研报评级☆ ◇603505 金石资源 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 10 7 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.58│ 0.43│ 0.39│ 0.64│ 0.88│ ---│
│每股净资产(元) │ 2.70│ 2.64│ 2.18│ 2.78│ 3.60│ ---│
│净资产收益率% │ 21.36│ 16.11│ 17.76│ 21.70│ 23.30│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 348.90│ 257.03│ 325.76│ 546.33│ 743.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1895.88│ 2752.28│ 3887.51│ 4649.67│ 5381.33│ ---│
│营业利润(百万元) │ 455.50│ 299.85│ 423.80│ 713.00│ 1026.33│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-22 增持 维持 --- 0.67 0.91 --- 申万宏源
2025-12-22 买入 维持 --- 0.57 0.90 --- 开源证券
2025-11-06 买入 维持 --- 0.69 0.84 --- 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-22│金石资源(603505)参股浙江诺亚氟化工，拓展下游高端精细氟化品 │申万宏源 │增持
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公司拟购买浙江诺亚氟化工15.71%股权，参股成为其第二大股东，拓展下游精细氟化工领域。公司拟以2.57亿元的对
价，受让诺亚氟化工股东绍兴上虞龙仓股权投资合伙企业等6名股东所持有的诺亚氟化工15.71%股权。交易完成后，公司
将成为诺亚氟化工第二大股东且公司将向标的公司提名1名董事，参与其重大事项的决策。根据公司公告，浙江诺亚主要
量产产品包括氟化冷却液、中高端电子清洗剂氟化醚以及全氟己酮灭火剂等，截止25年10月底诺亚氟化工拥有净资产为5.
31亿元，25年1-10月累计实现净利润6413万元，24年实现净利润4626万元。本次交易系公司依托上游资源优势，对下游精
细化工领域优质标的实施的战略性参股投资。旨在依托公司上游萤石矿以及氟化工基础产品氢氟酸的核心优势，向下游布
局精细氟化工进行战略性延伸以及价值链深化、产业整合，适时共同投资于精细氟化工领域内技术含量高、附加值高的氟
材料项目，增强双方在氟化工产业链的整体竞争力。
本次交易助力公司切入氟化冷却液赛道。1）服务器液冷市场将快速成长：根据CGII，AIDC算力需求迅猛增长、数据
中心加速迈向高密度化，冷技术将成为满足高效温控与绿色低碳发展的必然选择。随着AI算力需求爆发以及液冷技术在高
密度数据中心的应用普及，2024年-2030年，预计中国数据中心液冷市场规模将从约160亿元提升至超千亿规模。2）浙江
诺亚是国内前列的浸没式冷却液提供商：根据公司公告，浙江诺亚的氟化冷却液产品应用于国家超算中心项目，近年来也
应用于国内外知名互联网企业及服务器厂商，目前已建成5000吨氟化液产能，在浸没式液冷市场规模和市场占有率均位于
国内前列。
翔振技改预计将于25年底前完成，增加明年萤石产量，公司包钢金石选化一体项目持续放量。翔振矿业因实施竖井提
升改造以及选矿厂技改扩产项目，自给原矿减少、外购原矿增加，导致25H1利润同比减少近2000万元，相关项目预计25年
底前完成，预计将显著提升26年该子公司盈利。25年1-9月，包钢金石选矿项目共生产萤石粉约62万吨，同比增长约22万
吨；25Q3包钢金石产萤石粉23万吨，同比提升8.28万吨，公司实现投资净收益0.29亿元，同环比增长0.05/0.01亿元。25Q
3金鄂博无水氟化氢销量5.92万吨，同环比增加2.57/1.22万吨，随着开工率的提升，氢氟酸盈利不断提升。2月金鄂博氟
化工配套萤石精粉提质项目环评公示，该项目可年加工18万吨品位≥80%萤石次精粉，产出15.19万吨品位约为92%的萤石
精粉，有利于提升伴生矿项目萤石粉的品质及稳定性，成本优化提速，看好“选化一体”项目利润逐步兑现。四季度包钢
金石计划生产萤石粉18万-20万吨，金鄂博生产无水氟化氢5万-6万吨。
蒙古国萤石资源项目推进顺利，江西金岭尾泥提锂项目以及金石新材料的六氟磷酸锂项目或将贡献明年的业绩弹性。
根据公司三季报，蒙古国项目矿山剥离和预处理项目生产基本正常，目前共生产经预处理后的40%左右品位的萤石矿约8.5
