价值分析☆ ◇603515 欧普照明 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 5 6 0 0 0 11
6月内 5 6 0 0 0 11
1年内 11 11 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.20│ 1.04│ 1.24│ 1.20│ 1.30│ 1.41│
│每股净资产(元) │ 7.67│ 8.04│ 8.91│ 9.62│ 10.44│ 11.34│
│净资产收益率% │ 15.68│ 12.94│ 13.90│ 12.45│ 12.47│ 12.57│
│归母净利润(百万元) │ 907.48│ 784.11│ 924.07│ 889.11│ 967.12│ 1053.30│
│营业收入(百万元) │ 8846.63│ 7269.98│ 7794.99│ 7392.59│ 7853.19│ 8451.52│
│营业利润(百万元) │ 1021.94│ 873.32│ 1060.12│ 1028.42│ 1120.84│ 1221.91│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 1.18 1.26 1.36 长江证券
2024-11-04 增持 维持 18.75 1.18 1.25 1.31 国投证券
2024-11-02 增持 维持 --- 1.17 1.26 1.36 方正证券
2024-10-10 增持 维持 23.4 1.17 1.31 1.50 海通证券
2024-08-29 增持 维持 18.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 增持 维持 --- 1.18 1.30 1.41 方正证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.26 1.36 1.49 华西证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.20 1.31 1.42 申万宏源
2024-08-28 买入 维持 --- 1.18 1.32 1.52 天风证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.18 1.24 1.30 招商证券
2024-08-27 增持 维持 15.17 1.26 1.37 1.47 广发证券
2024-05-23 增持 维持 --- 1.39 1.55 1.64 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│欧普照明(603515)营收承压下滑，毛利率持续改善
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投资建议：公司在照明行业深耕二十余年，在品牌、渠道、研发技术、生产运营、人才及管理等方面建立
了较强竞争优势，在此基础上公司不断完善数智化建设及内部管理制度建设，以国际化标准打造并优化信息系
统、管理制度及流程等，进一步提高经营管理水平和效率。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.76
、9.42和10.14亿元，对应PE分别为15.5、14.4和13.4倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│欧普照明(603515)公司盈利能力提升
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投资建议：欧普是照明行业龙头，通过深化数字化变革，加强平台化建设，推进产品提质升级，综合竞争
力不断提升，市场份额有望持续提升，具备成长和消费属性。我们预计公司2024~2026年EPS1.18/1.25/1.31元
，给予12个月目标价18.75元，对应2025年PE估值为15x，维持增持-A的投资评级。
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2024-11-02│欧普照明(603515)公司点评报告：需求短期承压，平台化降本成效显著
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投资建议：短期受到地产承压需求不振影响，公司业绩略有承压。长期来看，公司为通用照明行业龙头，
产品端布局覆盖低中高端人群并持续推新，零售渠道门店持续升级，流通渠道门店不断拓展并提升单店产出，
商照业务聚焦头部项目拓展提份额，电商深化向中高端转型经营向好，海外持续开拓新业务新区域，并积极拓
展墙开等品类。我们预计24-26年公司归母净利润分别为8.69/9.42/10.13亿元，对应EPS分别为1.17/1.26/1.3
6元，当前股价对应PE分别为15/14/13倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-10│欧普照明(603515)公司跟踪报告：收入受需求承压，盈利能力稳步上升
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投资建议：公司作为国内照明行业领军企业，通过技术创新及场景化、数字化、智能化升级等措施，不断
深化欧普照明品牌建设，全面提升自身产品与营销端的竞争力，为公司市占率和盈利能力的提升做好充足准备
。我们预计公司2024年实现归母净利润8.74亿元，给予2024年16-20xPE估值，对应合理价值区间18.72元-23.4
0元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-29│欧普照明(603515)短期经营面临终端需求走弱压力
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由于家居照明终端需求仍承压，我们下调2024/2025年净利润16%/15%至8.71亿元/9.65亿元。当前股价对
应2024/2025年12.2倍/11.0倍市盈率。
考虑公司在行业内综合竞争力领先，且盈利能力稳定，我们仍维持跑赢行业评级，但基于盈利预测下调，
