研报评级☆ ◇603507 振江股份 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.29│ 0.97│ 0.60│ 1.27│ 2.24│ 2.93│
│每股净资产(元) │ 16.98│ 13.41│ 13.62│ 11.14│ 12.32│ 13.84│
│净资产收益率% │ 7.62│ 7.21│ 4.44│ 11.40│ 18.20│ 21.20│
│归母净利润(百万元) │ 183.69│ 178.20│ 111.41│ 305.00│ 536.00│ 702.00│
│营业收入(百万元) │ 3841.62│ 3945.84│ 3971.49│ 5868.00│ 9139.00│ 11191.00│
│营业利润(百万元) │ 216.18│ 222.47│ 155.54│ 399.00│ 699.00│ 916.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-16 买入 首次 --- 1.27 2.24 2.93 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-16│振江股份(603507)深耕新能源装备主业，多元布局解锁长期成长空间 │国盛证券 │买入
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深耕新能源装备二十载，高端制造全球化布局。公司成立于2004年，2017年登陆上交所主板，历经技术积累、核心客
户确立、双轮驱动多元拓展、全球化升级与综合服务转型四大阶段，从钢结构件配套商成长为覆盖风电、光伏、高端紧固
件的综合能源装备服务商。2021-2025年公司营收年复合增速达13.13%，2025年实现营收39.71亿元，虽受行业周期影响盈
利阶段性波动，但毛利率中枢修复韧性增强，费用管控能力优异，各项投入与业务发展高度匹配。
新能源赛道高景气，新兴领域迎来发展机遇。全球能源转型加速推动新能源装备需求持续扩容：风电领域，2025年全
球新增装机创历史新高，海上风电成为重要增长极，2026年国内海上风电新增装机有望达8-12GW，机组大兆瓦化趋势倒逼
产业链升级；光伏领域，全球装机增长确定性强，跟踪式支架渗透率持续提升，国产替代空间广阔；紧固件行业呈现“低
端过剩、高端不足”格局，高端产品国产替代进程加速；AI算力驱动数据中心用电需求扩容，燃气轮机行业进入高景气周
期，订单已排至2030年；外骨骼机器人行业处于商业化落地关键期，市场放量与产业升级同步推进。
依托全球顶级客户生态、国际领先品控体系、持续研发投入与定制化服务四大核心壁垒，深度绑定西门子、GE等全球
龙头。核心主业方面，风电业务实现从零部件到总装的全链条升级，分瓣式塔筒技术具备成本优势；光伏业务通过沙特本
地化生产对冲贸易风险，跟踪支架产品获国际认可；紧固件业务技术领跑高端市场，已切入商业航天领域。同时公司前瞻
布局高端铸造、燃气轮机、外骨骼机器人三大新兴赛道，规划年产值5亿人民币的铸钢产能，燃气轮机业务2025年收入翻
倍，外骨骼机器人2026年有望实现批量生产。叠加“国内核心基地+海外本地化生产+自有港口物流”的全球化供应链体系
，公司经营韧性与长期成长空间持续夯实。
盈利预测与投资建议：公司深耕新能源装备主业，多元布局与全球化产能共振，结合行业高景气及产能释放，我们预
计公司2026-2028年实现营业收入58.68/91.39/111.91亿元，同比+47.75%/+55.75%/+22.45%，归母净利润3.05/5.36/7.02
亿元，同比+173.54%/+75.76%/+31.14%。考虑到公司深度绑定全球龙头、订单确定性强，新兴赛道布局前瞻且全球化产能
优势突出，当前估值具备较高安全边际，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：国际贸易摩擦及宏观环境影响，原材料价格波动，销售收入及毛利率大幅下降，新增固定资产折旧费用影
响未来经营业绩，汇率大幅波动，收购标的公司商誉大幅减值。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：24家
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2026-10-13│东方电气(600875)2026年10月13日投资者关系活动主要内容
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1、欧洲对华相关政策是否会影响公司与欧洲客户的业务推进？
答：公司近期前往欧洲参加欧洲风电展，与客户面对面对接业务。交流过程中，客户并不担心未来欧洲政策是否会影
响双方业务，仅围绕业务推进等展开沟通。公司判断，客户将业务交给公司，意味着双方已是命运共同体，客户未提及相
