73%；主营业务毛利率为30.59%，同比提升1.23pcts，公司统筹安排各业务板块的发展
战略，充分发挥各业务体系的协同效应，有效促进盈利能力的释放。
汽车电动智能化纵深推进，车载业务快速增长。2025年，公司汽车CIS收入约74.71亿元，同比增加26.52%。随着自动
驾驶系统及舱内驾驶员监控系统渗透率快速提升，车载摄像头的需求显著增长。中国在新能源汽车及高级辅助驾驶系统领
域的快速发展，持续拉动车载CIS的需求增长。伴随自动驾驶功能不断升级与普及，单车搭载摄像头数量预计稳步提升，F
rost&sullivan预计2029年全球单车CIS数量达到8颗；同时，人脸识别、手势识别等车内智能化应用持续拓展，进一步带
动中国车载CIS需求增长。公司汽车CIS产品全面覆盖ADAS、座舱监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视与全景影像等应
用场景，报告期内汽车CIS业务快速增长。另外，汽车智能化、电动化浪潮下，车载模拟芯片迎来爆发式增长机遇，成为
公司模拟业务的核心第二增长曲线，2025年，公司车载模拟IC实现营收2.96亿元，占模拟解决方案业务的18.32%，同比增
加47.54%，
多元智能应用需求高增，新兴市场打开空间。2025年，公司新兴市场CIS收入约23.69亿元，同比增长211.85%。伴随
着公司在“人工智能+”终端领域的深度布局，公司持续为全球客户提供先进的视觉与传感解决方案。下游新兴应用带动
运动及全景相机市场快速增长，公司高性能图像传感器为其成像质量提供核心支撑，相关业务销售规模实现快速提升。智
能眼镜正进入规模化渗透阶段，公司凭借全局快门、低功耗小尺寸等优势产品赋能终端交互与感知，且已实现CIS集成NPU
的技术突破，未来增长空间广阔。工业智能化带动机器视觉市场需求旺盛，公司依托自研核心技术推出适配复杂工业场景
的视觉解决方案，产品精度与适应性突出，获得下游高度认可。
安防市场稳步复苏，医疗创新化驱动高增。全球安防监控市场正处于智能化、高清化迭代升级且稳步复苏的关键阶段
，海外出口需求回暖带动图像传感器需求释放，公司依托自研Nyxel?近红外增强技术，推出适配安防严苛场景的高性能产
品，2025年公司安防CIS收入约17.76亿元，同比增长10.76%；同时，医疗成像领域向微型化、便携式、高清化升级，一次
性内窥镜需求攀升推动医疗专用CMOS图像传感器替代CCD，公司深耕该领域十余年，提供一站式解决方案，产品广泛适配
各类医疗场景，核心竞争力突出。2025年，公司医疗CIS收入约9.74亿元，同比增长45.66%。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入320/363/414亿元，分别实现归母净利润48/59/75亿元，维持“买入”
评级。
风险提示
市场变化风险；下游客户业务领域相对集中的风险；外协加工风险；新产品开发风险；应收账款发生坏账的风险；存
货规模较大的风险；汇率变动风险；利率变动风险；税收优惠政策变动等税务风险；股权质押的风险。
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2026-03-31│豪威集团(603501)公司点评报告：高端新品加速迭代突破，新兴市场拓宽成长│方正证券 │买入
│空间 │ │
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公司预计26Q1实现营收61.80-64.70亿元，同比减少4.51%至0.03%，主要系以存储芯片为代表的产品供需关系出现阶
段性扰动，消费、汽车等终端市场需求承压；毛利率约28.70%-29.60%，公司各业务线毛利率稳健，半导体代理业务收入
占比同比提升导致整体毛利略有下降。
汽车：智能化正推动汽车CIS需求快速增长。Frost&Sullivan预计2029年全球单车CIS数量达8颗。公司作为全球第一
汽车CIS厂商，紧抓汽车智能化发展机遇，为高阶自动驾驶提供高安全性视觉感知支撑。2025年公司汽车CIS收入约74.71