万吨，其中4.1万吨已运至国内进行选矿加工或销售；选矿厂项目已基本完成建设和安装，考虑到天气原因，选矿厂的带
料生产调试以及取水工程、尾矿库建设预计将在2026年4月后继续进行。公司江西10.8万吨尾泥提锂项目（折碳酸锂大于5
000吨）受碳酸锂周期波动影响，发生亏损，目前碳酸锂价格已企稳回升，随着后续对于储能需求的乐观预期将带动碳酸
锂价格的上行。江山金石新材料的6000吨6F产线正在技改中，后续有望陆续投放贡献增量。
投资分析意见：公司本次收购诺亚氟化工股权，可依托公司上游萤石矿以及氟化工基础产品的核心优势，以及诺亚氟
化工精细氟化工品的研发及产业优势，共同拓展精细氟化工领域内技术含量高、附加值高的氟材料项目，打开新的下游成
长空间，完善产业链布局，且可快速切入浸没式液冷行业，享受AI服务器需求带来的潜在广阔市场。我们维持公司2025-2
7年归母净利润预测为3.38、5.68、7.63亿元，对应的EPS分别为0.40、0.67、0.91元，对应当前股价对应的PE为46X、27X
、20X，维持增持评级。
风险提示：1.萤石价格持续下跌；2.环保执行力度不到位，各地复产超预期；3.下游空调、汽车等产销量持续下滑；
4.新项目进展低于预期。
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2025-12-22│金石资源(603505)公司信息更新报告：拟收购诺亚氟化工15.7147%股权，进军│开源证券 │买入
│氟化液液冷领域 │ │
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公司拟收购诺亚氟化工15.7147%股权，切入液冷大赛道，维持“买入”评级
公司拟以现金2.57亿元受让诺亚氟化工股东上虞龙仓等6名股东合计持有的15.7147%股权，交易完成后公司将成为其
第二大股东（见附图1）。标的定价16.35亿元，与2024年1月融资以及2025年9月老股转让时定价一致。鉴于公司基本面的
改善及良好前景，我们上调公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.43、4.90、7.61（前值2.98、4.12
、6.65）亿元，EPS分别为0.41、0.57、0.90（前值0.35、0.48、0.79）元，当前股价对应PE分别为44.8、31.9、20.2倍
，我们看好公司通过收购诺亚氟化工股权切入氟化液液冷赛道，维持“买入”评级。
诺亚氟化工系国内氟化液头部企业，并已实现广泛应用
诺亚氟化工系国家级高新技术、国家级重点“小巨人”企业，专业从事含氟电子化学品的研发、制造和销售，主要量
产产品包括氟化冷却液、中高端电子清洗剂氟化醚以及全氟己酮灭火剂等（见附表4）。（1）氟化冷却液：于2019年首次
进入某央企采购名录，应用于国家超算中心项目，近年来也应用于国内外知名互联网企业及服务器厂商，目前已建成5,00
0吨氟化液产能，在浸没式液冷市场规模和市场占有率均位于国内前列；（2）氢氟醚：重点培育的新产品，具有较好的发
展前景；（3）全氟己酮：产品技术成熟，市场占有率高，参与主编的强制性国家标准《全氟己酮灭火剂》将于2026年8月
1日起全面实施。
诺亚氟化工业绩高速增长，投资机构、战略合作方阵容豪华
诺亚氟化工2025年1-10月实现营收51,007.43万元，已达2024年全年的94.30%；实现净利润6,413.09万元，较2024年
全年增长38.64%（见附表1）。据企查查数据，阿里巴巴集团（2022）、卧龙集团（2020、2022）、中石化资本（2024）
、华睿投资（2023、2024）、万向集团（2023）、矽芯投资（2025）等机构多次参与诺亚氟化工融资或股权转让（见附表
2）。据标的公司公众号，其与下游头部企业频繁合作：2023年6月与新华三达、2023年10月与华鲲振宇、2024年1月与网
宿科技子公司绿色云图、2024年3月与浪潮集团子公司浪潮创新达成战略合作（见附表3）。投资机构、战略合作方阵容豪
华，充分说明标的的优良质地。
风险提示：收购进展不及预期，氟化液推广不及预期，下游需求不及预期。
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2025-11-06│金石资源(603505)单季度业绩同环比增长，重点项目稳步推进 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报，前三季度实现收入27.6亿元（同比+50.7%），实现归属净利润2.4亿元（同比-5.9%），实现
归属扣非净利润2.3亿元（同-8.1%）。其中Q3单季度实现收入10.3亿元（同比+45.2%，环比+19.2%），实现归属净利润1.
