研报评级☆ ◇603508 思维列控 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.08│ 1.44│ 1.46│ 1.74│ 1.95│ 2.18│
│每股净资产(元) │ 11.94│ 12.33│ 10.50│ 12.05│ 13.65│ 15.44│
│净资产收益率% │ 9.05│ 11.66│ 13.89│ 14.45│ 14.23│ 14.08│
│归母净利润(百万元) │ 412.08│ 548.38│ 556.15│ 664.69│ 742.74│ 831.81│
│营业收入(百万元) │ 1180.24│ 1515.14│ 1519.61│ 1743.45│ 1929.65│ 2143.07│
│营业利润(百万元) │ 497.52│ 659.39│ 679.25│ 790.71│ 878.65│ 984.38│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-01 买入 维持 26.1 1.74 1.95 2.18 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-01│思维列控(603508)2026年中报点评：业绩稳中有升，业务结构持续优化 │西南证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，2026年上半年公司实现营业收入7.29亿元，同比增长5.73%；实现归母净利润3.18亿元
，同比增长4.65%。2026Q2公司实现营业收入3.50亿元，同比下降5.42%，环比下降7.54%；实现归母净利润1.57亿元，同
比下降11.15%，环比下降2.24%。受去年高基数与今年交付节奏影响，Q2业绩略低于预期。
期间费用率略增，盈利能力保持稳定。2026年上半年公司综合毛利率为63.88%，同比下降2.03pp；公司净利率为45.2
1%，同比增长0.09pp。2026年上半年公司期间费用率为19.17%，同比增长1.16pp；销售费用率为4.57%，同比增长0.36pp
；管理费用率为7.12%，同比增长0.42pp；研发费用率为8.43%，同比下降1.77pp；财务费用率为-0.95%，同比增长2.15pp
。2026Q2公司综合毛利率为65.19%，同比降低4.11pp，环比提升2.52pp；净利润率为46.19%，同比降低2.65pp，环比提升
1.87pp。2026Q2公司期间费用率为22.28%，同比增长2.14pp。具体来看，销售费用率为5.40%，同比增长0.87pp，环比增
长1.59pp；管理费用率为8.73%，同比增长1.21pp，环比增长3.09pp；研发费用率为9.10%，同比下降1.70pp，环比增长1.
28pp；财务费用率为-0.94%，同比增长1.76pp，环比增长0.03pp。
业务结构更趋均衡，铁路安防与高铁运行监测业务保持快速增长。2026年上半年，公司列控系统实现营收2.71亿元，
同比下降3.80%，主要系“十四五”末期集中推进的LKJ无线数据换装及北斗定位校时等升级改造需求阶段性放缓所致，毛
利率微升至59.02%，同比增长0.34pp；铁路安防业务营收2.15亿元，同比增长12.94%，主要受益于约2000台外方车CMD批
量加装延续以及新造车招标略有复苏，带动6A、CMD销售增长，毛利率回落至61.22%，同比下降5.66pp；高铁运行监测业
务营收2.29亿元，同比增长13.07%，主要系2025年下半年部分动车组订单于上半年交付，并叠加高铁JRU等全国产化替代
推进，毛利率有所回落至75.83%，同比下降2.65pp。
26年铁路投资维持高位，“十五五”开局兑现稳健，思维列控持续受益。2026年上半年，全国铁路完成固定资产投资
3632亿元，同比增长2.1%，累计投产新线355.2公里，实现“十五五”良好开局。全年看，国铁集团仍力争完成基建投资5
200亿元、投产新线2000公里以上；国家铁路旅客发送、货运发送目标分别为44.02亿人、41.3亿吨。在铁路投资高位运行
、设备更新改造与后市场维保需求共振背景下，公司三大业务格局更趋均衡，有望继续确定性受益。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.65、7.43、8.32亿元，对应EPS为1.74、1.95、2.18
元。思维列控是国内铁路行车安全领域领先企业，深耕列车运行控制（LKJ列控系统）、铁路安全防护（6A、CMD、LSP系
统）及高铁运行监测（DMS、EOAS系统）三大业务。我们选取与公司同为轨道交通装备/信号领域龙头、传统主业方向一致
的时代电气和中国中车2家公司作为可比公司，给予公司2026年15倍PE估值，对应目标价26.1元，维持“买入”评级。
风险提示：基建投资大幅下滑风险、行业政策变化风险、新产品推广不力风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-18│思维列控(603508)2026年8月18日投资者关系活动主要内容
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河南思维自动化设备股份有限公司于2026年8月18日（星期二）15:00-16:30在公司通过上交所上证路演中心（http:/
/roadshow.sseinfo.com）采用视频直播和网络互动形式召开“思维列控2026年半年度业绩说明会”举行投资者关系活动
，参与单位名称及人员有思维列控2026年半年度业绩说明会，上市公司接待人员有董事长：方伟，独立董事：叶建华，董
事会秘书：骆开尚，财务总监：孙坤。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202608/91753603508.pdf
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