亿元，同比增长26.52%，市场份额持续提升。采用TheiaCel?技术的800万像素CISOX08D20具有行业领先暗态性能和低功耗
优势，并采用a-CSP?封装，尺寸比同类外部传感器减少50%，预计26Q4量产。公司针对性布局车载电源管理、信号传输、
传感器接口等多品类车载模拟芯片，完成车规级产品矩阵的完善搭建。2025年公司车载模拟IC收入2.96亿元，占模拟解决
方案业务的18.32%，同比增长47.54%，公司将加速推进多款主力车载模拟产品的客户验证与批量导入，进一步打开车载市
场增量空间。
新兴市场：公司CIS凭借高像素、高分辨率、宽动态范围、出色的低光性能与低功耗等优势，为全景及运动相机的成
像质量与稳定性提供关键支撑，相关业务规模实现快速增长。当前智能眼镜终端正由技术验证阶段迈向规模化渗透。公司
凭借领先的全局快门技术，有效赋能终端实现高精度眼球追踪与SLAM功能，最大限度减少并消除图像伪影；依托紧凑型传
感器低光灵敏度解决方案大幅提升图像捕捉的清晰度与精准度，高度契合智能眼镜设备的应用要求。机器视觉方面，公司
依托自研Nyxel?近红外增强技术、BSI背照式工艺以及全局快门等核心专利技术，精准匹配客户多元化、定制化的应用需
求，收获客户高度认可。
手机：受行业整体调整及主力产品周期切换影响，2025年公司手机CIS收入约82.72亿元，同比减少15.61%。公司已掌
握从像素架构到图像捕捉技术的全套核心技术。5000万像素一英寸CISOV50X已实现量产交付，可支持旗舰智能手机实现电
影级视频拍摄能力。公司持续丰富多规格产品矩阵，在5000万像素主流档位陆续推出像素尺寸覆盖0.6um-1.6um、兼具高
动态范围与低功耗等核心优势的多款新品，并基于TheiaCel?技术平台拓展更多产品系列，进一步巩固并提升在中高端智
能手机市场的份额。凭借在成像清晰度、细节还原等方面的突出优势，2亿像素产品有望成为智能手机CIS市场的核心增长
点。公司2亿像素产品已通过客户验证并实现导入，将为公司市场份额提升打开新的增长空间。
投资建议：公司汽车产品矩阵持续完善，新兴市场拓宽成长空间，高端手机CIS加速迭代，助力业绩持续高增。鉴于
存储价格上涨导致的手机销量调整，我们预计公司2026-2028年收入分别为310.62/360.23/406.80亿元，归母净利润分别
为40.51/52.48/63.74亿元。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系
统性风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：57家
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2026-04-29│豪威集团(603501)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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公司2026年第一季度总体经营情况
2026年第一季度，全球半导体产业虽受益于AI基础设施建设的持续推进，但以存储芯片为代表的细分领域供需关系出
现阶段性扰动，消费电子、汽车电子等终端市场需求亦有所承压，对公司当期营收规模形成一定影响。面对行业周期波动
，公司积极把握新兴市场、新兴应用场景的发展机遇，凭借下游多元化的客户结构，核心业务保持稳健。
2026年第一季度，公司实现营业收入64.14亿元，较2025年同期减少0.90%。其中半导体设计业务实现收入49.72亿元
，占营业收入的77.52%，较上年同期减少8.56%；半导体代理销售业务实现收入14.42亿元，占营业收入的22.48%，较上年
同期增加39.40%。2026年第一季度公司综合毛利率为29.39%，较2025年同期的31.04%下降1.65个百分点。本次综合毛利率
变动主要受公司业务结构性影响，核心为低毛利代理分销业务收入占比提升。
此前，公司经财务部门初步核算，已披露2026年第一季度经营数据预告：预计实现营业收入61.80亿元至64.70亿元，
