价值分析☆ ◇603515 欧普照明 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-11-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 8 15 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.20│ 1.04│ 1.24│ 1.45│ 1.62│ ---│
│每股净资产(元) │ 7.67│ 8.04│ 8.91│ 9.83│ 10.78│ ---│
│净资产收益率% │ 15.68│ 12.94│ 13.90│ 14.41│ 14.41│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 907.48│ 784.11│ 924.07│ 1083.92│ 1209.10│ ---│
│营业收入(百万元) │ 8846.63│ 7269.98│ 7794.99│ 8685.58│ 9451.54│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1021.94│ 873.32│ 1060.12│ 1256.15│ 1401.20│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2023-11-22 买入 维持 --- 1.47 1.65 --- 首创证券
2023-11-05 买入 维持 --- 1.45 1.60 --- 长江证券
2023-10-29 增持 维持 26.58 1.48 1.69 --- 广发证券
2023-10-29 买入 维持 --- 1.47 1.64 --- 申万宏源
2023-10-29 买入 维持 --- 1.52 1.72 --- 招商证券
2023-10-29 增持 维持 24 1.31 1.41 --- 国投证券
2023-10-29 增持 维持 25 --- --- --- 中金公司
2023-10-29 买入 维持 --- 1.46 1.64 --- 中信建投
2023-10-27 增持 维持 26.62 1.35 1.54 --- 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-11-22│欧普照明(603515)公司简评报告：Q3营收稳健增长，业绩持续高增
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投资建议：公司作为我国照明电工领域头部企业，在消费复苏承压背景下持续深化内功，全价值链运营能
力不断深化，同时海外业务稳步拓展，全球竞争力持续提升。综合考虑当前我国消费复苏节奏、地产销售竣工
进度以及公司数字化改革提效力度，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.43/10
.98/12.31亿元（原预测值为9.01/10.14/11.30亿元），对应当前市值PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评
级。
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2023-11-05│长江证券-欧普照明(603515)营收保持韧性增长，经营效率提升-231105
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投资建议：公司在照明行业深耕二十余年，在品牌、渠道、研发技术、生产运营、人才及管理等方面建立
了较强竞争优势，在此基础上公司不断完善数智化建设及内部管理制度建设，以国际化标准打造并优化信息系
统、管理制度及流程等，进一步提高经营管理水平和效率。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.78
、10.85和11.98亿元，对应PE分别为14.83、13.36和12.11倍，维持“买入”评级。
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2023-10-29│欧普照明(603515)平台化改造持续见效，盈利能力提升显著
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盈利预测与投资建议：行业需求逐步恢复，公司持续拓展平台化战略，规模优势显著，且积极优化渠道，
逐步见效，盈利持续提升，我们认为公司将逐步恢复良好增长。预计2023-25年归母净利同比增长22.9%、14.4
%、14.1%。参考可比公司，给予公司2024年PE18x，对应合理价值26.58元/股，维持“增持”评级。
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2023-10-29│欧普照明(603515)2023年三季报业绩点评：Q3收入符合预期，业绩持续高增
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维持“买入”投资评级。考虑到公司盈利能力持续向好，我们上调此前对于公司的盈利预测，预计2023-2
025年分别可实现归母净利润9.66/10.95/12.22亿元（前值为9.30/10.73/12.05亿元），同比分别增长23.2%/1
3.4%/11.5%，对应当前市盈率分别为17/15/13倍，维持“买入“的投资评级。
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2023-10-29│欧普照明(603515)业绩表现超预期，改革成效持续释放
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盈利预测及投资评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为77.8亿元、85.6亿元及94.2亿元，同比
增长7%、10%及10%，预计归母净利润分别为10.0亿元、11.4亿元及12.8亿元，同比分别增长27%、14%及13%，
对应PE分别为16.0倍、14.1倍及12.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2023-10-29│安信证券-欧普照明(603515)持续推进平台化建设，Q3毛利率再创新高-231029
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投资建议：欧普是照明行业龙头，通过深化数字化变革，加强平台化建设，推进产品提质升级，综合竞争
力不断提升，市场份额有望持续提升，具备成长和消费属性。我们预计公司2023-2025年EPS1.20/1.31/1.41元
，给予6个月目标价24.00元，对应2023年PE估值为20x，维持增持-A的投资评级。
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2023-10-29│中金公司-欧普照明(603515)弱需求下实现稳健增长，经营效率提升-231029
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考虑地产后周期品类需求仍相对较弱，我们小幅下调2023/2024年收入4%/4%至79.27亿元/90.30亿元，但
由于公司盈利能力提升略好于预期，我们基本维持2023年和2024年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024年1
6.5倍/14.2倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑近期板块估值有所提升，我们上调目标价6.4%至25.0元，对应202
3/2024年19.2倍/16.5倍P/E，上行空间16.6%。
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2023-10-29│欧普照明(603515)变革成效持续显现，Q3业绩超预期
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投资建议：公司近年来进行渠道端、产品端以及数字化改革，随着线下消费场景复苏，线下零售和商照业
务有望释放弹性。同时，欧普的平台化率和自主生产比例将进一步提高，随着产销量回升，毛利率释放空间有
望扩大。我们预测2023-2025年公司实现归母净利润9.60/10.92/12.23亿元，对应EPS为1.29/1.46/1.64元，当
前股价对应PE为16.68/14.66/13.09倍，维持“买入”评级。
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2023-10-27│欧普照明(603515)改革持续发力，业绩维持高增
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改革持续发力，业绩维持高增，维持“增持”评级
公司发布三季报，2023Q3实现营收19.70亿元（yoy+6.66%），归母净利2.62亿元（yoy+21.20%），扣非净
利2.15亿元（yoy+14.95%）。考虑公司平台化改革收益持续绽放，盈利能力逐步提升，我们维持公司2023-202
5年EPS预期分别为1.21、1.35、1.54元。可比公司2023年Wind一致预期PE均值为22x，给予公司2023年22xPE，
目标价26.62元（前值24.20元），维持“增持”评级。
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