我们同步下调目标价20%至18.5元，对应2024/2025年15.8倍/14.3倍市盈率，较当前股价有30%的上行空间。
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2024-08-29│欧普照明(603515)需求短期承压，期待后续逐步恢复
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投资建议：短期受到地产承压需求不振影响，公司业绩略有承压。长期来看，公司为通用照明行业龙头，
产品端布局覆盖低中高端人群并持续推新，零售渠道门店持续升级，流通渠道门店不断拓展并提升单店产出，
商照业务聚焦头部项目拓展提份额，电商深化向中高端转型经营向好，海外持续开拓新业务新区域，并积极拓
展墙开、浴霸等品类。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.80/9.70/10.49亿元，对应EPS分别为1.1
8/1.30/1.41元，当前股价对应PE分别为12.20/11.06/10.23倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-29│欧普照明(603515)需求波动拖累收入，毛利率稳中有升
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投资建议
结合公司最新财报，我们调整盈利预测，我们预计24-26年公司收入分别为78/84/92亿元（24、25、26年
前值为87/96/108亿元），同比分别+0.2%/+8.0%/+9.0%,预计24-26年归母净利润分别为9.4/10/11亿元（24、2
5、26年前值为10/11/13亿元），同比分别+1.6%/+7.9%/+9.5%，相应EPS分别为1.26/1.36/1.49元（24、25、2
6年前值为1.37/1.52/1.72元），以2024年8月28日收盘价14.24元计算，对应PE分别为11/10/10倍，维持“买
入”评级。
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2024-08-29│欧普照明(603515)2024年中报点评：平台化降本卓有成效，24H1净利率水平创2016年以来同期
│新高
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维持“买入”投资评级。考虑到行业价格竞争情况，我们下调对于公司的盈利预测，预计24-26年公司分
别可实现归母净利润8.93/9.79/10.56亿元（前值为10.95/12.22/13.52亿元），同比-3.4%/+9.7%/+7.8%，对
应当前市盈率分别为12/11/10倍。公司平台化降本措施效果显著，净利率水平持续提升，随着下游需求逐步恢
复，公司业绩有望加速提升。同时，公司23年分红比例自上市以来首次提升至60%以上，达67.7%，假定以23年
每股0.85元同等分红水平进行推算，则当前股息率达6.0%，具备长期配置性价比，维持“买入”投资评级。
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2024-08-28│欧普照明(603515)营收承压，修炼内功
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投资建议：欧普作为国内家居照明龙头，长期深耕国内多元化渠道建设，研发夯实产品竞争力，规模持续
领先市场。公司抓住行业智能化契机快速切入，升级产品与解决方案，优化门店形象与体验，修炼渠道效率和
长期发展实力。同时，公司积极拓宽产品应用领域与销售市场，在商照领域积累丰富的行业照明解决方案及项
目服务经验，并聚焦海外重点市场进行渠道布局，有望打造多条增长曲线。预计公司24-26年归母净利润8.8/9
.9/11.3亿元（前值10.5/11.8/13.3亿元，考虑Q2收入承压下调全年收入预期），对应12.0x/10.8x/9.4x，维
持“买入”评级。
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2024-08-28│欧普照明(603515)业绩整体承压，修内功静待花开月明
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盈利预测及投资评级。考虑到行业需求持续承压，我们下调公司2024-2026年营业收入至分别74.1亿元、7
8.0亿元及82.2亿元，同比变动-5%、+5%及+5%，预计归母净利润分别为8.8亿元、9.2亿元及9.7亿元，同比分
别变动-5%、+5%及+5%，对应PE分别为12.1倍、11.5倍及10.9倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-27│欧普照明(603515)短期承压，期待改善
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盈利预测与投资建议：行业需求趋弱，短期经营承压，但公司作为行业龙头，市占率有望持续提升，同时
公司通过持续拓展平台化战略，实现规模优势，且积极优化渠道，逐步见效，盈利持续提升，我们期待收入、
利润恢复增长。预计2024-26年归母净利同比增长1.9%、8.1%、7.6%。给予公司2024年PE12x，对应合理价值15
.17元/股，维持“增持”评级。
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2024-05-23│欧普照明(603515)收入持续增长，盈利能力稳健修复
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投资建议：我们认为，伴随经济环境回升向好，在家居消费、房地产回暖等一系列政策驱动下，智能家居
、智能商用、智慧城市市场前景较为乐观。随着公司数字化变革的持续推进、营销资源的进一步整合、运营渠
道的不断优化，我们预计公司市占率及盈利能力皆有提升空间。我们预计公司2024年实现归母净利润10.4亿元
，对应5月23日股价24年14.3倍PE估值，维持“优于大市”评级。
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