同比变动-4.51%至-0.03%；预计毛利率区间为28.70%至29.60%。一季度实际营收、毛利率均处于业绩预告区间上沿，整体
经营情况符合预期。
公司费用端方面，2026年第一季度公司整体期间费用同比增加1.22亿元，呈小幅上行态势，主要系研发投入加码叠加
短期汇率波动影响所致。分项来看：研发费用同比增加0.64亿元，主要为公司持续加大研发投入、积极布局新产品线所致
；财务费用同比增加0.39亿元，主要为汇率波动产生汇兑损失所致。销售费用、管理费用整体管控平稳，无异常增幅。
利润与非经常性损益方面，本报告期内非经常性损益净损失约1.13亿元，主要受资本市场股价波动影响，公司持有的
上市公司股权投资产生暂时性公允价值变动损失。2026年第一季度，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的
净利润6.16亿元，同比下降27.44%。
现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额同比减少3.61亿元，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致
。公司整体现金流结构健康，经营回款情况正常。
公司2026年第二季度主要经营数据预测
经财务部门初步估算，公司预计2026年第二季度实现营业收入71.50亿元至75.40亿元，较上年同期变动-4.46%至0.75
%，较上季度变动范围为11.47%到17.55%；预计毛利率区间为28.70%–29.60%，整体毛利水平保持平稳。
二季度经营层面，得益于汽车智能驾驶领域渗透率加速提升，以及全景相机、运动相机等智能终端影像应用市场的显
著拓展，相关产品需求持续提升，为业务增长提供了有力支撑。与此同时，公司积极把握人工智能与实体经济融合带来的
发展机遇，推动端侧AI、机器视觉等新兴应用场景落地，助力终端产品实现从“看到”向“看懂”的升级。产品结构方面
，公司持续推进技术成果转化，不断丰富高端应用领域的产品序列，同步优化管理效能，有效支撑整体毛利率的稳定。
问答环节主要内容
问题一：请问二季度汽车、新兴市场两大领域景气度情况如何？
答：公司2026年二季度营业收入预计实现稳健增长，核心增长动力来自汽车电子及新兴市场业务，两大领域景气度持
续向好，收入增长表现突出。汽车方面，公司海外业务呈现增长态势，与海外客户的合作也在有序推进；经营管理方面，
公司持续推进提质增效、开源节流工作，对整体费用实施精细化优化，内部费用使用效率持续提升。
问题二：公司此前介绍中提及的医疗、端侧AI等新兴业务，能否详细介绍相关业务的最新进展？
答：公司高度重视医疗、AI眼镜、运动相机、机器视觉等新兴赛道的业务布局，该类业务覆盖领域广泛，紧密关注客
户应用需求，具备明确的盈利锚点，是公司重点发力的第二增长曲线。目前公司正持续加大该板块的研发投入与市场拓展
力度，相关业务未来在公司整体收入中的占比将持续提升，成为驱动公司长期增长的重要引擎。
问题三：从中期三五年的维度来看，请问公司对模拟业务的收入规模有怎样的发展预期？
答：公司针对模拟制定了清晰的阶梯式增长目标，内部对该板块的中长期发展提出了明确的发展要求。随着公司相关
产品矩阵的持续丰富，以及产品与下游客户需求的匹配度不断提升，公司对业务中长期增长目标的落地充满信心。其中，
公司将持续加码车载模拟赛道的研发投入与客户拓展，不断完善车规级产品矩阵，稳步推进产品量产落地，为模拟板块中
长期增长提供坚实支撑。
问题四：手持影像终端新品上市后市场需求旺盛，但行业存在存储芯片供应紧缺的情况，请问公司新兴市场CIS业务2
026年全年的收入增长预期如何？存储供应波动是否会对该业务的增长落地产生影响？
答：公司新兴市场CIS业务增长动能强劲，2025年部分细分领域增速接近翻倍，整体增速显著高于公司传统业务板块
，对公司整体营收增长形成了突出贡献。目前公司与上游供应商合作关系稳定，供应链保障能力充足，能够有效应对行业
供应端波动带来的影响。
问题五：公司2026年一季度存货规模较前期有明显提升，叠加当前半导体成熟制程出现涨价趋势，能否介绍公司在存
货管理方面的相关考量与安排？