1亿元（同比+32.3%，环比+84.7%），实现归属扣非净利润1.0亿元（同比+24.8%，环比+72.5%）。
事件评论
Q3萤石价格环比回落，公司单一矿山销量环比大幅增长。根据百川盈孚，萤石97湿粉Q3均价为3401元/吨（同比-6.1%
，环比-7.9%），由于市场需求不佳所致，Q3萤石价格有所下滑。2025年1-9月，公司国内单一矿山采选企业共生产萤石产
品约30万吨，销售约27.8万吨，产量、销量较上年同期分别增加约2万吨和2.5万吨。其中Q3单一矿山实现萤石产品产量约
11.4万吨（同比+17.8%，环比+5.7%），实现销量约12.4万吨（同比+36.3%，环比+39.8%），Q3销量增长较大，源于低迷
后的供需好转，同时公司翔振矿山也在逐步恢复中。
包钢选矿一体化项目效益较好。2025年1-9月，包钢金石选矿项目共生产萤石粉约62万吨，由金鄂博公司对外销售约1
4万吨，包钢金石萤石粉产量较上年同期大幅增长达55%；金鄂博氟化工项目生产无水氟化氢16万吨，销售无水氟化氢15.5
万吨。其中Q3包钢金石生产萤石粉约23.0万吨（同比增长56.3%，环比增长21.1%），包钢金石以及金鄂博产线基本打满。
江西提锂项目依然承压，蒙古项目稳步推进。2025年1-9月江西金岭及江山新材料主要以技改和研发为主。其中，江
山新材料由于前期市场行情较差，公司对部分生产线进行技术改造升级，故六氟磷酸锂产量较少。2025年1-9月江山新材
料亏损约3100万元，江西金岭归母净利润亏损约1100万元。目前蒙古国项目矿山剥离和预处理项目生产基本正常，目前共
生产经预处理后的40%左右品位的萤石矿约8.5万吨，其中4.1万吨已运至国内进行选矿加工或销售。
展望后市，萤石价格有所抬升，蒙古项目、单一矿山均有望带来量增。当前萤石价格较前期底部有所回升，截至10月
28日，萤石97粉价格为3574元/吨，前期最低下跌至3162元/吨，伴随着冬季来临天气转冷，萤石景气有望向上。蒙古国项
目预处理项目完成整体建设并开始试生产；配套选矿厂完成建设安装进度的85%左右，计划10月底前启动单机试车并出产
萤石精粉；电力、供水、尾矿库土地等的审批流程与建设工作均按计划全力推进，为项目全面投产提供保障。单一矿山方
面，为提升开采能力并支撑后期采选生产规模扩大，翔振矿业推进竖井提升改造及选矿厂技改扩产项目，计划于2025年底
前完成。项目投产后，预计将显著提升该子公司的盈利能力。
公司凭借萤石单一矿山为基本盘，围绕“资源+技术”两翼驱动多点布局，预计2025-2027年归属净利润为3.8、5.8、
7.1亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、安全生产和环境保护风险；2、下游需求不及预期风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
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2026-04-29│金石资源(603505)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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(一）公司报告期内生产经营情况简要介绍
1.关于年报：2025年，公司实现营业收入38.88亿元，同比增长41.25%；归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同
比增长26.74%；每股收益0.39元，同比增长25.81%。具体来看：
一是“选化一体”项目表现突出，成为经营亮点。两项目整体盈利约5亿元，其中归母净利润2.2亿元（包钢金石约1.