关政策风险，至少说明其对该问题并不敏感。公司认为欧洲当前并不具备对华相关贸易政策快速落地的基础：第一，欧洲
产能建设周期长，新建一座工厂至少需要三年以上时间，同时还需配套有熟练工人与工程师团队；第二，欧洲本土供应商
投资意愿较低，目前看不必过度担忧。当前欧洲多家主机厂均出现强化中国布局的趋势，将贴近制造地的研发环节放在中
国，通过中国的制造与供应链能力实现降本，提升自身竞争力。
2、公司在商业航天领域的布局？
答：紧固件：目前正与两三家客户开展合作，其中一家客户今年订单规模可达到约100万元，其余客户仍处于开发洽
谈阶段。贮箱：暂未拿到正式订单，公司内部正在开展小样生产，已完成探伤、打压等工序，同步与2至3家客户对接。公
司研发的激光焊接技术效率可达传统焊接的约2.5倍，除火箭相关应用外，还可延伸至风电、船舶等主营业务领域，目前
正推进专用焊接装备研发，降低对操作人员技术水平的要求。
3、公司铸件、塔筒业务的后续规划？
答：铸件业务过程控制复杂、技术要求相对较高。目前已完成一家国内风电客户的验证并成功交付产品，此外其他客
户都在认证过程中：已开发成功恩德的底座产品，Enercon已释放认证订单，GE在认证过程中，西门子、维斯塔斯明年开
始认证。2027年铸件业务目标为实现盈亏平衡。塔筒业务方面，西门子已下陆风塔筒订单，此外公司与中国电建签订长期
协议，主要针对越南市场，公司的塔筒出口越南享受零关税，目前已有订单落地。
4、公司海工事业部单桩、导管架业务的产能及投产节奏是怎样的？
答：单桩业务推进速度相对更快，现有振江海风工厂设计产能为60套单桩、180套海塔，相关业务在洽谈中，预计202
8年有订单落地。导管架业务等待振江海风三期产能落地，三期产能建设将以订单等各方面要素高度确定为前提。
5、公司在燃气轮机领域的布局规划？
答：公司主要承接西门子燃气轮机中发电机底座、冷却罩部件，目前在手订单约50套，预计2027年该业务量将继续上
升，有望达到70至80套。公司同时也与国内一家船用燃气轮机企业洽谈合作，其产品功率区间大致为715兆瓦，机型相对
小型。当前船舶主要使用柴油，排放难以符合绿色环保标准要求，未来要实现零排放，燃料方向大概率为氨或甲醇；内燃
机采用间歇式燃烧，能量转化效率存在天然瓶颈，40%+的转化率基本已是天花板，而燃气轮机为连续燃烧，效率更高且可
实现零碳排放，因此由内燃机向燃气轮机过渡的趋势明确。
6、公司的新兴业务规划？
答：氢能业务方面，有客户计划将氢能相关模块的生产制造及总装转移至中国，公司已有清晰计划，预计2028年正式
启动合作，后续相关订单全部转至公司。此外，公司还布局了船舶吊舱业务，该装置为水下封闭大电机驱动，可实现360
度全回转、零半径转向，相比传统柴油机推进更灵活高效，可应用于高端游轮、破冰船、军舰、潜艇等场景；当前该领域
ABB占据全球约80%的市场份额，且ABB产品的部分零部件由公司供应。另外其他客户也在规划将同类产品从零部件生产到
整机组装调试全链条转移给公司，受益于北极航线等新场景拓展，该产品市场空间将持续扩大。
7、中东光伏支架工厂后续的经营规划是怎样的？
答:2026年中东光伏支架工厂经营受战争导致的不可抗力影响。当地无对应原材料，需从中国运输至沙特，战争爆发
后海运费快速上涨。目前公司正与相关方协商运费承担事宜，当前两个项目已接近收尾，新项目开始启动中。当地项目储
备较多，沙特依托沙漠面积大、光照时长好的资源优势，发电成本可达到1美分/度，规划通过10-20年发展可再生能源，
吸引美国算力中心落地，每年新能源规划规模为15-20GW，只要该规划不停止，当地市场业务空间充足。
8、公司一期、二期项目的推进情况如何？铸造环节的进度是否符合预期？
答：公司海门工厂一期、二期项目整体推进较为顺利，整体进度符合预期，其中一期风电装配工厂2026年3月启动批
量发货，目前出货已接近100套，明年预计在500套左右。目前看仅铸造环节进度稍慢。
9、紧固件业务的核心技术优势及增长空间如何？
答：公司生产的紧固件的核心是施必牢防松螺纹技术，该技术最早来源于美国，最初应用于美国军用飞机，是全球三
大防松技术之一。相较于其他防松技术，施必牢技术工艺可实现量产、成本更低、性价比更高，防松螺纹可做到与普通螺
牙相同的成本，同时具备防松功能，可完美替代传统普通螺纹。公司收购施必牢时其年销售额仅为1亿多元，2026年半年
度已实现2.5亿元销售额；此前该产品采用高价策略推广，市场接受度有限，当前公司采用与传统国标螺纹相近的价格进
行市场推广，市场拓展速度加快，已在多个领域实现应用。目前正逐步向风电领域推广，已与东方电气、上海电气开展跟
踪对接，反馈均为积极正面；若后续替代进程顺利，整体增长空间较大。
10、公司对于并购标的的布局方向？
答：公司当前主营业务发展态势良好，主要精力仍集中在主营业务；对于并购持开放态度，重点筛选质地优良、性价
比高、未来具备较强业绩爆发力的标的，后续将持续做好已收购标的的经营管理工作。
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