答：公司财务部门已对一季度存货情况开展全面分析，当前存货规模、结构均处于健康水平，存货质量良性。本次存
货规模有所提升，主要源于两方面因素：一是为保障供应链稳定，公司与上游晶圆厂、封装厂保持深度紧密合作，签订了
长期晶圆采购合作意向，保障了公司产品供应的稳定性，也构建了韧性充足的上下游供应链体系，平抑供需端剧烈波动带
来的经营影响；二是部分分立器件等产品的产能投放具备阶段性集中投入的特点，由此带来存货规模的阶段性波动。
问题六：公司在车载CIS业务领域布局深厚，同时通过内生+外延双轮驱动完善车载业务版图，能否介绍该业务近期取
得的新进展与新突破，除此之外，公司是否有其他新的业务布局？
答：公司长期围绕车载赛道进行深度布局。内生业务层面，公司依托车载CIS的核心优势，配套完善车载芯片产品矩
阵：例如车载电源管理芯片可与公司车载CIS产品深度适配，目前已斩获多个定点项目；车载MCU（微控制单元）正与头部
Tier1厂商开展深度合作，推进产品落地。
外延布局层面，公司收购的相关企业与公司主业形成深度协同，近期公司通过收购引入了新的产品线，主要覆盖MCU
（微控制单元）、光模块相关等领域，该产品线能与公司现有业务平台形成良好的技术协同与资源联动，进一步强化公司
整体竞争力。公司将持续深耕汽车电子及新兴市场等领域，上述内生与外延业务将为公司带来持续稳定的业绩贡献与长期
增长动力。
问题七：请介绍下公司的LCOS技术应用情况？
答：公司自研的硅基液晶显示技术（LCOS），凭借高分辨率、高光利用率、低成本的核心优势，在多领域具备广阔的
应用潜力。公司LCOS产品采用自研一体化驱动设计，具备体积小、像素密度高、像素间距窄、功耗低、显示效果优异等特
点，目前已在智能AR/XR/MR眼镜、微型投影、车载AR-HUD（增强现实抬头显示）、全光通信传输网WSS（波长选择开关）
等领域实现量产供货。
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参与调研机构：2家
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2026-03-30│豪威集团(603501)2026年3月30日-31日投资者关系活动主要内容
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问题一：汽车CIS业务海外客户拓展趋势？
答：公司是全球领先的汽车图像传感器解决方案供应商，产品全面覆盖ADAS、自动驾驶等应用场景。当前在海外新标
案中获取项目比例较高，欧洲市场处于领先地位。海外车企新一代高端车型摄像头搭载数量显著增加，欧洲舱内外摄像头
数量最高可达15颗，北美、日韩等市场也将达到11颗。公司在800万像素、300万像素等产品方案及全局快门（Global Shu
tter）技术上具备明显优势，旗下采用TheiaCel?技术的CMOS图像传感器已获英伟达DRIVE AGX Hyperion及Thor平台支持
，成功获取多个重要项目。2025年，公司图像传感器业务来源于汽车市场收入同比增加26.52%，市场份额持续提升。
问题二：2026年国内汽车业务展望？
答：国内汽车市场受多重因素影响有所波动，但主流车企正加速向高阶智能驾驶转型，公司覆盖绝大多数头部客户，
且获得项目的市场占比较高。公司产品凭借有效抑制LED闪烁的分离像素技术、HALE组合算法等优势，已成为主要客户自
动驾驶测试与开发的主力供应商。随着相关车型的陆续量产，公在相关市场的占有率有望继续提升。在新能源汽车渗透率
持续提升、出口规模不断扩大的背景下，公司汽车业务的未来增长获得了有力支撑。
问题三：存储价格趋势对下游需求的影响？
答：2026年第一季度下游需求受到存储涨价的相关影响，行业处于波动阶段，若后续存储价格回归正常水平，将有助
于需求恢复。公司将持续深化技术改革与先进技术成果转化，持续丰富在高端应用场景的产品序列，通过投入研发、提升
产品市场占有率来实现高速增长，最大限度降低市场波动带来的影响。
问题四：公司如何看待手机影像技术升级趋势？
答：在手机影像技术持续升级的影响下，2025年中国智能手机市场出货量虽同比略有下降，但市场呈现高端化持续扩