58亿元，金鄂博约0.62亿元），去年同期为1.14亿元。包钢金石全年选矿生产萤石粉80.11万吨，销售82.29万吨（其中金
鄂博氟化工以贸易形式对外销售19.29万吨）。项目共建有3条选矿生产线，全年平均单位制造成本控制在800元/吨以内，
较上年下降幅度超过15%。成本下降主要得益于包钢金石持续推进技术研发与工艺改造，产品品质及回收率稳步提升，带
动生产成本逐步下降。金鄂博氟化工生产无水氟化氢22.49万吨，上年同期为12.77万吨，产能爬坡实现较大突破。
二是萤石资源矿山板块稳步发展。单一萤石矿山全年生产萤石精矿产品41.64万吨，销售41.70万吨，上年度分别为38
.41万吨、39.96万吨。成本方面，萤石精粉单吨成本下降约150元，高品位块矿下降约50元。蒙古国项目方面，矿山剥离
和原矿储备按计划推进，预处理生产氟化钙品位约45%的矿产品7.56万吨，其中发回国内深加工约5.42万吨，对外销售约1
.13万吨。蒙古项目亏损主要系汇兑损失所致，今年主要任务是建设尾矿库和取水工程。
三是江山、江西两个涉锂板块。两公司归母净利润亏损近6,000万元，目前已有所改善。
2.关于一季报：营收同比增长7.11%，归母净利润减少8.38%。一季度归母净利润的下降，具体有两方面因素：一是金
鄂博氟化工的收入结构发生变化。上年同期，金鄂博开展了高毛利率的萤石粉外售（贸易业务），对外销售萤石粉约4.6
万吨，该业务实现归母净利润约2,000万元；而今年一季度，该业务未开展。二是因外部原因，浙江省对地下矿山的安全
监管力度全面趋严。春节后，矿山复工复产在程序、时限及标准等方面的要求均有所提高，公司位于浙江省内的单一萤石
矿山节后复工时间因此延后，对一季度的产销量造成一定影响。目前，公司位于浙江省内的单一矿山已基本恢复正常生产
，且复工复产进度整体处于全省前列。
（二）投资者互动问答
1.包钢金石的成本在2025年度控制的很好，但其尾矿品位是不是可能有波动，这个成本是否也可能变化，即不一定能
保持这么低的水平？
答：2025年包钢金石萤石粉生产成本下降，主要得益于公司持续推进技术研发与工艺改造，产品品质及回收率稳步提
升，带动生产成本逐步下降。不过，正如这位投资者所注意到的，由于我们使用的是包钢生产稀土和铁之后的尾矿矿浆，
其品位与前道工序的矿浆品位密切相关，确实可能存在一定波动。但总体来看，不会出现太大偏差。
2.单一矿山的成本优化主要是什么原因？
答：主要还是前两年投入大，特别是安全成本投入大，去年开始逐步步入正轨，生产相对正常，所以成本有所下降。
3.公司的硫酸生产工艺路线，自产是否有一定优势？
答：金鄂博氟化工硫酸的原材料主要是硫铁矿。此前硫酸价格相对平稳时，公司外采较为方便，且相对经济。由于目
前硫酸价格涨幅较大，原材料价格也随之上涨，尤其是周边地区价格较高，公司目前会从较远地区采购硫铁矿，今年计划
自产约30万吨。若能实现这一产量，按当前市场价格综合测算，自产成本可比外采低200-300元/吨。这主要得益于热能回
收利用、铁渣出售等带来的成本节约。
4.金鄂博无水氟化氢的生产成本？
答：2025年度，金鄂博无水氟化氢的毛利率较上年同期有所提升，为5.73%，上年同期为微亏。今年一季度整体维持
该毛利率水平。虽然硫酸成本有所上升，但无水氟化氢的销售价格也随之上涨，目前基本能够覆盖硫酸或自产硫酸所需原
材料的涨价成本。后续需持续关注原材料及产品的市场价格变化。
5.江山六氟磷酸锂目前的进展情况？
答：相较于去年全年，今年一季度亏损已经显著收窄。四月份单月产量约300吨，接近盈亏平衡。
6.包钢选矿去年是超目标完成产量，那今年的产量目标？
答：包钢金石2025年萤石粉实际产量为80.11万吨，超额完成了当年计划目标（对外披露的计划产量为60万-70万吨）
。2026年的萤石粉产量目标为70万-75万吨。
7.江山六氟和尾泥提锂项目目前的状况，盈利是否有所改善？
答：从一季报及当前情况看，相关项目盈利状况有所改善。江西提锂项目一季度实现归母净利润近700万元，主要系
销售了部分前期库存的锂云母精矿，该部分存货成本较低，在当前市场价格下取得了较好收益。该项目后续能否实现盈亏
平衡或取得更佳效益，主要取决于近期在实验室阶段取得突破的技术在工业化应用后能否稳定运行。江山六氟项目一季度
亏损已显著收窄，四月份已接近盈亏平衡。整体来看，公司一季度净利润虽略有下滑，但盈利结构已发生积极变化。
8.蒙古国项目的进展，后期的展望？
答：2025年，蒙古国项目的矿山剥离及预处理生产基本保持正常运转，同时完成了精粉选矿厂的厂房建设和设备安装
。今年的主要任务是推进尾矿库和取水工程的建设。在上述两项配套工程完工之前，公司计划将预处理后的中间产品运回
国内进一步加工成精粉。待配套工程完成后，将在蒙古国直接生产精粉再运回国内。
特此发布。详细内容请参见公司定期报告并以公告为准，并注意投资风险。
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参与调研机构：14家
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2026-04-23│金石资源(603505)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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(一）公司报告期内生产经营情况简要介绍
1.关于年报：2025年，公司实现营业收入38.88亿元，同比增长41.25%；归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同
比增长26.74%；每股收益0.39元，同比增长25.81%。具体来看：
一是“选化一体”项目表现突出，成为经营亮点。两项目整体盈利约5亿元，其中归母净利润2.2亿元（包钢金石约1.
58亿元，金鄂博约0.62亿元），去年同期为1.14亿元。包钢金石全年选矿生产萤石粉80.11万吨，销售82.29万吨（其中金
鄂博氟化工以贸易形式对外销售19.29万吨）。项目共建有3条选矿生产线，全年平均单位制造成本控制在800元/吨以内，
较上年下降幅度超过15%。成本下降主要得益于包钢金石持续推进技术研发与工艺改造，产品品质及回收率稳步提升，带
动生产成本逐步下降。金鄂博氟化工生产无水氟化氢22.49万吨，上年同期为12.77万吨，产能爬坡实现较大突破。
二是萤石资源矿山板块稳步发展。单一萤石矿山全年生产萤石精矿产品41.64万吨，销售41.70万吨，上年度分别为38
.41万吨、39.96万吨。成本方面，萤石精粉单吨成本下降约150元，高品位块矿下降约50元。蒙古国项目方面，矿山剥离
和原矿储备按计划推进，预处理生产氟化钙品位约45%的矿产品7.56万吨，其中发回国内深加工约5.42万吨，对外销售约1
.13万吨。蒙古项目亏损主要系汇兑损失所致，今年主要任务是建设尾矿库和取水工程。
三是江山、江西两个涉锂板块。两公司归母净利润亏损近6,000万元，目前已有所改善。
2.关于一季报：营收同比增长7.11%，归母净利润减少8.38%。一季度归母净利润的下降，具体有两方面因素：一是金
鄂博氟化工的收入结构发生变化。上年同期，金鄂博开展了高毛利率的萤石粉外售（贸易业务），对外销售萤石粉约4.6
万吨，该业务实现归母净利润约2,000万元；而今年一季度，该业务未开展。二是因外部原因，浙江省对地下矿山的安全
监管力度全面趋严。春节后，矿山复工复产在程序、时限及标准等方面的要求均有所提高，公司位于浙江省内的单一萤石
矿山节后复工时间因此延后，对一季度的产销量造成一定影响。目前，公司位于浙江省内的单一矿山已基本恢复正常生产
，且复工复产进度整体处于全省前列。
（二）投资者互动问答
1.包钢金石的成本在2025年度控制的很好，但其尾矿品位是不是可能有波动，这个成本是否也可能变化，即不一定能
保持这么低的水平？
答：2025年包钢金石萤石粉生产成本下降，主要得益于公司持续推进技术研发与工艺改造，产品品质及回收率稳步提
升，带动生产成本逐步下降。不过，正如这位投资者所注意到的，由于我们使用的是包钢生产稀土和铁之后的尾矿矿浆，
其品位与前道工序的矿浆品位密切相关，确实可能存在一定波动。但总体来看，不会出现太大偏差。
2.单一矿山的成本优化主要是什么原因？
答：主要还是前两年投入大，特别是安全成本投入大，去年开始逐步步入正轨，生产相对正常，所以成本有所下降。
3.公司的硫酸生产工艺路线，自产是否有一定优势？
答：金鄂博氟化工硫酸的原材料主要是硫铁矿。此前硫酸价格相对平稳时，公司外采较为方便，且相对经济。由于目
前硫酸价格涨幅较大，原材料价格也随之上涨，尤其是周边地区价格较高，公司目前会从较远地区采购硫铁矿，今年计划
自产约30万吨。若能实现这一产量，按当前市场价格综合测算，自产成本可比外采低200-300元/吨。这主要得益于热能回
收利用、铁渣出售等带来的成本节约。
4.金鄂博无水氟化氢的生产成本？
答：2025年度，金鄂博无水氟化氢的毛利率较上年同期有所提升，为5.73%，上年同期为微亏。今年一季度整体维持
该毛利率水平。虽然硫酸成本有所上升，但无水氟化氢的销售价格也随之上涨，目前基本能够覆盖硫酸或自产硫酸所需原
材料的涨价成本。后续需持续关注原材料及产品的市场价格变化。
5.江山六氟磷酸锂目前的进展情况？
答：相较于去年全年，今年一季度亏损已经显著收窄。四月份单月产量约300吨，接近盈亏平衡。
6.包钢选矿去年是超目标完成产量，那今年的产量目标？
答：包钢金石2025年萤石粉实际产量为80.11万吨，超额完成了当年计划目标（对外披露的计划产量为60万-70万吨）
。2026年的萤石粉产量目标为70万-75万吨。