容、低端市场承压的格局。具备实质性创新与差异化竞争力的产品更受消费者认可，客户对高清成像的需求不断提升，推
动高端技术加速下沉，高像素图像传感器需求逐步释放。公司持续强化在高端智能手机CIS领域的竞争优势，推出5000万
像素一英寸高动态范围图像传感器OV50X，已实现量产交付；并持续丰富多规格产品矩阵，在5000万像素主流档位推出多
款兼具高动态范围（HDR）与低功耗优势的新品，并基于TheiaCel?技术平台拓展更多产品系列，进一步巩固并提升在中高
端智能手机市场的份额；同时，两亿像素图像传感器市场迈入快速发展阶段，凭借在成像清晰度、细节还原等方面的突出
优势，有望成为智能手机CIS市场的核心增长点。公司两亿像素产品已通过客户验证并实现导入，为公司市场份额提升打
开新的增长空间。
问题五：公司的LCOS技术应用情况如何？
答：公司研发的硅基液晶显示技术（LCOS）通过外部LED或激光作为光源照射表面反射进行显示或者调制信息，以其
高分辨率、高光利用率和低成本优势在多个领域展现出应用潜力。通过持续的研发投入和创新，公司完成从LCOS芯片设计
研发到生产的全产业链布局，一举成为LCOS产业的全球技术领导者和最大产能制造基地。公司的LCOS产品采用特有的一体
化驱动设计，具有体积小、像素密度大、像素间距窄、功耗低和显示效果好等特点，在智能眼镜（AR/XR/MR眼镜）、微型
投影、汽车增强现实抬头显示（AR HUD）及全光通信传输网的波长选择开关（WSS）中已实现量产供应。
问题六：医疗CIS业务增长驱动因素及未来展望？
答：公司图像传感器业务在医疗领域的强劲增长，主要得益于医疗成像领域微型化、便携式、高清化升级趋势，以及
临床诊疗中对一次性内窥镜需求的持续攀升。公司深耕医疗成像领域十余年针对性适配一次性内窥镜、微创器械的批量化
、高性价比、微型化成像需求，为医疗器械厂商提供一站式解决方案，助力客户聚焦内窥镜、介入导管等核心部件的差异
化研发设计，有效缩短产品上市周期、降低整体开发成本，构建紧密的产业合作生态。凭借严苛的医疗级品质管控、优异
的微型化成像性能与稳定的供货能力，公司医疗CIS产品广泛适配微创手术、手术机器人、精准诊疗等场景，核心竞争力
持续凸显。
问题七：公司模拟业务，特别是车载模拟芯片的增长趋势？
答：公司模拟解决方案核心布局模拟IC及分立器件两大品类，覆盖电源管理、信号调理、功率驱动等核心赛道，深度
覆盖消费电子、工业、通信等下游客户。在汽车智能化、电动化浪潮下，车载模拟芯片迎来爆发式增长机遇，成为公司模
拟业务的核心第二增长曲线。2025年公司车载模拟业务实现营业收入2.96亿元，占模拟解决方案业务的18.32%，较上年同
期增加47.54%。公司充分发挥在汽车市场的品牌优势与客户资源，针对性布局车载电源管理、信号传输、传感器接口等多
品类车载模拟芯片，完成车规级产品矩阵的完善搭建。2025年，公司推出多款车规级模拟新品，精准适配智驾、座舱场景
的高速信号传输、电源管控需求，顺利通过多家车企及Tier1客户的前期测试验证。后续公司将持续加码车载模拟芯片研
发投入，完善高端产品矩阵，加速推进多款主力车载模拟产品的客户验证与批量导入，进一步打开车载市场增量空间。
问题八：公司在机器人领域的布局和展望？
答：机器视觉是人工智能在工业制造场景中的重要应用，通过光学器件模拟人眼视觉，赋予自动化生产线和工业机器
人环境感知能力。机器视觉业务当前规模尚小但增速较高，关键技术挑战集中在低功耗与宽动态范围性能。公司依托自研
Nyxel?近红外增强技术、BSI背照式工艺以及全局快门门（Global Shutter）等核心专利技术，针对工业场景严苛的成像
要求与复杂工况，打造多款覆盖高分辨率成像、工业3D感知、条码识别等场景的创新视觉解决方案，兼顾成像精度、响应
速度与环境适应性。公司已成立全新的机器视觉部门，专注于为工业自动化、机器人、物流条形码扫描仪和智能交通系统
（ITS）创造创新解决方案，未来随着相关领域持续发展，业务增长潜力广阔。
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