7.江山六氟和尾泥提锂项目目前的状况，盈利是否有所改善？
答：从一季报及当前情况看，相关项目盈利状况有所改善。江西提锂项目一季度实现归母净利润近700万元，主要系
销售了部分前期库存的锂云母精矿，该部分存货成本较低，在当前市场价格下取得了较好收益。该项目后续能否实现盈亏
平衡或取得更佳效益，主要取决于近期在实验室阶段取得突破的技术在工业化应用后能否稳定运行。江山六氟项目一季度
亏损已显著收窄，四月份已接近盈亏平衡。整体来看，公司一季度净利润虽略有下滑，但盈利结构已发生积极变化。
8.蒙古国项目的进展，后期的展望？
答：2025年，蒙古国项目的矿山剥离及预处理生产基本保持正常运转，同时完成了精粉选矿厂的厂房建设和设备安装
。今年的主要任务是推进尾矿库和取水工程的建设。在上述两项配套工程完工之前，公司计划将预处理后的中间产品运回
国内进一步加工成精粉。待配套工程完成后，将在蒙古国直接生产精粉再运回国内。
特此发布。详细内容请参见公司定期报告并以公告为准，并注意投资风险。
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参与调研机构：25家
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2026-04-22│金石资源(603505)2026年4月22日投资者关系活动主要内容
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(一）公司报告期内生产经营情况简要介绍
1.关于年报：2025年，公司实现营业收入38.88亿元，同比增长41.25%；归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同
比增长26.74%；每股收益0.39元，同比增长25.81%。具体来看：
一是“选化一体”项目表现突出，成为经营亮点。两项目整体盈利约5亿元，其中归母净利润2.2亿元（包钢金石约1.
58亿元，金鄂博约0.62亿元），去年同期为1.14亿元。包钢金石全年选矿生产萤石粉80.11万吨，销售82.29万吨（其中金
鄂博氟化工以贸易形式对外销售19.29万吨）。项目共建有3条选矿生产线，全年平均单位制造成本控制在800元/吨以内，
较上年下降幅度超过15%。成本下降主要得益于包钢金石持续推进技术研发与工艺改造，产品品质及回收率稳步提升，带
动生产成本逐步下降。金鄂博氟化工生产无水氟化氢22.49万吨，上年同期为12.77万吨，产能爬坡实现较大突破。
二是萤石资源矿山板块稳步发展。单一萤石矿山全年生产萤石精矿产品41.64万吨，销售41.70万吨，上年度分别为38
.41万吨、39.96万吨。成本方面，萤石精粉单吨成本下降约150元，高品位块矿下降约50元。蒙古国项目方面，矿山剥离
和原矿储备按计划推进，预处理生产氟化钙品位约45%的矿产品7.56万吨，其中发回国内深加工约5.42万吨，对外销售约1
.13万吨。蒙古项目亏损主要系汇兑损失所致，今年主要任务是建设尾矿库和取水工程。
三是江山、江西两个涉锂板块。两公司归母净利润亏损近6,000万元，目前已有所改善。
2.关于一季报：营收同比增长7.11%，归母净利润减少8.38%。一季度归母净利润的下降，具体有两方面因素：一是金
鄂博氟化工的收入结构发生变化。上年同期，金鄂博开展了高毛利率的萤石粉外售（贸易业务），对外销售萤石粉约4.6
万吨，该业务实现归母净利润约2,000万元；而今年一季度，该业务未开展。二是因外部原因，浙江省对地下矿山的安全
监管力度全面趋严。春节后，矿山复工复产在程序、时限及标准等方面的要求均有所提高，公司位于浙江省内的单一萤石
矿山节后复工时间因此延后，对一季度的产销量造成一定影响。目前，公司位于浙江省内的单一矿山已基本恢复正常生产
，且复工复产进度整体处于全省前列。
（二）投资者互动问答
1.包钢金石的成本在2025年度控制的很好，但其尾矿品位是不是可能有波动，这个成本是否也可能变化，即不一定能
保持这么低的水平？
答：2025年包钢金石萤石粉生产成本下降，主要得益于公司持续推进技术研发与工艺改造，产品品质及回收率稳步提
升，带动生产成本逐步下降。不过，正如这位投资者所注意到的，由于我们使用的是包钢生产稀土和铁之后的尾矿矿浆，
其品位与前道工序的矿浆品位密切相关，确实可能存在一定波动。但总体来看，不会出现太大偏差。
2.单一矿山的成本优化主要是什么原因？
答：主要还是前两年投入大，特别是安全成本投入大，去年开始逐步步入正轨，生产相对正常，所以成本有所下降。
3.公司的硫酸生产工艺路线，自产是否有一定优势？
答：金鄂博氟化工硫酸的原材料主要是硫铁矿。此前硫酸价格相对平稳时，公司外采较为方便，且相对经济。由于目
前硫酸价格涨幅较大，原材料价格也随之上涨，尤其是周边地区价格较高，公司目前会从较远地区采购硫铁矿，今年计划
自产约30万吨。若能实现这一产量，按当前市场价格综合测算，自产成本可比外采低200-300元/吨。这主要得益于热能回
收利用、铁渣出售等带来的成本节约。
4.金鄂博无水氟化氢的生产成本？
答：2025年度，金鄂博无水氟化氢的毛利率较上年同期有所提升，为5.73%，上年同期为微亏。今年一季度整体维持
该毛利率水平。虽然硫酸成本有所上升，但无水氟化氢的销售价格也随之上涨，目前基本能够覆盖硫酸或自产硫酸所需原
材料的涨价成本。后续需持续关注原材料及产品的市场价格变化。
5.江山六氟磷酸锂目前的进展情况？
答：相较于去年全年，今年一季度亏损已经显著收窄。四月份单月产量约300吨，接近盈亏平衡。
6.包钢选矿去年是超目标完成产量，那今年的产量目标？
答：包钢金石2025年萤石粉实际产量为80.11万吨，超额完成了当年计划目标（对外披露的计划产量为60万-70万吨）
。2026年的萤石粉产量目标为70万-75万吨。
7.江山六氟和尾泥提锂项目目前的状况，盈利是否有所改善？
答：从一季报及当前情况看，相关项目盈利状况有所改善。江西提锂项目一季度实现归母净利润近700万元，主要系
销售了部分前期库存的锂云母精矿，该部分存货成本较低，在当前市场价格下取得了较好收益。该项目后续能否实现盈亏
平衡或取得更佳效益，主要取决于近期在实验室阶段取得突破的技术在工业化应用后能否稳定运行。江山六氟项目一季度
亏损已显著收窄，四月份已接近盈亏平衡。整体来看，公司一季度净利润虽略有下滑，但盈利结构已发生积极变化。
8.蒙古国项目的进展，后期的展望？
答：2025年，蒙古国项目的矿山剥离及预处理生产基本保持正常运转，同时完成了精粉选矿厂的厂房建设和设备安装
。今年的主要任务是推进尾矿库和取水工程的建设。在上述两项配套工程完工之前，公司计划将预处理后的中间产品运回
国内进一步加工成精粉。待配套工程完成后，将在蒙古国直接生产精粉再运回国内。
特此发布。详细内容请参见公司定期报告并以公告为准，并注意投资风险。
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参与调研机构：19家
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2026-01-20│金石资源(603505)2026年1月20日投资者关系活动主要内容
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金石资源集团股份有限公司于2026年1月20日举行投资
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